财务管理 习题及答案 第10章 资本成本

1、第10章资本本钱-、单项选择题1、如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么以下适合用来计算债券的税前资本本钱的方法是（）A、到期收益率法B、可比公司法C、风险调整法 D、财务比率法2、某公司债券税前本钱为10% ,所得税税率为25%，该公司股票的风险较高，假设采用经 验估计值，按照债券收益率风险调整模型所确定的普通股本钱为（）。A、10.5% B、11.5% C、12.5% D、13%3、根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本本钱由低到高依次为（）oA、企业债券、优先股、普通股B、普通股、优先股、企业债券C、企业债券、普通股、优先股D、普通

2、股、企业债券、优先股二、多项选择题1、以下事项中，导致公司加权平均资本本钱降低的有（）。A、因总体经济环境变化，导致无风险利率降低B、公司固定本钱占全部本钱的比重降低C、公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D、发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重2、以下因素中会导致各公司的资本本钱不同的有（）。A、经营的业务 B、财务风险C、无风险利率 D、通货膨胀率 TOC o 1-5 h z 3、以下因素变动可能会使公司的负债资本本钱提高的有（）。A、市场利率上升B、股票市场风险溢价上升C、所得税税率提高D、增加债务的比重4、以下有关留存收益资本本钱的说法中，正确的有（）。A、它不存在本钱问题

3、B、其本钱是一种机会本钱C、它的本钱计算不考虑筹资费用D、它相当于不考虑筹资费用情况下股东投资于某种股票的必要收益率5、以下关于计算加权平均资本本钱的说法中，正确的有（）A、计算加权平均资本本钱时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例 计量每种资本要素的权重B、计算加权平均资本本钱时，每种资本要素的相关本钱是未来增量资金的机会本钱，而 非已经筹集资金的历史本钱C、计算加权平均资本本钱时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务 分开，分别计量资本本钱和权重D、计算加权平均资本本钱时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非 期望收益率作为债务本钱三、计算分析题

4、1、C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本本钱进行估计。估计 资本本钱的有关资料如下：(1)公司现有长期负债：面值为1000元，票面年利率为12% ,每半年付息一次的 不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价为1020元；假设发行长期债券时采 用私募方式，不用考虑发行费用。(2 )公司现有优先股：面值为100元，年股息率为10% ,每季付息一次的永久性优 先股(分类为权益工具1其当前市价为116.79元/股。如果新发行优先股，需要承 担每股2元的发行费用。(3)公司现有普通股：当前市价为50元/股,最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系

5、数为1.2O公司不准备发行新的普通股。(4 )资本市场：政府债券报酬率为7% ;市场平均风险溢价估计为6%o(5 )适用的企业所得税税率为25%。要求：(1)计算债券的税后资本本钱；(2)计算优先股资本本钱；(3)计算普通股资本本钱：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两 者的平均值作为普通股资本本钱；(4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算 得出的长期债券资本本钱、优先股资本本钱和普通股资本本钱估计公司的加权平均资本成 本。第10章资本本钱习题答案-、单项选择题1、正确答案：D答案解析：选项A适用于公司目前有上市的长期债券；选项B适用

6、于公司本身没有上市 债券，但是可以找到拥有可交易债券的可比公司；选项C适用于本公司没有上市的债 券，而且找不到合适的可比公司，但目标公司有信用评级资料的情况。2、正确答案：C答案解析：因为该股票风险较高，所以应该用5%的风险溢价率，rs=10%x ( 1-25% ) +5%=12.5%O3、正确答案：A答案解析：从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。当企业面临破产时，优先股 的求偿权低于债权人。在公司财务困难的时候，债务利息会被优先支付，优先股股利 那么其次。因此，同一公司的优先股股东要求的必要报酬率比债权人的高。同时，优先 股投资的风险比普通股低。当企业面临破产时，优先股股东的求偿权优先于

7、普通股股东。在公司分配利润时，优先股股息通常固定且优先支付，普通股股利只能最后支 付。因此，同一公司的优先股股东要求的必要报酬率比普通股股东的低。所以优先股 资本本钱一般会高于债务资本本钱低于普通股资本本钱。二、多项选择题1、正确答案：A,B,C答案解析：在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本本钱的高低。总体经济环境的影响反映在无风险利率上，无风险利率降低，那么投资者要求的报酬率 就会相应降低，从而降低企业的加权平均资本本钱，选项A的说法正确。企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定本钱占全部成 本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险

8、降低投资者会 有较低的报酬率要求，因此会降低企业的加权平均资本本钱，选项B的说法正确。改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的 报酬率会降低，因此会降低企业的加权平均资本本钱，选项C的说法正确。如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本本钱提高， 有可能会导致加权平均资本本钱上升，因此选项D的说法不正确。2、正确答案：A,B答案解析：无风险利率是影响所有公司资本本钱的，因此不是导致各公司资本本钱不 同的因素，选项C错误；无风险利率=纯粹利率+通货膨胀率，选项D影响的是无风险利率，选项D错误；由于公司所经营的业务不同，会影响经营风险溢价，选

9、项A正确；财务风险不同会影响财务风险溢价，选项B正确。3、正确答案：A,B,D答案解析：市场利率上升，公司的债务本钱会上升，因为投资人的机会本钱增加了， 公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，选项A正确；市场风险溢价会影响股权本钱，股权本钱上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债 务本钱上升，选项B正确；所得税税率提高会使负债利息抵税更多，可使负债本钱降低，选项C不正确；增加债务的比重，财务风险提高，可能会引起债务本钱和权益本钱上升，选项D正 确。4、正确答案：B,C,D答案解析：留存收益的本钱是一种机会本钱，它相当于股东投资于某种股票的必要收 益率，但不必考虑筹资费用。5、正确答案：A,B,C答

10、案解析：如果筹资企业处于财务困境，说明企业的违约风险会比拟大，所以债务投 资组合的期望收益低于合同规定的收益，对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债 务的真实本钱，所以选项D错误。三、计算分析题1、（ 1 ）假设债券的税前资本本钱为r ,那么有：1000 x6%x （ p/A , r半，10 ） +1000 x （ P/F , r , 10 ） =102060 x （ p/A , i半，10 ） +1000 x （P/F , r 半，10 ） =1020设 r 半=5% ,那么有：60 x （ P/A , 5% , 10 ） +1000 x （ P/F , 5% , 10 ） =1077.20 （元）设 r 半=6% ,贝U有:60 x ( P/A , 6% , 10 ) +1000 x ( P/F , 6% , 10 ) =1000 (元)(r 半-5% ) / ( 6%-5% )=(1020-1077.2 ) / ( 1000-1077.2 )r 半二 5.74%债券的税前资本本钱=(1+5.74% ) 2-1 = 11.81%债券的税后资本本钱=11.81%x ( 1-25% ) =8.86%(2 )年股利=100 x 10%=10 (元/股),季蝴=10/4=2.5 (元/股)季优先股资本本钱=2.5/ ( 116.79-2 ) =2.18%年优先股资本本钱=(1+