10-20万元新能源车有望迎来历史性机遇

1、2021H1 热销新能源车呈两极化特征据交强险数据，2021H1 新能源乘用车累计销量达 98.6 万辆，渗透率达 9.9%，6 月单月渗透率达 13.5%。2021H1 限购、限行和非限行限购城市新能源渗透率均实现明显提升，6 月渗透率分别达 31.1%、11.6%和 9.7%。2021H1 热销新能源车以高端车型（指平均售价为 20 万元以上的车型）和低端车型（指平均售价为 10 万以下的车型）为主，呈现两极化现特征。高端新能源车主要分布在限购城市；低端新能源车主要分布在非限行限购城市，在无特殊政策支持的条件下抢占同价位的燃油车市场，已向上渗透步入 7-9 万元的价格区间。图 1：2019

2、-2021M6 新能源渗透率及累计上险数图 2：2019-2021M6 分限行限购城市的新能源渗透率1201006 非限行限购限购限行累计上险数（万辆）单月渗透率累计渗透率0. 113.5%0. 111.2%10.6%10.9%0. 17.5%9.2%6.4%8.2%8.8%6.8%5.9%6.4%98.676.94.2%59.29.9%0. 10. 00. 00. 00. 0014.624.042.686.0111.431.1%24.4%24.8%24.4%24.8%18.4%16.3%12.6%10.0%11.6%9.2%9.8%4.2%5.0%5.5%6.4%8.0%9.7%7.6%8.

3、0%2.5%3.7%4.2%5.2%428060840642022021M62021M52021M42021M32021M22021M120202019035%30%25%20%15%10%5%2021M62021M52021M42021M32021M22021M1202020190% 资料来源：交强险、资料来源：交强险、2021H1 热销新能源车以 20 万元以上和 10 万元以下为主2021H1 新能源车销量（非营运）排名 TOP15 的车型总销量占新能源车总销量的 62.1%，其中补贴后平均售价为 20 万元以上的高端车型有 Model 3、Model Y、汉 EV、理想 ONE、小鹏

4、P7、蔚来 ES6、蔚来 EC6 共七款车型，这七款车型在 2021H1 新能源乘用车总销量中的占比为 28.2%。补贴后平均售价低于 10 万元的低端车型有宏光 Mini EV、欧拉黑猫、奔奔 E-Star、奇瑞小蚂蚁、科莱威、零跑T03、哪吒 V 共七款车型，这七款车型占新能源乘用车总销量的32.4%。补贴后平均售价为10-20 万元的车型仅秦PLUS DM一款车型，占比1.5%。综上，2021H1 热销新能源车的主要售价区间为 20 万元以上和 10 万元以下，呈现两极化的特征。图 3：2021H1 部分热销新能源车型（非营运）销量及其在新能源中的占比销量（辆）在新能源中的占比15699

5、518.0%851729.8%465635.3% 33768 32491 30511 265493.9%3.7%3.5%24174 19007 17560 14801 14739 13427 13387 133733.0%2.8%2.2%2.0%1.7% 1.7%1.5% 1.5% 1.5%180000160000140000120000100000800006000040000200000Mini宏光欧汉理奔E-StarONEEVModel Y拉想奔黑猫奇 小 蔚 科 蔚 零瑞 鹏 来 莱 来 跑小威T03EC6ES6P7蚂蚁20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%VPLUS

6、DM秦哪吒Model 3资料来源：交强险、高端新能源车低端新能源车车型定位补贴后售价（万元）Model 3中型轿车 24.99-33.99Model Y中型 SUV 34.79-37.79汉 EV中大型轿车 21.98-27.95理想 ONE中大型 SUV 33.80车型定位补贴后售价（万元）宏光 Mini EV微型轿车 2.88-4.36欧拉黑猫微型轿车 6.98-8.48奔奔 E-Star微型轿车 2.98-7.48奇瑞小蚂蚁微型轿车 5.99-8.39小鹏 P7中型轿车 22.99-40.99蔚来 ES6中型 SUV 34.648-50.8科莱威微型轿车 4.50-4.90零跑 T03微

7、型轿车 5.98-9.98蔚来 EC6中型 SUV 35.36-50.8哪吒 V微型轿车 5.99-12.08表 1：2021H1 部分热销新能源车型定位及售价区间资料来源：交强险、汽车之家、新能源车向上渗透步入 7-9 万的价格区间限购政策助力高端新能源车加速渗透，低端新能源车下沉非限行限购城市，抢占同价位燃油车市场，已向上渗透步入 7-9 万的价格区间。高端新能源车主要分布在限购城市2021H1 高端新能源车的分布以限购城市为主。以 2021H1 的热销高端车（非营运）为例， Model 3、Model Y、汉 EV、理想 ONE、小鹏 P7、蔚来 ES6、蔚来 EC6 这七款高端车型 2

8、021H1 在限购城市的销量占比均达到最大，其中 Model Y、汉 EV、小鹏 P7、蔚来 ES6 和蔚来 EC6 在限购城市的占比均超过 50%。图 4：2021H1 热销高端新能源车（非营运）的限行限购城市分布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%限行限购非限行限购21.4%21.2%15.2%30.7%19.1%21.5%22.3%47.7%50.2%54.3%38.1%52.9%50.7%50.6%30.8%28.5%30.6%31.2%28.1%27.8%27.1%Model 3Model Y汉 EV理想ONE小鹏P7蔚来ES6蔚来EC6资料来源：交强险

9、、汽车之家、我们认为高端新能源车的热销主要得益于限购城市的绿牌政策。以汉 EV 和 Model Y 这两款热销高端新能源车为例，2021H1 汉 EV 销量分布的前五大城市分别为深圳、北京、上海、杭州和广州，均为限购城市，销量占比分别为 21.7%、13.2%、11.9%、3.4%和 2.3%，合计占比 52.5%；Model Y 销量分布的前五大城市分别为上海、北京、深圳、杭州和广州这五大限购城市，销量占比分别为 18.4%、10.5%、7.5%、7.3%和 4.2%，合计占比 48.0%。即这两款热销高端车型的销售均较集中地分布在几大限购城市。图 5：2021H1 汉 EV 销量分布的前十

10、大城市图 6：2021H1 Model Y 销量分布的前十大城市800070006000500040003000200010000销量（辆） 占比（右轴）21.7%13.2%11.9%3.4% 2.3% 2.1% 2.1% 1.7% 1.6% 1.2%25%20%15%10%5%0%9000 18.4%10.5%7.5%7.3%4.2%4.1%2.7%2.7%2.3%2.3%800070006000500040003000200010000销量（辆） 占比（右轴）20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%深 北 上 杭 广圳 京 海 州 州市 市 市 市 市成 苏 重 西 郑都

11、州 庆 安 州市 市 市 市 市上 北 深 杭海 京 圳 州市 市 市 市广成重州都庆市市市西郑苏安州州市市市资料来源：交强险、 注：图中不计入营运性质的销量资料来源：交强险、 注：图中不计入营运性质的销量10 万元以下新能源车加速对燃油车替代低端新能源车迅速下沉非限行限购城市。以 2021H1 的热销低端新能源车（非营运）为例， 2021H1 宏光 Mini EV、欧拉黑猫、奔奔 E-Star、奇瑞小蚂蚁、科莱威、零跑 T03、哪吒 V这七款低端车型在非限行限购城市中的占比均达到最大，其中宏光 Mini EV、奔奔 E-Star、奇瑞小蚂蚁、科莱威和哪吒 V 在非限行限购城市中的占比均超过

12、50%，即在无特殊政策支持的情况下低端新能源车自发渗透。图 7：2021H1 热销低端新能源车（非营运）的限行限购城市分布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%限行限购非限行限购21.7%6.8%32.5%26.7%25.7%20.6%25.2%24.6%11.9%12.7%11.1%18.6%27.4%22.2%71.5%63.2%67.5%48.9%60.6%47.5%53.2%宏光Mini EV欧拉黑猫奔奔E-Star奇瑞小蚂蚁科莱威零跑T03哪吒V资料来源：交强险、汽车之家、总体而言，纯电动车的使用成本明显低于燃油车，而低端乘用车的消费群体对汽车使用成本的敏

13、感度较高，因此 10 万元以下的新能源车相比同价位燃油车具有显著的性价比优势，抢占了同价位燃油车的市场，其中宏光 Mini EV（补贴后售价 2.88-4.36 万元）和欧拉黑猫（补贴后售价 6.89-8.48 万元）表现优异。从全国的销量数据来看，2021H1 宏光Mini EV 销量为 15.7 万辆，远超大部分燃油车的销量； 2021H1 欧拉黑猫销量为 3.38 万辆，2021 上半年由于芯片供应不足产能受限，但其销量仍赶超大部分同价位燃油车的销量。图 8：2021H1 7-9 万价格区间的乘用车销量排行榜 TOP151000009000080000700006000050000400

14、003000020000100000销量（辆）平均售价（右轴，万元）10987654321MG5 NB0哈逸帝荣i5NBPlusM6弗动豪威欧长缤CS35 PlusX5尚安越欧缤捷VS5拉瑞达黑猫远飞帝帝GLGSHBX6景度豪豪资料来源：交强险、 注：图中不计入营运性质的销量在部分非限行限购城市，欧拉黑猫的销量已经领先同价位燃油车的销量。以温州市和驻马店的销售数据为例（温州市和驻马店2021H1 乘用车销量较大，分别达8.37 万辆和3.36 万辆）： 2021H1 温州市欧拉黑猫销量 1474 辆，超过大部分的燃油车销量，远超同价位燃油车的销量。2021H1 驻马店欧拉黑猫销量 698 辆，

15、亦超过大部分燃油车的销量，领先同价位燃油车的销量。图 9：2021H1 温州市乘用车销量 TOP10 单位：辆图 10：2021H1 驻马店乘用车销量 TOP10 单位：辆2664 266218491541 1474 1420 1333 12521158 1128300025002000150010005000朗宏Mini EV逸光宝欧英GTModel 3来拉朗黑猫轩速雅宏逸腾阁光30002500200015001000500V02635919 866747698 691591 586 570553H6CS75 PlusMini EV宏速长哈欧光腾安弗拉黑猫轩宏宝奇荣逸光来瑞威i5S小蚂蚁资料

16、来源：交强险、资料来源：交强险、表 2：2021H1 温州市欧拉黑猫和同价位热销燃油车销量比较欧拉黑猫长安逸动 Plus长安欧尚 X5上汽荣威 i5指导价（万元） 6.89-8.487.29-10.396.99-10.296.79-8.99轴距 mm 2475270027102680长*宽*高 mm 3495*1660*15604730*1820*15054490*1860*15804607*1818*14892021H1 销量（辆）1474440429424资料来源：交强险、汽车之家、表 3：2021H1 驻马店欧拉黑猫和同价位热销燃油车销量比较欧拉黑猫上汽荣威 i5长安逸动 Plus长城哈

17、弗 M6指导价（万元） 6.89-8.486.79-8.997.29-10.396.60-9.29轴距 mm 2475268027002680长*宽*高 mm 3495*1660*15604607*1818*14894730*1820*15054664*1830*17292021H1 销量（辆）698553384354资料来源：交强险、汽车之家、后续随着欧拉黑猫产能爬坡，有望进一步替代同价位燃油车，我们认为新能源车从低端向上渗透已步入 7-9 万的价格区间。直击痛点，纯电动乘用车行业迎来三大变化我们认为目前 10-20 万元的纯电动乘用车难以替代燃油车的原因主要集中在三大方面：价格贵、续航里程

18、短和充电速度慢。2021 年，纯电动乘用车行业迎来三大变化：迎来“平价时代”（随着整车成本不断下降，10-20 万纯电动车有望和燃油车实现平价）、里程焦虑不再（600km 续航有望成为 15-20 万元新能源车的标配，满足大部分出行场景的里程需求）、充电焦虑逐步消除（到 2022 年，众多主流企业有望推出可实现 2C 倍率快充的纯电车型，实现充电 15min，续航约 250-300km）。随着纯电动乘用车三大痛点的逐步解决，10-20 万元价格区间的纯电动车有望加速替代同价位燃油车。纯电动乘用车行业变化之一迎来“平价时代”目前，与 10-20 万元区间的燃油车相比，同级别纯电动车的价格平均高约

19、 4.4 万元（考虑购臵税后），纯电版车型平均需行驶 5 年，节省的燃油费才能抵消比燃油版高出的购臵费用，因此 10-20 万元纯电动车对没有绿牌需求的消费者来说吸引力较小。随着纯电动车能耗下降、动力电池材料切换以及纯电动车的正向开发带来整车成本不断下降，我们预计 10-20 万元区间的纯电动车有望实现和燃油车平价，纯电动车的渗透率有望加速提升。纯电动车行业的痛点之一：价格贵目前，与 10-20 万元区间的燃油车相比，同级别纯电动车的价格平均高约 4.4 万元（考虑购臵税后）。下图以 2021H1 热销的燃油车型为例，其对应的纯电版车型售价相比燃油版平均高约 5.5 万元（纯电版和燃油版平均售

20、价分别为 18.0 万元和 12.5 万元）。这几款热销的燃油版车型平均购臵税费用约为 1.1 万元，则纯电版的初始购车费用比燃油版平均高 4.4 万元。这几款热销的燃油车型平均实际油耗约为 7.7L/100km。假设 92 汽油单价为 7.1 元/L，每年行驶 1.5 万公里，则每年油费约为 8103 元。这几款燃油车对应的纯电版车型平均实际能耗约为 16.8kWh/100km，假设电费单价为 0.5 元/kWh，每年行驶 1.5 万公里，则每年电费约为 1264 元。假设这几款燃油车的年均维修保养费用为 2100 元，纯电版车型年均维修保养费用为 750 元。测算可得，若不考虑纯电动的牌照

21、价值和其他费用，这几款纯电版车型平均需行驶 5 年，节省的燃油费才能抵消比燃油版高出的购臵费用。因此，对于绝大部分没有绿牌需求的消费者来说，纯电动车相比同级燃油车的吸引力不大。图 11：2021 年热销燃油车型与其对应的纯电版车型平均售价对比 单位：万元26221814106EVEVEV日 日 大 大 大 大产 产 众 众 众 众轩 轩 朗 朗 宝 宝逸 逸 逸 逸 来 来大 大比 比众 众亚 亚途 途迪 迪Pro EV ProEV岳 岳宋 宋丰 丰 比 比PLUS EVPLUSC-HR EV C-HR田 田 亚 亚迪 迪宋 宋悦 悦 长 长 日 日达 达 安 安 产 产起 起 欧 欧 启 启

22、亚 亚 尚 尚 辰 辰T60 EV T60X7 EV X7K3 EV K3资料来源：交强险、汽车之家、 注：纯电版和燃油版车型均取同配臵的款式价格表 4：纯电版与燃油版车型的购买和使用成本比较纯电版燃油版平均补贴后售价（万元） 18.012.5平均购臵费（万元） 01.1初始购车费用（万元） 18.013.6百公里电耗（ kWh） 或百公里油耗（ L）16.87.7电费单价 （元/kWh）或油费单价（元/L）0.57.1年均行驶里程（万公里）1.51.5年均电费或油费（元） 12648103年均维修保养费用（元） 7502100结论：纯电车需行驶 5 年，节省的电费足以抵消高于燃油车的购臵成本

23、资料来源：汽车之家、工信部、小熊油耗公众号、搜狐汽车、太平洋汽车网、电池、整车降本多管齐下未来纯电动车整车成本有望持续下降，主要得益于整车能耗的下降、动力电池材料的切换和纯电动车的正向开发。整车能耗的下降带来同等续航的动力电池带电量下降，叠加电池单度电的价格下降，使得动力电池的成本显著下降，最终带来整车成本的下降。而整车能耗的下降主要通过功率半导体的持续升级、整车减重、动能回收、风阻系数降低等途径实现；总体来说，磷酸铁锂电池成本低于三元电池，因此从三元电池切换成磷酸铁锂电池可以降低电池成本、进而降低整车成本；正向开发纯电动车可以提高空间利用率，从而降低整车能耗、减少物料成本，进而降低整车成本。

24、整车能耗下降带来动力电池成本大幅下降根据工信部免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录，纯电动乘用车百公里电耗水平持续下降，300km 续航级别的纯电动车平均百公里耗电量从 2017 年的 14.73kWh 下降至 2021上半年的 10.10kWh，400km 续航级别的纯电动车平均百公里耗电量从 2017 年的 14.04kWh下降至 2021 上半年的 12.31kWh。2021 上半年，部分 600km 或以上续航的纯电动车百公里耗电量水平已低至 12kWh 级别，其中包括广汽 AION Y、比亚迪秦 PLUS EV、特斯拉 Model 3、几何 A 和广汽 AION S Plus 等。整车

25、能耗的下降使得同等续航的动力电池带电量减少，叠加电池单度电的价格下降，带来动力电池的成本大幅下降。图 12：2017-2021H1 纯电动乘用车百公里耗电量持续下降 单位：kWh300km续航400km续航14.7314.0413.4113.6313.1412.5112.3111.7710.9410.10161514131211109810-15批16-22批23-29批30-38批39-44批资料来源：工信部、kmkWhkWh40广汽埃安AION Y紧凑型 SUV6001745/176076.82750441012.840比亚迪秦 PLUS EV紧凑型轿车600182071.72718476

26、512.040吉利几何 A紧凑型轿车6001635702700475211.741特斯拉Model 3中型轿车605183676.82875469412.744广汽埃安AION S Plus紧凑型轿车6021750/177069.942750481011.6表 5：2021H1 工信部目录部分重点车型百公里耗电量批次车企车型名称定位续航里程整备质量 kg 电池带电量轴距 mm车长 mm百公里电耗资料来源：工信部、整车能耗下降主要通过以下途径实现：功率半导体持续升级、整车减重、动能回收、风阻系数降低等。功率半导体持续升级有利于提高系统效率、降低能量损耗从而降低电动车的整车能耗；纯电动车的电池质量

27、能量密度提升（相同带电量的电池重量下降）、集成化和轻量化材料的使用等都可使整车减重，从而降低整车能耗；动能回收技术将汽车在制动过程中的机械能转化成电能，并储存在电池组内，达到降低能耗的效果；纯电动车通过优化造型设计降低风阻系数可以减小汽车行驶的阻力，从而降低能耗。图 13：整车能耗下降主要途径资料来源：汽车之家、功率半导体持续升级功率半导体是实现电能转换的核心器件，主要用途包括逆变、变频等，提升功率半导体的性能有利于提高系统效率、降低能量损耗，进而降低电动车的整车能耗。电动汽车的运行过程中，车载空调、OBC、逆变器、DC/DC、发电机都需要进行频繁的电压转换和交直流转换，因此需要大量的 IGB

28、T、MOSFET 等功率半导体。更高性能的功率半导体意味着更高的功率密度、更小的体积以及更低的损耗，可以降低整车能耗。例如，根据比亚迪半导体公众号， 2018 年底比亚迪发布 IGBT4.0，同等工况下，综合损耗较当时市场主流的 IGBT 降低了约20%，电流输出能力较当时市场主流的 IGBT 高 15%；此外，2021 下半年比亚迪有望发布 IGBT6.0，IGBT 的性能有望进一步提升。另外，相比于硅基功率半导体，碳化硅（SiC）功率半导体具有耐高温高压、轻量化、低损耗和高频率的特点，使用 SiC 功率半导体能够进一步降低整车能耗。目前一些热销车型已经使用了 SiC 功率半导体：特斯拉 M

29、odel 3 的主逆变器中使用 SiC 功率半导体、比亚迪汉 EV 的电机控制器使用自研的高性能碳化硅 MOSFET控制模块。未来随着成本的下降，SiC 功率半导体有望进一步普及。整车减重降低纯电动车的整备质量可以有效降低能耗。根据工信部免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录，300km 续航级别的纯电动车平均整备质量从 2017 年的 1561kg 下降至 2021 上半年的 1044kg，400km 续航级别的纯电动车平均整备质量从 2017 年的 1716kg 下降至 2021上半年的 1518kg，即同续航级别的纯电动车整备质量水平不断降低。其中第 41 批目录中，长城汽车欧拉黑猫续航 3

30、01km，整备质量仅 970kg；第 44 批目录中比亚迪海豚续航 405km，整备质量仅 1405kg。一方面，动力电池的质量能量密度提高带来相同带电量的电池重量下降，另一方面，纯电动车可通过集成化和使用轻量化材料等实现整车减重。图 14：2017-2021H1 纯电动乘用车整备质量持续下降 单位：kg300km续航400km续航17161645156115891538151813851204112010441800160014001200100080010-15批16-22批23-29批30-38批39-44批资料来源：工信部、集成化是将汽车内部的不同模块、功能和部件等多合一集成，以实现整

31、车减重。集成化可以减少零部件和电线的使用数量、合理布局零部件，使得汽车整体结构更加紧凑，实现整车减重。例如，根据比亚迪汽车公众号，比亚迪于 2018 年发布 e 平台，经过集成化设计的驱动三合一相比于分体式总成，重量降低 25%、体积降低 30%；高压三合一相比于分体式总成，重量降低 25%、体积降低 40%。在续航同为 400km 的情况下，2019 推出的比亚迪秦 EV（整备质量为 1520kg）相比 2017 年推出的秦EV 重量减轻了 430kg。轻量化材料的使用也是汽车减重的重要途径。目前在汽车车身及零部件应用最广泛的轻量化材料是铝合金。例如广汽 AION S 的防撞梁、机罩和铝挤型

32、材焊接副车架等诸多部件都使用了铝合金材料以降低整车重量；Model 3 的车身架构采用钢铝混合金属材质，既能保证车身强度又能降低整车重量。动能回收动能回收技术将汽车在制动过程中的机械能转化成电能，并储存在电池组内，达到降低能耗的效果。一般情况下，当车辆减速或刹车时，车辆的机械能通过制动系统转变成热能，释放到空气中。纯电动车的动能回收技术利用车辆减速时的惯性，使车轮带动电动机转动，从而使电动机变为发电机，将电能储存至电池组内，达到降低能耗的效果。例如，根据比亚迪汽车公众号，汉 EV 搭载的动能回收系统可回馈最低速度为 2km/h、最高减速度为 0.37g，涵盖城市工况 90%以上的制动场景，可显

33、著提升能量回收效率。风阻系数降低降低风阻系数，可以减小车辆行驶过程受到的阻力，从而降低整车能耗。一般来说，空气阻力是车辆高速行驶时需要克服的最主要阻力，风阻系数可以用来衡量汽车空气阻力的大小，纯电动车的风阻系数越低意味着在其他条件不变的情况下能耗越小，因此许多车企都致力于通过优化造型设计等降低电动车的风阻系数。2020 年上市的特斯拉 Model 3 风阻系数低至 0.23Cd。比亚迪汉风阻系数低至 0.233Cd，根据比亚迪的测试，风阻系数每降低 0.01，汉 EV 的续航能够提高 8km 左右。2021 年上市的广汽 AION S Plus 的风阻系数达到全球同级别量产车最低风阻 0.21

34、1Cd。表 6：近两年新上市部分低风阻系数车型小鹏 P7特斯拉Model3比亚迪汉极氪 001广汽 AION SPlus上市时间2020 年2020 年2020 年2021 年2021 年车型中型轿车紧凑型轿车中型轿车中大型轿车中大型轿车风阻系数 Cd0.2360.230.2330.230.211资料来源：汽车之家、各公司官网、搜狐新闻、动力电池材料切换带来电池成本下降总体来说，相比三元电池，磷酸铁锂电池的成本更低。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据， 2021 年 5 月我国磷酸铁锂电池产量超过三元电池，2021 上半年磷酸铁锂电池的累计产量也超过了三元电池：磷酸铁锂电池累计产量为 3

35、7.7GWh；三元电池累计产量为 36.9GWh。更多纯电动车将三元电池切换成磷酸铁锂电池，带来动力电池成本的下降。图 15：2021M1-M6 磷酸铁锂电池和三元电池产量 单位：GWh9.58.57.56.55.54.53.5磷酸铁锂电池三元电池8.87.87.46.86.76.25.25.15.45.85.04.3M1M2M3M4M5M6资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、正向开发带来整车成本下降纯电平台乘用车车型紧凑，空间利用率更高。与“油改电”车型相比，同样车长下的纯电平 台汽车轴距更长，内部空间更大，这是因为纯电平台在底盘布局上拥有更高的灵活度，无需 考虑发动机、变速箱、传动轴等

36、部件的位臵布局。以特斯拉Model Y为例，其轴距达到2890mm，但是车长仅为 4750mm；与之相比，“油改电”的比亚迪唐 EV 轴距为 2820mm，车长却长 于 Model Y，达到 4870mm。另外，欧拉黑猫作为纯电平台开发的车型，轴距虽然比“油改 电”的比亚迪元 Pro 短 60mm，但是车长却短了 880mm，足以体现正向开发的纯电汽车的 空间利用优势。正向开发的纯电车型主要从以下方面降低成本。1）正向开发的纯电车型能耗下降带来电池成本下降：由于正向开发的纯电车型省去了原燃油车复杂的传动系统，空间利用率更高，因此，相同轴距（空间）的纯电车型与“油改电”车型相比尺寸更小、重量更轻

37、，进而使整车能耗实现大幅下降，并降低动力电池的带电量；2）正向开发的纯电车型尺寸更小，物料成本也相应较低。以 Model Y 为例，车内空间和续航里程相近的情况下其整备质量比“油改电”的比亚迪唐 EV 轻 323kg，因此整车能耗也较低，Model Y 百公里电耗比唐 EV 低 1.6kWh；再以欧拉黑猫为例，其整备质量只有 1000kg，百公里电耗为 10.1kWh，与车内空间和续航相近的比亚迪元 Pro 相比低 2.8kWh。比亚迪唐 EV特斯拉 Model Y比亚迪元 Pro欧拉黑猫轴距 mm 2820289025352475车长 mm 4870475043753495能源类型纯电动纯电

38、动纯电动纯电动表 7：正向开发的纯电动车与油改电车型对比整备质量 kg2320199716051000续航里程 km565594401405百公里耗电量 kWh15.513.912.910.1资料来源：汽车之家、工信部、与燃油车“平价”，电动车迎来大单品时代随着整车成本的持续下降，预计未来 10-20 万价位的纯电动车有望逐步实现与燃油车“平价”，并逐步替代同级燃油车，纯电动车有望迎来大单品时代，电动化进程有望加速。整车能耗下降最终带来整车价格下降以比亚迪秦 EV 和秦 Pro EV 这两款车型为例：相比 2019 年款的秦 EV，2021 年推出的新款秦 EV 续航里程、整备质量基本不变（减

39、少了 9kg），电池类型从三元电池切换成磷酸铁锂电池，百公里耗电量却从 13.25kWh 下降至 11.85kWh，下降了 10.6%；相比 2019 年款的秦 Pro EV（三元电池版），2021 年推出的刀片电池版秦 Pro EV（即秦 PLUS EV）在续航里程基本不变（降低了 20km）的情况下，整备质量减少了 60kg，百公里电耗从 13.37kWh 大幅下降至 11.40kWh，下降幅度为 14.7%。由于百公里电耗水平大幅下降，因此在续航里程基本不变的情况下，比亚迪新款（改款）纯电动车型的电池带电量也随之下降，而刀片电池本身的成本也大幅低于三元锂电池，因此，新车型电池成本出现了显

40、著下降。以秦 Pro（秦 PLUS）EV 为例，刀片电池版车型带电量下降了 12.5kWh，假设 2019 年比亚迪三元电池内部供货价为 1 元/Wh，刀片电池内部供货价为 0.7 元/Wh，那么可简单算出新车型仅电池成本即下降了约 3 万元，而同配臵的秦 PLUS EV的价格比秦 Pro EV 正好低约 3 万元，因此，整车能耗的降低叠加电池单度电价格的下降，带来相同续航下的动力电池成本大幅下降，最终体现为整车价格下降。表 8：比亚迪新、老纯电动乘用车参数对比秦EV秦 Pro（ 秦PLUS） EV上市/在售时间2021 年2019-2020 年2021 年2019-2020 年电池类型磷酸铁

41、锂三元磷酸铁锂三元车长 mm 4675467547654765整备质量 kg1531154016501710续航里程 km405400500520百公里电耗 kWh11.8513.2511.4013.37带电量 kWh48535769.5资料来源：工信部、汽车之家、广汽 AION Y 基本实现与同级别燃油车平价2021 年 4 月广汽 AION Y 上市，补贴后售价为 10.46-14.86 万元，同时它还可以享受新能源汽车购臵税减免的优惠，与热销的燃油车长安 CS75 PLUS 与第三代哈弗 H6 处于同一价格区间。另外，AION Y 最长续航里程可达 600km，极大缓解了里程焦虑。车内空

42、间上，AION Y 轴距更长，内部空间更大。相比竞品燃油车，AION Y 的使用成本更低、驾乘体验好，性价比更高，随着后续产能爬坡，有望抢占同价位燃油车的市场。广汽 AION Y长安 CS75 PLUS第三代哈弗 H6续航里程 km补贴后售价（万元） 电池类型410km500km600km 10.46-10.6611.56-13.59 13.86-14.86磷酸铁锂三元三元- 10.69-15.49- 11.59-15.49-表 9：与燃油车竞品相比，AION Y 空间大、使用成本低、驾乘体验好定位 轴距 mm 车长 mm 轴占比紧凑型 SUV 2750441062%紧凑型 SUV 27104

43、670/4690/4700约 58%紧凑型 SUV 2738465359%辅助驾驶L113.56 万起搭载 L2L215.49 万起搭载 L212.89 万起搭载 L2资料来源：汽车之家、相比更早上市的新能源竞品车型，AION Y 续航更长、空间更大、性价比更高。续航方面，大众 ID.4 CROZZ 和小鹏 G3 的续航在 400-550km，而 AION Y 的最长续航达到了 600km；空间方面，AION Y 的轴距比小鹏 G3 更长、与大众 ID.4 CROZZ 相近，但价格远低于小鹏 G3 和大众 ID.4 CROZZ；辅助驾驶方面，AION Y13.56 万元以上的款式均搭载了 L2

44、 级自动驾驶，性价比远好于大众 ID.4 和小鹏 G3。因此，AION Y 相比更早上市的同级纯电动车型性价比优势明显。参数配臵广汽 AION Y大众 ID.4 CROZZ小鹏G3上市时间2021 年 4 月2021 年 1 月2020 年 4 月续航里程km410500600400550500460520补贴后售价（万元） 10.46-10.6611.56-13.5613.86-14.8619.9921.99-24.2927.9914.98-16.9816.28-19.98电池类型磷酸铁锂三元三元三元三元三元铁锂/三元三元定位紧凑型 SUV紧凑型 SUV紧凑型 SUV轴距 mm 275027

45、652625车长 mm441045924450轴占比62%60%59%辅助驾驶L113.56 万起搭载L2L2全系 L216.98起搭载L218.28 万起搭载L2表 10：与更早上市的新能源竞品对比，AION Y 续航更长、空间更大、性价比更高资料来源：汽车之家、纯电动车行业有望迎来大单品时代与燃油车“平价”，纯电动车行业有望迎来大单品时代。2020 下半年平均售价为 10 万以上、平均月销达五千辆的纯电动车仅有特斯拉 Model 3 一款车型（补贴后售价约 25-34 万）。2021上半年平均售价为 10 万以上、平均月销达五千辆的纯电动车有 Model 3、Model Y 和比亚迪汉 E

46、V 共 3 款车型（补贴后售价均在 20 万以上）。总体来说，相比燃油车，纯电动车具有驾乘体验更好、使用成本更低等优势，随着成本的大幅下降，预计未来将有更多 10-20 万元的纯电动车实现平均月销超五千辆，纯电动车行业有望迎来大单品时代，纯电动车的渗透率有望加速提升。表 11：2020H2 以来平均售价为 10 万以上、月销超 5000 辆的纯电动车型2020H22021H1车型平均月销（辆） 上市时间补贴后售价（万元）定位Model 3114982020 年初25-34中型轿车Model 3141992020 年初25-34中型轿车Model Y77622021 年 1 月35-38中型 S

47、UV汉 EV55242020 年 7 月23-28中大型轿车轴距 mm 2875287528902920资料来源：交强险、汽车之家、纯电动乘用车行业变化之二里程焦虑不再2018 至 2020 年纯电动乘用车的平均续航里程不到 400km，2020 年续航达 600km（600km续航能够满足大部分出行场景的需求）的纯电车型较少，且价格大部分在 20 万以上，因此里程焦虑明显。2021 年随着整车成本的大幅下降、动力电池质量和体积能量密度的提升， 600km 续航有望成为 15-20 万价格区间纯电动乘用车的标配，里程焦虑有望逐步消除。纯电动车行业的痛点之二：续航里程短工信部发布的免征车辆购臵税

48、的新能源汽车车型目录中，2018 至 2020 年纯电动乘用车的平均续航里程不到 400km，分别为 315km、365km 和 397km；2018 至 2020 年乘联会纯电动乘用车热销榜前十名的平均续航里程分别为 292km、353km 和 403km，因此纯电动乘用车行业的平均续航里程仍然较短。图 16：2018-2020 年纯电动乘用车行业及热销车型平均续航里程行业平均续航里程(km)热销榜前十名平均续航里程(km)397 403365353315292450400350300250200150100500201820192020资料来源：乘联会、工信部、汽车之家、动力电池能量密度提

49、高可使续航里程提升一方面，纯电动车的整车成本（动力电池成本和其他成本）下降，相同价格的纯电动车续航里程得以提升。另一方面，动力电池的质量（或体积）能量密度提升使得相同质量（或体积）的电池带电量增加，也带来续航里程的提升。动力电池的质量能量密度不断提高根据工信部免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录， 400km 续航级别的纯电动乘用车平均电池质量能量密度由 2017 年的 134Wh/kg 提升至 2021 上半年的 151Wh/kg。2021 年动力电池质量能量密度达 180Wh/kg 级别的部分代表车型有哪吒 U、小鹏 P5、奔驰 EQA、奔驰 EQB 和红旗 E-HS9，其中红旗 E- HS

50、9 电池质量能量密度高达 202Wh/kg，续航里程为 660/690km。图 17：2017-2021H1 400km 续航级别的纯电乘用车平均动力电池质量能量密度 单位：Wh/kg14915114814513415515014514013513012510-15批16-22批23-29批30-38批39-44批资料来源：工信部、表 12：2021 年动力电池质量能量密度达 180Wh/kg 的部分车型车型哪吒 U小鹏 P5奔驰 EQA奔驰 EQB红旗 E-HS9上市时间2021 年 4 月2021 年即将上市2021 年即将上市2021 年即将上市2021 年即将上市续驶里程 km6106

51、60/690537(CLTC)512(CLTC)660/690动力电池组总质量 kg447396391391 595202188188180182动力电池质量能量密度 Wh/kg动力电池组总能量 kWh81.5771.473.573.5 120资料来源：工信部、汽车之家、动力电池的体积能量密度不断提升提高电池体积能量密度能够提高相同体积的电池包带电量，从而提升续航里程。例如，比亚迪成功开发超长超薄铝壳刀片电池，使电芯紧密排列，实现电池体积利用率提升 50%，最终体积集成效率超过 60%。第一代刀片电池体积能量密度达到 230Wh/L，质量能量密度已达到 140Wh/kg。根据比亚迪深圳开发中心

52、副总监鲁志佩介绍，预计 2025 年比亚迪刀片电池可以实现体积能量密度达到 300Wh/L，质量能量密度可超过 180Wh/kg（来源：搜狐新闻）。长续航纯电动车型加速推出600km 续航基本可以满足大部分出行场景的里程需求，2020 年，600km 续航的车型较少，且价格大部分在 20 万以上，如比亚迪汉 EV、小鹏 P7、广汽埃安 LX 等。2021 年，600km续航在 15-20 万价格区间渗透率大幅提升，代表车型有：零跑 C11、广汽 AION Y、比亚迪秦 PLUS、几何 A、AION S Plus、AION V 改款、哪吒 U、小鹏 P5 等。随着纯电动车整车成本的持续下降、动力

53、电池质量和体积能量密度的不断提升，我们预计未来“600km 续航”有望成为 15-20 万纯电动车型的标配。更多长续航车型的加速推出有望大幅缓解纯电动车的里程焦虑。表 13：2020-2021 年 600km 续航的部分车型售价区间2020 交付2021 交付15-20 万元R 汽车 ER6、长安 CS55 EV零跑 C11、广汽 AION Y、小鹏 P5、几何 A、秦 PLUS EV、哪吒 U、AION S Plus、AION V 改款资料来源：汽车之家、零跑 C11广汽 AION Y比亚迪秦 PLUS广汽 AION S几何 A哪吒 UEVPlus上市时间2021 交付2021.042021

54、.042021.062021.042021.04售价（万元）16-2010-1513-1714-1712-1910-18定位中型 SUV紧凑型 SUV紧凑型轿车紧凑型轿车紧凑型轿车紧凑型 SUV车长 mm 475044104765481047524530轴距 mm 293027502718275027002770续航里程 km480/550/600410/500/600400/500/600410/510/602430/600400/500/610电池类型三元三元/磷酸铁锂磷酸铁锂磷酸铁锂/三元三元三元表 14：600km 续航有望成为 15-20 万纯电动车的标配资料来源：汽车之家、纯电动乘

55、用车行业变化之三充电焦虑逐步消除以 2021H1 热销的部分纯电动车型（支持快充）为例，其实现 SOC30%-80%平均需要充电约 30 分钟、续航约 219km（NEDC 标准），但在实践中，大部分纯电动车实现 SOC30%-80%需要充电约 40-50 分钟、实际续航约 150-200km，因此“充电慢”依然是纯电动车行业的核心痛点之一。到 2022 年，行业主流企业如华为、比亚迪、广汽和吉利等企业均有望推出可实现 2C 倍率快充的纯电车型，实现充电 15min，SOC30%-80%，续航约 250-300km。到 2025 年，根据华为的 FC3 闪充解决方案，将实现充电 5min，续航

56、约 500km，届时，纯电动车充电时间和燃油车加油时间明显接近，“充电焦虑”有望消除。纯电动行业痛点之三：充电慢以 2021H1 部分热销纯电动车型为例，支持快充的纯电动车平均理论充电倍率约为 1C，即实现 SOC30%-80%需要充电约 30 分钟、续航约 219km（NEDC 标准）。其中 Model 3 在其自建的超级充电桩下可实现约 2C 倍率的快充。而在实践中， 大部分纯电动车实现 SOC30%-80%需要充电 40-50 分钟、可行驶约 150-200km。总体而言，“充电慢”依然是纯电动乘用车行业的核心痛点之一。图 18：2021H1 部分热销纯电动车型续航里程及充电倍率续航里程

57、（km）充电倍率（右轴，C）7001.846005004001.251.191.00 1.00 1.00 1.003000.860.832001002.01.81.61.41.21.00.80.63 0.630.60.40.2Model 30EV埃汉欧小P7S安拉鹏黑猫哪欧小零T03G3V吒拉鹏跑好猫0.0蔚蔚EC6ES6来来资料来源：交强险、汽车之家、特斯拉官网、2025 年纯电动车充电时间有望比肩燃油车加油时间到 2022 年，行业主流汽车如华为、比亚迪、广汽和吉利等企业均有望推出可实现 2C 倍率快充的纯电车型，可实现充电 15min，SOC30%-80%，续航约 250-300km，届

58、时，“充电焦虑”有望得到显著缓解。2021 年 4 月华为发布首个 AI 闪充动力域全栈高压平台，2021 年底交付的阿尔法 S 华为 HI 版可实现充电 10min 行驶 195km，15min 充电 SOC30%-80%；比亚迪搭载e 平台 3.0 的车型最快可实现充电 5min 行驶150km；广汽 3C 超级快充电池 2021年 9 月将首次搭载在埃安 V 上，实现 10min 充电 SOC30%-80%，续航 250km 以上；吉利基于浩瀚 SEA 架构的极氪 001 将于 2021 年 10 月开始交付，在极氪自建极充桩可实现充电 5min，续航 120km。企业平台/技术名称车型

59、量产时间电压平台 V续航 km快充时间华为AI 闪充阿尔法 S HI 版2021 年底750500+10min/195km比亚迪e 平台 3.0-2022 年800最高达 10005min/150km广汽埃安超级快充电池AION V2021 年 9 月/500+10min/250km+吉利SEA 浩瀚架构极氪 0012021 年 10 月400526/712/6065min/120km（极氪自建极充桩下）表 15：行业主流企业快充技术量产时间资料来源：各企业官网及公众号、搜狐新闻、根据华为提出的FC3 闪充解决方案，2025年充电电压可提升至 1000V，充电功率达到 600kW， 5min

60、即可充电 50kWh，可实现续航约 500km。而一辆排气量 2.0L 的燃油车加满油大约需3-5min，可续航 500km 左右。2025 年伴随着高电压平台的落地，纯电动车的充电时间有望比肩燃油车加油时间，“充电焦虑”不再。图 19：2025 年加油和充电时长明显接近资料来源：盖世汽车网、太阳能电动汽车网、华为：AI 闪充实现 2021 年 2C、2025 年 6C 充电倍率2021 年 4 月华为发布首个 AI 闪充动力域全栈高压平台，提出 2021 年落地 750V、200kW的 FC1 闪充方案，实现充电 15min SOC30%-80%；2023 年落地 1000V、400kW 的