Taper溯往问今资产谨慎可期

1、Taper“”. 12Taper. 14Taper“”. 46 月议息会议引发短期震荡 15美债 16美元 17美股及大宗 22MBSTaperQE3QE3QE1QE2800060004000200002007-01 2008-07 2010-01 2011-07 2013-01 2014-07 2016-01 2017-07 2019-01 2020-073.5 % 3.02.52.01.5TIPS175017001650%2014 5 20.51.00.50.0-0.5-1.02013 5 222013 6 242014 1 116001550150014500.40.

2、30.20.12013/1/12013/5/12013/9/12014/1/12014/5/12014/9/10.02014/1/12014/3/12014/5/12014/7/12014/9/12014/11/1QE12008 12 52009年7月31日2009年8月1日2009年12月31日2010年1月1日2010 3 31QE22010 11 122011 6 30QE3QE3“”Pre-Taper tantrum)2012年9月14日2013年5月21日-Taper tantrum)2013年5月22日2013年6月24日-“”Post-Taper tantrum)2013 6 2

3、52013 12 31-QE3(Taper)2014 1 12014 5 27-2014 5 282014 10 31-QE42020 3 162020 5 312020年6月1日4.5 % 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0QE3Taper tantrumQE3TaperTaper 10QE1QE2QE3QE31800170016001500140013000.50.02008/1/12009/1/12010/1/12011/1/12012/1/12013/1/1QE32014/1/11200PCEPCE2013年4月“”7.6%5.4%63.4%2.0%1.4%2013

4、年11月Taper6.9%5.2%63.0%1.3%1.6%2021 4 /55.8%4.5%61.6%3.6%3.1%CPI%PMI%QE1QE2QE3QE4QE3第一阶段QE3购债缩减6.05.04.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.02007/032009/032011/032013/032015/032017/032019/037065605550454035302021/031.7-1.71.451.40100,00050,0001.351.3050-50,000-100,000-150,000-18-16-14-12-10-8-6-4-201.1

5、02012/9/42013/2/42013/7/4 2013/12/4 2014/5/4 2014/10/4%24-200,000-20-15-10-50QE3510152025%QE3QE330-20-10010203040500Taper tantrum500QE3%-18-16-14-12-10-8-6-4-20-20-15-10-50QE351015%202530QE1 QE2 QE3TaperR = 0.69LMEQE1 QE2%253020151050-5-10%25QE3Tantrum Tantrum20QE3-15-20QE1&QE2QEQE12012/09/14-2013/0

6、5/21 2013/06/25-2013/12/312008/12/05-2009/07/31); QE3LME-5051015202515Tantrum1050QE3-5-10-25LMEQE3 Taper-1LMEQE3%QE1 QE2 TantrumTaper2013R = 0.61LMEQE1 QE2%3010258201320%1510Taper50Tantrum-5-10-50510152025QE1&QE2QEQE12008/12/05-2009/07/31); QE36%420-2Taper-4-6-8-20-15-10-50510152025Tantrum2013/06/25

7、-2013/12/31LMEQE32012/09/14-2013/05/21 2013/06/25-2013/12/31 Taper-1 2014/01/01-2014/05/27LMEQE TaperQE1-QE3QE3QE Taper-25-20-15-10-505%101520%QE1-QE3QE -40-30-20-1001020PMIPMIPMI65%3.53.0602.52.0551.5501.00.5450.0-0.540-1.0CPICPI2013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012013-012014-012015-01

8、2016-012017-012018-012019-0115Taper-1 Taper-210%50-5-10Taper-15-20-25LMETaper%-8-6-4-20246810LMETaper-1 2014/01/01-2014/05/27 Taper-2 2014/05/28-2014/12/31QE3Taper2014/01/01-2014/05/272014/05/28-2014/10/31-25-20-15-10-505%1015QE3Taper2014/01/01-2014/05/272014/05/28-2014/10/31%-25-20-15-10-5051015-10

9、-50510%QE3Taper5002014/01/01-2014/05/272014/05/28-2014/10/311520255 https:/ HYPERLINK /review/r121212e.pdf /review/r121212e.pdf Remarks by Mr Mark Carney, Governor of the Bank of Canada and Chairman of the Financial Stability Board, to theCFA Society Toronto, Toronto, Ontario, 11 December 2012.Taper

10、6 https:/ HYPERLINK /monetarypolicy/fomcpresconf20210616.htm /monetarypolicy/fomcpresconf20210616.htm QE1-QE3 QE42021 2-32021/02/10-2021/03/19QE4QE1-QE3%-20020406080100120%-20-15-10-50510153m5y2021 2-32013 5 221401201008060402002012/1/62013/7/62015/1/62016/7/62018/1/62019/7/62021/1/6403020100-10-20-

11、40%-30-20-1001020-30302000 2001 2003 2004 2006 2008 2009 2011 2012 2014 2016 2017 2019 2020%105100959085807570652003/012005/072008/012010/072013/012015/072018/012020/070.00.51.01.52.02.53.03.54%2.3 2.1 2.0-0.2 -0.3-1.1-0.8-2.6-1.9 -2.3-4.7-8.820-2-4-6-8-10 % 4.03.02.01.00.0-1.0-2.02007/01 2009/01 2011/01 2013/01 2015/01 2017/01 2019/01 2021/01707580859095100105%19901086420-2-4-6-8-20-1001020%30405060-10 7 /news/press-releases/jy01588 20143.0 % 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0-1.52003/3%5y5y500/ 3.53.02.5 2.01.51.00.50.0200420062008201020122014201620182020% 20100-10-20-30-4