移动互联,决胜O2O

1、【移动互联，决胜020】中信证券互联网研究合集2014-02-19中信研究决胜020,赢得新未中信互联网研究之策略篇毛长青，刘方020：信息革命创造经济新生态。中国进入移动互联时代，智能终端演化成为人 的“数字器官”。移动互联加速信息革命，而当前正处在信息革命的重要拐点： 互联网全面、深入地影响实体经济，并成为变革经济形态的根本力量。信息革命 将创造新的业态和生态系统，同时打破工业革命的旧有基因，传统的商业业态也 将发生裂变。线上与线下、虚拟与现实、互联网与传统经济之间的界限正在消失。迎接“手机” + “水泥”的新商业时代，变局刚刚开始。020模式走过了孕育期， 其发展已经具备一定的用户习惯、

2、技术工具和商业流程上的基础。未来将迎来 020的颠覆性发展期：互联网将成为商业社会的基础设施，其将毁灭低效率的旧 有商业模式，并创造与之深度融合、更具效率的新商业模式。新经济的变局刚刚 开始。与互联网的融合从浅至深，经历三个层面。一是线上+线下，全渠道融合：其本 质是互联网工具对营销和渠道环节的重构，利用平台入口等贴近用户、拓宽销售 渠道，并通过大数据、社交网络等实现精准营销，这是最初的层面。二是C2B, 用户中心的高效供应链：其本质是互联网技术对供应链的重构，即利用互联网的 高效供需匹配能力，使用户参与到产品设计和研发环节，实现规模化定制；消费 者不再是产业链末端的被动接受者，而成为了产业变

3、革的主导者。三是互联网思 维对企业价值链的重构：意味着企业架构、流程和经营理念与互联网思维的全面 融合，这也是O2O最本质的层面。对于能够理解传统商业本质、同时具有互联网 思维的企业而言，O2O转型将意味着新一轮的价值重估。四大行业因素决定互联网的渗透速度。互联网的高效率优势将直击传统行业的痛 点，用户分散、渠道成本高、重资产且库存风险大、市场竞争激烈的行业最易被 互联网渗透。从这一角度出发，服务业和消费品制造行业或将率先突破，具体包 括商贸、金融、旅游、教育、娱乐、物流、家居、服饰、食品饮料等。此外，智 能汽车、智能家电、可穿戴设备作为新的移动终端入口，也将成为传统行业积极 抢占的领域。（相

4、关行业的详尽分析请参阅决胜O2O 一中信互联网研究系列 报告）风险因素：传统企业O2O转型所面临的阻力和风险不可忽视，包括：线上营销能 力缺乏；线上新进入企业的竞争激烈；供应链调整阻力大；组织架构、生产流程 的调整难以与价值链的调整相匹配等。投资建议：决胜O2O,赢得新未来。在信息革命的重要拐点，O2O潮起，渠道融 合、供应链重构、商业模式颠覆的新商业时代来临。在O2O模式的四类参与者中， 我们长期看好互联网入口及大平台、细分行业的垂直应用商、以及专业支持环节 （移动支付、地图导航、信息安全等）的发展空间；上述行业有望在信息革命浪 潮中获得价值变现、市场扩张的时代机遇。同时，积极寻找具有成功基

5、因的传统 企业，管理层的互联网思维、全面的战略转型、灵活组织架构以及先发优势将成 为制胜的关键。在传统经济变革的开端，我们重点推荐A股上市公司中的先行者， 具体标的详见正文。泛资产管理兴盛，第三方理财秀起一一中信互联网研究之银行篇 中国泛资产管理市场快速发展，机构竞争加剧。第三方理财机构兴起，服务内容 广泛、个性化程度高，预计在高端客户财富管理中的份额已提升至10%以上。第 三方理财典型商业模式包括：高端客户模式、大众客户模式、互联网平台模式， 模式间的交叉融合持续。预计第三方理财市场将延续专业化与普惠性并重的发展 模式。选择有成功基因的触网公司一一中信互联网研究之非银行金融篇互联网正在从理财

6、、支付、贷款三个领域全方位进军金融领域。第一轮竞争：去 中介化，互联网公司完胜。第二轮竞争：金融深化，传统金融仍有机会。选择具 有成功基因的触网公司，重点推荐“中国平安”和“国金证券”。在物流网络和互联网融合中寻找机中信互联网研究之物流篇物流商业模式变革步入关键时期，看好：1、物流最后100米智能终端平台服务 的三泰电子；2、受益大宗商品转向网上交易的保税科技、瑞茂通和欧浦钢网；3、 公路物流和外贸体系物流网上平台化标的外运发展和长江投资。OTO潮起，供应链决胜一中信互联网研究之非商业零售篇电商价格战时代渐远，电商竞争转向供应链的高效经营商品、全面服务客户，而 实体零售拥抱互联网OTO,低效转

7、型者将被淘汰。考虑中国互联网零售快速增长 前景及逐渐加强的后台供应链投入，未来规模效应及创新盈利可期，维持“强于 大市”评级，互联网零售企业看好阿里巴巴、京东商城、腾讯三巨头。A股零售 企业从企业机制、后台效率、全渠道拓展三维度选股，长期看好苏宁云商（互联 网零售全面转型）、永辉超市（后台夯实、O2O实质性推进）、海宁皮城（线下 资源价值大、智慧型市场建设起步）、潮宏基（产业链控制力强，全渠道营销助 力）。O2O大势所趋，供应链强者胜出一一中信互联网研究之家居篇国内家居O2O的先锋以美乐乐和喜临门为代表，O2O模式核心在于供应链一体化 管控。未来拥有流量（包括线上/下）、品牌和渠道优势，供应链

8、管理能力突出 的企业将胜出，目前美乐乐是国内家居O2O领先者；上市公司中，建议重点关注 O2O模式渐成型的喜临门，亦可关注积极布局O2O的美克股份和索菲亚。布局移动旅游，一站式是未一一中信互联网研究之在线旅游篇在消费升级和互联网繁荣双周期驱动下，在线旅游行业保持高增长态势，给予“强 于大市”评级。看好已形成一定领先优势、具有模式创新基因、产业链整合能力 的行业领导者：携程和去哪儿。A股传统旅游企业中已“触网”、具备发展潜力 的包括中青旅、中国国旅、锦江股份及腾邦国际等。加速触网的汽车行业中信互联网研究之汽车篇互联网对于汽车的影响日渐深远，预计将会导致从“产业链”到“产业圈”的变 革。建议关注加

9、速触网的汽车行业4个方向投资机会：1）智能汽车和车联网；2） 垂直网站和汽车电商；3）基于位置信息的O2O应用；4）售后与二手车的O2O 应用。建议关注：比亚迪、星宇股份、均胜电子、上汽集团、荣之联、四维图新。互联浪潮起，行业变革时一一中信互联网研究纺织服饰篇借O2O东风，传统/电商品牌发力：传统品牌O2O核心是打通线上/线下、协调直 营/加盟利益、提升供应链管理；电商品牌O2O核心是回归品牌运营本质、加强 品牌影响、优化供应链管理。看好探路者、美邦服饰、富安娜、搜于特。互联网教育开启新的春天一一中信互联网研究之教育篇 互联网技术的发展给教育行业注入新的活力，学习方式和环境发生了深刻变化， 教

10、育行业迎来了新的春天。我们首次给予行业“强于大市”评级。重点推荐：人 民网、中南传媒、奥飞动漫，以及科大讯飞、拓维信息和全通教育。无纸化，推动彩票行业实现全新跨越一一中信互联网研究之彩票篇彩票无纸化政策日益明朗。已经开展试点互联网销售体育彩票。在系统建设和游 戏研发领域，中国企业正在打破外资垄断地位。未来数年，无纸化售彩的各项法 规有望逐步落实。对符合资格的无纸化代销者实行牌照管理，同时对不符合资格 的网站整顿打击将是大概率事件。同时，将会有一批专为无纸化售彩渠道研发的 彩种、游戏或玩法投入运营。近年多来有多家上市公司切入无纸化售彩领域；不 仅如此，基于无纸化售彩的系统开发、平台建设和游戏研发

11、等领域拥有广阔商机。 我们预计彩票无纸化未来数年还将保持接近50%的年增长率，到2015年份额占 比将有望超过25%，相关上市公司有望从中充分受益。我们维持彩票行业“强于 大市”评级。建议重点关注华彩控股（买入）、500彩票网（增持）、鸿博股份 （增持）和亚博科技控股（增持）。泛智能化大潮袭来，软硬结合开启O2O新图 一中信互联网研究之智能家居 和可穿戴篇智能硬件的普及是移动互联网爆发的重要推手之一。未来十年是泛智能化时代， 智能家居和可穿戴就分别是人们在家庭和移动场景两大应用场景中所必需的泛 智能终端。移动支付催熟O2O商业模式一一中信互联网研究移动支付篇随着移动互联网的快速发展，O2O商业模式正逐渐成熟，而移动支付是O2O闭环 不可缺少的一部分；我们预计移动支付将伴随着O2O商业模式快速发展。在移动 支付领域，1）我们认为移动互联网支付有着广泛的应用场景和较好的用户体验， 市场前景最为广阔，阿里巴巴及腾讯在移动互联网支付优势明显，未来有望强者 恒强；2)NFC近场支付有着较好的安全性及便捷性，在公共交通等支付场景中 有较大的优势，预期未来仍有较大的市场空间；随着国内NFC支付基础的完善以 及运营商的大力推动，我们预计未来2-3年将迎来NFC近场支付市场的大爆发， 上游SIM、NFC芯片以及NFC天线等有望获得高增长，而长期来看运营商以及平