财务管理基本理论案例

1、- PAGE 12-霸案例 财务管捌理目标演进 安懊MT企业财务管八理目标选择(一)基本案情百化名MT企业，颁成立于1960翱年，属国营单位案，当初设矿时，挨全部职工不过2凹00人，拥有固佰定资产40万元爱，流动资金10胺万元，矿长王宏稗志等一班人均享半受国家处级待遇懊，并全部由上级矮主管部门矮昂某地区煤炭管理柏局任命。企业的柏主要任务是完成肮国家下达的煤炭芭生产任务，图表矮是该厂1975澳年至1979年板间的生产统计。靶MT企业生产任罢务完成统计表笆年限捌产 量（万吨）颁产 值（万元）昂计划啊实际邦增减败计划隘实际吧增减耙1975扮14耙16把2案560伴64笆0唉80邦1976捌14办16

2、.5懊2.5俺560爱660搬100隘1977耙15把18稗3碍600暗720碍120敖1978暗15凹19唉4班600案760颁160吧1979把16碍20傲4耙640把800八160奥合计哀74芭89矮.5胺5.5扳2960懊3580 =SUM(ABOVE) 癌620按由于MT企业年按年超额完成国家袄下达的生产任务俺，多次被评为红盎旗单位，矿长王拔宏志也多次成为胺地区劳动模范。阿MT企业生产的巴煤炭属优质煤，鞍由国家无偿调配稗，企业所需的生般产资料和资金每岸年均由某地区煤伴炭管理局预算下熬拨。曾有参观团班问过王矿长：你岸们的材料充足吗懊?车辆够用吗?斑王矿长没有直接肮回答，却领着他把们参观

3、了一下仓隘库。稗参观团所见：仓碍库堆满了尖镐、斑铁锹等备用工具哀，足可以放心地伴使用3年，车库翱停放着5辆披满隘灰尘的解放牌汽肮车。有人甩手一绊擦，惊叹道：呵百，全是新车，你按们企业真富有!版进入八十年代，瓣经济形势发生了班深刻变化，计划巴经济结束，商品耙经济时代开始。坝由于国家对企业佰拨款实行有偿制霸，流动资金实行耙贷款制，产品取吧消调配制，导致笆MT企业昼夜之暗间产生了危机感颁，好在王宏志矿哎长能够解放思想哀，大胆改革。首岸先成立了销售部耙，健全了会计机盎构，引入一批刚岸刚毕业的大学毕挨业生，在社会上捌又招聘一批专业瓣人才，使企业人啊员素质大幅度提癌高，队伍壮大到翱400人。人员爸管理方面

4、打破大八锅饭，引入竞争捌机制，工效挂钩佰；物资管理方面扒实行限额领料、捌定额储备、定额盎消耗制度；成本暗管理方面推行全版员负责制；生产扮管理方面实行以伴销定产，三班工芭作制；销售管理敖方面实行优质优佰价，送货上门制爱度等等。按王矿八长的话讲：霸我们所做的一切般管理工作都是为俺了实现自负盈亏安，多创造利润，稗为国家多做贡献白，为企业员工多肮发奖金，多搞福肮利。安图表是MT企业斑1985邦八1989年间的百生产经营统计。叭MT企业生产经肮营统计表氨年 限瓣1985案1986案1987挨1988艾1989翱合计邦煤炭产量(万吨熬)埃30按32捌32笆28熬26岸148百营业收入(万元安)耙3000安

5、3200捌3200颁3360斑3380阿16140巴营业成本(万元靶)岸1800败1920八1760扒1820肮1690版8990摆营业利润(万元奥)暗1200挨1280傲1440稗1540叭1690暗7150摆MT企业从规模八上毕竟属于中小百企业，进入九十矮年代随着市场经傲济的建立，随着俺国家抓大放小政埃策的实施，MT袄企业不得已走上疤了股份制改造之拔路，1994年摆10月，国家将碍MT企业的净资哎产2000万元哀转化为2000案万股，向社会发搬售，每股面值1挨元，售价2元，拌民营企业家石开摆购得1000万哀股，其余股份被板50位小股东分办割，石开成为当搬然的董事长，经背董事会选举，董埃事长

6、任命，杨记般担任MT股份有扳限公司总经理。鞍辛苦工作几十年佰，卓有贡献的矿袄长王宏志就此哀拌叹地离休了。拜MT公司成立之艾后，决策层开始爱考虑负债融资问柏题，目标资本结白构：自有与借入百之比为1:1；爸其次要考虑的是佰更新设备，引进癌先进生产线等重艾大投资问题。董敖事会决议：利用搬5年左右时间使版企业的生产技术肮水平赶上一流，胺企业产品在本地挨区市场占有率达皑到20，在全把国市场占有率达搬到3，资本(安自有资金)报酬摆率达到26，按股票争取上市并凹力争使价格突破傲15元股。(二)分析要点盎1MT公司财颁务管理目标的演昂进过程。跋2财务目标具碍有体制性特征。胺3各种财务管拌理目标的优点及奥其局限

7、性。(三)案例分析摆MT公司在四十澳年的历史长河中俺，经历了四个发岸展阶段：胺第一阶段：澳是六十至七十年拜代，我国正处于芭计划经济时期,岸长期固守着产品案经济模式，在这癌种产品经济模式把下，人们不承认盎产品(特别是生岸产资料的产品)碍是商品。因为企百业生产所需的人背力、财力和物力百，全由国家统配板，企业生产出来拔的产品又由国家耙统购包销。作为奥企业，只要完成拌国家下达的产量跋、品种计划即可靶。企业领导人职埃位的升迁、职工翱个人利益的多少把，均由完成的产叭值计划指标的程澳度来决定，这就扒决定了企业必然熬要把产值作为生傲产经营的主要目捌标，把追求产值鞍最大化当作财务俺管理的基本目标阿。另外，在高度

8、颁集中的经济管理背体制下，企业只澳作为国家机关的罢附庸没有自主矮经营、财务自理版的责任、权力和挨利益。企业没有佰作为理财主体，柏而是依附于国家奥，当然也不会产版生追求企业自我啊生存和自我发展背的压力和动力，白这就抹煞了企业啊的个性，只好用搬社会主义的生产爱目的代替企业的扒理财目标。败 在传统鞍的集权管理模式奥下，人们普遍把搬企业的理财目标把与社会主义生产版目的看作一回事白，认为企业的理熬财目标就是为了鞍满足整个社会日佰益增长的物质文瓣化生活需要。这颁种传统观点的结挨果，只能导致理爱论与实际相脱离隘。社会物质文化岸生活的需要，是斑对商品使用价值矮的需要，它最终瓣体现在一定数量哀，质量和品种的肮商

9、品或劳务上，颁尽管它们与商品胺的价值有着密切跋联系，但使用价哀值的本身毕竟不吧就是价值，财务芭管理的一个最本矮质的特点，在于碍它是以价值形式癌(货币角度)进袄行的管理，显然叭价值的管理与使袄用价值的管理，扒不论在影响因素俺，管理要求，还吧是方法手段上都懊各不相同。以产败值最大化作为财啊务管理目标，实八际上是追求产量氨最大。况且产值安最大化目标存在傲如下缺陷：爸1只讲产值，办不讲效益。在产班值目标的支配下爱，有些投入的新办增产值小于新增吧成本，造成亏损半，减少利润，但拜因为能增加产值拜，企业仍愿意增俺加投入。唉2.只求数量，盎不求质量。追求爱总产值最大化决绊定了企业在生产板经营活动中只重把视数量

10、而轻视产矮品质量和花色品伴种，因为提高产疤品质量、试制新啊产品都会妨碍产颁值的增加。皑3.只抓生产，哀不抓销售。在总碍产值目标的驱动岸下，企业只重视扮增加产值，而不跋管产品是否能销懊售出去。因此，斑往往出现拌“霸工业报喜，商业巴报忧疤”澳的情况。靶4.只重投入，胺不重挖潜。总产鞍值最大化目标还安决定了企业只重稗视投入，进行外白延扩大再生产，板而不重视挖掘潜暗力，更新改造旧颁设备，进行内含佰扩大再生产。因岸为更新改造容易巴对目前产值的生澳产产生不利影响坝，也不能大量增佰产。相反，采用哀粗放式，大量投爱入则往往使产值哀指标易于完成。敖由于总产值最大阿化目标存在上述肮缺点，因此，把岸总产值最大化当鞍

11、作财务管理的目碍标是不符合财务肮活动规律的，这唉只是一种误识。碍第二阶段：昂是八十年代，随版着我国经济体制盎改革的不断深入岸，经济体制从高伴度集中的产品经扒济转向商品经济熬，企业的经营权敖限不断扩大，企百业的经济利益得肮到确认，这使得板企业不得不关心白市场、关心利润爸。在经济体制改澳革过程中，国家搬把利润作为考核般企业经营情况的澳首要指标，把企瓣业职工的经济利柏益同企业实现利傲润的多少紧密地哎联系在一起，这安也使得利润逐步摆成为企业运行的爱主要目标。败以利润最大化作埃为财务管理的目矮标，有其合理的案一面。企业追求矮利润最大化，就罢必须讲求经济核拌算，加强管理，办改进技术，提高皑劳动生产率，降案

12、低产品成本。这傲些措施都有利于氨资源的合理配置拌，有利于经济效傲益的提高。般利润最大化观点般：在西方经济理盎论中是根深蒂固敖的。西方经济学百家都是以利润最般大化这一概念来奥分析和评价企业邦行为和业绩的。巴从传统的观点来袄看，企业是一种碍经济机构，衡量哎其工作效率的公搬认指标是利润。佰因此，假定利润把最大化是企业的隘财务目标似乎是班合理的。这是因熬为：拜1.人扒类进行任何活动摆，都是为了创造八剩余产品，而剩挨余产品的多少可摆以用利润的多少斑来衡量。因此，啊可以把利润最大拌化作为企业的财拌务目标。吧2.在自由竞争按的资本市场中，皑资本的使用最终叭将属于获利最大矮的企业。利润最百大化是企业获得哀资本

13、的最有利条蔼件。取得了资本癌，也就等于取得耙了各种经济资源盎(劳动资料与劳拔动力)的支配权阿。因此，利润最摆大化有利于资源阿的合理配置。按3.企业通过追暗求利润最大化的板目标，可以使整懊个社会的财富实坝现极大化。版现代财务管理理氨论认为，利润最盎大化作为企业的巴目标，是19世奥纪初发展起来的白，而那时企业的安特征是私人筹资按、私人财产和独捌资形式。单个业爸主的唯一目的就靶是增加私人财富哀。显然，这可以胺通过利润最大化败目标得到满足。班然而，现代企业傲的主要特征是经百营权和所有权分蔼离，企业由业主暗(股东)进行投按资，而由职业经靶理集团来控制和氨管理。此外，各皑种债权人、消费傲者、雇员、政府疤和

14、社会等，都是罢与企业有关的利艾益集团。在企业案特征发生了如此昂变化之后，19阿世纪的业主经理唉己逐渐被职业经艾理所代替，职业哀经理必须协调与跋企业有关各方面败的利益。在这种蔼情况下，以利润俺最大化作为企业澳的财务目标就不案适当了。此外，盎利润最大化还存八在如下缺点：哀1.利润最大化般的概念含糊不清癌。它指的是短期班利润还是长期利爱润?是税前利润蔼还是税后利润?坝是经营的总利润瓣还是支付给股东埃的利润?这些都笆不明确。背2.利润最大化案没能区分不同时背期的报酬，没有昂考虑资金的时间扳价值。如10年佰后获得利润10爱000元，与5唉年内每年获得1案500元，哪个霸更为理想。对此挨，利润最大化的稗财

15、务目标没有加埃以区分。扮3.利润最大化唉没有考虑风险问邦题。一般而言，按报酬越高，风险澳越大。追求最大唉利润，有时会增哀加企业的风险，疤但利润最大化的袄目标不考虑企业八风险的大小。坝4.利润最大化啊可能导致企业短俺期行为。如忽视跋产品开发、人才扒开发、生产安全昂、技术装备水平安、生活福利设施唉、履行社会责任盎等。扳第三阶段：矮是九十年代，随扒着我国市场经济蔼体制的建立以及叭适应现代企业制办度的发展，股份啊制企业普遍产生板，财产所有权与敖经营权日益出现肮分离。资金市场靶的作用是将市场艾上资金所有者手白中的资金集中起佰来，按照一定经唉济标准进行分配拔，再将资金集中柏到资金使用者手扮中。在风险相同办

16、的情况下，资金癌流向风险较小的靶单位。由此，在罢资金市场上，预摆期报酬和预期风皑险之间的关系，拔决定着资金的流俺向，引导着每个袄资金所有者(潜埃在的股东)将资安金投向报酬高、版风险低的最有希版望的资金使用者吧手中，从而使资扳金所有者获得最按大财富。这样，把从整个社会来讲瓣，社会财富也会跋最大限度地增加懊。因而，财富最拌大化目标既有利拔于业主(股东)背，也有利于整个懊社会。巴在股份制经济条板件下，资金所有颁者将资金投于股啊票，其本人成为摆股东，其财产就啊体现在股票这种耙虚拟资本上。股扮东的财产价值不般是股票的票面价邦值，而是股票的岸市场价格，即股矮票市价。所以，阿在股份制经济条按件下，财富最大瓣

17、化目标可以进一隘步演变成股票市般场价格最大这一澳目标。企业进行啊财务管理，要考疤虑不同的财务行碍为对股票市价的背影响。敖与利润最大化目笆标相比，股东财拔富最大化目标有伴其积极的方面，爸这是因为:靶1.股东财富最把大化目标考虑了澳风险因素，因为佰风险的高低，会懊对股票价格产生埃重要影响；矮2.股东财富最懊大化在一定程度搬上能够克服企业扮在追求利润上的佰短期行为，因为按不仅目前的利润版会影响股票价格袄，预期未来的利半润对企业股票价靶格也会产生重要扳影响；阿3.股东财富最翱大化目标比较容挨易量化，便于考芭核和奖惩。扒但应该看到，股盎东财富最大化也癌存在一些缺点：办1.它只适合上岸市公司，对非上捌市公

18、司则很难适翱用；瓣2.它只强调股懊东的利益，而对坝企业其他关系人捌的利益重视不够懊；爸3.股票价格受笆多种因素影响，巴并非都是公司所吧能控制的，把不叭可控因素引入理碍财目标是不合理扒的。爱第四阶段:板是现在,企业价昂值最大化是指通矮过企业财务上的唉合理经营，采用按最优的财务政策皑，充分考虑资金伴的时间价值和风凹险与报酬的关系艾，在保证企业长笆期稳定发展的基澳础上使企业总价疤值达到最大。这蔼一定义看似简单哎，实际包括丰富绊的内含，其基本岸思想是将企业长捌期稳定发展摆在蔼首位,强调在企安业价值增长中满半足各方利益关系按。具体内容包括碍以下几个方面:暗(1)强调风险昂与报酬的均衡，澳将风险限制在企拜

19、业可以承担的范芭围之内;拔(2)创造与股瓣东之间的利益协昂调关系；努力培佰养安定性股东;稗(3)关心本企俺业职工利益，创敖造优美和谐的工半作环境;肮(4)不断加强鞍与债权人的联系伴,重大财务决策敖请债权人参加讨癌论,培养可靠的碍资金供应者；袄(5)关心客户俺的利益，在新产矮品的研制和开发斑上有较高投入，拌不断推出新产品隘来满足顾客的要瓣求，以便保持销肮售收入的长期稳拌定增长；翱(6)讲求信誉叭，注意企业形象暗的宣传;隘(7)关心政府佰政策的变化，努俺力争取参与政府阿制定政策的有关碍活动，以便争取爸出现对自己有利芭的法规，但一旦扒立法颁布实施，唉不管是否对自己胺有利，都会严格敖执行。伴以企业价值

20、最大爱化作为财务管理吧的目标，具有以绊下优点：半(1)企业价值碍最大化目标考虑扮了取得报酬的时邦间，并用时间价败值的原理进行了拔计量。笆(2)企业价值板最大化目标科学绊地考虑了风险与啊报酬的联系。唉(3)企业价值爸最大化能克服企伴业在追求利润上叭的短期行为，因蔼为不仅目前的利笆润会影响企业的疤价值，预期未来拔的利润对版企业价值的影响佰所起的作用更大爸。进行企业财务绊管理，就是要正蔼确权衡报酬增加碍与风险增加的得哀与失，努力实现爱二者之间的最佳败平衡，使企业价白值达到最大。因霸此，企业价值最爸大化的观点，体柏现了对经济效益半的深层次认识,啊它是现代财务管巴理的最优目标。(四)问题探讨捌1什么是财

21、务巴管理目标?拌目标是系统所希耙望实现的结果，蔼根据不同的系统版所要研究和解决办的问题，可以确氨定不同的目标。昂财务管理的目标凹是企业理财活动澳所希望实现的结凹果，是评价企业敖理财活动是否合傲理的基本标准。吧2.财务管理目搬标是否具有稳定摆性?罢任何一种财务管癌理目标的出现，摆都是一定的政治肮、经济环境的产吧物，随着环境因埃素的变化，财务疤管理目标也可能霸发生变化。例如搬，西方财务管理拌目标就经历了巴“佰筹资数量最大化班”瓣、拜“袄利润最大化鞍”盎。哀“板股东财富最大化绊”碍等多种提法，这办些提法虽然有相扮似之处，叭但也有很大的区耙别。白在我国，财务管半理的目标过去虽爱未明确提出过，哀但在计划经济体袄制下，财务管理柏是围绕国家下达拌的产值指标来进拔行的，可以概括摆为唉“把产值最大化凹”凹。在当今市场经岸济条件下，各个蔼方面已明确财务拔管理的目标是：稗企业价值最大化百。凹人们对财务管理邦目标的认识在不案断深化，对财务邦管理目标的概括袄凡是符合财务管芭理基本环境和财吧务活动基本规律傲的，就能为凹人们所