H1管理规模前十基金经理与业绩前十基金经理点评

1、面临管理规模和业绩抉择时刻的博弈论2021 年年初至今，A 股进入了波动性大幅加剧的结构性牛市，1-3 月份受美债收益率连续飙升 70bp 出现A 股核心资产大幅走低，而在 3 月末至今美国经济复苏逐渐放缓，2021-2022 年加息的概率不断降低，美国十年期国债收益率也从 1.74%一路跌至 1.2%以下，进入六月份，A 股出现了中小创成长股的不断复苏，以TMT 高科技、新能源、半导体等成长赛道出现持续上涨，而同时期以核心资产为代表的蓝筹股则极为低迷，甚至个别传统蓝筹赛道出现了估值严重下杀，这一剧烈的风格切换现象使得今年以来管理规模较大的基金经理较难应对。与此同时，许多过去管理规模较小的基金

2、经理，凭借着极为灵活的持仓和交易风格，抓住了这一成长复苏的机遇，年初至今创造了较高的业绩。表1：管理规模较小的基金经理和管理规模较大基金经理博弈论管理规模较大基金经理 B管理规模较小基金经理 A移仓中小创成长坚守核心资产买中小创成长A:高风险高收益，不破不立；B:高风险收益不确定,移仓成本巨大。A:通过中小成长股博取高暴击机遇；B：维持原有核心资产赛道，一直熬过风格切换。买核心资产A:进入已经高度拥挤的传统赛道； B:进入并不熟悉的新赛道。A: 后进者落后于原核心资产持有者，不甘心抬轿子；B：维持原有投资逻辑，认为价值投资终将跑赢时间。资料来源：Wind，申港证券研究所面对着 2021 年 Q

3、2 开始巨大的风格切换节点，管理规模较小的的基金经理 A 和管理规模较的基金经理开始了持续的博弈，并且可以归为以下四种决策：双方都买中小创成长：A:高风险高收益，不破不立；B:高风险收益不确定,移仓成本巨大。双方都买核心资产: A:后进者落后于原核心资产持有者，不甘心抬轿子； B：维持原有投资逻辑，认为价值投资终将跑赢时间。A 买核心资产, B 买中小创成长:A:进入已经高度拥挤的传统赛道；B:进入并不熟悉的新赛道。核心决策为 A 买中小创成长, B 坚守核心资产:A:通过中小成长股博取高业绩成长机遇；B：维持原有核心资产赛道，一直度过风格切换。管理规模最大的十位基金经理业绩相对稳定图1：权益

4、类基金管理规模前 10 基金经理投资经理 年限最新管理 规模(亿元)张坤刘彦春葛兰刘格菘谢治宇胡昕炜杨瑨周应波董承非曲扬00.002200.004400.006600.008800.00101,000.00121,200.00141,400.00161,600.00资料来源：Wind，申港证券研究所总体来看，2021 年 Q2 管理规模前 10 大基金经理人均规模达到 808 亿，平均投资年限 8 年。这十位基金经理年初至今代表产品平均收益率为 4.9%，坚守核心资产赛道之下，在上半年大幅震荡的风格切换中仍然创造了较稳健的投资收益。表2：权益类基金管理规模前 10 基金经理代表产品年初至今业绩

5、证券代码证券简称基金规模基金经理(现任)今年以来回报亿元001938.OF中欧时代先锋 A210.0518周应波18.5626003095.OF中欧医疗健康 A262.5981葛兰13.5438005911.OF广发双擎升级 A167.2112刘格菘12.1868163406.OF兴全合润320.5406谢治宇4.6520001875.OF前海开源沪港深优势精选 A173.0452曲扬,范洁3.1876001668.OF汇添富全球移动互联29.8539杨瑨2.7345000083.OF汇添富消费行业212.3679胡昕炜1.9277163402.OF兴全趋势投资384.1898董承非,童兰1.

6、6685162605.SZ景顺鼎益253.8669刘彦春-2.6171110011.OF易方达中小盘287.0107张坤-6.6243资料来源：Wind，申港证券研究所业绩排名前 10 的基金经理规模虽小但灵活年初至今业绩排名前 10 的基金经理，平均管理规模为 44 亿，平均管理年限 5.2 年。而业绩前 10 只基金平均规模 8.8 亿，体现了船小好调头的特点，通过布局周期和中小创成长股创造了巨大的超额收益。图2：年初至今业绩排名前十基金经理投资经理年限最新管理规模(亿元)王睿肖肖唐雷韩广哲崔宸龙王劲松曹春林孔学兵周谧刘疆002402046068081001012012140资料来源：Wi

7、nd，申港证券研究所年初至今业绩排名前十只基金最高收益率 76.48%，平均收益率达到了 69%。追踪这些基金持仓来看，基本是布局周期和中小创科技成长股来获取到的超额收益，并且超额收益的集中爆发主要集中在今年。表3：年初至今业绩排名前十只基金证券代码证券简称基金规模亿元基金经理(现任)今年以来回报001298.OF金鹰民族新兴3.9512韩广哲76.4860000689.OF前海开源新经济14.0165崔宸龙74.8223005669.OF前海开源公用事业27.5610崔宸龙73.1070001487.OF宝盈优势产业 A10.4929肖肖,陈金伟73.0599002296.OF长城行业轮动3

8、.9101刘疆70.8983000209.OF信诚新兴产业15.1807王睿,孙浩中69.4781005412.OF金信民长 A0.9254周谧,孙磊63.9271005413.OF金信民长 C1.4946周谧,孙磊63.8551003567.OF华夏行业景气7.7327王劲松,钟帅63.2096005927.OF创金合信新能源汽车 A2.5576曹春林61.2586资料来源：Wind，申港证券研究所成长和价值重新转换的节点可能在今年四季度虽然目前申万一级行业出现了剧烈的估值分化情况，但实际看来 2017 年以来的大盘强于小盘趋势尚未根本性扭转。2021 年 2 月以来的小盘成长强于大盘价值趋

9、势，是对于 2020.12-2021.2 核心资产过度高估的一场修正。认为价值重新优于成长的拐点可能发生在今年的四季度。图3：申万一级行业的估值剧烈分化资料来源：Wind，申港证券研究所图4：大小盘轮动总体趋势尚未逆转 30 移动平均 (大小盘比值)国证2000沪深30010.90.80.70.60.50.40.3大小盘比值1.14.543.532.521.510.50资料来源：Wind，申港证券研究所2020-2021 成长股崛起的财务原因成长股在 13-16 年优势期，净利润和营收增速一直排名风格指数中的 1、2 名。2017-2019 年成长股衰退期，净利润增速因子排名 4-5 名，但经

10、营现金流和营收改善明显。进入 2020-2021 年成长股重新崛起期，成长股利润和营收增速仅次于周期排名第二，体现了财务成长能力的重新崛起，牛市后半段也迎来业绩爆发成长股优质转机。图5：2020-2021 的成长复苏期资料来源：Wind，申港证券研究所成长股的财务高增长难以维系，2022 年初将是衰退拐点目前成长股和周期股的高成长，一方面建立在 2020 年疫情时期财务的低基数效应上，另外一方面建立在 PPI 上行的工业复苏周期和持续的面向中小企业信贷支持上。这些因素会在 2022 年衰减，使得异常的高增长回归常态，根据万得一致预期，周期和成长的 2021 年利润增速为 90%和 76%，但进

11、入 2022 年度利润增速将下跌至 13%和 28%，失去比较优势。表4：成长和周期的高增速会在 2022 年衰减证券简称一致预测净利润同比1 年前一致预测净利润同比6 月前2021 一致预测净利润同比2022 一致预测净利润同比2023 一致预测净利润同比2024 一致预测净利润同比金融(风格.中信)6-481176周期(风格.中信)-5-1090131011消费(风格.中信)312332161112成长(风格.中信)656976281920稳定(风格.中信)06251376资料来源：Wind，申港证券研究所参考 2010 和 2017 经济复苏牛市， PPI 转正到达高点后，经济复苏周期还

12、有 12 个月长度，这期间全 A 利润增速和营收增速将逐渐环比回落。从时间周期来看，本轮经济复苏边际衰退的拐点也在 2022 年初，后续的经济复苏支持力度也将逐渐减退。图6：PPI 和全 A 净利润及营收增速关系资料来源：Wind，申港证券研究所权益类管理规模前 10 基金经理核心评估：船大抗风浪本段将回顾2021Q2 管理规模最大的十位基金经理，分别是张坤经理、刘彦春经理、葛兰经理、刘格菘经理、谢治宇经理、胡昕炜经理、杨瑨经理、周应波经理、董承非经理、曲扬经理。表5：权益类管理规模前 10 基金经理基金经理基金公司学历擅长领域在管基金只数最新管理规模(亿元)投资经理年限任 基 金 经理公司数

13、获奖次数张坤易方达基金硕士混合型基金41,344.788.82112刘彦春景顺长城基金硕士混合型基金61,163.0112.24210葛兰中欧基金博士混合型基金5848.546.0512刘格菘广发基金博士混合型基金5755.797.2832谢治宇兴证全球基金硕士混合型基金3739.208.48116胡昕炜汇添富基金硕士混合型基金7722.035.2915杨瑨汇添富基金硕士混合型基金7641.144.4910周应波中欧基金硕士混合型基金5606.645.7216董承非兴证全球基金硕士混合型基金2606.1514.47118曲扬前海开源基金博士混合型基金8600.417.6923资料来源：Wind

14、，申港证券研究所从管理规模来看，十大基金经理 2021Q2 管理规模继续上升，人均管理 802 亿规模。张坤经理和刘彦春经理继续保持着市场上超过千亿管理规模的领先地位。图7：权益类管理规模前 10 基金经理管理规模变化资料来源：Wind，申港证券研究所图8：权益类管理规模前 10 基金经理近一年拟合业绩表现资料来源：Wind，申港证券研究所这十位公募基金老将都具备着长期稳定的管理业绩，成立以来创造了巨大的总回报。近五年来十大公募基金经理平均回报率 217%，远超主要业绩基准。经过了长期穿越牛熊的考验，是市场认可优秀基金经理长期价值投资理念的核心原因。表6：权益类管理规模前 10 基金经理成立以

15、来回报情况基金经理YTD3 月6 月1 年3 年5 年总回报年化回报张坤-1.51-2.78-8.9827.78125.45178.32390.2919.75刘彦春-0.78-2.04-5.7730.72160.89311.39344.3112.09葛兰13.8011.250.5223.06176.01305.67370.0726.96刘格菘9.7212.36-5.4012.84183.38154.54312.4719.59谢治宇5.370.04-3.9028.43131.12173.39688.6327.56胡昕炜8.873.741.1427.56159.43283.33304.1030.1

16、9杨瑨5.031.47-2.1612.7758.23-148.1122.41周应波20.9716.665.1340.69163.58265.89365.1130.81董承非1.930.79-5.8712.2687.99122.55932.5817.51曲扬5.581.34-8.1423.49115.21160.86189.6413.38资料来源：Wind，申港证券研究所表7：权益类管理规模前 10 基金经理最近一年风险收益分析基金经理年化收益最大回撤年化波动率SharpeTretnorBetaAlpha信息比率张坤27.78-22.5525.801.22630.00531.152116.590

17、.1911刘彦春30.72-26.6429.621.19460.00541.263918.740.1759葛兰23.06-26.0531.540.92810.00481.165414.030.1012刘格菘12.84-26.7029.340.65110.00321.14184.200.0439谢治宇28.43-12.6020.101.51950.00640.913418.910.2456胡昕炜27.56-25.7825.801.17160.00531.099315.940.1607基金经理年化收益最大回撤年化波动率SharpeTretnorBetaAlpha信息比率杨瑨12.77-13.381

18、5.970.83960.00360.70904.720.0075周应波40.69-20.3824.341.54770.00651.109723.230.2871董承非12.26-12.1516.820.70990.00300.75392.61-0.0131曲扬23.49-20.2425.611.04090.00451.132311.890.1386资料来源：Wind，申港证券研究所年度强大的 Alpha 收益能力也是管理规模前 10 大基金经理的主要特征，在市场复杂和高波动性的 2021 年，十大基金经理都能保持着高 Alpha 超额收益能力。在相对长期的 5 年期间依然能够持续创造超额收益。

19、图9：权益类管理规模前 10 基金经理 Alpha 对比资料来源：Wind，申港证券研究所表8：权益类管理规模前 10 基金经理年化 Alpha基金经理YTD6 月1 年3 年5 年张坤5.397.5716.5916.4812.77刘彦春6.8816.8418.7421.2520.65葛兰29.8826.3414.0323.9922.41刘格菘21.788.944.2025.2012.40谢治宇12.515.9118.9118.2513.04胡昕炜24.9430.4815.9422.1219.78杨瑨10.807.894.7210.33-周应波33.1621.9023.2320.4617.41

20、董承非-0.96-9.942.6110.098.13曲扬13.331.3511.8914.9511.57资料来源：Wind，申港证券研究所目前A 股的特性下，长期持有优质赛道的优质资产依然是较好决策，所以十大基金经理的择时得分并不高，避免频繁交易更加需要稳健持久的投资体系。图10：权益类管理规模前 10 基金经理年度择时能力对比资料来源：Wind，申港证券研究所表9：权益类管理规模前 10 基金经理择时打分基金经理YTD6 月1 年3 年5 年张坤-6.01-6.51-5.71-3.31-1.66刘彦春-3.38-3.48-2.64-1.63-0.56葛兰-7.49-6.24-5.05-4.5

21、4-1.87刘格菘-1.73-2.04-1.17-1.240.10谢治宇0.36-0.080.48-1.040.37胡昕炜-8.31-9.26-6.67-2.67-1.02杨瑨-4.60-3.98-3.160.22-周应波-2.56-3.28-1.21-2.07-0.78董承非3.072.181.530.700.53曲扬-2.94-3.80-1.45-1.40-0.85资料来源：Wind，申港证券研究所表10：权益类管理规模前 10 基金经理代表基金对比基 金 经 理基 金 名称基 金 类型规模(亿)任职日期离职日期区间回报年化回报同类排名Wind 三年评级基 金 获 奖次数张坤易方达 混合型

22、 287.012012-09-676.026.1421/50412中小盘基金285刘彦春景顺长 混合型 253.872015-07-368.329.116/10395城鼎益基金107葛兰中欧医 混合型 504.982016-09-327.135.164/16602疗健康 A基金292刘格菘广发双 混合型 173.302018-11-316.768.8026/2715-擎升级 A基金023基 金 经 理基 金 名称基 金 类型规模(亿)任职日期离职日期区间回报年化回报同类排名Wind 三年评级基 金 获 奖次数谢治宇兴全合 混合型 320.542013-01-736.228.435/513 7润

23、基金299胡昕炜汇添富 混合型 212.372016-04-302.830.1018/1395 5消费行 基金084业杨瑨汇添富 国际29.852017-01-195.427.241/163-全球移 (QDII)250动互联基金周应波中欧时 股票型 261.332015-11-385.531.784/4764代先锋 A基金030董承非兴全趋 混合型 384.192013-10-338.421.03124/57510势投资基金285曲扬前海开 混合型 173.542016-04-338.832.436/1407 2源沪港 基金195深优势 精选 A资料来源：Wind，申港证券研究所图11：权益类

24、管理规模前 10 基金经理资产配置资料来源：Wind，申港证券研究所从权益类管理规模前 10 基金经理行业配置角度，仓位一般集中在 3 个左右优质赛道，例如张坤经理集中在日常消费、医疗保健。刘彦春经理集中在日常消费、可选消费、医疗保健。葛兰经理几乎全集中在医疗保健。集聚的投资风格使得各位基金经理对于该赛道优质标的有着深入认知和长期持有，这也是持续创造高超额收益的原因之一。船大抗风浪是对于权益类管理规模前 10 基金经理的客观评价。表11：权益类管理规模前 10 基金经理行业配置张坤易 方 达 中小盘刘彦春景 顺 长 城鼎益葛兰中 欧 医疗 健 康刘格菘广 发 双擎 升 级谢宇兴治全胡昕炜汇 添

25、 富消 费 行杨瑨汇添富全球移动互周应波中 欧 时代 先 锋董承非兴 全 趋 势投资曲扬前海开源沪港深优势精AA合润业联A选 A材料0.6000.747.597.161.22-20.0316.140电信服务(GISC)-3.69-房地产00-002.19-0.078.100房地产(GISC)-0.91-工业4.135.670.0110.6513.571.34-19.4019.019.14工业(GISC)-1.15-公用事业00-01.040-0.01-公用事业(GISC)-0-金融-0.016.70-9.335.200.55金融(GISC)-1.24-可选消费8.3213.660.010.42

26、18.79-7.607.299.2723.52可选消费(GISC)-21.64-能源-1.94-0.05-日常消费54.2751.381.4505.4260.20-7.016.8020.46日常消费(GISC)-2.21-信息技术5.483.480.0150.951.91-24.2211.610.0213.79信息技术(GISC)-60.41-医疗保健19.5518.6689.6022.477.33-3.735.4218.5115.73医疗保健(GISC)-0.04-原材料(GISC)-0-资料来源：Wind，申港证券研究所 注释：:占基金净值比前三名的排名表12：权益类管理规模前 10 基金

27、经理重仓近期变化 1谢治宇兴全合润刘格菘广发双擎升级 A葛兰中欧医疗健康 A刘彦春景顺长城鼎益张坤易方达中小盘股 票名称占净值比近 三 月 涨 幅股 票名称占净值比近 三 月 涨 幅股 票名称占 净 值比近 三 月 涨 幅股 票名称占 净 值比近 三 月 涨 幅股 票名称占净值比近 三 月 涨 幅通 策8.3126.18泸 州9.79-爱 尔10.3520.45隆 基10.4041.83海 尔8.35-医疗老窖13.24眼科股份智家17.06贵 州7.88-7.14中 国9.69-5.46药 明9.8929.72亿 纬9.5547.23平 安6.15-茅台中免康德锂能银行11.81恒 生7.1

28、5-0.77五 粮9.391.00通 策8.0326.18京 东8.82-海 康5.898.14电子液医疗方 A13.03威视华 兰7.03-9.45贵 州9.34-7.14凯 莱6.5528.43龙 佰8.264.09兴 业4.34-5.21谢治宇兴全合润刘格菘广发双擎升级 A葛兰中欧医疗健康 A刘彦春景顺长城鼎益张坤易方达中小盘生物茅台英集团银行天 坛5.9221.52迈 瑞8.154.36康 龙6.4326.52圣 邦7.9782.31万 华3.8811.64生物医疗化成股份化学美 年5.71-药 明7.2329.72泰 格6.167.41康 泰6.71-4.03锦 江3.40-健康31

29、.71康德医药生物酒店15.57五 粮5.501.00爱 尔5.0920.45迈 瑞5.814.36健 帆6.65-芒 果3.22-7.34液眼科医疗生物14.13超媒百 润5.48-1.91海 康5.088.14智 飞5.14-5.92阳 光5.7581.50晶 晨3.1210.57股份威视生物电源股份苏 泊5.13-古 井4.71-8.37长 春4.74-小 康4.4566.74普 洛2.961.34尔19.71贡酒高新20.81股份药业中 炬4.98-海 大4.50-博 腾4.4448.53荣 盛4.2611.10健 友2.89-1.95高新26.97集团11.12股份石化股份资料来源：

30、Wind，申港证券研究所表13：权益类管理规模前 10 基金经理重仓近期变化 2曲扬前海开源沪港深优势精选 A董承非兴全趋势投资杨瑨周应波汇添富全球移动互联中欧时代先锋 A胡昕炜汇添富消费行业股 票 名称占 净 值比近 三 月 涨 幅股 票 名称占 净 值比近 三 月 涨 幅股 票 名称占 净 值比近 三 月 涨 幅股 票 名称占 净 值比近 三 月 涨 幅股 票 名称占 净 值比近 三 月 涨 幅山 西 9.4929.01微 软 5.139.82海 康 8.578.14三 安 9.0561.94腾 讯 9.80-汾酒公 司 (MIC ROSOFT)威视光电控股13.69贵 州 9.49-7.

31、14亚 马 4.408.89赣 锋 8.5397.88紫 金 8.54-5.80宁 德 9.7250.02茅台逊锂业矿业时代(AMAZON)五 粮 9.261.00FAC3.3516.62宁 德 7.7650.02海 康 5.998.14贵 州 9.71-7.14液EBOOK时代威视茅台中 国 8.20-5.46腾 讯 3.09-深 信 5.741.61万 科 4.22-碧 桂 9.69-3.33中免控股13.69服A17.37园 服 务泸 州 6.67-谷 歌 3.0515.17邮 储 4.73-9.04保 利 3.98-五 粮 9.611.00老窖13.24(ALP HAB ET)-C银行

32、地产20.04液胡昕炜杨瑨周应波董承非曲扬汇添富消费行业汇添富全球移动互联中欧时代先锋 A兴全趋势投资前海开源沪港深优势精选 A宁 德 6.3050.02奥 多 2.9620.91中 国 4.43134.4北 新 3.40-9.77药 明 9.5216.35时代比宝安8建材生物(ADOBE)百 润 6.25-1.91美团-2.58-8.68华 友 4.3985.92中 国 3.18-中 国 9.00-5.46股份W钴业平安21.17中免安 井 3.95-赛 富 2.486.33福 耀 4.295.63欧 派 3.10-8.12亿 纬 8.3147.23食品25.21时玻璃家居锂能(SALESF

33、ORCE)科 沃 3.4460.47SEA2.4613.61国 电 4.12-1.94紫 光 2.9762.26金 山 4.74-斯南瑞国微软件29.64酒 鬼 3.2526.87SER2.114.34立 讯 3.8610.70妙 可 2.62-比 亚 3.3424.10酒VICE精密蓝多26.81迪 股 NOW份资料来源：Wind，申港证券研究所表14：权益类管理规模前 10 基金经理券种配置张坤易方达刘彦春景 顺 长 葛兰中欧医疗刘格菘广发双擎谢宇治胡昕炜汇添富消杨瑨汇添富全周应波中欧时代董承非兴 全 趋 曲扬前海开源沪中小盘城鼎益健康 A升级 A兴 全费行业球移动互先锋 A势投资港深优势

34、精合润联选 A国债-0.33-4.37-0.40-金融债-2.21-0.611.18-可转债-0.490.11-0.05-企业债-企业短期融-资中期票据-央行票据-同业存单-资料来源：Wind，申港证券研究所表15：权益类管理规模前 10 基金经理重仓债券 1谢治宇兴全合润刘格菘广发双擎升级 A葛兰中欧医疗健康 A刘彦春景顺长城鼎益张坤易方达中小盘债券名占称净值债 券债券名占评级称净值债 券债券名占评级称净值债 券债券名占评级称净值债 券债券名占债 券 评级称净评级值谢治宇兴全合润刘格菘广发双擎升级 A葛兰中欧医疗健康 A刘彦春景顺长城鼎益张坤易方达中小盘比比比比比-20 农发 090.79-

35、21 国0.13债(7)-小康转0.39债AA20 国债 103.05-21 国开 010.67-21 国0.10债 06-健帆转0.10债AA20 国债 150.91-20 进出 140.39-21 国0.10债 01-21 国债 010.40-20 农发 060.35-20 农发 060.31-国开18050.30-资料来源：Wind，申港证券研究所表16：权益类管理规模前 10 基金经理重仓债券 2曲扬前海开源沪港深优势精选 A董承非兴全趋势投资杨瑨周应波汇添富全球移动互联中欧时代先锋 A胡昕炜汇添富消费行业债 券名称占 净值比债券 评级债券 名称占净 值比债券 评级债 券名称占 净值比

36、债券 评级债券 名称占 净值比债评级券债券 名称占净 值比债券 评级21 国开 061.18-20 国债 100.18-国微 转债0.05AA+-20 国债 150.10-南银 转债-AAA-21 国债(7)0.08-东财 转 3-AA+-21 国债 010.05-江山 转债-AA-资料来源：Wind，申港证券研究所表17：权益类管理规模前 10 基金经理基金公司对比基金经理公司名称成立日期基金数量管理规模(亿)基金经理人数注册资本(万)张坤易方达基金管理有限公司2001-04-1724515,620.845913,244刘彦春景顺长城基金管理有限公司2003-06-121274,827.89

37、3013,000葛兰中欧基金管理有限公司2006-07-19945,196.663222,000刘格菘广发基金管理有限公司2003-08-0526510,722.856814,098谢治宇兴证全球基金管理有限公司2003-09-30435,358.662815,000胡昕炜汇添富基金管2005-02-031929,642.145013,272基金经理公司名称成立日期基金数量管理规模(亿)基金经理人数注册资本(万)理股份有限公司杨瑨汇添富基金管理股份有限公2005-02-031929,642.145013,272司周应波中欧基金管理有限公司2006-07-19945,196.663222,000

38、董承非兴证全球基金管理有限公司2003-09-30435,358.662815,000曲扬前海开源基金管理有限公司2013-01-23961,306.132820,000资料来源：Wind，申港证券研究所业绩排名前 10 基金经理核心评估：船小好调头年初至今业绩排名前 10 的基金经理，平均管理规模为 44 亿，平均管理年限 5.2 年。十位基金经理中有 7 位基金管理规模在 50 亿以内。每位基金经理都有一只代表产品业绩排名年初至今处前 10 名。这十位分别是韩广哲经理、崔宸龙经理、肖肖经理、刘疆经理、王睿经理、周谧经理、王劲松经理、曹春林经理、唐雷经理、孔学兵经理。排名年初至今业绩前 10

39、 的基金平均规模 8.8 亿，平均收益率 69体现了船小好调头的特点。表18：年初至今业绩排名前十只基金收益率惊人证券代码证券简称基金规模亿元基金经理(现任)今年以来回报001298.OF金鹰民族新兴3.9512韩广哲76.5000689.OF前海开源新经济14.0165崔宸龙74.8005669.OF前海开源公用事业27.5610崔宸龙73.1001487.OF宝盈优势产业 A10.4929肖肖,陈金伟73.1002296.OF长城行业轮动3.9101刘疆70.9000209.OF信诚新兴产业15.1807王睿,孙浩中69.5005412.OF金信民长 A0.9254周谧,孙磊63.9005

40、413.OF金信民长 C1.4946周谧,孙磊63.9003567.OF华夏行业景气7.7327王劲松,钟帅63.2005927.OF创金合信新能源汽车 A2.5576曹春林61.3资料来源：Wind，申港证券研究所表19：业绩排名前 10 基金经理基本资料基金经理基金公司学历擅长领域在管基金只数最新管理规模(亿元)投资经理年限任 基 金 经理公司数获奖次数韩广哲金鹰基金博士混合型基金450.733.1020崔宸龙前海开源基金博士股票型基金442.161.0110肖肖宝盈基金硕士混合型基金890.384.5510刘疆长城基金硕士混合型基金35.062.2910王睿中信保诚基金博士混合型基金51

41、16.736.2410周谧金信基金硕士混合型基金78.224.3210王劲松华夏基金博士股票型基金437.429.8520曹春林创金合信基金本科混合型基金718.177.2120唐雷东方阿尔法基金硕士混合型基金263.724.7030孔学兵金信基金硕士混合型基金312.909.1740资料来源：Wind，申港证券研究所图12：业绩排名前 10 基金经理管理规模变化资料来源：Wind，申港证券研究所表20：业绩排名前 10 基金经理代表基金对比基 金 经 理基 金 名称基 金 类型规模(亿)任职日期离职日期区间回报年化回报同类排名Wind 三年评级基 金 获 奖次数韩广哲金鹰改 混合型 32.3

42、62019-07-238.5982.5026/3050-革红利基金17崔宸龙前海开 股票型 27.562020-07-174.17169.71/1565 -源公用 基金203事业肖肖宝盈优 混合型 10.492017-01-265.7532.9731/1864 -势产业 基金07基 金 经 理基 金 名称基 金 类型规(亿)模任职日期离职日期区间回报年化回报同类排名Wind 三年评级基 金 获 奖次数A刘疆长城行 混合型 3.912020-06-102.7889.41100/3648 -业轮动基金17王睿信诚新 混合型 15.182019-08-292.87104.54/3084 -兴产业基金

43、282周谧金信量 混合型 1.312019-08-137.9655.19468/3060-化精选基金06王劲松华夏行 混合型 7.732020-05-151.72117.3631/3556 -业景气基金18曹春林创金合 股票型 5.562018-05-247.9847.3111/872 -信新能 基金08源汽车 A唐雷东方阿 混合型 33.692020-06-110.7299.8250/3694-尔法优 基金28势产业 A孔学兵金信稳 混合型 11.862020-09-92.07115.1124/4026-健策略基金18资料来源：Wind，申港证券研究所因每位基金经理的管理规模中有多只产品，所

44、以下文业绩和得分表现是其旗下所有产品的集合进行评估。从过去 3 年业绩来看，这十位基金经理表现较为突出，业绩最为核心的爆发节点均是从 2020 年 Q2 开始的。尤其在 Alpha 超额收益和 Sharpe 比率角度，在近一年表现极为突出。图13：业绩排名前 10 基金经理业绩拟合资料来源：Wind，申港证券研究所表21：业绩排名前 10 基金经理成立以来收益率基金经理YTD3 月6 月1 年3 年5 年总回报年化回报韩广哲49.9140.7431.6385.42217.30217.30310.7817.68崔宸龙64.9671.1543.83125.07-123.47121.53肖肖14.5

45、86.206.9632.85112.73-117.1018.60刘疆29.7834.6521.5456.79-103.4136.34王睿25.7818.6410.3653.21130.19153.25152.7416.02周谧14.0217.827.5334.4574.38-51.7213.09王劲松10.5319.815.5228.6297.3597.35193.057.70曹春林21.3929.1713.8247.1994.95-93.7017.74唐雷60.2563.0935.25114.15112.59112.47109.2815.69孔学兵49.3151.9438.7578.0528

46、.6512.88103.217.47资料来源：Wind，申港证券研究所表22：业绩排名前 10 基金经理最近一年风险收益分析基金经理年化收益最大回撤年 化 波 动 率SharpeTretnorBetaAlpha信息比率韩广哲85.42-23.1432.902.00240.01031.230550.170.3143崔宸龙125.07-26.2630.792.75670.01900.861274.320.3830肖肖32.85-21.1724.971.20470.00531.095416.270.1754刘疆56.79-20.7924.861.87980.00910.986534.440.2908

47、王睿53.21-14.7022.251.96740.00850.993231.380.3682周谧34.45-15.3418.801.59210.00800.721621.340.1740王劲松28.62-19.7521.871.19310.00540.930714.580.1459曹春林47.19-16.5920.901.88710.00970.778630.060.2435唐雷114.15-27.9938.392.14400.01431.106268.340.3008孔学兵78.05-23.0233.002.14910.01590.859561.360.2887资料来源：Wind，申港证券

48、研究所图14：业绩排名前 10 基金经理年度 Alpha 对比资料来源：Wind，申港证券研究所表23：业绩排名前 10 基金经理年化 Alpha基金经理YTD6 月1 年3 年5 年韩广哲82.2384.9550.1744.3644.36崔宸龙98.71102.4274.32-肖肖31.2335.8616.2715.72-刘疆52.4468.6134.44-王睿46.1041.6531.3817.6111.25周谧27.4736.9721.3410.65-王劲松22.2234.2714.5819.9719.97曹春林39.5549.6030.0614.49-唐雷97.1893.4868.34

49、30.4716.25孔学兵81.54101.6061.3623.533.29资料来源：Wind，申港证券研究所和管理规模前十大公募基金经理类似的是，业绩前 10 的基金经理择时打分依然不高，在高景气赛道长期持有依然是致胜的法宝。图15：业绩排名前 10 基金经理年度择时能力对比资料来源：Wind，申港证券研究所表24：业绩排名前 10 基金经理年度择时打分基金经理YTD6 月1 年3 年5 年韩广哲-3.36-4.16-0.96-0.95-0.95崔宸龙-8.14-10.01-7.28-肖肖-2.66-4.65-2.36-1.04-刘疆-4.10-4.61-3.15-王睿-2.51-2.59-

50、0.73-0.600.18周谧-2.97-2.52-2.00-1.41-王劲松-4.51-3.84-2.31-2.17-2.17曹春林-2.64-4.16-2.77-3.40-唐雷-5.87-8.35-4.77-2.77-0.50孔学兵-6.11-4.25-4.58-5.44-1.29资料来源：Wind，申港证券研究所图16：业绩排名前 10 基金经理资产配置资料来源：Wind，申港证券研究所业绩排名前 10 的基金经理偏好重仓在几个突出的优质赛道，集中持仓风格更为显著。例如韩广哲经理精准的布局了新能源及半导体龙头阳光能源、隆基股份、华友钴业等个股。崔宸龙经理大幅持有了天合光能、比亚迪、亿纬锂

51、能、宁德时代等新能源赛道个股；肖肖经理布局了明泰铝业、东方盛虹、天铁股份等业绩大幅预增的周期和成长龙头。业绩排名前 10 基金经理重仓的个股行业更加发散，尤其对于周期股和科技成长股的均衡配置抓住了 2021 年 H1 的主要超额收益来源，通过灵活布局和持有超额收益赛道创造了业绩爆发。表25：业绩排名前 10 基金经理重仓持股 1王睿信诚新兴产业刘疆长城行业轮动肖肖宝盈优势产业 A崔宸龙前海开源公用事业韩广哲金鹰改革红利股 票名称占净值比近三月涨幅股 票名称占净值比近三月涨幅股 票名称占净值比近 三 月 涨 幅股 票名称占净值比近三月涨幅股 票名称占净值比近 三 月 涨 幅阳 光9.0174.0

52、8比 亚7.9025.99良 信4.53-宁 德7.6747.31金 博6.1684.32电源迪 股股份21.28时代股份份隆 基8.9540.77亿 纬7.7446.33明 泰3.7644.51恩 捷7.63106.76华 友5.4682.37股份锂能铝业股份钴业宁 德8.7547.31中 科7.4998.96东 方3.6685.70隆 基6.7940.77杉 杉5.0793.88时代电气盛虹股份股份智 飞8.65-11.50宁 德7.3847.31欧 陆3.592.09福 莱6.0770.81科 达5.0263.55生物时代通特制造天 赐8.4869.47天 合7.24151.04海 洋3

53、.5757.32阳 光5.9574.08融 捷5.0096.77材料光能王电源股份华 友8.4182.37法 拉7.0254.25睿 创3.5532.07海 优5.27115.53新 宙4.7441.32钴业电子微纳新材邦亿 纬6.7246.33东 方6.8551.90天 铁3.3881.20天 合5.27151.04赣 锋4.6287.06韩广哲金鹰改革红利崔宸龙前海开源公用事业肖肖宝盈优势产业 A刘疆长城行业轮动王睿信诚新兴产业锂能日升股份光能锂业赣 锋6.6987.06星 源6.51112.61建 设3.37-晶 澳5.1096.46格林4.5926.44锂业材质机械10.33科技美比

54、亚4.7952.84鹏 辉5.2862.82崧 盛3.19-亿 纬5.0746.33宁德4.5447.31迪能源股份15.69锂能时代北方3.50127.79融 捷5.1296.77四 方3.1837.84天 赐5.0369.47雅 化4.4151.79华创股份光电材料集团资料来源：Wind，申港证券研究所表26：业绩排名前 10 基金经理重仓持股 2东方阿尔法优势产业 A金信稳健策略孔学兵唐雷曹春林创金合信新能源汽车 A王劲松华夏行业景气周谧金信量化精选股票 名称占净值比近三月涨幅股票 名称占净值比近三月涨幅股票名称占净值比近三月涨幅股票 名称占净值比近三月涨幅股票名称占净值比近三月涨幅同仁 9.7027.26杉杉 5.9693.88杉杉股份9.7293.88宁德 7.3347.31中9.4266.97堂股份时代颖电子隆基 9.6340.77富满 5.51274.96宁德时代9.5747.31华友 7.