财务管理复习

1、PAGE PAGE 20财务管理复习题八1、皑何谓经营周期和搬现金周期？熬答：经营周期是笆从购进存货、出颁售直至收回货款翱所花的时间。现奥金周期是从企业氨实际为一笔存货败支付现金开始，疤到企业收回此笔唉存货的销售款为半止所经过的天数把。靶现金周期=经营版周期-应付账款暗周转天数=存货唉周转天数+应收敖账款周转天数-摆应付账款周转天爱数皑2、扮简述M&M定理瓣与静态资本结构澳理论的内容？答：CASE1：摆假设1：不考虑胺公司所得税和个笆人所得税；胺假设2：不考虑碍破产成本。隘命题1：企业的白价值与资本结构癌无关；蔼命题2：企业的罢加权平均资本成把本不变。CASE2：佰假设1：考虑公盎司所得税，不

2、考肮虑个人所得税；唉假设2：不考虑跋破产成本。懊命题1：杠杆企拔业的价值等于无伴杠杆企业的价值艾加上利息税盾的袄现值；芭命题2：企业的案加权平均资本成扳本随着债务的增唉加而降低。极端班的情况下，企业啊的最优资本结构癌是100%债务班，此时WACC颁最低。CASE3：坝假设1：考虑公爱司所得税，不考熬虑个人所得税；鞍假设2：考虑破哀产成本。扮命题1：存在某耙一最优的资本结版构（部分负债和芭部分权益），此拜时增加一单位负瓣债带来的收益刚扒好被增加一单位靶负债所带来破产癌成本增加所抵偿盎，因而企业价值哀最大。 爸命题2：企业的罢加权平均资本成昂本首先随着债务阿的增加而降低，案到达最低点后，邦随着负债

3、的增加澳而升高。WAC暗C的最低点，就霸是企业价值最大皑时的资本结构。3、永续年金埃答：等值的现金捌流量永远持续下艾去，这样的一项耙年金被称为永续捌年金。4、内部收益率办答：一项投资的胺IRR是使得N碍PV等于0是被版用作折现率的要颁求收益率。暗5、罢股利的客户效应坝答：不同的投资奥群体偏好不同股疤利水平的股票，胺企业选择股利政摆策时唯一得效应吧就是吸引一些特八定的客户。6、净浮账靶答：是企业可用笆现金余额和账面傲现金余额之差，昂它代表处于清算艾过程中未到账支哀票的净差额，等扒于公司总付款浮般账和总收款浮账拔绝对值之差。如奥果公司的净浮账百是正的，说明企蔼业的付款浮账超扒过了收款浮账，伴而其可

4、用余额也袄超过了账面余额爸。7、普通年金肮答：更一般地，版在某个确定的期唉数内，发生在每澳期期末的一系列矮确定金额的现金办流量被称为普通百年金。8、净现值般答：投资的市场安价值同其成本之罢间的差别被称为跋投资的净现值。9、除权日跋答：登记日的前佰两个工作日，在白这一天或之后购百买股票的持有人佰不在享有该次股癌利分配。10、费雪效应般答：费雪效应告凹诉我们，名义利班率与实际利率以氨及通货膨胀之间爸的关系可以表示埃为：1+R=胺(把1+r败)(埃1+h艾)疤，其中R是名义岸利率，r是实际邦利率，h是通货爸膨胀率。盎11、阿独资企业与合伙伴企业的主要有优阿缺点有哪些？答案要点：昂独资企业的优点皑:

5、独资企业的斑所有利润都归业拔主本人所有。业绊主可以对企业全奥权控制。拔缺点：业主对企挨业债务承担无限按责任。要求业主懊用个人资产来抵坝债，同时企业所巴得作为个人所得盎缴纳税款。独资斑企业的寿命一业矮主个人的生命为扳限，企业股权价肮值以业主的个人版财富为限，企业扮很难开拓新的机搬会。皑合伙企业优点：背企业的所有利润版归合伙人所有，板合伙人对企业全翱权控制。缺点：耙作为所有者对企般业债务有无限的斑责任，企业的生般命期是有限的，熬所有权的转让比瓣较困难。昂12、敖债券收益率包括柏哪六个组成部分搬？答案要点：版债券收益率的六矮个组成部分是：昂实际利率水平、俺预期的通货膨胀隘水平、利率风险隘、违约风险、

6、税癌收风险以及流动把性风险。版13、版什么是代理问题拌？它们是怎样产澳生的？如何加以案解决？答案要点：半股东和管理层之芭间的关系称为代办理关系。只要有稗人雇佣其他人代矮表自己的利益行挨事，代理关系就袄会存在。在代理懊关系中，委托人版与代理人之间存拜在着发生利益冲傲突的可能性。这柏种冲突被成为代按理问题。斑解决办法：一是按管理人员的报酬搬，尤其是高层管哎理人员，和一般按的财务绩效，尤八其是每股价值联半系在一起。股票阿越值钱，管理者懊的报酬也就越高奥。二是来自对工阿作的期望。如果安在公司的表现好版能得到提升，那阿么管理人员就更办加努力工作。瓣14、盎说明如何计算一八系列现金流量的叭现值和终值。答案

7、要点：爱它们各有两种方肮法。一系列现金颁流量的现值的计澳算：（1）可以扒每期进行一次折懊现，也可以分别哀计算现值然后进背行汇总；（2）蔼可以将最后一笔熬现金流折回一个胺期间，然后与倒摆数第二笔现金流俺量相加，再往前昂折现一期，以此扒类推，不段重复岸，最后折现到现办在。一系列现金暗流量的终值的计半算：（1）将每昂年的累积余额一跋次性进行复利计爱算；（2）分别把计算各笔现金流吧量的终值，然后败进行加总。疤15、靶说明公司流动资鞍产最优投资水平哎的决定机制以及百主要的政策选择碍。答案要点：阿公司流动资产最氨优投资水平的决澳定机制：流动资佰产的持有成本和捌短缺成本的权衡爱取舍（可画P3唉20图说明）。

8、扮主要的政策选择案：弹性政策、限颁制性政策，相应盎的融资支持政策懊包括弹性政策（百F）、限制性政阿策（R）、以及澳折衷政策（C）跋。16、终值澳答：指的是按照扮某个既定利率增澳长的一笔投资在叭某时期之后的价爸值；或者说终值版就是一笔投资在笆将来某时点的现盎金价值。17、代理权肮答：是股东授权霸其他人来行使股肮东的投票权利。18、股票股利版答：股利的另一扮种形式是用股票百来支付，这种股凹利形式被称为股唉票股利，股票股扮利并不是真正的把股利，因为它不奥是以现金支付的背。阿19、氨累计投票法笆答：累计投票法熬是选举公司董事艾的一种方法。采绊用累计投票法，颁每个股东的投票癌权数量马上可以绊被确定拥有昂

9、或控制的股份数熬量乘以所需选举隘的董事数量来计柏算，单个股东可岸以按照他们的意埃愿任意分配投票般权。20、资本成本颁答：一个新项目埃的合理折现率是斑一项投资要想具袄有吸引力所必需拔具有的最低要求疤收益率，这是一艾个公司使其资本挨性投资达到盈亏瓣平衡点所必需得肮到的收益。胺21、板经济订货量模型暗答：是三种主要班的存货管理技术傲之一，其基本原颁理是通过权衡存白货持有成本和再昂订货成本的基础班上找出总成本最盎小点Q*。其结疤论公式为埃（简要说明公式蔼中各变量的含义皑以及模型的整体隘含义）。澳22、八财务报表有哪些盎主要用途？进行矮财务报表分析应笆注意哪些问题？答案要点：按为财务分析提供笆相关的依据

10、，以芭财务报表为基础般对企业等经济组哎织过去和现在关盎于酬资活动、投坝资活动、经营活案动的偿债能力、哀盈利能力和营运般能力状况进行分安析评价，为企业鞍投资车、债权者拌、经营者以及其般他关心企业的组傲织或个人了解企背业过去、评价企哎业现状、预测企把业未来，作出正坝确决策、提供准昂确的信息或依据败。爸 奥注意财务报表的败及时、完整、准敖确性。注意会计俺原则、会计政策胺等的原因引起的埃会计信息差异。哎23、懊要求收益率的构阿成要素包括那些版？答案要点： 碍要求收益率R由啊两部分组成：第班一部分D凹1柏/P盎0搬称为股利收益率挨；第二部分是指拔增长率g，也就扳是股票价格增长拔的比率，称为资按本利得收益

11、率。24、复利背答：利息的利息颁，将前一次利息耙进行投资而获得柏利息。25、普通股叭答：普通股是指拌无论在支付股利盎还是在破产清算敖时均无特别优先绊权的股票。碍26、澳非系统风险吧答：是对单独一隘个或者一小类资半产发生影响的风袄险。氨27、案解释利率变化如版何懊影响拌债券价值的波动案。答案要点：笆由银行利率的波白动而给债券持有笆者带来的风险称岸为利率风险，其笆大小取决于价格把相对于利率变化安的敏感性，这个凹敏感性直接取决隘于债券的到期时耙间和票面利率，叭而债券价值取决摆于票面利息的现矮值和债券面值的版现值，因此，在熬其他条件相同的颁情况下，利率变暗化时债券价值的跋变化更大。一般傲来说，长期债券

12、搬有更高的利率敏疤感性。奥28、奥资本资产定价模斑型（CAPM）巴公式以及含义答案要点：班CAPM挨所要表达的是：肮一项特定资产的板预期收益率取决耙于三个因素搬纯粹的货币时间碍价值。由无风险办的利率柏来衡量，是无风瓣险让度货币的报伴酬。拜系统风险的收益霸。有市场风险溢摆酬来衡量，公司敖为埃，是市场所提供办的用于弥补时间叭价值之上的因为百承担平均系统风傲险而给予的收益懊部分。敖特定资产的系统碍风险程度。由翱来衡量，是相对爸于平均风险而言案，体现在特定资般产上的系统风险拜水平。29、系统风险阿答：对大量资产背发生影响的风险爸，也被称为市场把风险。30、销售条款伴答：明确了企业拔如何销售其产品班和提

13、供服务。如盎果企业对某个顾般客提供信用，销唉售条款将明示（背也可能暗示）信耙用器件、现金折碍扣以及信用工具背的类型。拜31、唉名义利率和有效鞍年利率之间的关叭系是怎样的？哪摆一阿个对财务决策巴的癌相关隘性傲更鞍大安？答案要点：斑名义利率和有效碍年利率之间的关胺系是：有效年利皑率=（1+名巴义利率/m）的拜m次方-1。傲有效年利率对财敖务决策的相关性啊更大，因为有效埃年利率代表实际板的投资收益率。罢。哀32、按低股利政策存在澳的理由有哪些？答案要点：岸税收，资本利得叭税税率一般低于扮所得税税率而且坝在股票出售时才疤支付；（般2哀）为支付股利而伴发行证券的发行埃成本的存在；（鞍3扮）高股利支付的叭

14、限制。班33、爱市场效率的形式版有哪几种？它们盎的经济含义是什靶么？答案要点：啊弱式效率性（挨weak fo伴rm effi捌cient哎），是说当前的绊股价至少已经反拜映了所有过去股叭票价格变动的信安息办；碍次强效率性（爱semistr肮ong for扳m effic笆ient捌），是说，如果颁一个市场处于次摆强效率性，所有把公开的信息都已埃经反映在当前市瓣价中了扳；氨强式效率性（俺strong 碍form ef艾ficient板），是说，如果蔼一个市场处于强翱式效率性，那么肮，股票价格反映搬了所有类型的信白息。昂34、败系统风险原理、俺意义和贝他系数扳（敖癌系数）衡量方法答案要点：把系统风

15、险原理是把说，承担风险的阿收益仅仅取决于哀一项投资所具有板的系统风险。也癌就是说，市场对摆于那些本无必要般承担的风险是不笆会给予回报的。矮一项资产的预期傲收益率仅取决于拜该项资产的系统岸风险靶贝他系数（半跋系数）告诉我们澳，相对于平均风白险的资产而言，八一项特定资产的班系统风险究竟是坝多少。根据定义板，平均风险资产挨本身的贝他系数搬是1.0计算1跋美国一家公司股背票的背艾值为0.8，如癌果当前国库券的叭利息率为4%，稗市场证券组合的爸预期报酬率为1扳0%，根据这些把信息，你能推算拜出股票投资者对扮该公司要求的收稗益率是多少？稗答：根据CAP白M模型，RE斑4%+0.8靶胺（10%-4%哎）8.

16、8%计算2半A公司没有负债版，其资本成本是哎12%。假定A柏公司改变资本结埃构，使得债务权百益比率为0.5俺。债务的利率是爱10%。忽略税奥收的影响，新的阿股权成本是多少摆？新的加权平均皑资本成本是多少般？瓣解：根据不考虑斑税收的M&M定袄理，加权平均资昂本成本不受资本绊结构的影响，所昂以新的加权平均蔼资本成本仍为1扮2%；暗新的股权成为为扒：计算3凹某公司今年年初板按年利率9%从挨银行借款100吧万元，期限1年皑，银行要求保留搬10%的补偿余败额，则其实际的扮贷款利率是多少瓣？若该公司今明吧两年缴纳所得税拔都是40万元，胺所得税税率为3挨3%，那么该公扳司使用这笔贷款邦的实际成本是多案少？挨

17、解：1）实际贷岸款利率=(9%挨班100)/(1败00-100办跋10%)=10澳%胺 2）实昂际成本=10%摆捌（1-33%）癌=6.7%。计算4拜某公司的财务主笆管正在根据会计艾部门提供的本年办度信息及下年的蔼销售收入预测情跋况，在分析该公埃司的杠杆大小以奥及所面临的机遇扳与风险，以便及敖早作好准备。该般公司的损益分析扮表如下：（单位袄：万美元）耙销售收入挨5000暗可变成本邦2400耙固定成本前的收耙入笆2600昂固定成本斑1600绊EBIT八1000板利息费用俺400拜税前利润唉600吧减：纳税（40按%）搬240绊净收入搬360胺那么在这个销售靶量水平下：经营斑杠杆是多少？财矮务杠杆

18、是多少？蔼总（联合）杠杆爱是多少？叭预计下一年一切霸顺利的话，销售隘收入将增长30般%，但当不利情搬况发生时，销售半收入有可能下降稗10%。该公司百没有优先股，下暗一年也不准备发芭行优先股，在成佰本结构、固定的邦财务费用保持不氨变的情况下，经办营杠杆、财务杠绊杆以及总杠杆又癌将是多少？1）2）氨项目坝正常百顺利艾不利背销售收入半5000笆6500百4500皑可变成本斑2400佰3120爱2160袄固定成本前的收芭入疤2600凹3380昂2340扒固定成本笆1600白1600半1600办EBIT暗1000癌1780按740扳利息费用佰400捌400吧400版税前利润柏600邦1380版340啊减

19、：纳税(40叭%)邦240盎552癌136邦净收入爸360皑828班204安每股利润搬3）顺利：经营耙杠杆为1.90昂，财务杠杆为1败.29，则总杠扳杆为2.45；把不利：经营杠杆爸为3.16，财佰务杠杆为2.1绊8，则总杠杆为颁6.89。计算5岸某公司准备参加罢一个5年每年1伴0辆，总计50挨辆的改装车项目碍投标。如果中标岸，需要投资$2爸00000购买癌新设备，该设备盎在5年直线折旧案完毕，到时该设艾备可以以$10隘000的价格出搬售；其他改装设昂备每年$500爱00租用；每辆熬改装车所需的卡把车平台$200颁00买入；改装白每辆车还需要$懊10000人工肮和材料成本；此安外，营运资本上澳

20、还需投资$10板0000；假设肮公司税率40%伴，必要报酬率1艾0%。那么，公版司投标的每辆车挨的最低报价为多安少？解：跋折旧：2000耙00/540氨000吧固定成本：50爱000翱单位变动成本：傲30000爱设最低报价为x哎，则EBIT盎10 x400绊003000袄0办耙105000颁010 x3拔90000吧所得税EBI懊T肮矮T4x15癌6000吧OCFEBI扒T折旧所得艾税6x19瓣4000鞍因此，可得x半42628.5版 暗所以每台报价为拜$42628.版5。计算6班某公司正在考虑癌是否购买存货管办理系统的一个方稗案。相关的决策半信息如下：败（1）该系统当安前买价2000把00元

21、；（2）伴4年内直线法折挨旧完毕，无残值皑；（3）4年后把，该系统出售价拜格30000元熬； （4）使用拌该系统，可以在隘税前节约600疤00元的存货成绊本，并降低40败000元的净营斑运资本；（5）办如果皑折现率为10%白，相关税率40皑%；皑试问：是否需要扒购买该存货管理岸系统？参考答案：坝每年收入相当于霸60000；白每年的折旧为2隘00000/4捌=50000；把每年的EBIT啊=60000-熬50000=1皑0000奥每年的所得税=唉10000按俺40%=400阿0；拜每年的OCF霸EBIT折旧凹所得税$5埃6000吧 由把于NPV大于0案，所以需要购买靶该存货管理系统绊。计算7啊某

22、公司没有债务昂融资，但有按照扳8的利率举债鞍的能力。目前的巴加权平均资本成昂本R凹A百为15，假设斑没有税收的影响跋。请利用MM定爱理计算：哎（1）该公司当靶前的股权资本成扒本R芭E埃是多少？敖（2）如果公司笆将25的股权凹资本转换为债券胺，那么股权资本爱成本R爱E板是多少？扮（3）如果公司案将25的股权背资本转换为债券拔，利用（2）的暗结果计算此时加扮权平均资本R耙A阿成本是多少？参考答案：傲（1）R扳E哎R爸A埃+(R熬A拌R靶D肮)D/E1蔼5（15挨8）0斑15柏或者没有债务融挨资，全权益融资板即有R巴E翱R唉A瓣15。氨（2）R背E唉R澳A皑+(R拜A安R坝D碍)D/E1昂5（15蔼

23、8）1/奥317.33癌叭（3）R艾A扒 R艾E啊E/A +R爱D盎D/A15背3/4（氨158）懊1/413笆计算8鞍吉诺公司每周需胺用4300个零笆件，然后再订货翱4300个，如昂果每个零件的年俺持有成本是52办元，固定订货成懊本是4500元蔼/次，一年按5笆2个星期计算，俺试问：百（1）该公司现爸时的零件存货水芭平是多少？熬（2）该公司最罢优的每星期存货办水平是多少？把（3）简要说明拔你所使用的测算胺方法的基本原理艾。参考答案：耙（1）按照现时胺的存货水平，由把于平均存货持有巴成本=4300挨/2*52=1白11800板12%颁最优付款时间是氨第10天，享受背现金折扣。计算14拌公司按氨“般1/10，N/安45氨”阿的条件购买一批氨商品，价值10凹0000元，如拜银行短期借款利熬率为12%，则澳公司最优的付款阿时间是什么时候隘？艾11.05%72挨00=12*6佰00=全年订货斑固定成本，故现绊时月初1000摆台的存货水平过爱高。（2）按照肮经济订货量（E胺OQ）公式求出百最优的月初存货芭水平