产业链趋于成熟VR行业高增长期来临

1、目录一、XR的基本概念二、Quest 2销量极佳，产业链进一步成熟三、国内代工冠绝全球，先进技术有望快速普及四、消费者市场前景广阔，企业级应用多点开花五、投资建议行业研究2投资逻辑Quest 2的热销有望催熟产业链：当VR行业活跃用户达到1000万的时候，行业将会进入内容开 发者获利硬件销量增长内容开发者更多获利的正向反馈，Quest 2 2020年销量为250万台， 预期2021年销量为700万台，加上Oculus Quest超过100万台的销量，Oculus Quest系列销量将 超过1000万台，再加上其他品牌的VR产品，有望推动行业进入正向反馈。同时，Quest 2的热 销带动其他厂商

2、开发出相似性价比高的产品，将进一步推动2021年VR设备销量增加，从而促 使行业进入正反馈。优质内容快速增长，开发者收入快速增加：根据青亭网数据，2019 、 2020年，Steam平台VR 内容数量均实现了15%以上的增长，截至2021年7月，2021年VR内容增长率为6.43%。2020 年 Steam平台VR收入同比增长71%。Facebook自建的Quest平台每月新增10个左右优质内容。 Quest平台收入规模一路上涨，2020年3月份，共有20多款游戏收入达到100美元；到2020年12 月底，超过60款游戏收入达到100万美元，并且，从2020年9月至2021年2月，Quest平

3、台涌现了 6各营收过1000万美元的游戏，而此前这一数字为0 ，涌现了10个营收过500万美元的游戏， 而此前这一数字为3个。从平台总体收入来看，到2020年5月，平台上线一周年时累计收入规 模就超过1亿美元，到2020年9月超过1.5亿美元，根据VR陀螺的预测，到2021年底，平台累计 内容收入规模将达到5亿美元规模。供应链进一步成熟，大幅改善用户体验：Fast-LCD的普及在提高终端性价比的同时，也提高 了屏幕分辨率。6 Dof成为标配保障了用户的良好体验。短焦透镜技术首次应用于6 Dof 一体 机，后续有望涌现更多短焦一体机，从而使得一体机显示效果更好，并且更加轻便。5G基建的推进将赋予

4、VR产品更好的移动性：5G网络传输速度快，延时低，将能够确保VR设备随时随地的低延时，从而解放VR设备的应用场景束缚。行业研究3XR的基本概念行业研究41.1 VR、AR与MR的区别行业研究5VR（Vitual Reality，虚拟现实）：指虚拟场景的封闭式体验，图像全部由计算机绘制，需要 配置高性能的GPU；隔绝式的音视频沉浸体验，对显示画质要求极高；侧重于游戏、视频、 直播与社交等大众市场。AR（Augmented Reality，增强现实）： 指将数字元素叠加到现实世界中；大部分图像通过镜 片透射或摄像头拍摄，计算机绘制的图像占比较少，对GPU要求不高；以信息性为主，对图 像逼真度要求较

5、低；对CPU的运算性能要求非常高；侧重于工业、军事等应用。MR（Mix Reality，混合现实）：MR 是将计算机生成的数字内容与真实世界中的实景以人们 难以分辨的方式融合起来的技术。MR 和AR最大区别是，MR会扫描现实环境将其数字化呈 现在用户面前，可用于军事、工业、建筑等，美军已经向微软下单200亿美元的MR设备。 图 1、XR的不同类型资料来源：网络，湘财研究所1.2 VR的种类VR 终端分为三种：VR一体机、PC VR 、 PS VR 。集成了处理器，可以独立进行计算的设备 叫VR一体机；需要连接电脑使用，头戴设备主要起到显示功能的叫PC VR；需要连接游戏主 机使用，头戴设备主要

6、起到显示作用的叫PS VR。一体机是发展趋势：VR一体机摆脱了依附其他计算终端的限制，做到数据无线传输、计算实 时处理、产品小型轻巧 ，从而让VR内容可以制作的更加极致，是VR设备的发展趋势。图 2、VR的不同种类资料来源：网络，湘财研究所行业研究6行业研究7Quest 2销量极佳，产业链进一步成熟2.1 VR行业发展历程VR诞生于上世纪60年代：1968年，计算机图形学之父Ivan Sutherland开发了第一个计算机图形驱动的头盔显示器HMD及头部位置跟踪系统，是VR技术发展史上一个重要的里程碑。2014-2018年，VR迎来了第一波热潮：2012年，以Oculus Rift为代表的头显

7、设备在成本、延 迟、视域和舒适度等方面上得到了显著改善，VR因此重获关注。在此期间，以Google为首的多家科技巨头进军VR领域，催动了第一波VR热潮，随后因产品性能和价格归于沉寂。图 3、VR产业发展历程行业研究8Ocul us R if t Google G la ss 问世微软Hololens HTC VIVE发布歌推出开发平台AR Co re 苹果推出AR R i tOcu lus Rif t发布VR游戏B eat Saber红华为推出AR Engine平台Oculus、HT C、V a lve、华为、微软和Go ogle密 集发布新品疫情加速众对知VR在商VR业的认领域渗透率空前加强

8、Iv an Suthe rla nd 制 造出VR眼镜原型196820 12资料来源：IDC，湘财研究所20 1520 1620 1720 1820 192020市 场 表 现概念期热潮期PS VR发售pok emon go靡全球速发展期2.2 VR的性能瓶颈行业研究9资料来源：网络、湘财证券研究所VR的眩晕感：一是显示画质的低劣导致用户视觉疲劳，进而引发眩晕反应。例如纱窗、 边缘分离式闪烁等问题影响了用户的沉浸式体验，可以通过提高分辨率和刷新率解决。二 是系统延迟造成显示画面不能实时匹配人的运动，一般时延不能超过22ms，可以通过改 进屏幕及。三是视觉与其他感官通道冲突，导致用户整体感受紊乱

9、。例如虚拟场景中用户 正加速奔跑，而现实世界中人体的位置保持不变，视觉接受的信息和身体感知的信息不对 称,可以通过使用全向跑步机来缓解。以Oculus Rift为例，总延迟=刷新延迟（11.1ms）+屏 幕响应延时（1-5ms）+计算延时（3ms）+传输延时（2ms）+传感器延时（1ms）。图 4、 纱窗效应图5、延迟的构成资料来源：VR陀螺、湘财证券研究所系统延迟传感器延时传输延时计算延迟显示延迟2.3 Quest 2成为现象级产品行业研究10Quest 2大卖，成为现象级产品：2020年9月17日，Facebook发布了Quest 2，搭载骁龙XR2， 299美元起售，产品发布后销售火爆，

10、根据映维网的数据，2020年四季度，Quest2的销量约为250万台，而2019 、 2020年全球VR头显销量分别为390 、 670万台。截至2021年3月底， Quest2的销量已经超过了Oculus旗下其他所有Oculus头显销量的总和，映维网预测2021年上半年Quest 2销量为250-300万台左右，2021年全年销量将达到700万台。图 6、Quest 2 销量超过以往任何产品资料来源：VR 陀螺，湘财研究所2.3 Quest 2成为现象级产品行业研究11产品性能、 价格均较上一波热潮有了明显改善：产品在分辨率、 晕眩感、 移动性上均较 上一代产品大幅改善，同时价格大幅降低。图

11、7、Quest 2与历史产品比较资料来源：VR 陀螺，湘财研究所Oculus Quest 2Oculus RiftHTC VivePS VRHTC FocusOculus Quest上市时间2020年9月2016年3月2016年4月2016年9月2018年1月2018年5月屏幕1832*1920（LCD）1200*1080（OLED）1200*1080（OLED）1200*960（OLED）2880*1600（AMOLED）1440*1600（FAST LCD）刷新率90Hz90Hz90Hz90-120Hz75Hz90Hz处理器高通 XR2高通835高通835定位方案6Dof6Dof头显，3D

12、of手柄6Dof头显，3Dof手柄内存6GB4GB存储64GB和256GB32GB重量/g503672268g价格/美元299599/高端包1499799399约6002492.3 Quest 2成为现象级产品行业研究12Quest 2树立了行业标杆：2021年5月发布的两款国产VR一体机在配置上均与Quest 2相似， 甚至高于Quest 2，定价思路也与Quest 2相同，性价比很高；硬件走量，内容赚钱：Quest 2 确立了Facebook硬件走量不赚钱，内容赚钱的思路，根据VR 陀螺的分析，2021年的多款VR新品在定价上已经接近或者仅略高于成本价格。图 8、Quest 2与其它新机比

13、较资料来源：VR 陀螺，湘财研究所Quest 2Pico NEO 3NOLO Sonic上市时间2020年9月2021年5月2021年5月屏幕1832*1920（Fast LCD）1832 X 1920（Fast LCD）1920 X 2160（Fast LCD）刷新率90Hz90Hz72Hz处理器高通XR2高通XR2高通 845内存6GB6GB6GB电池3640mAh5300mAh4500mAh重量503g390g490g存储64GB和256GB128GB和256GB64GB价格299美元2499/2999元1999元2.4 供应链成熟度显著进步处理器性能显著改善：在VR中，搭载芯片的能力很

14、大程度上左右了一款VR一体机能够展 示出的最好表现。2019年12月，高通发布了基于骁龙865衍生的XR2平台，集成了高通的 5G、AI和XR技术，相较于骁龙835，骁龙XR2的CPU和GPU性能提升2倍，视频处理能力 提升4倍，分辨率输出能力提升6倍，AI性能提升11倍，视觉方面最高支持单眼2880*2880 分辨率/90Hz刷新率，或2560*2560分辨率/120Hz刷新率，支持眼球追踪及注视点渲染。图 9、 高通XR2与835性能对比资料来源：高通发布会、湘财证券研究所行业研究13行业研究142.4 供应链成熟度显著进步Fast LCD技术成熟：以前使用的LCD响应时间约为8ms，而F

15、ast-LCD响应时间 5ms。图10、京东方三款XR用Fast LCD参数比较资料来源：京东方官网，湘财研究所产品2.13.25.5分辨率1600 x 16002880 x 28802160 x 3840显示技术LCDLCDLCDPPI10581283807响应时间(G to G)5ms5ms5ms对比度700:12000:1700:1色域72%NTSC100%NTSC72%亮度100nit200nit150nit刷新率90Hz90Hz90Hz状态MPSampleMP2.4 供应链成熟度显著进步行业研究156 Dof定位方案普及：在Quest 1首次将全6 Dof技术应用在一体机上后，6 D

16、of技术开始在一 体机上普及。6 Dof可以描述物体的一切运动，6Dof的普及得益于处理器性能的提升以及成本的下降：6Dof 集成了更多的传感器，对处 理器的性能要求更高；据联想在2019年初披露的数据，6 Dof一体机会高达1000美元或更 高价格。图11、3Dof 与 6Dof示例资料来源：网络、湘财证券研究所行业研究162.5 内容快速丰富出现爆款游戏：VALVE于2020年3月底推出3A级VR游戏Half-LifeAlyx，上市后好评如 潮，刺激了VR活跃用户大幅增长，预购人数超30万。疫情和HALF-LIFEALYX的发布共同推动STEAM平台VR用户占比由1.16%增到1.91%，

17、随后持续维持高位，2021年1月以来， STEAM平台VR活跃用户占比超过2%，截至2021年7月，STEAM平台月活VR头显用户占比 达到2.07%。游戏数量快速增长：根据青亭网数据，2019年12月，STEAM平台支持VR的内容有4653款， 其中VR独占内容为3963款，分别增长20.36%、24.00%；2020年12月，STEAM平台支持VR 的内容有5582款，其中VR独占内容为4664款，分别增长19.97%、17.69%；2021年7月， STEAM平台支持VR的内容有5941款，其中VR独占内容为4989款，较之2020年12月分别增 长6.43%、6.97%。Faceboo

18、k自建的Quest平台每月新增10个左右优质内容。开发者收入快速增长：2020 年Steam平台VR收入同比增长71%，截至2021年7月，STEAM 平台VR月活用户约为250万人。Quest平台收入规模一路上涨，2020年3月份，共有20多款 游戏收入达到100美元；至2020年9月，有35款游戏收入达到100万美元，到2020年12月底， 超过60款游戏收入达到100万美元，达到100万美元收入的游戏数量大约能占到其平台所有 应用的30%。从平台总体收入来看，平台上线一周年时累计收入规模就超过1亿美元，到 2020年9月超过1.5亿美元，根据VR陀螺的预测，到2021年底，平台累计内容收

19、入规模将达 到5亿美元规模。2.5 内容快速丰富Quest 平台涌现多款高收入游戏：Quest平台于2019年5月上线，截至2020年9月，Quest平台 上有0款游戏收入超过1000万，3款游戏收入超过500万，4款游戏收入超过300万，而截至 2021年2月，就已经有6款游戏收入超过1000万，10款游戏收入超过500万，13款游戏收入超 过300万，展现了Quest 2热销的强劲带动作用。图 12、Quest平台高收入游戏大量涌现资料来源：Upload VR，湘财研究所行业研究17资料来源：映维网，湘财研究所行业研究182.5 内容快速丰富游戏名称上线平台上线时间简介星球大战：银河边缘传

20、说续集Quest2021年秋季星球大战：银河边缘传说是由ILMxLab和Oculus团队 共同打造的VR科幻冒险大作，发布于2020年11月。8月 11日，ILMxLab官方确认将于今年秋季发布星球大战： 银河边缘传说续集，生化危机4Quest 2独占2021年在早前举行的生化危机Showcase大会中，卡普空宣 布生化危机4将以VR形式登陆Oculus Quest 2。VR游 戏以原作的核心系统作为基础，并增加了只有虚拟现实 能够实现的悬念。The Walking Dead: Saints & SinnersQuest2021年5月对于这款基于“行尸走肉”的VR游戏，团队表示全新的“Afte

21、rshocks”DLC将在5月20日登陆Quest。Hitman 3PS VR2021年1月杀手3于2021年1月20日正式发布，支持PlayStation 5、PlayStation 4等，VR方面，仅确认支持PS VRStar Wars Pinball VRQuest2021年4月今年，Zen Studios将推出VR版星球大战主题弹珠游戏Star Wars Pinball VR。Star Wars Pinball VR提供 完全沉浸式的游戏体验，带有星球大战布景的360度迷你 游戏游戏平台出现爆款VR游戏：Beat Saber是一款VR节奏游戏，于2018年5月首发，53345人给 出9

22、6.2%的好评，截至2021年1月，已售出400万份，其中2020年1月至2021年1月售出200万 份，累计收入或超1.8亿美元，Half-Life: Alyx为射击类游戏，2020年3月首发，59391人给出98.6%的好评，发售6个月，售出190万份，实现收入约1.14亿美元。2021年还将有生化危机、 星球大战、杀手3等多款热门IP游戏上线。图13、2021年将会发布的热门VR游戏2.6 5G建设为VR提供技术支撑行业研究19资料来源：VR 陀螺，湘财研究所1803753506709801800108.33%-6.67%39011.43%71.79%46.27%-20.00%0.00%

23、20.00%40.00%60.00%83.67%80.00%100.00%0200400600800100012001400160018005G传输速率更高：根据国际电信联盟(ITU)的要求，针对eMBB场景，上行链路峰值速率为 10 Gbps，下行链路峰值速率为20 Gbps。5G延迟更低：4G时延10ms，5G对于eMBB（3D超高清视频等大流量移动宽带业务）时 延目标位4ms。图 14、全球VR头显销量/万台2000120.00%201620172018201920202021E2022E国内代工环节冠绝全球，新技术有望快速普及行业研究203.1VR产业链行业研究21虚拟现实产业链包含硬

24、件、软件、内容制作与分发、应用和服务等环节：关键器件主要包 括芯片、屏幕、传感器、光学镜片等，近年来产业大企业针对VR开发了专用器件，如京 东方的Fast LCD，高通、 海思的处理芯片等。图15、VR产业链资料来源：VR 陀螺、湘财证券研究所3.2VR成本结构VR前三大成本项分别是屏幕、存储、处理器和光学器件：屏幕、存储、处理器累计成本 占比达到77.52%。光学器件成本占比为5.49%。人眼与屏幕之间存在一个光学模组：光学模组核心器件为透镜，用于辅助成像。图 16、 VR 成本结构资料来源：立鼎产业研究、湘财证券研究所图17、VR 光学结构资料来源：Valve、湘财证券研究所屏幕33.87

25、%存储27.27%处理器16.38%光学器件5.49%壳料5.49%辅料5.49%散热3.30%喇叭2.70%行业研究223.3VR盈利模式虚拟现实的盈利模式：硬件企业通过出售硬件赚钱，内容企业将内容通过分发平台分发， 收入与平台分成，按照Steam平台的分配方案：销售收入少于1000万美元的，Steam抽取 30%，多于1000万美元的，Steam抽取超出部分的25%，超出5000万的部分只抽取20%。对 于线下门店来说，营收加盟店一般收取90%，品牌方收取5%，内容方收取5%。 图 18、 VR 盈利模式资料来源：艾瑞咨询、湘财证券研究所内容 提供商内容 平台游戏、视 频 等软 件销量分成

26、分成硬件 厂商VR头盔、 游 戏外设 等硬 件销 量内容提供商与平台搭建 者分享软件收入硬件厂商坐享自身产 品销售额行业研究23营收3.4产业链各环节分析资料来源：IDC、湘财证券研究所终端领域从三足鼎立到一家独大：为了打造VR社交，以及解决缺乏硬件入口的问题， Facebook一直大力投入VR设备，根据The Information的报道，Facebook参与开发VR设备的 员工总数达到1万人，约占其员工总数5.86万的1/5。2012年，HTC与诺基亚“爆发”了专 利战，在此之前，HTC已经与苹果“开战”过一次，HTC最后都以失败告终，一批HTC型 号手机被禁，市占率也从24%下跌到6.2

27、%。此后，HTC开始大力投入VR，在2015年推出了 HTC Vive。索尼的PS VR主要定位于适配PS游戏主机使用，得益于PS系列极高的销量（PS4销量1.1亿台以上），PS VR销量跻身全球前五。但是，在Quest 2发布后，市场呈现 Facebook一家独大格局。图 19、2020年Q2各品牌市场份额图20、XR市场份额变化资料来源：Counterpoint、湘财证券研究所行业研究243.4产业链各环节分析国内品牌Pico一家独大：Pico成立于2015年3月，旗下VR产品销量也长期居于国内市场首 位。其中Pico G系列产品主打观影、轻交互的使用场景，Neo 系列产品支持 头手 6D

28、oF交 互，在游戏和商业应用领域等都有广泛的应用，Pico的出货量在2019年底超越传统VR大厂 HTC。大朋VR（DPVR）：2014年由陈朝阳及其团队创立，2016年3月DPVR发布全球首款 量产VR一体机M2。华为：华为在VR/AR领域的布局早在2016年就已开始。2016年4月，华 为发布了其首款VR眼镜“HUAWEI VR”；支持手机、电脑和Cloud VR三种平台终端的华 为VR2头显也于2017年上市，主打观影；2019年12月发售了VR Glass，主打观影和轻度游 戏体验。2020年5月，海思正式发布XR芯片平台。图21、国内各品牌市场份额资料来源：IDC、湘财证券研究所行业

29、研究25行业研究263.4产业链各环节分析ODM领域歌尔股份一家独大，处于垄断地位：2021年8月15日，歌尔集团董事长表示，歌 尔从2012年开始布局VR/AR产业，目前占据全球中高端虚拟现实头显70%的市场份额。歌 尔和索尼长期合作，曾为索尼生产游戏相关硬件以及智能手表等产品，在索尼一开始提出 VR产品需求后，双方共同开发，最终形成了一个VR产品形态。2014年歌尔通过合资成立 了歌菘光学，专注于相机、手机及VR用镜片的研发和制造。2015年收购丹麦音频技术公 司AM3D，获得了3D音效增强和3D环绕音效算法能力。2017年6月，与中科院长春光机共 同出资建立歌尔长光研究院，布局VR/AR

30、高端光学。歌尔在VR声学设计、光学镜片设计 等各个方面确立了领先的产业地位。公司独家代工了PS，Oculus Rift，Quest 2，Pico等。图22、歌尔股份可转债募资投向资料来源：公司公告、湘财证券研究所序号项目名称总投资额/亿元拟以募集资金投入金额/亿元1双耳真无线智能耳机项目23.46222AR/VR 及相关光学模组项目11.15103青岛研发中心项目8.588合计43.19403.4产业链各环节分析行业研究27资料来源：网络、湘财证券研究所处理器领域呈现高通一家独大的格局：国产芯片厂商产品主打低端市场，目前绝大部分 VR设备采用高通芯片，仅有少数几款产品采用国产芯片，比如2020

31、年上半年中国电信推 出的天翼小V一体机使用了全志科技VR9芯片。海思发布XR芯片平台：2020年5月，海思正式发布XR芯片平台，推出首款可支持8K解码 能力，集成GPU、NPU的XR芯片，有望扛起国产VR/AR高性能芯片大旗，但是高通XR2 采用的是台积电7nm工艺，而华为在代工方面受限，这也让华为的XR芯片前景不明朗。XR2成为主力处理器：根据VR陀螺的统计，2021年上半年，高通XR 2芯片成为绝对主力， 统治了2000-4000元级消费级VR一体机。中低端机型使用传统手机芯片，性价比较高。 2021年上半年发布和上市的VR头显没有一款使用国产芯片。 图 23、 搭载海思XR芯片的Roki

32、d Vision 图24、搭载全志科技VR9的天翼小V资料来源：公开资料、湘财证券研究所3.4产业链各环节分析行业研究28LCD领域呈现双龙头格局：群智咨询预测，到2022年，面板双雄的LCD产能在全球市场占 有率将达到45%。Micro OLED成为下一代VR屏幕技术：MICRO-OLED具备低功耗、高亮度、高对比度、响 应速度快、厚度薄与高可靠等VR应用方面的优势， 2021年上半年发布的多款VR新品中， 有四款采用了MICRO-OLED屏幕，有望成为下一代VR显示屏。现阶段由于Micro LED的 LED外延成本较高，巨量转移的速度和良率尚未达到可量产的水平。图25、Fast LCD与M

33、icro LED对比资料来源：京东方官网、湘财证券研究所产品5.50.390.71分辨率2160 x 38401920 x 10801920 x 1080显示技术LCDMicro OLEDMicro OLEDPPI8075644 SPR3147 RGB响应时间(G to G)5ms1ms1ms对比度700:110,000:110,000:1色域72%80%NTSC85%NTSC亮度150nit1500nit2000nit刷新率90Hz90Hz90Hz状态MPMPMP3.4产业链各环节分析行业研究29透镜提供合适的FOV以及清晰的画面：透镜起到了放大屏幕图像以提供合适的FOV的作 用，此外，由于

34、人眼存在失焦现象，在VR头显的屏幕和眼镜之间，需要有一个透镜，起到类似眼镜的作用，将屏幕发出的光线，折射进人的眼镜，使得人眼能看清楚屏幕的内容。菲涅尔透镜当前为主流，折叠光路有望成为下一代技术：目前VR透镜方案菲涅尔透镜是 主流，但其存在体积较大、不支持屈光度调节等问题。折叠光路，又称短焦距光学系统， 预计是未来VR光学方案的主要方向。因为镜头需要将来自显示器的光聚焦到用户眼中， 而光线的聚焦必须留以足够的距离，所以VR头显必须保持一定的厚度。折叠光路则是将 距离”折叠到其自身，使光线可以在更窄的空间内穿越同样的距离。这样就可以使得整体 VR设备变轻薄。2021年上半年arpara发布了第一款

35、6Dof 短焦VR一体机，预计下半年将会 有更多的一体机采用短焦方案。目前光学镜片供应商主要包括玉晶光、歌尔股份、水晶光 电、舜宇光学等。 图26、折叠光路示意资料来源：映维网、湘财证券研究所3.4产业链各环节分析行业研究30资料来源：TrendForce、湘财证券研究所存储领域呈现寡头垄断格局：DRAM领域，前三大厂商市场份额占比达到94.10%，Nand Flash领域，前五大厂商市占率达到90.30%。国产厂商进展迅速：长江存储128层闪存已正式量产出货，填补了这一空白。合肥长鑫公 司计划今年完成17nm工艺DDR5 和LPDDR5芯片研发。图 27、 2021 Q1 DRAM全球市场格

36、局图28、2021 Q1 Nand Flash 全球市场份额资料来源：TrendForce、湘财证券研究所三星42.04%SK海力士 29.03%镁光23.12%南亚科技3.30%华邦光电力积电0.90%0.30%其它1.30%三星33.53%铠侠18.72%西部数据14.71%海力士12.31%镁光11.11%英特尔7.51%其它2.10%3.4产业链各环节分析操作系统基本被安卓系统垄断：当前市场上VR一体机的操作系统基本上是在安卓系统的 基础上优化和定制的，包括一些品牌机型的深度定制的UI，仍然是基于安卓底层。Facebook在打造自有操作系统：FACEBOOK已经加大投入开发围绕空间计算

37、和3D的 VR/AR操作系统，以防止对安卓系统的依赖。图29、Facebook XR系统岗位招聘启事资料来源：Linked in、湘财证券研究所行业研究31行业研究32消费者应用前景广阔，企业端应用多点开花4.1 消费者和商用市场份额各约50%行业研究33资料来源：IDC、湘财证券研究所消费者业务市场份额约为53%：游戏是消费者市场主要用途，根据IDC的分析，2020年， 消费者市场占比总市场的52.95%，预计到2024年，消费者市场占比将为47%。教育培训为第一大商用领域：VR设备的用途主要分为消费者市场和商用市场，VR设备的 在商用领域有着巨大的应用潜力，根据IDC的数据，教育培训、工业

38、应用、零售业为商业 应用前三大应用。图 30、 2019 年中国细分应用市场份额图31、2020年全球各类应用市场份额资料来源：IDC、湘财证券研究所25.1%12.2%10.2% 11.0%6.1%6.4%8.1%2.2%2.7% 2.3%4.8%4.9%1.9%2.1%建筑省/当地政府教育流程制造 保险零售 传媒公共事业离散制造 交通医疗个人消费 电信其他消费者业务52.95%分销和服务15.78%制造业和资源行 业13.79%公共部门12.69%基础设施3.20%其他1.60%行业研究344.2 市场规模约为34亿美元市场规模测算：由于Quest 2成为爆款产品，性价比极高，而且VR设备

39、硬件配置仍需继续 提升，因此假设VR设备平均单价等于Quest 2的售价，为300美元。由于VR设备在消费者 端主要应用于游戏领域，因此对照游戏主机销量预测VR设备成熟期销量，2020年受疫情 影响游戏主机销量大幅下滑，我们认为，随着新款索尼PS、任天堂、微软Xbox新一代游 戏主机的发布，2025年游戏机市场收益有望回到2018年水平，我们据此预测2025年游戏主 机销量为4500万台。VR设备在商业领域应用广泛，包括教育培训、工业生产、零售业等， 但是商业领域缺乏销量数据，因此我们根据IDC分析的2020年和2024年消费者市场占总市 场的比例来估算总市场规模。2020-2025年市场规模

40、增速约为50.54%：根据以上假设计算得到2020年市场规模为37.96亿美 元，2025年市场规模为293.48亿美元，2020-2025年市场复合增速为50.54%。图32、VR设备市场规模测算资料来源：IDC 、 VR陀螺、湘财证券研究所20172018201920202025游戏主机销量/万台48384522401025324500VR设备销量/万台3753503906704500消费者端市场规模/亿美元20.1135IDC预测的消费者业务占比52.95%46%总体市场规模/亿美元37.96293.484.3游戏和观影是主要消费者用途3D游戏和观影为VR消费者市场主要用途。随着优质3D游戏的涌现，优质内容将吸引更多 的VR用户。图 33、Steam平台VR游戏排行榜资料来源：VR陀螺，湘财研究所行业研究354.4教育培训是商业应用第一大用途教育培训是商业应用第一大用途：VR教育可以通过VR技术来构建虚拟的学习环境，比如 模拟宇