多元金融行业征信行业格局初定

1、数字经济发展、监管框架确立带来产业机遇征信指对企业和个人的信用信息进行采集、整理、保存、加工，并向信息使用者提供的活动。我国的征信体系已基本形成，法律法规和行业规则已经陆续出台，市场化的征信机构将与人民银行征信中心形成互补，增加征信服务有效供给。市场化、法制化、科技化是征信行业的发展方向。我们认为，在我国发展数字经济的大背景下，征信作为一个标准化程度相对高和商业化空间较大（应用场景丰富，市场需求大）的细分产业，随着法律法规的明确和行业监管的加强，有望迎来较大的发展机遇。一家征信机构可能同时从事个人征信和企业征信，在业务实践中（例如给小微企业主的经营性贷款）个人征信和企业征信也无法完全分开。相比

2、企业征信，市场化的个人征信业务目前在我国属于初级起步阶段，面临更强的监管。个人征信业务是目前正在推进的互联网金融整改的重要一环，是我们本篇报告研究的重点。考虑到个人征信业务的强监管属性，以及征信行业的业务特点，我们认为，我国个人征信行业未来有望形成寡头竞争的格局。随着互联网金融行业征信业务的整改，持牌征信机构作为互金平台和金融机构之间的枢纽，向金融机构提供征信服务和传递征信信息，产业重要性有望上升；互金平台/金融科技公司的产业定位和差异化优势（数据、科技、资本、专注细分领域等）有望更加清晰。与此相关的数据提供商及提供增值服务的金融科技公司也将在更加清晰的监管框架下分享征信产业发展的机遇。图表1

3、： 征信产业图谱数据信息提供者信息处理者产品和服务信息使用者个人征信机构基础信用产品个人信用报告、个人信用信 息提示、个人信用信息概要、信用评分等个人信用管理 消费者 互补增值信用产品个人业务重要信息提示、个人信用报告数字解读、特别关注名单、信息核验、反欺诈、信用画像、职业信用产品等贷款、信用卡审批、反欺诈、风险管理、精准营销、自动化决策 商业银行 小额贷款公司 合作金融科技服务商 互联网助贷公司 保险公司 融资担保公司 证券公司 其他增值产品风控解决方案、违约风险评分、定制建模、精准营销、自动化 运营等员工背调 用人单位 汽车金融公司消费金融公司其他互联网金融机构蚂蚁集团、京东科技、美团、陆

4、金所控股、360数科、乐信、信也科技等百融云 融慧金科 冰鉴科技 同盾科技 金融壹账通度小满磐石互联网助贷公司公共部门独立数据商非银行金融机构百行征信朴道征信银行央行征信中心个人资料来源：征信和增值服务商业化空间较大我国市场化个人征信，正处于起步阶段，业务和商业模式仍存在不确定性。参考美国居民贷款规模和征信行业收入规模，我们认为，我国居民和小微企业贷款市场也有望支撑个人征信行业较大的商业化空间，此外与征信相关的数据信息和增值服务也可能受益于广泛的应用场景和产业数字化需求。据 IBISWorld，2022 年美国征信和信用评级行业收入有望达到约 140 亿美元。2019-2021年，美国三大征信

5、机构（Experian 益博睿，Equifax 艾可菲，TransUnion 环联）来自美国市场的相关收入总计约为 72 亿、82 亿、97 亿美元， 占美国居民贷款余额比例在 0.045-0.055%。我国征信服务可能更多的服务于个人贷款和小微企业贷款为主的零售贷款需求，假设征信行业收入规模占贷款余额比例与美国相似，2021 年我国征信行业的潜在市场规模（按收入计）接近 600 亿人民币。图表2： 三大征信局美国市场收入图表3： 中国征信行业潜在收入规模(十亿美元)三大征信局美国市场收入(%)(十亿人民币)中国征信行业潜在收入规模(%)12 占美国居民贷款余额比例（右轴）100.06700.

6、0560 占居民和小微企业贷款余额比例（右轴）0.060.055080.044060.033040.022020.01100.040.030.020.0102019202020210.0002019202020210.00注：三大征信局包括 Experian，Equifax，TransUnion；Experian 数据为北美市场收入资料来源：公司公告，美国经济分析局，人民银行，银保监会，预测图表4： 美国居民和非盈利机构贷款余额图表5： 中国居民和小微企业贷款余额(万亿美元) 20181614121086420201920202021(万亿人民币) 1201008060402002019202

7、02021资料来源：美国经济分析局，资料来源：人民银行，银保监会，征信体系基本形成，发展进入新阶段我国从 1990 年代开始探索建立现代化的征信体系，在技术、法制和市场需求的推动下，经过了三个主要的阶段。目前央行征信中心的全国企业和个人征信系统、百行征信和朴道征信两家持牌市场化个人征信机构、136 家备案企业征信机构和 55 家备案信用评级机构基本形成了央行征信中心和市场化机构互补的行业局面。随着法律法规的完善，互联网金融行业/助贷行业征信业务的整改，我们认为，我国征信行业正在向法制化、市场化、科技化的方向发展，行业格局有望随着整改的推进更加清晰。图表6： 中国征信体系发展重要事件时间事件19

8、96 年人民银行在全国推行企业贷款证制度1997 年上海开展企业信贷资信评级，进行个人征信试点1999 年银行信贷登记咨询系统上线运行2002 年银行信贷登记咨询系统建成地、省、总行三级数据库，实现全国联网查询2003 年国务院赋予人民银行“管理信贷征信业，推动建立社会信用体系”职责，批准设立征信管理局2003 年2003 年上海、北京、广东等启动区域社会征信业发展试点，设立发展地方性征信机构国际知名信用评级机构先后进入中国市场2004 年2005 年人民银行建成全国集中统一的个人信用信息基础数据库银行信贷登记咨询系统升级为全国集中统一的企业信用信息基础数据库2008 年2011 年国务院将中

9、国人民银行征信管理职责调整为“管理征信业”并牵头社会信用体系建设部际联席会议牵头单位中增加了国家发展改革委员会2013 年2013 年 12 月征信业管理条例正式实施，明确中国人民银行为征信业监督管理部门征信机构管理办法正式实施2015 年 1 月2018 年 3 月2020 年 12 月2021 年 1 月人民银行印发关于做好个人征信业务准备工作的通知，允许 8 家公司开展第一批个人征信试点业务百行征信成立，承接 8 家试点机构的个人征信业务，成为首家持牌的市场化个人征信公司朴道征信成立，成为第二家市场化个人征信公司征信业务管理办法（征求意见稿）2021 年 9 月征信业务管理办法发布资料来

10、源：人民银行，1.0 阶段：探索建立全国统一的征信体系中国现代化的征信体系的探索起源于 1990 年代中后期。随着市场经济的发展、伴随着银行业发展和变革的压力，构建良好的信用文化和信用体系的需求产生。在推动银行业改革的同时，人民银行设立了征信管理局，推动社会信用体系建设、监管征信行业。考虑到我国银行国有背景和银行业强监管的特征，人民银行于 1996 年开始推行企业贷款证制度。在信息化和电子化的推动下，银行信贷信息实现了地、省、总行三级数据库的全国联网，人民银行于 2005 年建成了全国集中统一的企业信用信息基础数据库。个人征信系统于 2004 年初开始建立，2006 年 1 月实现了全国联网运

11、行。至此，我国建立起了涵盖和连接人民银行分行和省会中支、商业银行总行和分支机构营业网点、地方性金融机构和分支机构营业网点的，覆盖全国的统一的企业和个人征信系统，即金融信用信息基础数据库。 2006 年，央行征信中心成立，负责金融信用信息基础数据库的建设、运行和维护。这一阶段的征信行业特点是：1）政府背景的信用登记为主要征信服务提供商，部分试点城市设立发展地方性征信机构，2）建立覆盖全国的统一的征信体系，覆盖信息以银行的信贷信息为主，逐渐增加其他机构的、其他类型的信息；3）相关法规不完善。2.0 阶段：探索建立市场化的征信体系2013 年征信业管理条例和征信机构管理办法正式实施，中国征信业进入了

12、有法可依的发展阶段。法规明确了 1）人民银行是征信业监管部门，2）金融信用信息基础数据库不以营利为目的，从事信贷业务的机构应当按规定向金融信息信用基础数据库提供信贷信息，不从事信贷业务的金融机构在符合规定的情况下提供和查询信用信息，3）个人征信业务应当由人民银行批准，企业征信业务应当向所在地人民银行省会分支机构办理备案，4）突出了对个人信息主体权益的保护。随着互联网、新技术、互联网金融和普惠金融的快速发展，信用信息种类增多、外延扩大，市场对征信服务的需求更进一步，征信应用场景更加丰富。在这个背景下，2015 年 1 月人民银行允许八家公司开展第一批个人征信试点业务。虽然经过两年左右的试点，八家

13、机构均没有满足监管要求和市场的需求、没能取得个人征信牌照，但监管在探索建立市场化的征信体系时关注的问题和主要思路也更加清晰，我国发展市场化的征信体系面临的主要痛点也逐渐清晰。这一阶段的征信行业特点是：1）法律法规逐渐建立，信息主体保护重视度上升，2）全国企业和个人征信系统无法满足日益变化和扩大的市场化征信需求，科技的发展为发展市场化机构为主导的征信体系奠定了基础，类征信业务快速发展，3）征信信息大量丰富，范围和外延扩大。3.0 阶段：发展市场化、法制化、和科技化的征信体系2018 年，百行征信成立，成为第一家持牌的市场化个人征信业务机构，承接了此前试点机构的部分征信业务。2020 年底，央行发

14、放第二张个人征信牌照，朴道征信成立。2021 年底，蚂蚁为主要股东之一的钱塘征信提交了个人征信业务申请，不过人民银行至今没有发放第三张牌照。这一阶段，法律体系逐步完善，征信行业监管加强。民法典、网络安全法、数据安全法、个人信息保护法等法律法规陆续出台， 2021 年 9 月，征信业务管理办法发布，征信业务的规则进一步明确，在适应目前的市场需求和行业科技发展趋势的同时，加强监管。2020 年底开始，本轮互联网平台和互联网金融整改加速推进，征信业务整改是互联网金融信贷领域整改的重要组成部分。目前助贷平台、持牌个人征信机构和金融机构合作方式和业务整改方案有待监管批准和公布。距征信业务管理办法规定的整

15、改截止日期还剩一年时间，整改方案和对助贷行业的影响成为市场关注的话题。征信体系基本形成，互金定位有待明确目前我国的征信体系和框架已经基本建设完毕，征信行业监管部门和法律法规体系、信息主体、征信信息提供者、征信服务商、征信信息使用者五个组成征信体系的要素已经齐全。据世界银行的征信信息深度指数（衡量公共信用登记机构和私人部门征信机构对信用信息的可得程度），中国已经达到了世界领先水平。随着互金和助贷业务整改的推进，目前定位不清的互金平台/助贷平台/数据服务商等机构的行业定位和业务边界将更加清晰。图表7： 征信信息深度指数（信用信息的可获得性，8 为最高）美国英国 德国 中国 加拿大澳大利亚新加坡印度

16、中国香港欧盟高收入国家日本法国中等收入国家世界平均低收入国家012345678注：截至 2019 年世界银行，图表8： 征信体系五要素征信服务商商业信用评估征信局信用登记信息使用者发放贷款机构金融监管部门，央行其他，招聘、保险、租房等监管信息提供者金融机构其他，司法、零售商、电信运营商、水电账单、金融科技平台、支付、替代数据等信息主体消费者企业世界银行，监管：人民银行征信管理局是征信行业的监管部门，负责对征信业和信用评级业进行监管，推动建立覆盖全社会的征信体系、承担征信市场准入和对外开放的管理工作。征信体系相关的法律法规包括民法典、网络安全法、数据安全法、个人信息保护法等，以及 2013 年以

17、来陆续出台的针对征信行业的征信业管理条例、征信机构管理办法和征信业务管理办法等。信贷金融机构保险、证券等社保公积金、环保、税务、司法公安、公用事业部门、电信运营商、零售、支付、替代数据人民银行百行朴道136家企业征征信中心征信征信信机构互金平台/金融科技征信服务商：征信机构与评级机构不同。评级机构主要关注单个公司的大额信用，对公司运营、财务、治理等进行深入分析，并给出信用评级。征信机构更多的关注大样本的小额信用。世界银行对征信服务商分为三类，信用登记（一般出于监管目的，对金融机构一定规模以上的信贷信息进行强制性登记），征信局（个人征信）和商业信用评估（企业征信）。人民银行征信中心的全国企业和个

18、人征信系统扮演了信用登记、征信局和商业信用评估三个角色。百行征信和朴道征信是持牌市场化个人征信机构，同时也是企业征信备案机构。截至 2022 年 2 月，我国有 136 家备案企业征信机构。信息提供者：金融机构，包括从事信贷业务的金融机构（银行、农村信用社、信托公司、财务公司、消费金融公司、租赁公司、汽车金融公司、小贷公司、融资担保公司等）和保险证券公司是主要的信用信息提供者。此外，政府部门、电信运营商、公用事业部门、零售商、支付机构等也是常见的信息来源。随着互联网和科技的发展，信贷以外的替代数据的边界得到扩展，互联网平台和第三方数据提供商也成为征信信息来源。征信信息使用者/场景：金融机构查询

19、信息主体的信用信息，主要用于信贷等业务。此外，金融监管、反欺诈、员工录用等也是常见的征信信息使用场景。互金平台/金融科技公司目前在征信体系里的定位并不明确，扮演多个角色。互联网平台在自身生态系统内产生大量高频数据让他们成为数据来源，基于内部或外部数据进行信用分析扮演征信机构的角色，基于信用分析结果发放贷款或者承担贷款信用风险成为信息使用者。随着征信业务整改的推进以及市场化征信机构的发展，互金平台目前部分与征信相关的业务可能出现调整，平台在产业内的定位有望变的更加清晰。金融机构其他图表9： 中国征信体系征信业监管机构 人民银行征信管理局信息提供者 征信机构 信息使用者金融机构其他 个人征信持牌机

20、构企业征信备案机构使用场景贷款金融监管信用卡审批租赁增信任职资格审查蚂蚁集团京东科技美团度小满陆金所控股360数科乐信百融云其他反欺诈员工录用其他资料来源：我国个人征信行业格局展望2015 年八家不同背景的机构被允许进行个人征信业务试点，包括芝麻信用，腾讯征信，深圳前海征信中心，鹏元征信，中诚信征，中智诚征信，拉卡拉信用，北京华道征信。但是经过两年的试点，八家机构均未取得征信牌照。这一方面与 2015 年开始的互联网金融整治大背景有关，互金行业面临较大变动，与此紧密相关的征信业务的模式和应用等也无法稳定。另一方面，八家都没有达到监管要求。监管回应暴露出的一些问题包括：1）机构间信息是割裂的，无

21、法共享，因为各家都希望形成业务闭环；2）各家分别成立的征信机构在业务和公司治理上无法保证第三方独立性；3）机构对征信业务理念和规则不了解也不遵守，存在信息误采误用的问题。考虑到试点暴露出的问题、征信行业监管要求和行业特性，我们认为，我国个人征信行业形成寡头竞争格局的可能性比较大。数据是征信机构竞争的基础，替代数据有望发挥较大作用。增值服务有望增加征信机构与客户互动和获取信息的频率，增加客户粘性，从而构筑征信机构的竞争优势。在增值服务领域，征信机构可以与其他金融科技公司合作和竞争。行业特性和牌照限制可能促使个人征信形成寡头竞争由于征信业务的网络外部性和规模经济效应，征信行业具有天然的垄断性。垄断

22、和竞争性的征信行业格局各有优势和不足。垄断的征信行业，优势包括：1）信息覆盖全面，2）评分标准统一；不足包括：1）容易形成歧视性的定价，例如新老股东/新老会员之间的不平等、信息输出和收益不同，容易造成新股东/新会员付出更高的价格，2）改善评级产品质量的动力小，3）增值服务创新动力小。竞争的征信行业，优势体现在产品价格、质量和创新方面，不足包括：1）容易出现信息孤岛，机构之间可能不共享信息，2）单一征信机构信息覆盖可能不全面，使用者从单个机构只能获取信息主体的部分信用信息，3）不同机构信用分析和评分标准不同，使用难度增加。国际经验来看，个人征信机构的数量受市场规模和需求以及监管决定。在美国，征信

23、市场经过多年的整合，目前有三家主要的征信局，在产品和服务的差异化方面进行竞争。在英国，三家主要的征信局从相同的银行获取信用信息，在信息质量和增值服务方面竞争。我国发展市场化的征信行业的方向已经明确，央行征信中心和市场化征信机构之间互补，可以增加征信有效供给，满足巨大的以及多样化的市场需求。考虑到前期八家征信机构试点出现的问题，例如信息孤岛，股东背景和第三方独立性等问题，并且个人征信监管强度大于企业征信，我们认为，监管不大可能发放过多的个人征信牌照，我国个人征信行业形成少数几家征信机构竞争的格局的可能性较大。图表10： 征信市场不同竞争格局的优劣势垄断优势信息覆盖全标准统一，使用方便不足容易形成

24、歧视性定价提升评级产品质量动力小增值服务创新动力小竞争优势定价更友好提升产品质量和提供增值服务的动力大不足容易形成信息孤岛信息覆盖不完整标准有差别，使用难度上升资料来源：数据是竞争的基础，替代数据空间大数据是征信机构竞争的基础，征信机构可以在覆盖信用信息的广度（覆盖信息主体范围广，信息全面）和质量（准确，有效，相关，及时，安全储存）方面竞争。从国际经验来看，征信机构的信用信息一般通过 1）股东/合作机构互惠共享，2）从外部数据源采购，3）直接从信息主体处获取等方式取得征信信息。在信用信息共享方面，一些国家监管要求金融机构至少是一家征信机构的会员，也有国家（例如印度）要求放贷金融机构必须是所有征

25、信机构的会员，且将所有信用数据与征信机构共享。人行征信中心负责维护全国企业和个人征信系统，即金融信用信息基础数据库，覆盖的个人信息主体最广泛，以金融机构的信贷信息为主，同时也包括非信贷类信息。截至 2020 年底，央行征信收录了 11 亿个人信息主体的信息。近年来消费信贷的发展和信用下沉、互联网金融行业整改为央行征信补充了更多过去信用“白户”的信用信息。随着 P2P 的清退，持牌金融机构作为互联网贷款和助贷的出资方，将更多信用下沉的人群的数据报送至征信系统；支付宝“花呗”2021 年 9 月逐步纳入央行征信，补充了超 5 亿个人用户的数据。百行征信在建设数据库方面快速推进，2022 年 5 月

26、已收录个人信息主体 4.8 亿（2021 年 5月：2 亿）。百行按照“互惠对价”“一行一策”的方针推动数据共享；同时加强与替代数据源的合作，推动运营商、公安、航旅等数据源产品应用转化，探索政务数据合作，推动学历、社保、保险等重点替代数据的合作。目前，百行征信基本实现了基础验证、支付清算、交通出行、司法涉诉、互联网行为等五大类信息的覆盖。图表11： 三家征信机构对比股东背景市场定位人民银行征信中心人民银行人民银行直属的事业法人单位百行征信互联网金融协会+八家试点机构市场化征信机构朴道征信北京国资+四家机构市场化征信机构收录个人信息主体数11 亿（2020 年）4.8 亿（2022 年 5 月）

27、-收录企业信息主体数6092.3 万户（2020 年）3488 万户（2022 年 5 月）-合作金融机构家数-2526 家（2022 年 5 月）服务近百家金融机构（2022 年 1 月）主要征信产品个人信用报告，企业信用报告，动产融个人信用报告，小微企业信用报告个人征信报告，企业征信资统一登记，应收账款融资服务平台增值服务-个人征信：特别关注名单，信息校验，反欺诈，场景定个人征信：信用评分类征信产品，信用画像，制评分，多头申请监测，信贷行为标签等反欺诈企业征信：关联方探查，人企关联核验，空客企业识别，其他：职业信用产品企业关联方综合画像，企业税票征信产品，企业电力征信产品，科创企业征信指数

28、，小微快贷解决方案等资料来源：人民银行，公司网站，图表12： 百行征信股东列表发起人/股东持股比例中国互联网金融协会36%考拉征信有限公司8%芝麻信用管理有限公司8%北京华道征信有限公司8%中诚信征信有限公司8%深圳前海征信中心股份有限公司8%鹏元征信有限公司8%中智诚征信有限公司8%腾讯征信有限公司8%注：数据截至 2022 年 8 月 2 日，图表13： 朴道征信股东列表发起人/股东持股比例北京金融控股集团有限公司35%京东科技控股股份有限公司25%北京小米电子软件技术有限公司17.5%北京旷视科技有限公司17.5%北京聚信优享企业管理中心(有限合伙)5%注：数据截至 2022 年 8 月

29、 2 日，在传统的信贷数据共享的基础上，替代数据在近年来随着互联网和科技的发展越来越多的被运用在征信领域，成为征信机构构筑数据优势的方向。在海外市场，具有代表性的主要基于替代数据进行信用分析的公司包括 LenddoEFL（利用社交媒体、心理测评等数据），和 Creditvidya（主要分析手机使用信息，包括手机数据使用、短信、浏览器数据、位置信息等），这些征信机构通过科技手段获取和分析不同于传统信用数据的新型数据，并以此形成相对于传统征信局的竞争优势。我国大型互联网平台的生态体系内产生了大量可以用于信用分析的替代数据，可以与传统信用信息互补。征信业务管理办法将替代数据纳入监管，在合法合规的情况

30、下，对替代数据进行采集和分析，有望为未来我国市场化征信机构发展竞争优势提供较大空间。互联网龙头参股征信公司，可能在一定程度上增加互联网平台分享替代数据的意愿度。增值服务是差异化的关键在市场需求和科技的驱动下，征信机构围绕客户使用征信服务的场景、消费者的生命周期、产业链，在个人和企业征信报告的基础上，提供各种增值服务。增值服务增加客户使用征信机构服务的频率和依赖度，增加征信机构获取信息的频率和广度。成熟的征信机构往往有专门的技术团队，负责开发和提供增值服务；更多的征信机构与外部供应商合作提供增值服务。图表14： 征信机构主要增值服务消费者产品信用评分软件应用数字ID行为评分征信报告反欺诈收款服

31、务（应 收管理）贷款监测抵押物登记营销资料来源：在增值业务方面，征信机构也面临其他类型公司的竞争。以美国三大征信局和 FICO 为例，三大征信局和 FICO 在征信业务方面是合作关系，在一些增值服务方面是竞争关系。FICO的信用数据来源于三大征信局，除了使用脱敏的数据进行产品开发以外，FICO 不会收集和保存用于计算 FICO 分的消费者信用数据，FICO 分主要通过三大征信局进行分销。在增值服务方面，例如营销、客户运营管理等方面，FICO 和征信局也存在竞争。相比美国的三大征信局和 FICO 的增值服务，百行征信和朴道征信目前的增值服务种类较少，未来在数据积累、科技的推动下，可能会有更大的空

32、间。互联网和金融科技公司可能在增 值服务方面与征信机构合作或竞争。图表15： 美国三大征信局和 FICO 对比Equifax（艾可菲）Experian（益博睿）TransUnion（环联）FICO数据信贷数据，金融资产，电信公用事业账单，工作，收入，教育历史，犯罪历史，专业保健执照，人口统计和市场数据等传统信用数据+新数据库 财务，信贷，另类信用，身份，电话活动，电子设备信息，市场，破产，抵押，法院判决，保险索赔，汽车等征信数据来源于三大征信局客户金融机构，企业，政府机构，个人个人，企业金融机构，其他行业个人，企业主要产品 线上数据，组合管理，分析服务，科技服务，身份认证，欺诈管理，营销，消费

33、者信用监测，雇佣历史和收入证明，人才管理，BPO，催收软件、服务和分析等公司公告，消费者：信用报告和评分，身份检测和保护，财务教育，信贷产品比较，财务损失和身份盗用保护，电子钱包商业：大数据分析平台，核心数据平台，开放数据平台，消费者数据，决策金融服务：借款全生命周期解决方案；信用报告，信用营销，分析和咨询，身份认证和授权，催收解决方案等新兴领域：保险，服务和催收，租户和就业，科技，商业和通讯，公共部门，媒体等；引入和交易处理产品、评分和分析、营销解决方案、反欺诈和身份管理解决方案、消费者运营解决方案FICO 分软件：消费者互动相关，例如获客，定价，服务，管理，反欺诈保护等征信在互金业务中的重

34、要性与日俱增征信业务监管加强和整改是本轮开始于 2020 年的互联网金融行业整改的一部分。我们认为，整改的推进有助于加强穿透式监管，有望使持牌征信机构的重要性上升，对与银行合作的 互联网助贷平台和数据商提出更高的要求。互联网平台和数据商以后的产业定位可能更加 清晰，不同平台可以根据其在数据、科技、资本、细分领域的经验和洞察等优势进行差异 化竞争。资本充足、合规的大平台的助贷业务受征信业务整改的影响或较小。图表16： 征信行业主要监管文件时间文件2013 年 1 月征信业管理条例，国务院 631 号令2013 年 12 月征信机构管理办法2021 年 1 月征信业务管理办法（征求意见稿）2021

35、 年 9 月征信业务管理办法 HYPERLINK / ，人民银行，图表17： 征信业务管理办法主要内容主要文件2021 年 9 月中国人民银行征信业务管理办法监管机构中国人民银行定义信用信息，是指依法采集，为金融等活动提供服务，用于识别判断企业和个人信用状况的基本信息、借贷信息、其他相关信息，以及基于前述信息形成的分析评价信息。金融机构不得与未取得合法征信业务资质的市场机构开展商业合作获取征信服务。本办法所称金融机构，是指国务院金融管理部门监督管理的从事金融业务的机构。地方金融监管部门负责监督管理的地方金融组织适用本办法关于金融机构的规定。信息采集1）原则：合法、正当的方式，遵循最小、必要的原

36、则，不得过度采集方式：不得欺骗、胁迫、诱导/向信息主体收费/从非法渠道采集/以其他侵害信息主体合法权益的方式采集。告知义务：征信机构采集个人信用信息应当经信息主体本人同意，并且明确告知信息主体采集信用信息的目的。信息提供与使用1）征信机构对外提供征信产品和服务，应当遵循公平性原则，不得设置不合理的商业条件限制不同的信息使用者使用，不得利用优势地位提供歧视性或者排他性的产品和服务。资质审核：征信机构应当采取适当的措施，对信息使用者的身份、业务资质、使用目的等进行必要的审查免费查询：个人信息主体有权每年两次免费获取本人的信用报告，征信机构可以通过互联网查询、营业场所查询等多种方式为个人信息主体提供

37、信用报告查询服务。征信机构提供信用信息查询、信用评价类、信用反欺诈产品和服务，应当向中国人民银行或其省会（首府）城市中心支行以上分支机构报告下列事项：（一）信用报告的模板及内容；（二）信用评价类产品和服务的评价方法、模型、主要维度要素；（三）信用反欺诈产品和服务的数据来源、欺诈信用信息认定标准。个人不良信息1）征信机构采集的个人不良信息的保存期限，自不良行为或者事件终止之日起为 5 年。2）个人不良信息保存期限届满，征信机构应当将个人不良信息在对外服务和应用中删除；作为样本数据的，应当进行匿名化处理。禁止行为1）对信用评价结果进行承诺；2）使用对信用评价结果有暗示性的内容宣传产品和服务；3）未

38、经政府部门或者行业协会同意，假借其名义进行市场推广；4）以胁迫、欺骗、诱导的方式向信息主体或者信息使用者提供征信产品和服务；5）对征信产品和服务进行虚假宣传；6）其他影响征信业务客观公正性的征信产品和服务。信息公开征信机构应当将下列事项向社会公开，接受社会监督：采集的信用信息类别；信用报告的基本格式内容；异议处理流程；中国人民银行认为需要公开的其他事项。信用信息安全个人征信机构、保存或者处理 100 万户以上企业信用信息的企业征信机构，应当符合下列要求：核心业务信息系统网络安全保护等级具备三级或者三级以上安全保护能力；设立信息安全负责人和个人信息保护负责人，由公司章程规定的高级管理人员担任；设

39、立专职部门，负责信息安全和个人信息保护工作，定期检查征信业务、系统安全、个人信息保护制度措施执行情况。生效日期和整改期限2022 年 1 月 1 日起施行，本办法施行前未取得个人征信业务经营许可或者未进行企业征信机构备案但实质从事征信业务的机构，应当自本办法施行之日起 18 个月内完成合规整改。资料来源：人民银行，监管明确信用信息边界以及征信机构责任我们认为，在信用信息边界明确之后，互联网平台/金融科技公司/数据公司等合法合规的取得同样的信息并用于征信以外的用途，面临的政策不确定性风险有所下降。征信业务管理办法（简称办法）明确用信息边界，基于依法采集、为金融等活动提供服务、用于识别判断企业和个人信用状况三个维度，将替代数据纳入监管；采集个人信息应遵守最小、必要的原则，使用信用信息应基于合法、正当目的，不得滥用。征信管理范畴不涉及非商业合作的信息服务，例如国家机关和具有管理公共事务职能的组织依职责直接向金融机构提供信息的，以及汽车经销商、房产营销中介等市场机构依法代金融机构收集客户信息但不对客户信息分析处理营利的。同时，办法明确征信机构的重要性和责任。金融机构