从政策利率看10年期国债收益率的合理点位是什 么

1、 政策利率视角，10 年期国债收益率合理点位在哪？3 月中旬到 5 月底，债市情绪火热，10 年期国债收益率震荡下行，6 月开始，债市出现一轮小幅调整。10 年期国债到期收益率从 3 月中旬的高点 3.27%附近震荡下行至 5 月 31 日的 3.04%附近。但是 6 月起，债市出现了一轮小幅回调，10 年期国债收益率重新回到 3.10%上方。当前市场的调整究竟是超跌还是回归合理中枢？10 年期国债收益率的合理中枢点位究竟在哪里？从政策利率或资金利率与 10 年期国债收益率的利差角度分析，是明确国债收益率合理中枢点位的有效路径之一。但是我们认为，在分析当前国债收益率中枢点位时，直接参考 201

2、9 年和 2020 年的利差水平略似“刻舟求剑”，应立足当下进行分析。图 1：3 月以来，10 年期国债收益率震荡下行，近期有所回调（%）3.3053.103.053.00资料来源：Wind， 当前与 2019 年处于不同经济周期2019 年，全球经济充满不确定性，贸易保护主义和民粹主义盛行。2019 年，一方面，美国挥舞着贸易保护主义的大棒，不断向全球多个国家加征关税，提高贸易壁垒，四处制造贸易摩擦，对全球产业链、供应链造成了巨大冲击；同时，美国相继退出各个多边组织，一味强调“美国优先”和单边主义。另一方面，英国脱欧闹剧不断，加剧了地缘政治风险。此外，全球债务水平位于高

3、位，也给金融市场的稳定蒙上阴影。在美国制造贸易摩擦、英国脱欧反复以及全球债务水平不断攀升的冲击下，以及人口老龄化的结构性因素影响下，全球经济增速下降，衰退预期较强。美国在全球制造贸易摩擦拖累全球经济增长，IMF 在 2019 年 10 月发布的世界经济展望中预测 2019 年全球经济增长率为 3%，为 2008 年金融危机以来的最低水平。同时，欧元区主要国家陷入负利率，经济衰退迹象明显，政策刺激作用不大，负利率下金融风险不断积累。在新型经济体和发达经济体经济增长均乏力的情况下，全球衰退预期强烈。图 2：全球 GDP 实际增速（%）图 3：日本及欧元区国家陷入负利率（%）全球发达经济体新兴市场和

4、发展中经济体864202.01.51.00.50.0-0.5-1.0日本欧元区丹麦瑞典 资料来源：Wind，资料来源：Wind，受到中美贸易摩擦的影响，我国在 2019 年经济增速同样处于下行区间，但是央行在此背景下直到 2019 年 11 月才选择降息，导致国债收益率曲线走平。受到中美贸易摩擦的影响，我国在 2019 年经济增速同样呈下行趋势，但是央行在 2019 年大部分时间内保持利率不变，直到 2019 年 11 月 5 日央行才首次下调 1 年期 MLF 利率，并在此后的 11月 15 日下调 OMO7 天逆回购利。贸易摩擦升温、经济增速下行叠加央行迟迟未降息，使得国债收益率曲线走平。

5、图 4：我国经济增速在 2019 年下行（%）图 5：央行在 2019 年 11 月前未降息（%）7.06.26.05.85.6GDP:不变价:当季同比3.403.203.002.802.602.402.202018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062.00OMO：7DMLF：1Y资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 6：2019 年国债收益率曲线走向牛平（%，%）国债到期收益

6、率:10年国债到期收益率:10年-1年（右轴）3.503.453.403.353.3053.103.053.002019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-090.900.800.700.600.500.400.30资料来源：Wind，当前，我国经济正处于疫情后的持续复苏阶段，与 2019 年的经济增速下行阶段处于经济周期的不同位置，收益率曲线形态应是变陡趋势。在后疫情时期，我国经济持续复苏，当前经济增长在出口和房地产“双轮驱动”的带动下，总体依然保持强劲，处于经济周期的复苏阶段

7、。在经济复苏阶段，收益率曲线形态的趋势应该变陡，上半年收益率曲线总体偏平的原因在于地方债供给不足，发行规模和发行速度均不及预期，但是往下半年看，地方债供给量增加是大概率事件，相应地，收益率曲线形态或也将逐渐变陡。在经济周期不同的情况下，以 2019 年利差水平作为参考并不准确，且收益率曲线形态的变化也将导致10 年期国债收益率中枢的变化。图 7：“双轮驱动”下经济处于复苏阶段资料来源：Wind， 注：2021 年增速经过以 2019 年同期为基数的几何平均处理图 8：2021 年以来国债收益率曲线形态（%，%）国债到期收益率:10年国债到期收益率:10年-1年（右轴）3.303.253.203

8、.153.103.052021-012021-012021-012021-012021-022021-022021-022021-022021-032021-032021-032021-032021-032021-042021-042021-042021-042021-052021-052021-052021-052021-052021-063.000.50.4资料来源：Wind， 当前与 2020 年处于不同货币政策周期2020 年，新冠疫情对我国经济产生了巨大冲击，为应对疫情冲击，我国货币政策灵活适度、精准导向，以总量适度、融资成本明显

9、下降和支持实体经济的三大确定性应对高度不确定的形势。在 2020 年 1 月-4 月，货币政策整体取向较为宽松。中国人民银行首先在年初连续下调存款准备金率，疫情爆发后又相继出台再贷款和再贴现政策，同时连续下调 OMO、MLF 和 LPR 利率。在此影响下，资金面非常宽松，DR007 在 2020 年 5 月之前快速下行，货币政策处于偏宽松周期。此后，从 2020 年 5 月起，货币政策逐步回归常态，但与此同时，央行为稳企业、保就业，在 6 月创设两项直达实体货币政策工具，总计1.8 万亿的再贴现再贷款额度在 2020 年底全部发放完毕。表 1：2020 年 1 月-4 月降准情况降准时间降准对

10、象降准规模释放长期资金规模金融机构（不含财务公司、2020 年 1 月 6 日2020 年 3 月 16 日2020 年 4 月 3 日金融租赁公司和汽车金融公司）2019 年度普惠金融领域贷款达标的银行农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行和仅在本省级行政区域内经营的城市商业银行0.5 个百分点8000 多亿元给予 0.5 或 1.5 个百分点的存款准备金率优惠，对此次考核中得到 0.55500 亿元个百分点存款准备金率优惠的股份制商业银行再额外降准 1 个百分点1 个百分点4000 亿元资料来源：2020 年第四季度货币政策执行报告，中国人民银行网站，图 9：2020 年 1-4

11、 月政策利率和 LPR 变化（%）图 10：2020 年资金利率中枢阶段性走势（%）LPR:1年OMO:7天MLF:1年 DR007逆回购利率:7天3.002.802.602.402.202.001.801.601.401.201.004.54.03.53.02.52.02020-012020-022020-032020-04资料来源：Wind，资料来源：Wind，2020 年 11 月-12 月，为缓解银行负债成本压力，维稳信用市场，货币政策取向再次转向稳健偏宽松。随着结构性存款压降的持续深入，银行负债端成本上行，同业存单利率走高，央行自 8 月起开始超额续作 MLF，并在 11 月 30

12、日新作 MLF，投放中期流动性缓解银行负债成本压力。同时，11 月起，信用债市场风险显现，国务院金融稳定发展委员会定调严处各种“逃废债”行为，央行大量投放流动性，稳定市场资金情绪。图 11：银行负债端成本上行，2020 年 8 月起 MLF 投放频率和规模增加（%，亿元）MLF投放量:1年同业存单利率(国有行):1年同业存单利率(股份行):1年1.71.5资料来源：Wind，10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000当前，随着经济持续复苏，货币政策早已回归常态，保持稳健中性，与

13、2020 年处于不同的货币政策周期，且 2020 年全年货币政策和资金利率变动较大，不具有可比性。2021年以来，我国经济逐步企稳，货币政策也早已回归稳健中性的常态，在数量层面，公开市场操作自 3 月起，已连续 3 个多月维持 100 亿元的投放，MLF 投放也始终保持平稳或等量续作的常态；在价格层面，公开市场逆回购利率、MLF 利率以及 LPR 利率均保持不变，而央行对于“价重于量”的强调也表明当前货币政策处于稳健中性的常态期。同时，回顾 2020 年全年政策利率和资金利率的走势，可以发现其变化幅度较大，叠加 2020 年货币政策与当前处于不同周期，因此以 2020 年国债收益率与政策利率或

14、与资金利率的利差水平推断当前利差水平并不合理。图 12：2020 年政策利率和资金利率波动较大（%，%） OMO：7D DR007MLF：1Y（右轴）1.41.21 资料来源：Wind，532.952.9 货币政策的传导机制与当前国债合理点位从货币政策的传导机制角度来看，2020 年政策利率或资金利率与 10 年期国债收益率的利差水平也不能用来指导当前利差，央行在 2020 年下调政策利率并引导 DR007 下行，主要目的是降低 LPR 和贷款利率。LPR 在深化贷款市场报价中具有重要地位。2020 年 1月 1 日

15、起，新发贷款不再参考贷款基准利率定价，已主要参考 LPR 定价；同时，顺利完成存量浮动利率贷款定价基准转换，促进银行将 LPR 嵌入内部转移定价（FTP）体系，打破贷款利率隐性下限。LPR 改革一方面能够有效降低贷款实际利率水平，另一方面也能推动存款利率市场化，带动存款利率整体下行。当前，“MLF 利率-LPR-贷款利率/存款利率”的传导机制是市场化利率调控的重要传导路径。图 13：市场化利率调控与传导机制货币市场资金利率：DR007等银行同业负债成本：同业存单利率等债券收益率资金利率围绕逆回购操作利率波动同业存单资金利率围绕MLF利率运行逆回购操作利率利差稳定在75bpMLF操作利率利差稳定

16、在90bp综合银行负债成本等影响利差LPR报价贷款利率资料来源：中国人民银行，结合今年以来央行领导的讲话以及实施正常货币政策时期的国债与政策利率或资金利率的利差水平，我们认为当前 10 年期国债合理的中枢点位是 3.2%左右。首先，3 月 20日，中国人民银行行长易纲在中国发展高层论坛圆桌会上表示，“当前广义货币(M2)同比增速在 10%左右，与名义 GDP 增速基本匹配，10 年期国债收益率约为 3.2%，公开市场7 天逆回购利率为 2.2%，这些数字可以看出，中国的货币政策处于正常区间”。4 月 1 日 央行货币政策司司长孙国峰在构建新发展格局，金融支持区域协调发展新闻发布会上表示， “我

17、国金融市场运行平稳，人民币汇率双向浮动，十年期国债收益率目前在 3.2%附近”。以上领导讲话在一定程度上说明，10 年期国债收益率在 3.2%左右是合理的。其次，从今年以来 10 年期国债收益率与 OMO7 天利率及 DR007 利差情况来看，1-5 月 10 年期国债收益率均值为 3.1854%，DR007 均值为 2.17%，10 年期国债收益率与 OMO7 天利率或 DR007 利率利差均在 100bps 左右。因此，在当前实施正常货币政策的情况下，从政策利率看，10 年期国债收益率的合理中枢水平是 3.2%左右。图 14：2021 年以来 OMO7 天、DR007 与 10 年期国债利

18、率走势（%）OMO：7D国债到期收益率:10YDR001.72021-012021-012021-012021-012021-022021-022021-022021-022021-032021-032021-032021-032021-032021-042021-042021-042021-042021-052021-052021-052021-052021-052021-061.5资料来源：Wind， 债市策略近期债券市场在资金面收紧的担忧下出现回调。我们认为，从政策利率看，10 年期国债收益率的合理中枢点位是 3.2%左右，因此，本

19、轮回调只是利率回归合理中枢水平的过程，并非超跌。当前市场仍处震荡，资金面波动有所加大下，利率下行面临较大阻力，10年期国债收益率难以突破 3%的关键点位。同时，需要警惕的是三季度开始 MLF 利率到期会带来的资金面压力以及四季度经济增长动能放缓和海外货币政策收紧的风险。震荡市场中建议保持谨慎，避免盲目“抄底”。 资金面市场回顾2021 年 6 月 10 日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了-28.23bps、-12.10bps、-11.20bps、-6.33bps 和 0.89bps 至 1.91%、 2.17%、2.32%、2.56%和

20、2.59%。国债到期收益率大体下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 0.37bps、-1.87bps、-0.55bps、-0.51bps 至 2.42%、2.83%、2.98%、3.10%。6月 10 日上证综指上涨 0.54%至 3610.86，深证成指上涨 1.19%至 14893.59，创业板指上涨 2.43%至 3285.51。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6 月 10 日以利率招标方式开展了 100亿元 7 天期逆回购操作。今日央行公开市场开展 100 亿元逆回购操作，今日 100 亿元逆回购到期，完全对冲到期量。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，

21、观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.16 亿元、财政存款累计增加 9868.66 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 8：2019 年 6 月 10 日至 2021 年 6 月 10 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，

22、图 9：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 6 月 10 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 10：2021 年 6 月 10 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾6 月 10 日转债市场，中证转债指数收于 382.90 点，日上涨 0.26%，可转债指数收于1537.32 点，日上涨 0.71%，可转债预案指数收于 1252.73 点，日上涨 1.10%；平均转债价格 127.35 元，平均平价为 104.66 元。365 支上市交易可转债，除航信转债停牌，221支上涨，6 支横盘，137 支下跌。其

23、中思特转债（44.00%)、赛意转债（10.09%）和凯发转债（7.46%）领涨，太阳转债（-3.62%）、永鼎转债（-3.43%）和双环转债（-3.17%）领跌。360 支可转债正股，202 支上涨，10 支横盘，148 支下跌。其中思特奇（19.98%)、深圳新星（10.02%）和福斯特（10.00%）领涨，双环传动（-4.44%）、长青集团（-4.43%）和 ST 花王（-4.26%）领跌。可转债市场周观点上周转债市场小幅收涨，结构分化有所加剧，市场情绪边际回落。从结构来看，中小市值标的表现则延续了前期的强势，周期也有所反弹，市场并不缺乏机会。我们在近期周报中重点强调了从 alpha 的

24、视角去选择相关标的，虽然市场机会层出不穷，但是波动增大的同时板块之间的轮动也增快，踩好节奏尤为重要。大方向上，我们仍旧建议重点聚焦在高弹性的标的上，此类标的在市场波动加剧的背景下具有更高的效率。短期来看成长风格略占优势，同时可以进一步布局成本端压制改善的制造业板块。顺周期虽然短期仍有部分板块表现出色，但落脚到转债市场的机会持续收缩，核心逻辑在既具备供给约束限制，同时需求具有中长期逻辑的相关品值得参与，重点在有色、化工、农产品、黑色系等几大方向中的部分品种。随着全球经济的修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，后续随着海外疫情的进一步缓和，这一逻辑仍旧有着非常明确的潜在利好刺激。需要指出的是扰动并不改

25、变趋势，这一趋势下我们建议进一步关注后续消费端的修复持续性，可以逐步在消费方向的转债逢低布局。从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复提示从成本叠加需求的角度关注高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向从国产替代与技术升级两大角度去考察，以及出口占比较高的方向，重点关注汽车零部件、新能源、TMT、医药工业等板块。高弹性组合建议重点关注东财转 3、精达转债、韦尔（彤程）转债、欣旺转债、奥佳转债、火炬转

26、债、福 20（太阳）转债、恩捷转债、比音转债、美诺转债。稳健弹性组合建议关注苏银转债、星宇转债、南航（海澜）转债、双环转债、旺能转债、骆驼转债（九洲转 2）、利尔转债、永冠转债、海亮转债、旗滨转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 2：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）000001.SH上证指数3,610.860.544,421.17399001.SZ深证成指14,893.591.195,601.46399300.SZ沪深 3005,271.470.673,014.54399005.SZ中小板指9,621.380

27、.94745.52399006.SZ创业板指3,285.512.432,260.19000016.SH上证 503,607.680.56822.88每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）计算机(中信)3.70农林牧渔(中信)-1.39电力设备及新能源(中信)3.67煤炭(中信)-0.77综合(中信)2.13房地产(中信)-0.68汽车(中信)2.00纺织服装(中信)-0.54通信(中信)1.60轻工制造(中信)-0.50资料来源：Wind，表 3：行业涨跌幅榜名称日涨跌幅（%）名称日涨跌幅（%）大盘价值-0.15大盘成长1.59中盘价值0.19中盘成长1.12小盘价值0.

28、30小盘成长1.30资料来源：Wind，表 4：规模风格指数涨跌幅资料来源：Wind， 转债市场表 5：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数382.90.26等权可转债指数1,537.320.71可转债预案指数1,252.731.10名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）123054.SZ思特转债162.0044.002,657.84123066.SZ赛意转债152.8010.093,447.24123014.SZ凯发转债141.157.46443.15128095.SZ恩捷转债275.805.27987.07113548.SH石英转债154.964.43315.4112309

29、4.SZ星源转 2144.504.33283.64113611.SH福 20 转债147.204.26579.42113615.SH金诚转债140.034.21174.83123059.SZ银信转债110.004.01206.57113600.SH新星转债102.034.01118.32128046.SZ利尔转债144.003.97115.31113568.SH新春转债112.903.49227.08123067.SZ斯莱转债133.993.47328.55128057.SZ博彦转债122.253.4285.23113534.SH鼎胜转债127.663.321,105.95123058.SZ欣

30、旺转债161.093.26733.42123077.SZ汉得转债104.503.1690.77123100.SZ朗科转债124.002.8664.14110074.SH精达转债150.412.82170.67128078.SZ太极转债122.452.7737.92123047.SZ久吾转债153.002.661,866.18123102.SZ华自转债129.802.58352.51113621.SH彤程转债139.972.48673.38113527.SH维格转债200.932.231,027.95127013.SZ创维转债106.262.1753.46128079.SZ英联转债139.802

31、.13236.16123046.SZ天铁转债205.652.06289.53113543.SH欧派转债216.611.9970.11110048.SH福能转债133.531.9887.62123105.SZ拓尔转债113.701.9729.47123079.SZ运达转债122.521.8514.12128015.SZ久其转债102.311.84505.60123069.SZ金诺转债103.121.83152.40113509.SH新泉转债221.681.82261.23110067.SH华安转债112.001.82298.73资料来源：Wind，表 6：可转债个券涨跌幅情况名称简称收盘价（元）

32、涨跌幅（%）成交额（百万）113519.SH长久转债104.871.817.26123051.SZ今天转债113.101.7421.15123061.SZ航新转债115.301.68263.22123111.SZ东财转 3149.551.67945.70123074.SZ隆利转债110.191.5664.97113616.SH韦尔转债153.001.5374.90113545.SH金能转债187.761.51190.05123070.SZ鹏辉转债125.501.45119.62128075.SZ远东转债118.671.4315.10127030.SZ盛虹转债142.001.4350.19123

33、015.SZ蓝盾转债228.001.421,020.02127023.SZ华菱转 2142.001.36195.17128143.SZ锋龙转债121.811.35148.83123086.SZ海兰转债110.251.3321.33123031.SZ晶瑞转债288.721.31662.89113528.SH长城转债109.171.2619.85128023.SZ亚太转债106.401.2693.41123044.SZ红相转债105.811.2556.83113601.SH塞力转债101.411.2021.23123068.SZ弘信转债106.991.198.83113604.SH多伦转债113.

34、501.196.57123083.SZ朗新转债129.501.1827.73123050.SZ聚飞转债115.151.1413.21123109.SZ昌红转债120.001.1018.99123104.SZ卫宁转债120.501.086.06123096.SZ思创转债107.001.0711.55113603.SH东缆转债115.031.059.14128140.SZ润建转债107.101.035.55127021.SZ特发转 2103.601.0014.94113012.SH骆驼转债122.491.0026.35113623.SHN 凤 21 转128.810.9825.13123088.S

35、Z威唐转债99.200.913.98123110.SZ九典转债133.700.91189.85113040.SH星宇转债138.020.8975.36113047.SHN 旗滨转151.520.8853.56128051.SZ光华转债124.080.8832.78123035.SZ利德转债121.010.848.29123103.SZ震安转债156.110.84131.27113577.SH春秋转债122.750.844.87113582.SH火炬转债263.710.8365.31128118.SZ瀛通转债100.900.814.60113569.SH科达转债97.400.799.741281

36、41.SZ旺能转债113.500.7838.90123112.SZ万讯转债109.320.764.75113610.SH灵康转债106.040.7516.82名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）118000.SH嘉元转债130.440.7540.48113016.SH小康转债385.250.753,961.04113526.SH联泰转债278.530.75404.10113525.SH台华转债107.930.747.89123099.SZ普利转债128.200.713.45128137.SZ洁美转债122.860.716.14113048.SH晶科转债107.060.7172.111

37、23027.SZ蓝晓转债315.000.70532.93128116.SZ瑞达转债100.940.709.45123048.SZ应急转债115.370.6767.86123043.SZ正元转债145.060.66402.57128025.SZ特一转债121.000.65288.86128121.SZ宏川转债111.010.6412.29128101.SZ联创转债119.020.6173.23113596.SH城地转债91.630.6088.27127004.SZ模塑转债167.500.6052.40123078.SZ飞凯转债119.990.5820.10110065.SH淮矿转债135.700

38、.56183.00113612.SH永冠转债126.660.569.85113622.SH杭叉转债117.650.552.55113014.SH林洋转债105.560.51234.01128109.SZ楚江转债118.580.496.19113034.SH滨化转债152.050.4841.79113580.SH康隆转债266.850.47129.84128083.SZ新北转债103.830.461.23113039.SH嘉泽转债105.470.4610.16110061.SH川投转债129.790.469.06123023.SZ迪森转债100.400.454.62128131.SZ崇达转 21

39、02.000.440.98127007.SZ湖广转债101.490.442.08113504.SH艾华转债144.630.4251.36128103.SZ同德转债168.800.4226.99113606.SH荣泰转债116.770.4010.35110056.SH亨通转债105.910.405.80113573.SH纵横转债100.900.403.36128033.SZ迪龙转债144.000.39383.45123045.SZ雷迪转债113.570.3913.39128144.SZ利民转债109.300.395.25113618.SH美诺转债131.220.38239.96123093.SZ

40、金陵转债125.500.38155.00128132.SZ交建转债96.350.384.57127033.SZ中装转 2101.410.3742.59128037.SZ岩土转债103.030.3720.38128049.SZ华源转债101.870.371.08123080.SZ海波转债109.600.374.93名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）123072.SZ乐歌转债128.270.36111.87113524.SH奇精转债103.630.361.48123063.SZ大禹转债110.400.355.26113043.SH财通转债108.100.3482.32110076.SH

41、华海转债109.170.346.34123106.SZ正丹转债109.360.3344.18128076.SZ金轮转债104.390.333.68128066.SZ亚泰转债103.200.318.20113505.SH杭电转债105.160.309.91110071.SH湖盐转债107.870.283.69128073.SZ哈尔转债107.600.2726.96128071.SZ合兴转债107.300.271.18113013.SH国君转债116.660.2743.83113550.SH常汽转债169.160.26809.89128111.SZ中矿转债280.600.25747.2912701

42、8.SZ本钢转债101.050.2477.52127032.SZ苏行转债117.250.2339.55113584.SH家悦转债99.850.235.96113578.SH全筑转债100.030.235.97123085.SZ万顺转 299.820.229.43110070.SH凌钢转债114.760.2222.62127027.SZ靖远转债101.210.2164.28128026.SZ众兴转债99.200.2014.56110068.SH龙净转债3123025.SZ精测转债129.600.2011.34128039.SZ三力转债104.900.193.141130

43、17.SH吉视转债97.590.1817.45128122.SZ兴森转债108.500.1814.52113591.SH胜达转债5123002.SZ国祯转债0128063.SZ未来转债104.510.172.85128056.SZ今飞转债108.080.162.40113009.SH广汽转债107.200.1627.96110053.SH苏银转债124.200.15250.39110041.SH蒙电转债106.310.152.57128082.SZ华锋转债116.360.1415.00123108.SZ乐普转 2125.090.1411.30

44、110062.SH烽火转债107.910.145.67113530.SH大丰转债103.070.140.81128096.SZ奥瑞转债124.390.1412.37123064.SZ万孚转债122.280.143.04113607.SH伟 20 转债118.700.135.45128129.SZ青农转债110.200.1342.74128136.SZ立讯转债117.000.1317.64113575.SH东时转债132.950.1339.68名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）113549.SH白电转债104.040.137.97128094.SZ星帅转债122.700.124.99

45、128138.SZ侨银转债4127011.SZ中鼎转 2122.150.1233.23123039.SZ开润转债107.900.121.13110051.SH中天转债119.130.1216.93113570.SH百达转债104.880.111.83123087.SZ明电转债105.310.1110.50113042.SH上银转债103.120.1188.35123076.SZ强力转债99.990.1013.63128070.SZ智能转债109.390.1027.91128018.SZ时达转债116.810.1016.75110079.SH杭银转债115.950.09

46、251.40113566.SH翔港转债107.170.0913.29127024.SZ盈峰转债116.000.090.41110038.SH济川转债105.670.091.56113567.SH君禾转债107.210.080.60128139.SZ祥鑫转债98.880.082.85113619.SH世运转债102.000.080.89113605.SH大参转债118.190.082.81128041.SZ盛路转债284.600.0744.15123011.SZ德尔转债103.600.077.97123007.SZ道氏转债112.680.0610.52123082.SZ北陆转债118.600.0

47、66.94127006.SZ敖东转债103.170.068.09113546.SH迪贝转债104.470.060.98113516.SH苏农转债106.330.061.69128127.SZ文科转债98.960.068.54128117.SZ道恩转债101.200.053.74123028.SZ清水转债100.180.055.71113614.SH健 20 转债129.140.058.73113563.SH柳药转债109.990.051.69127012.SZ招路转债109.940.049.69123024.SZ岱勒转债107.110.047.02127022.SZ恒逸转债129.200.04

48、13.37113046.SH金田转债102.000.038.80110059.SH浦发转债103.250.03142.80127015.SZ希望转债106.400.0312.25113588.SH润达转债109.230.031.82128091.SZ新天转债120.680.0320.04128044.SZ岭南转债98.390.0221.35123038.SZ联得转债113.110.0215.00128085.SZ鸿达转债109.000.0280.01128145.SZ日丰转债114.110.017.53127005.SZ长证转债120.900.0115.80名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交

49、额（百万）123084.SZ高澜转债104.930.0110.71113021.SH中信转债105.920.0190.42127031.SZ洋丰转债117.500.01115.90128081.SZ海亮转债109.700.0134.76123004.SZ铁汉转债100.550.005.94127003.SZ海印转债104.960.007.33123090.SZ三诺转债119.200.004.78113024.SH核建转债103.240.002.31110034.SH九州转债109.530.002.44113045.SH环旭转债114.020.008.84123081.SZ精研转债102.900

50、.0018.63113542.SH好客转债111.000.000.59128064.SZ司尔转债120.60-0.0133.83128014.SZ永东转债104.15-0.012.67113589.SH天创转债96.93-0.0113.17113594.SH淳中转债112.16-0.020.72128093.SZ百川转债121.45-0.0246.86128107.SZ交科转债109.97-0.026.02110072.SH广汇转债92.00-0.0220.72128134.SZ鸿路转债130.30-0.0326.79113598.SH法兰转债108.54-0.034.33113535.SH大

51、业转债99.85-0.033.95110045.SH海澜转债112.86-0.0420.89110077.SH洪城转债116.94-0.0419.35127019.SZ国城转债93.06-0.056.38113620.SH傲农转债101.80-0.058.17113033.SH利群转债99.96-0.055.43123010.SZ博世转债101.03-0.051.06113532.SH海环转债100.56-0.066.61110052.SH贵广转债99.72-0.068.30123097.SZ美力转债110.48-0.063.55113599.SH嘉友转债111.00-0.066.641130

52、36.SH宁建转债101.69-0.070.36123012.SZ万顺转债119.51-0.0752.07113624.SH正川转债103.26-0.0820.27113037.SH紫银转债102.40-0.087.59113602.SH景 20 转债114.80-0.0813.76113561.SH正裕转债109.04-0.0912.26110044.SH广电转债250.21-0.0952.48128069.SZ华森转债104.00-0.1012.23128035.SZ大族转债113.20-0.107.50128072.SZ翔鹭转债100.02-0.103.00127026.SZ超声转债10

53、5.29-0.106.74128123.SZ国光转债104.09-0.110.16128062.SZ亚药转债79.98-0.117.47名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）127016.SZ鲁泰转债100.69-0.110.50128021.SZ兄弟转债106.84-0.121.99128040.SZ华通转债107.92-0.123.26110075.SH南航转债126.28-0.1320.94113593.SH沪工转债107.92-0.135.14113508.SH新凤转债131.00-0.1376.80128042.SZ凯中转债106.76-0.131.04128034.SZ江银

54、转债105.52-0.1417.95113041.SH紫金转债157.86-0.14566.06113026.SH核能转债107.15-0.1442.64128048.SZ张行转债110.54-0.1425.26110060.SH天路转债109.56-0.157.21123053.SZ宝通转债110.52-0.168.50123101.SZ拓斯转债109.38-0.162.57110064.SH建工转债99.77-0.165.68123052.SZ飞鹿转债124.94-0.1714.71123065.SZ宝莱转债106.40-0.1716.38123092.SZ天壕转债115.30-0.171

55、3.35113574.SH华体转债103.68-0.172.53113608.SH威派转债108.00-0.182.36127029.SZ中钢转债153.11-0.18324.35110080.SH东湖转债104.04-0.1830.67113572.SH三祥转债117.57-0.194.10123073.SZ同和转债119.77-0.206.92128120.SZ联诚转债104.80-0.202.34113579.SH健友转债123.74-0.203.83110057.SH现代转债113.66-0.2111.29127020.SZ中金转债113.25-0.2115.43123107.SZ温氏

56、转债106.12-0.2265.50127014.SZ北方转债106.71-0.243.13123033.SZ金力转债122.70-0.2416.66123056.SZ雪榕转债104.00-0.252.10128119.SZ龙大转债127.88-0.256.61113565.SH宏辉转债110.20-0.2618.51113609.SH永安转债122.65-0.2779.93113044.SH大秦转债104.13-0.28182.56127025.SZ冀东转债110.69-0.2821.68128135.SZ洽洽转债117.12-0.292.68113536.SH三星转债117.98-0.30

57、2.04128090.SZ汽模转 2109.08-0.318.16128114.SZ正邦转债105.80-0.3326.22113585.SH寿仙转债130.73-0.3417.65123049.SZ维尔转债108.20-0.3710.37110066.SH盛屯转债166.52-0.38158.16113597.SH佳力转债107.52-0.39177.20名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）123098.SZ一品转债126.91-0.392.56127017.SZ万青转债114.60-0.4033.61123013.SZ横河转债358.17-0.4029.71113011.SH光大

58、转债116.95-0.41298.11128097.SZ奥佳转债185.59-0.43109.87128053.SZ尚荣转债130.73-0.4327.85110073.SH国投转债110.47-0.4433.65128022.SZ众信转债103.30-0.453.47113027.SH华钰转债99.15-0.4817.83128105.SZ长集转债105.94-0.5292.00123075.SZ贝斯转债107.91-0.535.25127034.SZ绿茵转债103.73-0.5323.80113025.SH明泰转债178.58-0.5436.57123091.SZ长海转债123.82-0.

59、553.29110033.SH国贸转债112.02-0.5512.45123057.SZ美联转债107.07-0.5710.66128125.SZ华阳转债103.20-0.574.24128087.SZ孚日转债102.48-0.5712.26113030.SH东风转债112.30-0.5814.96128130.SZ景兴转债117.49-0.604.19123042.SZ银河转债134.22-0.6155.00128128.SZ齐翔转 2137.15-0.6260.22128013.SZ洪涛转债105.22-0.6214.84128124.SZ科华转债105.23-0.6316.4411005

60、5.SH伊力转债189.74-0.631,232.94128108.SZ蓝帆转债118.45-0.6431.97128133.SZ奇正转债109.09-0.6511.57128100.SZ搜特转债84.37-0.6921.09123062.SZ三超转债111.82-0.7030.21113595.SH花王转债87.17-0.7510.41128036.SZ金农转债117.50-0.768.46123071.SZ天能转债114.56-0.7711.42128142.SZ新乳转债121.65-0.773.62128106.SZ华统转债111.90-0.804.99110063.SH鹰 19 转债1