高管对话山东钢铁集团有限公司

1、本次电话会议分为两个部分，首先由山东钢铁集团有限公司的领导介绍公司经营状况以及后续投融资安排，接下来是问答环节。一、公司介绍虽然受到疫情的影响，但是 2020 年山东钢铁集团有限公司的经营成果是非常理想的。2020 年集团钢产量首次突破了 3000 万吨，达到 3090 万吨。初步统计，2020 年营业收入首次突破了 2000 亿，利润总额为 80 亿元，实现净利润 56 亿元，实现归母净利润接近 10 亿元。从报表利润上看，这是山钢成立以来最好的一个年度。实际利润会比 2018 年度稍微低一些。 2021 年以来的经营状况延续了去年下半年的状态。虽然 1、2 月是销售的淡季，但是，集团的经营

2、和生产都安排有序，最终的经营成果也很理想。2021 年，在铁矿石价格上涨的基础上，集团上报给山东省国资委的预算收入为 2200 亿，预计钢产量 3150 万吨，预计实现利润总额 73 亿。虽然处于淡季并且矿石价格上涨，但由于钢材价格上升，2021 年 1 月集团实现利润约 5 亿元。同时，根据预期财务核算结果，2、3 月份的经营情况会比 1 月份更好。现在整体生产运行都在稳定推进。融资方面，集团现在工作分为两部分。一是银行授信。今年各大金融机构都给了集团很大的支持，新增额度较多。另外集团也全力做好证券市场融资工作，包括债券和其他新的融资。由于集团未来的资本运作，到今年年底负债率会有较大幅度的下

3、降，有息负债规模也会有大规模的下降，集团的资产状况、负债结构都会更趋合理。二、Q&AQ1：负债率和有息负债规模下降的实现渠道主要是哪些呢？A1：一个是之后可能和宝武合作，另一个是通过集团的现金结余来实现负债结构的调整。Q2：今年山钢集团总体的投资支出会是多少？A2：在 19 年之前，主要是由于日照项目的建设，所以投资会比较大。从 2020 年开始到 2021年，整体的投资规模都会大幅下降。目前我们在建的项目主要是上市公司。集团的上市公司在2018年公布了新旧动能转换项目。这个项目是 4 年里累计投入大约 100 亿。2021 年的投资预算大约是 40 亿左右。2020 年基本也是这个水平。Q3

4、：短期内会针对“碳中和”政策做出增加投资、减少产能的措施吗？A3：关于吨钢能耗，在未来对国有企业，特别是对在环保方面做得比较有利的企业来说，是非常有利的。因为山东省和其他的省市主要是以煤炭的消耗指标来进行碳中和的安排。实际上日照精品基地和新旧动能转换项目都是就为了减少碳能耗而安排的。所以山钢集团已经是在提前为了集团的环保支出在做安排。去年在环保能效评级中国内有两个被评为 A 级的钢铁企业，一个就是山钢的日照，另一个是宝武的湛江。随着新旧动能转换项目改造的完成，就是莱芜片区的能耗，也会进一步的降低。所以未来的碳排放政策对集团来说还是比较有利的。目前集团的排放指标和产能是没有冲突的，不会影响到产能

5、的发挥。2020 年集团实现了 3090 万吨的，2021 年的计划是增加的，是 3150 万。所以在环保方面，包括碳排放方面集团已经提前去做了安排，不会影响到产能的发挥。Q4：如果两会结束，全国钢产量压减的趋势更加明朗，会不会产量的预期会有修改？A4：目前看应该不会。集团也判断到国家肯定会就钢产量进行调控，但是压减的主体，包括压减的额度，也不是一刀切。我刚才说集团环保能效的评级工作，还是非常重要的。A 级就意味着你可以自主安排产能的发挥。B 级有控制地发挥产能。现在全国的钢铁行业，除了集团的日照精品基地和宝武的湛江是 A 级以外，其他企业最高的都是 B 级。而且随着集团的性能转化项目上线和实

6、施，未来集团的能效评级还会进一步地提升。所以在钢产量的压减上集团还没有受到直接的影响。反而是因为现在政府会根据企业环保水平安排碳排放的指标，山钢的环保水平是比较高的，但是有一些企业的环保水平或者碳排放指标达不到要求。因为指标总量是限定的，所以其他企业的产能就有可能被动地压降。所以集团应该不会去调整今年的产量计划的。Q5：如果集团和宝武合作，会对钢铁的定价和集团的偿还有明显的影响吗？A5：肯定是会对山钢集团带来非常大的变化。一个是协同效应，在现有的产量和生产规模下，会增加集团的经营收益。每年增加的收益大约是 30 亿到 50 亿之间。主要是在以下几个方面。第一个是定价。因为宝武是钢铁企业的标杆企

7、业，它有定价权。我们可以举个例子，假设宝武的定价是 100 元，山钢可能是 97 元，其他企业有 95 元。合作之后，在销售价格上自然而然就会有一定的上升。一般来说的话，山钢可能会上升 20 到 30 块钱。那以 30 块钱来算的话，一年三千万吨，这就是将近十个亿。另外就是财务费用。和宝武合作之后，山钢有央企的背书。现在各大银行开始陆陆续续地给集团信贷利率进行下调。宝武平均融资成本在 3左右，而山钢是 5。如果降一个点，按照集团的融资规模，每年能节约的十亿以上，也是一个非常直接的效应。第三个是原料采购。宝武作为中国和世界上第一大钢铁企业，矿石采购量应该说是最大的。而且它是很多矿山的股东，本身就

8、有矿山的权益。所以说矿石采购相对于山东钢铁更有优势。那集团和他合作之后，也可以利用这个优势，享受到更优惠的矿石采购，包括一些原材料采购，所以集团的生产成本也会进一步的降低。另外一个就是技术研发。去年山钢集团研发投入大约花了 40 多亿，但现在和宝武合作之后，集团可以利用宝武先进的生产技术，不需要再进行新的投资。这一块也会有比较大的节省。所以由于集团和宝武合作后的协同效应，会使集团的利润水平增加 30 到 50 亿。Q6：目前公司吨钢毛利的情况如何？A6：铁矿石价格确实近期也是涨了一个高位，基本在 170 美金到 180 美金之间。同时钢材价格也是在涨。宝钢也是刚刚公布了他最新的钢价，每吨又涨了

9、 300 到 500 块钱。就集团来说的话，初步看就现在的钢产量，吨钢毛利应该还会在平均 200 到 300 之间。Q7：政府欠集团的 180 亿搬迁补偿款目前到账情况如何？，A7：近期也在和济南市和相关的济南市市属企业做进一步的沟通，并且就土地移交也在进一步的进行磋商，应该在今年年底前这些钱都会到位。Q8：银行融资授信方面，有没有一些新增授信的情况？ A8：已经在开始了，有的已经增完了，现在授信已经下来了。Q9：授信是从去年年底开始还是近期才开始？A9：应该说是去年开始准备吧，今年很多到了审批阶段。Q10：今年以来银行授信新增多少？ A10：将近 300 亿。Q11：新增授信完全是因为集团跟

10、宝武的合作意向吗？ A11：这是一方面，另一方面也是因为集团经营的向好，所以在原有额度上本身就有一个额度的提升。Q12：今年发债计划是计划发多少呢？A12：集团没有具体计划一共要去发多少。根据集团的安排，大量的资金可能在 6 月份全部到账。所以目前的发债计划，主要是安排在上半年。下半年更多的进行债务的调整。当然也会进行债务的发行，但是体量相对来说会少很多。Q13：现在银行授信额度增加，所以发债不是特别迫切？A13：对。另外一点是现在银行授信的价格低。举个例子，两年期的银行贷款利率是 3.9。Q14：集团打算怎么降低负债率呢？ A14：集团一直在做相关的安排。去年年底负债率增加主要是中泰证券的原

11、因。虽然中泰定增了 30 亿股权，但是他还掉了 60 亿次级债，等于是减少了 30 亿净资产。同时他的有息负债规模增加了 100 亿，这使山钢的负债率上升了两个点。如果剔除中泰，山钢负债率实际上比 2019年末是下降了两个百分点以上的，所以是超额完成了国资委的考核任务因为今年的投资比较少，所以集团会利用经营实现的现金流结余去来减少有息负债。另一方面，集团还在加强资金管理。国资委要求“两金管理”，山钢还包括了存货，来加强资金管理，减少资金占用来。减少占用之后，集团的资金就空出来了，之后也会进一步的减少有息负债。Q15：公司目前总体产能利用率和产销率的情况如何？A15：首先是产能利用率。目前集团设

12、备负荷率都超过了 100。集团的产能实际不到 3000 万吨，但去年的产量已经到了 3090 万吨，今年预计到3150 万吨，整个产能利用率是超过 100的。这也是当前各大钢厂的一个做法，就是提高设备的负荷率。比如原计划设备能生产 100 万吨，可能经过优化之后能生产 110 万吨。至于产销率，集团现在几乎是 100。集团都是预收款，现在安排生产的都是一个月以前的订单，现在想提货的话，必须要提前一个月订，不然是拿不到货的。Q16：目前日照基地的投资进度和投产情况如何？未来有投资计划吗？A16：基本上基地在 2019 年末就已经全部建设完毕，那时候就已经具备了生产的条件。2020年基地原计划产能

13、是 850 万吨，实际生产 880 万吨钢，已经实现了 100的产能。近两年没有大的投资。Q17：集团整体后续有投资计划吗？A17：集团现在的投资计划就是新旧动能转换项目。它主要就是提高环保水平和锅炉的置换。从 18 年开始，几年时间大约 100 亿的投入。现在每年的投入大约是 40 多亿。Q18：集团今年 1 月份取消发行超短融，会影响到后续债券市场融资吗？ A18：这个事情已经发生很久了，集团现在也一直在发债，并没有影响。Q19：集团后续还有其他的政府支持资金吗？A19：目前还是济钢产能调整的补贴款，180.97 亿。按照计划在今年年底之前都会有序到位。Q20：集团跟工商银行签订的债转股计

14、划进展情况如何？A20：在 18 年已经投放了第一笔 20 亿。剩余的集团后续没有让工行再放。因为工行也是投到日照公司。日照公司的经营状况超出集团意料的好，所以集团没有引入更多的投资者来进入到日照公司。Q21：省政府搬迁资金到位情况？ A21：剩余的 180.97 亿年底前全部到位。Q22：集团本部如何做到下属公司的资金管理调度?A22：集团的资金是统一管理。所有成员单位的资金都会集中到集团统一来管理。而且集团从 2019 年上了预算系统之后，现在所有成员单位的资金支出也是要经过集团来进行审批之后才可以对外支付的。现在所有的资金集中到财务公司的。Q23：集团子公司的资金是直接归集到集团吗？如果

15、要还债可以调用属于子公司的资金吗？ A23：集团的资金是归到财务公司去。如果需要调用子公司的资金是可以的。集团会通过借款手续从财务公司借款。是随时可以调用的。Q24：每个公司账上不会留一些运营资金吗？ A24：集团全是清零归集。Q25：日照公司和其他钢铁公司的领导是由集团任命的吗？A25：股份的领导都是由集团的副总来兼任，而且所有的任命都是由集团党委直接任命的。Q26：后面还会有产能的搬迁吗？A26：济钢已经搬迁完毕了，目前在做的是的永丰。永丰有民营性质。目前，它主要从德州和淄博地区要搬到临沂的临港区，主要都是由永丰自己进行建设和项目投入，包括项目未来的运营都他们来弄的。总产量不会影响，因为它

16、是边建设边生产的，而且这个项目今年的 6 月底就开始第一期投产。Q27：产能搬迁从拆迁到产能释放的周期一般多少？ A27：不一定。因为老厂是逐步地停下来，等新厂完全到产了，老厂才会停。所以不会影响太大。是边建边生产的一个过程。如果从建设来说，根据山东省的规划，在临沂建钢铁基地大约是用了 1 年半的时间从开始建到投产。Q28：介绍一下山东金控？A28：山东金控是集团的类金融平台，主要业务的包括资产管理、保理业务、租赁业务和互联网金融，注册地是在深圳。Q29：未来计划如何调整融资结构？ A29：具体计划就是减少集团债券发行量，提高银行的融资规模，对债券市场融资比例和银行融资比例做一个大调整，后续以

17、银行的融资为主。原来基本是 55，尽量调成 37。Q30：集团的销售费用主要是哪些板块产生的？ A30：主要是钢铁板块。财务核算的销售费用包含运费。集团运费的成本比较大，所以说合并后的销售费用也比较高。其他板块的销售费用并不多。钢厂有一个“送到家”的政策，就是买钢厂的产品，运费的是钢厂承担的。Q31：当时中泰证券是无偿划转过来的还是出了一定的对价？A31：中泰证券的股权集团是投进去的。按照原始出资成本只有 60 多亿，但中泰证券上市之后，增幅很惊人。Q32：4 月份集团大概有 60 亿的债务到期，集团计划以什么样的方式去偿还？A32：集团已经在做相应的准备，也陆续到位了一些资金。明天会有一期债

18、券到账，下周还有一期，3 月底之前还有一期短期公司债。剩下的部分集团主要是通过银行融资，资金基本都审批完了，正在陆续放款。Q33：之后会不会针对碳中和再淘汰和新建产能？A33：首先沿海的部分应该不会动的。沿海地区的产能比短流程并没有增加多少排放。专家们在说短流程比较好，但实际上如果短期内都换成短流程根本不现实的。因为短流程最主要的原料是废钢，但是中国的废钢原料太少，根本就没法满足中国钢铁企业的生产，也满足不了中国最低的钢铁需求。全球的废钢交易量都是非常低的。中国的废钢交易量不到 1 亿吨。如果都改成短流程，意味着 90的钢铁厂都没有了，这就是不可能的，实际上是学者们在说这个事情，但对于生产经营

19、是不具备制造意义的。除非 10 年或 15 年之后，中国自身的废钢量，包括钢材的保有量达到规模之后，经过自然淘汰，满足每年的钢铁生产需求之后，那个时机才是可能会有比较多的短流程的建设和生产，短期内几乎是不可能实现的。Q34：钢板和非钢板块债务占比大概多少？A34：因为集团母公司主要是给钢铁板块服务。如果集团公司也作为钢铁板块，非钢板块的融资量占比最多到 20。钢铁板块占 80。Q35：集团一年内到期的负债大概 200 多个亿，很多是项目贷款，之后新建项目减少了，这部分贷款是用流贷还是用自用资金偿还？A35：这部分贷款当时是以项目贷款申请，但是到期后会变成流动性贷款。Q36：300 亿的银行授信

20、都已经得到审批了？ A36：现在审批下来的话，大约有将近 100 亿了，Q37：300 亿的银行授信成本多少？A37：目前基本维持在到贷款基准利率 4.35 左右，有些大的银行已经降到 4 以下了。Q38：年初集团发了很多短融和超短融，都是银行包销的，额度也会放在授信额度中吗？ A38：这两个没关系的。买券的额度是专向的。Q39：最近一个月有发过一个月的超短，为什么没考虑流贷放款而是采用发债的形式。 A39：流贷集团也在放。但是债券市场也肯定得发，所以发行量少了，但还是要发。同时短期的估值比更长期的债券要低不少。以 30 天的为例，估值可能是 4.85。但是，180 天的可能就到 5.3-5.

21、4 了，还是差别挺大的。所以无论债券市场的波动情况如何，集团还是要保持它的一个发行。另外中长期的债务集团尽可能地利用银行融资。Q40：有考虑启动两年的保债计划吗？A40：有机构在给集团，集团的态度是你可以先推，但集团不一定用。Q41：美元债到期之后会申请新的批文吗？A41：集团去年申请的批文还没用完。集团已经发了 5 亿美金，正在准备第二个 5 亿美元的发行。在今年的上半年第二批的 5 亿美金肯定要发行。今年一共到期 7.5 亿美金，已经还了 4 亿美金了，只剩 3.5 亿美金。Q42：集团账面也不会是没有一些可动用的资金？A42：也会留。集团都归到财务公司，但因为集团会支持银行的存款需求，转

22、到集团的企业存款帐户，对银行进行支持。而且因为集团和财务公司，都是一伙人在管的，所以无论是存到财务公司也好，还是存到集团也好，都是随时都可以调的。Q43：集团每天可以调动的资金大概是什么规模？ A43：基本就是集团的归集量，在 100 亿左右。Q44：政府欠的 180 个亿，到账后是有约定的用途，比如偿还日照基地建设的费用吗？还是说可以自由支配，偿还债券？A44：到位资金原则上并没有硬性的限制，用于产能调整相关的项目就可以。之前集团公司已经给济钢垫付了一些资金，政府资金到位后济钢会把相应的资金转回到集团。所以说原则上钱到位之后，集团使用上是不受限制的。Q45：集团一年内到期和行权的债券接近 380 个亿，短期的集中兑付压力比较大，货币资金的保障能力偏弱的，集团计划如何偿还和偿付一年内到期和行权的债券？A45：集团上半年的压力会大一点，下半年的压力就没那么大了。上半年的资金偿付从去年就已经在开始做相应的准备，包括银行授信的增加和其他融资方式的安排，实际上都是为了按时按期足额兑付。集团现在已经给所有的到期债务都进行了对应的安排。而且国