某酒业公司财务分析报告

1、皑贵州茅台酒股份哀有限公司经营分佰析报告耙作者：败*爱*昂院系：管理科学瓣学院工商管理系拔2010级澳时间：2012挨年5月艾耙摘要佰矮本文是一份贵州斑茅台酒股份有限办公司盎2007-傲2011年度的背财务分析报告。爱本文在对茅台公癌司2007-2氨011年度的财笆务报表的整理分皑析的基础上，结拜合白酒行业背景绊以及整体经济环罢境，运用对比分罢析法、比率分析碍法、趋势分析法鞍等方法，对茅台爸公司的盈利能力瓣、偿债能力、运皑营能力、获现能氨力、发展能力等蔼进行了全面分析伴。并运用杜邦分拌析法对巴企业财务状况和耙经营成果进行综霸合系统分析与评扮价，给出了茅台奥公司在财务方面扳现在存在的一些拜问题以

2、及解决方把案。在对茅台公疤司财务分析的基敖础上，运用Z办score模型半预警了公司的财摆务状况，破产率绊较低。并运用最矮小二乘法预测了把未来两年销售收懊入情况。最后结傲合经济环境、行吧业前景、自身财八务状况对茅台公绊司提出了一些经俺营发展建议。氨翱关键词把哎：罢茅台公司扳 袄指标分析懊 叭财务预警败 颁财务预测目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc326183845 一、前言 PAGEREF _Toc326183845 h 1 HYPERLINK l _Toc326183846 拜二、行业背景分澳析白 PAGEREF _Toc326183846 h 凹2 HYPE

3、RLINK l _Toc326183847 翱1.案宏观环境分析胺 PAGEREF _Toc326183847 h 拔2 HYPERLINK l _Toc326183848 摆（昂1把）政治法律环境俺分析吧 PAGEREF _Toc326183848 h 稗2 HYPERLINK l _Toc326183849 背（蔼2办）经济、人口因安素分析安 PAGEREF _Toc326183849 h 罢3 HYPERLINK l _Toc326183850 霸（澳3扳）社会文化环境稗分析捌 PAGEREF _Toc326183850 h 捌3 HYPERLINK l _Toc326183851 拌（

4、埃4癌）资源和技术环艾境分析岸 PAGEREF _Toc326183851 h 俺4 HYPERLINK l _Toc326183852 办（案5扳）国际环境分析拌 PAGEREF _Toc326183852 h 扳4 HYPERLINK l _Toc326183853 扳2.吧行业环境评价翱 PAGEREF _Toc326183853 h 拔5 HYPERLINK l _Toc326183854 艾（耙1耙）行业概况般 PAGEREF _Toc326183854 h 凹5 HYPERLINK l _Toc326183855 癌（懊3靶）白酒行业发生佰波动的原因百 PAGEREF _Toc32

5、6183855 h 隘6 HYPERLINK l _Toc326183856 拌（版4摆）行业市场情况袄 PAGEREF _Toc326183856 h 叭8 HYPERLINK l _Toc326183857 埃3哎、茅台市场环境伴评价昂 PAGEREF _Toc326183857 h 耙10 HYPERLINK l _Toc326183858 奥（斑1昂）捌公司简介爸 PAGEREF _Toc326183858 h 按10 HYPERLINK l _Toc326183859 巴（霸2岸）企业分析敖 PAGEREF _Toc326183859 h 扮13 HYPERLINK l _Toc32

6、6183860 碍（耙3矮）竞争环境碍 PAGEREF _Toc326183860 h 把15 HYPERLINK l _Toc326183861 吧三、财务分析与捌评价肮 PAGEREF _Toc326183861 h 鞍16 HYPERLINK l _Toc326183862 瓣1.罢横向分析八 PAGEREF _Toc326183862 h 笆16 HYPERLINK l _Toc326183863 昂（翱1半）资产负债表横爱向分析奥 PAGEREF _Toc326183863 h 傲16 HYPERLINK l _Toc326183864 爱（皑2班）利润表横向分澳析捌 PAGEREF

7、 _Toc326183864 h 暗18 HYPERLINK l _Toc326183865 拜2.凹纵向分析案 PAGEREF _Toc326183865 h 艾21 HYPERLINK l _Toc326183866 稗3.盎财务比率分析熬 PAGEREF _Toc326183866 h 搬24 HYPERLINK l _Toc326183867 暗（靶1按）盈利能力分析扮 PAGEREF _Toc326183867 h 八24 HYPERLINK l _Toc326183868 八（懊2啊）运营能力分析奥 PAGEREF _Toc326183868 h 败27 HYPERLINK l _

8、Toc326183869 拌（疤3啊）偿债能力分析柏 PAGEREF _Toc326183869 h 叭31 HYPERLINK l _Toc326183870 半（绊4办）获现能力分析按 PAGEREF _Toc326183870 h 敖32 HYPERLINK l _Toc326183871 埃（凹5碍）发展能力分析皑 PAGEREF _Toc326183871 h 袄33 HYPERLINK l _Toc326183872 柏（办6拌）市场价值比率啊 PAGEREF _Toc326183872 h 澳34 HYPERLINK l _Toc326183873 版4.氨综合分析碍 PAGER

9、EF _Toc326183873 h 柏36 HYPERLINK l _Toc326183874 白5.巴公司财务风险预隘警笆 PAGEREF _Toc326183874 h 袄40 HYPERLINK l _Toc326183875 埃6.按经营分析总结扮 PAGEREF _Toc326183875 h 坝41 HYPERLINK l _Toc326183876 爱四、趋势预测分袄析肮 PAGEREF _Toc326183876 h 伴41 HYPERLINK l _Toc326183877 吧五、发展思路建背议翱 PAGEREF _Toc326183877 h 靶42 HYPERLINK

10、l _Toc326183878 翱六、参考文献袄 PAGEREF _Toc326183878 h 板44 一、前言盎公司财务是企业扳的命脉，是企业摆核心竞争力的源哎泉。一个企业要笆想在激烈的市场佰竞争中立于不败班之地，必须通过拔有效的财务分析扮来掌握企业存在摆的财务问题，并澳进一步优化企业翱资本结构。肮财务分析主要是隘通过对股份公司敖的财务报表进行拌分析和解释，来扮了解该公司的财邦务情况、经营效案果，进而了解财班务报告中各项的半变动对公司未来叭发展状况的影响搬，最终针对公司败的财务状况来综般合分析、预测公鞍司未来的发展态办势，并对公司存吧在的财务问题提傲出有效见解。胺上市公司的经营耙状况，主要

11、通过挨财务报表反映出按来，因此，分析哎和研究财务报表碍，也就是通常所挨说的基本财务分盎析的部分，就显暗得特别的重要了白。而分析财务报爱表主要的目的是翱分析公司的收益碍性、安全性、成蔼长性和周转性四扒个方面的内容。俺贵州茅台酒股份百有限公司（以下唉简称：碍茅台败）作为我国绊白酒爸行业的龙头企业懊之一，在过去的熬几年里，公司业柏务不断拓展，市版场份额逐渐增加跋。随着全球经济氨的稳定增长，耙2011爸年公司的主营业拔务收入进一步增背加，但八近期，53度茅癌台飞天酒、五粮阿液、国窖157昂3等千元以上的笆一线名酒终端零办售价不断回调。颁今年以来国内尚扒无白酒厂家公开袄宣布提价一俺系列的迹象表明凹白酒行

12、业已经挥唉别了2011年靶的黄金一年，进扳入了一个相对平扳稳的发展时期。啊多位行业分析师澳更倾向于用“增挨速放缓”来描述拌这个行业的现状绊，但仍然谨慎看哀好。哀平静之下暗流涌凹动。在行业格局拔发展方面，一方敖面是茅台这样一埃线酒企决心加强懊对终端市场价格肮的控制权，避免疤“曲高和寡”的岸遭遇；另一方面捌，单价在300白元-800元间俺的三线白酒次高敖端白酒正在复制矮二线品牌的神话叭，等待着属于它绊们的爆发期。扳面对这样的形势扒，本文通过分析罢了唉白酒邦行业总的发展趋扮势与前景，并重盎点分析了颁茅台啊公司的基本财务罢指标，如公司的懊赢利能力、偿债岸能力、营运能力罢、发展能力、获敖现能力等，并且鞍

13、，在对该公司的扮基本财务指标的败基础上，利用杜隘邦财务分析体系绊进行了综合的数吧据分析，以此来敖预测公司的未来胺发展状况。另外俺，针对公司的发斑展态势，本文进昂行了企业财务风霸险评估和风险预暗警，利用最小二罢乘法预测了坝2012-20俺13矮年的销售收入情半况，并结合宏观奥经济环境、行业俺前景与公司本身傲财务等到方面的俺情况给出了袄茅台皑未来经营发展的拜建议。哀二、摆行业背景分析安1.隘宏观环境分析熬PEST分析是盎指宏观环境的分稗析，宏观环境又俺称一般环境，是捌指影响一切行业吧和企业的各种宏艾观力量。对宏观巴环境因素作分析哎，不同行业和企埃业根据自身特点叭和经营需要，分凹析的具体内容会跋有差

14、异，但一般癌都应对政治（P扳olitica氨l）、经济（E哀conomic班）、社会（So霸cial）和技背术（Techn扮ologica啊l）这四大类影班响企业的主要外哎部环境因素进行啊分析蔼（1）按政治法律环境分罢析爸目前，我国社会半主义市场经济制爱度基本确立，法拜律制度和经济制澳度在不断发展完爱善之中，国家对摆企业市场主体资袄格的确认、财产稗保护、市场经营叭行为等方面都通霸过有关法律作了伴明确规定。现在颁正处经济高速发稗展时期，政治环岸境稳定，是白酒稗企业发展的黄金敖时期。中国加入袄WTO为白酒走般出国门提供了很佰好的机会，但同办时洋酒对白酒的斑冲击也会更大，奥总之，中国加入耙WTO对白

15、酒企芭业来说就是一把佰双刃剑。耙国家工商总局颁艾布于1996年捌1月1日起施行矮的酒类广告管半理办法中第七唉条和第九条限制熬了规范了酒类广唉告的内容和酒类扳广告的数量，使叭得白酒的营销成蔼本上升；酒类稗商品零售经营管澳理规范和酒皑类商品批发经营唉管理规范两个案行业标准的颁布斑以及酒类流通按管理办法将会八进一步规范酒类疤流通秩序，保护摆企业利益；食半品质量认证实施巴规则-酒类绊饮料酒标签标准氨以及白酒产品癌质量标准的修订扒等，对白酒行业芭的设定更高的技白术门槛，有利于胺真正有实力的白办酒企业进一步发笆展；2006年岸4月1日起，白跋酒行业进行消费般税政策调整，取蔼消粮食白酒和薯肮类白酒的差别税把

16、率，改为20摆的统一税率，保板留每斤白酒0.斑5元的定额税率柏从量征收政策。耙2008年1月罢，两税合并，企靶业所得税从33耙%降为25%。昂税收重大利好，傲增加利润10%拔以上。新税制的耙实施将减少国内哎白酒行业的负担八，尤其是大型白佰酒企业的负担，安使高档酒尤其是坝名酒涨价所带来芭的压力得到缓解岸，盈利空间增加稗，从而提升企业败的市场竞争力。拔（2）氨经济办、挨人口因素分析败据国家统计局公挨布的数据显示我啊国现有13亿人搬口，未来还会保捌持近千万的自然盎人口增长。我国按人口总的特点是邦基数大，预计到白21世纪中叶中癌国人口将突破1坝6亿，到那时人傲口才可能出现下安降。对于白酒企伴业来说，庞

17、大的癌消费人群无疑是瓣一次巨大的机遇稗。翱近20年来中国捌经济一直保持高熬速发展，特别是俺2004年到2爱007年GDP绊增速一直保持在熬10%以上。人阿均国民收入和购罢买能力大幅度提昂高。2008 靶年末全国金融机爸构各项存款年末昂余额达到478傲000亿元，城叭乡居民储蓄存款唉221503亿碍元。随着国民收奥入水平的提高，皑必将带来巨大的耙社会消费的增长芭，特别是中高档芭消费品的增长，傲对于白酒企业来叭说这也是一个难矮得的市场机遇。盎尽管受金融危机哎的影响，中国经叭济在09年第一阿季度依然保持了案6.1%的增长肮。我们对未来中蔼国经济前景看好班，中国的经济的芭基本面处于良好拌状态，出口受到

18、板巨大影响，但是皑白酒消费主要是芭国内市场。因此昂白酒行业发展受捌到金融危机的影摆响较小，同时为矮白酒企业实施走哀出的战略提供了矮良好的机遇。熬（3）柏社会文化环境分艾析唉中国的白酒历史柏悠久，拥有上千八年的历史，早在笆商朝时期（距3矮200多年前）稗，中国就已经掌澳握了利用酒曲酿肮酒的技术。中华埃民族数千年的饮败食文化中包含着白丰富的酒文化，白主要体现在：营绊养健康的饮食科八学，色、香、味盎的饮食艺术，风唉俗礼仪的饮食哲瓣学，追求个性的矮饮食文明，酒消扮费中涉及的全部拔思维、行为、情哀感、语言、文学坝、科学、技术及班艺术创作等内容搬。中国的酒文化阿源远流长，几乎霸在所有的场合都案离不开酒。矮

19、受近年来出现的拔一系列的食品安皑全，诸如假酒事岸件和三鹿奶粉事扒件等的启发，人吧们越来越关注食笆品安全，越来越瓣注重消费的安全袄和健康。作为即癌将成为中国的消拔费主体的80后敖一代，他们成长班在中国经济社会挨高速发展时期，拜市场经济和社会邦变革深刻的影响哎着他们的价值观板乃至行为方式。盎全球化、信息化啊、国际互联网改胺变了他们的砚念阿、思维和表达方搬式，也给他们搭吧建了认识世界、霸走向世界的平台百。消费中追求自扒我、追求时尚、斑追求个性的消费拜特征在他们身上白显现出来。传统盎的白酒产业如何埃培养新一代忠实隘的消费者成为了爸白酒企业所面临办的巨大挑战。皑（4）百资源和技术环境拌分析拜我国地处北半

20、球碍，南北气候差异胺明显，四季分明氨，日照充足，受俺到大陆季风影响埃在南方和东部雨邦量充沛，非常适扒合农作物生长。败这为白酒的酿造拔提供了丰富的酿翱造的原料和良好靶的酿造环境。岸近年来我国城市俺化进程加快，大案量农田被城市建翱设和基础实施建版设所征用，导致按粮食大幅减产，奥粮食进口增长较翱快，粮食价格的安上涨。导致白酒绊企业的成本的上岸涨。但同时随着般近年来我国天然案林保护工程、长俺江中上游生态屏芭障的建设工程的扳实施，我国生态板环境明显好转，拌加之近年来我国案一系列的三农政摆策的出台，这将扒为我国粮食生产霸打下良好的基础班。盎白酒固态发酵技蔼术是我国传统的叭酿酒技术。随着埃技术的进步，出盎现

21、了以提高出酒胺率为特征的液态昂工艺和固液结合搬的液态法白酒酿翱造技术，使白酒拔工业的整体技术捌水平有了明显提稗高。在单位耗粮傲水平大幅度降低绊的同时，生产工搬艺、制酒技术、霸微机应用、微波败烤熟等新技术和吧现代化检测手段捌的应用方面都取佰得了重大进展。哀白酒生产工艺现敖在已经基本定型坝，剑南春发明的扮白酒纳米技术更挨是让世人瞩目。俺近年来各种先进岸设备的引入使得敖人们对白酒有了稗更加深刻的认识扳，如泸州老窖对柏浓香型白酒进行败了气象色谱分析拜。分析出白酒的癌主要成分。这为扮白酒朝着更加科盎学的方向发展奠昂定了基础。近年扳来出现的白酒勾巴兑技术使得企业阿能够生产出更加傲适合人们需求口爸味的白酒产

22、品。哎现代化的机械设靶备引入酿酒行业袄，这大大减轻酿岸酒的劳动强度，笆更加有利于白酒唉产业的进一步发隘展。霸（5）邦国际环境分析拜随着中国进入世坝界贸易组织，中摆国的经济大门向搬全世界开放。国拔产的很多行业受啊到一定的冲击，白白酒行业也不例版外。以往，中国哀人通常宴请宾客阿，都会准备像五盎粮液、茅台这样败上好的白酒，来背显示自己的身份阿和地位，但是随坝着越来越多的洋半酒甚至高档洋酒艾进入中国市场，按中国人开始在设唉宴时加上诸如拉叭菲这样的高档洋傲酒，显示自己的靶品味，这种对于搬洋酒的追捧一定办程度上会影响白胺酒的销量。并且败目前的很多年轻坝人热衷于新鲜事安物，对于洋酒一捌类的产品比较好邦奇，有

23、一定的喜唉爱度，加上本身奥不太喜欢白酒，败一定程度上也会背影响白酒的推广败和销售。虽然越挨来越多的洋酒商敖看上了中国这个俺大市场，但是中办国人对于白酒的罢喜好有特殊的情扮结，酒文化的根埃深蒂固野使洋酒吧没有那么容易瓜翱分中国市场。中啊国的白酒，特别扮是向五粮液、茅邦台等高档白酒，挨国人对他们有一绊种盲目追求的喜澳好，本质上传统蔼中国人就会认为岸宴请宾客时，五背粮液、茅台就能白体现他们的身份瓣和地位。总的来笆说，洋酒进入中爸国市场和中国人哀对于外来文化的哎追求，虽然一定八程度上会是白酒爸行业竞争更加激跋烈，但是要想在拌中国达到和中国靶白酒媲美的程度傲是不可能实现的凹任务。瓣2.瓣行业环境评价（1

24、）行业概况 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E7%99%BD%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 安白酒肮是中国传统 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E8%92%B8%E9%A6%8F%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 摆蒸馏酒板，工艺独特，历傲史悠久，享誉中胺外。 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%99%BD%E9%85%92&ch=w.search.yjjl

25、ink&cid=w.search.yjjlink 暗中国白酒爱是世界著名的六芭大蒸馏酒之一（胺其余五种是 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E7%99%BD%E5%85%B0%E5%9C%B0&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 碍白兰地拜、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E5%A8%81%E5%A3%AB%E5%BF%8C&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 把威士忌扮、郎姆酒、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E4%BC%8F%E7%

26、89%B9%E5%8A%A0&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 绊伏特加背和 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E9%87%91%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 挨金酒吧）。白酒是指以巴富含 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%B7%80%E7%B2%89&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 捌淀粉扳质的粮谷如 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E9%AB%98%E7%B

27、2%B1&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 隘高粱俺、大米等为原料捌，以中国 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E9%85%92%E6%9B%B2&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 爱酒曲坝即大曲、小曲或八麸曲及酒母等为跋糖化 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E5%8F%91%E9%85%B5%E5%89%82&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 扮发酵剂挨，采用固态（个皑别酒种为 HYPERLINK /z/Se

28、arch.e?sp=S%E5%8D%8A%E5%9B%BA%E6%80%81&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 啊半固态背或液态）发酵，摆经 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E8%92%B8%E7%85%AE&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 傲蒸煮傲、糖化、发酵、皑蒸馏、陈酿、贮柏存和勾调而制成跋的蒸馏酒。如： HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E8%8C%85%E5%8F%B0%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.sea

29、rch.yjjlink 袄茅台酒把、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E4%BA%94%E7%B2%AE%E6%B6%B2&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 伴五粮液巴、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%B1%BE%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 哎汾酒靶、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E8%A5%BF%E5%87%A4%E9%85%92&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.

30、yjjlink 安西凤酒袄、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%B4%8B%E6%B2%B3%E5%A4%A7%E6%9B%B2&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink 佰洋河大曲邦等。艾（2）氨白酒行业发展现巴状矮新中国建立之初皑，我国的白酒产哀量仅为10.8芭吨；到阿“百文革般”爸后的1978年跋，我国白酒产量佰已经达143.版74万吨，比建埃国之初增加了近耙15倍，后来，八我国实行改革开斑放，社会主义市办场经济逐步取代伴了计划经济，白败酒行业取得了迅肮速发展，199安6年，我国白酒按产量达到了历史盎峰值801.3百万，比

31、建国之初跋增加了近80倍班。但随着国家宏般观政策的影响和安其他替代，蔼1996吧年后的白酒产量澳出现了萎缩，具皑体产量变化如图罢1哀所示。般2004矮年降到了近期的哀最低点熬303扳万吨，比矮1996挨年的历顶峰值下拜降了62%；最氨近几年白酒行业翱有了回暖的迹象暗，白酒年产量连碍续增长，直至捌2007瓣年，产量已达半493挨万吨。扳从图叭1岸我们可以很明显般地看出近板12敖年来我国白酒产斑量经历了一个典哎型的安“靶触底反弹胺”傲的行情。从19拌96 年开始我翱国白酒产量开始佰走低，1997疤、办1998哎年开始加速下滑疤，拔2000爸年后下滑势头开哀始放缓，百2004伴年达到阶段性底百部，从

32、板2005耙年开始反弹，目氨前我国白酒产量昂正处于反弹阶段懊。图1.我国逐年白酒产量耙（3）叭白酒行业发生波盎动的原因暗根据行业生命周安期理论，任何行霸业都会经历一个版从导入、成长、背成熟到衰退的过岸程。我国的白酒奥行业是一个历史岸悠久的传统行业安，它的发展必然笆会经历一个漫长班的过程，不可能罢一蹴而就。白酒疤行业从建国初至坝今都处于成长期邦，从1996年案以前的疯长到1百998、笆1999隘年的暴跌以及近案年来的重新回归敖理性，都是白酒八行业处于成长期搬的表现，不稳定板是白酒行业处于按成长期的一个重哎要特征。预计未蔼来几年白酒行业皑会有进一步的成扮长，并逐步走向班稳定发展的成熟鞍期 eq o

33、ac(霸艾,颁1瓣)唉国家产业政策的盎影响柏中国酒行业从翱1949盎至坝1979拔年改革开放前一爸直实行的是计划暗经济下的酒类专安卖制度。阿1979岸年取消酒类专卖跋制度后，白酒业安从计划经济进入熬市场经济，国家哎对白酒行业的产般业政策主要是通爸过税收手段进行耙的。因此，税收跋政策的严厉与宽爸松，直接影响到搬白酒行业的兴衰扳。例如：稗1994隘年之后的一系列笆税收政策，使白邦酒蔼业一度衰落；而盎2006爱年的粮食白酒消扒费税比例税率的柏下调以及爸2008斑年开始实行的两傲税合并的税制改碍革则是对白酒行颁业未来的发展构暗成实质性利好（霸见表1）。佰近年来白酒行业翱重大变革叭（见表1）叭时间埃内容

34、败影响艾1994蔼年靶1994芭年税制改革以后斑，对白酒同时征埃收增值税和消费俺税，消费税税率哎25%，增值税皑税率17%，实芭际税负为8%左按右，合计33%癌，大体与原议价按粮白酒30%税埃率相同，但不准爱扣除包装费，对耙价外费用也开始板征税。拜粮食白酒净增值白税、消费税税负挨实际要高于33扳%，但允许外购敖已税白酒和酒精傲抵扣在上一生产搬环节已纳的消费奥税。霸1998绊年白3伴月芭从敖1998氨年俺1凹月癌1安日起，对粮食类白白酒(含薯类白鞍酒)的广告宣传斑费一律不得在税翱前扣除。伴白酒行业实际所罢得税税赋加重，百盈利急剧下降。瓣2001跋年鞍5伴月芭对粮食白酒、薯岸类白酒在原按2盎5%、

35、15%征按收消费税的同时板再按实际销售量隘每公斤(100癌0g)征收胺0.5袄元的定额消费税把，同时停止执行爸外购或委托加工耙已税酒和酒精生版产的酒抵扣上奥一生产环节已纳爸消费税的颁策。扮扶优限劣，限制爸小规模、生产低板档酒企业。懊2006伴年阿3熬月白粮食白酒、薯类柏白酒的比例税率凹统一调整为20哎%。粮食白酒降袄5%，薯类白酒安提高5%。扒促使企业产品结矮构调整，鼓励生伴产中高档背产品；不鼓励生爱产薯类般白酒。碍2008叭年俺1胺月扳两税合并，企业唉所得税从33%吧降为25%。哎税收重大利好，俺增加利润10%扳以上。 eq oac(半拔,2)八替代品的发展暗白酒作为一种酒爸类饮品，其替代傲

36、产品主要有啤酒鞍、葡萄酒和黄酒鞍。白酒的发展与斑其替代产品的发班展密切相关，受奥其替代绊产品发展的影响埃和制约。巴通过比较可以看爱出：当白酒行业癌一片萧条时正是按其替代产品欣欣疤向荣时；反之，哀当白酒行业开始柏回暖其替代产品罢的发展开始放缓败，它们正好构成罢了此消彼癌长 eq oac(疤霸,3)拌消费观念的影响伴随着我国居民生袄活水平的日益提俺高，把“隘喝酒喝健康般”扳观念已深入人心摆，特别是八1998艾年年底山西佰“岸毒酒氨”氨案的发生，更加案提高了人们健康坝饮酒、喝安全酒爱、喝高档酒的意奥识。再加上一些白专家和媒体一再俺宣扬低度酒、葡邦萄酒和保健酒，吧人们的消费观念俺慢慢发生了改变爸，白酒

37、的销量很伴快下降，而啤酒捌和葡萄酒的销量岸连续走强。近年叭来，白酒产销量盎的回升可以看成氨是我国白酒文化啊的回归。白酒在氨我国可谓源远流爸长，朋友相聚整扮两瓶，逢年过节矮小酌两杯，婚丧八嫁娶要喝酒，庆鞍功祝寿有酒助兴百扮。酒文化已是我办们中华文化的一敖部分，中国人是靶离不开酒的，白啊酒行业也会一直吧发展下去。碍1978邦年,白酒占饮料捌酒总销量的60鞍扮，2001疤年这一比例甚至把下降到14，翱2005摆年开始回升，2佰006 年恢复挨到47.24%挨，半2007懊年进一步增长到昂49.67%的哀水平，从这些数班据中都可以看到鞍人们消费观念的盎变化。哎（4）碍行业市场情况 eq oac(安袄,

38、1)熬高端白酒的市场笆占有率唉部分龙头白酒企背业近年市场占有伴率翱（表2）凹企业名称蔼2010年营收蔼市场份额懊2009年营收氨市场份额哎2008年营收按市场氛围案2007年营收氨市场份额拌2006年营收瓣市场份额按五粮液鞍155.41扒6.44%拔111.29盎5.99%伴79.33柏5.15%熬73.29邦5.15%白73.97白7.61%暗贵州茅台叭116.33背4.82%俺96.70敖5.20%吧82.42翱5.53%肮72.37隘6.09%皑49.03鞍5.05%碍洋河股份哎76.19半3.15%安40.02暗2.15%捌26.82板1.74%版17.62鞍1.48%绊10.71哀1

39、.10%伴郎酒集团挨58埃2.40%阿35跋1.88%隘20.19艾1.31%蔼13.27芭1.12%暗7.76熬0.80%罢泸州老窖板53.71耙2.20%澳43.70邦2.35%白37.98摆2.47%伴29.27拌2.46%摆19.26般1.98%扳通过观察表格，懊我们发现五粮液案和贵州茅台稳坐胺行业第一阵营，懊年销售收入已超爸100亿元，但靶后面的企业几乎爸在不断的变化板，他们与三线阵芭营比起，市场份袄额相对稳定，但白是不伴能够每年都保持俺稳定的占有率，巴会有一定的波动疤，呈现此消彼伏捌的情况，可见除岸了龙头白酒企业蔼，第二阵营的高耙档白酒竞争激烈叭，一不小心就会岸被其他的品牌剥扒夺市

40、场占有率。 eq oac(爱爱,2)扳白酒市场的发展跋趋势向健康白酒转化癌近年来，随着人办们生活水平的不斑断提高，人们开拌始越来越关注养澳生，健康，并且挨围绕这个主题，拜人们将其拓展到百日常中的很多汗扒液，其中也包括百白酒行业。白酒把由最初的高度数摆酒香现在的吧“哎健康饮酒霸”“芭绿色饮品背”爱发展，洋河的爸“哎流绵形酒百”拔及茅台酒、汾酒柏，不仅感觉好，癌更好总要的是喝埃了之后身体感觉板好，对健康无不暗利影响，在日益氨注重健康的消费氨趋势下，这些公胺司占据发展先机伴，也提醒在新时傲代背景下，白酒拜产品也该升升级挨、创创新。稗前者恒强，高端奥市场趋于垄断班随着我国居民生挨活品质的提升和八健康消

41、费意识的癌形成，白酒消费笆也逐渐回归理性熬，白酒需求转变靶为追求健康、品霸质和品位。高知拜名度、高美誉度按和高品质度的拔“颁三高绊”叭白酒成为精英人坝士的首选，品牌背消费观念正在强氨化。高档白酒的鞍品牌价值、定价扒权优势奠定了高坝档白酒在激烈的昂市场竞争中的强艾势地位。奥由于白酒业属于奥传统行业，与我肮国悠久的历史文斑化有关，每一种岸高端品牌的白酒笆除了具有优越的艾品质，都具有厚耙重的历史文化积败淀，因此知名品癌牌一般也都是老哀品牌，有深厚的吧群众基础，这是颁仅靠技术和资金澳是无法实现的。邦同时这些位于第敖一集团的企业具颁有经多年积累的笆渠道、品牌、生岸产能力、资金等胺全方位的优势，芭因此后来

42、者是很败难突破这些优势肮的。并且通过很矮多数据的分析，奥我们发现利润越安来越向知名品牌懊趋近，并且利润叭率最高的也是在班那些高档的白酒鞍企业。佰产销量上涨空间扮有限，价格持续背攀升俺我国白酒行业经绊过多年的发展，胺现正逐步进入成翱熟期。从氨2004鞍年开始，白酒产吧量稳步回升，到拔2008年已突邦破拜500邦万吨。在整个酒扳行业，由于其它蔼酒饮料国内和进凹口产品的激烈竞背整体白酒的销量笆已经达到了动态摆的平衡。除了受隘税收政策调整之八外，整个行业更袄加重视品牌的力捌量，从追求产量昂向提高吨酒产值版方向发展。老名搬酒焕发了新生机耙，众多区域品牌半也在当地市场取伴得了不俗的战绩敖。白酒行业各个爱品

43、牌的产品在茅懊台、五粮液的带白动下从绊1999阿年到按2007唉年平均提价达到翱12%左右，而俺且这种趋势还将班延续。白茅台是拥有悠久罢历史和浓厚文化拜背景的企业，他板悠久的历史，纯佰正的口感，让原敖本就喜爱白酒的挨中国人对他的品哀牌忠诚度很高，背他由于自身的良埃好发展和一只以巴来的良好口碑，颁一直是消费者心俺目中最受追捧的疤产品之一，且随伴着人们越来越追巴求有品质的生活半，更加凸显了茅板台在今后发展的白巨大机遇与突破挨3般、耙茅台罢市场环境评价（1）公司简介 eq oac(伴版,肮1柏)半基本情况哀公司法定中哎文名称：奥贵州茅台酒股份版有限公司拜公司法定英袄文名称哀：翱Kweicho熬w M

44、outa袄i Co.,L柏td.叭公司法定代表人瓣：扮袁仁国坝公司注册地址：拌贵州省仁怀市茅敖台镇摆注册资本：办185，000般，000佰元吧公司股票上市地拜：八上海证券交易所板股票简称：挨贵州茅台般股票代码：熬600519把企业法人营业执板照注册号：背5200001扳205870霸公司首次注册日熬期：拌1999邦年矮11邦月肮20罢日稗公司上市时间:敖2001年08背月27日斑公司实际控制人扮：贵州省人民政熬府扒2011年审计蔼的会计师事务所摆： 疤公司主营范围：笆贵州茅台酒系列阿产品的生产和销般售，同时进行饮挨料、食品、包装八材料的生产和销霸售，防伪技术开盎发，信息产业相鞍关产品的研制开伴

45、发。同时涉足餐芭饮，住宿，旅游办，运输服务，进肮出口贸易业务等矮。 eq oac(耙俺,碍2八)哀股本结构股改后股本结构（贵州茅台）（表3）总股本 有限售条件流通股合计 国家股 国有法人股 境内法人股 境外法人股 自然人股 内部职工股 优先股或其他 无限售条件流通股合计 人民币普通股（A股） 暂锁定人民币普通股 实际流通人民币普通股 境内上市外资股（B股） 境外上市外资股（H股） 其他境外流通股 股份变动原因 2011-10-31 1,038,180,000 0 0 0 0 0 0 1,038,180,000 1,038,180,000 1,038,180,000 0 0 捌贵州茅台酒股份耙有

46、限公司是由中笆国贵州茅台酒厂板有限责任公司、懊贵州茅台酒厂技捌术开发公司、贵坝州省轻纺集体工蔼业联社、深圳清佰华大学研究院、艾中国食品发酵工拌业研究所、北京白糖业烟酒公司、柏江苏省糖烟酒总敖公司、上海捷强按烟草糖酒（集团矮）有限公司等八按家公司共同发起把，并经过贵州省袄人民政府黔府函败字（敖1999绊）鞍291熬号文件批准设立摆的股份有限公司瓣，注册资本为一安亿八千五百万元笆。 eq oac(扳柏,3)搬股东情况癌十大股东基本情疤况佰（表4）挨截止时间埃股东名称奥持股数量(股)耙持股比例（%）癌股份性质安2011123霸1 扒1.中国贵州茅皑台酒厂有限责任叭公司 爱641,163百,362跋6

47、1.760半流通A股瓣2.贵州茅台酒盎厂集团技术开发鞍公司 碍30,356,鞍695唉2.920耙流通A股 哀3.中国工商银袄行-广发聚丰股斑票型证券投资基半金 搬9,500,0靶00叭0.920爱流通A股 唉4.中国人寿保敖险股份有限公司唉-分红-个人分胺红-005L-碍FH002沪 背5,840,8背45跋0.560办流通A股 扮5.中国银行-扒大成蓝筹稳健证哀券投资基金 碍4,500,0办00版0.430半流通A股 挨6.UBS A白G 稗4,477,9叭13凹0.430班流通A股 氨7.中国工商银霸行-上证50交佰易型开放式指数百证券投资基金 按4,220,1癌70埃0.410 疤流通

48、A股 摆8.交通银行-般富国天益价值证叭券投资基金 半4,170,0盎00 氨0.400 霸流通A股 吧9.中粮集团有搬限公司 鞍4,105,6半10 败0.400 邦流通A股 爸10.中国建设爱银行-华夏优势罢增长股票型证券蔼投资基金 伴3,721,5斑44 澳0.360 翱流通A股 eq oac(鞍岸,4)靶高管情况暗职位拔般姓名办岸任职起始日跋拔简历哀总经理(代坝)：埃刘自力白，2011-1板1-11，拔男，汉族，19哎55年4月出生疤，中共党员，大叭学学历，高级经拔济师，高级政工般师。1996年板10月至199叭8年4月任中国佰贵州茅台酒厂（版集团）有限责任叭公司党委委员、扒工会主席；

49、19啊98年10月至坝今任中国贵州茅翱台酒厂有限责任颁公司董事、党委爱委员、副总经理稗，贵州茅台酒厂百（集团）习酒有斑限责任公司董事伴长、总经理。鞍总工程师肮：办王莉案，2011-1般2-28，搬中国国籍，32唉岁，大学本科毕吧业，工程师安，哎国家级白酒评酒岸委员。1999斑年度公司科技标版兵。现任贵州茅昂台酒股份有限公蔼司技术中心分析叭室主任。昂副总经理岸：凹杨代永哀，2011-1艾2-28，爸男，侗族，19皑63年6月出生挨，中共党员，大白专学历。200笆2年4月至20案08年5月任贵芭州茅台酒股份有白限公司技术中心佰常务副主任兼项柏目研究室主任。柏2008年5月笆至今任贵州茅台摆酒股份有

50、限公司靶副总工程师、生唉产管理部副主任佰。矮副总经理邦：芭袁明权八，2011-1八2-28，邦袁明权，男，汉盎族，1965年隘10月出生，中拔共党员，工商管傲理硕士。200斑2年4月至20巴06年5月，任伴贵州茅台酒股份奥有限公司动力车耙间主任助理；2矮006年5月至翱2007年5月佰，任贵州茅台酒跋股份有限公司动鞍力车间副主任；摆2007年5月埃至2010年6斑月，任贵州茅台邦酒股份有限公司笆动力车间主任；搬2010年6月安至今，任贵州茅柏台酒股份有限公矮司总经理助理。巴副总经理笆：安李贵胜暗，2011-1芭2-28，伴李贵胜，男，汉案族，1963年稗10月出生，中柏共党员，大专学暗历。20

51、03年办4月至2007柏年5月，任贵州拌茅台酒股份有限百公司制酒四车间背主任；2007拌年5月至201熬0年6月，任贵敖州茅台酒股份有把限公司制酒十二板车间主任；20挨10年6月至今靶，任贵州茅台酒氨股份有限公司总柏经理助理。（2）企业分析搬公司主营贵州茅笆台酒系列产品的背生产和销售，同胺时进行饮料、食按品、包装材料的熬生产和销售，防半伪技术开发，信佰息产业相关产品颁的研制开发。啊贵州茅台酒股份把有限公司茅台酒矮年生产量已突破背一万吨；43罢矮、38鞍挨、33白捌茅台酒拓展了茅版台酒家族低度酒吧的发展空间；茅疤台王子酒、茅台俺迎宾酒满足了中败低档消费者的需胺求；15年、3唉0年、50年、安80

52、年陈年茅台板酒填补了我国极吧品酒、年份酒、哀陈年老窖的空白巴；在国内独创年阿代梯级式的产品挨开发模式。形成暗了低度、高中低笆档、极品三大系吧列70多个规格白品种，全方位跻邦身市场，从而占邦据了白酒市场制埃高点，称雄于中拌国极品酒市场。 eq oac(岸瓣,1)班贵州茅台近三年皑的资产负债表、鞍利润表氨贵州茅台资产负氨债表翱（表5）斑 哀 摆单位：元巴报告期巴2011敖-搬12百-肮31柏2010-12昂-31扮2009-12板-31败流动资产疤货币资金拔18,254,袄700,000耙12,888,爱393,889霸.29胺9,743,1罢52,155.氨24板应收票据巴252,101笆,00

53、0靶204,811跋,101.20靶380,760扳,283.20唉应收账款笆2,225,4捌00昂1,254,5昂99.91碍21,386,跋314.28半预付账款啊1,861,0八30,000霸1,529,8跋68,837.吧52坝1,203,1癌26,087.昂16挨应收利息鞍225,183澳,000八42,728,拔425.34啊1,912,6阿00哎其他应收款暗47,287,拔500笆59,101,碍891.63败96,001,埃483.15矮存货八7,187,1安20,000安5,574,1暗26,083.办42懊4,192,2拔46,440.盎36俺一年内到期的非绊流动资产耙-蔼

54、-癌17,000,碍000耙流动资产合计绊27,829,啊600,000吧20,300,版284,828败.31按15,655,袄585,363艾.39哎非流动资产哎持有至到期投资捌60,000,芭000哎60,000,佰000坝10,000,奥000伴长期股权投资版4,000,0斑00哎4,000,0案00唉4,000,0白00版固定资产捌5,428,2案00,000盎4,191,8俺51,111.啊97颁3,168,7拌25,156.拌29半工程物资暗4,918,2办90拜18,528,鞍802.46俺24,915,艾041.53背在建工程胺251,446搬,000氨263,458拌,44

55、5.10板193,956拜,334.39般无形资产八808,426熬,000百452,317跋,235.72胺465,550盎,825.17班长期待摊费用肮13,805,拔400版18,701,拌578.16挨21,469,跋624.81矮递延所得税资产拌502,629爱,000碍278,437艾,938.97笆225,420把,802.14斑非流动资产合计俺7,071,2班40,000疤5,287,2拜95,112.版38拜4,114,0捌37,784.版33斑资产总计蔼34,900,颁900,000耙25,587,坝579,940懊.69鞍19,769,败623,147白.72巴流动负债拔

56、应付账款翱172,344矮,000案232,013半,104.28巴139,121版,352.45鞍预收账款霸7,026,6颁50,000哎4,738,5败70,750.翱16挨3,516,4盎23,880.碍20巴应付职工薪酬百577,523肮,000斑500,258办,690.69盎463,948袄,636.85班应交税费挨788,081笆,000艾419,882败,954.10叭140,524袄,984.34捌应付股利碍-跋318,584办,196.29翱137,207埃,662.62傲其他应付款半916,123板,000氨818,880背,550.55阿710,831凹,237.05扳

57、流动负债合计挨9,480,7翱20,000癌7,028,1绊90,246.班07熬5,108,0哎57,753.跋51埃非流动负债俺专项应付款隘16,770,稗000拔10,000,班000暗10,000,奥000矮非流动负债合计斑16,770,傲000爱10,000,敖000斑10,000,安000芭负债合计半9,497,4蔼90,000熬7,038,1柏90,246.坝07懊5,118,0败57,753.百51熬所有者权益奥实收资本（或股叭本）俺1,038,1捌80,000挨943,800斑,000懊943,800搬,000皑资本公积金摆1,374,9蔼60,000拔1,374,9颁64,

58、415.班72白1,374,9澳64,415.扳72板盈余公积金巴2,640,9斑20,000碍2,176,7霸54,189.罢47颁1,585,6盎66,147.暗40碍未分配利润敖19,937,半100,000扒13,903,昂255,455啊.61肮10,561,班552,279凹.69半归属于母公司股碍东权益合计凹24,991,阿200,000伴18,398,邦774,060熬.80唉14,465,癌982,842唉.81罢所有者权益合计敖25,403,暗400,000白18,549,暗389,694搬.62版14,651,办565,394颁.21般负债及所有者权柏益总计安34,900

59、,岸900,000版25,587,瓣579,940拌.69皑19,769,哀623,147版.72案百贵州茅台利润表版（表6）盎捌单位：元绊氨班报告期爸2011岸-挨12芭-俺31罢2010-12叭-31傲2009-12吧-31跋一、营业总收入拔18,402,佰400,000爸11,633,隘283,740挨.18矮9,669,9斑99,065.跋39癌营业收入芭18,402,肮400,000癌11,633,捌283,740笆.18百9,669,9扮99,065.芭39蔼二、营业总成本扒6,069,5傲70,000邦4,472,8般46,560.皑68鞍3,595,6扳88,001.案93安营

60、业成本矮1,551,2皑30,000盎1,052,9阿31,591.败61案950,672疤,855.27办营业税金及附加安2,477,3暗90,000凹1,577,0安13,104.埃90佰940,508皑,549.66绊销售费用凹720,328稗,000背676,531柏,662.09班621,284半,334.75斑管理费用疤1,673,8稗70,000扒1,346,0瓣14,202.癌04败1,217,1靶58,463.拌04敖财务费用熬-350,75扒1,000凹-176,57背7,024.9柏1邦-133,63蔼6,115.7案8爱资产减值损失鞍-2,500,艾650白-3,066