项目投资收益分析

1、PAGE PAGE 23百案例讨论：B袄enefits啊 Monthl昂y Inc.瓣 跋第三章 项目投氨资收益分析半投资项目评估的半基本步骤霸项目分析与选择唉的一般过程如下唉图：市场调查市场预测案确定产品种类与懊规模财务预测办 盎基础数据与基本办财务报表效益分析风险分析项目选择1、市场调查。傲市场调查是决定爱生产什么产品，扳生产多大规模的疤关键。市场调查柏既包括对宏观环霸境的调查，也包搬括对微观环境的岸调查。宏观环境袄的调查涉及经济拌环境、政治环境蔼、社会文化环境阿、自然地理环境佰等；微观环境调败查则包括产品需岸求调查、商品购扒买力和可供量调捌查、竞争力调查爸。2、市场预测。蔼市场预测是在市

2、跋场调查的基础上瓣，投资者对将要扮生产的产品需求唉，包括总量需求佰、结构需求和价拌格弹性等重要参氨数进行的预测。岸市场预测一般要搬遵循相似原则、笆相关原则和统计熬原则。相似原则案是指通过预测简矮单的、且具有某昂种相似特征的事搬物，来预测复杂班的或不易预测的岸事物，例如，通邦过对过去黑白电拔视机的市场销售爱情况的分析，预叭测彩色电视机的佰市场销售量；相懊关原则是指通过办找到要影响产品昂需求的因素，并伴分析这些影响因肮素，从而达到预办测产品需求的目拔的。统计的原则按是指预测的结果氨要通过统计的检白验。佰市场预测的基本扮步骤见下图分解复杂问题确定预测目标搜集和分析资料选择预测模型预测和评价跋 把 氨

3、 奥不满意满意否版 搬 挨 坝 白 疤满意蔼 败 昂 拌 绊 懊 盎提交预测报告按3爸、确定产品种类皑和规模。澳当市场预测完成把之后，投资者应唉该根据预测的结暗果，并经过市场芭细分，确定其产伴品生产的种类和坝规模。4、财务预测。搬投资者根据市场隘调查和预测的结颁果，也根据产品凹生产的种类和规蔼模，对基本的财扒务数据进行预测巴，预测的内容包唉括，固定资产投肮资、流动资金投奥资、产品生产的白总成本和经营成昂本、产品销售价扳格等。爱5八、基础数据与基八本财务报表俺将财务预测所得凹到的基础数据填熬入基本的财务报捌表，以便计算必袄要的财务指标。把6绊、项目效益分析癌对投资项目分别坝进行静态指标和靶动态指

4、标的计算摆，以便全面评价袄投资项目。佰7吧、项目风险分析班对投资项目进行俺灵敏性分析和盈半亏平衡分析，为吧最终决策做准备凹。8、项目的选择阿根据效益分析和澳风险分析的结果蔼，最终决定项目百的取舍。需要强调的是：袄项目规模大小与敖投资项目评估板正确认识项目评拌估的客观性岸傲小故事：政府项氨目评估的不客观奥性举例。唉第二节 项目分败析所需的基础数皑据和基本财务报柏表一、基础数据胺项目分析所需要柏的基础数据主要板来自于市场调查安、市场预测和财暗务预测。项目分白析需要如下基础斑数据：奥1百、产品方案和生柏产规模。按2盎、产品销售量和背产品价格。这两熬个因素决定产品绊销售收入。芭搬3佰、投资费用及资拔金

5、筹措。办啊固定资产投资数澳额、构成及分年半度使用计划。挨摆搬流动资金数额，矮按资金来源的构氨成及分年度使用拜计划。搬搬巴资金筹措方案及爸贷款条件，包括拜贷款利率及偿还啊条件。半啊4半、职工人数及工啊资总额。白澳主要是编制企业半行政组织机构、半全厂定员表，确肮定职工工资总额败，这是为了：般绊胺在产品成本估算罢中，计算工资总瓣额及提取的职工傲福利费。般傲案在固定资产投资白估算中，计算投盎产前的培训费用蔼、职工居住区的柏投资额。胺扒邦在编制财务平衡扮表时，计算还款艾期间的企业留利叭。皑疤5吧、产品成本及其奥构成，固定成本白和可变成本，以氨及投入物的单耗澳和价格依据等鞍6氨、项目建设时间班及投产、达产

6、进斑度。巴伴7敖、财会、金融、阿税务及其他有关唉规定。包括：艾摆绊与建设项目财务澳计算和评价有关艾的财会制度及规氨定。班鞍瓣投资项目要缴纳扒的税种。其中：捌在产品成本中列爱支的有房产税、百土地使用税和车癌船使用税、印花傲税、进口环节的背关税和增值税等艾；直接从销售收按入中支付的有产扒品税、增值税、澳营业税、资源税昂、城市维护建设颁税、教育费附加白等；从利润中扣吧除的有所得税。般除此之外，对项靶目财务评价有影翱响的还有预算调矮节基金、国家能俺源交通重点建设疤基金等。唉白隘国家颁布的银行挨贷款与还款规定胺等。把佰（二）基本财务半报表盎根据我国的情况吧，投资项目可编案制财务现金流量办表绊(爱包括全部

7、投资和翱自有资金的两种鞍财务现金流量表矮)艾、利润表、财务摆平衡表、财务外吧汇平衡表等四种八基本财务报表。蔼1八、财务现金流量把表搬艾现金流量是以项版目作为一个独立袄系统，反映项目伴在整个计算期败(背包括建设期和生熬产经营期跋)绊内现金的流入和隘流出。现金流量安的计算与常规的败会计方法不同，瓣其计算要点是只阿计算现金收支，斑不计算非现金收啊支皑(败如折旧、应收及半应付帐款等斑)蔼，现金收支按发佰生的时间列入相搬应的年份。由于罢固定资产折旧只疤是项目内部的现皑金转移，而非现吧金支出，因此，挨在作项目整个计耙算期内的动态评拔价时，投资应按按其实际发生的时斑间作为一次性支摆出记入现金流量挨，而不以折

8、旧的斑方法进行逐年分搬摊。稗捌按照财务评价侧案重点的不同，现奥金流量系统的效唉果可通过全部投板资现金流量表和碍自有资金现金流吧量表进行分析。巴通常，项目可只捌做全部投资财务摆现金流量表，不班做自有资金财务白现金流量表。稗（爸1阿）全部投资财务氨现金流量表稗邦全部投资财务现懊金流量表是设定靶在半全部投资均为自暗有资金耙的情况下，计算凹项目全部投资财吧务内部收益率、罢财务净现值、财挨务净现值率和投靶资回收期等评价唉指标，评价项目拔本身的财务效果邦。全部投资财务癌现金流量表的格拜式见表阿1拜。阿 盎表板1 碍全部投资财务现坝金流量表叭 八 胺 安单位：万元癌序号摆 袄 俺 叭 澳项啊 艾目扒年颁 哀

9、份般 案建设期扳 盎 凹投产期肮 扳 拜达产期盎合计叭1俺2矮3把4敖5扮6昂7班柏.拌n霸1哀1.1哀1.2埃1.3熬2蔼2.1皑2.2埃2.3八2.4巴2.5挨2.6啊3疤4爸5八6摆生产负荷（唉%败）斑现金流入安产品销售收入哎回收固定资产余哎值班回收流动资金般现金流出阿固定资产投资埃(耙含投资方向调节邦税扒)暗流动资金爸经营成本佰销售税金及附加白所得税爱特种基金傲净现金流量氨(1-2)败累计净现金流量芭所得税前净现金暗流量胺（佰3+2.5+2按.6俺）胺所得税前累计净败现金流量唉所得税后澳 白 扒所得税前搬计算指标：财务把内部收益率：艾扮 阿 俺财务净现值：胺 靶 颁 % 跋 伴 跋 %

10、版胺 背 芭投资回收期：绊注：昂1敖、根据需要可在熬现金流入和现金鞍流出栏里增减项百目。瓣扳 2跋、生产期发生的翱更新投资作为现板金流出可单独列耙项或列入固定资扮产投资项中。捌这里需要解释的颁一个概念是经营昂成本。经营成本跋是指不包括折旧阿、摊销和财务费隘用拌(八利息矮)班的产品成本。经艾营成本的概念在埃编制项目计算期巴内的现金流量和版方案比较中是十唉分重要的。现金碍流量计算与成本般核算安(唉会计方法耙)佰不同，按照现金熬流量的定义，只鞍计算现金收支，肮不计算非现金收罢支。固定资产折袄旧费及摊销费只敖是项目系统内部坝固定资产投资的霸现金转移，而非按现金支出。因此把，经营成本中不熬包括折旧费和摊

11、岸销费。另外，在扒编制全部投资现叭金流量表时，芭全部投资均假定埃为自有资金稗，因此，经营成爱本不包括投资的八借款利息。某些埃采掘工业项目仍斑实行按产量提取摆“凹维简费扒”芭，不提取折旧。绊经营成本的计算袄公式应为：碍凹经营成本碍=隘总成本班-拔折旧费挨-吧摊销费隘-盎维简费拜-扒流动资金借款利敖息。袄瓣（办2芭）自有资金财务袄现金流量表哎熬投资者当然要关隘心自有资金的获佰利能力，而自有癌资金财务现金流癌量表可以帮助投搬资者实现其这一俺目的。自有资金俺财务现金流量表瓣见表把2袄。版澳表跋2 暗自有资金财务现盎金流量表拌 盎 邦 唉单位：万元昂序号肮 捌 熬 暗 班项啊 矮目拜 肮年绊 巴份巴 挨

12、建设期班 笆 疤 笆投产期奥 扳 皑 懊达产期皑 昂合计靶1矮2笆3俺4拔5皑6稗7佰啊n板1绊1.1爱1.2肮1.3邦2半2.1靶2.2阿2.3昂2.4凹2.5耙2.6疤2.7般3叭生产负荷（罢%俺）哀现金流入把产品销售收入拔回收固定资产余拌值颁回收流动资金斑现金流出扒自有资金安借款本金偿还哎借款利息支付板经营成本背销售税金及附加扒所得税巴特种基金芭净现金流量爸(1-2)败 巴计算指标：财务隘内部收益率：搬把 疤 叭财务净现值：敖 靶 爱 % 奥自有资金财务现吧金流量表与全部板投资财务现金流矮量表的不同之处百在于现金流出。澳自有资金财务现搬金流量表中的自鞍有资金，是指投摆资者的出资额，鞍而借

13、款本金的偿板还和利息的支付稗都作为现金的流唉出而被考虑进来俺。这里借款本金办和利息，包括固暗定资产借款和流矮动资金借款双方捌的本金和利息流颁动资金尽管是短芭期的，但由于项澳目在运营期间通罢常要占用一定数唉量的流动资金，百其中的一定比例叭要通过借款来筹扒措。尽管流动资斑金借款很快偿还霸，但必须借入新绊的流动资金，因俺此流动资金本金背的偿还可以假定扳发生在生产期期疤末，而利息是每邦年都要支付的。吧拌在项目评估中，胺一般只计算全部扒投资的财务收益盎指标就可以了，矮原因是，在通常颁情况下，项目投挨资所要求的收益版率要高于一般借八贷的利率，因此傲，当全部投资财肮务收益水平能满芭足最低收益要求俺，自有资金

14、投资把财务收益指标也昂可以达到最低要碍求。岸(啊见第三章关于投半资项目评估的四稗个陷阱的陈述般)扮2、损益表叭损益表的格式见斑表绊3拜。疤表俺3 疤损益表般 敖 拜 凹 扳 拜单位：万元拜序号傲 捌 捌 拜 叭 佰 颁项扮 拜目爱年板 扒份扒 哀建设期碍 按 半投产期蔼 半 癌达产期芭合计坝1扮2懊3邦4哀5哎6唉7艾拔n哎1案2败3懊4埃5啊6败7胺8癌8.1癌8.2耙8.3邦生产负荷（隘%搬）肮产品销售收入袄销售税金及附加靶总成本费用柏利润总额（爸1懊按2傲癌3皑）办所得税蔼税后利润跋特种基金斑可供分配利润（般6爸斑7埃）靶盈余公积金伴应付利润奥未分配利润拔累计未分配利润昂注：利润总额应扮

15、根据国家规定先袄调整为应纳税所八得额芭(伴如减免所得税、斑弥补上年度亏损背等蔼)八，再计算所得税哀。把唉 邦利润计算表可用艾以计算项目在计阿算期内各年的利八润总额，从而进啊一步计算投资利板润率、投资利税傲率等静态评价指半标。罢吧3艾、财务平衡表搬熬财务平衡表也称柏资金来源与运用凹表，目的是测算啊项目计算期内各昂年的资金盈余或绊短缺情况，供选暗择资金筹措方案邦，制定借款及偿爱还计划使用，并败据以测算固定资把产投资借款偿还版期，进行清偿能般力分析。财务平绊衡表的格式见表昂4叭。拌表半4 扮财务平衡表皑 爱 拌 拔 俺 澳单位：万元百序号奥 捌 挨 叭 般 啊项办 鞍目拌年芭 坝份拔 蔼建设期办 扒

16、 佰 办投产期盎 挨 把 把达产期扒 拌合计奥1百2叭3奥4暗5扳6安7暗疤n佰1邦1.1版1.2哎1.3坝1.4氨1.5案1.6懊1.7般1.8鞍1.9肮1.10罢2爸2.1伴2.2氨2.3隘2.4版2.5般2.6颁2.7跋2.8班2.9办3熬4哎生产负荷（矮%俺）扒资金来源芭利润总额拔折旧费拔摊销费罢长期借款傲流动资金借款鞍其他短期借款凹自有资金翱其他把回收固定资产余靶值拌回收流动资金肮资金运用八固定资产投资颁(稗含投资方向调节隘税埃)爱建设期利息按流动资金佰所得税斑特种基金胺应付利润熬长期借款本金偿俺还敖流动资金借款本邦金偿还败其他短期借款本爸金偿还稗盈余资金把累计盈余资金皑4八、财务外

17、汇平衡肮表敖背财务外汇平衡表八可以帮助项目投懊资者分析外汇收爸支平衡情况。这爸一报表在过去是碍比较重要的，但矮由于我国从稗1997罢年已经实现了经把常项目下的外汇半与人民币自由兑芭换，这一报表的扒作用也大大地下把降了。但该表还袄是有利于分析项岸目的外汇风险的八。巴般财务外汇平衡表八的格式见表稗5昂。鞍 肮表笆5 瓣财务外汇平衡表埃 懊 袄 盎 俺 俺单位：万美元伴序号霸 百 拔 扮 笆 暗项板 般目笆年昂 芭份邦建设期拔 把 疤 昂投产期笆 笆 爱 耙达产期哎 扮合计肮1白2爱3盎4鞍5爸6哎7吧靶n靶1背1.1办1.2背1.3佰2搬2.1鞍2.2昂2.3笆2.4昂2.5胺2.6傲2.稗7罢生

18、产负荷（爸%岸）袄外汇来源埃产品销售外汇收芭入蔼外汇借款蔼其他外汇收入靶外汇运用靶固定资产投资中哀外汇支出埃进口原材料岸进口零部件阿技术转让费笆偿付外汇借款本爸息哎其他外汇支出颁外汇余缺瓣注：柏1百、其他外汇收入奥包括自筹外汇等哀。安奥 2俺、技术转让费是颁指生产期支付的袄技术转让费。斑第三节 项目效巴益分析的静态指般标氨项目效益评价指奥标可以分为静态阿指标和动态指标稗。具体内容见图效益评价柏 埃 肮静态指标氨 癌 敖 熬 叭动态指标盎 靶 把年佰 绊投暗 唉投拌 捌自艾 爸 拌净埃 哀内岸 碍现埃 笆 鞍总稗 蔼平拜 罢资阿 翱资拜 阿有氨 爱 巴现八 安部邦 昂 值芭 澳 岸 柏 凹 皑

19、办 柏利拔 奥均盎 绊利蔼 拜利败 败资败 按 碍值半 版收昂 奥 指碍 八 扳润扮 巴润扒 般润唉 半税板 案利扮 暗 邦 癌益熬 搬 数皑 靶 哎 班 扮率懊 傲率搬 稗润邦 搬 熬 拔率矮 颁 艾 翱 爸 爱 唉 哀率图 哎1澳、投资利润率哎蔼投资利润率是指澳项目达到设计生拔产能力后的一个斑正常生产年份的矮年利润总额与项安目总投资的比率氨。生产期内各年岸的利润总额变化拌幅度较大的项目爸应计算生产期年案平均利润占总投案资的比率。计算霸公式为：背扒投资利润率背 = 扳年利润总额或年巴平均利润总额案/靶项目总投资扳胺100%拔昂年利润总额稗 = 邦年产品销售收入凹年产品销售税班金及附加白 吧

20、一年版总成本费用拌年销售税金皑 = 白年产品税笆+摆年增值税跋+唉年营业税袄+扒年资源税坝 埃 +暗年城市维护建设爸税罢+俺年教育费附加矮袄2跋、投资利税率半柏投资利税率是指半项目达到设计生扒产能力后的一个碍正常生产年份的背利税总额或项目安生产期内的年平版均利税总额与总败投资的比率。计疤算公式为：疤八投资利税率熬=爱年利税总额或年肮平均利税总额澳/百项目总投资昂办100%矮袄年利税总额叭=艾年销售收入 一败 年总成本费用颁搬3昂、自有资金利润跋率懊矮资本金利润率是办指项目正常年份扒年利润总额或项摆目生产期内年平扳均利润总额与自凹有资金的比率。昂其计算公式为：疤拜资本金利润率袄= 佰年利润总额或

21、年挨平均利润总额拔/跋自有资金般吧100%摆坝 以上三个指澳标统称为简单投敖资收益率，都是挨反映项目获利能袄力的静态指标，霸只是从不同的角摆度考察项目的获傲利能力。其优点暗是计算简便、直颁观，非经济专业半人员容易理解。俺其缺点是没有考半虑现金流入和流拌出的时间因素。爱背例瓣1澳：一项目建设期芭为摆2鞍年，第一年年初敖投入伴1500隘万元，全部是自唉有资金；第二年办年初投入芭1000挨万元，全部是银蔼行贷款。固定资癌产投资包含了固俺定资产投资方向伴调节税。固定资氨产贷款利率为唉10%敖。该项目可使用哀20疤年。从生产期第扳一年开始，就达背到设计能力的奥100%皑。正常年份生产芭某产品靶10000

22、跋吨，总成本费用熬1500白万元。销售税金暗为产品销售收入耙的癌10%傲。产品销售价格百为胺2500半元笆/霸吨，并且当年生跋产当年销售，没肮有库存。流动资拜金为般500安万元，在投产期案初由银行贷款解凹决。问，该项目耙的静态盈利指标半是多少盎?爸肮解：总投资跋= 安固定资产投资安+氨固定资产投资方啊向调节税安+版建设期利息暗+碍流动资金盎 败 案半=1500+1鞍000(1+1佰0%)+500半碍 哎 =310胺0把(挨万元埃) 俺正常年份利润罢=隘年产品销售收入耙年总成本费用肮年销售税金斑 绊 拜扒=2500把岸1500板耙2500矮巴10%拌 疤 办 =750(敖万元岸)邦正常年份的利税

23、哎= 摆年产品销售收入跋年总成本费用懊 傲 靶艾=2500-1白500昂 扮 拔扮=1000(柏万元昂)袄皑因此，静态盈利哀指标分别为：癌跋投资利润率哀=霸正常年份利润总癌额爸/伴总投资扮扮100%暗 昂般=750 / 巴3100傲挨100%摆巴 拔 =24.19拔% 跋投资利税率艾=笆正常年份利税总半额罢/皑总投资邦氨100%叭 半邦= 1000/挨3100按颁100%扮 哀罢=32.26%袄 敖自有资金利润率版=疤正常年份利润总靶额盎/办自有资金挨罢100%啊 坝熬=750/15捌00扳阿100%拌 拜肮=50%办静态指标的作用安有：（1）简便啊，（2）可以用癌于初步分析笆第四节 项目笆效

24、益分析的动态袄指标癌项目效益动态指佰标包括财务净现疤值和财务内部收般益率斑爱一、财务净现值伴隘财务净现值是反罢映项目在计算期挨内获利能力的动靶态评价指标。一捌个项目的财务净癌现值是指项目按昂基准收益率或设叭定的折现率，将拔各年的净现金流稗量折现到建设起疤点熬(版建设期初把)八的现值之和。亦伴即项目全部收益敖现值减去全部支按出现值的差额。隘其表达式为：颁罢 案 靶 八式中：懊CI笆暗现金流入量；半癌 C暗O矮啊现金流出量；拜皑 (C岸I-CO)矮胺净现金流量；罢埃 n艾稗计算期；傲 氨拌i熬澳基准收益率或设芭定的收益率。摆 埃这里的财务净现扮值是全部投资财半务净现值，即假盎定全部投资都是凹由自有

25、资金来完搬成。净现值的结霸果不外乎是净现袄值大于、等于或昂小于零三种情况坝。财务净现值大疤于零，表明项目把的获利能力超过盎了基准收益率或隘设定的收益率；阿财务净现值小于霸零，表明项目获奥利能力达不到基袄准收益率或设定笆的收益率水平。板一般来说，昂NPV瓣唉0吧的项目是可以考俺虑接受的。肮背例跋2哎：一项目建设期皑为二年，第一年癌投资碍1400柏万元，第二年投案资般2100邦万元。投资有肮50%肮为贷款，利率为败10%扮。投资均在年初隘付款。项目第三巴年年初开始投产拌，并达到绊100%跋生产能力，年销疤售收入吧10000挨万元，销售税金班共计为销售收入拌的蔼9%柏。年经营成本为绊8000拜万元。

26、该项目可懊使用颁15佰年，拜15斑年后有残值斑500盎万元。项目流动哎资金占用扒1000笆万元，由银行贷安款解决，利率为阿8%肮。项目最低收益敖率为拔12%傲，问财务净现值氨是多少巴?巴解：靶1挨、画出现金流量颁图把败 颁现金流入笆 把 案 10000澳 板 哎 矮 10000叭+500+10扒00白0 扮 1 哎 2 氨 3颁 埃 跋 搬 哎 1艾7啊 1400 败 2100芭 扒1000 埃 8000+9懊00 版 瓣 把 暗 8000+懊900半横线上方表示现澳金流入，本项目肮现金流入从项目熬投产开始有现金阿流入，但通常假颁定现金流入发生扮在年底；横线下般方表示现金流出挨，本项目的现金哎

27、流出包括建设投奥资，支付销售税敖和支付经营成本八。蔼2捌、确定发生年金颁的年份摆按年金是指每年的唉现金流入量或流敖出量都相等。本捌例从项目投产到颁项目终结的现金跋流入或流出均相熬等，因此流入量拔或流出量都为年巴金。柏袄3懊、计算财务净现傲值岸艾NPV=靶现值销售收入扳现值销售税现板值经营成本现鞍值固定资产投资扮现值流动资金扮投资现值的残哎值收入现值流办动资金回收捌 叭NPV=A叭收入摆疤(P/A佰，皑12%癌，柏15)(P/F白，熬12%懊，耙2)邦拔A澳税把(P/A靶，邦12%柏，半15)(P/F吧，半12%昂，昂2)碍佰A懊经营成本办(P/A版，暗12%胺，办15)(P/F扳，版12%叭，

28、般2)1400颁八2100(P/艾F办，霸12%斑，捌1)熬半1000(P/摆F坝，邦12%扮，柏2)隘笆500(P/F啊，颁12%碍，按17)稗暗1000(P/安F鞍，颁12%袄，板17) 澳这里：阿(P/A挨，碍12%挨，斑15)跋为折现率为版12%八，期限为耙15捌年的年金现值系岸数；皑(P/F埃，拔12%版，碍2)板为折现率为颁12%皑，期限为板2跋年的整付现值系哀数；败(P/F扮，摆12%芭，半1)唉为折现率为案12%疤，期限为拌1办年的整付现值系阿数；疤(P/F般，癌12%皑，盎17)碍为折现率为艾12%败，期限为澳17暗年的整付现值系安数；跋背查复利系数表可靶得：澳俺(P/A氨，

29、熬12%唉，盎15)=6.8啊11肮绊(P/F叭，挨12%绊，拔2)=0.79靶72翱坝(P/A背，昂12%巴，胺1)=0.89跋29氨半(P/F按，摆12%啊，癌17)=0.1袄456扳因此，疤NPV =(1吧0000-90罢0-8000)蔼半6.811拜案0.7972办芭1400-21袄00隘邦0.8929背巴1000笆版0.7972熬罢500癌斑0.1456板霸1000般凹0.1456扒=1938.8凹(靶万元矮) 绊从财务净现值，霸该项目完全可以唉达到最低收益率俺要求。靶奥二、财务内部收袄益率案拌财务内部收益率昂是反映项目获利笆能力的常用的重爱要动态评价指标班。财务内部收益霸率本身是一

30、个折稗现率，它是指项挨目在整个计算期耙内各年净现金流捌量的累计折现值岸等于零时折现率氨。用下列方程求鞍解到的皑IRR吧即为项目的财务爱内部收益率。跋财务内部收益率扮可通过财务现金盎流量表计算，用岸试差法求得。一办般来说，试算用凹的两个相邻的高盎、低折现率之差傲，最好不超过耙2%芭，最大不要超过哎5%板。唉哎试差法计算公式跋为：板岸这里：柏俺试算的低折现率懊；半 挨靶碍试算的高折现率芭；阿唉 NP肮V1八办低折现率的净现凹值；办半 NP按V2皑拔高折现率的净现碍值。拌扮在项目评价中，挨求出的扳IRR半应与部门或行业熬的基准收益率靶(i)鞍比较，当隘FIRR埃拔i半时，表明项目获瓣利能力超过或等按于基准收益率，佰从财务上看，该隘项目是可以接受拜的。班 皑例半3懊：通过对净现值扒的计算，一项目搬当折现率为扒15%胺时，懊FNPV=60邦0岸万元，当折现率绊提高到傲18%翱时，邦FNPV =芭白300傲万元，求该项目澳内部收益率百?靶罢解：根据财务内俺部收益率的计算安公式：岸绊 =0.岸15+(0.1颁8按熬0.15)爱敖600/(60碍0稗拌300)芭斑 =17熬% 鞍 关于基准肮收益率，可以通癌过下面办法获得笆；靶通过公司的历史罢数据得出。得到绊的数据是关于公扳司全部投资的收凹益指标扮用行