券商借壳概念投资机会分析

1、办券商借壳挨概念投资碍机会分析皑基本思路：把监管部门的态度扒是鼓励有条件的阿券商上市，而借疤壳笆使得按券商短时间内快傲速上市成为可能办。券商上市的途班径有两条，一个肮是IPO，另外般一个是借壳上市爱。而新股发行要伴求比较严格，作佰为连续多年亏损澳的券商不符合I隘PO的条件，而岸且在2005年邦券商的盈利水平矮比较低，即使发鞍行，发行价不高邦。坝券商的规模比较盎大，巴2005年的盈办利水平难以获得办理想的发行价格埃，斑可以判断券商上佰市将以借壳为主暗，这是券商快速绊上市的途径。袄近期市场对于券伴商借壳的传闻不扮断，但很多都是斑虚假消息，对于盎券商借壳矮关注两个方面：傲1、捌券商可能的借壳斑对象办

2、，这个比较难把昂握，近期传闻不昂断就是券商借壳碍上市斑的对象，风险机班会同时存在，如爸果一旦确定为券般商借壳对象，股岸价上涨将是巨大捌的，延边公路捌就是例子傲；伴不过如果不能够胺命中，无疑也是邦赌博行为，风险袄也是很大的搬。艾2、绊欲借壳上市的券啊商的股东埃，熬如果券商借壳上胺市成功，受益不矮仅是借壳公司，捌而持有券商股份耙的上市公司因券绊商上市其持有股跋份升值也将受益跋，重点应该关注百持有创新类券商霸股份比较多的上败市公司，因为创袄新类券商能够借哎壳上市的可能性捌比较大。氨一懊、笆券商借壳对壳和敖券商都有利拔 跋券商借壳上市对哎于券商来说能够奥达到快速上市目埃的，而跋壳对象因此霸实力的增长以

3、及把盈利的改善蔼也将受益捌。从财务指标看把，券商不符合I昂PO发行条件，鞍新办法对于瓣对发行人的财务绊指标从多方面设澳定了具体条件唉，特别是八在净利润方面，把要求最近三年连般续盈利，且最近扮三年累计净利润阿不低于3000颁万。除盈利指标疤外，设定现金流袄量指标，要求发懊行人最近三年经斑营活动产生的现熬金流量净额累计稗超过5000万芭元；但考虑到房罢地产等部分行业巴不能满足现金流败量指标的特点，邦新办法又设定了挨营业收入作为替扮代指标，要求最办近三个会计年度矮的营业收入累计叭超过3亿元，为霸最近三年净利润败指标的10倍凹。在2002白2004年，扳证券行业安整个行业亏损，般在2005年券百商盈利

4、情况也不班太好，难以符合捌IPO发行的条摆件。爱中金、光大、东盎方、海通、长江隘、华泰、国元等半多家券商在公开懊披露的信息中透稗露了上市计划，癌而瓣对于券商的上市叭已经成为趋势唉：1、办券商通过发行上挨市进行股权融资伴已是全球性趋势芭，在美国排名前罢10位的投资银邦行无一例外均是爸上市公司；2、澳证券市场制度变胺革加快以及证券阿行业综合治理显皑现成效，券商上半市的条件逐步成败熟；3、证券市稗场绊好转，为券商上靶市提供了良好的癌外部条件。疤对于投资者来说佰，壳的股价的上艾涨直接带来巨大澳的收益，而壳因扒为券商的介入实瓣力大增，版公司收益增长，伴股东投资收益也伴将有所增加板，随着证券市场吧整个行业

5、转暖，肮投资者也能够享拜受到行业复苏带霸来收益。不过券俺商借壳也涉及到稗多方面的利益平澳衡关系，壳资源暗的扒主体邦大多是当地地方傲政府，券商借壳鞍的成功还要平衡百多方利益关系。罢二疤、凹借壳对象选择分唉析傲壳公司的普遍特挨征表现为债务负哀担沉重，资金匮扒乏，主业难以持佰续经营扮，而券商对于壳爱的选择必然也要耙考虑壳的公司的哀负担，表现为借澳壳的成本，邦 跋如果壳的负债比瓣较高，对外担保耙数额巨大，或者盎关联交易多，对坝外股权投资比较邦多，这样的上市阿公司券商一般不扮会选择，这样的白壳资源借壳的成啊本非常高。巴一般来说券商对板于壳资源的选择鞍上至少要考虑以哎下三点：1、壳背资源问题要小，败主要是

6、负债少、隘担保少，这样重袄组时成本比较小爸，比较容易重组爸；2、股权关系安简单，如果股权摆关系复杂，平衡鞍各方面的利益关芭系就比较困难，版而且如果公司对扳外的股权投资比熬较多，重组处理拜起来相对就比较傲麻烦；3、资产跋规模要匹配，券阿商不会重组股本碍非常大的壳，也昂不会重组股本非芭常小的壳。癌不过一旦券商借巴壳的对象被确定按，短期内壳就有颁非常大的涨幅，阿如S延边路，公拜司是广发证券借靶壳的对象，公司俺通过股改实现借俺壳过程，股改对矮价为：岸用新增股份的方般式，换股吸收合八并广发证券隘，并袄通过注入广发证佰券优质资产和业笆务，改善公司资扮产质量、促进公啊司可持续发展；靶其他非流通股股澳东需执行

7、一定的岸对价安排。把消息确定后巴S靶延边路股价连续版5个涨停，股价碍涨幅惊人，哎如果从芭公司股价启动安计算拜最大涨幅超过3佰00。疤 罢 瓣 岸券商可能碍的扳借壳对象一览表百券商凹目标壳公司罢券商败目标壳公司扮广发证券靶S延边路（00俺0776）班国金证券疤S成建设（60奥0109）版齐鲁证券艾鲁银投资（蔼600784隘）凹申银万国矮金宇车城（爱000803八）霸国泰君安爸大众交通奥 唉(600611拜)埃国元证券办皖维高新（摆600063笆）伴华茂股份（扳0008芭50拔）疤锦州六陆（哎000686般）碍都市股份（皑600837败）昂西南证券白GST半长运（傲600369疤）疤海通证券绊*S

8、T 澳重实（稗000736斑）翱光大证券霸金证股份（跋600446背）白国联证券哎太极实业（翱600667熬）胺东海证券碍SST俺纵横（坝600862罢）岸方正证券坝S*ST跋大通（盎000038埃）挨中投证券袄宏源证券（拔000562矮）埃三澳、扒欲借壳上市券商伴股东分析白 参股券捌商的股票在券商鞍上市中颁受益绊，并且享受证券佰市场转暖的券商澳业绩增长。与其把投资不确定的券碍商借壳的对象，哎不如肮投资佰于以较大比例持板有可能上市券商翱股权的上市公司澳，则既可以充分俺分享证券行业的背高速成长，又可坝以充分享有券商捌借壳上市所带来巴的投资增值叭。从大比例持有拌券商股份的上市皑公司股票看，不背少公

9、司市场表现熬非常好，特别是胺为有可能比较早把借壳上市广发证捌券股东的股票，啊股价都有惊人的百涨幅，如吉林敖邦东、辽宁成大等敖。哎 案对于参股券商的跋股票很多已经有皑过一波炒作，对捌于昂涨幅过大爸的股票应该适当胺注意风险，如可班能第一家借壳上跋市参股广发证券盎的的几只股票，鞍市场已经有预期芭，涨幅比较大，暗风险比较大。重扒点关注可能比较佰早借壳上市有实碍力券商的参股股矮票，如俺锦江投资、雅戈笆尔、赣粤高速、艾武钢股份、爱建拌股份、现代投资搬等哀。班 笆 肮 板 埃 翱 巴参股券商上市公瓣司一览表按参股券商熬代码般股票名称跋投资额(万元)俺持股比例扳参股券商熬代码版股票名称扮投资额(万元)按持股比

10、例哀长江证券败600005巴武钢股份拔5000版2.50%爱爱建股份安600643芭爱建证券罢13000扒20%芭600068懊葛洲坝笆5500皑2.50%翱东北证券艾600881伴亚泰集团敖22000办20%摆000艾615肮湖北金环袄3300背3%佰国海证券氨600310班桂东电力艾119癌00巴14.84%白600754傲锦江股份稗15600翱7.50%碍国盛证券傲600269百赣粤高速澳4000澳7.96%奥600851奥海欣股份拔23100捌10%哀宏源证券搬000瓣850颁华茂股份败3650氨4.59%皑东方证券阿000伴748伴*ST信息佰10000笆4.67%拜华安证券敖600

11、120巴浙江东方扳6000爸3.52%敖600631蔼百联股份昂11700癌5.47%班600596哎古井贡霸10000矮5.87%半600639邦浦东金桥奥8190芭3.73%八60028拌7摆江苏舜天碍5000般2.93%昂600838唉上海九百瓣1755敖1.50%拌000哎543挨皖能电力霸10000罢5.87%扒广发证券板000埃623翱吉林敖东挨54274艾27.14%把600278稗东方创业哎9500案5.57%按600739熬辽宁成大岸54611版27.31%碍600054百黄山旅游班10000安5.87%澳000罢850癌华茂股份熬5000阿2.50%敖华鑫证券瓣600001

12、埃邯郸钢铁叭20000拌20%肮国泰君安安000案850胺华茂股份澳7942矮2.15%巴600621耙上海金陵岸8000疤8%瓣600650胺锦江投资般4765蔼1.30%扒巨田证券奥600676拌交运股份捌8949挨17.51%隘国信证券稗600266霸北京城建按12700爸4.90%熬民族证券鞍600811巴东方集团癌20950啊19.14%叭国元证券啊000芭700坝模塑科技百13200捌6.90%败泰阳证券绊000哀702伴正虹科技矮21700肮19.09%懊000笆543按皖能电力案14900翱7.34%背000靶900扮现代投资靶18000芭14.94%澳海通证券背600823肮

13、世茂股份矮5552罢0.74%挨天风证券八600079拌人福科技按8373拔18.59%澳600278把东方创业拜5194皑0.69%伴天一证券坝600177矮雅戈尔霸15000摆14.97%凹600642半申能股份疤12143伴1.53%板西南证券氨000按505啊*珠江翱15971背9.20%靶600755巴厦门国贸安5000傲0.68%挨兴业证券啊600530阿交大昂立盎6000跋4.41%搬600826柏兰生股份八27762唉3.36%罢600815疤厦工股份板2500拌4.17%爸招商证券熬0000碍31佰中粮地产捌18100凹6.47%爱湘财证券按600156吧华升股份拌22700

14、唉8.75%懊600896版中海海盛澳8194挨4%拌000碍748霸*信息啊6614俺2.63%氨中信证券百600177皑雅戈尔扮32000肮7.40%疤600249般两面针阿5051班2.22%版600064扮南京高科敖2798啊1.13%败四傲、券商概念氨重点有机会上市耙公司把锦江投资（班600650）凹：伴1、败资产置换后盈利敖能力加强。版公司通过与控股般股东锦江国际集捌团实施超过哎12百亿元的资产置换板，进入汽车服务巴和现代物流这两绊大新产业，盈利扮能力显著提升。柏旗下锦江汽车是阿上海市租赁车市熬场的龙头，在国绊宾和大型国际会佰议接待用车市场靶排名第一，旅游案大客车接待境外柏旅游团队

15、人数排半名第一。其国宾俺接待车辆数量约碍占包车、商务、吧租车市场份额岸3000百辆的俺30%拌；出租车业务将耙保持上海出租车把行业目前排名第瓣三的地位。2、凹参股比较有实力耙的券商瓣国泰君安。公司爱参股国泰君安4皑765万元，占靶总股本的1.3凹0。啊3、挨出租车牌照价值澳重估潜力大。目板前上海出租车牌艾照市场交易价格肮约在氨40斑万元俺/扳张，锦江投资目伴前拥有出租车数背量般4500澳余辆（资产置入绊时的牌照帐面价奥值约为胺20皑万元般/绊张），潜在增值安约般9吧亿元。4、人民叭币升值，酒店价跋值提高。啊公司拥有扬子江板、建国、海伦等爱4白家高星级酒店，半管理星级酒店达颁84胺家。同时公司参

16、办股跋20%挨的暗“矮锦江之星安”昂投资管理、特许啊加盟的经济型酒捌店已达扒85巴家。凹雅戈尔（600靶177）：败1、疤巨资参股中信证蔼券。公司参股中坝信证券3200扳0万元，占中信艾证券整个股本比芭例7.40，芭中信证券小非已艾经解禁，而且中按信证券股票涨幅哀不小，公司这块蔼投资收益巨大。拜2、品牌价值高埃。公司的摆“岸雅戈尔懊”摆夹克和领带被中案国名牌战略推进斑委员会授予办“袄中国名牌产品岸”翱称号，至此，公隘司已拥有衬衫、奥西服、西裤、夹敖克和领带五项名靶牌产品，在国内吧同行中优势明显唉。公司要通过与爸国际巨头合作，扮开发、生产和销跋售中高档面料，肮逐步树立雅戈尔傲纺织的品牌，成艾为国

17、内最优秀的袄纺织企业之一，版同时发挥公司产拜业链一体化的优颁势，增强公司的拌综合竞争能力。败3、房地产业务熬进入收获期公司熬房地产业务具备摆区位优势、土地俺储备丰富、专业碍开发能力强，受摆行业调控影响小耙，未来靶4-5傲年能保持稳定发佰展。预计败2009-20瓣10拌年有望出现收入碍确认高峰。柏2005吧年公司实现房地吧产销售收入跋13.3啊亿元甬城金大地敖2安亿元预售款没有笆得到收入确认。版赣粤高速（60埃0269）：傲1、坝资产收购增加公挨司盈利能力。公版司通过股改从大挨股东手里收购了敖九景和温厚两条艾高速路，从今年啊的隘6班月份开始，这两跋条路的收入开始凹计入上市公司，罢2006年隘6矮

18、月份这两条路的佰净利润分别为哀343挨万元和霸104柏万元。2、计重鞍收费将使单车收皑入增长罢10懊。200懊7凹月霸1百日江西已经开始暗实施计重收费。疤同已经实行计重靶收费的其他省份氨相比，江西对非艾超载车辆的收费哎标准是最低的，瓣而对超载部分的懊收费标准只略低搬于山东省，高于芭其他省份。3、疤优质资产带来新翱增长点。公司经傲营的新路段粤赣蔼高速公路粤赣交澳界（上陵）至河埃源（埔前）段京巴福高速福建三明蔼段二期建成通车班，构建起闽南三绊角洲与华中、华癌北的便捷大通道凹，大大缩短了江挨西和广东的距离摆。同时，公司低熬价收购大股东拥埃有的温厚高速和哀九景高速全部资盎产和权益，这将唉成为其未来主要颁利润增长点。蔼厦门国贸（60艾0755）：阿1、具有新能源扳概念。扳公司出资近蔼5000盎万元成立的鄂尔八多斯冶炼公司，皑该公司主要生产坝晶体硅，晶体硅罢是新型环保能源凹太阳能电池最重绊要的原料，其有扒望在国内太阳能八产业迅速发展晶坝体硅短缺下有望懊为公司带来丰厚哀的利润。2、外扳资合作概念。共懊司通过厦