从集团电商、物流布局和最新财报数据再看三大互联网医疗公司

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250018 思考一：从集团电商公司看三大互联网医疗公司的发展潜力 4 HYPERLINK l _TOC_250017 阿里巴巴：2021 财年GMV8.119 万亿元，全球年度活跃消费者突破 10 亿 4 HYPERLINK l _TOC_250016 1.2. 京东集团：2020 年活跃用户 4.7 亿，总营收 7458.02 亿元 6 HYPERLINK l _TOC_250015 1.3. 中国平安：2020 年个人用户 2.18 亿，客均合同 2.76 个 7 HYPERLINK l _TOC_250014 1.4. 浅显之见：阿里巴巴年活

2、跃用户量最大，京东集团增长明显 9 HYPERLINK l _TOC_250013 思考二：从物流布局情况看三大互联网医疗公司的发展潜力 11 HYPERLINK l _TOC_250012 京东健康：经营效益持续提升，全渠道布局中国 300 余城市 11 HYPERLINK l _TOC_250011 优势：中国最大一体化供应链物流服务商，具备六大明显优势 11 HYPERLINK l _TOC_250010 供应链技术：物流业务基础，实现服务自动化+数字化+决策智能化 12 HYPERLINK l _TOC_250009 物流基础设施及网络：构建六大网络，全国运营超 1000 个仓库 14

3、 HYPERLINK l _TOC_250008 服务产品：五大服务产品降低物流成本，冷链服务专注生鲜及医药 16 HYPERLINK l _TOC_250007 行业解决方案：针对行业特点定制，解决方案各具优势 19 HYPERLINK l _TOC_250006 阿里健康：菜鸟提供物流服务支持，建立七地九仓配送网络 20 HYPERLINK l _TOC_250005 平安好医生：外部物流公司承担，中心仓项目提升药品物流效率 21 HYPERLINK l _TOC_250004 浅显之见：仓库数目众多+地域布局广泛，京东健康物流角度优势突出 22 HYPERLINK l _TOC_2500

4、03 思考三：从最新财报看三大互联网医疗公司当前的发展策略 23 HYPERLINK l _TOC_250002 营业收入：营收逐年增长，2020 财年京东健康高达 194 亿元 23 HYPERLINK l _TOC_250001 盈利能力：毛利逐年增长，2020 财年阿里健康净利润 3.43 亿元 24 HYPERLINK l _TOC_250000 重要数据：阿里健康日均线上问诊超 18 万次，京东健康医疗团队超 11 万人 26图表目录图 1：阿里巴巴年度活跃消费者 4图 2：中国零售市场年度活跃消费者（亿人） 4图 3：各年 3 月中国零售市场移动月活跃用户（亿人） 4图 4：中国零

5、售市场 GMV（亿元） 4图 5：阿里巴巴营业收入（亿元）及增长率 5图 6：阿里巴巴核心收入构成（亿元） 5图 7：阿里巴巴主营构成（亿元） 5图 8：线上零售活跃用户数（万人） 6图 9：京东集团、京东健康年活跃情况 6图 10：京东集团营业收入（亿元）及增长率 7图 11：京东零售收入（亿元）及增长率 7图 12：新特药乐伐替尼 7图 13：新特药西尼莫德 7图 14：个人用户构成（万人） 8图 15：线上个人客户数（万人） 8图 16：个人客户和互联网用户构成（亿人） 8图 17：持有多家子公司合同的个人客户数（万人） 9图 18：个人客户财富结构及占比 9图 19：不同年资的个人客户

6、数和客均合同数 9图 20：阿里巴巴、阿里健康年活跃情况 10图 21：中国平安、平安好医生活跃情况 10图 22：京东物流优势 12图 23：京东物流供应链技术 12图 24：全国覆盖情况 14图 25：全球互通情况 15图 26：仓配逆一体智能供应链服务 16图 27：多级仓配服务内容 17图 28：快递快运服务特点 17图 29：大件服务特点 18图 30：冷链服务形态 18图 31：医药业务特点 19图 32：跨境服务核心优势 19图 33：行业解决方案核心竞争力 20图 34：快速消费品行业解决方案 20图 35：阿里巴巴菜鸟物流服务收入（亿元） 21图 36：京东健康营业收入（亿元

7、） 23图 37：京东健康主营构成（亿元） 23图 38：阿里健康营业收入（亿元） 24图 39：阿里健康主营构成（亿元） 24图 40：平安好医生营业收入（亿元） 24图 41：平安好医生主营构成（万元） 24图 42：阿里健康毛利（万元）及毛利率 25图 43：阿里健康净利润（万元） 25图 44：京东健康毛利（万元）与毛利率 25图 45：京东健康调整净利润（万元） 25图 46：平安好医生毛利（万元）及毛利率 25图 47：平安好医生净利润（万元） 25表 1：自动化核心系统 13表 2：数字化运营管理系统 13表 3：智能化决策核心系统 13表 4：仓库设施及功能 14表 5：冷链网

8、络内容及服务范围 15表 6：服务产品主要类别 16表 7：三大互联网医疗公司其他运营数据 26思考一：从集团电商公司看三大互联网医疗公司的发展潜力三大互联网医疗公司所属集团的电商业务情况，包括活跃消费者、零售市场 GMV、营业收入及主营构成、用户画像等，与三家互联网医疗公司的运营状况密不可分，将从一定程度上影响其客户数、平台流量等。因此，为研究阿里健康、京东健康、平安好医生的发展潜力，首先可以从其各自母公司的电商板块进行分析。阿里巴巴：2021 财年 GMV8.119 万亿元，全球年度活跃消费者突破 10 亿截至2021 年 3 月 31 日，阿里巴巴生态体系的全球年度活跃消费者达到超过 1

9、0 亿的里程碑，其中 8.91 亿消费者来自中国，包括零售市场（8.11 亿）、本地生活服务和数字媒体及娱乐 平台，另有约 2.40 亿消费者来自海外。中国零售市场年度活跃消费者（亿人）图 1：阿里巴巴年度活跃消费者图 2：中国零售市场年度活跃消费者（亿人）中国零售市场年度活跃消费者（亿人）98765432106.547.268.115.522017201820192020资料来源：公司年报、资料来源：公司年报、2021 年 3 月，中国零售市场移动月活跃用户达 9.25 亿，同比增加 7900 万。截至 2021 年 3 月 31 日止财年，阿里巴巴生态体系的商品交易额（GMV）高达 8.1

10、19 万亿元，主要包括中国零售市场 GMV 7.494 万亿元，以及跨境及全球零售市场和本地生活服务。2018-2020 财年，淘宝 GMV 始终高于天猫，但二者差距逐渐减小。图 3：各年 3 月中国零售市场移动月活跃用户（亿人） 图 4：中国零售市场 GMV（亿元）各年3月中国零售市场移动月活跃用户（亿人）各年3月中国零售市场移动月活跃用户（亿人）320202612021310268903115033870天猫GMV淘宝GMV10864202018201920202021700008.469.257.216.176000050000400003000020000100000201720182

11、019资料来源：公司年报、资料来源：公司年报、阿里巴巴的业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务。核心商业可分为：中国零售商业、中国批发商业、跨境及全球零售商业、跨境及全球批发商业、菜鸟物流服务、本地生活服务等。2021 财年集团总收入 7172.89 亿元，与 2020 财年的 5097.11 亿元相比增 长 41%。主要原因在于中国零售商业业务的强劲收入增长及云计算业务和菜鸟物流业务的稳健收入增长。图 5：阿里巴巴营业收入（亿元）及增长率800070006000500040003000200010000收入（亿元）增长率7172.895097.113768.4435%41%20

12、182019202042%41%40%39%38%37%36%35%34%33%32%资料来源：公司年报、从收入构成来看，核心商业占据主体，2021 财年达 6211.46 亿元人民币，占总收入的 87%； 其中的中国零售商业收入达到 4736.83 亿元，占总收入的 66%，同比增长 42%，其客户管理收入同比增长 24%，主要原因在于包括推荐信息流在内的新变现模式的收入增长强劲，搜索变现单次点击平均单价及付费点击量上升，以及中国零售市场线上实物商品 GMV（剔除未支付订单）强劲增长。其他收入达到 1676.13 亿元，同比增长达 94%，主要原因在于合并高鑫零售，以及包括天猫超市和盒马在内

13、的直营业务发展。云计算和数字媒体及娱乐业务收入稳步增长，创新业务及其他收入小幅度波动。图 6：阿里巴巴核心收入构成（亿元）图 7：阿里巴巴主营构成（亿元）4736.83中国零售商业中国批发商业跨境及全球零售商业跨境及全球批发商业菜鸟物流服务本地生活服务其他5000450070006000核心商业云计算数字媒体及娱乐 创新业务及其他6211.46400035003000 2476.15250020001500100050003327.505000400030002000100003234.004361.04201820192020201820192020资料来源：公司年报、资料来源：公司年报、阿

14、里健康医药电商平台是国内医药健康品 SKU 最丰富、交易规模(GMV)最大、流程安全可靠的医药健康品服务平台。 截至 2021 年 3 月 31 日止财年，天猫医药平台 GMV 达到 1232亿元，同比增长 47.5%；年度活跃消费者（于过往 12 个月内在平台实际购买过一次及以上 商品）数量超过 2.8 亿，同比增长 9000 万人；服务商家数超过 2.3 万，同比增加 8000 个， 库存数量超过 3300 万 SKUs。截至 2021 年 3 月 31 日，阿里健康 线上自营店的年度活跃消费者超过 8100 万。业务涉及处方药、非处方药(OTC)、保健滋补品、医疗器械、隐形眼镜等众多健康

15、相关品类的商品。与 2021 财年阿里巴巴中国零售市场的 8.11 亿年度活跃消费者相比，阿里健康线上自营店数据 尚不足其 1/10，受到集团电商流量带动，阿里健康未来仍有较大增长空间。图 8：线上零售活跃用户数（万人）9000800070006000500040003000200010000线上零售活跃用户数（万）810037001800201820192020资料来源：公司年报、依托强大的供应链能力，阿里健康自营业务与上百家知名药企形成深度合作，通过专业的数字化营销能力帮助药企触达目标市场，发掘品牌增长的新机遇和方向。不断进行服务产品迭代，自营业务用户整体人工咨询率下降的同时，服务效能不断

16、增强，用药咨询转化率得到了大幅提高，用户满意度不断攀升。综合慢病服务方面，人均平台用药时长同比提升 24%、复购率持续增长。全面布局饿了么、考拉等阵地，并与蚂蚁保险展开紧密合作，实现优质低价的好药供给，提高购药的便捷性。1.2. 京东集团：2020 年活跃用户 4.7 亿，总营收 7458.02 亿元截至 2020 年 12 月 31 日，京东年活跃用户达到 4.7 亿，与 2019 年相比增长超过 30%；京 东健康平台活跃用户数增至 8980 万，与 2019 年相比净增加 3370 万，成为业务的主要增长驱动力。平台的日均问诊量超过 10 万，是 2019 年同期的 5 倍多。零售药房业

17、务提供包括非处方药、处方药、医疗器械及耗材以及滋补保健产品在内的优质医药健康产品。截至 2020年 12 月 31 日，零售药房拥有超过 2000 万个 SKUs。图 9：京东集团、京东健康年活跃情况京东健康年活跃用户（亿）京东年活跃用户（亿）京东健康单用户平均收入（元）4.7250单用户平均收入（元）521年活跃用户（亿）4.543.532.521.53.1122.9161.86.531.693.30.905.820015010010.500.4420170.5120180.5620195002020资料来源：公司年报、近年来，京东集团营收规模快速扩张。在截至 2018、2019、2020

18、年 12 月 31 日止财年内， 总营业收入分别高达 4620.20 亿元、5768.88 亿元和 7458.02 亿元，2019、2020 财年同比 增长 24.86、29.28%。其中，京东零售占据营收主体，2020 财年分部收入达到 7029.30 亿元，占总收入的 94.25%，同比增长 27.29%。随着线上零售业务的持续快速发展，京东与供应商建立了紧密的合作关系。截至 2020 年 12 月31 日，产品采购覆盖超过 31000 名供应商。图 10：京东集团营业收入（亿元）及增长率图 11：京东零售收入（亿元）及增长率80007000600050004000300020001000

19、04620.205768.8824.86%7458.02收入（亿元）增长率29.28%30.00%29.00%28.00%27.00%26.00%25.00%24.00%23.00%22.00%800070006000500040003000200010000京东零售分部收入（亿元）增长率7029.3027.29%5522.454475.0223.41%28%27%26%25%24%23%22%21%201820192020201820192020资料来源：公司年报、资料来源：公司年报、京东健康自营业务主要通过“京东大药房”经营，逐步建立起涵盖行业领先的制药公司和健康产品供货商的供应链网络。截

20、至 2020 年 12 月 31 日止财年，公司自营业务收入达 168 亿 元，同比增长 77.8%。京东健康已成为中国药品和医疗健康产品种类最全的线上平台之一。已经与卫材中国、阿斯 利康、辉瑞、诺华、百时美施贵宝(BMS)、赛诺菲、雅培等多家全球知名医药企业达成合作； 线上覆盖全球多家跨国药企的多款新特药。携手阿斯利康助推原研药的大众化渠道普及进程，为肿瘤患者带来更多便利。图 12：新特药乐伐替尼图 13：新特药西尼莫德资料来源：官方网站、资料来源：官方网站、在线平台为用户提供更为丰富的产品品类，与自营业务京东大药房形成良性互补。引入连锁店和独立药房，以及供应商，使其通过平台销售医药和健康产

21、品。截至 2020 年 12 月 31 日， 在线平台上拥有超过 1.2 万家第三方商家。商家操作系统方面，平台在原有功能整合简化的基础上，加入丰富的营销功能，同时引入了更加多样化的第三方及私域流量入口，打造全域流量生态平台。中国平安：2020 年个人用户 2.18 亿，客均合同 2.76 个中国平安始终深耕个人客户、培育团体客户，持续推进综合金融战略，夯实平安经营客群。近年来公司个人客户数持续提升、客均合同数稳定增加，产品盈利能力稳健，成为平安个人业务强劲增长的内部驱动力。平安团体业务聚焦战略客户和小微客户，分层经营，打造一个客户、N 个产品的“1+N”服务模式，满足客户综合需求。个人客户，

22、指持有平安集团旗下核心金融公司有效金融产品的个人客户。互联网用户，指使用平安集团旗下科技公司和核心金融公司的互联网服务平台（包括网页平台及移动 APP）并注册生成账户的独立用户。 截至 2020 年 12 月 31 日，集团个人客户数超 2.18 亿，较年初增 长 9.0%；全年新增客户 3702 万，其中 36.0%来自集团互联网用户。平安通过互联网平台提升客户的服务体验，使同时是互联网用户的个人客户数占比稳步提升。图 14：个人用户构成（万人）图 15：线上个人客户数（万人）2500020000150001000050000201920202182004863060529502533096

23、927570056761874708558450316489人寿保险银行零售证券基金信托集团整20000195001900018500180001750017000165001600015500同时是互联网用户的个人客户数 同时是APP用户的个人客户数1936418908173741682320192020 资料来源：公司年报、资料来源：公司年报、平安聚焦“一站式服务”，不断完善在线体验，打造更贴近用户的服务场景。截至 2020 年12 月 31 日，集团互联网用户量超 5.98 亿，较年初增长 16.0%，APP 用户量超 5.45 亿，较 年初增长 16.0%，平均每个互联网用户使用平安

24、2.11 项在线服务。同时，得益于平安对互联网用户的高效经营，用户活跃度逐步提升，用户黏性持续增强，年活跃用户量近 3.21 亿。平安持续推动用户向客户的转化，截至 2020 年 12 月 31 日，同时是互联网用户的个人客户 数达 1.94 亿，较年初增长 11.5%，但超 5.98 亿互联网用户中仍有 4.04 亿尚未转化为个人客 户，由用户到客户的转化仍有较大空间。图 16：个人客户和互联网用户构成（亿人）个人客户数已成为客户的互联网用户还未转化为客户的互联网用户4.043.423.032.962.471.841.571.21.800.571.0991.310.91.48742.001.

25、741.92.184.543.532.521.510.50201520162017201820192020资料来源：公司年报、随着平安综合金融战略的深化，中国平安个人客户“1+N”业务模式不断丰富，个人业务交叉渗透程度进一步提升，客均合同数稳步增加，客户价值逐年提升。2020 年，集团核心金融公司之间客户迁徙近 3774 万人次 ；8308 万个人客户同时持有多家子公司的合同，占整体个人客户的 38.0%，在客户规模持续增长的情况下，占比仍较年初上升 1.2 个百分点；客均合同数 2.76 个，较年初增长 4.5%。图 17：持有多家子公司合同的个人客户数（万人）9000持有多家子公司合同的个

26、人客户数（万人）占整体个人客户比例830840.0%80007000600050004000300020001000019.0%207824.0%315029.6%464734.3%6179737136.8%38.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%201520162017201820192020资料来源：公司年报、对平安客户而言，财富等级越高，持有平安的合同数越多，价值越大。截至 2020 年 12 月31 日，集团中产及以上客户超 1.65 亿人，占比 75.6%；高净值客户人均合同数最多，远高于富裕客户，达到 14.03 个。随着客户在平安的年

27、资增加，持有的合同数逐步提升，价值贡献也逐步加大。截至 2020 年 12 月末，集团 5 年及以上年资客户超 1.10 亿人，客均合同数为 3.20 个，远高于 2 年以下年资客户的客均合同数（1.86 个）。图 18：个人客户财富结构及占比图 19：不同年资的个人客户数和客均合同数0000000000000000000825337.8%823437.7%533424.4%220.1%客户数（万人）占比908070605040302010大众中产富裕高净值40%35%2500020000客户数（万人）客均合同数3.20218432.562.76110041.867043379630%25%1

28、500020%15%1000010%50005%0%05年及以上2-5年2年以下集团合计3.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：公司年报、资料来源：公司年报、 截至 2020 年 12 月 31 日，平安好医生注册用户数达 3.73 亿人次，比 2019 年同期增加 5760 万人，增长率 18.3%；12 月的月活跃用户人数（MAU）和月付费用户分别达 7260 万、400 万人，分别同比增长 8.5%和 34.1%。2020 全年日均咨询量达到 90.3 万，同比增长 23.9%。公司持续精细化运营用户流量，特别是进一步聚焦医疗类用户的变现，2020 年平均付费用户转化率

29、达到 4.9%，较去年同期的 4.0%提升 0.9 个百分点，付费用户中医疗付费用户占比达到 35.1%，日处方销售单量较 2019 年上涨 88%。健康商城业务是为用户提供医疗健康一站式服务的重要组成部分，通过自营和平台两种模式运营，在线为用户提供覆盖中西药品（非处方药）、营养保健、医疗器械、母婴育儿及运动健身等众多品类的商品。浅显之见：阿里巴巴年活跃用户量最大，京东集团增长明显从集团用户活跃情况来看，阿里巴巴年活跃用户量最大，京东集团增速最快。截至 2021 年3 月 31 日止财年国内外活跃消费者总计超过 11.3 亿，中国零售市场年度消费者由 2019 年的7.79 亿增长为2020

30、年的8.11 亿；2020 年京东集团年活跃用户4.7 亿，同比增长超过30%；中国平安年活跃用户 3.21 亿，同比增长 13.8%。从互联网医疗公司用户活跃情况来看，阿里健康阿里健康的天猫医药平台年活跃消费者超过 2.8 亿，京东健康 0.9 亿，平安好医生 2020年 12 月活跃用户 0.73 亿。从集团与互联网医疗公司用户活跃的对比来看，天猫医药平台年活跃用户约为阿里巴巴中国零售市场年活跃消费者的 35%，京东健康年活跃用户约为京东集团的 19%。图 20：阿里巴巴、阿里健康年活跃情况图 21：中国平安、平安好医生活跃情况阿里巴巴中国零售市场（亿）阿里健康天猫医药平台（亿）中国平安年

31、活跃用户（亿）平安好医生各年12月活跃用户（亿）9 阿里巴巴同比增长阿里健康同比增长50%3.5中国平安同比增长平安好医生同比增长16%87.8765438.147.4%2.845%40%35%30%25%20%15%32.521.512.823.2113.8%8.5%14%12%10%8%6%4%21.9104.1%10%5%0%0.500.670.732%0%2019202020192020资料来源：公司年报、资料来源：公司年报、思考二：从物流布局情况看三大互联网医疗公司的发展潜力京东健康的物流主要利用京东集团的供应链管理能力和全国范围内的履约网络，同时与其他物流服务供应商合作以促进其药品

32、配送服务。阿里健康的物流与杭州菜鸟供应链管理有限公司（菜鸟）进行合作，由菜鸟提供多项物流服务。平安好医生物流亦由外部公司承担。因此，物流布局方面，京东健康更具优势。京东健康：经营效益持续提升，全渠道布局中国 300 余城市京东健康与京东集团之间具有强大的协同效应，在履约、技术、客服、营销等多领域进行合作，帮助双方进一步巩固市场领先地位。物流方面，主要由京东集团提供仓储、配送及其他供应链支持，利用其全国范围内布局的基础设施网络，能够快速准确地完成订单配送，同时京东健康也与其他物流服务供应商进行合作。根据灼识咨询报告，按 2020 年总收入计，京东物流是中国最大的一体化供应链物流服务商， 在物流领

33、域占据领先地位，拥有完善的全供应链技术及全渠道布局。通过与京东物流的合作，京东健康存货周转天数因不断提升的经营效益而持续下降。凭借京东物流的冷链能力及广泛的物流网络，为客户提供涵盖广泛医药及健康产品的送达服务。截至 2020 年 12 月 31 日， 京东健康使用了京东集团全国范围内的 14 个药品仓库和超过 300 个其他仓库。基于位臵信息，京东健康打造全渠道布局，实现用户的按需派送，极大地解决了用户急用药场景的问题。截至 2020 年 12 月 31 日，依托专用仓库开展的 O2O 服务“京东药急送”全渠道布局覆盖中国超过 300 个城市，为用户提供当日达、次日达、30 分钟、7*24 快

34、速送达 服务。数字化平台通过改善库存管理并提升数字化营销活动，帮助商户优化运营效率。京东健康提供多种创新服务和数字化基础设施，不断提升供应链能力。C2M (Customer-to Manufacturer)反向定制化产品主要依托京东的大数据分析，从用户需求出发，联合品牌进行细分品类的反向定制。针对家庭常备用药需求，推出京东大药房“家庭小药箱”，为用户提供了从建议用药、诊疗咨询、健康知识到药品服务的一站式医疗健康服务，其中包括以专业药师提供的安全用药提醒。针对用户需求推出零食化、时尚化的轻滋补品，以及定制口罩、定制健康礼盒等受到广泛欢迎。优势：中国最大一体化供应链物流服务商，具备六大明显优势京东

35、物流成功拓展外部一体化供应链客户群，由截至 2018 年 12 月 31 日的 32465 家客户增 长至截至 2020 年 12 月 31 日的 52666 家。通过深化与现有客户的关系并扩展对现有客户的服务范围，每位外部一体化供应链客户带来的平均收入由 2019 年的 27.94 万元增加 11.9% 至 2020 年的 31.26 万元。自 2012 年开始，尽管 SKU 数量显著增长，但京东物流协助京东集团将之后 12 个月的存货周转天数稳定在40 天以下，履约费用率由2016 年的7.2%降至2020 年的6.5%。公司于2017年建立全球首个全流程无人仓，2019 年建立中国首个

36、5G 智慧物流园区。图 22：京东物流优势资料来源：招股书、供应链技术：物流业务基础，实现服务自动化+数字化+决策智能化京东物流以供应链技术为业务基础，一直致力于加强供应链解决方案及物流服务的各个方面（包括自动化、数字化及智能化）的技术创新及应用。专有技术包括无缝集成的硬件及软件技术。截至 2020 年 12 月 31 日，已获得超过 4400 项专利及计算机软件著作权，其中超过 2500 项与自动化及无人操作技术有关，研发团队包括 3700 名专业人员。2018 年、2019 年 及 2020 年，研发开支分别约为 15 亿元、17 亿元及 21 亿元。将前期规划、实施、智能化决策及后期运营

37、管理相结合，公司已经构建了一套全面的智能物流系统，实现服务自动化、运营数字化及决策智能化。图 23：京东物流供应链技术资料来源：招股书、自动化方面，服务自动化是构建无人物流能力的优先事项，主要包括：自动导引车(AGV)、自主移动机器人(AMR)、分拣机器人、智能叉车、自动分拣系统、货到人拣选系统、最后一公里 AGV 及虚拟现实技术辅助。公司将这些技术内部整合至运营的每个环节，包括存储、运输、分拣及配送。先进的自动化及机器人技术的优势在于：极大地提高速率、控制、准确性及生产力，并提高工作场所的安全性。2017 年，京东物流在上海启动首座完全无人操作的亚洲一号大型智能仓库，整合多种类型的机器人、智

38、能设备及自主开发的仓储控制系统，从而实现了高效的多设备协同操作及全流程无人作业。该仓库在旺季每天能够处理超过 130 万笔订单，其关键环节的运营中应用了包括自动化存货搬运、储存、机器人分拣及包装、无人配送的核心系统。表 1：自动化核心系统核心系统组成功能优势在不同仓储及物流操作环境中按批次搬运及分拣自动化存货搬运系统搬运 AGV、分拣AGV 车队、交叉带分拣器硬件设备及软件系统组成（例如多层穿梭车、起重机、工作站及输送系统）、定制化货架系不同类型的包裹，并实现货到人拣选的自动分拣，结合了自动化存储与精准及符合人体工学的拣选流程，通过使用自动化存储系统将商品配送至由操作员按零散订单提货的固定拣选

39、站。提高分拣效率及准确性，减少仓库所需的人力投入提高存储利用率、效率存储系统机器人分拣及包装系统统、输送机和自动化托盘回收系统、大容量制冷系统、冷藏码头、专门的灭火系统、隔热墙壁和面板、隔热和加热地板以及可靠的温度控制系统六轴机器人系统、人工智能视觉系统高效、安全地将产品横向存储在垂直堆叠的托盘上 ；同一仓库内不同温度分区六轴机器人从存储区域拣选货物之后，机器人视觉系统根据条形码对货物进行识别。随后货物根据其条形码及订单信息将被自动排列、组合及配送。分拣后的货物被放在带式输送机上送去包装。包装过程完全自动化，泡沫袋或纸板盒会根据货物的实际尺寸被准确切割。及安全性，满足不同客户的各种存储需求降低

40、货物损坏率、错误率并提高分拣效率无人配送内部第 4 级(L4)自主配送机器人在特定区域内实现高度自动化驾驶无需人为干预资料来源：招股书、数字化方面，物流运营及管理的数字化对于提高准确性、效率以及服务能力至关重要。京东物流数字化运营管理系统主要包括：仓库管理系统(WMS)、运输管理系统(TMS)、订单管理系统(OMS)及供应链控制塔。表 2：数字化运营管理系统核心系统功能优势仓库管理系统运输管理系统订单管理系统供应链控制塔结合数据记录器及物联网传感器，监控库存及人员进出仓储网络的整个过程；在第三方仓库（云仓）部署 WMS 并接入公司仓储网络，供仓库业主及经营者使用参考订单信息及当前可用的运输资源

41、，优化路线规划；分配内部及外部运输资源，自动执行路线规划并监控全程；在货物及车辆通过物流网络时提供实时跟踪及追踪功能无缝对接来自客户的各类订单界面（如应用程序、网站及应用小程序）；基于订单管理模块，通过跟踪管理自生成至结算的整个订单生命周期，进一步与WMS 及 TMS 运营连接；配备多种自动支持功能，例如订单拆分及合并、订单修改、匹配快递公司和配送仓库以及异常检测及警告实现整个供应链的端到端可视化。汇总和分析来自 WMS、 TMS 和 OMS 的数据，接收供应链事态的即时更新，透过前瞻性决策分析发现潜在的供应链中断风险，可视化面板统一化提高运营效率，仓库业主及经营者提高服务能力，公司则会获得额

42、外的能力来进一步加强仓储网络实现最短运输时间，将人工干预降到最低、提高了效率并优化成本，改善运输过程控制及货物、人员及车辆的资源匹配客户及终端消费者能够在整个配送过程中监控每个订单；最大限度地提高上下游运营的协作效率，高效管理订单跨部门动态同步，最大化内部部门间协同并进行协同评估以优化供应链，最终满足客户及其终端消费者需求资料来源：招股书、智能化决策方面，经人工智能及大数据分析能力赋能，专有算法在业务的每个层级作出智能决策，提供实时数据分析以优化整个网络的网络密度及设备利用，从而改善客户服务、提高运营效率及优化负荷。内容包括智能路线规划和存货优化。表 3：智能化决策核心系统核心系统 功能优势智

43、能路线规划存货优化实现物流网络（包括干线、支线、市内、配送及仓库间分配）内的路线规划优化，根据交通状况、距离、天气以及配送站等因素计算最优路线；预测分析技术决定装卸的最优顺序、发货频率及发货量帮助客户根据其自身的历史销售数据或根据公司对相似产品类别销售模式的了解，确定跨不同区域仓库的最佳存货分配；为所需区域仓库的最佳数量提供建议，并计算各区域的最优存货水平；生成实时库存补充警报；采用全国仓储网络和存货管理技术满足需求，最大程度提升运营效率，同时最大程度降低成本减少履约时间及成本，提升销售及消费者体验，降低运营资金需求，在最小化存货水平与最大化存货率之间达到平衡，实现有效的全渠道一盘货履约资料来

44、源：招股书、物流基础设施及网络：构建六大网络，全国运营超 1000 个仓库物流基础设施是公司供应链解决方案及物流服务的基础，由仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络组成。图 24：全国覆盖情况资料来源：官方网站、根据灼识咨询报告，京东物流遍布全国的仓储网络是中国最大仓储网络之一，是其全国性物 流基础设施的重要组成部分。截至 2020 年 12 月 31 日，仓储网络几乎覆盖全国所有区县， 包括公司运营的900 多个仓库及由云仓生态平台上业主及经营者运营的超过1400 个云仓（由第三方仓库利用公司的云仓技术、标准及品牌，构成自营仓库的延伸）。截至 2020 年

45、12月 31 日，我们仓储网络的总管理面积约为 2100 万平方米（包括云仓）。公司运营的仓库设施主要包括区域物流中心(RDC)、前端物流中心(FDC)及其他仓库。其中， RDC 及 FDC 均作为收货点，可进行初始存货交付。存货一经接收，公司算法即可根据所预测的客户需求帮助确定如何在全国各地的 RDC 和 FDC 之间进一步分配存货。表 4：仓库设施及功能仓库设施功能储存更多的 SKU，并为更大范围区域的客户提供服务。截至 2020 年 12 月RDC31 日，运营超过 300 个 RDC，覆盖中国七个地区（包括华北、华东、华中、华南、东北部、西北部及西南部）FDC小型仓库，储存的 SKU

46、较少但储存附近地区需求量较高的产品，更接近终端消者其他仓库向第三方仓库业主及经营者提供云仓技术服务，使公司能将存货合理安排在合适消费者附近的仓库，以快速且具成本效益的方式向终端消费者配送资料来源：招股书、仓库的高度自动化和公司强大的技术能力，使其能够高效管理巨大的仓储网络。亚洲一号大型智能仓库配备先进的包裹及货物自动存取系统。 AGV 及机器人技术（可轻松扩展且全天候、更准确地执行任务）的广泛应用，可确保旺季快速配送。截至 2020 年 12 月 31 日，京东物流在全国 22 城市运营 32 座亚洲一号大型智能仓库，约 90%的线上零售订单能够保证当日或次日送达。综合运输网络包括直接运营的分

47、拣中心及连接仓库、分拣中心及配送站的综合运输线路，全国约 200 个作为不同综合运输线路节点的分拣中心由公司直接运营。截至 2020 年 12 月 31日，公司拥有自营运输车队包括约 7500 辆卡车及其他车辆，约 620 条航空货运航线，与中 国铁路总公司合作使用 250 条铁路路线（其中 137 条为高速铁路路线）。最后一公里配送网络是所有物流网络中转达终端消费者的最后节点，主要由自有配送团队、配送站、服务站点及自提柜组成，提供送货上门服务及自提服务，以满足不同消费者的需求。截至 2020 年 12 月 31 日， 公司运营约 7280 个配送站，覆盖中国 32 个省份及 444 个城市，

48、服务点及自提柜超过 8000 个，覆盖中国 30 个省份及逾 200 个城市，合作自提柜及服务点 超过 25 万个，覆盖中国逾 270 个城市。大件网络由多级仓库、送货上门及增值安装及售后服务能力组成，可解决对逾 30kg 的重货包裹及超大件的日益增加的市场需求。截至 2020 年 12 月 31 日，公司于 74 个城市拥有能够进行大件及重货仓储的 86 个仓库及 102 个分拣中心，总管理面积约 2.8 百万平方米，使 用京东帮约 1800 个大件配送及安装站点。截至 2020 年 12 月 31 日，生鲜、易变质产品的冷链物流基础设施包括：冷链仓储、冷链运输、冷链终端配送。表 5：冷链网

49、络内容及服务范围内容服务范围冷链仓储运营 87 个为生鲜、冷冻和冷藏产品设计的温控冷链仓库，面积超过 490,000 平方米冷链运输可调用约 2000 台专用于冷链运输的货车，实现冷链运输网络覆盖 31 个省冷链终端配送通过配送网络及同城冷链配送网络，同时服务个人客户及企业客户资料来源：招股书、京东物流增强药品仓储能力，以此抓住制药行业中对仓储和配送过程中的温度控制均有更高要求的生物材料的广泛使用所带来的机遇。截至 2020 年 12 月 31 日，在全国运营 20 个专为药品及医疗器械设计的仓库，面积超过 12 万平方米。跨境网络方面，根据中国海关总署的数据，2020 年通过海关总署跨境电子

50、商务管理平台核 实的发票达到 24.5 亿张，较 2019 年增加了 63.3%。截至 2020 年 12 月 31 日，公司拥有32 个保税仓库及海外仓库，总管理面积约 440,000 平方米，通过与国际及当地合作伙伴的合作，建立覆盖逾 220 个国家及地区的国际航线。图 25：全球互通情况资料来源：官方网站、服务产品：五大服务产品降低物流成本，冷链服务专注生鲜及医药京东物流提供供应链解决方案及物流服务，解决客户供应链的需求及减少物流成本，优化存货周转、缩短上市前期准备时间，提高消费者满意度，使客户能够专注于其核心能力。表 6：服务产品主要类别说明仓配服务面向企业客户，具有综合性、一体化及可

51、定制特点快递快运服务面向企业及个人客户大件服务面向企业及个人客户的一站式搭建仓储、运输、配送、安装服务冷链服务面向企业及个人客户的一体化冷链仓储、运输、配送服务跨境服务面向境内外企业客户资料来源：招股书、仓配服务主要包括头程运输服务（工厂到仓库）、多级仓配服务（入仓及出库至终端消费者）、物流技术服务、增值服务。图 26：仓配逆一体智能供应链服务资料来源：官方网站、头程运输服务包括：上门取件/到站点寄件；在转运中心对货物进行仓储、拼箱及托盘化，并由整车或零担送至合适的仓库；运抵仓库后进行货物验收及完成后续既定入仓操作。主要特点是能够使用存货预测工具调整工厂提货优先次序，确保配送的准确性与及时性。

52、多级仓配服务显著提升了客户履约效率并确保了快速配送，具有智能仓储管理和可靠的快速配送特点。前者将货物存放在地理位臵最理想的 FDC 及 RDC，提升客户的存货管理水平及改善履约时间。例如，一名汽车行业的企业客户自 2019 年起使用该服务，四个月后，实现了更快的存货周转，减少了多达 15%的整体存货量，改善存货周转并将其现货率提升了 10%。后者能够将客户的库存直接运输及存储在距离终端消费者最近的仓库，系统性地缩短履约时间。例如，有效地支持京东集团的 211 限时达。2020 年，京东集团通过公司网络处理的线上零售订单总数中，约 90%可于下单当日或次日送达，其中超过 60%的线上零售订单为

53、211 限时达。图 27：多级仓配服务内容资料来源：招股书、物流技术服务是一体化供应链解决方案及物流服务的重要组成部分，不仅支持自有运营，而且可输送给客户以支持其供应链管理。公司代表性物流技术服务包括：云仓技术服务、智能供应链管理服务、智能供应链硬件及解决方案。云仓于 2017 年推出，是一种新型仓储服务模式，由公司向第三方仓库业主及经营者输出仓库管理系统、规划能力、运营标准、行业经验及品牌认知度。截至 2020 年 12 月 31 日，云仓生态平台拥有超过 1400 个由第三方仓库业主及经营者运营的云仓，部署 WMS 及 TMS 并连接第三方仓库至公司仓储网络。根据第三方仓库业主及经营者的要

54、求，我们可提供其他增值服务（如存货规划及仓储优化）。智能供应链硬件及解决方案主要为物流自动化设备的集成及输出，实现物流中心仓储和配送的一体化运作。增值物流服务主要包括：售后逆向物流服务、货到付款服务、专业包装服务，使公司既能获得新客户，又能巩固与现有客户的关系。快递快运服务根据配送包裹的尺寸和重量不同，形成快递、快运两大服务产品，服务特点包括：优质的服务质量、直接对接终端客户、运营效率的提升。京东物流组建了一支超过 19万人的自有配送团队，处理及配送大多数订单。根据中国国家邮政局数据，2020 年 12 月， 公司每百万订单的有效投诉率仅为 0.002，远低于行业平均投诉率 0.22。图 28

55、：快递快运服务特点资料来源：官方网站、大件服务主要特点包括一体化配送及安装服务、广泛的终端消费者覆盖范围、全面增值服务。冷链服务。图 29：大件服务特点资料来源：官方网站、冷链服务主要针对特定产品，包括生鲜及药品。冷链仓库具备实时湿度和温度监测及控制系统、专业隔热包装及自动化制冷设备，温控车具有实时温度监控功能。主要特点包括：端到端的温控平台、环保绝缘包装、自动化冷链分拣。服务优势在于：一体化，仓配一体，全场景覆盖、网络化，多地入仓，社会化协同、个性化，专属定制，一站式托付、智能化，智能温控，全流程可视。图 30：冷链服务形态资料来源：官方网站、其中，医药业务具有医药零担、医药仓储、医药整车、

56、医药冷链四大特点。医药零担是指为实现常温药品端到端运输而打造的产品，解决客户不足整车的运输需求，根据药品的属性和温、湿度要求以集拼或分拨的模式进行点到点的固定班次配送服务；医药仓储是指根据客户需求提供提供药品、医疗器械等品类货物存储、流通等一站式医药仓储服务；医药整车是指依据货物的温度要求，为客户提供符合药品运输规范的、点对点和点对多点的整车直送运输服务；医药冷链是指满足工业企业发运小批量多频次冷藏药品而提供的全程可视、一站式、点对点、点对多点的药品配送服务。图 31：医药业务特点资料来源：官方网站、跨境服务的入境方面，向中国销售货品的海外商户可使用公司的保税仓库、清关及其他物流服务。该等产品

57、批量进口至我们的中国保税仓库。对于海外市场的中国卖家，公司提供全方位供应链服务，包括头程运输、海外仓、货运代理及合同物流。对于中国商家，提供直邮模式服务，负责中国境内的直邮流程，包括进行中国和目的地国家清关，然后与目的地国家当地第三方物流服务供应商合作，完成从海关到终端消费者的配送。任何包裹可在揽件后 48小时内从中国运送至目的地国家，在之后的 48 小时内配送至终端消费者。图 32：跨境服务核心优势资料来源：官方网站、行业解决方案：针对行业特点定制，解决方案各具优势京东物流的前三大垂直领域分别为：快速消费品、家电及家具、3C，共占公司来自外部一体化供应链客户收入的逾 70%。其中，快速消费品

58、是第一大垂直领域，贡献的收入占公司来自外部一体化供应链客户收入的 30%至 40%。图 33：行业解决方案核心竞争力资料来源：招股书、快速消费品行业包括多个不同的产品类别：食品及饮料、美容护理、个人护理以及包装杂货 等，各产品类别有其独有特点。例如，部分产品保质期较短，供应链物流服务供应商须根据预测销售情况进行不同仓库的存货动态分配，并提供到期日的实时监控。行业产品共同特征包括：数量大且成本低；高周转率；全渠道分销。京东物流为快速消费品客户提供全渠道存货管理及供应链优化解决方案，帮助其将不同销售渠道的所有订单及存货数据可视化，以便更好地管理其在仓库及多层分销网络之间的存货分配，如在考虑商品的特

59、点后为客户确定最合适的路线，直接将存货运输到最近的设施，系统性缩短履约时间并节约运输成本。在与雀巢的合作中，京东物流凭借预测不同地区市场需求的能力，在雀巢各个工厂与各个配送中心之间调拨及运输产品，并可随时随地将产品直接配送至消费者，而无需在雀巢其他仓库及其销售渠道额外停留。同时，技术能力支持简化大量 SKU 库存管理，并使客户全面了解其供应链，例如可供出售的商品数量、商品地理位臵、剩余保质期及可追溯的运输路线等，从而显著减少时间及其他供应链管理成本。图 34：快速消费品行业解决方案资料来源：招股书、阿里健康：菜鸟提供物流服务支持，建立七地九仓配送网络阿里巴巴的物流由菜鸟网络提供支持，目前阿里巴

60、巴持有菜鸟网络的 66%股权。菜鸟持续扩大其中国内地服务和全球智能物流基础设施。截至 2021 年 3 月 31 日止财年，剔除集团内公司间的交易后，菜鸟网络收入同比增长 68%，达到人民币 372.58 亿元，占阿里巴巴集团总收入 5%。全球智能物流基础设施方面，正有越来越多来自快速发展的跨境业务，例如速卖通和天猫国际的商家，采用了“菜鸟履约”服务。2021 年 3 月，菜鸟网络的全球包裹网络的日均包裹 量超过 500 万件。在中国，菜鸟网络扩大了菜鸟驿站（社区、校园驿站以及住宅自提点）的覆盖范围，提升了菜鸟裹裹（包裹代收和派送服务）的客户体验。2021 年 3 月，菜鸟驿站 的日均包裹量同