《企业价值增值》word版

1、 企业价值增值途径分析报告企业不管有着什么样发展目标，它的根本目标应该是价值增值。公司的所有者投资创办公司的目的在于增加财富，也就是要长期不断的创造价值。只有公司实现了价值增值，公司的经营的其他目标，比如战略地位目标，公司社会责任目标及经营者个人目标等才有真正意义并得到强有力保障。企业的价值是企业预期折现率折算的现值。追求企业价值增值并使之实现持续增长，这与现代公司财务管理的基本目标企业价值最大化是一致的。企业究竟如何才能实现企业价值增值，实现企业价值最大化，下面结合一个案例对此进行简单探讨。三兄弟甲乙丙合伙开公司，每人投资 10 万元作为股本，第一年获利 30 万元。现进行如下假设：每年所有

2、者投资回报率为 100%，并全部现金分红，资本市场平均收益率为 10%，企业永不倒闭。年末，丁想加盟该公司，入股 10 万，并要求与甲乙丙共享股份，即每人有 25%的股份。问丁应该出资多少？大多数人可能会想，该公司上一年投资回报率为 100%，即一元赚一元，所以，丁要入股 10 万，要出资 20 万。权益变动如下单位：万元实收资本资本公积盈余公积合计306080如果甲乙丙要丁出资 20 万元的话，估计丁要高兴地几天睡不着觉了，太便宜了。从案例可知，丁是要入股的，而不仅仅是投入 10 万元，第二年拿钱走人的。该公司第一年投资回报率为 100%，可见该公司的经营前景是非常好的，在公司永不倒闭的情况

3、下，丁每年都可以从公司取得收益，相当于一个永续年金的问题。所以丁出 20 万甲乙丙肯定要吃亏的。甲乙丙要求丁的正确出资额为 100 万元。由于企业永不倒闭，市场的投资回报率为 10%，相当于求永续年金的现值，即 10/10%，为 100 万元。权益变动如下： 单位：万元实收资本资本公积盈余公积合计3060160以上计算是在公司无税无负债的情况下进行的。为了比较企业在无债与负债情况下，丁的出资额是否一致，下面该公司引入30 万元负债，所得税率为 25%，其他情况不变，问此时丁要出资多少？分析如下:一年后，企业的负债需要偿还利息，30*10%=3（万元）该公司的税后利润为（60-3）*（125%）

4、=42.75（万元）每股收益为 42.75/30=1.425（元/股），10 万股的收益为 14.25 万元丁应出资额为 14.25/10%=142.5（万元）。所有者权益变动如下：单位：万元实收资本资本公积盈余公积合计132.542.75215.253060通过以上分析可以看出，该企业在第一年经过一系列的购买原材料，加工，销售，运输等运作，实现了 30 万元的盈利，而仅在年末，通过出让股权即得到100 万元；企业在适度负债情况下的股东财富要比无负债情况下股东财富多（215.25160)。运用财务管理理论可以把该企业的经营分为生产经营，借贷资本经营，权益资本经营，这三种经营模式均能实现企业价值

5、增值。所谓生产经营，是围绕企业产品的投入、产出、销售、分配乃至保持简单再生产或实现扩大再生产所开展的各种有组织的活动的总称。企业生产经营是企业资本经营的基础，也是企业资本经营的最终归宿点。没有绩优的企业生产经营做 为基础，企业资本经营很难开展起来。企业资本经营最终要达到促进企业生产经营效果的提高，否则就不能算作绩优的企业资本经营。企业生产经营要以资本运动和资本增值的思想为指导来进行 。企业在生产经营阶段可以通过节约成本，引入新技术，信息化等手段来达到价值增值。生产经营有自身的局限性，当企业发展的一定阶段，生产经营已经不能满足企业对价值增值的需求，企业此时就要考虑资本经营。首先是借贷资本经营，借

6、贷资本经营即负债经营。企业采取负债经营就涉及到资本结构，而谈资本结构就不得不提 MM 理论 2。假设企业的市场价值为 Vn：Vn=Vm+tB nVm 是无任何借款的企业价值，t 是企业所得税税率，Bn 是企业债务的市场价值。此结论表明，企业价值与企业举债量成线性关系，企业举债越多企业价值就越高。但 MM 理论 2 是在一个理想市场假设条件下，没有交易成本，没有代理成本，而现实的资本市场中，如果一个企业负债率为 100%，谁还敢与其进行经济来往。因此，企业要根据自身所处的经营环境，合适安排借入资金的数量，使资本结构处于一个合理的状态下。企业要想谋求更大的价值增值，光靠借贷资本是不行的，还需要权益

7、资本经营。权益资本经营最有效的方式是上市，成为上市公司。上市公司可利用证券市场进行筹资，广泛地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规模，增强产品的竞争力和市场占有率。上市公司的价值增值主要通过公司盈余的资本化和资本重组两个渠道。公司价值的增值程度，主要取决于其未来一定时期的现金流量按照一定资本成本贴现计算的资产溢价和同时期的增长期权价值。从我国上市公司的发展实践来分析，造成上市公司价值增值主要因素有：公司战略、公司环境、技术进步、公司理财、内部控制、公司整合、公司治理和信息系统等八个方面，这些因素构成上市公司价值增值的基本模型。上市对于企业价值增值的助动力是毋庸置疑的，这也是为什么每个公司削尖脑袋都要上市的原因。企业的上市有利于提高公司的信誉，公司品牌的知名度，而这同时对企业的生产经营起到了很好的推动作用。正如上面所说，企业生产经营是企业资本经营的基础，也是企业资本经营的最终归宿点。 企业的经营是一个循环模式，生产经营与资本经营，俩者相辅相成，不能离开生产搞资本，那样的话，社会上没有企业搞生产，社会就会乱套的：同时也不能只搞生产，不理会资本，这样的话，每个企业的发展都会受到很大的局限，阻碍社会经济的发展与进步。企业的根本目的是