企业治理模型的演化企业治理沿着企业的ESM要素不断演化

1、.：.；企业治理模型的演化企业治理沿着企业的ESM要素不断演化，伴随企业家职能的三次分化，企业的治理构造在企业与市场之间开展演进。1. 企业的ESM演化分别模型企业的治理构造是互动演化的。企业的开展演化是不对称构造不断扩展的过程，即把社会范围内的要素不断纳入到企业构造中的过程，同时还是不断向市场分化的过程。在根本的企业治理方式中新企业f(x,y)在市场环境中间接反响出新分工x的价值信息不确定价值，竞争正反响构成，经过市场传送出x的间接价值。从而促使x进一步进展职能分化为x1和x2，无妨设只需x1具有资产公用性，这时那么有x1雇佣x2。记企业的不确定价值为R1(扣除x2的本钱)，企业的治理为x1

2、获得R1，x2获得固定收入。x分化出x1和x2，消费要素x2分化为社会分工，消费要素x1成为企业的间接分工。同上，消费要素x1会进一步分化。企业的三次分别模型简述伴随企业家创新职能分化，是企业构造的复杂化和市场分工的扩展化。在企业和经济的互动开展过程中，企业有过三次典型的分别形状如图32所示。资本雇佣劳动的第一次分别，古典企业形状成熟与开展，伴随资本积累和工人作为中产阶级的社会阶层分工与提高。对应于企业资本构造无关性的MM定理，是企业股权和债务的第二次分别，进一步细化了资本的风险特征，扩展了企业的资本范围。一切权和运营权的分别是第三次分别，这次分别是现代资本市场股份制和职业经理专业化的直接结果

3、。图32;企业ESM的三次分别2. 企业家职能的第一次分别资本与劳动分别企业制度的演化表达为各种消费要素一切权的不断外化，分工市场的构成和企业构造科层和治理的变化。企业家职能的第一次分别是资本和劳动的分别，分别的结果是资本雇佣劳动，表现为资本家指挥工人以及资本家和工人之间的委托代理关系。资本与劳动分别资本和劳动的分别，其结果是资本的积累和产业工人的构成，从而促进了人类社会经济的第一次现代化腾飞。3. 资本和劳动要素消费需求两类根本要素。一类是人的要素，即各种劳动才干；另一类是自然的要素，包括各种有形和无形的物质资本即消费资料，二者缺一不可。马克思强调，劳动和消费资料“在彼此分别的情况下，只在能

4、够性上是消费的要素。凡要进展消费，就必需把它们结合起来。消费资料对消费的作用是根本的，克拉克曾经说过：“无论在什么地方，实践的经济不会原始到绝对不运用资本的地步，即使在原始形状下，“假设一个人驾着独木舟，用他本人可以做的、最简单的鱼杆和鱼钩来钓鱼，他所钓上来的鱼，便是资本和劳动的产品。他借助工具的协助 ，加上本人的努力，才得到鱼。就长期而言，一切消费要素都可以被以为是过去在特定方式的资源上投资的结果。特别的，“我们称之为劳动的大部分消费力显然有认识投资的结果，同机器和建筑物一样，都是消费出来的;。在此意义上，一切消费要素都可以视为资本，并可以按照其特征划分为人力资本和非人力资本两大类。其中，相

5、对来说，人力资本与其一切者不可分别，而非人力资本那么具有较强的独立性。4. 劳动要素的分化企业诞生企业的产生是与分工协作相联络的。人类社会早期的经济形状是自给自足的自然经济，消费中的协作很少，物品的交换也是偶尔性的。简单协作最开场是在个体家庭手工业中出现，但其消费成果是为本人享用或用于与他人交换而并非为了营利。真正意义上的分工协作是在个体手工业开展成为手工业作坊中产生的。1415世纪，随着资本的集中和劳动力的市场化，大量小手工业者破产，资本主义萌芽出现。15世纪地理大发现后的海外殖民扩张、西欧人口增长和大城市的飞速开展，使西欧多数家庭手工业向工场手工业开展。当时英国的毛纺织业就是由这些手工业作

6、坊组成的。作坊通常由行东、帮工、学徒构成，行东拥有少量资金和纺车、纺纱机，从商人那里买进羊毛，与家人共同劳动或者雇用几个帮工，把毛纺成纱或织成布，最后拿到市场上销售。这些手工业规模普通都比较小，普通不超越十个人，行东普通也拥有熟练技术并参与作坊的消费劳动。手工业作坊曾经有了初步的分工协作，消费的目的是为了营利。新生的手工业工场的老板主要是由商人转化而来，也有个别小手工业者经过把手工业作坊扩展为手工工场而成为工场主。到17世纪的英国，拥有几百个工人的大毛纺工场曾经相当普遍。手工工场的出现，标志着企业的诞生。手工工场之所以具有真正意义上的企业的特征，是由于手工工场实现了资本和劳动的彻底分别。资本与

7、劳动的不对称构造伴随着资本与劳动的分别，古典企业诞生了。在古典企业的治理形状中，其根本关系是资本雇佣劳动。5. 公用性资本雇佣非公用性劳动一种实际以为，资本对劳动力的控制权是降低买卖费用的产物。雇主与雇员之间经过契约买卖所构成的权威服从关系包含着权益不对称，这种关系为什么如此广泛的存在呢？缘由在于这种关系方式中包含着不同资源一切者之间的不可或缺的协作。雇主拥有企业的物质资源，然而要使这些物质资源产生效益，必需与人力资源相配合。购买任何一个单位的有效力动力，都需求付出信息、谈判和签约等费用。同时，由于合同不能够完全，企业最好的方式是购买对劳动力的控制权，而不是详细的劳动。当雇主一次性购进雇员的劳

8、动力控制权之后，他就拥有了在契约时间内控制雇员劳动力的权益，可以根据实践需求的变化，决议和改动雇员的任务义务。虽然，以权威来替代市场中的讨价讨价，不仅可以顺应劳动组织中存在的不确定性和复杂性，而且可以大大节约劳动契约所需求的费用。张维迎的“企业家契约实际那么从另外的角度给出了资本雇佣劳动的古典主义企业存在的合理性。其实际的根本逻辑是：基于先天禀赋不同，产生了分工和协作，由此导致企业的产生。委托权剩余索取权需求在运营者和消费者之间进展分配。张维迎以经济个体在运营才干、个人资产和风险态度三个方面存在差别为根底，提出了决议企业委托权安排的诸种要素，并将其参数化为协作程度、企业成员的相对重要性和监视技

9、术以及风险态度，然后推导证明了委托权安排给运营成员是最优的。其缘由在于：首先，运营决策活动主导着企业收益的不确定性；其次，运营成员的行为较难监视。因此，行为的相对重要性和监视的有效性识别是决议委托权安排的两个关键要素，而风险态度只能对委托权的最优安排产生某些边沿上的影响。结论是：运营者成为企业家；在企业家的选择过程中，资本雇佣管理者，而管理者雇佣工人。资本家是天生的企业家，因此资本天生雇佣劳动。张维迎引入了识别企业家才干的信息本钱问题，以为运营才干是一种私人信息，个人财富是一种公共信息，察看一个人的运营才干比察看他的个人财富要困难得多，本钱也高得多。因此，富人作企业家的信息量大于穷人，使得在自

10、在进入的企业家市场上，资本家拥有做企业家的优先权或者选择管理者的权威；再加上有限责任和非负的消费约束，决议了富人做一个企业家的时机本钱比穷人高，富有的企业家的选择和决策更实践、更可信，因此可以被市场选中。张维迎的实际对资本雇佣劳动做出了解释。6. 业主制和合伙制企业形状原始企业主要以业主制企业和合伙企业的方式出现。业主制是企业组织的原始形状，是指个人出资兴办，完全归个人一切和控制的企业。业主制企业的产权安排特点是：企业构造表现为产权的单一一切，企业主作为企业一切者拥有企业的全部产权，包括剩余索取权、监视其他要素一切者的权益以及运营决策权。企业主拥有企业运营的剩余收入，企业主监视并指挥工人劳动，

11、有关企业消费的各项决策均由企业主做出。业主制企业诞生于企业开展初期阶段，其往往具有规模较小、运营工程单一、运营活动简单等特点，企业主有充分的才干处置企业内外的事务。业主制企业的局限性包括：自我积累为主的积累机制决议了其资金数量有限，从而限制了企业规模的扩展；企业的生命与企业主个人的生命亲密相关，故企业的寿命有限，不能成为有生命力的独立主体；企业运营的无限责任决议了业主制企业不愿进展风险大的新兴事业投资。合伙制企业是两个或两个以上的合伙人人根据协议共同投资、共担风险、共享剩余、共同监视和管理的企业形状。钱德勒对合伙制企业的描画是：“直到1840年以后很久，合伙公司依然是商业企业的规范合法方式。合

12、伙公司通常是家族的事情，由两三名亲密的合伙人组成。它是一种契约的安排，当其中一名同伴退休、死亡或决议参与别的公司或吸收另一名同伴时，它的组成就要改动。一家合伙公司通常由一次航运或一次投机买卖组成。而且一个人也能够同时参与好几家合伙公司。合伙公司在一切的生意形状上都得到了运用，从乡下小店铺到控制英美贸易德大商业银行。为什么业主制会开展成为合伙制，“只需求从企业的开展对短期资金的需求这个问题入手就可以了解其中的缘由了;。除资金问题以外，消费规模的扩展、消费工艺的复杂化、产品功能的改良以及个人管理才干的极限等都有是业主制企业向合伙制转化的直接缘由。合伙企业具有集资和信誉才干扩展、运营风险分散化、合伙

13、人各显其能、竞争才干提高的优点，更有利于企业的扩展和开展。在欧洲，普通以为合伙企业有三方面的渊源。一种是由家族企业演化而来的，一种是由于从事海上贸易，具有一定的风险性，于是产生了康枚达和索塞特合伙企业。前者是资本一切者想得利，而又不情愿冒险，而将资本委托给船舶一切者、独立的商人合伙组成的康枚达去运营。后者的每个合伙人都是另外合伙人的代理人，并以全部私人财富对企业的债务担任，是较前者更为稳定、耐久的合伙方式。第三种是文艺复兴时期的意大利，克劳德小乔治在一书中写到：“许多大公司，是一种组织严密的合伙企业。在这种合伙企业中，一个有着大量资本的人同一个力量和资本较小的人合伙。合伙契约详细阐明了一个合伙

14、企业会继续多久，通常是三年到五年，但普通会重新展期。与业主制企业相比，合伙制企业内部添加了一层合伙人之间的相互监视约束关系。权和债券分别：企业ESM演化之二 企业家职能的第二次分别资本要素的分别劳动要素的市场化导致了企业家职能的第一次分别资本和劳动分别，企业就此诞生。第一次分别后构成的原始企业以业主制和合伙制为主要形状，企业主或合伙人是企业资金的供应者。这时候，企业虽然也经过负债方式获得资金，但由于企业主或合伙人承当风险的才干有限，负债难以成为原始企业的主要资金来源。资金缺乏限制了企业规模的扩展及运营的开展，企业开展的需求呼唤新的资本形状出现。有限责任制度的发明降低了企业一切者的融资风险，为债

15、务资本市场的构成和开展奠定了根底。随着债务资本的市场化，企业的资本要素分化为股权和债务，这是企业家职能的第二次分别。债务市场的构成将企业资本要素中的社会平均资本分别出来，使一部分不承当风险的资本参与企业运营，扩展了企业的融资渠道。储蓄和银行的开展增进了债务资金流转的效率，带来金融资本市场的昌盛。资本的第一次分化即债务市场的构成和开展导致企业的股权和债务分别，而资本的第二次分化即股票市场的构成和开展导致了企业的一切权和管理权的分别，这将在下一节进展论述。1. 股权与债务分别股权与债务的分别扩展了企业的资本渠道，企业运营规模和范围得以扩展。企业的资金渠道第一次分别后构成的原始企业以业主制和合伙制为

16、主要形状，企业主或合伙人是企业资金的供应者。合伙制企业比业主制企业可以筹集到更多资金，企业规模也得以扩展。但合伙企业的规模通常有限，资金扩展才干因此遭到限制，企业的开展需求更宽广的资金来源。债务是企业的一种主要融资方式，股东和债务人作为企业资金的两类供应者，其权益和义务存在差别。在企业正常运营期间，股东是真正意义上的企业一切者，拥有企业运营收益的剩余索取权以及对企业相应的控制权，而债务人只是基于对企业的债务投资收取固定报答。而当企业运营不善破产时，债务人相对于股东拥有收回债务的优先权，即股东只能在归还债务人债务后才干收回其投资。企业运营中存在风险，股东是企业运营风险的最主要承当者，债务人的投资

17、风险一定程度上被股东屏蔽掉了。因此，低风险的债务投资是扩展企业融资渠道的一个主要来源。业主制企业和合伙企业虽然也经过负债方式融资，但是由于无限责任的特点，企业主或合伙人承当风险的才干有限，债务难以成为原始企业的主要资金来源。此时，企业的资本还是以物质形状进展买卖，资本的商品化即资本市场还没有构成。资金缺乏限制了企业规模的扩展及运营的开展，呼唤新的资本形状出现。2. 有限责任制有限责任制度即股东以投入企业的资本额为限对企业的债务承当责任的发明降低了企业一切者的融资风险，为债务资本市场的构成和开展奠定了根底。随着经济的开展，经济当事人之间的债务与债务关系也趋于复杂。发明一种清偿责任有限的企业方式，

18、使运营者在防止以个人财富承当无限责任的前提下运营企业成为适时之需。有限责任制的发明降低了参与企业运营的风险，促进了股权和债务的分别，扩展了企业的融资渠道。巴特勒N. M. Buttler对有限责任制度给予极高评价：“有限责任公司是近代最伟大的一个发明，甚至连蒸汽机和电的发现都不如有限责任公司来得重要。历史上，英国在1855年认可了公司的有限责任制，德国在1892年制定了，之后许多西方国家也都陆续制定了关于公司运营有限责任的法律。如今，有限责任制曾经成为企业的重要组织方式。有限责任这种企业组织方式抑制了无限责任制下企业合伙人数难以扩展的缺陷，实现了投资者个人财富和企业财富的分别，使企业成为一个独

19、立承当法律责任的行为主体。企业以本人的名义向外借债，并以出资额为限承当有限责任。当合伙制企业或业主制企业破产时，就意味着企业主或企业合伙人私人财富的破产。当有限责任制的企业破产时，其股东失去的最多是其出资资本，企业的破产对出资者个人财富没有影响。有限责任制也促进了股票市场的开展和昌盛。对投资者而言，拥有多样化的股票组合是降低风险的合理战略。在有限责任制度下，股东可以很容易地转让股票。而假设股东对企业的债务承当连带责任，情况就会不同。此时，多样化会成为一个非常不明智的战略，由于投资者在其股票组合中添加的企业越多，他就越能够被要求用其个人资产归还企业的债务。股份转让的本钱也会上升，潜在投资者需求调

20、查企业现有股东的财务情况，由于假设现有股东几乎没有其他财富，潜在投资者更有能够面临企业运营失败的连带风险。英国经济学家约翰希克斯在中指出：“只需有债券市场，连小有产者投资者或资本家都可以东一点西一点的投资，将其有价证券分散开来以减少风险。经过发行债务来借款并建立他们可以从事买卖的市场股票买卖市场之所以合算，是由于假设投资者可以以这种方式投资的话，可以把他们吸引过来。然而连这也还不是全部。企业经过这种公司筹集资金，并允许投资者分享利润，开场时它是一步扩展资本市场的一个手段。人们发现当进一步按照固定利息借入资金有困难或者不能够时，用这种方式筹集资金有时到有能够。合股关系以及对合股关系进展法律调解至

21、少可以追述到罗马人；但一个合伙人通常对他所参与的企业的全部债务负有责任，因此他作为一个合伙人而参与一个与其资产不相称的企业便不免失之轻率。假设他在几个企业里投资作为合伙人，那他将无法分散其所承当的风险。假设他的责任是有限的，因此他从某一个企业的失败中蒙受的损失不致超越他对该企业的投资时，那么分散其投资就对他有利，即使他是按照公平条件投资的、这就是有限责任公司扩展市场的方法。这种安排必需留意假设没有法律制裁，它不能够起作用的的后果非常深远它们曾经接近使商业开展的中间阶段告终并把商业开展引进其现代阶段的转变的中心。3. 股权与债务的不对称构造企业的有限责任制一方面带来了债务市场的昌盛和企业资本渠道

22、的扩展，另一方面也产生了股东和债务人之间的委托代理关系。债务人处于委托人的位置，股东处于代理人的位置，股东能够利用本身优势进犯债务人的利益，由此导致公司的两类资金提供者股东与债务人之能够会存在利益冲突。股权与债务的委托代理关系有限责任制企业的股东以其投入企业的资产为限对企业的债务担任，这成为股东将企业运营失败的风险转移给债务人的一个便利条件。股东不以个人资产对公司债务担任，当公司停顿运营且无力支付其全部债务时，债务人的债务就无法得到全部清偿。因此，从财务意义上看，债务人同样承当着企业运营失败的风险。股东作为企业的一切者，拥有企业运营的剩余索取权和企业运营的控制权。股东的目的是最大化本人的投资收

23、益，有鼓励进展一切可以提高企业利润的活动。企业运营的利润通常同风险成正比，即预期利润越大那么风险越高。但对股东来说，其收益和损失是不对称的。当企业获得运营收益的时候，股东独享利润剩余；当企业运营失败的时候，是股东和债务人共同分担损失。因此，股东有用债务人的钱冒风险的动力，即投资于风险过高的工程，结果是“正面股东赢，反面债务人输。史密斯和沃纳Smith and Warner,1979将债务人与股东之间的利益冲突归结为四大类：第一是股利发放政策。股利的发放政策直接影响企业总价值中债券价值与股权价值的比重。股利的增多会使得股权价值上升，而同时会减弱企业未来归还本息的才干，从而使得企业债券的价值下跌。

24、第二是债务稀释问题。对于企业已发行债券的持有者而言，企业假设再发行新债券其优先级别等于或高于旧债券时，旧债务就会遭到减弱。第三是资产置换问题。当企业借债融入一笔资金以后，由于债务的收益普通是固定的，因此从追求股东权益最大化的目的出发，股东总是偏好选择最高风险的工程以攫取更高利益。由于投资收益的风险很大，一旦投资胜利，股东将会获得一切的额外的风险收益，从而使得股权的价值上升。而对于债务人来说，由于其所能获得的最大收益是确定的。因此，投资风险的添加只会导致其蒙受损失的能够性添加，从而债务人的期望收益会随着投资风险的添加而下降。第四是投资缺乏问题。投资缺乏是指企业能够会放弃那些可以为其带来正的净现值

25、的投资工程。假设企业投入一个净现值为正的工程带来的益处主要是由债务人获得时，那么企业的一切者股东就有回绝这个工程的动机。普通而言，由于债务人在出借资金之前，往往会与企业进展协商，并签署债务合约。因此，似乎债务人可以自在签约，经过合约的内容规定来维护本人的权益，但实践上这是不够的。从实践情况来看，存在诸多严重损害债务人利益的行为。例如，企业假破产、真逃债；企业“把公关当本钱，把债务当利润，借债不还；企业经过重组或者贱卖资产获得利益，却损害了债务人的利益。4. 资本构造与企业绩效在决议负债还是发行股票时，企业主要思索两个问题。第一是资本的本钱，即企业为运用新投资者的资本而必需支付给他们的报酬。支付

26、给债务资本提供者的平均收益低于支付给股权资本提供者的平均收益，债务对新投资者的吸引力较小，对企业的吸引力较大。第二是风险，特别是破产的风险。企业不用按任何确定的时间表向股东支付收益，但他们有义务在确定的时间内对债务人支付利息和归还本金。因此，债务对于企业来说风险更大。假设企业无法归还到期债务，企业就将面临破产。企业的负债越多，偿付义务就越大，无法履行义务的能够性就越大。因此，对投资者来说更平安的债务投资，对企业来说更具风险，就这一点来说，企业更偏好股票。负债的融资本钱比较低，但负债的添加会加大企业破产的风险。因此并非企业的负债率越高越好，存在一个使企业价值最大化的平衡点。融资分析把其归结为一个

27、风险收益的替代问题：债务越多，融资本钱越低，但是破产的能够性越大。企业需求在风险和收益之间选择一个适当的比例。企业资本构造的根本问题是：股票与债券应取什么比例，以使企业的价值最大？1958年，莫迪利亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)提出了著名的莫迪利安尼米勒定理简称MM定理：在理想的无税收市场环境下，企业的价值与资本构造无关。这个定理意味着企业的市场价值与债务和股票的组合无关。该定理的证明思绪是：假设可以经过改动股票与债券的比例使企业价值发生变化，那么套利者就可以经过以下途径获得确定的利益买下该企业，只调整股权与债务的比例而不改动企业的任何其他方面，就可以使企业价值实现增长并从

28、中获得收益。但是可以确定性收益的结论同完全竞争的市场条件相矛盾，因此是不能够的，所以企业价值与资本构造无关。1963年，Modigliani和Miller引入企业所得税要素，进一步修正了MM定理。由于企业的债务利息费用可以计入企业本钱而免交企业所得税，而股利支出和税前利润那么需求交纳所得税，从而企业的债务本钱要低于企业股权融资本钱。这样，随着企业资本构造中企业负债率的提高，企业的本钱降低，盈利添加，企业的价值提高，这就是所谓的财务杠杆效应。但是，根据修正的MM定理，企业最优的资本构造是完全负债。以修正的MM实际为根底，资本构造平衡实际引入风险要素研讨了资本构造问题Jensen and Meck

29、ling,1976;Warner,1977;Myers,1977。该实际以为，一方面企业负债率增长会使企业价值添加，另一方面也会引起企业破产风险的增大，从而使企业价值下降，当两者引起的变动额相等时，企业的价值到达最大，企业的资本构造是最优的。企业家职能的第三次分别一切权与运营权的分别股权的市场化和管理的专业化促成了企业家职能的第三次分别一切权和运营权分别。股权市场化使缺乏运营才干的社会资金一切者参与企业的不确定价值增长成为能够，管理的专业化顺应了企业运营复杂化的需求，带来企业运营绩效的提高。企业管理复杂度的添加、以及企业股份制组织方式的开展将专业化的管理人员职业经理推上历史舞台，成为企业一切权

30、和运营权分别的根底条件。1. 管理复杂度的添加钱德勒在中，把美国大企业的生长和领取薪水的职业经理在企业管理职能上对企业主的替代两方面综合起来，定义为管理革命。据钱德勒研讨，现代多单位工商企业集中在资本密集型工业中，从1850年成熟起来的铁路公司中产生了最早的由职业经理；1880年后经由横向合并和纵向合并开展起来工商业中的多单位企业。钱德勒把美国现代工业企业的开展划分为三个阶段。第一个阶段17901840年是传统经济阶段。在这半个世纪里，在欧洲殖民地根底上构成的早期美国经济主要依托市场机制来协调物品和效力的消费和分配，没有新建立的经济制度，也没有发生工商业运营方式的革命。美国早期企业史的开展主要

31、是由市场扩张而促进的不断添加的专业分工推进的。在铁路和电报到来之前，工商业活动由从中世纪以来就广泛出现的单一单位的企业所主宰。交统统讯太慢、太不规那么也太不稳定，无法使高经过量现代工商企业出现的必要前提条件成为能够。第二个阶段18401880年，以市场协调和小企业为特征的传统经济的平衡被三项划时代的技术提高所突破：铁路、电报和无烟煤的广泛运用。全国交统统讯网络的完成加速了市场的扩张，蒸汽机取代了风力和畜力。钱德勒特别强调了铁路对现代企业管理方式的深远影响：为了平安可靠的运转，铁路公司是历史上第一批雇用受过专业训练的职业经理的企业，开展了最早的管理层级。因此，现代工商企业到内战发生时就已在美国的

32、铁路公司中出现。因交统统讯革命带来的市场扩展以及消费技术的变化不仅添加了贸易量，而且大大提高了贸易和消费的速度。到19世纪7080年代，单个工商企业的规模因实行大批量分配和大批量消费已迅速扩展。按照钱德勒的研讨，铁路运输业的开展是职业经理诞生的促因。19世纪40年代，美国的铁路运输需求大增，业务量的激增使得传统家族式管理方式无法顺应管理复杂度的提高，结果导致铁路运输事故经常发生。1841年10月，西部铁路公司发生了一次列车发生相撞事故，两人身亡，17人受伤，引起社会的广泛关注，这一事件最终促成了职业经理的企业管理方式出现，西部铁路公司成为美国第一个依托专职领薪经理人员管理的企业。西部铁路公司将

33、运营道路划分部分，分别交由职能经理管理，并创建一个一致协调与监视分部经理任务的总部。西部铁路公司的管理创新为美国企业的运营管理提供了典范，促进了职业经理阶层的开展，引发了“经理革命即职业经理取代企业一切者拥有企业的控制权。在传统的家族式企业里，企业主本人与其合伙人或家族成员在企业的高层管理中居主导位置，很难保证每一代成员都具有胜任高层管理的才干。在“经理革命后，企业中决议谁拥有高层管理权益的曾经不再是拥有的股份而是管理才干，具有管理才干的以管理作为终生职业的职业经理成为担任运营大企业的人，经理阶层作为独立的社会阶层最终构成。在1840年，当时几乎一切的高层经理都是企业的一切者，他们不是合伙人就

34、是主要股东。到20世纪30年代，作为“经理革命策源地的美国，当时200家最大的非金融公司中，已有88家占44%采取了“经理控制型的企业制度方式；而到20世纪60年代，在200家最大的非金融公司中，曾经有169家占84.5%。第三个也是最具革命性变化的阶段开场于1880年左右。消费企业开场把大批量分配结合进本人的运营过程，现代工业企业由此产生。这种生长经过两种途径进展。一、一些小的单一单位的企业直接向前结合，建立他们本人的全国性和全球性销售网络以及采购组织，并向后结合获得本人的原料来源和运输设备。二、其他企业那么是先经过横向合并：许多家族或个人拥有的单一单位的企业合并成为一个全国性的大企业，先实

35、现消费管理的机制化，然后再向前和向后结合。美国企业的管理革命就是在这个过程中完成的。管理革命有两个亲密相关的方面。第一个方面是协调消费和分配的需求促使企业大量雇用职业经理，从而促进了管理层级的开展。第二个方面是产权革命，即一切权和管理权的分别导致领取薪水的职业经理逐渐控制了企业的管理。企业家式的企业经过建立本人的销售或采购组织，创建了第一批庞大的工业公司，因此必需雇用许多中层经理。不论是这些企业家或其亲密的合伙人，或者其家族都无法本人执行这些分散全国、甚至全世界的大量货物的消费、销售和采购等众多活动。不过由于这些早期公司的生长，很多都是经由内部筹资，所以它们的创业者很少需求利用发行股票来添加资

36、本。他们也因此可以继续拥有并控制其公司。他们在运营的根本政策和生长的战略方面，以及在分配为执行这些方案所必需的资源方面做出最后决策。由于他们继续把本人的大公司看作是必需由私人管理的私人财富，所以他们并不感到有必要雇用高层经理，或是开展一套系统的、非个人的现代高阶层管理方法。另一方面，由于他们的企业是最先把大量消费和大量分配加以结合的，所以他们及其支薪经理们成为新的中阶层管理方式的先驱者。他们设计了管理新的消费和分配过程、以及协调消费和分配过程之间的货物流程的方法。2. 管理职能的专业化根据钱德勒的研讨，经理人员的职业化的促成要素包括：职业团体的成立、专业性刊物的出版、以及美国各大学的专业性课程

37、。20世纪早期，为了顺应从事财务、市场营销和消费等各项职能活动的中层经理的需求出现了相应的团体、刊物和课程，不久就出现了为满足高层经理需求的团体、刊物和教育课程。首先开展这种职业团体的是企业内的财务部门经理，铁路公司审计部门和会计部门的经理在19世纪80年代就成立了全国性协会。在19世纪80、90年代，投资银行家们曾聘请了一些英国的有执照的、公共事业会计师来纽约协助进展铁路业的改组。本钱会计的先驱者是工业工程师，他们在工厂管理制度化、科学化的过程中开展出本钱会计。20世纪20年代，美国各大学和学院都开场广泛讲授财务会计和本钱会计。1900年时，美国只需12所高等学府设有会计课程，而这些课程只不

38、过是对商业簿记的概述。到了1910年，美国已有52所大学和学院讲授会计课程。1916年时，其数目添加为116所。在开展类似的职业性活动方面，市场营销落后于财务和会计。事业刊物是从19世纪50年代开场多起来的，起初都是有关根本纺织品、五金、杂货、药品和其他行业的综合性刊物，接着又出现了比较专业化的刊物。可是这些刊物都集中讨论商品和市场。不久，1888年，作为广告经理和广告公司的刊物开场发行。不论是还是其他刊物，都没有讨论在分配、营销和采购方面的更为普通的方法和程序。这些课题是1915年成立的第一个全国市场营销协会历届会议的讨论内容。关于这些问题的文章先是出如今协会的上，后来发表在该协会发行的上。

39、1910年建立起来的一些新的商业学校中，这些课题也是市场营销课程的根本部分。和本钱会计师的情况一样，这些教师成立了第一个职业性的市场营销协会。工厂和消费经理的职业性组织和刊物都是从那些最初由机械工程师、电气工程师和其他工程师所建立的职业性组织和刊物中分别出来的。科学管理运动的带头人急于找到一个比美国机械工程师协会更为志趣相投的组织。于是一个很小的美国工业管理协会于1899年成立。1911年，弗兰克吉尔布雷斯成立了管文科学促进协会，后来变成泰勒协会。不久又与工业管理工程师协会合并成管理推进协会。不断到第一次世界大战，这些管理协会的讨论重点都是工厂管理和消费过程组织技术。战后不久，普通的管理人员也

40、成立了本人的组织。1919年，行政管理协会的成立为管理问题的论文和讲座开辟了一个论坛。该协会的历届会议，发行的和，都遭到政府和私人的企事业单位中管理人员的欢迎。1925年，一个由人事问题专家组成的协会经过改组成为美国管理协会，它很快成为美国生意公司中高阶层和中阶层管理人员最重要的职业性组织。该协会的会议和刊物的讨论重点是现代工商企业的全面管理、运营和监视的问题。哈佛大学企业管理研讨院最初设置的课程，阐明了从一开场该研讨院就是为大型多单位企业培育经理人员的。其中三门必修课程会计学、商法与契约法以及美国商业总论反映了美国经济较古老的商业倾向。到1914年时，美国商业活动的必修课程中有一门是市场营销

41、，集中讲授管理而非详细的买卖或商品。另一个职业化的迹象是管理顾问的出现。第一次世界大战以前，泰勒、埃默和库克等这些工程顾问都已在执行职业化的顾问任务，而且其范围不限于工厂管理。到了第一次世界大战末，像阿瑟利特公司、戴齐默尔曼公司以及弗雷泽托伯特公司都成为以管理为主的咨询公司。职业化的一些附属物协会、刊物、大学的培育和各种专门顾问在20世纪头10年的美国还几乎不存在。到了20世纪20年代，他们全都蓬勃开展起来了。不过在那时，这些还只是美国独有的景象，在第二次世界大战以前，在其他国家还谈不上开展。当然，这种职业化活动的影响是逐渐的。在20世纪20年代，这些协会都还很小，刊物发行量还不大，而且商学院

42、毕业生的管理职位也不高。20世纪中期，以管理作为其终生职业的支薪经理已成为担任运营大型多单位企业的人，这些企业支配着美国经济的关键部门。3. 股权资本的市场化股权和债务的分别是资本要素的第一次分别，带来了债务市场的昌盛并拓宽了企业的融资渠道。股权资本没有实现市场化，企业的股权资本依然依托于有限数量的股东。有限责任制使得股东可以借助债务市场进展融资，但有限的股本积累限定了企业的融资数量。企业需求进展股权资本的革新，以进一步扩展企业资金来源。股权的市场化带来了企业股本的扩展，引发了企业新一轮的资本扩展进程。同时，股权的市场化带来企业股权的分散，从而决议了一切权和运营权的真正分别。股权的市场化构成了

43、现代股份公司，其初始形状是由合伙公司开展成的合股公司。合股公司的特征是“以共同资本进展买卖，各股员对于贸易上的普通利润和损失，都按照其股份比例进展分摊;。听说，股份公司的历史渊源可以追溯到古罗马时代，“古罗马人开展了一种类似工厂的制度，第一个类似公司的组织以股份公司的方式出现，它向公众出卖股票，以便履行为支持战争而签署的政府合同。中世纪的欧洲也可以有原始的股份公司形状，它们普通是合伙方式，甚至同借贷关系联络在一同。近代股份公司的雏形是17世纪出现的商业结合公司，最具有代表性的是1600年成立的英国东印度公司和1602年成立的荷兰东印度公司。近代股份公司是产业革命社会化大消费的产物。18世纪60

44、年代，英国开场产业革命，之后，法国、德国和美国也相继开场了产业革命。19世纪产业革命相继完成，实现了由工场手工业向机器大工业的过渡。资本主义依托日益兴隆的商品经济，迅速改良消费和交通手段，开展工商航运事业，用大机器消费替代手工消费，消费实现社会化。此时，私人资本曾经不能顺应消费社会化程度日益提高的需求。兴隆的商品经济和社会大消费及大规模的消费和运营要求资金大规模的集中，如铁路“必需由大量资本集中在资本家手中，才干承当如此规模的并且周转即实现过程如此缓慢的工程。“原来由合伙劳动者构成的矿业组合，几乎四处都变成了靠雇佣工人开采的股份公司。由此，股份公司成为各产业部门普遍采用的企业组织方式。当时的大

45、型矿山、工厂，尤其是铁路，正是靠这种方式的公司才得以兴建，由于股份制既可以集聚风险资本，又能限定投资者的风险。1826年，英国公布股份公司法。1843年，普鲁士王国公布。1848年，德国成立第一家股份银行。1870年，对股份公司做了法律规定。近代股份公司由于产业革命而带来的消费技术的变革规模和数量不断扩展。19世纪下半叶是开展高潮期，1857年英国约有近400家股份公司，1888年有近万家。20世纪初，股份公司曾经成为世界范围内占据主导位置的企业形状。1662年，荷兰的东印度公司向阿姆斯特丹买卖所抛出第一批股票。群众普遍持股的股份公司到18世纪才在法国初次出现。群众参股的股份公司的主要特点是：

46、企业可以自社会广泛筹集资金；股权可以自在转让。这些特点适宜筹集风险资本和运营大企业，使缺乏运营才干的社会资金一切者参与企业的不确定价值增长。股东人数添加，股权高度分散化，足以影响经理部门决策的大股东为数不多，使经理获得了更多控制权，实现了一切权和运营权的分别。现代高阶层管理的实际和程序，是从经由合并而不是经由建立广泛的销售和采购组织而构成的工业企业中开展起来的。在新的合并企业中，一个家族或者一个单一的合伙人集团很少可以占有全部具有投票权的股份。股份曾经被分散到组成公司的老板和金融家以及促成了合并企业的发起人等的手中。当公司为进展改组和一致利用各种设备、经过出卖股票而筹措资本时，股份的持有情况就更为分散。合并后企业所面临的管理问题，要比那些经由内部扩展而生长的公司所面临的问题更为复杂。各组成公司的设备需求重新安排