钢铁股份有限公司投资价值的分析报告

1、西南证券有限责任公司关于南京钢铁股份有限公司投资价值的分析报告一、公司概况（一)公司的历史沿革99年3月18日，经江苏省人民政府苏政复（199）3号文批准，南京钢铁集团有限公司（以下简称“南钢集团公司”)作为要紧发起人,联合中国第二十冶金建设公司、冶金工业部北京钢铁设计总院、中国冶金进出口公司江苏公司、江苏省冶金物资供销公司等四家企业共同发起设立南京钢铁股份有限公司（以下简称“南钢股份”或“公司”)。其中,南京钢铁集团有限公司以截止998年12月31日经评估的净资产4568642万元，按：0.23的比例折为9,800万股国家股,其它四家发起人分不以现金出资6.6万元，按同样比例合计折为20万股

2、国有法人股。南钢股份设立时股本总数为30,00万股。200年9 月 日至00 年9 月 日,经中国证券监督治理委员会证监发行字2011 号文核准，南钢股份首次公开发行，00 万股人民币一般股，发行价格为每股.6元,并于年9 月19 日在上海证券交易所挂牌交易。公司股本总数由30,0万股增加到42,000万股。200年月，南钢集团公司与上海复星高科技(集团）有限公司（以下简称“复星集团公司”）、上海复星产业投资有限公司(以下简称“复星投资”)、上海广信科技进展有限公司（以下简称“广信科技”)共同设立了南京钢铁联合有限公司(以下简称“南钢联合公司”）。南钢集团公司、复星集团公司、复星投资、广信科技

3、分不持有南钢联合公司40%、30%、20%、1%的股权。南钢集团公司将其持有的南钢股份70.95%的股权作为出资投入南钢联合公司，并已完成股份过户手续。南钢联合公司现持有公司70.9%的股权,是公司的控股股东。（二)公司最新股本结构表11 公司最新股本结构表（单位：股) 股数比例一、未上市流通股份 发起人股份 30,000，00714%其中:社会法人股357,600,000.5:国有法人股2,0，004%未上市流通股份合计3,00,00013二、已流通股份人民币一般股 144,000,0028.57%已上市流通股份合计 144,0,0028.5三、股份总数 04,00,0010%（三）公司的生

4、产经营及行业地位南钢股份拥有从焦化、烧结、炼铁、炼钢到轧钢的完整生产线,要紧从事黑色金属冶炼、压延加工和钢材、钢坯及其他金属材料的销售业务。公司全部钢材产品生产线均通过SO9001:00质量体系认证，产品要紧有中板系列、钢带系列和棒材系列。公司产品中的优质碳素结构钢热轧钢带、钢筋混凝土用热轧带肋钢筋HRB35、碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带获“冶金产品质量认证证书”;优质碳素结构钢热轧钢带、钢筋混凝土用热轧带肋钢筋、碳素结构钢热轧钢板、船体用结构钢板为国家冶金产品实物质量“金杯奖”产品;A、级船用钢板保持中、美、英、法、德、挪、日、韩、意等九个国家船级社工厂认可;H3、AH36高强度

5、船用板保持中、美、英、法、德、挪、日、意等八个国家船级社工厂认可。201年,公司船用中板的销售量占全国船板销售总量的5%，位居全国第二位。公司“九五”末期主体设备的年生产能力为:铁18万吨、钢10万吨、钢材2万吨,而2年公司实际产铁188万吨,产钢17万吨，产钢材67万吨。最近三年及一期南钢股份要紧产品的生产情况如下。表-2 公司要紧产品产能及产量情况表(单位：万吨)产品品种设计生产能力2003年产量0年产量2001年产量钢 带30.337.253.棒 材71.47.0.35中 板9.62.222.80合 计120244467.4013.9二、行业分析(一)世界钢铁产业的进展概况近年来,随着信

6、息时代网络经济的到来，许多传统工业都受到了不同程度的冲击，世界各国经济建设以传统原材料为要紧基础的状况也发生了一些变化。然而作为世界要紧国家国民经济的基础产业，钢铁业在制造业、基础建设中却仍发挥着不可或缺的作用。钢铁仍是最差不多的结构材料，其丰富的资源、特有的性能及成熟的技术差不多上其它材料难以替代的。钢铁产业仍保持着专门强的产业关联性，上游阻碍交通运输、采矿、耐火材料等产业，下游阻碍建筑、汽车、造船、金属制品、机械电子等行业。钢铁的产量和质量都直接制约和阻碍着这些部门的进展，从而决定着国民经济的整体状况和水平。因此,钢铁产业仍然是工业化国家最关键的产业部门之一,一个国家的钢铁工业状况仍然是衡

7、量其工业水平和综合国力的要紧指标。随着世界各国经济的稳步增长,市场对钢材的需求仍保持着增长的态势。依照国际钢铁协会可能,目前世界钢铁的生产能力约10亿吨，003年前三季度全球粗钢产量超过7亿吨，总体上世界钢铁产品供大于求,呈买方市场特征。针对日益激烈的市场竞争，各要紧钢铁生产国加速自身的调整,出现以下的竞争特点：1、钢铁工业加快自身结构调整。从钢铁行业的上游来看，世界70%的原料市场掌握在三大铁矿石供应商手中;从下游来看,世界汽车市场上5%的份额为有限的几家汽车制造商所占据,而韩、日两国则掌握了世界造船市场80%的份额；而目前世界十大钢铁企业的钢产量只占世界钢产量的4强。钢铁行业上下游行业垄断

8、性的增强使得他们在价格谈判中具有越来越强大的力量，处于价格谈判弱势地位的钢铁行业利润空间几乎被高企的原料成本和日降的产品价格压缩殆尽。钢铁行业不得不通过行业重组来增强自身的谈判能力。20世纪90年代以来,世界要紧产钢国加大资本重组和结构调整，通过国际化经营,实现专业分工和有限资源的合理配置,最大限度地发挥企业的潜力。20世纪80年代欧洲地区曾有22家大型钢铁企业，通过整合调整，目前已变为4家大型钢铁集团企业操纵着欧洲钢铁市场。2、产品结构调整的力度加大。整合后的大型钢铁企业通过淘汰落后生产工艺设备，开发新产品、新技术等方式，集中资源生产高质量、高附加值产品,保持更高的经济效益。目前国际钢铁贸易

9、中，高附加值钢材产品的交易量约占0%左右,部分产品的产量甚至远大于需求。 3、世界钢铁贸易量上升,贸易争端加剧198年世界钢材贸易量为16亿吨,占当年世界钢材产量的%，1997年世界钢材贸易量达到2.8亿吨,占当年世界钢材产量的38.1%，钢材贸易增长幅度超过产量增长幅度。同时由于受经济景气因素的阻碍,西方部分发达国家关闭了许多一般长材生产线,把进展重点转移到高技术含量、高附加值的钢铁产品上,导致一些高附加值产品,如不锈钢、镀锌板、镀锡板等生产设备的开工率只有4%70%，使国际钢材市场高附加值产品领域的竞争白热化。此外，由于世界钢铁产能过剩,钢铁贸易中供大于求，迫于国内钢铁生产商的压力,美国等

10、钢铁消费大国采取了反倾销、限制进口等措施来爱护自己的钢铁工业,其结果使大部分出口钢材不得不查找新的出路,引发了世界钢铁贸易争端。在以后几年中，作为基础生产资料产业，钢铁行业仍将是人类经济生活的重要组成部分。依照国际钢铁协会的可能,钢铁行业在以后几年中的进展趋势将是：合并和收购的趋势增加生产的重心由发达国家向进展中国家转移钢材生产成本接着降低钢铁产品附加值增加而不是钢铁产品数量增加(二)国内钢铁行业形势建国0多年来,我国的钢铁工业取得了巨大的成就。由建国初期年钢产量仅158万吨上升到2001年的145万吨,年钢产量位居世界首位，年均增长率达到了14.5%。从钢材品种和质量上看，建国初期只能冶炼1

11、00个左右钢种，轧制和加工400多个品种规格的钢材。钢材只能用于民用建筑、机械维修和小五金生产等方面。目前已形成能冶炼包括高温合金、周密合金在内的1,000多个钢种,轧制和加工包括板、带、管、型、线、丝等各种形状的4万多个品种规格的钢材。每年生产的钢材有85是按国际标准和国际先进标准生产的，其中有的实物质量达到国际水平。我国的钢铁工业在世界钢铁产业中占据了举足轻重的地位。钢铁工业作为基础产业和支柱产业在国民经济中具有举足轻重的地位,其进展与国内经济周期紧密相关。改革开发二十年以来，钢铁工业取得了飞跃性的进步。8200年我国钢铁工业产值占GDP比重变化情况如下表所示。表21 190200年我国钢

12、铁工业产值占GDP比重变化情况表18098590195990D(万元）1789641834758404404钢铁工业产值（万元）306.440.501310.331815.6242.33.7所占比重6.784.97.14%3.1%295%38%资料来源:国家统计局国民经济和社会进展统计公报钢铁工业统计年鉴、钢铁信息各期据统计,203年我国钢材生产增长十分强劲，全年产钢达到2011万吨，较上年增长达2115%；其中重点企业生产18,76万吨,占全国钢产量的27%;00年全国生产钢材23，81万吨,同比增长213%,其中重点企业生产7,099万吨,占全国钢材产量的7.5%。尽管自90年以来中国的钢

13、铁需求增长了3倍多，但中国的需求仍处于初步时期。中国每美元GDP仅使用0.1公斤钢铁,或人均92公斤,而马来西亚人均消耗公斤。即使新技术使中国越过某些经济进展过程中的钢铁密集时期，但只要部分弥补这一缺口，以后十几年中国的钢铁需求就将翻番。我国目前仍处在进展时期,大批基础设施需要兴建和改建;汽车业的进展急需大量优质钢材;我国住宅体制的完全改革为居民住宅业的兴起注入新的活力。内需的增长对钢铁业进展将产生积极的推动作用。国际钢铁协会（II)秘书长科利斯特马斯在2002年底的协会年会上发表报告预测，到20年全球钢需求量将增至.89亿吨,年平均增长率达29%。届时中国需求量将达到235亿吨，年平均增长率

14、将达到.7%。在钢铁业高速增长的同时，我们不能忽视国内钢铁企业在技术上的不足。尽管我国差不多连续8年成为世界第一产钢国,但尚不能称其为钢铁强国。我国钢铁业的生产技术和装备水平与发达国家的钢铁行业相比，还有比较明显的差距。2003年，尽管我国产钢220亿吨，但囿于技术水平的限制,某些品种的钢材仍需大量进口。203年-1月份,我国进口钢材3，365.3万吨,进口额17.亿美元,其中大多是高性能、高附加值的产品，包括冷轧薄钢板带（435亿美元）、涂镀层钢板（3921亿美元)、中厚钢板带(80.亿美元)、热轧薄钢板(26.36亿美元）等。因此,从总体而言，我国钢铁业技术、装备尚需进一步建设和完善,我国

15、钢铁工业现代化的任务还任重而道远。从我国钢铁工业生产经营工作总的指导方针来看，“调控总量，调整结构，加强治理,提高竞争力”将是今后的行业进展目标,而“调控总量，调整结构”更是钢铁行业的要紧指导措施。今后一个时期，钢铁市场将面临供需矛盾突出、进出口压力增大、关停小钢厂难度加大等三大难题，钢铁工业企业面临的竞争势必加剧。有预测认为,今后我国经济将接着保持高速增长，以后数年国民经济增长速度都将保持在7%以上。同时西部基础建设投资也将接着成为钢铁行业的新增长点，专家预测每年西部钢铁消费将增长10万吨，到205年我国西部钢材消费量将达到,500万吨。从产品结构来看,板带材将逐步取代长材成为要紧消费钢材。

16、依照世界上要紧产钢国家的进展规律,钢材生产和消费的“板带比”在其工业化过程中是逐步提高的。这是因为美国、日本等国的产业结构以汽车制造、机械、船舶制造为主，这些产业所消费的钢材要紧以板带为主；而我国产业结构以能源、交通、原材料、建筑业为主,造成钢材生产结构中以长材为主的格局，带有明显的进展中国家的产业结构特征。随着我国国民经济的进展和各产业部门的结构调整及产业升级,近几年，板带材消费的增长率高于钢材总量消费的增长率，1952000年钢材的平均消费年增长率为7.62%,而板带材为12.%。依照我国冶金工业“十五”规划，可能到205年消费板带比将由2000年的40%提高到4,板带的消费量和比例将保持

17、较强的增长势头，长材的消费比例将逐步下降，但消费量仍保持一定的增长。因此，从总量需求和产品需求结构调整来看，我国钢铁企业仍将面临着一个新的进展机会。(三）国内钢带、棒材和宽中厚板的市场分析南钢股份最近三年及一期各类产品在主营业务收入中的构成如下:表2-公司分产品主营业务收入构成表2003年200年2001年棒材2.82%1.629.1%钢带45%15.85%1.55%中板16%13%425%钢坯、生铁等其他产品7.123.40%26.9%合计101%0%由上表能够看到棒材、钢带和中板是其要紧产品和收入来源,其中中板是主导产品。20年，公司船用中板的销售量达到227万吨，位居全国第四位；棒材产品

18、在华东六省一市地区的市场占有率为35左右,在南京地区的市场占有率为41%，占南京市重点工程使用量的62%;钢带产品在江、浙地区的市场占有率为17%。1、宽中厚板市场分析按照进展规划，南钢股份以后的目标是将自身建设成为国内宽中厚板生产基地，能够预见,在宽中厚板(卷)工程项目建成投产后，宽中厚板将成为南钢股份以后十年的主导产品。（1)需求总量分析近十年来我国中厚板生产和消费增长速度专门快,1990年生产量684万吨，00年则达1645万吨,平均年递增.2;1990年表观消费量12万吨，0年则达1534万吨,平均年递增.0。据有关部门对205年我国中厚板的需求预测，包括净出口量在内的中厚板需求量将达

19、60万吨(含热轧宽带生产中板,可能2005年我国热轧宽带轧机生产的中板将达500万吨)。2005年我国中厚板需求和产能差不多平衡,然而淘汰落后的中板轧机后仍有宽敞的进展空间。目前，我国套中厚板轧机生产的专用板比例较低，近几年不包括低合金板的专用中厚板产量占生产总量的比例分不为：1996年9.4%，197年18.%，199年17%、199年22.9、200年16.5%。我国造船用板消费在中板专用板消费中占有较大比重。目前，我国现有造船量约400万载重吨/年,造船量占全球的10%，已跃居世界第三位。造船板消费量每年已达100万吨以上,并有较大上升空间和较快的上升趋势。随着西部开发和“西气东输”等国

20、家重点项目的开工，我国输气、输油管道将得到快速进展。到2010年,我国打算建设的天然气管线2.27万公里，原油管线.5万公里,成品油管线0.5万公里，水煤浆管线07万公里,需要大量的高压、大直径焊管料管线板。上述焊管折成管线板后,可能今后1年内年需管线板量将达00万吨；其中输气管用板可达80万吨。（2）需求的地域分析东南沿海是我国船舶、桥梁、容器、车辆等制造业相当发达的地区。江、浙、沪是船舶工业企业的集中地,近年来大型船舶建筑设施大都分布在上述地区,该地区目前船舶生产量已约占全国造船总量的50%;长江三角洲地区江河、湖泊众多,近年来桥梁建设进展较快,近期仅长江建成和待建的桥梁就多达16座;石化

21、行业的大型容器制造企业也大都分布在该地区。这些相关行业的进展,必将形成对宽中厚板产品的需求巨大。公司99%的主营业务收入来自上述地区,东南沿海差不多成为南钢股份产品的要紧市场和目标市场。目前东南沿海地区中厚板市场呈现如下特点:东南沿海地区中厚板需求增长速度加快。200年东南沿海中厚板需求量为100万吨，占全国需求量的三分之二，预测2005年需求将达120万吨，201年达50万吨;202010年东南沿海地区中厚板需求年平均增长率为4.1,该地区正在形成世界级制造中心的雏形,中厚板是制造业的要紧原材料。专用中厚板的比例迅速提高。200年东南沿海专用中厚板、优质碳素结构钢板、碳素结构钢板的比例分不为

22、7.8%、1.%和51.0%,可能到2010年该比例将分不变为3.3%、3.3和3.3。10年的时刻，专用板比重增加个百分点，可能到010年东南沿海专用中厚板的需求将超过一般中厚板的市场需求,专用中厚板需求占总需求的416以上。船用中厚板在东南沿海专用中厚板需求中地位突出。民营造船企业崛起、中船和中远投资力度加大、日韩造船企业进入，东南沿海有可能在210年成为世界第三大造船中心。我国规划的家年造船达百万吨级企业中,东南沿海有5家企业入围。200年东南沿海船用中厚板需求量为120万吨,占全国船用中厚板需求量的80,占该地区专用中厚板的43.2%。可能20-210年东南沿海船用中厚板年均需求增长率

23、可达7.4。以上分析表明,我国宽中厚板市场（尤其是东南沿海）前景十分宽敞。、棒材市场分析南钢股份203年棒材产量达到了1.42万吨，占主营业务收入的25.82，是公司的主导产品之一。我国是小型材、线材生产大国,我国小型材产量在钢材总产量中比重相当大，其中小型材占钢材总量的5.3%-27.6%，而圆钢及螺纹钢等棒材的产量占小型材产量的02%-85.%。近年来我国棒材产量逐年递增,见下表：表2-3 我国棒材生产情况表年份199197199819992000001小型材产量（万吨)427.2530.607.9141.2058棒材产量（万吨)97512.254.231.5钢材总产量（万吨)3.186.

24、707371.4131.11574537棒材占钢材比例（%)1.1.30.5127.38注：以上棒材产量统计口径为圆钢与螺纹钢之和,数据来源于世界金属导报及中国钢铁工业统计月报我国棒材、线材产量远远超过其他钢铁生产大国，其产量占世界第1位。20年我国螺纹钢的生产量和表观消费量占全球螺纹钢的生产总量和表观消费总量的比重分不达到27.9%和7.9%。据统计199-19年，美国、日本、中国国钢材总产量接近，其中美国的棒材产量占钢材总量的16.3%177%;日本占14.7-15.4%;中国占213%-3.6%，中国比美国与日本平均高5570%。从总量来看，通过多年的进展，国内小型材供给能力充足，但我国

25、小型材轧机布局不均,目前除西藏和海南外其他各省市自治区都生产棒材。尽管目前我国小型材生产几乎遍布全国各省市，但布局专门不均衡,按大区划分产量最高依次为华东、华北与中南，三个大区的小型材产量为全国小型材总量的8.2%,占有生产份额特不大。我国小型材消费量一直较大，占钢材消费比例较高，这要紧是我国国情所决定的。1980年我国小型材产量为773万吨，同年表观消费量为34.12万吨；200年我国小型材生产量为358.0万吨,同年表观消费量为4312万吨。小型材消费以平均每年9.%的速度增长,而1990年到001年的1年间,小型材表观消费量增长速度更是达到了1331%。近年来我国小型材表观消费量情况如下

26、：图2-119-2001年我国小型材表观消费量表注：上图数据来源于中国钢铁工业协会市场调研部我国目前仍处于经济高速进展时期，住房、都市基础设施、桥梁、道路、电站等固定资产投资呈显著上升趋势。与发达国家不同的是，我国上述基础设施的建设相当大部分采纳的是钢筋混凝土结构，需要消耗大量棒材与线材做钢筋，随着积极财政货币政策的进一步实施,可能我国在今后相当长的一段时刻里都将保持对棒材等建筑用钢的旺盛需求。3、钢带市场分析南钢股份200年钢带产量达到了40.38万吨,占主营业务收入的149%。公司钢带产品要紧是热连轧窄钢带。在国外，窄钢带的生产企业正在逐渐减少，保留生产的窄带轧机多生产优质合金钢带、专门钢

27、，只有少数企业发挥存量资产投资少、成本低的特点，接着生产普碳钢带。在国内市场，热轧窄钢带由于投资少、见效快,90年代以来得以迅猛进展,生产企业达0家之多。2001年，我国窄钢带的产量高速增长,上半年生产4570万吨，同比增产8.46万吨,增长22.01%。钢带是工业生产的要紧原料之一，广泛应用于机械制造、五金制品、自行车、农用运输车等行业,热轧一般带钢是焊接钢管、冷弯型钢的要紧原材料。近年来,随着带钢的应用范围不断扩大,市场需求明显上升。南钢股份毗邻的江浙沪地区有大批五金制造厂家，均以热轧钢带作原料，生产五金产品，例如建筑装潢用的门窗铰链、门锁、金属防盗门、家具及门窗上的金属把手等等。房地产业

28、的快速进展，对铰链、金属把手等五金制品的消耗明显上升。另外,钢带是农用车的要紧材料,要紧用于生产车厢挡板、车辐、操纵总成、窗框等部件。农用运输车业的进展将带动钢带需求上升。近期,中央经济工作会议明确提出促进农业和农村经济全面进展,国债资金的使用方向要向农村倾斜,改善农村生产和生活条件，这将促进农用运输车业的进展，从而拉动钢带产品的市场需求。（四）中国加入T对国内钢铁行业的阻碍2001年1月1日,我国差不多正式成为WTO成员国。依照相应的承诺,中国钢铁产品平均关税水平（算术平均值）将从0.8降至807%左右,下降.%，平均每年下降0.%(摘自中国钢铁工业年鉴（001）。针对不同的产品,关税降低的

29、幅度不同，不锈钢板材、不锈钢型材、一般冷热轧型材、铁钢丝等品种降幅较大。另外,在一些钢材产品方面,我国与国际竞争对手还存在相当的差距,即使关税水平不降低,中国入世后所受的冲击也将使企业的经济效益大大降低，较为突出的钢材产品有热轧薄板、石油管、钢坯、线材、特钢产品和一些高附价值产品。中国加入WTO后,部分钢铁产品目前实施的进口许可证、进口配额以及出口退税等政策将逐步减少，并在2005年前取消钢铁产品的核定经营，取消这些非关税壁垒的阻碍将大于关税减让的阻碍。加之国外的要紧竞争对手拥有更强的资金实力和产品开发能力,在高技术含量、高附加值钢铁品种和成本上具有一定优势，南钢股份面临与国际大型钢铁公司全方

30、位的竞争。加入世界贸易组织后,对南钢股份的产品，如中板、棒材等一般钢材销售及铁矿石等原材料进口的阻碍要紧有: 1、一般钢材首先，国内需求量最大的一般钢材,如线材、小型型钢、中厚钢板、焊接钢管等,国内产能充足。连续数年的价格下滑,又为国内市场筑起了一道抵挡境外产品冲击的“低价长城”。同时我国许多一般钢材品种的价格大大低于欧盟、日本、美国等发达国家水平。我国企业完全能够在一般钢材方面与发达国家一争高低。其次，进口钢铁产品中,除正常纳税的一般贸易进口外,还有相当部分以为加工贸易方式进口，实际进口关税为零,或者专门低。99年全国,6.14万吨的钢材进口量中，加工贸易进口钢材1万吨,占进口总量的43.1

31、,2000年加工贸易进口钢材7.7万吨,占总进口钢材561万吨的.91%,2001年加工贸易进口钢材534万吨,占总进口钢材121.73万吨的476% 数据来源：钢铁信息2002年第4期。上述分析表明我国钢材的实际平均进口关税并不高。有人曾经依照我国征收的关税和进口金额测算过，实际征收到的商品进口平均关税率不超过%，远远低于进展中国家5%的水平，也低于美国的要价。加入世界贸易组织后,尽管一般贸易进口关税有较多下降,但由于钢材进口总量中，一般贸易进口量仅占50%强,因而进口冲击力度不是特不大,而且，进口配额的取消和进口关税的降低亦是逐步的,有一个过渡期，其压力也只能逐步增强,国内企业会得到一个适

32、应和消化缓冲过程。第三,在价格方面,一般钢材能够与国内企业竞争的要紧是独联体国家（俄罗斯、乌克兰),但上述国家目前并没有加入世界贸易组织,因而也难以享受由此而产生的关税优惠,况且,上述国家的一般钢材出口价格过低,能够通过反倾销措施加以解决。还应当指出,目前偏低的价格，对独联体国家来讲，也是临时的情况。随着其经济进展的逐步转入正轨,汇率的提高，职工收入增加,其成本和价格也会正常上扬。因而目前极具竞争力的过低价格，可不能长久地持续下去。少数高附加值钢材品种和特钢行业受阻碍较大。从总体来看,一般钢材，特不是线材、螺纹钢等建筑用材所受冲击力度不大。2、铁矿石等原材料的进口我国铁矿石资源不丰富,大部分铁

33、矿石品位不高。国内矿山老化引起的自然衰退导致铁矿石进口量逐年增加。加入TO后,我国铁矿石资源不足的问题能够得到缓解，同时国外充足的废钢资源也可用来补充国内炼钢所需,从而有利于我国钢铁企业提高效益和产品质量。因此加入WTO有利于公司充分利用国内、国际两个市场的铁矿石资源,以较低价格取得高品位的铁矿石及其他辅料等原料。三、公司竞争优势分析（一）区位优势南钢股份的区位优势能够概括为“贴近市场、运费低廉”八个字。依照冶金工业“十五”规划的引导安排，从适应我国各地区经济进展不平衡的现状动身,冶金工业进展将逐步向钢材市场容量逐渐增多的地区转移，尤其是近年来随着利用进口矿的比例逐年增加,“十五”期间的冶金工

34、业会逐步向利用进口条件好的沿江、沿海地区进展，同时,考虑到运输费用对企业成本的阻碍,一般钢材品种的进展,将尽可能考虑本地市场容量。在我国钢材市场供需情况的地域分布特点上，存在明显的供求不平衡矛盾。东北、华北差不多上是供过于求。华北和京、津、冀地区拥有15多家钢铁企业,占全国钢铁企业数量的一成左右,年生产能力近2，640万吨。业内人士指出,京津冀地区钢铁产品结构极不合理,除天津市年产0万吨钢管及金属制品等有竞争力的特色产品外,京、津、冀三省市多数产品雷同，高技术含量产品少，大多是建筑用钢材等大路货。华南地区，由于大型钢铁企业较少，钢铁市场的需求量却专门大,因此存在着短暂的供不应求。该地区内仅有少

35、数几家中小型钢铁企业如韶钢、广钢、珠钢，稍远一些有涟源钢铁公司以及新余钢铁公司和柳州钢铁公司等。因此我国华南地区钢铁市场存在临时的供不应求状况。华东地区由于经济发达,同时具有使用进口铁矿石的便利条件,因此该地区中小企业多,深加工企业多，钢材需求旺盛。如下表所示:表31 2003年钢材生产和资源流向情况生产量比重流向比重华北85%7.7东北11.87%8.5%华东35.8%4.76中南4.7097西南639%.83%西北2.71%4.5%数据来源：钢材市场宏观走势透析(2042）由上表能够看到，作为全国经济最为发达和活跃的地域，公司所处的华东地区钢材需求量远远高于国内其他地区。依照钢铁行业布局的

36、经济半径来分析,华北及东北地区的钢铁企业由于远程运输及市场了解深度的限制,提高了这些企业在华东地区的钢材销售成本、运输成本,其市场竞争力相对较弱。据测算,华北某厂的棒材南运,当运距达到13公里时,每吨棒线材火车运输成本高达32元，占用户支付价格的6.1；当运距达到226公里，火车运输成本高达203元吨，占用户支付价格的9.3%。汽车在短距运输中，具有方便灵活的特点,一旦运距拉长,运输成本也相当可观。当达到300公里以上时,其运输成本将占用户支付价的5%。当达到 450公里的运距,运费可达用户支付价格的6.1%。实际上，当用户支付价格在一定值的情况下，钢材运费越高，则企业钢材的出厂价格越低。有的

37、企业对运距较远的用户还明确规定出运费补贴标准。这无疑降低了供应商的利润率。南钢股份靠近市场而且公路、铁路、水路运输方便。尤其是大于2.6米宽度（铁路运输同意的最大宽度）的钢板，公司能够充分利用长江“黄金水道”和自备码头,运输便利。例如，从运输的经济性比较来看，公司的中厚板产品运抵要紧消费地区的运费，比大多数内陆生产厂要低(如下表）：表3- 单位:元吨到站发站上海青岛大连(威海）广州福州宁波运输方式安阳99.7101.181513.15.31.74铁路济南79.34.215.9183.139.21066铁路鞍山114121.335218.124184.8铁路南钢839.1142.8671.774

38、535铁路南钢52886541水路目前华东地区除了南钢股份外还分布着宝钢、武钢、杭钢、马钢、济钢等大型钢铁企业,使得钢材供需总体差不多平衡,市场竞争激烈。面对激烈的市场竞争，本公司凭借自身的质量品牌优势,加之灵活的销售手段,在同行业竞争中具有较强的竞争优势。3年本公司中板产品在华东六省一市内的市场占有率为710%，要紧竞争对手包括宝钢集团浦东钢铁有限公司、马鞍山钢铁股份有限公司、济南钢铁股份有限公司;而在江、浙、沪地区，本公司中板的市场占有率为920%，尤其是本公司的船板产品,其销量由2000年的18万吨上升到2003年的2247万吨，03年销量排名全国第四位。203年本公司棒材产品在华东六省

39、一市内的市场占有率为3.50%左右，在南京地区的市场占有率为41%,占南京市重点工程使用量的62%;棒材的竞争对手要紧包括马鞍山钢铁股份有限公司、江苏沙钢集团有限公司、杭州钢铁股份有限公司。2003年本公司钢带产品在江、浙地区的市场占有率为%，要紧竞争对手杭州钢铁股份有限公司及江苏华西集团公司热带厂。（二）成本优势分析截止2001年底,我国年产钢0万吨以上的企业19家，总产钢量占全国钢产量的5%，年产量超过600万吨的仅有4家,与发达国家相比，行业集中度明显偏低(数据来源:中国钢铁工业统计月报001年2月)。国内较低的行业集中度和较高的产品同质化程度意味着我国钢铁市场是接近于完全自由竞争的市场

40、,竞争更多地表现为价格竞争。目前我国钢铁市场运行平稳，各企业之间处于相对公平竞争的环境,在如此的形势下，决定竞争优劣势的要紧因素是产品成本。同时，中低档产品的市场覆盖半径较小,不宜承担远距离运输成本,市场竞争的要紧方向是区域市场竞争。南钢股份目前所有产品差不多上长流程产品，长流程产品的生产要通过“炼焦、烧结-炼铁-炼钢-轧钢”等工序。据有关部门对国内大型钢铁联合企业生产成本的统计，南钢股份与国内钢铁重点企业在综合能耗水平对比如下：表3- 公司与国内钢铁重点企业综合能耗比较表202年20年1-11月重点企业平均水平南钢股份重点企业平均水平南钢股份吨钢综合能耗.8ce/t08 tce/t0.767

41、cet0.79t/t吨钢可比能耗0.71 tcet0.08tce/t.69 tce/0.697 c/轧钢工序能耗1.32kcet85.4 kce/96.14 tc/877 tce/t数据来源：冶金经济内参2032；冶金经济信息204.从上表能够看出，南钢股份总体的吨钢能耗水平均优于全国重点企业平均水平，而钢材损失率更远远低于重点企业的平均值，这些都反映出公司的成本优势。同时，与同行业相比，本公司在期间费用成本治理上也体现了较强的优势。001年、20年和20年本公司与行业的平均期间费用比较如下：表34单位:元/吨201年2002年203年81家企业平均水平南钢股份冶金重点大中型企业平均水平南钢股

42、份冶金重点大中型企业(占销售收入的比重)注南钢股份（占销售收入的比重）治理费用61367.169.1353.77.77%1.9%财务费用8.11.4104.6-3.241.%0.09%销售费用43.724.06486.771%47%数据来源：2001年81家大中型钢铁企业的数据来自于中国钢铁工业协会市场调研部的201年大中型钢铁企业差不多情况;200年冶金重点大中型企业的数据来自于冶金经济内参（200.2）注:该数据系20年111月份，来自于冶金经济内参203.120上述分析表明，南钢股份具有明显的成本优势。（三)生产治理优势近年来,公司通过开展学习德国巴登钢厂、挖潜力等活动，显著提升了公司的

43、生产效率。2003年南钢股份技术经济指标“超三赶一”取得显著成效,3项可比技术经济指标中有0项进入全国同类企业前5名,其中有项进入前3名。00年公司钢材生产要紧经济技术指标与全国行业平均水平比较情况如下:表35 全国行业平均南钢股份连铸比96.1%100%高炉平均利用系数2.t/m3.d31t/m3转炉平均利用系数6.6/t.d3.6 t/t转炉作业率69.7%94.82%转炉冶炼时刻27.7min25.4min转炉炉衬寿命409炉次101炉/次轧钢作业率6429%65.1烧结利用系数49 t/2.5 t/ m2烧结作业率89.62.0数据来源:冶金工业信息中心反馈全行业技术经济指标内部资料从

44、上表可见,在高炉、转炉、轧钢等各个生产环节中,南钢股份凭借较为先进的技术装备水平以及良好的治理，使公司在各道生产工序和整体生产的效率均取得了较好的表现，各项要紧经济技术指标都高于全国行业平均水平。（四)产品质量优势南钢股份全部钢材产品生产线均通过ISO9022000质量体系认证，产品要紧有中板系列、钢带系列和棒材系列。南钢股份产品中的优质碳素结构钢热轧钢带、钢筋混凝土用热轧带肋钢筋HRB335、碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带获“冶金产品质量认证证书”;优质碳素结构钢热轧钢带、钢筋混凝土用热轧带肋钢筋、碳素结构钢热轧钢板、船体用结构钢板为国家冶金产品实物质量“金杯奖”产品;A、B级船用

45、钢板保持中、美、英、法、德、挪、日、韩、意等九个国家船级社工厂认可；A3、AH36高强度船用板保持中、美、英、法、德、挪、日、意等八个国家船级社工厂认可。以下是公司近几年要紧产品获得的产品质量奖项:表- 公司产品获奖情况表序号获奖产品名称认证或奖项颁发机构时刻1钢筋混凝土用热轧带肋钢筋冶金产品实物质量“金杯奖”中国钢铁工业协会2001.12冶金产品质量认证书国家建筑钢材质量监督检验中心2018南京市重点爱护产品南京市质量技术监督局2008南京市名牌产品南京市人民政府21江苏省质量信得过产品江苏省质量技术监督局200.2中国驰名品牌中国品牌进展促进委员会2002.9产品质量免检证书国家质量监督检

46、验检疫总局00.12优质碳素结构钢热轧钢带冶金产品实物质量“金杯奖”国家冶金工业局199.1冶金产品质量认证书国家钢铁产品质量监督检验中心19998南京市名牌产品南京市人民政府20.13碳素结构钢钢带南京市名牌产品南京市人民政府2003冶金产品质量认证书国家钢铁产品质量监督检验中心20.84低合金结构钢热轧厚钢板、钢带冶金产品质量认证书国家钢铁产品质量监督检验中心200.5碳素结构钢热轧钢板冶金产品实物质量“金杯奖”国家冶金工业局200.116船体用结构钢板冶金产品实物质量“金杯奖”国家冶金工业局200311南京市名牌产品南京市人民政府20417船体用结构钢板A、B级冶金产品质量认证书国家钢铁

47、产品质量监督检验中心197.68碳素结构钢热轧中厚板南京市重点爱护产品南京市质量技术监督局00.8江苏省质量信得过产品江苏省质量技术监督局2001129船板、一般中厚板南京市名牌产品南京市人民政府202.中厚板江苏名牌产品江苏省名牌战略推进委员会002.12江苏省质量信得过产品江苏省质量技术监督局002.21船体用钢板A、B级产品工厂认证中、美、英、法、德、挪、日、韩、意等九个国家船级社197.至200.21AH32、AH36级高强度船用板产品工厂认证中、美、英、法、德、挪、日、意等八个国家船级社1999.1至20.21二、三级130mm以下船用锚链圆钢产品工厂认证中、英两个国家船级社202.

48、84优质碳素结构钢热轧圆钢冶金产品质量认证证书国家钢铁产业质量监督检验中心2002.冶金产品实物质量“金杯奖”中国钢铁工业协会02.121无扭汽热轧盘条南京市名牌产品南京市人民政府24.1由以上分析能够看到，由于历史及体制等缘故，我国整个钢铁行业在行业结构和产品结构上形成了低行业集中度和高产品同质度的特点,由此导致我国钢铁市场是接近于完全自由竞争的市场,各生产厂商在此市场中的竞争策略是要么进行产品差异化，要么更多地进行价格竞争，而生产成本是决定价格竞争能力核心。就南钢股份而言，贴近市场使其天然地具有了运输成本优势,通过高效治理和技术改造使其工艺流程日趋合理,有效地降低了各生产环节的成本，使得南

49、钢股份在成本竞争中处于优势地位;此外，优异的产品质量和高效的生产率，也使南钢股份在同行业中保持领先地位。四、公司成长性及财务状况分析(一)成长性及盈利能力分析1、南钢股份近年的进展情况南钢股份20年9月在上海证券交易所发行上市，扣除发行费用后实际募集资金人民币5，77.7元万元，改善了公司财务状况，20年，公司按照首次公开发行招股讲明书的承诺，投入,90000万元募集资金,提早实施棒材厂“一火成材”节能技改项目，并于1 年 月份投入生产。如按该项目技改后新增产量、技改前(200年度)平均每吨钢材售价及平均每吨钢材销售毛利进行同口径比较,01年612月，该项目新增销售收入32,98.3万元、利润

50、1,6.4万元,如折算成全年数据,该项目新增收入和利润均达到了预期效益；02年与200年同口径比较，全年新增销售收入46,92.5万元、利润2，73.72万元,新增收入和利润均超出了预期效益;003年与200年同口径比较,新增销售收入13，2704万元、利润10,3.0万元，新增收入和利润均超出预期效益。200年11月，公司依照首次公开发行招股讲明书中所做出的承诺，实际投入募股资金10,16.9万元收购南京钢铁集团有限公司带钢厂。001年,由于带钢产品市场持续低迷和带钢厂停产进行技术改造等缘故，新增收入46,.11万元、新增利润,9606万元，利润水平未达到预期效益;202年，该项目新增收入7

51、3,98.2万元、新增利润5,19077万元,新增收入和利润都超出了预期效益;2003年,带钢厂实现销售收入02，037.万元,销售毛利,3.19万元,收入和利润均超出预期效益。2001年至200年间，公司按照首次公开发行招股讲明书的承诺,分不投入5619万元和5253万元进行中板剪切线和冷床的改造,于003年底全部完成。002年7月，经公司202年第二次临时股东大会审议通过,南钢股份决定将首次公开发行募集资金中的3，6240万元变更投入宽中厚板(卷)工程项目,该项目04年6月底已成功实现炼钢部分热负荷试车，可能9月份实现轧钢线出材。通过近年对上述生产厂进行的投资和技改，公司棒材、钢带、中板的

52、综合能力得到提高,南钢股份的整体实力和工艺水平有了质的飞跃,从而保证了公司的市场竞争力和可持续进展能力。另外，围绕开发新产品、节能降耗、提高产品质量、改善产品性能、利于环保的目标，201年公司投入自有资金2,9.7万元先后进行了带钢厂650轧机改造和转炉烟气净化等重点项目；0年公司投入自有资金3,4594万元先后实施了炼钢转炉气净化系统改造、炼钢铁水包扩容改造、炼铁老煤场改造和高炉出铁除尘系统改造等项目；03年公司投入自有资金9，08.2万元先后实施炼钢铁水脱硫系统改造、中板#加热炉改造、炼钢方坯连铸机加硫设备改造等项目。这些项目的投资建设，都大大提高了南钢股份的生产效率和竞争力,为公司以后的

53、进展奠定了良好的基础。、盈利能力稳定增长南钢股份最近三年收入和利润如下:表41 公司2203年主营业务收入和利润构成表2003年2002年201年主营业务收入（万元)682,376,5.140,102.6主营业务利润（万元）5,285.751,186.26,9.89营业利润(万元）7,233.90,055.724,0.40利润总额（万元）73,65619,00.874,14.3净利润（万元）8,958，5.020,618.9主营业务利润率13.%0.9%9.2总资产酬劳率110%840%7.99%净资产收益率（全面摊薄)2.28%1.192.12%由上表可见,南钢股份从200年到003年一直保

54、持主营业务收入持续增长。公司2001年实现主营业务收入400,102.61万元,净利润20,859万元,较上年同期分不增长18.03%和2.33%；2002年公司实现主营业务收入466,2.31万元,净利润24,315.0万元,较上年同期分不增长16.60%和17.9%;2003年，公司主营业务收入和净利润分不同期增长4.34%和1.33%。从上述盈利指标分析，南钢股份的主营业务收入、净利润均保持稳定增长趋势，讲明南钢股份具备长期稳定增长的盈利能力。最近三年南钢股份总资产酬劳率指标分不为99%、840%和12.%，均远远高于同期银行贷款利率水平；2001年度随着南钢股份首次公开发行募集资金到位

55、,公司净资产增长了1.3倍，摊薄效应使公司201年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率下降到2.14%，002年公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为13.88%，均处于同行业较好水平；公司20、2002和200年主营业务利润率分不为.%、1097%和13.6%。（二)公司经营效率指标分析南钢股份最近三年及一期经营能力指标如下:表4-2 公司1203年经营能力指标200年002年200年应收账款周转率（次)5.62013.0应收账款周转天数（天）10.17.627.07存货周转率(次)11.729.5存货周转天数（天)30.719042.11总资产周转率（次）1.691.6155由

56、上表可见,南钢股份应收账款周转率分不为2001年1.30次、002年20.44次、2003年33次,与全国家重点大中型钢铁企业2001年平均水平12.62次、200年11月平均水平8.3次及203年-1月份平均水平3.72次相比(注:201年统计口径为全国8家重点大中型钢铁企业数据，计算整理自中国钢铁工业协会市场调研部资料；2002年-11月统计口径为全国89家重点大中型钢铁企业数据,摘自冶金经济内参00328；03年1-11月统计口径为全国9家重点大中型钢铁企业数据,摘自冶金经济内参003.2.30)，南钢股份应收账款周转率处于较高水平，讲明南钢股份应收账款回收情况良好,00年度应收账款平均

57、11天就能够回收。同样,与全国家重点大中型钢铁企业存货周转率201年3.90次、02年1-11月.69次及23年11月4.6次相比（注：数据来源同前文应收帐款周转率数据来源)，南钢股份存货周转率也处于较高水平，且呈现明显的上升态势，存货余额逐渐下降,反映南钢股份销售措施得力。南钢股份近三年南钢股份总资产周转率由.55上升到19，反映了南钢股份整体经营效率的提高。(三）偿债能力和现金流分析近三年来，南钢股份的流淌比率和速动比率、负债水平及现金流量一直保持在较好水平。表32003年202年001年流淌比率1.62.082.03速动比率1281.591.53资产负债率（母公司)5.04.7%.1%应

58、收帐款周转率(次数/年）35360.443.30存货周转率（次数/年)11.72.228.每股经营活动产生的净现金流量（元）0.70.48.46每股净现金流量（元)0.210.220.14公司公司三年来利润持续增长，偿债能力大幅提高;每股经营活动产生的现金流量持续提高，并保持与主营业务收入的同步增长。表43年0年2001年经营活动产生的现金流量净额(万元）48，707.424,2.7123,37.1投资活动产生的现金流量净额(万元)-19,11.48-47,53.37-6，6649筹资活动产生的现金流量净额(万元)81,060.1234,54.2，314.79现金及现金等价物净增加额(万元)1

59、,86.0711,11.57,97.82从上表能够看出,公司紧紧把握近年来钢铁行业进展的有利形势,经营业绩稳步上升，随之经营活动的现金流不断提高;同时，公司上市以来投资活动和筹资活动日趋活跃。公司依照生产经营中所需资金的用途和期限结构,结合中长期进展规划，积极运用多种筹资手段筹措资金,通过增加银行短期借款扩大生产和销售规模，通过增加银行长期借款和资本市场筹资加快技术升级和产品结构升级,提升企业核心竞争力，有力地促进了公司的进展。(四)同行业比较分析与同行业上市公司相比，本公司200年第三季度末年度的流淌比率、速动比率、资产负债率及前三季度的应收帐款周转率和毛利率的对比情况如下：表45流淌比率速

60、动比率应收帐款周转率毛利率资产负债率大连金牛0.750.57.30.08%69.88%承德钒钛0.60.6915.60.8%钢联股份0.90.9.41.86%.30%唐钢股份1.20.9013.958.20%0.57%广钢股份150.91287.95%43.3%首钢股份1.541.7.3511.5%4.1%新钢钒.98.42.7620.70%.37宝钢股份1.32892203.444.04%莱钢股份.4.8952417.%45.39%韶钢松山1.70.746.0217%.1%八一钢铁.9184.3151%63%本钢板材161.326746.90%408%马钢股份1.190.8152.062.6