计算机行业医疗信息化专题：医院IT研究框架

1、目录创新之处 1 HYPERLINK l _TOC_250023 政策驱动：医保局推动行业景气，院内市场最受益 1 HYPERLINK l _TOC_250022 国家医疗保障局组建成立，助推行业拐点显现 1 HYPERLINK l _TOC_250021 政策密度及执行力提升，建设决心坚定 2 HYPERLINK l _TOC_250020 院内 IT 实为本轮高景气最大受益领域 4 HYPERLINK l _TOC_250019 市场空间：电子病历 4 级到 6 级，短中长期持续保障景气 6 HYPERLINK l _TOC_250018 电子病历处于医院信息建设最核心环节，卡位作用影响深

2、远 6 HYPERLINK l _TOC_250017 短期：电子病历 2020 年 4 级大考将大幅增厚业内公司业绩 9 HYPERLINK l _TOC_250016 中期：DRGS 全面铺开助推电子病历向 5 级提升 10 HYPERLINK l _TOC_250015 长期：结合美国经验，智慧医院建设有望助推电子病历升至 6 级 11 HYPERLINK l _TOC_250014 格局演进：集中度提升机遇期，四大因素影响格局 13 HYPERLINK l _TOC_250013 市场集中度提升迎良机，中小医院或成下阶段争夺热点 13 HYPERLINK l _TOC_250012 因

3、素一：产品化能力是市场格局变化的首要影响因素 15 HYPERLINK l _TOC_250011 因素二：外延并购是业内公司快速扩张的最直接手段 17 HYPERLINK l _TOC_250010 因素三：战略联盟将增强市场竞争力，抢占未来先机 18 HYPERLINK l _TOC_250009 因素四：下游医联体建设影响向上游信息化行业传导 20 HYPERLINK l _TOC_250008 发展方向：互联网医疗、云 HIS、辅助诊疗加速落地 21 HYPERLINK l _TOC_250007 互联网医疗：用户习惯提升，与医院合作共建+运营模式成政策首推 21 HYPERLINK

4、l _TOC_250006 云 HIS：云模式集聚多种优势，HIS 上云或成未来发展趋势 24 HYPERLINK l _TOC_250005 辅助诊疗：人工智能+医疗应用风云已起，辅助诊疗值得期待 29投资建议 32风险因素 32重点公司 33 HYPERLINK l _TOC_250004 卫宁健康：医疗信息化的中国版 Cerner，依托实体医院的互联网医院龙头 33 HYPERLINK l _TOC_250003 万达信息：国寿战略入主，引领健康管理生态建立 35 HYPERLINK l _TOC_250002 麦迪科技：临床专科信息化龙头，CIS 市场下沉打开增量空间 36 HYPER

5、LINK l _TOC_250001 久远银海：依托医保业务优势，围绕互联网医保开展前期布局 37 HYPERLINK l _TOC_250000 和仁科技：医疗信息化服务持续升级，云化业务优势明显 37插图目录图 1：国家医保局整合情况 2图 2：医疗信息化进程 4图 3：我国医疗卫生机构信息化投入及占比情况 5图 4：我国医疗信息化市场规模及增速 6图 5：电子病历位于医院解决方案的核心环节 7图 6：Cerner 系统销售业务收入及增速情况 8图 7：Cerner 历年存货占比情况 8图 8：Cerner 历年覆盖医疗机构数量 8图 9：Cerner 细分业务历年收入情况（单位：亿美元）

6、 9图 10：Cerner 细分业务历年收入占比情况 9图 11：我国医院 DRGS 付费使用情况（截至 2019 年 8 月） 11图 12：我国医院 DRGS 付费推进计划（未来 1-3 年） 11图 13：五大趋势驱动智慧医院变革 12图 14：美国医院各年度电子病历评级分布（注：HIMSS 评级中 5 级约为国内评级 6 级）. 12图 15：2016 年中国医疗信息化市场占有率情况 13图 16：2018 年美国急诊电子病历市场占有率情况 14图 17：2018 年国内各级别医院数量情况（单位：家） 15图 18：各医疗信息化厂商员工数量情况（单位：人） 15图 19：国家医疗健康信

7、息互联互通标准化成熟度测评历年情况 16图 20：CommonWell 互联互通协会信息化厂商成员 16图 21：CareQuality 互联互通协会信息化厂商成员 16图 22：业内公司整体毛利率比较 17图 23：Cerner 各项业务毛利率情况 17图 24：美国各公司急诊电子病历市场占有率变化情况 21图 25：互联网+医疗服务分类 21图 26：2011-2020 年中国互联网医疗市场规模变化情况 22图 27：2016-2019 年互联网医院问诊量变化情况 22图 28：互联网医院诊疗流程 23图 29：互联网医疗平台三类模式 24图 30：医院信息安全总体框架 25图 31：Ce

8、rner 托管服务（私有云）收入情况 25图 32：电子病历云平台示意图 27图 33：医疗影像云端阅片示意图 27图 34：国内临床医疗误诊率情况 28图 35：人工智能+医疗产业图谱 29图 36：2016-2018 年人工智能+医疗市场规模情况 30图 37：2017 年与 2019 年中国人工智能+医疗细分场景企业数量（单位：家） 30图 38：AI 辅助诊断细分领域 31图 39：人工智能参与医学影像诊断的方式 31图 40：卫宁健康子公司分布 33图 41：公司卫生行政机构客户分布 33图 42：卫宁健康研发人员历年变化 34图 43：卫宁健康研发投入历年变化 34图 44：卫宁健

9、康创新业务“41”产品及解决方案 35图 45：万达信息“3+2”业务板块 35图 46：万达信息与中国人寿合作开发的肺结节专病保险产品 35图 47：公司 DoCare 临床信息系统 36图 48：公司 DRGS 解决方案与控费模型 37图 49：和仁科技舒心就医平台 38表格目录表 1：医疗信息化近期政策出台情况 2表 2：国内医院近三年信息化建设累计投入情况 5表 3：2020 年前卫健委对电子病历系统升级具体要求 6表 4：电子病历系统应用水平分级评价标准 7表 5：2020 年前电子病历系统升级市场空间测算 9表 6：2019 年医保局 DRGS 领域相关政策 10表 7：中美电子病

10、历系统应用水平分级评价标准 13表 8：国内医疗信息化公司客户资源情况 14表 9：卫宁健康前期主要收购情况 17表 10：Cerner 前期主要收购情况 18表 11：电子病历同业收购情况 18表 12：国内信息化厂商与互联网公司合作情况 19表 13：美国医疗信息化市场三大阵营 19表 14：国内近期关于医联体及医共体的政策情况 20表 15：美国医院近期主要收购情况 20表 16：疫情期间各地互联网医疗平台推广情况 23表 17：东华 iMedical Cloud 云 HIS 特点 26表 18：医疗影像云典型应用场景 27表 19：人工阅片与人工智能阅片对比 32 创新之处本文明确提出

11、 2018 年国家医保局成立后带来的行业景气最大受益板块来自院内，并带来院内市场集中度提升巨大历史机遇，并对医院 IT 的市场空间驱动力、格局要素及未来方向进行了系统的分析。在新一轮高景气下，电子病历从 4 级到 5 级到 6 级的逐级提升将在短/中/长期三个时间维度上持续为医院 IT 建设提供增长动力；产品化能力、并购能力、战略合作联盟、下游医联体建设等四大因素将推动行业集中度提升；疫情催化下，云联网医院、云 HIS、辅助诊疗等三大发展方向有望加速落地。1、市场空间。我们对目前市场关注的电子病历进行剖析，强调电子病历是医院信息平台建设中的核心及其对信息化厂商的卡位作用，并提出电子病历从 4

12、级向 6 级的提升为医院 IT 市场打开的长期保障。1）短期看，电子病历 2020 年面临 4 级大考，将大幅增厚行业内公司业绩； 2）中期看，DRGS 作为未来医保控费的主要方式之一，在本轮的密集政策中具有较高的侧重性，其全面铺开将助推电子病历向 5 级提升；3）长期看，智慧医院建设将推动电子病历等级提升至 6 级，结合美国发展现状，国内电子病历未来升至 6 级具有较大可能性。2、格局演进。我们认为，电子病历普遍升级将在当下带来产品化能力强的头部公司扩大市场份额的巨大机遇。本文对美国医疗信息化行业的发展趋势和现状进行了全面分析，并深入剖析美国电子病历龙头 Cerner 各个发展阶段的成功原因

13、，总结和归纳出中小医院信息化的进程将不断加速与影响行业集中度的四个要素。1）产品化能力是影响市场格局变化的首要因素；2）外延并购是行业内公司快速扩张的最直接手段；3）战略联盟将增强公司的市场竞争力，有助于抢占未来先机；4）下游医联体建设的影响将向上游信息化行业传导。3、发展方向。立足当下前沿技术发展与普及的现状，我们认为互联网医院、云 HIS 系统与人工智能辅助诊疗应用三大未来方向将开始走向落地，推动传统医院逐渐向智能化、智慧化转变。 1）互联网医疗：用户对于互联网医疗的习惯提升，与医院合作共建+运营模式为政策首推；云 HIS：HIS 系统上云集聚了多种优势，或成为未来发展趋势；3）辅助诊疗：

14、人工智能+医疗应用不断涌现，辅助诊疗值得期待。 政策驱动：医保局推动行业景气，院内市场最受益国家医疗保障局组建成立，助推行业拐点显现为完善统一的城乡居民基本医疗保险制度和大病保险制度，更好保障病有所医，国务院于 2018 年 3 月组建国家医疗保障局，作为国务院直属机构，由国家医保局统筹管理，确保医保资金合理使用、安全可控，统筹推进医疗、医保、医药“三医联动”改革。国家医保局的成立，极大的促进相关医疗保障政策的落实推进，对于医疗机构、药企都将带来非常重要的影响。同时，国务院也重新整合组建了新的国家卫生健康委员会，与国家医保局合力推动医疗健康信息化的建设。图 1：国家医保局整合情况资料来源：国家

15、医保局，中信证券研究部政策密度及执行力提升，建设决心坚定近年来，医疗信息化硬核文件频出，医院 IT 建设不断加速。2003 年以来，国家不断加大在医疗信息化领域的建设投入。尤其在 2018 年国家医保局成立以后，国家医保局协同国家卫健委就互联网+医疗、电子病历、分组付费（DRGS）等院内信息化方面出台了多项硬核文件，并提出了多项政策落实的具体时间点和明确可衡量的指标要求。与以往相比，这轮政策的针对性更一致，政策连续性更好，政策内容的实质性更高。硬核文件的连续出台也体现出了国家政策层面对于医院 IT 建设的决心。表 1：医疗信息化近期政策出台情况时间相关政策主要内容关于印发进一步改善2018.0

16、3.262018.04.13医疗 服 务 行 动 计划（2018-2021 年）全国医院信息化建设标准与规范（试行）以“互联网+”为手段，建设智慧医院。应用互联网、物联网等新技术，实现配药发药、内部物流、患者安全管理等信息化、智能化。根据目前医院信息化建设现状，着眼未来 5-10 年全国医院信息化应用发展要求，从软硬件建设、安全保障、新兴技术应用等方面规范了医院信息化建设的主要内容和要求2018.05.31国家医疗保障局挂牌三保合一，医改进入医保主导时代各地要建立完善网上预约诊疗服务平台，加快实现号源共享，到 2020 年，预约时段精确到 1小时以内。2018.07.122018.08.22关

17、于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知到 2020 年，二级以上医疗机构的数据要互联互通，检查结果要互认，医疗联合体内电子健康档案和电子病历信息共享。推动居民电子健康档案在线查询和规范使用，到 2020 年，实现电子健康档案数据库与电子病历数据库互联对接，全方位记录、管理居民健康信息到 2019 年，辖区内所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价 3 级以上，即实现医院内不同部门间数据交换；到 2020 年，要达到分级评价 4 级以上，即医院内实现全院信息共享，并具备医疗决策支持功能。到 2020 年，三级医院要实现电子病

18、历信息化诊疗服务环节全覆盖。到 2020 年，三级医院要实现院内各诊疗环节信息互联互通，达到医院信息互联互通标准化成熟度测评 4 级水平。时间相关政策主要内容互联网诊疗管理办法2018.10.012018.10.262018.12.032018.12.202019.02.122019.06.272019.01.302019.06.052019.06.062019.09.012019.10.162020.02.03（试行）、互联网医院管理办法（试行）、远程医疗服务管理规范（试行）关于公立医院开展网络支付业务的指导意见 电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试行）电子病历系统应用水平分级评价标准（

19、试行）关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知关于开展“互联网+护理服务” 试点工作的通知医疗保障标准化工作指导意见国务院办公厅关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见关于印发按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知关于开展医保基金监管“两试点一示范”工作的通知国家医疗保障局关于完善“互联网”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见关于印发疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点技术规范和分组方案的通知国家卫生健康委办公厅关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知规范互联网诊疗活动，推动互联网医疗服务健康快速发展；进一步推动远程医疗服务持续健康发展，优化医疗资源配置，促进优质医

20、疗资源下沉，推进区域医疗资源整合共享。要求部分常见病、慢性病复诊和“互联网+”家庭医生签约服务，不得对首诊患者开展互联网诊疗活动，互联网医院必须依托实体医疗机构。要求有条件的地方可以探索区域共享网络支付平台建设。通过提供更加便捷的支付结算服务，优化就诊流程，提高工作效率，提升服务质量，不断改善人民群众就医体验。到 2019 年，所有三级医院要达到分级评价 3 级以上。到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级以上，二级医院要达到分级评价 3 级以上。在部分城市启动按 DRGs 付费试点，原则上各省可推荐 1-2 个城市（直辖市以全市为单位）作为国家试点候选城市。规范“互联网+护理服务

21、”，保障医疗质量和安全，确定北京市、天津市、上海市、江苏省、浙江省、广东省作为“互联网+护理服务”试点省份并提供试点实施总体方案，其他省份结合实际情况选取试点城市或地区开展试点工作，试点时间 1 年左右。到 2020 年，在全国统一医疗保障信息系统建设基础上，逐步实现疾病诊断和手术操作等 15 项信息业务编码标准的落地使用。“十四五”期间，形成全国医疗保障标准清单，启动部分医疗保障标准的研究制定和试用完善。提出三级公立医院要加强以电子病历为核心的医院信息化建设，按照国家统一规定规范填写病案首页，加强临床数据标准化、规范化管理。公布了包括北京市、天津市、上海市等 30 个 DRG 付费国家试点城

22、市。要求各试点城市及所在省份要在国家 DRG 付费试点工作组的统一领导下，按照“顶层设计、模拟测试、实际付费”三步走的思路，确保 2020 年模拟运行，2021 年启动实际付费。提出在开展按疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点的地区和开展基于大数据的病种分值付费的地区，运用智能监控系统，加强对临床行为的过程监控，丰富大数据分析比较维度，提升监控效果。推广视频监控、人脸识别等新技术应用，开展药品进销存适时管理，完善医保基金风控体系。1、总体要求，坚持“深化放管服、分类管理、鼓励创新、线上线下协调发展”的原则，主动适应“互联网”等新业态发展，支持“互联网”发挥积极作用。2、项目政策，明确非营利性

23、医疗机构开展的“互联网”医疗服务，按项目管理；营利性医疗机构可自行设立医疗服务价格项目。3、价格机制，对于公立医疗机构提供“互联网”医疗服务，主要由医疗保障部门对项目收费标准的上限给予指导；非公立医疗机构价格实行市场调节。4、医保支付政策，明确对线上线下项目实行平等的支付政策。指导意见将互联网医疗服务与医保支付关键环节打通，为互联网医疗的进一步发展奠定基础。正式发布国家医疗保障 DRG 分组与付费技术规范和国家医疗保障 DRG（CHS-DRG）分组方案。确定了 DRGS 分组的基本原理、适用范围、名词定义，以及数据要求、数据质控、标准化上传规范、分组策略与原则、权重和费率确定等具体要求。明确了

24、国家医疗保障疾病诊断相关分组是全国医疗保障部门开展 DRG 付费工作的统一标准，包括 26 个主要诊断大类（Major Diagnosis Category,MDC），376 个核心 DRG（Adjacent Diagnosis Related Groups,ADRG）,其中 167 个外科手术操作 ADRG 组、22 个非手术操作 ADRG 组和 187 个内科诊断 ADRG 组。强化数据采集分析应用、积极开展远程医疗服务、规范互联网诊疗咨询服务、深化“互联网+”政务服务等五个方面内容，要求各地积极运用互联网+、大数据等信息技术助力疫情阻击战，减少线下诊疗压力和交叉感染风险。2020.02.

25、07国家卫生健康委办公明确各级卫生健康行政部门要充分发挥互联网诊疗咨询服务在疫情防控中的作用，让人民群众时间相关政策主要内容2020.02.17厅关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知国家卫生健康委办公厅关于加强疫情期间医疗服务管理满足群众基本就医需求的通知获得及时的健康评估和专业指导，精准指导患者有序就诊，有效缓解医院救治压力，减少人员集聚，降低交叉感染风险。加强对互联网诊疗服务的监管，确保诊疗服务开展的规范、科学、合理，有效保障医疗质量和患者安全。要求指导医疗机构加强精细化管理依据“互联网+医疗”优势作用，加强线上就医指导，加强门急诊患者就诊预检分诊，减少交叉感染。资料来源：国家

26、医保局、卫健委网站，中信证券研究部院内 IT 实为本轮高景气最大受益领域我国目前仍然处于医疗信息化发展初级阶段，电子病历等院内系统现状水平相对较低。自 2011 年我国进行医改以来，我国逐步加快了医疗信息化建设的进程。医疗信息化建设目前主要分为三个阶段：HIS 阶段、CIS 阶段、GMIS 阶段。HIS 阶段，主要以门诊挂号、住院登记、住院收费、设备管理为主：CIS 阶段以病患为中心，以电子病历为系统核心，以提高医疗质量和工作效率为目的；GMIS 阶段以信息互联互通为最终目标，实现区域医疗洗资源共享。我国仍处于最早期的 HIS 阶段，渗透率上，我国三级医院以及 80%的二级医院已经初步建成了自

27、己的医疗信息系统，二级及以下医院还处于基本医疗信息系统的普及应用期。虽然 HIS 核心系统渗透率已经相对较高，但是系统水平仍较低，如电子病历等级全国医院平均仅约为 2 级（国内标准共有 8 级）。图 2：医疗信息化进程资料来源：中信证券研究部当前院内信息化投入绝对额和占医院支出整体比重较低。信息化投入占比方面，据中国卫生健康统计年鉴，2010 至 2017 年，国内医疗卫生机构信息化投入金额不断提升，从 124.7 亿元增长至 375.2 亿元，但占总支出的比重仍然较低。根据 CHIMA 发布的2018-2019 年度中国医院信息化调查报告，我国医院 2019 年度信息化投入预算占年度总预算中

28、的平均比例为 1.13%，较 2017-2018 年度的 1.09%有所增长，但较欧美占比显著较低（美国约为 5%-10%）。信息化投入绝对额方面，在 CHIMA 统计的 1909 家样本医院中，医院累计投入大致仍为百万级别，累计投入 1000 万元以上的医院合计占比 28.76%，未来仍具备较大的提升空间。图 3：我国医疗卫生机构信息化投入及占比情况信息化支出（亿元）占总支出的比重（%）400350300250200150100500201020112012201320142015201620171.10%1.05%1.00%0.95%0.90%0.85%资料来源：中国卫生健康统计年鉴，中信

29、证券研究部表 2：国内医院近三年信息化建设累计投入情况累计投入数量（家）比例5000 万以上894.66%2000-5000 万20410.69%1000-2000 万25613.41%500-1000 万34918.28%200-500 万40721.32%100-200 万22511.79%50-100 万1889.85%50 万以下19110.01%资料来源：CHIMA2018-2019 年度中国医院信息化调查报告（样本总数为 1909 家），中信证券研究部院内 IT 较公卫 IT 和医保 IT 市场规模更大，实现医保控费主要系统能力提升市场在院 内。根据前瞻研究院，2010-2017

30、年，我国医疗信息化行业市场规模逐年递增，增速保持在20%左右的较高水平。2017 年我国医疗信息化市场规模达到448 亿元，同比增长17.59%。相较于公卫 IT 和医保 IT 不超百亿的市场规模，院内 IT 在规模上具有显著优势；此外，为实现医保局医保控费目标，院内系统如电子病历、互联互通等需要进行大幅升级以实现医疗、医保数据打通和管理。根据前瞻研究院数据，预计 2020 年市场规模将达到 688 亿元左右，2017 年至 2022 年行业整体增长中枢接近 20%。图 4：我国医疗信息化市场规模及增速我国医疗信息化市场规模（亿元）增速（%）10009008007006005004003002

31、0010002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%资料来源：前瞻产业研究院（含预测），中信证券研究部 市场空间：电子病历 4 级到 6 级，短中长期持续保障景气电子病历是医院信息平台建设中的核心，从短、中、长期三个时间维度持续为医院 IT建设提供增长动力。短期看，2020 年面临电子病历 4 级大考，中期看，预计 DRGS 将成为未来医保控费的主要手段之一，具有较高政策侧重性，助推电子病历向 5 级提升，长期看，结合美国经验和国内智慧医院

32、建设趋势，电子病历具备继续升至 6 级动力。电子病历处于医院信息建设最核心环节，卡位作用影响深远电子病历在本轮的密集政策中具有较高的侧重性，亦是时间轴规定最为明确的强制性政策之一。2018 年下半年，卫健委就电子病历（EMR）连续发布两项重要政策，制定了电子病历评级的最新标准，并对各级医院电子病历的升级提出了具体的要求，医院信息化系统的建设提出具体目标与时间节点。表 3：2020 年前卫健委对电子病历系统升级具体要求电子病历具体要求2019 年要求到 2019 年，所有三级医院要达到分级评价 3 级以上到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级以上。2020 年要求到 2020 年，

33、二级医院要达到分级评价 3 级以上。资料来源：卫健委官网，中信证券研究部电子病历是医院信息平台建设中的核心。电子病历是患者健康状况及医院诊疗记录等医疗核心数据的载体，贯穿了患者治疗的整个周期。基于电子病历的医院信息平台向下对接了 HIS、CIS、医技产品等各医院科室部门的具体系统产品，向上通过临床数据中心、运营数据中心对接了医院的整体运营管理和未来发展决策。图 5：电子病历位于医院解决方案的核心环节资料来源：卫宁健康官网，中信证券研究部电子病历指导下层医疗信息化系统的互联互通，并且是未来医疗大数据分析的基础。目前，我国电子病历系统应用水平共分为 9 个等级，级别越高，对各医疗信息化系统互联互通

34、性要求越高，如 2020 年三级医院需达到的 4 级电子病历要求实现全院信息共享，医保由总额预付制改为推行 Drgs 则需要达到 5 级电子病历要求的统一数据管理。因此，电子病历的升级将会推进下层医疗信息化子系统实现互联互通。此外，电子病历涵盖了患者及医院丰富的诊疗数据，是连接大数据及人工智能等新兴技术的重要接口，是大数据及人工智能在医疗领域改善医疗质量、实现应用突破的重要基础。表 4：电子病历系统应用水平分级评价标准等级电子各等级大致要求级未形成电子病历系统级独立医疗信息系统建立级医疗信息部门内部交换级部门间数据交换级全院信息共享，初级医疗决策支持级统一数据管理，中级医疗决策支持级全流程医疗

35、数据闭环管理，高级医疗决策支持级医疗安全质量管控，区域医疗信息共享级健康信息整合，医疗安全质量持续提升资料来源：国家卫健委电子病历系统应用水平分级评价标准（试行），中信证券研究部纵观美国医疗信息化龙头 Cerner 的成长历程，电子病历起到了非常强的卡位作用。我们从 Cerner 的发展历程中得出以下结论：奥巴马医改对电子病历的推行在短期内确实助推了 Cerner 电子病历等系统的销售业绩提升，但从长期看，通过电子病历的推广，Cerner更重要的是在客户规模上实现了快速突破，并为其后续 10 年医疗相关服务业务的持续增长奠定了基础。美国电子病历浪潮推动了公司系统产品的两段脉冲式增长。2009

36、年，美国时任总统奥巴马推出了医改法案，计划投入 200 多亿美元在全美推广使用医疗信息技术，其中电子病历为重要方向。10 年间，电子病历系统在美国得到迅速推广，覆盖率由 2008 年 9%大幅提升至当前的 96%。受益于医改推行，Cerner 的系统销售收入分别于 2010-2012 年及 2014-2015 年实现了两段年均 20%多的脉冲式增长，随后收入端整体保持稳定，存货占比的小幅提升也印证了电子病历当时带来的业绩高景气。图 6：Cerner 系统销售业务收入及增速情况图 7：Cerner 历年存货占比情况系统销售（亿元）增速存货占比（%）1640%1430%121020%810%60%

37、42-10%200520062007200820092010201120122013201420152016201720180-20%2.00%1.80%1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%资料来源：Cerner 年报，中信证券研究部资料来源：Cerner 年报，中信证券研究部电子病历更助力 Cerner 实现了客户规模的快速拓展。2008 年至 2018 年期间， Cerner 覆盖的医疗机构客户数量由 8000 家大幅增长至 27500 家，10 年间增长了两倍有余。医疗信息化行业中，医院及医疗机构等 B 端客户通常具有较高的客户粘性，

38、Cerner客户规模的迅速拓展为其建立了较高的资源壁垒，为后续行业数据的积累和服务能力的提升提供了重要保障。图 8：Cerner 历年覆盖医疗机构数量300002500020000150001000050000Cerner覆盖医疗机构数（个）27000275002500020000180001400080008500900093001000020082009201020112012201320142015201620172018资料来源：Cerner 年报，中信证券研究部相较于系统销售收入的提升，电子病历为 Cerner 带来更重要的是服务业务的持续高增。2009 年至 2018 年，Cern

39、er 服务业务收入由 6.44 亿美元大幅增长至 29.66 亿美元，每年均保持了正增长，复合增长率达到了 18.50%，远超系统销售收入 CAGR 9.94%的水平。服务业务的收入占比也由 38.50%提升至 55.28%，系统销售收入占比则由 30.18%下降至 22.07%。电子病历系统覆盖极大提升了公司竞争力，为公司后期从事医院收入周期管理、医疗咨询、私有云服务、人口健康管理等服务业务打开了空间。图 9：Cerner 细分业务历年收入情况（单位：亿美元）6050403020102004200520062007200820092010201120122013201420152016201

40、720180系统销售支持维护服务差旅报销图 10：Cerner 细分业务历年收入占比情况60%50%40%30%20%10%2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720180%系统销售支持维护服务差旅报销资料来源：Cerner 年报，中信证券研究部资料来源：Cerner 年报，中信证券研究部短期：电子病历 2020 年 4 级大考将大幅增厚业内公司业绩卫健委于 2018 年 12 月 3 日下发的关于印发电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试行）及评价标准（试行）的通知明确指出，到 2019 年，所有三级医院要达到分级评

41、价 3 级以上；到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级以上，实现院内信息共享与初级医疗决策支持，二级医院要达到分级评价 3 级以上，实现部门间数据交换。2018 年国内三级医院电子病历平均水平为 2.11 级，二级医院电子病历平均水平为0.83 级，根据我们的测算，2020 年如果所有三级医院达到分级评价 4 级、所有二级医院达到分级评价 3 级将释放约 300 亿市场，将成为业内公司的短期业绩保障。2018 年国内三级医院数量为 2548 家，若按升级价格 400 万元/家计算，三级医院电子病历市场约 100亿元；国内二级医院数量为 9017 家，若按升级价格 200 万元/家

42、计算，三级医院电子病历市场约 180 亿元。综上，2020 年前，国内电子病历系统升级需求可释放约 280 亿元的市场空间。目前国内医院电子病历平均等级或为 2 级出头，2020 年为三级医院分级评价 3级升 4 级以及三级以下医院升三级的关键年份，相比 2019 年任务更重，大量三级以下电子病历升级需求将在 2020 年释放并实施完成。在疫情影响下，电子病历 2020 年大考时 间节奏未变，预计此次电子病历系统升级需求的市场在短期内有望大幅增厚业内公司业绩，对业内公司形成较强的业绩保障。表 5：2020 年前电子病历系统升级市场空间测算三级医院二级医院2018 年电子病历水平2.11 级0.

43、83 级2020 年前政策要求到 2019 年，所有三级医院要达到到 2020 年，二级医院要达到分级三级医院二级医院分级评价 3 级以上；到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级以上。评价 3 级以上。升级单价约 400 万元约 200 万元2018 年医院数量2548 家9017 家2020 年前细分市场空间约 100 亿元约 180 亿元2020 年前总市场空间约 280 亿元资料来源：卫健委，中国数字医疗网，中信证券研究部测算中期：DRGS 全面铺开助推电子病历向 5 级提升近期我国陆续出台了多条政策推动 DRGS 的发展，目前正加速推进中。2019 年 6 月，国家医保局

44、发布通知要求加快 DRGS 试点工作的推进，确定包括北京市、天津市、上海市 在内的 30 个城市作为国家试点城市全面铺开，并要求在 2021 年启动实际付费。此次试点 与前期相比，覆盖面更广，标准与系统更统一且提出了更加明确的时间表。2019 年 10 月， 医保局发布国家医疗保障 DRG 分组与付费技术规范与国家医疗保障 DRG（CHS-DRG）分组方案，对 DRGS 分组进行规范，并明确了开展 DRGS 付费工作的统一标准。得益于 政策的支持，未来 DRGS 有望在我国全面铺开。表 6：2019 年医保局 DRGS 领域相关政策相关政策具体要求确定了北京市、天津市、河北省邯郸市等 30 个

45、城市作为疾病诊断相关分关于按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知国家医疗保障 DRG 分组与付费技术规范 国 家 医 疗 保 障 DRG（CHS-DRG）分组方案组付费国家试点城市，并要求各试点城市确保 2020 年模拟运行，2021年启动实际付费。确定了 DRGS 分组的基本原理、适用范围、名词定义，以及数据要求、数据质控、标准化上传规范、分组策略与原则、权重和费率确定等具体要求。明确了国家医疗保障疾病诊断相关分组是全国医疗保障部门开展 DRG付费工作的统一标准，包括 26 个主要诊断大类（ Major Diagnosis Category,MDC）， 376 个核心 DRG（ Adj

46、acent Diagnosis Related Groups,ADRG）,其中 167 个外科手术操作 ADRG 组、22 个非手术操作 ADRG 组和 187 个内科诊断 ADRG 组。资料来源：国家医保局，中信证券研究部DRGS 未来有望成为医保付费的主要手段之一，助力医院加强成本精细化管理，合理控费。根据健康界调研数据，目前已经开始采取按 DRGS 付费或正在试点按 DRGS 付费的医院占比约 26%。随着 DRGS 试点的全面铺开，预计未来 1-3 年，开展按照 DRGS 的医院数量将占到 60.8%。国家层面的医保支付改革的推进对医院提出精细化管理的要求，控本降费成为医院未来管理运营

47、的重要考量，同时也将倒逼医院上线以 DRGS 为代表的医保控费工具软件。图 11：我国医院 DRGS 付费使用情况（截至 2019 年 8 月）按医疗项目付费按医疗项目付费与单病种付费相结合以医疗项目付费为主，试点按DRGS付费按DRGS付费其他图 12：我国医院 DRGS 付费推进计划（未来 1-3 年）正在试点，会逐步转到按DRGS付费尚未开展，但近期会开始DRGS付费的相关工作不确定，目前尚无具体计划6.50%10.10%15.80%42.40%25.20%17.60%39.20%42.20%资料来源：健康界调研数据，中信证券研究部资料来源：健康界调研数据，中信证券研究部中期来看，为实现

48、 DRGS 分组控费，医院信息化水平仍需提高，电子病历 5 级要求支撑医疗 IT 公司中期业绩的高确定性。DRGS 为更贴近医保控费的关键一步，相较于医院信息化升级满足医保控费需求，DRGS 系统与医保更直接相关，要建立满足 DRGS 精准控费要求的医院内部信息化水平，医院端必须动态掌握临床数据，这一要求对应的电子病历等级为五级，即实现统一数据管理，中级医疗决策支持。DRGS 较电子病历 4 级对医保控费更为直接相关，在 DRGS 的不断推动下，电子病历提升至 5 级具有较大的确定性，也将为院内 IT 打开中期空间。长期：结合美国经验，智慧医院建设有望助推电子病历升至 6 级智慧医院有望成为医

49、院 IT 建设的长期核心趋势，有望推动国内医院电子病历等级持续升至 6 级。随着人工智能、互联网和大数据技术的不断发展，医院利用科技赋能，不断优化管理及临床实践，从而提升患者体验、优化成本及临床结果，智慧医院建设的商业价值也开始逐渐明确。从长期来看，智慧医院将成为未来医院 IT 建设的核心趋势。从医疗向健康延伸的全周期健康管理、对高质量临床结果与诊疗准确性的要求、医院与其它医疗服务提供方整合零售化健康服务、医院向以患者为中心的运营模式转变、通过数字化手段实现精细化开支管理这五大趋势将持续驱动我国智慧医院的建设。我国于 2019 年出台重磅政策助力智慧医院建设。2019 年 3 月，国家卫健委发

50、布医院智慧服务分级评估标准体系（试行），提出建立医疗机构智慧服务分级评估体系，并提出智慧医院的三大领域，即面向医务人员的“智慧医疗”、 面向患者的“智慧服务”、 面向医院管理的“智慧管理”，为智慧医院的发展指明方向。智慧医院的发展需要实现全流程的医疗数据闭环管理，对应电子病历 6 级。图 13：五大趋势驱动智慧医院变革资料来源：麦肯锡白皮书，中信证券研究部根据美国的发展经验显示，2008-2015 年 7 年间电子病历实现从 2 级向 5 级（美国标准）的三级跳，为美国带来了医疗信息化的黄金发展期。美国的电子病历系统应用水平共分为 7 个等级，自 2008 年起开始推广，2009 年奥巴马医改

51、决定投入 170 亿美元资金作为专项奖励，解决医院采用电子病历带来的成本问题，行业发展开始呈现明显的加速提升趋势。经过 2008 年至 2015 年的电子病历大建设期后，美国电子病历模块的渗透率由 12%提升至 95%，并在总体上达到了 HIMSS 分级中的 5 级水平，根据 HIMSS 数据，2015 年美国电子病历等级 5 级的医院占比 34.6%，电子病历等级 6 级的医院占比 25.4%。目前，超过 30%的美国的医院已通过 HIMSS EMRAM 六级及以上的评级。美国电子病历高速发展的 7 年时间亦给如 Cerner 等业内优秀公司提供了黄金成长期，实现了由行业领先向行业绝对龙头的

52、转变并不断突破业绩天花板。图 14：美国医院各年度电子病历评级分布（注：HIMSS 评级中 5 级约为国内评级 6 级）资料来源：HIMSS智慧医院建设未来趋势结合美国发展现状（美国 5 级对应国内 6 级），国内电子病历未来升至 6 级具有较大可能性。美国电子病历等级共分为 7 级，国内电子病历等级分为 8级。对标美国，美国医院电子病历评级平均水平为 HIMSS 分级 5 级（闭环式用药过程），对应国内评级约为分级评价 6 级（全流程医疗数据闭环管理，高级医疗决策支持）。参照美国经验，我们认为，国内电子病历升至 6 级具有较大可能性，将有望保障院内信息化建设的长期景气。表 7：中美电子病历系

53、统应用水平分级评价标准等级美国七级等级要求等级中国八级等级要求0 级三大辅助科室未应用0 级未形成电子病历系统1 级三大辅助科室：检验、放射、药房1 级独立医疗信息系统建立临床数据仓库 CDR、受控医学词汇 CMV、初步的冲突2 级2 级医疗信息部门内部交换检测 CDSS，文档扫描3 级护理记录、电子给药记录、合理用药监测、科室级 PACS3 级部门间数据交换4 级医生医嘱录入、基于循证医学的辅助决策4 级全院信息共享，初级医疗决策支持5 级闭环式用药过程5 级统一数据管理，中级医疗决策支持医生医疗文书录入（结构化模板）、全功能更辅助临6 级床决策、完整 PACS级全流程医疗数据闭环管理，高级

54、医疗决策支持级全电子化病历、与外部医疗机构共享 EHR、数据仓库7 级医疗安全质量管控，区域医疗信息共享级健康信息整合，医疗安全质量持续提升资料来源：HIMSS，国家卫健委电子病历系统应用水平分级评价标准（试行），中信证券研究部 格局演进：集中度提升机遇期，四大因素影响格局市场集中度提升迎良机，中小医院或成下阶段争夺热点行业前期以系统集成为主，门槛低、市场份额较为分散。系统集成的准入门槛较低，建设周期较长，国内医疗机构众多，且地域性较强，因此，行业在发展初期涌现出大量参与者，国内共有医疗信息化及软件供应商将近 600 家，其中绝大多数是中小型供应商，行业集中度整体较低。据 IDC 测算，201

55、6 年国内医疗信息化市场市占率前两名分别是东软集团的 13.3%和卫宁健康的 10.2%，两者合计 23.5%，前五名整体市占率仅 40.6%。图 15：2016 年中国医疗信息化市场占有率情况13.30%10.206.75.90%4.50%0%59.40%东软集团卫宁健康东华软件创业慧康万达信息其他资料来源：IDC，中信证券研究部参考美国行业发展趋势（前 2 名市占率超 50%），国内集中度存在较大提升空间。美国行业集中度较高，仅参考电子病历市场，2018 年，美国龙头企业 Epic Systems 和 Cerner分别占据 28%和 26%，两者合计占据了美国急诊电子病历 54%的市场份额

56、，前五名市占率高达 85%。除当前市场集中度较高外，该市场仍在持续向头部，尤其是前两名企业集中。 2015 至 2018 年，Epic Systems 市场份额由 24.3%提升至 28%，Cerner 市场份额由 23.7%提升至 26%。相比之下，国内市场集中度仍有较大提升空间。图 16：2018 年美国急诊电子病历市场占有率情况9%2%4%28%6%9%16%26%EpicCernerMeditechCPSI AllscriptsMedhostathenahealthOther资料来源：KLAS，中信证券研究部国内三级医院市场格局已近稳定，中小医院或成为主要战场，行业集中度提升迎来良机。

57、三级医院信息化需求高、需求释放快，一直是市场追逐的主要客户群体，目前全国共有三级医院 2500 余家，其中东软已服务 500 余家、卫宁健康服务 400 余家、东华软件服务三级甲等医院 300 余家，三级医院客户资源已多为行业龙头公司掌握，且随着服务的深入，各厂商间的转换成本不断提高，三级医院与信息化企业间的粘性提升，系统整体替换厂商较为困难，三级医院整体市场格局已相对稳定。表 8：国内医疗信息化公司客户资源情况公司医疗相关营收客户资源卫宁健康创业慧康万达信息思创医惠19.08 亿元（19 年）11.70 亿元（19 年）8.25 亿元（18 年，取民生服务）5.63 亿元（18 年，取智慧医

58、疗）累积为全国 6000 多家医疗机构提供过产品和服务，其中包括 400 多家三级医院。累计实施 1 万多个医疗卫生信息化建设项目，行业用户数量 6000 多家，公共卫生项目遍及全国 340 多个区县，积累超过 2.5 亿份居民健康档案区域卫生市场，覆盖了全国近 20 个省份、近 200 个地市、1000 余个区县；医疗市场，公司承建的医院系统覆盖了 43 家三级以上医院、76 家二级医院、1200 余家社区（乡镇卫生院以及养老院）、8000余家社区卫生服务站（村卫生室）；公共卫生市场，创新的公共卫生服务模式服务覆盖客户数量超过 1200 个累计为全国 1000 多家各级医疗机构提供医疗信息化

59、建设服务，其中包括 14 家全国 20 强医院、50 家全国百强医院和 6 家港澳医院为近 500 家三级医院、2500 余家医疗机构、30000 余家基层医疗机东软集团-东华软件-构和诊所、19 万医疗两定机构提供软件与服务；东软云 HIS 产品覆盖全国 50000 余家各类基层医疗服务机构公司目前有 500 余家医疗客户，其中 300 多家为三甲医院，约覆盖中国 13%的三级医院，前百强的医院中市场占有率约为 30%公司医疗相关营收客户资源医保：国家异地就医结算平台、国家医疗保险精算平台等国家级平台，久远银海麦迪科技和仁科技3.17 亿元（18 年，取医疗医保）2.84 亿元（18 年）3

60、.91 亿元（18 年）以及全国 10 余个省（自治区、直辖市）、近 100 个地级以上城市医保医院：10 余家三甲医院和 2000 余家中小医院终端用户已覆盖全国 32 个省份，超过 1,400 家医疗机构，其中三级甲等医院 400 多家301 医院、西京医院、同济医院、湘雅医院、湘雅二院、浙医二院等国内 TOP20 的知名医院，军队医疗机构具有较大优势，积累了全国 300 余个用户单位资料来源：各公司年报，wind，中信证券研究部我国中小医院数量庞大，有望承接三级医院成为本轮信息化建设浪潮的主要需求方。我国二级及以下医院数量庞大，截止 2018 年，国内共有二级医院 9017 家，一级医院