后疫情时代汽车消费观察及投资机会展望

1、CONTENTS目录1汽车消费的“两极化”汽车消费的“个性化”“智能电动”在加速“中国供应链”长大的机会2汽车消费的“两极化”疫情之后，豪华品牌乘用车的渗透率快速提升，2020年4月以后持续在18%以上。18.3%10.0%11.0%12.0%13.0%14.0%15.0%16.0%17.0%18.0%19.0%20.0%05101520253035x 10000豪华品牌乘用车销量（左轴）、豪华品牌占乘用车销量比例（右轴）资料来源：ThinkerCar，中信证券研究部3汽车消费的“两极化”疫情之后，电动自行车的需求快速爆发，同比增长持续在40%以上。393.3251.2262.7307.3-3

2、1.3%40.6%45.4%48.4%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503003504004501-3月4月5月6月产量（万辆）同比增幅2020年1-6月中国电动自行车产量情况资料来源：工信部，中信证券研究部CONTENTS目录4汽车消费的“两极化”汽车消费的“个性化”“智能电动”在加速“中国供应链”长大的机会5汽车消费的“个性化”红旗品牌月度销量已经接近2万辆的规模00.511.522.5x 10000红旗雷克萨斯沃尔沃（含进口）红旗品牌月度销量快速提升资料来源： ThinkerCar，中信证券研究部6汽车消费的“个性化”长

3、城“炮”作为高端皮卡，做 出了纯增量市场；使得公司市 场份额从30%跃升至接近50%30.9%32.9%30.2%29.4%30.2%30.8%29.2%30.8%32.9%46.4%25%20%30%27.2%50%45%40%35%3.02.52.01.51.00.50.0 x 10000风骏炮长城皮卡月度销量（辆）长城皮卡市场份额（%）资料来源：长城汽车官网及公告，中信证券研究部7两轮车：从交通工具到休闲娱乐资料来源：中国国家统计局，中国汽车工业协会，中国自行车协会，中信证券研究部CONTENTS目录8汽车消费的“两极化”汽车消费的“个性化”“智能电动”在加速“中国供应链”长大的机会9智

4、能电动化的进程加速特斯拉国产后售价下探至30万元以内，月度销量提升至1.5万辆以上蔚来、理想、小鹏等造车新势力获得大额融资（PE、IPO、定增等）资料来源：各公司公告，中信证券研究部10智能是未来产品差异化的核心电动的差异化在缩小，得益于供应链整体能力的提升和成熟智能是未来产品差异化的核心，尤其是在软件部分资料来源：各公司官网，中信证券研究部11智能电动可能带来行业集中度提升特斯拉目前在新能源汽车的全球市占率已经达到18%；伴随着智能、电动的技术变革， 可能带来下游行业集中度的提升资料来源：各公司公告，中汽协，中信证券研究部12智能电动可能带来行业SKU的减少智能电动的技术变革，可能会带来行业

5、SKU的减少，长期盈利能力提升资料来源：各公司公告，中汽协，中信证券研究部13智能可能带来估值体系的变化智能可能会带来行业估值体系的变化，从看“销量”到看“保有量”资料来源：各公司公告，ThinkerCar，中信证券研究部CONTENTS目录14汽车消费的“两极化”汽车消费的“个性化”“智能电动”在加速“中国供应链”长大的机会15“中国供应链”长大的机会外部环境：电动智能带来单车配套价值量提升、下游行业集中度提升、SKU减少；全球车企盈利压力增大以及疫情冲击下，纷纷向中国供应链切换内部因素：资本开支的后发优势；工程师红利16“中国供应链”的三条逻辑“中国供应链”的三条逻辑特斯拉产业链、汽车电子（智能驾驶）、工艺平台型（经营周期向上）资料来源：各公司公告，中信证券研究部特斯拉产业链汽车电子（智能驾驶）工艺平台期（经营周期向上)综合型企业市场认可度高的核心标的拓普集团德赛西威爱柯迪、豪能股