量化与配置专题：市场量化特征分析与组合配置展望

1、1核心观点量化周期资产配置模型： A股权益资产仍具备长期配置价值，关注核心-卫星精选组合。中国市场剩余流动性处于上升周期，且资管政策处于积极周期；资产性价比决定中期价值，当前从配置性价比看权益资产也具备吸引力；当下窗口全球主要股市普遍估值分位数不高，且不具备系统性金融风险特征，中短线释放后是配置机会。风格配置：从宽基基准比较看，以中证 500为基准的指数增强精选及策略更值得关注。从业绩与估值偏差看：沪深300与中证500处于长周期风格切换阶段，且再融资新规定性利好优质中小公司的程度更高；公募基金持仓行为：中长期视角下向中小市值转移，短期回避微盘股。债性看股的价值判断角度：关注预期高派现、优质低

2、估、业绩弹性预期差等主题组合。行业配置：从宏观驱动到技术特征，定位精准的ETF是行情捕捉工具。宏观模型和模式匹配模型均提示增配消费类行业以作防御性进攻；关注市场风险偏好的变化，以把握TMT板块的行情；业绩披露时点来临，关注业绩实现对相关行业的影响。风险提示：政策转向风险、场内短线流动性衰竭风险、模型风险。CONTENTS目录2资产配置模型： A股权益资产具备长期配置价值风格配置：从宽基基准比较看风格方向行业配置：从宏观驱动到技术特征31.资产配置模型： A股权益资产具备长期配置价值“通胀+剩余流动性”周期划分视角下，A股具有长期配置价值中国市场剩余流动性处于上升周期，资管政策处于积极周期资产性

3、价比决定中期价值，当前从配置性价比看权益资产也具备吸引力市场联动风险特征：当前窗口股市估值低、金融机构系统性风险低4从战略配置到战术择时，自上而下构建股债组合（ 截 面 信 息）多 资 产 配 置 管 理股 票 策 略债 券 策 略（时序信息）各资产宏观择时策略长期仓位区间宏观状态判断长期仓位中期仓位区间相对估值修正仓位区间短期仓位选择根据市场情绪及时调整标的选择投资策略、资产、现金等更易受剩余流动性驱动 剩余流动性上行：高配 剩余流动性下行：低配更易受通胀变化驱动 通胀下行：高配通胀上行：低配剩余流动性+通胀利润利息比+股权风险溢价相对估值顶部适当加仓 相对估值底部适当减仓中国10年企债国债

4、利差+中美10年国债利差相对估值顶部适当加仓中证全指MA5/MA20指数走势动量强弱7天回购MA250/MA20利率走势动量强弱中证800+现金中债新综合指数+现金投资 时钟资料来源：中信证券研究部 模型详见资产配置专题系列之七从战略到战术：自上而下构建股债配置组合（2019.10.29）5“通胀+剩余流动性”视角下的周期划分与股债表现资料来源：Wind，中信证券研究部 模型最新分析详见股债宏观择时配置组合跟踪报告通胀因子反转向上、剩余流动性继续扩张（2020年2月10日）股、债指数在不同周期状态下的月度收益分布12 343142注1：通胀指通胀因子，从CPI同比和PPI同比中，利用动态因子模

5、型DFM所提取的共振部分；注2：剩余流动性指流动性因子减增长因子，同样利用动态因子模型DFM从宏观经济指标中提取共振部分，流动性因子采用M1同比、M2同比，增长因子采用工业增加值同比、社会消费品零售总额同比、固定资产投资完成额同比；注3：宏观因子上行、下行状态的划分，采用马尔科夫状态转换模型MSM，临界概率阈值设为50%；中证全指在不同周期状态的表现剩余流动性上行 剩余流动性下行通胀上行 通胀下行剩余流动性的影响大于通胀中债新综合在不同周期状态的表现通胀下行 通胀上行剩余流动性上行 剩余流动性下行通胀的影响大于剩余流动性宏观经济周期划分通胀因子反映经济环境中的通胀变化剩余流动性：流动性因子减增

6、长因子；反映金融市场流 动性变化宏观周期划分与股、债指数走势6资料来源：Wind，中信证券研究部用货币同比增速减去工业总价值同比增速（取季调后的值）表征货币超发速度，即剩余流动性，从以往的股市运行情况 来看，剩余流动性周期与股市的牛行周期基本上是一致的。目前剩余流动性正步入上行周期，且处于上升期的底部。中国市场剩余流动性处于上升周期经济增长（%）、货币超发（%）VS.上证综指01000200030004000500060007000-10-505101520251996/1/311996/5/311996/9/271997/1/311997/5/301997/9/301998/1/231998

7、/5/291998/9/301999/1/291999/5/311999/9/302000/1/282000/5/312000/9/292001/1/192001/5/312001/9/282002/1/312002/5/312002/9/272003/1/292003/5/302003/9/302004/1/302004/5/312004/9/302005/1/312005/5/312005/9/302006/1/252006/5/312006/9/292007/1/312007/5/312007/9/282008/1/312008/5/302008/9/262009/1/232009/5/

8、272009/9/302010/1/292010/5/312010/9/302011/1/312011/5/312011/9/302012/1/312012/5/312012/9/282013/1/312013/5/312013/9/302014/1/302014/5/302014/9/302015/1/302015/5/292015/9/302016/1/292016/5/312016/9/302017/1/262017/5/312017/9/292018/1/312018/5/312018/9/282019/1/312019/5/312019/9/30经济增长_季调货币超发（M1-VAI)

9、_季调上证综指_右轴7资料来源：证监会、上交所、深交所、中金所，中信证券研究部微观举措勾勒出“积极资管政策周期”轨迹政策事项主要内容2019年4月19日中金所优化股指期货运行 机制中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手（套保开仓数量不受此限）；平今 仓交易手续费标准调整为3.45%。2019年6月14日证监会出台公募转融券业 务指引对基金转融券业务进行规范，参与主体包括：处于封闭期的股票型、60%以上股票投资比例的偏股混合型基金；ETF及其联接基金； 战略配售基金。2019年9月27日深交所跨市场ETF改制交易结算模式由T+1DVP调整为

10、A股模式（当日申购ETF份额、当日赎回所获股票均当日即可卖出）；场内申赎模式由“全额现金替 代”变更为“深市股票实物申赎，沪市股票现金替代”。2019年10月证监会持续推进公募基金注册 制改革实施公募基金常规产品分类注册机制，对于适用快速注册机制的管理人申报的产品：权益类、混合类、债券类基金的注册期限不超过10、20、30天。2019年10月19日上交所开展期权组合保证 金业务测试规范上海市场股票期权组合策略交易业务，提高保证金使用效率，降低期权交易成本，目前已完成两轮全网测试工作。2019年10月25日证监会公布公募基金投顾 牌照试点明确投资顾问业务准入条件、收费模式以及投资组合策略实施流程

11、，目前华夏、易方达、南方、嘉实、中欧 5 家基金公司或旗下子公 司已经申请试点并完成备案，将正式开展投资顾问业务试点工作。2019年11月8日证监会分别批准商品期货、 期权新品种同意郑商所组织开展纯碱期货交易，大商所已完成铁矿石期权合约设计。2019年11月8日证监会扩大股票股指期权 试点将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。2019年11月8日证监会就再融资制度改革 公开征求意见定增折价率下调至8折，锁定期缩短(实控人12个月，其他投资者6个月)；延长批文有效期至12个月；取消创业板非公开发行前两年盈 利、45%资产负债率的限制；出台适应科创板的再

12、融资规则；打击保底定增。2020年2月14日再融资新规发布证监会发布关于修改上市公司证券发行管理办法的决定、关于修改创业板上市公司证券发行管理暂行办法的决定、 以及关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定：放松发行底价折价率，部分放松定价基准日约束，放松锁定期及减 持约束，提升参与者处置股票的灵活度，放松创业板非公开发行的条件2020年2月28日第二批投顾业务试点机构获准券商中国报道，银河证券、中金公司、中信建投证券、国泰君安证券、申万宏源证券、华泰证券、国联证券等7家券商及招商银行、平安银行收到了监管机构准许开展投顾业务的非正式通知8资料来源：Wind，中信证券研究部利润利息比（PIR）

13、是通过板块的股本投资回报率（1/PE）与10年期AAA级企业债到期收益率的比值计算的，反 映长线资金进入股票市场的性价比。从全市场（通过中证全指表征）的情况来看，3月13日PIR为1.56，即股票投资长期净利润回报率相对于债券投 资长期回报水平处于配置型区域。资产性价比决定中期价值，权益资产具备吸引力AAA企业债到期收益率（%）、利润利息比（PIR，%）VS.中证全指010002000300040005000600070008000900001234567PIR_AAAArate 中证全指-右轴9资料来源：Bloomberg,Wind，中信证券研究部首先，诱因角度：新冠疫情蔓延的恐慌情绪导致全

14、球资本市场在资产端出现短期流动性风险，但金融机构的流动 性仍然充裕。其次，估值角度：3月初，全球多数市场五年估值分位数偏低，而次贷危机时则普遍估值高位。国际市场联动风险特征：当前窗口股市估值低、金融机构系统性风险低1998、2008、2020全球重点宽基指数估值位置与行情表现特征比较上证综指标普500纳斯达克指数恒生指数日经225指数德国Dax富时1001998年7月18日估值分位55%97%100%2%60%100%96%数1M（累计收益率）-19%-9%-9%-16%-11%-11%-11%2M-6%-14%-18%-12%-16%-24%-17%3M-5%-11%-19%13%-20%-

15、27%-17%4M-2%-4%-6%18%-13%-24%-11%5M-12%-1%2%17%-15%-23%-8%6M-13%5%17%18%-17%-19%-4%上证综指沪深300标普500纳斯达克指数恒生指数恒生国企日经225指数德国Dax富时1002007年10月10日估值分位 数100%100%38%53%100%100%6%99%9%1M（累计收益率）-8%-11%-7%-7%1%-3%-9%-2%-5%2M-11%-10%-3%-3%0%-6%-7%1%-1%3M-5%0%-9%-11%-5%-12%-16%-3%-6%6M-40%-34%-13%-16%-15%-29%-25%

16、-16%-10%9M-50%-48%-20%-20%-24%-34%-24%-21%-18%12M-65%-66%-42%-41%-48%-61%-52%-43%-41%13M-68%-68%-41%-42%-48%-59%-47%-37%-34%17M-63%-61%-54%-52%-59%-62%-59%-51%-44%18M-58%-54%-45%-41%-48%-52%-48%-44%-40%上证综指沪深300标普500纳斯达克指数恒生指数恒生国企日经225指数德国Dax富时1002020年3月3日估值分位数21%38%53%74%38%44%15%18%22%10核心卫星权益基金组合

17、：布局稳健资深型投资人，以核心卫星式配置，追求稳健的超额收益。以全持仓评估具备特定风格及能力圈的投资人，基于量化关注池并结合定性因素筛选基金，兼顾部分风格漂移型优质标的（但权重不超过20%）。基金组合穿透持股风格相对于中证800整体市值偏小、略偏成长。基金组合样本外跟踪三年以上，年化收益率14.63%，跑赢基准37个百分点核心卫星组合：布局稳健资深型投资人，追求长线超额收益资料来源：wind，中信证券研究部核心卫星权益基金组合净值走势（样本外）核心卫星权益基金组合穿透投资风格1.601.501.401.301.201.101.000.900.802016-122017-122018-12201

18、9-12资料来源：wind，中信证券研究部相关研报核心卫星权益基金组合动态跟踪布局稳健资深型投资人，追求长线超额收益（2020 年3月3日）偏股型基金组合基准0.8中证8000.95偏股型基金组合0.90.851-0.40-0.200.100.200.40大 盘中 盘-0.30价值-0.100.00均衡0.30成长112020年1月份以来持仓：中欧新蓝筹A（166002）、交银主题优选（519700）、东方红睿丰（169101）、国泰价值经典（160215）、交银新成长（519736）、富国天惠精选成长A（161005）、交银新生活力（519772）、安信价值精选（000577）。1月以来，组

19、合新增8成股票合同上限类标的，调入交银主题优选以辅助配置，价值投资类标的做相应替换，调入安信价值精选。核心卫星组合：布局稳健资深型投资人，追求长线超额收益资料来源：中信证券研究部注：近期组合维护时间为2020年1月10日资料来源：wind，中信证券研究部依据2019年年报测算核心-卫星基金组合成份构成及权重核心卫星权益基金组合穿透资产配置代码权重166002中欧新蓝筹A灵活配置型12%519700交银主题优选灵活配置型8%169101东方红睿丰灵活配置型15%160215国泰价值经典灵活配置型15%519736交银新成长偏股混合型15%161005富国天惠精选成长A偏股混合型10%基金基金名称

20、基金类型建议519772交银新生活力灵活配置型10%000577安信价值精选普通股票型15%0%50%100%7%4%87%其他2%存款债券股票122. 风格配置：从宽基基准比较看风格方向业绩与估值差：风格处于切换周期的沪深300与中证500公募基金持仓行为：中长期视角下向中小市值转移，短期回避微盘股债性看股：关注预期高派现、优质低估、业绩弹性预期差等主题策略13资料来源：Wind，中信证券研究部；业绩增速的相对变化基本驱动了 沪深300与中证500的相对强弱， 估值周期与成长性周期大体是匹 配的。当前成长偏离度处于周期的极值 与拐点阶段，且沪深300估值偏 离度已经出现下修。叠加公募基金的调

21、仓行为，我们 认为，长线上，中证500指数相 对沪深300指数更加占优势。业绩与估值差：风格处于切换周期的沪深300与中证500沪深300、中证500成长偏离度与相对强弱变化3210-1-2-3-4-5CSI300成长偏离度CSI300估值偏离度543210-1-2-3CSI500成长偏离度CSI500估值偏离度0.90.80.70.60.50.40.30.20.10-3-2-1021 3沪深300成长偏离度中证500成长偏离度沪深300/中证500(右轴）14主 动 型 公 募 持 仓 风 格公 募 基 金 风 格 变 化公募基金持仓行为：中长期视角下向中小市值转移，短期回避微盘股资料来源：

22、Wind，中信证券研究部82.6%75.5%67.5%64.6%64.5%59.7%56.8%57.2%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%沪深300风格公募基金占比中证500风格公募基金占比占比中证1000风格公募基金占比0.90.80.70.60.50.40.30.20.10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20091220100320100620100920101220110320110620110920111220120320120620120920121220130320130620130920131220140320140620

23、1409201412201503201506201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912沪深300风格基金占比沪深300/中证500(右轴）152020年2月14日，再融资新规发布，定增市场将迎来规范下的新发展时期：放松发行底价折价率，部分放松定价基准日约束，放松锁定期及减持约束，提升参与者处置股票的灵活度，放松创业板非公开发行的条件定增项目偏中小盘股票，超额收益（相对中证500）与市场走势的关系不大，与市值风格关系更大，再

24、融资政策放松 有利于发展前景好的中小公司提升业绩弹性资料来源：wind，中信证券研究部详见市场热点量化解析系列第28期定增市场运行解析及参与机会展望（2020.2.28）资料来源：wind，中信证券研究部定向增发实施数量及募集资金规模每月解禁的一年期竞价定增项目解禁超额收益率情况再融资新规：定性利好优质中小公司程度更高1800016000140001200010000800060004000200009008007006005004003002001000募集金额(亿元,右轴)实施数量11000100009000800070006000500040003000-40%-20%0%20%40%6

25、0%80%100%201101201104201107201110201202201206201209201212201303201306201309201312201403201406201409201412201503201506201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912中证500（右轴）一年期竞价定增解禁超额收益（算数平均）一年期竞价定增解禁超额收益（规模加权平均）16超越基准：中证500增强基金精选指数增强基金超额

26、收益分解框架从超额收益稳定性和获取超额收益的信息处理手段考虑，剔除超额收益稳定性差的基金量化基金增强收益的方式接近，精于量化选股；主动类指数增强偏重行业主题配置利用风险平价模型对负超额收益部分进行组合权重优化全 部 样 本量 化 增 强N个截面前后M个交易日行业配置个股选择风格因子1 风格因子2风格因子n稳定性Brinson模型核心基金池分解精选基金Barra因子分解中证500指数增强组合（最新）资料来源：中信证券研究部中证500指数增强组合净值表现代码名称类别权重001050.OF汇添富成长多因子量化策略量化类指数增强18.6%161017.SZ富国500指数增强24.3%001637.OF

27、嘉实腾讯自选股大数据量化类指数增强23.3%001028.OF华安物联网主题主动类指数增强19.1%460009.OF华泰柏瑞量化先行量化类指数增强14.7%资料来源：wind,中信证券研究部1.121.001.201.101.000.900.800.702019040120190410201904182019042620190509201905172019052720190604201906132019062120190701201907092019071720190725201908022019081220190820201908282019090520190916201909242019

28、1009201910172019102520191104201911122019112020191128201912062019121620191224202001022020011020200120202002052020021320200221相对强弱500增强中证50017资料来源：资料来源：Wind，中信证券研究部；注：（1）数据截至2019年10月31日；（2）国债、企业债（AAA）、企业债（AA+）统计到期收益率，理财产品统计预期收益率，股票指数统计股息率从长期配置视角下的“债性”思维出发，权益资产具备良好配置价值在财富存量规模巨大、增长强劲的同时，低风险收益资产的回报率却步入相反

29、的周期如果权益资产的股息率叠加底层资产的经营性稳定收益（融券赚取券息、底层资产打新收益、期货折价及场外大宗交易机会下的 资产替代收益、期权工具丰富后的备兑卖出增强等等）之后，有望达到4%以上的水平机遇：预期高派现、优质低估、业绩弹性预期差、长线价值、“期权+”策略等价值新视角：“债性”思维的延伸主要资产类别“固定收益”维度的比较分析5.554.543.532.551.511Y上证50 上证180沪深300 中证800深证100中证200国债AAA企业债AA+企业债银行理财股票指数15Y10Y15Y10Y5Y3Y15Y10Y5Y3Y5Y3Y6M6M3M1M3M1M6M1Y6M3M1M1W中证10

30、09M3M1M中证500 中小板指183.行业配置：从宏观驱动到技术特征宏观模型和模式匹配模型均提示增配消费类行业以作防御性进攻关注市场风险偏好的变化，以把握TMT板块的行情业绩披露时点来临，关注业绩实现对相关行业的影响灵活把握行业主题机会，可选择适当的ETF工具进行配置19宏观驱动：从上而下的行业板块驱动指标体系周期类板块非周期类板块政策敏感类板块逻辑分析框架经济增速上行周期表现较优， 上游重价格、可选消费重需 求、中游兼顾毛利及需求。经济增速下行周期表现较优， 必选消费抗周期性最强，TMT、 防御板块与风险偏好相关。政策宽松时表现较优。指标选取上游：经济增长因子-PPI 中游：综合毛利率、

31、产品需求（汽车、地产销量）可选消费:工业利润-居民消费必选消费：经济增长因子TMT：经济增长因子、市场风险偏好指数防御：市场风险偏好指数宏观变量滞后于政策周期，较难通 过宏观周期视角主动进行把握，按 市值权重标配。资料来源：中信证券研究部20宏观驱动：增长下行风险偏好上行，超配必选消费、TMT板块中游板块需求及综合毛利情况资料来源：wind,中信证券研究部工业企业利润增速变化资料来源：wind,中信证券研究部截至2020年2月28日，经济增长因子、风险偏好中枢趋势并未发生变化，策略依然超配必选消费、TMT板块，标配金融 地产板块。宏观视角下的大类行业板块轮动策略2月份收益1.08%，相对中证全

32、指超额收益0.99%；年初至2月末收益1.41%，相对 中证全指超额收益1.57%。经济增长因子的变化风险偏好中枢的变化150100500-50-100-150-2002005-022006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-020.350.30.250.20.150.10.0502007-022007-102008-062009-022009-102010-062011-022011-102012-062013-022013-102

33、014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-1020 .0%18 .0%16 .0%14 .0%12 .0%10 .0%8.0 %6.0 %4.0 %2.0 %0.0 %70 .0%60 .0%50 .0%40 .0%30 .0%20 .0%10 .0%0.0 %-10.0%-20.0%2006-012006-112007-092008-072009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-0

34、5中游综合需求增速中游综合毛利率（右轴）120.0%100.0%80 .0%60 .0%40 .0%20 .0%0.0 %-20.0%-40.0%2005-072006-052007-032008-012008-112009-092010-072011-052012-032013-012013-112014-092015-072016-052017-032018-012018-112019-0921资料来源：Wind，中信证券研究部使用业绩弹性预期差衡量没有被估值反映的业绩预期，并结合投资者情绪把握预期差修复时点，获取估值与业绩 匹配的收益。从策略历史表现看，策略跑输指数的两个阶段均为估值因子

35、回撤的阶段。我们认为主要原因在于估值回复的前提 条件在于存在稳定的估值中枢，投资者风险偏好以及投资者结构的改变会导致此类策略失效。中观比较：盈利估值视角下寻找预期差业绩弹性预期差定位，市场情绪把握买入时点的行业轮动策略表现54.543.532.521.510.50策略表现中证全指22截止2020年2月28日，电力及公用事业、国防军工、机械、交通运输、电力设备及新能源行业业绩弹性预期差排名靠前，其中国防军工、电力设备及新能源、机械市场情绪较高，即策略最新持仓。业绩弹性：军工、电力设备及新能源、机械性价比较高资料来源：wind，中信证券研究部资料来源：wind，中信证券研究部各行业业绩弹性预期差（

36、2020年2月末）业绩弹性预期差Top5行业市场情绪排名-5-4-3-2-101234543210-1-2-3-4电力及公用事业国防军工机械 交通运输电力设备及新 商贸零售 纺织服装非银行金融综合 房地产银行 家电 煤炭有色金属 石油石化 轻工制造汽车 医药 建筑 钢铁食品饮料传媒 通信 建材 计算机农林牧渔 基础化工电子 消费者服务成长偏离度估值偏离度业绩弹性预期差（右轴）0.00200.0040.0060.0080.010.012国防军工电力设备及新能源机械交通运输电力及公用事业23资料来源：中信证券研究部模式匹配运行逻辑框架在市场状态相似的条件下，认为市场行为是目标期市场行为的可能状态。

37、通过计算相似度来检索相似的历史状态，从而定位相似的市场行为。选取所有相似的市场行为组成相似集合C。在C上根据Kelly准则进行优化，输出各资产的组合比例：微观匹配：通过模式匹配寻找历史相似博弈时点24资料来源：Wind，中信证券研究部以技术分析的价格包含一切信息、历史博弈状态会重演为假设前提。根据相似度匹配，与2020-02-27时点最相似的历史时期为2015-07-24、2012-04-23和2015-05-28。基于上述时点未来20交易日的行业表现，采用凯利公式进行优化，得到当前最优行业配置如下表所示。其中权 重最大的五大行业分别是食品饮料、商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源以及钢铁。

38、模式匹配：前期快速上涨导致后市风险较大，短线持谨慎观点2020-02-27对未来20个交易日的行业推荐及预测预测收益率权重（%）行业预测收益率行业权重（%）（%）（%）食品饮料-3.5920.16医药-4.350.81商贸零售-3.418.25汽车-4.590.81消费者服务-3.8811.92家电-4.810.81电力设备及新能源-6.548.08银行-4.960.81钢铁-3.936.99石油石化-5.540.81房地产-3.824.12非银行金融-5.710.81交通运输-3.563.96电子-5.740.81农林牧渔-4.273.29机械-6.060.81纺织服装-4.142.53建材

39、-6.080.81基础化工-4.122.2传媒-6.340.81煤炭-3.932.12计算机-6.730.81轻工制造-4.11.95国防军工-6.830.81电力及公用事业-3.811.8通信-6.910.81有色金属-4.971.33建筑-7.150.81历史最相似三个时期沪深300指数未来20个交易日的表现1.151.101.051.000.950.900.85tt+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10 t+11 t+12 t+13 t+14 t+15 t+16 t+17 t+18 t+19 t+202015-07-242012-04-232015-05-2825资料来源：Wind，中信证券研究部相关主题ETF列表（万元）差5G通信515050.SH华夏中证5G通信主题ETF2019-10-16266.95263,5920.60%1.24%TMT512220.SH景顺长城中证TMT150ETF2014-08-194.746440.60%1.39%TMT159909.SZ招商深证TMT50ETF2011-09-013.895300.60%0.55%半导体159995.SZ华夏国证半导体芯片ETF2020-02-10144.66234,6640.60%