何谓股票选择权

1、何谓股票选择权(Stock Options)何谓股票选择权(Stock Options)两个基本选择权合约影响股票选择权订价的因素执行股票选择权(Exercising Stock Options)股票选择权到期日股票选择权履约价格(Strike Price)价内、现价、价外股票选择权(In-,At- and Out-of-the Money Stock Options)股票选择权的内在与时间价值(Intrinsic Value and Time Value )选择权基本操作策略何谓股票选择权(Stock Options) Top股票选择权是一种衍生性金融商品。顾名思义，股票选择权的价值是由股票

2、的价值衍 生出来。换言之，股票选择权的价值与其相对应的特定股票(Underlying Security )价格 的波动直接相关。例如IBM选择权的价值是导源于IBM的股票价值。每一个选择权都 有一档对应的特定股票。股票选择权是一种合约(Contract)，通常每一个合约代表100股的特定股票。由买方 向卖方支付一笔权利金(Premium)，买方在合约到期或到期之前，有权利依履约价格 (Strike Price)向卖方要求买进或卖出特定股票。选择权的买方亦有权利在合约到期时， 选择不向卖方买进或卖出特定股票。两个基本选择权合约Top买权(Calls)和卖权(Puts )是两个基本股票选择权合约。

3、所谓买权(Call)是一个合约，给予买权持有人以履约价格购买特定股票的权利。例如 购买一个麦当劳买权的合约，即是买权持有人有权利在约定时间内以履约价格购买 100股的麦当劳股票。所谓卖权(Put)是一个合约，给予卖权持有人以履约价格卖出特定股票的权利。卖权 持有人并不需要先前拥有特定股票。例如购买一个通用汽车卖权的合约，即是卖权持 有人有权利在约定时间内以履约价格卖出100股的通用汽车股票。3.影响股票选择权订价的因素Top 股票选择权的订价模式颇为复杂，下列为影响股价选择权几个重要因素：目前股票的股价(Stock Price)履约价格(Strike Price)选择权到期日(Expirati

4、on Date)(4)特定股票的股价波动性(Volatility)现行无风险利率(Risk-Free Rate)特定股票的股利(Dividend)执行股票选择权(Exercising Stock Options) Top股票选择权持有人有权利，而非义务，买进或卖出特定的股票。当投资人买进选择后, 有三种方式来处理选择权。依合约买进或卖出特定股票，亦即所谓的执行选择权(Exercising an Option)在公开市场卖出该选择权任该选择权到期不处理，亦即不执行该选择权，也不将该选择权卖出股票选择权到期日(Expiration Date) Top股票选择权有三个到期循环，每个到期循环包含四个月

5、份，到期日为当月份第三个星 期的星期五。1月、4月、7月、10月2月、5月、8月、11月3月、6月、9月、12月例如，某投资人购买IBM三月份到期的买权(Call Option)，履约价格为110元。如果 IBM股价如该投资人预期上涨超过110元，则该投资人可在3月的第3个星期五前执 行该选择权或直接卖出选择权，获利了结。若IBM股价跌破110元，该投资人亦可在 3月的第3个星期五前将选择权卖出，以减少亏损。股票选择权履约价格(Strike Price) Top股票选择权履约价格是指执行选择权时，买进或卖出特定股票的价格。每一个选择权合约，都有一个固定的履约价格。例如，某投资人买进Intel三

6、月份到期的买权(Call Option)，履约价格为35元。则该 投资人即有权利在3月的第3个星期五或之前，执行此一股票选择权，以35元购买100股Inte l的股票。该投资人也可以不要执行此选择权，而在到期日或之前，将此买 权卖出。价内、现价、价外股票选择权(In-, At-, and Out of the Money Stock Options) Top由于股价波动与履约价格关系间的变化，股票选择权可分成三类-价内(In-the- Money)、现价(At-the-Money or On-the-Money )、价外(Out-of-the-Money)。所谓现价选择权表示履约价格等于目前特

7、定股票的市价(Underlying stocks market value)。价内和价外选择权则需视买权或卖权而定。就买权而言，价内选择权表示履约价格小于目前特定股票的市价。以 IBM三月份到期，履约价格为105元的买权为例，若目前IBM市价大于105 元，此买权称为价内。若目前IBM市价小于105元，此买权称为价外。就卖权而言，情形刚好相反。价内卖权表示履约价格大于目前特定股票 的市价。以Microsoft四月份到期，履约价格为60元的卖权为例，若目前 Microsoft市价小于60元，此卖权称为价内。若Microsoft市价大于60元， 此卖权称为价外。选择权的内在与时间价值(Intrin

8、sic Value and Time Value) Top股票选择权的价值包含内在价值(Intrinsic Value)与时间价值(Time Value)。当选择权 是价内时，才存在内在价值。价内选择权的内在价值是目前股票价格与履约价格的差 值。以三月份到期，履约价格为105元的IBM买权为例，若目前IBM市价是110元，则此 IBM买权的内在价值为5元(110-105=5元)。若是三月份到期，履约价格为120元的 IBM卖权，则此IBM卖权的内在价值为10元(120-110=10元)。选择权的时价值可由选择权的价值减去内在价值获得。若再以三月份到期，履约价格 为105元的IBM买权为例，如果

9、此买权的价格为7元，则因其内在价值为5元，其时 间价值为2 元(7-5=2元)。若是三月份到期，履约价格为120元的IBM卖权的价格为 13元，则因其内在价值为10元，其时间价值为3元(13-10=3元)。选择权基本操作策略Top 当预期股价将上涨，买进买权(Long Call)是最基本的选择权操作策略。而当预期股价 将下跌，可买进卖权(Long Put)。例如2月15日IBM市价是105元，而投资人预期在3月的第3个星期五前，IBM股 价将上涨超过110元，此时可买进三月份到期，履约价格为110元的IBM买权。到3 月份第一个星期时，IBM市价已涨到115元那时IBM的买权已成为价内(In the Money)选择权，投资人可选择卖出买权或继续持有至到期日。若目前Microsoft市价60元，而投资人预期在