如何把握新三板改革投资机会

1、1、新三板发展新机遇2、新三板深改政策解读3、新三板投资策略4、重点标的Contents 目录新三板迎来历史性发展机遇2此次全面启动深化新三板改革，政策具备相当的高度及深度，其中很多改革措施都直指对近年 来市场反应呼声强烈、需求迫切的新三板市场发展的关键点，改革力度超市场预期。此次深改有助于新三板市场的良性发展，对挂牌公司、市场投资者、中介机构等市场参与者， 都将构成了重大利好。预计：实施效果也将很有可能超出市场预期。全面深化新三板改革启动2019.10.253证监会启动全面深 化新三板改革2019.11.08证监会及全国股转公 司出台“2+6”深改文件 征求意见稿2019.12.20证监会正

2、式发布修订后的非上市公众公司监督管理办法以及非上市公众公 司信息披露管理办法2019.12.27全国股转公司制定的第 一批7件业务规则正式 稿发布实施2020年以来监管层出台一系列相 关政策，推动全面深 化新三板改革加速形成层次递进的市场结构待挂牌企业如符合要求，可直接进入创新层，否则进入基础层基础层申请挂牌公司符合挂牌条件，但未进入创新层的，应当自 挂牌之日起进入基础层。挂牌公司未进入创新层和精 选层的，应当进入基础层。符合创新层要求可进入创新 层。创新层符合监管规定的进入创新 层的条件在全国股转系统连续挂牌 满12个月的创新层挂牌公 司，符合条件可以申请公 开发行并进入精选层精选层符合精选

3、层准入标准在精选层满一年并符合要求可 直接向交易所申请转板上市试点期间，符合条 件的新三板挂牌公 司可以申请转板至 上交所科创板或深 交所创业板上市41、新三板发展新机遇2、新三板深改政策解读3、新三板投资策略4、重点标的Contents 目录原准入门槛新准入门槛精选层-（一）实收资本或实收股本总额100万元人民币以上的法人机构；（二）实缴出资总额100万元人民币以上的合伙企业；（三）申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币100万元以上（不含该投资者通 过融资融券融入的资金和证券）。创新层投资者本人名下最近10个转让日的日均金融 资产500万元人民币以上。（一

4、）实收资本或实收股本总额150万元人民币以上的法人机构；（二）实缴出资总额150万元人民币以上的合伙企业；（三）申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币150万元以上（不含该投资者通 过融资融券融入的资金和证券）。基础层（一）实收资本或实收股本总额200万元人民币以上的法人机构；（二）实缴出资总额200万元人民币以上的合伙企业；（三）申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币200万元以上（不含该投资者通 过融资融券融入的资金和证券）。6 改革前后投资者门槛对比准入门槛变化情况资料来源：全国股转公司、粤开证券研究院自然人投资者参与挂

5、牌公司股票发行和交易的，应当具有2年以上证券、基金、期货投资经历，或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历，或者具有证券期货投资者适当性管理办法第八条第一款第一项规定的证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司，以及经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人等金融机构的高级管理人员任职经历。 具有前款所称投资经历、工作经历或任职经历的人员属于证券法规定禁止参与股票交易的，不得申请参与挂牌公司股票发行与交易。精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元和200万元。将个人投资者资产标准

6、由金融资产调整为证券资产，提升可操作性，防范违规开通交易权限的风险。精选层准入标准在全国股转系统连 续挂牌满12个月必须是创新层企业符合精选层准入条件符合公开发行 相关要求7基础层企业不能跨越创新层直接进入精选层申请挂牌企业自挂牌之日直接进入创新层的情况会 有所增加改革初期，精选层将优先接纳符合新三板市场定位 的创新创业型实体企业标准一（突出净利润指标， 选择盈利能力强的 企业）标准二（突出增长率指标， 选择高成长性的企业）标准三（突出研发指标， 选择具的是有较高 市场认可度的创新 企业）标准四（突出市值和研发 指标，选择市场高 度认可、创新能力 强的企业）8市值不低于2亿元，最近两年净利润均

7、不低 于1500万元且加权平均净资产收益率平均 不低于8%；或最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。市值不低于4亿元，最近两年营业收入 平均不低于1亿元，且最近一年营业收 入增长率不低于30%，最近一年经营活 动产生的现金流量净额为正。市值不低于8亿元，最近一年营业收入 不低于2亿元，最近两年研发投入合计 占最近两年营业收入合计比例不低于8%。市值不低于15亿元，最近两年研发投入 合计不低于5000万元精选层准入标准：四套基本标准在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，可以申请公开发行并进入精选层。 挂牌公司申请公开发行并进入精选层时，应当符合下列条件之一

8、：前款所称市值是指以挂牌公司向不特定合格投资者公开发行（以下简称公开发行）价格计算的股票市值。精选层准入标准：配套标准挂牌公司完成公开发行并进入精选层时，除应当符合四套准入标准外，还应当符合下列条件：最近一年期末净资产不低于5000万元；公开发行的股份不少于100万股，发行对象不少于100人；公开发行后，公司股本总额不少于3000万元；公开发行后，公司股东人数不少于200人，公众股东持股比例不低于公司股本总额的 25%；公司股本总额超过4亿元的，公众股东持股比例不低于公司股本总额的10%；中国证监会和全国股转公司规定的其他条件。192345精选层降层制度：定期调出精选层挂牌公司出现下列情形之一

9、的，全国股转公司定期将其调出精选层：最近两年净利润均为负值，且营业收入均低于5000万元，或者最近一年净利润为负值， 且营业收入低于3000万元；最近一年期末净资产为负值；中国证监会和全国股转公司规定的其他情形。10123最近一年财务会计报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的审计报告；4仅根据市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元规定进入精选层的挂牌公司，不适用第一项规定精选层降层制度：即时调出精选层挂牌公司出现下列情形之一的，全国股转公司即时将其调出精选层：连续60个交易日，股票每日收盘价均低于每股面值；未按照全国股转公司规定在每个会计年度结束之日起4个月内 编制

10、并披露年度报告，或者未在每个会计年度的上半年结束之日起2个月内编制并披露半年度报告；挂牌公司进层后，最近24个月内因不同事项受到中国证监会及其派出机构行政处罚或全国股转公司公开谴责的次数累计达到2次， 或者受到刑事处罚；不符合所属市场层级进入条件，但依据虚假材料进入的；连续60个交易日，公众股东持股比例均低于公司股本总额的25%；公司股本总额超过4亿元的，连续60个交易日， 公众股东持股比例均低于公司股本总额的10%；连续60个交易日，股东人数均少于200人；因更正年度报告导致进层时不符合所属市场层级进入条件，或者出现全国中小企业股份转让系统分层管理办法 第二十条第一款第一项至第三项规定情形；

11、1234仅根据市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元规定规定进入精选层的挂牌公司，连续60个交易 日，股票交易市值均低于5亿元的；5中国证监会和全国股转公司规定的其他情形。116交易制度优化12精选层连续竞价对连续竞价股票实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为30%。股票采取连续竞价交易方式的成交首日， 以及全国股转公司作出终止挂牌决定后， 股票恢复交易期间的成交首日，连续竞 价股票不实行价格涨跌幅限制。创新层做市或集合竞价，集合竞价一天撮合25 次全国股转系统对集合竞价股票实行价格 涨跌幅限制，跌幅限制比例为50%，涨 幅限制比例为100%。无前收盘价股票的成交首日，或全国

12、股 转公司作出终止挂牌决定后，股票恢复 交易期间的成交首日，集合竞价股票不 实行价格涨跌幅限制。基础层做市或集合竞价，集合竞价一天撮合5 次全国股转系统对集合竞价股票实行价格 涨跌幅限制，跌幅限制比例为50%，涨 幅限制比例为100%。无前收盘价股票的成交首日，或全国股 转公司作出终止挂牌决定后，股票恢复 交易期间的成交首日，集合竞价股票不 实行价格涨跌幅限制。新三板市场不同层级交易规则（改革后）：精选层交易制度：对标A股，提升整体估值13精选层股票采取竞价交易方式，经中国证监会批准，精选层竞价交易可以引入做 市商机制。精选层整体合理估值将介于目前创新层与创业板之间，与当前创新层整体估值相 比

13、将会有较大提升对基础层、创新层股票交易制度进行了优化14基础层集合竞价频次由一天1次提升至一天5次；创新层集合竞价频次由一天5次提升至一天 25次，提高交易活跃度将投资者最低申报数量由1000股调整至100股，并取消整数倍的申报要求，降低投资者交易 成本。在增加连续竞价制度，完善集合竞价制度的情况下，竞价机制今后或将成为新三板市场的主 导交易制度。优化定向发行制度，放开挂牌公司定向发行35人限制，企业可以一次性定向引入大量投资 者，有效拓宽了融资范围。对小额融资、或是内部人增资实行自办发行，豁免了中介机构意见以定向发行后股东是否超过200人为标准，200人以下则只需要由股转公司审查,无需证监会

14、 核准。15优化定向发行制度，满足融资个性化需求针对不同层级实行差异化信批、差异化治理基础层年度报告和中期报告需要披露：交易涉及的资产总额（同时存在账面值和评估值的，以 孰高为准）或成交金额占公司最近 一个会计年度经审计总资产的20% 以上；交易涉及的资产净额或成交金额占公司最近一个会计年度经审 计净资产绝对值的20%以上，且超过300万元。创新层年度报告和中期报告分行业披露需要披露：交易涉及的资产总额（同时存在账面值和评估值的， 以孰高为准）或成交金额占公司 最近一个会计年度经审计总资产 的10%以上；交易涉及的资产净 额或成交金额占公司最近一个会 计年度经审计净资产绝对值的 10%以上，且

15、超过300万元。精选层披露年度报告、中期报告和季度报告分行业披露年度报告披露前，预计净利润发生重大变化的，应及时业绩预告签字注册会计师定期轮换16需要披露：交易涉及的资产总额（同时存在账面值和评估值的，以孰高为 准）占公司最近一期经审计总资产的10%以上；交易的成交金额占公司市 值的10%以上；交易标的最近一个会计年度资产净额占公司市值的10%以 上；交易标的最近一个会计年度相关的营业收入占公司最近一个会计年度 经审计营业收入的10%以上，且超过1000万元；交易产生的利润占公司最 近一个会计年度经审计净利润的10%以上，且超过150万元；交易标的最近 一个会计年度相关的净利润占公司最近一个会

16、计年度经审计净利润的10%以上，且超过150万元。未盈利的精选层挂牌公司可以豁免适用净利润指标。召开股东大会必须有网络投票应设立两名以上独立董事，其中一名为会计人士在定期章程中明确一定比例的现金分红定期与投资者见面精选层引入公募基金12345617精选层引入公募基金18看点一：公募基金在新三板的投资范围限定在精选层股票当中。看点二：并未对公募基金的具体类型作出明确限制。看点三：显著提升精选层股票的流动性和价值公允性，使得精选层股票在流动性和估值水平 方面都将迅速向A股公司股票靠拢。转板制度关注要点转入板块范围转板上市条件转板上市程序转板上市保荐股份限售安排符合条件的新三板挂牌公司可以申请转板至

17、上交所科创板或深交所创业板上市。申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上。挂牌 公司转板上市的，应当符合转入板块的上市条件。转板上市条件应当与首次公开发行并上 市的条件保持基本一致，交易所可根据监管需要提出差异化要求。转板上市属于股票交易场所的变更，不涉及股票公开发行，依法无需经中国证监会核准或 注册，由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。按照交易所有关规定聘请证券公司担任上市保荐人。要求转板上市的公司遵守法律法规及交易所业务规则的限售规定。在计算挂牌公司转板上 市后的股份限售期时，原则上可以扣除在精选层已经限售的时间。19转板上市程序否同意上市的决定

18、企业履行内部决 策程序后提出转 板上市申请交易所审核并作出是企业在新三板终止20挂牌并在上交所或 深交所上市交易1、新三板发展新机遇2、新三板深改政策解读3、新三板投资策略4、重点标的Contents 目录投资逻辑：改革效应带动流动性+ 估值提升一级市场：吸引融资二级市场：活跃交易对标A股，估值 存在提升空间多重政策利好提 升新三板流动性1、盘活存量2、吸引增量1、企业升层或转板2、业绩支撑估值提升22促进市场 良性发展深改政策出台后可能带来的投资机会23一精选层概念将是未来一段时间新三板市场最重要的投资方向。接下来的精选层 投资机会还将更多地围绕那些申报进度较快，财务与市值指标超出准入门槛较

19、 多，符合多重准入标准，具有较高确定性的准精选层公司展开。二基础层中具备进入创新层预期的优质个股可以提前布局。三关注控股或参股新三板精选层公司的A股上市公司； A股创投类企业、新三板 业务布局较广的券商等1、新三板发展新机遇2、新三板深改政策解读3、新三板投资策略4、重点标的Contents 目录重点标的25序号代码名称首次公告日期辅导券商符合精选层标准情况所处行业1835185.OC贝特瑞2020/1/13国信证券暂符合电气机械和器材制造业2833819.OC颖泰生物2020/2/13西南证券暂符合化学原料及化学制品制造业3831242.OC特辰科技2020/1/22海通证券暂符合专业技术服

20、务业4830815.OC蓝山科技2020/2/11华龙证券暂符合计算机、通信和其他电子设备制造业5430376.OC东亚装饰2020/2/11红塔证券暂符合建筑装饰和其他建筑业6430225.OC伊禾农品2020/2/25申万宏源证券暂符合农业7830964.OC润农节水2020/3/5中信建投证券暂符合（变更上市板块）土木工程建筑业8835368.OC连城数控2020/2/18开源证券暂符合电气机械和器材制造业9834021.OC流金岁月2020/2/18天风证券暂符合（变更上市板块）电信、广播电视和卫星传输服务10430046.OC圣博润2020/2/26西部证券暂符合软件和信息技术服务业

21、11839729.OC永顺生物2020/3/2中信建投证券暂符合（变更上市板块）医药制造业12838641.OC合佳医药2020/2/27中信建投证券暂符合医药制造业13835184.OC国源科技2020/2/17国元证券暂符合软件和信息技术服务业14430208.OC优炫软件2020/3/20安信证券暂符合软件和信息技术服务业15835033.OC精晶药业2020/4/3国泰君安证券暂符合医药制造业16836346.OC亿玛在线2020/4/3国信证券暂符合（变更上市板块）互联网和相关服务17870984.OC新荣昌2020/1/23华菁证券暂符合生态保护和环境治理业序号代码名称发布公告日期

22、当前申报进度符合精选层标准情况所处行业1832910.OC伊赛牛肉2020/2/5启动准备工作暂符合农副食品加工业资料来源：东方财富choice、公司公告、粤开证券研究院，数据截止日期2020.4.3注：符合精选层标准情况主要以2018年财务数据为评价标准，发行后市值及部分企业2019年财务数据暂无法获得表示已经公布2019年报且明确公告财务数据符合精选层要求的创新层企业涉及个股仅作梳理，不构成投资建议风险提示密切关注精选层动 态，谨慎对待精选 层投资。关注2019年年报情况。26免责条款27分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能 力，保证报告所采用的数据

23、均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解， 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不 受任何第三方的授意或影响，特此声明。与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。股票投资评级标准报告发布日后的12个月内z公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌 幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对大盘涨幅大于10%；增持：相对大盘涨幅在5%10%之间；持有：相对大盘涨幅在-5%5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨 跌幅为基准，投资建议的评级标准为：增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上；中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。免责声明本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“粤开证券”）提供，旨为派发给本公司客户使 用。未经粤开证券事先书面