贵州茅台酒业的财务报表分析

1、.贵州茅台酒业财务报表分析公司差不多情况简介公司概况：贵州茅台酒股份有限公司是依照贵州省人民政府黔府函1991 号文关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立的股份有限公司。 公司成立时注册资本为人民币,500 万元。经中国证监会证监发行字2011号文核准并按照财政部企20156 号文件的批复,公司于201 年月3 日在上海证券交易所公开发行7,150 万 (其中，国有股

2、存量发行650 万股） 股股票，公司股本总额增至5, 万股。依照公司2001 年度股东大会审议通过的001 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,00万股变为27,00万股。依照公司002 年度股东大会审议通过的002年度利润分配方案，本次利润分配后,公司股本总额由原来的2，500 万股增至0，250万股。依照公司200 年度股东大会审议通过的2003 年度利润分配及资本公积金转增股本方案,本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的0,20 万股增至，25万股。依照公司2004 年度股东大会审议通过的004年度利润分配及资本公积金转增股本方案，本次利

3、润分配实施后,公司股本总额由原来的39,25 万股增至47,90万股。依照公司006 年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的贵州茅台酒股份有限公司股权分置改革方案(修订稿),本次资本公积金转增股本实施后,公司股本总额由原来的47,190 万股增至4,80万股。12经营范围：贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发;信息产业相关产品的研制、开发。 要紧产品及市场:本公司年产贵州茅台酒不足00吨,在国内的销售全部由公司控股的销售公司进行。公司产品目前在国内的要紧市场集中在山东、河南、辽宁、江苏、贵州,20年,上述几个市场销售占本公司销售收入的37.41%

4、。此外本公司产品还出口到100多个国家和地区，产品出口要紧是通过本公司下属进出口公司与贵州省粮油进出口公司共同进行,出口的品种要紧是5、3、38度贵州茅台酒及部分陈年茅台酒，年创外汇收入近100万美元。 1.3主营业务情况:20年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加激烈,加之国外资本的涌入，公司尽管拥有着许多优势,但这些因素依旧在一定程度上给公司带来问题与困难。要紧有:白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出，限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化,将使得白酒总产量提升有限；高端产品的市场竞争将更为激烈；地点爱护主义依旧严峻，行业准入门槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止,都给公司

5、产品造成一定的负面阻碍。 公司将面临的挑战:(一)是白酒企业间的竞争将更趋激烈，消费者消费适应多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速本土化进程等,都给传统白酒企业带来了新的挑战。 (二）是包括粮食等在内的原辅材料等生产成本变动的重大因素或不可控因素增多，将可能给公司生产经营带来一定阻碍。(三)是地点爱护主义更加严峻，企业拓展市场更加困难。尽管面临严峻形势，但公司拥有着闻名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺所构成的自主知识产权的核心竞争力，凭借多年市场竞争中所树立了良好品牌形象和消费基础，在当前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高端白酒市场

6、竞争中，关于茅台而言,机遇与挑战并存。.资产负债表及利润表分析 资产负债表水平分析表项目09年08年变动情况对总资产阻碍（%)变动额变动百分比流淌资产货币资金 ，73,15,54 8,093,1，891.1,649,430，26.0.3%4应收票据 380,760,83.20 0，62，69.00 10,147,67420123.171.3%应收账款 21,36，3142 3，825,094.84 (13，43,780.5)38.59%-0.09%预付款项1,3,126，87.16741，638,53634 46，47,508262.232.93应收利息 1,912,600.00 2,3,0.

7、00 （870,95.0）3.2%001%其他应收款 9,01,483.15 8,60,817 3，400,094.98 16220.9存货 4,92，26,0.363,114,567，1.33 ,77,678,627.04.6%68%一年内到期的非流淌资产17，00，000.0 7,00,000.00 0.11%流淌资产合计15，65，5,36.3912,240，750,882.84 ,834，480.55 2.90%1.68%非流淌资产 长期股权投资 ,000,000,00,0.00 .0 00%00%持有至到期投资0,00,000.0 42，00,00.00 (32,000,000.0)

8、-7.1%-0.0%固定资产 3,168，25,156.2 2,190,11,911.89 978,3,24.40448.21%工程物资24,915,041.5 ,368,9.8 (37,43，996)-6005-024在建工程 13,56，34.3958,860,996.7 (388,904，6.1)-66.%-2.47%无形资产 45,5,825.17 44,07,595.2 20,43,229.45 .57%0.3%长期待摊费用 21,69,2481 10,146,52077 1,32,104.04 111.6%0.0%递延所得税资产 22,0,02.14 176，68,97.5 4,9

9、,84.60 27.9%0.31非流淌资产合计,114,037,4.3 3,5,46，953.51 600,600，830.82 17.0%3.81%资产总计9，79，623,14.715,54，187，83635 ,15，45,31.3 25.49%25.49 流淌负债 应付账款 3,2,352.5 1,289,073.7 17,82,278.8 14.0.11%预收款项3,51,43,80.20 ，936,66,375.10 580,15,5010 9.76%.68应付职工薪酬 4,948,36.5 361，007，4777 12，941，18.08 28.516应交税费 140,24,9

10、.34256，3,25.23 （5,77,272.89)-417%0应付股利 13，2，662.62 37,207,6262 0.8%其他应付款 70,831,237.05 57，90，35.7 134，92,881.2 3.43%86%流淌负债合计 ,18，7,5514,20,769,54040 57,288,1.112.17%544非流淌负债专项应付款10,000,0.00 10，000,0.00 .06非流淌负债合计10,00,00.00 10,00,0.00 0.06%负债合计 5,118,57,753.514，0,79，40.40 86,288,1.11040%5.51%所有者权益实

11、收资本93，800,000.00 943，00，000 00 0.0%.0资本公积 1,34，964,415.71,3,4，5.72 0.00 .00.0%盈余公积 1，55,66，47.401,00,13,292 584,532,317 5839%.1%未分配利润 10,51,27969 7，924,61,2710 2,36，881,08 33%16.7%归属于母公司股东权益合计 14,465,982，8.81 1,24,569,6.47 3，2，364 28620.45%股东权益合计 4，65,65，39.11,，418,29.3,148,147，09826 .3%.9%负债及股东权益总计

12、1，79,62,14772 5,754，187,836.354,15,435，3113 25.4925.49资产负债表垂直分析表项目09年2008年09年结构08年结构阻碍程度流淌资产货币资金 9,743,15,155.48,03,2,9.16 49.2%51.82.09%应收票据 38,760,8.20 170，612，609.00 .3%.08%4%应收账款1,386，328 4,25,4840.1%022-.11%预付款项 ,203,6,0716 41,63,363 6.%711.%应收利息 1,912，600.00 ,78,550.0 001%0.02%-00%其他应收款 96,001

13、,483.15 2,601,8.1 .490.52%-004%存货 4,12,246，440.36 3,114，67，813.33 2.21%9.7%144%一年内到期的非流淌资产17,000，00.00 09%.09%流淌资产合计 15,655，585，63912,240,750，2479.9%77.70%1.4%非流淌资产 长期股权投资 4,000,00000 4,000,00.00 0.%.0-00持有至到期投资0,0,000.02,00,000.00.050.7-.2%固定资产3，168,72,156.29 2,190，17,911.89 60313.0%213工程物资2,915,04

14、136,368,50.890.13%0%0.7%在建工程9,96，33439 82，60,99.0 0.8%3702.7%无形资产 65,50，825.14,27，595722.3%2.83%-.47长期待摊费用 21,469,624.8110，146,520.7 0.11%0.06%0.04递延所得税资产25，420，802.117,80,97741.14%1.12002非流淌资产合计 ,4,037，784. 3,1,436，953.51 20.81%2.3-1.9%资产总计9,69,623,.72 15,75,，836.5 10000.00.00 流淌负债应付账款 1,121,352.45

15、 21,89，3.57.7%07-0.07%预收款项 3,16,423,882 2，9，,7.10 1.9%18.4-0.%应付职工薪酬 43，948,636.8536，0,478. 2352.%0.0%应交税费 0,524,984.34 256,30,257.23 0.7%1.63-2%应付股利 7,27，662.2 0.6% 0.6%其他应付款 10,81,2705 5,06，35573 3.60%3.66%0%流淌负债合计 ,0，057,753.51 4，20,769，540 258%.8%-1.1%非流淌负债专项应付款10，000,000.00.05% 005%非流淌负债合计 0,00

16、0，00.0 0.0% .%负债合计 5，8,057，753.1 4,25,769,540.4 25.9%2.9%-1.09%所有者权益实收资本943,800，000093，80,00000 4.775.99%-1.22%资本公积 1，37,964,15.2 ，34,，15.72 6.9%3%-1.77%盈余公积 ,585,66,47.1,01，3，82972 8.02%635%.7%未分配利润 10,561,52,769 7,92,67,710 5.25030%3.12%归属于母公司股东权益合计 14，465，82，8428111，24,5,5.7 717%71.38%1.80%股东权益合计

17、 14,651,565,392 1,503,18，29595 4.11%3.2%.0%负债及股东权益总计19,79,623,147.72 5,754，187,86.35 .00%1000%.00%21资产负债表分析2.1.总资产总资产显示企业规模的大小。行业进入所需的资产成本是关心公司维持竞争优势的保证之一。茅台近两年总资产呈增涨趋势，然而涨幅下降。0年增涨5.49%。讲明茅台酒业的规模一直在扩大，企业的竞争优势明显。然而,值得注意的是:企业扩张的速度差不多明显放缓。2.12资产 净资产是企业集团资产超过负债的部分,即全部资产减去全部负债后的净值。净资产代表企业集团所有者在企业中的财产价值。它

18、是反映企业集团经营业绩的重要指标由于茅台连年高额的净利润，再加上股东的再投入,使企业净资产高速增长。然而08年较7年增涨6.4%,0年比08年增长.65,增长速度放慢，这也讲明经营业绩不是特不行,这专门可能是企业有意做低业绩造成的。利润表水平分析项 目09年金额08年金额本年比上年变化额本期比上年同期增减(%)一、营业收入，69，999，06538,21,685,64.11,48,313，51.2 17.33% 减:营业成本950,672,855.7799,73,319.24150，99,536.3188% 营业税金及附加40，50,549.6661，71，04.715,76,944.37.9

19、5% 销售费用61,284,334.753,024,659.8089，59,674.5 16.78% 治理费用,1,15,3.4941，74,062.4275，98,400.09.3 财务费用133，636，115.78-12,500,75.331,135,.45 3038% 资产减值损失-30,85.01450,0.22-750，13.3 167 加:公允价值变动收益（损失以“”填列） 投资收益(损失以“”填列）1,209,447.1,3,5-11,80.4 -853 其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润(亏损以“”填列),075，520，0.725，390,38，550685,

20、5,65.9 .7% 加：营业外收入,247,976,282,09-3,0589 05% 减:营业外支出1，228,603.081,366,5266-1,13,6.58 899 其中:非流淌资产损失三、利润总额(亏损以“”填列)6,080，39,8.65,38，0,68.16,39，24648 291% 减：所得税费用,52,65,940.41，34,541,295513,109,65.51.34%四、净利润（亏损以“”填列) 4,2,88，944.00，00,759,343.11552,129,600.9 130%少数股东损益2，442，81701,278,4.69,164,0.7 19.4

21、6%归属于母公司股东的净利润4,12,446,14.733,79,0,558.5151，965，6622.50%五、每股收益 （一)差不多每股收益4.574.0304 3.40% （二)稀释每股收益.54.0.54 1.4%.2利润表分析:2.1营业收入收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。09营业收入年比年增涨1.33%。数据显示，公司营业收入逐年增长，同时增涨速度在提高。讲明贵州茅台销售状况良好,市场进展前景较好。一方面，讲明企业生产经营各项工作做得好，做好市场拓展和营销网络的治理,提升服务质量和客户中意度,巩固和增大茅台酒及系列产品的消费群体，从而实现了营业收入的增加。另一方面

22、是由于宏观经济的逐步向好,公司销售状况逐渐回暖。2.2.净利润 净利润是一个企业经营的最终成果,净利润多，企业的经营效益就好;净利润少，企业的经营效益就差,它是衡量一个企业经营效益的要紧指标。09年利润比年增加了13.80%,净利润的增多是因为企业利润总额的逐年增涨。3.企业财务能力分析要紧从偿债能力、营运能力、盈利能力和进展能力四个方面对其进行分析，最后运用杜邦分析进行综合分析。31偿债能力分析3.11流淌比率流淌比率=流淌资产/流淌负债208年=2.8797 29年=.0649同比增长率=本年增长额年初数额2009年流淌比率同比增长额=3.09-.877/2.79=17.03%分析:流淌比

23、率即每一元流淌负债有多少流淌资产作为保障。一般来讲流淌比率保持在200最为适当。茅台公司的流淌比率均达到200%以上，讲明公司短期偿债能力专门强。0年比0年上升了1703%要紧受流淌资产上升279%的阻碍。讲明公司短期偿债能力专门强。3.12速动比率速动比率速动资产/流淌负债2008年速动比率=2.1469 29年速动比率2.442同比增长率本年增长额/年初数额2009年速动比率同比增长率=4.53%分析:速动比率表示每一元流淌负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，100%最为适当。茅台公司速动比率均在200以上，讲明公司短期偿债能力专门强。但也出现公司流淌性过剩的趋势。

24、3.1.3资产负债率资产负债率=资产总额/负债总额208年资产负债率=25.89 009年资产负债率=269同比增长率=本年增长额/年初数额2009年资产负债率同比增长率-4.04%分析:资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来讲资产负债率越小，长期偿债能力越强。国际上通行的标准为低于60%。茅台公司的资产负债率两年都低于30%,尽管09年比8年下降了4.04%但仍讲明公司的长期偿债能力专门强。公司的财务风险操纵的专门好。3.14产权比率产权比率=负债总额/股东权益总额20年产权比率=69% 209年产权比率=3.95%同比增长率=本年增长额/年初数额209年产权比率同比增长5.47

25、%3.1.5权益乘数权益乘数=资产总额股东权益总额008年权益乘数13695% 20年权益乘数=134.3%分析:产权比率表示一元股东权益借入的债务总额,反映公司资本结构的合理性；权益乘数表明股东权益拥有的总资产。产权比率和权益乘数越低,表明公司的债务水平越低，偿债能力越强。茅台公司9年和年的产权比率和权益乘数专门低,讲明公司的资本结构比较合理,长期偿债能力较强。偿债能力20000增长率流淌比率306492.879773%速动比率2.42294.5%资产负债率%25892698-4.0产权比率%34.933.95-5.47%权益乘数.43.3695.47%综合分析：从公司的长期偿债能力和短期偿

26、债能力来看,公司的债务水平专门低,偿债能力专门强，特不是短期偿债能力。存在的问题要紧在于流淌资产过剩未能有效利用,阻碍了资金的使用效率,使机会成本和筹集成本增加。3.2营运能力32.应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额200年应收账款周转率02.2 00年应收账款周转率344.06200年应收账款周转率同比增长=9.66%周转天数=计算期天数/周转率0应收账款周转天数1.774 209年应收账款周转天数=.046分析:从以上数据可知,茅台公司应收账款每没两天周转一次,周转速度快、治理效率高同时能够有效减少呆坏账。从偿债能力来看,周转率高流淌资产变现能力强,从而偿债能力强。0

27、年周转率比8年上升了69.5%,讲明公司营运能力加强治理效率提高。3.2.存货周转率存货周转率营业成本/平均存货余额208年存货周转率=51 0年存货周转率.26022009年存货周转率同比增长=1.83周转天数=计算期天数/周转率008年周转天数=119.93 09年周转天数=385分析:存货周转率越高,表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率专门低，周转速度专门慢。只是这要紧与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时刻，而且年份越久远则价格越高。因此存货周转率较低。0年存货周转率较08年下降了1.83,要紧是年存货周转率比08年上升3.%

28、的阻碍。存货大增表明茅台货源充足，公司仍处于控量时期。销售公司存货稳定的可能解释包括:母公司延迟向销售公司发货有利于降低当期消费积存,缓解业绩增速下滑的压力，控量打算性专门强。2.流淌资产周转率流淌资产周转率=营业收入/平均流淌资产总额208年流淌资产周转率=848 2009年流淌资产周转率=0.6332009年流淌资产周转率同比增长=17.93%周转天数=计算期天数周转率008年周转天数423 2009年周转天数=192分析：流淌资产周转次数越多,表明相同资产完成的周转额越多,资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流淌资产周转率较低,要紧是受存货占用的阻碍，09年比08年下降了17.3%要

29、紧是因本年流淌资产上升了2。2.固定资产增长率固定资产增长率=营业收入/平均固定资产总额008年固定资产增长率=40985 009年固定资产增长率3.609009年固定资产增长率同比增长=-1.02分析：固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越充分、固定资产投资得当、结构合理、利用效率高。9年周转率比08年降低了12.02%,要紧是固定资产净值的增长幅度4.68大于营业收入的增长幅度。3.2.5总资产周转率总资产周转率=营业收入/平均资产总额200年总资产周转率=06283 2009年总资产周转率=0.5444209年总资产周转率同比增长=-3.35%周转天数=计算期天数/周转率2008年

30、周转天数=52.97 200年周转天数=61.28分析：总资产周转率越高讲明企业的结构安排越合理，09年周转率比8年下降了3.3%，要紧是流淌资产增长幅度和固定资产增长幅度叫营业收入的增长幅度快。营运能力2002008增长率应收账款周转率06202.9269.55应收账款周转天数1.0461.7741-41.2%存货周转率026020.291-11.8流淌资产周转率06930.848-17.93%流淌资产周转天数5125574.1364-19%固定资产周转率3.6059.0985-1.2%总资产周转率.44062811.35%总资产周转天数66128572.974-1.35%3.3盈利能力3.

31、1销售净利率销售净利率=净利润营业收入008年销售净利率=48.4% 2009年销售净利率47.0%2009年销售净利率同比增长=-3分析：销售净利率元营业收入与其成本费用之间能够挤出来的净利润。它的变动是由利润表的各个项目金额变动引起的。通过对利润表的分析可知营业收入环比上涨了.33、营业总成本上涨了6.05%其中营业成本上涨了18.%、净利润只上涨了1%。营业成本上涨的幅度大于营业收入的上涨幅度，导致0年营业净利润下降了3%。3.3.2总资产酬劳率总资产酬劳率=息税前利润总额平均资产总额2008年总资产酬劳率.51% 2009年总资产酬劳率=25%009年总资产酬劳率同比增长=-8.3%分

32、析：总资产酬劳率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高表明企业的资产的利用效益越好、获利能力越强、经营治理水平较高。0年总资产酬劳率比8年下降了85%，要紧是因为资产总额的上涨幅度254%大于息税前利润总额的上涨的幅度127%。3.3.3总资产净利率总资产净利率净利润平均资产总额20年总资产净利率0.50% 009年总资产净利率=2.3%209年总资产净利率同比增长-159%分析：总资产净利率表示公司从1元受托资产中得到的净利润。阻碍总资产净利率的驱动因素:总资产净利率=净利润/营业收入*营业收入平均资产总额销售净利率*总资产周转率8年：48.40.628330.4986%

33、09年：4708%*0.44=25.62% 因素分析：销售净利率变动的阻碍=(47-8.54%）0283=-.917%总资产周转率变动的阻碍=4708*(0.5444-0.28)-3.9%两者的共同作用是总资产净利率下降了4.867%。.3.4净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产2008年净资产收益率=40.26% 2009年净资产收益率3.8%009年净资产收益率同比增长=-1.77分析:净资产收益率评价企业自有资本及其积存猎取酬劳水平最具综合性与代表性的指标,反映企业资本运营的综合效益。该指标越高,企业自有资本猎取收益的能力越强，运营效益越好。阻碍净资产收益率的驱动因素：净资产收益

34、率销售净利率*总资产周转率权益乘数2008年:48.40.3*.3202=4.6% 200年：4708%0.5444*1.38234.1% 销售净利率变动的阻碍:(4.08-48.54%).6283*1.302=-1.22%总资产周转率变动的阻碍：.08%*(0.54-68）*320=21权益乘数变动的阻碍：4708*0.5444*（.3581.322)=0.97%三者共同作用使净资产收益率下降了.4。3.4进展能力3.4.1营业收入增长率营业收入增长率=营业收入增长额/上年营业收入209年营业收入增长率=33%营业收入增长率年份0908070604030201营业收入增长率%17.3313.

35、88.624530.525303.683.25分析:营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。茅台公司2年营业收入增长率为73%，大于，讲明公司产品适销对路，企业市场前景较好。从图表能够看出,茅台通过调整自身战略、深化改革、强化治理、更加那个地点整合市场资源来应对经济危机个日益激烈的白酒行业的竞争。同时初步取得效。3.4.净利润增长率净利润增长率=本年净利润增长额上年净利润2009年净利润增长额13.5%净利润增长率年份0080760504030201净利润增长率%13534.283.33.536.345.356.4992307分析：净利润增长率越大，

36、表明企业收益增长的越多,经营业绩突出和市场竞争力强。从数据可知，茅台公司在0年达到顶峰最后走下坡路。这其中的缘故:一是受金融危机的阻碍导致市场份额下降；二是:白酒行业竞争日益激烈，加上严峻的地点爱护主义和较低的进入门槛都直接导致净利润的下降。三是营业成本的增加。3.3总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额209年总资产增长率=5.9总资产增长率 年份09087005003001总资产增长率%2.039.5216.52.428.626.113.517.9分析：总资产增长率反映企业资产总量的扩张速度,表明其企业规模增长水平对企业进展后劲的阻碍。该指标越高，表明企业一定时期内资产经

37、营规模扩张的速度越快。茅台公司08年逆势而上,扩大生产经营规模、对原有项目进行改扩建同时开始营销网络的建设等。讲明茅台在经济危机下尽管遇到了挑战但把其看作是机遇，来调整自身的生产经营模式和规模的改造,使其进展壮大。3.44每股收益增长率每股收益增长率=本年每股收益增长额上年每股收益每股收益增长率年份9805040301每股收益增长率%134.28332.83.61.16.4.03分析：该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如PE、PG等的驱动力量。通过杜邦比率分析来看，EP增长率自身的驱动因素包括总资产周转率、营业利润率、权益乘数和股息分配率,EPS若想增长前三项因素也必需增长,而一项因素

38、只有下降才能驱动ES增长。4.传统杜邦分析 净资产收益率 3.8% 总资产净利率 * 权益乘数 25.63% 13582 1（1资产负债率）销售净利率 总资产周转率 平均资产总额 平均负债总额47.08 044 年初17418836 年初1076167 年末76623147 年末91192787净利润 / 营业收入 营业收入 / 平均资产总额452888944 969905 966999065 776190492.03 年初7518786.35 年末1976963147.营业收入营业总成本+ 营业外收支 所得税费用 15276940 6996 359568001 01934 非流淌资产 流淌资产 年初341400626 年初473001营业成本 期间费用 其他损益 年末29944778 年末2