高新投：想听什么

1、 高新投”： 想听什么？损失惨重的投资者从梦中醒来，不得不对过去新经济理论盛行年代的投资理念产生了怀疑。香港创业板自推出以来表现不佳的原因目前有众说纷纭的说法，有人说是科技热潮的降温而带来的反差；也有人说是上市公司的质量和表现欠佳，但却没有人提过一个非常关键的原因：创业板中的公司主要由中国的民营企业所组成，许多都是科技型的企业。由于对游戏规则缺乏了解，许多中国公司无法适应市场的最新转变。信息技术公司和生物科技公司曾是资本市场的宠儿，但后来一个个曾被极力追捧的股票所描绘的蓝图却发现仅仅是一个美丽的梦。损失惨重的投资者从梦中醒来，不得不对过去新经济理论盛行年代的投资理念产生了怀疑。投资理念，回归传

2、统目前回归传统的投资理念正席卷整个市场，这一变化对成长中的小型股票影响最为显著，尤其是对于信息技术类、生化类、医药类和医疗设备类的公司。这些公司虽然赢利前景想像空间广阔，但成败也被更加复杂的因素所左右。过去市场认为信息技术、生物科技类公司的价值来自于不断的创新，到现在他们对技术所带来的赢利远景半信半疑，相反会更注重公司的根本赢利能力和经营风险，他们希望知道企业究竟如何把技术转化为现金流和管理者是否能清楚地意识到在前进路上的风险和克服困难的关键要素。投资卖点是企业吸引投资者注意力的企业亮点，现在投资者对科技公司的注意力已经从技术的领先性和震撼性转移到技术的适用性；从诱人的应用前景转移到市场接受的

3、速度、竞争分析、商业模式、定位、战略、企业核心能力等商学院中常被运用的名词。LOCalHosT基金经理现在更强调的是公司的根本赢利能力和现金流情况，并开始观察公司的商业模式和产生现金流的能力。这就对中小型上市公司尤其是技术型的上市公司在投资者关系上提出了巨大的挑战，许多企业发现，基金经理已经对曾令人热血沸腾的前景介绍无动于衷，这是因为在经历了it业、通讯业、生物科技业股票下跌的沉重打击后，投资者的口味已经发生了巨大的变化。应该告诉投资者什么？关键行动背后的逻辑列举关键的公司业务动态来支持未来业务的收益预期，管理者需要分析该行动对未来收入贡献到底有什么正面的影响，令投资者关注真正会影响到公司价值

4、的因素。例如如果公司说要提高广告的预算，应该解析为什么要提高以及提高广告预算的重要性；公司是如何作出这个决定的；这决定如何令公司赚更多的钱。如果能用数据证明这是个正确的决定，投资者会欣赏公司的做法。收入预测帮助投资者了解公司未来的哪些产品和服务所产生的收入能为公司提供产生赢利贡献，如公司有大量的累积产品订单或者有持续性收入等。需要指出的是，卖掉一块地或者出售一块业务所产生的利润并不会对股价起到什么正面的作用，因为投资者喜欢可预期的收益，不喜欢高风险、不确定的收益。投资者喜欢具持续竞争优势、会把现金重新投入到增强核心竞争优势上的公司。风险透明化有的公司管理者一见到投资者就滔滔不绝的讲述空泛的投资

5、卖点，但缺乏能量化到财务报表的支持数据。报喜不报优并不能维持股价，反而令人更缺乏信心。应该通过讨论最可能影响收益的风险因素来提高公司的战略透明度，尤其当在处理已知的潜在经营风险时，公司应传达他们准备采用的克服风险因素的方法和手段。因为无论是否得到管理者提供的信息，投资者都会自己分析公司的潜在风险因素，与其躲躲藏藏自欺欺人还不如公开地披露这些问题，从而赢得信任。清晰地解析重要事件对公司的影响管理者应令投资者感觉到公司已对如何发展业务有着清晰的思路，这一点非常重要，当有重大新产品推出或完成一项并购时，公司应清楚地表达该行动的动机，并估计对企业所产生的正面影响。这可以帮助投资者评估潜在的收益和风险。

6、仅仅宣布新的重大事件对公司的预期价值不会有显著影响，因为投资者无法把该事件量化到对公司现金流的影响。关键是要向投资者澄清与该事件的有关影响，通过量化地分析这些事件具体如何为企业产生正面效益，能够有助于投资者恰当地评估该过程。市场机会公司也应沟通业务动态所带来的潜在市场机遇，并提供各种假设下的情景分析资料供参考。在讨论公司的市场机遇和远景时，不要过分乐观或讲出要成为第二个微软公司等这些令投资者觉得可笑的话。而是应订立诱人但可实现的远景目标、深思熟虑的战略、顺序渐进的业务计划，从而赢得信任。股本回报率股本回报率是影响企业价值的关键因素，但公司长期在账上放置大量现金也是导致价值被低估的关键因素。如果

7、上市公司的新项目收益高于所投入资金的成本，就应将现金投入到公司的业务中，如果收益低于资本成本就应该透过分红或股份回购方式归还给股东。新型、科学的投资者关系管理投资者关系是指上市公司与公司股权、债权或潜在投资人之间的关系管理科学。由于一些高成长的科技型公司无法用历史的业绩来证明自身的价值，只有以未来现金流预期作为宣传公司价值的基础，这就要求公司提供大量易懂、准确、广泛的信息。没有了这些信息，投资者宁愿转向容易理解或者其他风险更低的传统行业。现在许多科技公司的股价表现已经向他们下了最后的通牒，要么提供准确的、透明的信息帮助评估风险和回报，要么就要面对股票被抛售、价值被低估的险境。香港的资本市场是以下各参与方构成的一个综合体，在这个综合体中妥善的处理各方关系就显得很重要，我们可通过(上图)窥豹一斑。直至现在一些公司