A股业绩快报总结：盈利增速转负市场一致预期下修

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、2018 年中小创净利增速中值约 5%，A 股 Q4 盈利增速明显下滑3 HYPERLINK l _bookmark1 二、食品饮料、建材、通信增速较好，建筑、交运、非银改善显著7 HYPERLINK l _bookmark2 三、周期、消费与成长行业第四季度景气度均下滑，盈利个位数增长11 HYPERLINK l _bookmark3 四、2018 年业绩低于预告中值比例提升，但市场对盈利下行已有预期14 HYPERLINK / 股票报告网整理上市公司 2018Q4 盈利增速转负，但市场已有较充分预期。我们统计了截至 2019 年2 月

2、底的 2018 年年度业绩预告、快报及年报情况。全 A 上市公司 2018 年盈利增速约 10%（披露率约 58%），中小创增速约 5%。2018 年盈利下降公司占比为 28.7%，较去年同期提高近 5 个百分点；亏损公司占比为 15.4%，较去年提高 8 个百分点。中小创第四季度单季度净利润增速中位数转负，单季增速较全年增速及 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的增速低超过 10 个百分点。全 A 非金融非石化股第四季度净利润增速中位数为-7%， 较全年低 16 个百分点，表明A 股第四季度盈利加速下滑。周期、消费和成长行业第四季度盈利增速均下滑，单季盈利增速均跌至负数，且较 1 月底以业绩

3、预告中值计算的结果低约 10 个百分点。食品饮料、建材、通信行业第四季度盈利增速较高，建筑、交运、非银改善明显。2018 年盈利低于业绩预告中值比例提升，低于机构预期占比下降。表明2018Q4 盈利压力超过上市公司预期，但市场对业绩下行压力已经有一定预期。一、2018 年中小创净利增速中值约 5%，A 股 Q4 盈利增速转负中小创 2018 年净利润增长率中位数约 5%，增速较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下调 5 个百分点，且全 A 第四季度盈利增速明显下滑。我们统计了截至 2019年 2 月 28 日的年报业绩预告、快报及报告情况。根据中位数法，全 A 上市公司 2018 年盈

4、利增速约 10%，主板盈利增速约 19%，中小创约 5%。其中中小创全年增速较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下调 5 个百分点。2018 年盈利下降公司占比为28.7%，较去年同期提高近 5 个百分点；亏损公司占比为 15.4%，较去年提高 8 个百分点。中位数结果显示，中小创第四季度单季盈利负增长，单季增速较全年低超过 10 个百分点， 且单季增速较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下调 10 个百分点。全 A 已披露公司第四季度增速中位数为-7%，较全年低 16 个百分点。从盈利改善的角度看，各板块第四季度单季盈利正增长公司占比均小于 50%，且较全年累计盈利正增长公司

5、占比低 10个百分点以上，并较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下降 10 个百分点。相对而言，100 亿元市值以上的蓝筹股第四季度盈利增速较高。我们针对年报快报数据对 2018 年全 A 上市公司盈利状况进行更新。尽管 2019 年 1 月末中小创全部上市公司及主板业绩异常公司已经出完业绩预告，但以业绩预告中值作为2018 年业绩假设存在一定误差，尤其是对第四季度单季度的业绩测算误差更大。此外，对于部分权重股，业绩 5 个百分点的浮动都对股价有较大影响。因此，在 2 月底中小创业绩快报披露完毕时，我们对全 A 盈利重新测算。年报业绩统计的假设。对于已经披露业绩报告或业绩快报的公司，我

6、们直接使用年度归母净利润，对于公布盈利预告的公司，我们假设年度净利润为盈利预测区间中值。根据年度和前三季度净利润，我们计算第四季度单季度的净利润，并比较全年净利润增速与第四季度单季度增速的差异，以判断已披露业绩信息的公司第四季度增速表现的趋势。约半数 A 股上市公司披露 2018 年报或业绩快报。截至 2 月末，已有 1747 家上市公司披露 2018 年年报或业绩快报，占全 A 上市公司数量的 49%。我们以已经披露年度业绩信息（含年报、快报和预告）的公司 2017 年净利润占所在板块或行业同期净利润的比例衡量业绩披露率。截至2 月末，创业板和中小企业板的业绩披露率分别达100%和99.8%

7、， HYPERLINK / 股票报告网整理因此，目前的年度业绩情况可以代表中小创上市公司整体情况。主板披露率为 46.7%，全A 非金融非石化的披露率为 58.4%，也有一定的代表性。以 2019 年 1 月 30 日收盘价为准，300 亿元市值以上公司披露率为 41.3%，而 100-300 亿元、50-100 亿元和 50 亿元以下 3 个组的披露率均超过 57%。因此，目前披露的年报业绩情况一定程度上可以反映中小市值股的业绩。剔除股票的依据。由于大多数行业和板块的披露率离 100%尚有一定距离，个别盈利变动较大，且其变动难以代表行业或相关板块情况的公司可能对结果造成较大干扰，我们剔除部分

8、上市公司的数据。对于 2018 年归母净利润与上年同期相比变动较大（增长或下降超过 20 亿元）的公司，如果其利润变化主要来源于非经常性损益，或非系统性问题（如企业出现流动性问题或大额资产减值），从而无法代表行业盈利变化趋势，则我们将其剔除。据此，我们剔除天神娱乐、中兴通讯、庞大集团、*st 凯迪、华映科技、华业资本、华闻传媒、利源精制、东方精工、*st 工新、*st 华信、华录百纳、飞乐音响、鹏起科技、雏鹰农牧、印纪传媒、康尼机电、掌趣科技、宏达股份、劲胜智能、联建光电、st 冠福、st 中南、人福医药、宁波东力、*st 中绒、西宁特钢、聚力文化、大洋电机、富临精工、盾安环境、猛狮科技、中孚

9、实业、*st 保千、*st 宜化、*st 龙力、*st 东凌、*st 大唐，乐视网。根据惯例，创业板剔除温氏股份、乐视网。表 1：各板块归母净利润累计同比增速（整体法）证券简称16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4 单季披露率创业板63.4048.6143.8938.556.2210.4510.161.1932.3913.2511.49-43.29-203.78100.00中小板18.9415.6026.0631.9533.6128.1328.8718.9818.8211.649.71-9.00-69.4499.80全 A 非金

10、融非石化15.1410.1920.1228.5138.0434.0536.3732.4922.3021.9816.191.17-51.3858.42全 A-0.47-3.952.776.7221.3017.9019.5918.7213.9814.8911.651.92-44.8345.24主板9.243.6214.6723.6841.3937.4040.5840.5122.0524.5317.5313.15-17.3646.71主板非金融非周期12.344.119.4111.0614.7816.8619.7521.8214.7215.799.72-0.47-26.4842.04主板非周期0.7

11、5-4.130.070.587.549.0210.8312.419.479.836.27-2.23-24.7833.78300 亿元以上-2.57-7.07-1.520.5416.2413.6415.1416.7312.6214.0911.8711.27-8.0741.32100-300 亿元8.6010.7925.7435.2259.0638.2842.2242.9930.4430.0718.618.14-30.9257.7750-100 亿元27.9828.5141.3657.9436.6837.9342.3128.7416.4217.7111.76-15.46-122.0358.85 H

12、YPERLINK / 股票报告网整理50 亿元12.129.7519.1232.3238.5631.5124.28-19.38-8.60-14.24-13.60-135.89-1967.8761.63资料来源：wind 资讯，年报业绩计提导致整体法数据失真。尽管我们已经剔除 39 家盈利异常公司，由于上市公司年报计提较 2017 年同期及 2018 年前三季度明显增加，以整体法计算，各板块第四季度业绩显著下滑。创业板第四季度单季度净利润增长率约为-200%，中小板约为-70%，50 亿元市值以下股为-2000%，整体法的结果表明资产减值损失对上市公司盈利冲击较大。表 2：各板块归母净利润累计同

13、比增速（中位数）证券简称16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4单季披露率创业板18.9718.9120.6623.5418.5318.0917.7513.0915.6313.7912.685.44-9.09100.00中小板12.6313.0416.4920.2920.6017.4417.1813.1912.1112.0810.365.97-5.9499.80全 A 非金融非石化10.7910.9316.2018.3921.3319.2218.7316.0112.9813.7911.599.58-7.0958.42全 A10.2

14、810.4515.2017.2520.6718.1318.1815.0612.6613.3111.058.65-7.2645.24主板8.687.3212.9115.1822.8920.5919.7018.1412.4715.4412.0919.32-5.0246.71主板非金融非周期9.997.2112.2513.9416.6015.3714.9414.7410.8112.479.8712.643.7142.04主板非周期8.606.3110.6412.6515.8914.4514.0813.3510.2811.609.1310.02-8.1633.78300 亿元以上10.778.9012

15、.4313.4820.3116.4617.2320.0016.7718.9515.3516.512.7641.32100-300 亿元17.0218.5223.7823.5230.0630.0427.8827.6323.2021.9518.3521.819.8257.7750-100 亿元12.5114.6220.7522.6024.0322.4922.7522.3822.7719.6818.2015.17-1.6558.8550 亿元5.485.409.8414.5916.3114.2112.248.796.417.353.70-1.26-17.6961.63资料来源：wind 资讯，201

16、8 年业绩下降及亏损公司比例较 2017 年明显增加。对比截至去年今日的 2017年各类业绩变动类型占比与 2017 年实际占比，我们发现当前时点已披露的业绩数据对全A 实际情况有较好的代表性。对比截至去年今日的 2017 年度业绩数据，在 2018 年已披露的业绩数据中（年报+业绩快报+业绩预告），业绩下降公司占比为 28.7%，较去年同期提高近 5 个百分点；亏损公司占比为 15.4%，较去年提高 8 个百分点；业绩增长及扭亏公司占比 56%，较去年同期下降 12 个百分点。从而可推测，2018 年全 A 实际亏损及业绩下降公司占比较 2017 年将有大幅提升，盈利上行公司占比显著下降。

17、HYPERLINK / 股票报告网整理图 1：各业绩变动类型占比业绩增长扭亏亏损业绩下降26.623.928.76.25.07.36.615.46.062.262.249.91008060402002017实际2017（截至2018/2/28日数据）2018（截至2019/2/28日数据）资料来源：wind，中小创 2018 年净利润增速中位数约 5%，增速较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下调 5 个百分点。为排除大额计提对上市公司整体数据的影响，我们计算了各板块业绩的中位数。以中位数法计算，全 A 非金融非石化 2018 年净利润增速为 9.6%（披露率约 58.4%），较 1

18、月末以业绩预告中位数为基准时下降约 3 个百分点，创业板、中小板增速均为 5%，增速较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下调 5 个百分点。100-300 亿元市值的二线蓝筹股全年增速为 21.8%（披露率为 57.8%），增速领先于其他规模公司。主板、创业板与中小板均有近 60%公司盈利实现增长。市值 100 亿以上的公司中，约 7 成公司盈利增长。中位数结果显示，中小创第四季度单季盈利负增长，单季增速较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下调 10 个百分点。创业板第四季度单季度净利润增速中位数为-9.1%,而2018 年全年为5.4%；中小板第四季度单季度净利润增速中位数为

19、-5.9%,而2018年全年为 6.0%，表明中小创第四季度盈利增速较前三季度明显下行。而全 A 非金融非石化股第四季度净利润增速中位数为-7.1%，较全年 9.6%的增速明显低，业绩放缓明显。值得注意的是，中小创及全 A 第四季度单季盈利增速均较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下调 10 个百分点。从规模上看，各规模公司第四季度盈利增速均出现下滑，100-300 亿元市值公司第四季度盈利增速中值为 9.8%，增速最高且较全年数据下滑幅度最小，二线蓝筹股业绩韧性较强。表 3：各板块归母净利润增速大于 0 公司家数占比（%）证券简称16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q

20、317Q418Q118Q218Q318Q418Q4单季披露率创业板67.8068.9573.9876.6870.3171.1069.8266.0465.9865.3565.1256.0445.03100.00中小板65.2166.1068.4871.5271.3070.8270.2166.0264.5865.6563.7257.1346.8199.80全 A 非金61.9461.9966.5870.5771.0870.1069.8267.9964.9666.3063.9858.0946.9658.42 HYPERLINK / 股票报告网整理融非石化全 A61.3161.4466.1169.99

21、71.0769.9569.6867.8764.8765.9863.5257.6546.8445.24主板57.9057.0262.5767.4171.1769.3969.7069.6064.7066.8963.4860.1848.4246.71主板非金融非周期60.6457.9963.4267.2368.3466.4867.2768.5764.3065.6162.5057.2565.0042.04主板非周期59.6157.2862.8166.3768.4966.3166.9768.4664.1665.0361.6456.2947.3533.78300 亿元以上69.3565.0970.3471

22、.4879.1875.9776.8180.4178.2178.9576.3371.9153.1441.32100-300 亿元66.6769.3176.0277.2076.5876.3176.3879.0974.5676.2773.6969.9854.6157.7750-100 亿元63.2063.3368.2172.0171.9472.4273.2772.1470.2270.5769.4663.3149.5858.8550 亿元56.6156.6960.4766.4167.4165.6764.7260.0857.0258.3555.3149.7542.5761.63资料来源：wind 资讯，

23、从利润正增长公司家数占比看，中小板第四季度单季盈利正增长公司占比较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下降 10 个百分点。中小企业板上市公司中，第四季度盈利增速为正的公司占比为 46.8%，较全年累计值低 10 个百分点，也较 1 月末主要以业绩预告中位数为基准的数据下降 10 个百分点；创业板第四季度盈利增速为正的公司占45.0%，较全年低约 11 个百分点；全 A 非金融非石化上市公司第四季度盈利增速为正公司占比为 47%，较全年低约 11%个百分点。各规模区间公司第四季度盈利增速比例为正公司均明显低于全年的比例，但 100 亿元以上市值公司第四季度仍有超过 53%盈利正增长，而

24、100 亿元以下市值公司第四季度盈利增长的占比小于 50%，可见蓝筹股盈利韧性较强。二、食品饮料、建材、通信增速较好，建筑、交运、非银改善显著食品饮料、建材、通信行业第四季度盈利增速较高，建筑、交运、非银改善明显。整体上看，采掘、食品饮料、建材行业第四季度盈利维持较高增速，建筑装饰行业盈利出现向上拐点。以中位数看，建材、食品饮料、通信行业第四季度盈利增速较好，交通运输行业第四季度增速回升明显；有色金属、休闲服务、电力设备、传媒、汽车行业第四季度增速较低，采掘、钢铁、房地产行业第四季度增速下行幅度较高。从利润增速为正的公司占比上看，食品饮料、交运、建材、建筑装饰、通信行业景气度较高，非银金融景气

25、度改善明显，钢铁、休闲服务、传媒、汽车行业景气度较低，采掘、化工、零售行业景气度下滑明显。 HYPERLINK / 股票报告网整理表 4：各行业归母净利润累计同比增速（整体法）证券简称16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4 单季披露率农林牧渔281.72196.87129.57119.183.17-26.51-22.51-34.50-4.89-34.30-9.93-29.33-107.8270.29采掘-210.54-109.13-96.74-66.22328.452174.014151.82833.5625.2536.5050

26、.3056.4640.0281.98化工76.65-2.3218.7733.09129.1454.8955.2035.9526.6949.5946.0228.50-59.9472.26钢铁-95.84178.90145.72130.90365.80465.92431.64398.8193.77132.2874.6239.66-30.7482.50有色金属76.5843.72163.17385.83200.86113.54115.05118.2656.4938.6514.82-4.65-83.4761.30电子5.225.9122.3929.5159.2361.9054.5920.689.101

27、.082.05-13.74-52.9867.33家用电器15.8514.5119.5927.9313.1921.8023.3632.3024.8323.7119.80-7.07-82.5881.31食品饮料14.578.5710.078.1318.1417.6928.1127.2431.6231.5123.4431.3245.3939.96纺织服装-3.16-6.660.1714.5016.4720.4016.9015.9712.366.145.01-33.57-147.0451.94轻工制造28.6728.4937.1130.0352.1946.9545.3042.0910.2312.455

28、.73-20.38-99.7262.51医药生物25.0615.5518.6419.387.1418.0023.6122.1230.5722.1114.06-5.75-73.8456.61公用事业-2.44-7.53-9.23-3.52-29.88-26.79-14.67-18.6520.1417.067.386.13-12.9965.11交通运输-12.06-23.72-7.395.0048.5254.4051.6040.5815.34-1.06-9.03-17.10-9.2753.07房地产30.6718.9929.5141.2534.7322.7924.4426.6937.9038.84

29、31.1319.65-3.9046.29商业贸易2.661.348.8265.8429.1719.9635.8437.1713.4822.0811.9788.9348.4339.46休闲服务78.6633.7027.9311.84-5.2316.0022.2143.2438.7738.7333.015.59-87.1559.89综合-18.7266.0761.0386.7369.5523.686.57-5.55-14.256.4531.5373.0222017239.03建筑材料-112.10-23.3127.7473.903839.90127.7079.2577.39191.2096.318

30、5.9381.7238.5480.86建筑装饰13.9810.3715.9311.8418.0918.8513.3119.1614.4313.5810.578.2813.7640.78电气设备45.0044.4029.4226.30-11.9824.0727.9923.0212.355.611.21-62.42-251.3559.25国防军工23.7379.33198.9541.9443.5321.3027.6434.2237.7433.6037.81-42.9562.1717.82计算机277.3781.6896.5833.70-52.29-22.90-14.1510.438.7514.54

31、10.26-41.19-103.0274.38传媒53.9637.2941.5725.8738.5721.529.93-24.368.822.89-5.77-106.35-638.2564.12通信9.5320.7711.40-33.75-3.8713.8015.1113.65-113.52-5.0531.68-34.41-190.6955.28银行2.872.812.621.892.835.204.684.915.636.246.927.50-0.1427.95非银金融-35.38-45.58-34.53-30.9717.047.2717.9220.2114.768.05-9.63-46.1

32、2-105.6438.75汽车15.2415.7320.1917.8918.499.967.864.121.233.67-0.88-15.62-39.0362.50机械设备14.10-24.05-27.22-34.5861.2465.7079.67148.9435.1132.1123.66-23.85-176.7953.40 HYPERLINK / 股票报告网整理资料来源：wind 资讯，整体上看，采掘、食品饮料、建材行业第四季度盈利维持较高增速，建筑装饰行业盈利出现向上拐点。以整体法计算，披露率超过 40%的行业中，采掘、食品饮料、建材行业第四季度净利润增速均约为 40%，表明油气、白酒、水

33、泥等行业景气度较高。而建筑装饰行业第四季度净利润增长 14%，明显高于全年 8%的增速，表明基建产业链已经明显复苏，2019 年可重点关注。表 5：各行业归母净利润累计同比增速（中位数）证券简称16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4 单季披露率农林牧渔30.7930.9128.7722.0421.8913.3412.1510.3211.688.4610.179.51-6.8270.29采掘-21.02-15.37-13.4944.93143.84144.85137.0662.4027.3921.7421.0243.1710.82

34、81.98化工9.4210.1813.2411.4039.6927.3221.5920.4913.4022.5123.0720.95-2.3072.26钢铁-11.8475.25111.78104.83183.75186.86232.56246.8483.6298.4461.5256.72-15.8382.50有色金属1.7213.3234.8858.9186.7968.0270.7758.5527.9813.249.342.41-20.8161.30电子24.9019.4721.9728.5339.2927.7926.6320.9411.9114.6514.8010.48-7.9967.33

35、家用电器19.2816.5121.0522.6415.2713.8515.6514.299.2010.115.5111.43-8.3181.31食品饮料13.527.5010.159.8519.5317.3014.5914.1122.3521.0112.3227.8725.6639.96纺织服装5.721.605.5311.5814.3213.7913.1310.5911.1715.4514.028.69-6.1051.94轻工制造10.437.3914.7216.0125.7427.4820.0012.5615.2311.4410.067.14-11.8462.51医药生物15.8713.9

36、616.4419.2215.1516.5318.2618.1222.3117.8719.2914.602.5856.61公用事业9.505.733.538.773.338.097.914.5112.3711.6511.9815.1314.6665.11交通运输12.778.2110.519.6424.4517.3120.3516.949.438.274.478.7014.4453.07房地产12.1217.6720.2730.8030.1416.3319.3224.2625.7429.0529.6623.93-8.1246.29商业贸易-3.21-8.85-0.126.1713.6114.27

37、17.1723.6811.1616.6011.5421.04-4.8739.46休闲服务16.5511.1219.883.3023.6117.4420.5220.7811.3317.0314.7421.93-28.9259.89综合3.29-15.295.8936.2828.2122.9310.6611.3210.9024.5616.2010.00-65.6939.03建筑材料3.8512.9023.7420.1331.4435.4928.8624.7628.3629.6223.1926.1027.0480.86建筑装饰7.499.4113.1814.5610.8215.4120.7021.4

38、620.2514.0312.8812.363.8340.78电气设备20.6820.4020.6217.576.599.487.417.632.914.581.02-9.18-22.9559.25国防军工-5.648.4712.684.4514.1614.0510.4610.325.6716.6710.1912.212.5617.82计算机24.5123.4925.6117.2816.5614.2114.6113.8213.1210.5212.097.340.5274.38传媒23.9221.5227.5318.3316.7513.0210.115.075.924.522.20-29.35-6

39、9.0464.12 HYPERLINK / 股票报告网整理通信25.3430.7019.3115.167.5412.117.723.946.430.937.237.5024.1755.28银行5.806.115.666.433.886.576.846.637.336.619.159.703.7127.95非银金融-36.60-51.36-40.86-37.8411.450.62-0.18-3.17-5.68-23.17-33.09-54.58-54.4838.75汽车9.1610.7022.9227.7222.5117.9911.609.440.144.172.38-9.97-33.5462.

40、50机械设备3.24-0.304.6812.5124.7919.1023.8018.5013.2013.9813.1810.24-14.0153.40资料来源：wind 资讯，以中位数看，建材、食品饮料、通信行业第四季度盈利增速较好，交通运输行业第四季度增速回升明显；有色金属、休闲服务、电力设备、传媒、汽车行业第四季度增速较低，采掘、钢铁、房地产行业第四季度增速下行幅度较高。建材行业第四季度净利润增速中值为 27%，与全年持平；食品饮料行业第四季度净利润增速中值为 26%，与全年持平；通信行业第四季度净利润增速中值为 24%，较全年提升 17 个百分点；交通运输行业第四季度净利润增速中值为 1

41、4%，较全年提升 6 个百分点。有色金属、休闲服务、电力设备、传媒、汽车行业第四季度增速低于-20%；采掘、钢铁、房地产、休闲服务、传媒、汽车行业第四季度单季盈利增速中位数较全年低超过 30 个百分点。20 个披露率高于50%的行业中，有 17 个第四季度单季盈利增速中位数低于全年水平。表 6：各行业归母净利润增速大于 0 公司家数占比证券简称16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4单季度披露率农林牧渔69.0570.5969.7770.2164.4459.3461.9661.7056.5252.1759.1458.5746.38

42、70.29采掘37.5038.6045.6165.5791.6788.5285.2577.0570.4968.8567.2169.5752.1781.98化工57.5558.4361.3464.8076.2170.7672.1768.5459.6870.0370.9465.8749.8072.26钢铁36.6780.0086.6783.8790.3293.55100.0093.5590.3296.7790.32100.0039.1382.50有色金属50.9860.9567.9683.6284.1187.6186.7375.8670.4362.0753.4550.5940.0061.30电子6

43、5.2267.6671.6878.9580.6076.9272.3567.9860.1861.6165.1860.3345.3667.33家用电器70.6965.0070.4979.6968.2566.6766.6756.2560.9460.9460.9460.4245.8381.31食品饮料72.3757.3364.2062.9271.9568.6070.9365.1773.8676.4069.6673.6866.6739.96纺织服装59.4254.9354.7966.6772.1565.8567.4465.5270.1168.9767.8255.1746.5551.94轻工制造59.55

44、57.2968.4275.0072.8176.2774.1770.9768.2963.7160.4856.8244.3262.51医药生物73.5971.0771.5574.2374.6274.8175.0974.2378.5275.8774.3164.1550.9456.61公用事业62.7756.1257.8655.1354.4857.2460.5358.3363.2362.1859.7462.9654.6365.11交通运输65.6660.5866.6773.4573.0074.7779.4477.8865.7766.3758.9353.2359.0253.07房地产56.2562.50

45、67.9775.9767.1960.9464.0675.1965.8968.9964.5757.3548.5346.29商业贸易43.9642.8650.0058.5965.6361.4663.9270.7171.4363.5464.2163.6448.1539.46 HYPERLINK / 股票报告网整理休闲服务63.6470.5975.7651.4382.3573.5371.4382.8665.7171.4374.2960.8739.1359.89综合52.5045.0058.5469.7761.9069.7753.4962.7958.1467.4466.6753.5742.8639.03

46、建筑材料54.6956.7265.1571.2371.2172.4668.0671.2370.8379.1766.6766.1058.6280.86建筑装饰64.8968.8768.6375.4073.1181.9778.2381.7578.4080.0073.0270.5956.4740.78电气设备68.1569.1469.7567.5455.9360.9958.7055.5055.3257.9854.7443.7142.3859.25国防军工48.7858.1468.8961.5461.7063.8367.3571.1555.1070.5968.6362.1654.0517.82计算机7

47、1.7068.4575.1474.8867.5464.9766.3367.4966.8365.5263.5558.1050.8474.38传媒71.5470.0776.6476.6768.3168.4966.6758.6760.0059.0653.3835.2921.5764.12通信74.3275.0071.7664.1557.6158.4258.8255.6661.9052.4357.6955.2955.2955.28银行94.7496.4395.8390.0092.5996.5596.5596.6796.5596.67100.0095.2465.0027.95非银金融21.6725.00

48、31.6733.8060.3250.7249.2349.3045.4536.6224.2913.3334.0938.75汽车62.6067.1880.6284.2177.4871.8867.4861.4050.3056.2152.6640.5724.7662.50机械设备53.5750.0056.2063.1973.4271.8471.7569.3364.0669.1664.8154.2243.9553.40资料来源：wind 资讯，从利润增速为正的公司占比上看，食品饮料、交运、建材、建筑装饰、通信行业景气度较高，非银金融景气度改善明显，钢铁、休闲服务、传媒、汽车行业景气度较低， 采掘、化工、

49、零售行业景气度下滑明显。食品饮料、交运、建材、建筑装饰、通信行业第四季度盈利正增长比例超过 55%，非银金融行业第四季度正增长比例较全年高 20 个百分点；钢铁、休闲服务、传媒、汽车行业第四季度正增长比例低于 40%，采掘、化工、钢铁、零售、休闲服务、汽车行业第四季度正增长比例较全年低 15 个百分点以上。20 个披露率高于 50%的行业中，有 18 个第四季度单季盈利增速为正比例低于全年水平。三、周期、消费与成长行业第四季度盈利增速均转负周期性行业、消费行业和成长行业第四季度均景气度下滑，单季盈利增速均跌至负数，且较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低约 10 个百分点。周期性行业 2018

50、 年净利润增速中位数约 15.4%，其中第四季度增速为-6.3%，较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低 12 个百分点。第四季度净利润增速大于 0 的公司占比为 48%，较全年累计同比增速大于零的占比低 14 个百分点。消费行业 2018 年净利润增速中位数为 14.6%，其中第四季度增速为-0.8%，较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低 12 个百分点。第四季度净利润增速大于 0 的公司占比为 50%，较全年累计同比增速大于零的占比低 13 个百分点。成长行业 2018 年净利润增速中位数为 4.2%，其中第四季度增速为-9.6%，较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低 13 个百分点。

51、第四季度净利润增速大于 0 的公司占比为 45%，较全年累计同比增速大于零的占比低 10 个百分点。周期、消费与成长行业中，均仅有约 35%的公司第四季度单季增速较全年累计同比增速高。 HYPERLINK / 股票报告网整理表 7：周期性行业第四季度净利润增速及边际变化净利润增速（中位数）增净利润速大于零占比Q4 增速较全年提高占比披露率行业18Q1-Q318Q1-Q418Q418Q1-Q318Q1-Q418Q418Q418Q4采掘35.33%43.17%10.82%67.39%69.57%52.17%45.65%81.98%化工24.59%20.20%-2.30%72.11%65.74%49

52、.80%33.47%72.26%钢铁88.20%56.72%-15.83%100.00%100.00%39.13%17.39%82.50%有色金属12.43%2.41%-20.81%57.65%50.59%40.00%38.82%61.30%建筑材料33.47%26.80%27.04%68.97%65.52%58.62%37.93%80.86%建筑装饰13.19%12.36%3.83%70.59%70.59%56.47%38.82%40.78%机械设备18.81%9.78%-14.01%64.52%54.03%43.95%35.48%53.40%周期21.40%15.40%-6.30%68.3

53、4%62.19%48.12%35.80%65.72%资料来源：Wind 资讯，周期性行业第四季度景气度下滑明显，建材行业第四季度盈利增速相对较高。考虑到整体法计算的净利润受 2018 年年度计提资产减值损失影响较大，我们从中位数和盈利增速为正的公司家数占比看行业景气度。周期性行业的披露率为 66%，已披露公司代表性较高。中位数法计算的净利润显示，周期性行业第四季度增速中位数为-6.3%，较全年累计增速放缓 22 个百分点，较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低 12 个百分点，除建材增速提升外，所有子行业第四季度增速均放缓，化工、钢铁、有色金属、机械设备第四季度增速中位数为负。周期性行业第四季

54、度净利润增速大于 0 的公司占比为 48%，较全年累计同比增速大于零的占比低 14 个百分点，较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低 5 个百分点，所有子行业第四季度增速大于 0 的比例均低于全年，周期性行业中 36%的公司第四季度单季度增速较全年累计同比增速高，所有子行业第四季度增速提升的公司占比均不超过 46%。因此，周期性行业景气度下滑明显，建材行业景气度相对较好。表 8：消费行业第四季度净利润增速及边际变化净利润增速（中位数）增净利润速大于零占比Q4 增速较全年提高占比披露率行业18Q1-Q318Q1-Q418Q418Q1-Q318Q1-Q418Q418Q418Q4家用电器5.51%1

55、1.43%-8.31%58.33%60.42%45.83%33.33%81.31%食品饮料13.97%27.87%25.66%70.18%73.68%66.67%42.11%39.96%纺织服装12.10%8.69%-6.10%62.07%55.17%46.55%34.48%51.94% HYPERLINK / 股票报告网整理轻工制造8.62%7.14%-11.84%57.95%56.82%44.32%25.00%62.51%医药生物21.93%14.60%2.58%74.06%64.15%50.94%35.85%56.61%商业贸易25.24%23.35%-4.87%68.52%62.96%

56、48.15%33.33%39.46%休闲服务15.03%21.93%-28.92%69.57%60.87%39.13%43.48%59.89%消费18.13%14.60%-0.79%67.59%62.41%49.81%34.44%56.29%资料来源：Wind 资讯，消费行业第四季度景气度下滑明显，食品饮料行业盈利相对较好。消费行业的披露率为 56%，已披露业绩公司的代表性较强。中位数法计算的净利润显示，消费行业第四季度净利润增速中位数为-0.8%，较全年累计增速放缓 10.5 个百分点，较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低 8 个百分点，所有行业第四季度增速均下滑。第四季度净利润增速大于

57、0 的公司占比为 50%，较全年累计同比增速大于零的占比低 13 个百分点，较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低 5 个百分点，所有子行业第四季度增速大于 0 的比例均低于全年。消费行业中 34%的公司第四季度单季度增速较全年累计同比增速高，所有子行业第四季度增速提升的公司占比均低于 44%。因此，第四季度消费行业景气度下滑明显， 食品饮料行业景气度相对较好。表 9：成长行业第四季度净利润增速及边际变化净利润增速（中位数）增净利润速大于零占比Q4 增速较全年提高占比披露率行业18Q1-Q318Q1-Q418Q418Q1-Q318Q1-Q418Q418Q418Q4电子17.59%10.46%-

58、7.99%65.03%60.11%45.36%31.15%67.33%国防军工7.63%12.21%2.56%64.86%62.16%54.05%45.95%17.82%计算机13.54%7.34%0.52%65.36%58.10%50.84%36.31%74.38%传媒0.20%-29.35%-69.04%50.98%35.29%21.57%29.41%64.12%通信7.16%7.50%24.17%55.29%55.29%55.29%43.53%55.28%成长10.75%4.22%-9.63%61.26%54.61%44.88%35.15%65.15%资料来源：Wind 资讯，成长行业第四季度利润增速放缓，通信行业盈利相对较好。成长行业的披露率为65%, 已披露公司代表性较高。中位数法计算的净利润显示，成长行业第四季度净利润增速中位数为-9.6%，较全年累计增速放缓 14 个百分点，较 1 月底以业绩预告中值计算的结果低13 个百分点，通信行业第四季度增速提高，其余行业放缓。第四季度净利润增速大于 0 的公司占比为 45%，较全