电力设备与新能源行业~氢能与燃料电池行业专题：政策为舵氢能与燃料电池扬帆起航

1、核心观点燃料电池国补、地补、管理、地方规划政策回顾与前瞻国补：技术指标门槛将会升高，我们认为2019年燃料电池补贴政策中，燃料电池系统功率要求将超过40kW（原30kW），所选取的指标也会更加科学，兼顾氢能+燃料带电池，预计增加电堆功率密度、冷启动性能、储氢量/密度、用氢补贴等方面标准。地补：2019已发布的地补中反映地方对燃料电池的看好，一方面，补贴额度燃料电池车高于纯电动车的地区占比高达67%；另一方面，有部分地方不仅补车，还补加氢站。根据2019年补贴政策，除燃料电池车外，地补将加强对加氢站配套设施的补助。氢能管理：氢气与天然气性质、用途类似，目前普遍按天然气模式管理。地方规划：呈现氢能

2、供给中心+下游应用中心叠加的分布，内容上更为精细化，车+加氢站等同重视， 2020/2025累计推广燃料电池汽车2/15万辆，超出预期100%/50%，加氢站200/650座，超出预期100%/117%。投资逻辑预计国补技术指标将较2018年升高，叠加地方推广规划目标高，产业化推进有望超预期，利好技术和市场上具有先发布局的标的，重点推荐雄韬股份、大洋电机、东方电气。加氢站等配套设施建设进度落后（27座），市场空间大（2020年目标100座）。预计未来地补向加氢站支持力度大；目前氢能体系参照天然气管理，利好在天然气领域积累深厚、切入氢能领域并市场化进程领先的标的，建议关注中材科技、厚普股份。后续

3、催化关注：2019年燃料电池汽车补贴、燃料电池“十城千辆”项目、新能源汽车产业发展规划(20212035年)。 HYPERLINK / 风险因素：补贴扶持力度不及预期，技术突破不及预期，燃料电池汽车销量不及预期。CONTENTS目录补贴政策：指引强，驱动行业呈跨越式进步氢能管理：待改革，匹配燃料电池产业节奏发展规划：目标高，产业化有望超预期推进补贴政策：指引强，驱动行业呈跨越式进步海外：法规、战略、路线图多途径支持产业发展国补：技术指引和产业化动能III.地补：支持配套设施建设众多发达国家通过建立能源法案、能源战略、技术路线图等途径，积极发展氢能源在内的清洁能源，改变能源结构，实现能源去碳化，

4、减少对传统一次能源的依赖欧盟2005年 碳排放交易体系2006年 欧盟能源战略白皮书2007年 欧盟能源技术战略性计划2008年 气候行动和可再生能源2009年 国家可再生能源行动计划2010年 能源2020战略2012年 能源效率指令2014年 2030年气候与能源政策框架2017年 所有欧洲人的清洁能源美国2003年 能源税收法案2005年 能源政策与节约法案2005年 先进能源倡议2007年 能源独立和安全法案2009年 美国清洁能源与安全法2014年 “全方位”能源战略2015年 清洁电力计划2016年 部分州实施激励政策2018年 恢复燃料电池投资税收抵免政策 美国、欧盟、日本氢燃料

5、电池产业政策韩国日本1997年 促进新能源利用特别措施法2004年 新能源产业化远景构想2006年 新国家能源战略2009年 绿色税制2012年 日本能源环境创新战略2014年 氢能源白皮书2016年 氢和燃料电池战略路线图2017年 氢能基本战略2018年 第五次能源基本计划2019年 氢和燃料电池战略路线图（修订）1997年 促进新能源利用特别措施法2008年 低碳绿色增长战略2009年 首尔计划推广氢燃料电池2010年 百万绿色家庭项目2012年 绿色氢城市示范项目2015年 氢燃料电池汽车补贴政策2018年 氢能经济、人工智能、大数据并列为三大战略投资领域2019年 氢能经济活性化路线

6、图 HYPERLINK / 资料来源：FCVE2018，各国政府网站，中信证券研究部从补贴形式看，大多海外国家把补贴放在了消费环节（刺激需求端），以购置税费抵免或者购置补贴的形式发放，仅德国将补贴放在了开发制造环节（刺激供给端）。从补贴力度看，各国补贴力度波动幅度较大。美国和英国补贴在5000美元/辆上下，日韩 则给予消费者 22000 美元/辆左右的补贴。这也是日韩在燃料电池汽车领域技术领先的原因之一。 国外对燃料电池汽车推广政策国家燃料电池汽车补贴政策补贴类型2015 年美国国会将燃料电池汽车税收抵免额度提高至 8000 美元。2017 年购买燃料电池车的车主可享美国受税收抵免降低为 40

7、00 美元。购置税费抵免东京的燃料电池汽车买家将由京都政府补贴 100 万日元（约 7942 美元），并由中央政府补贴 200 万日本日元（约 15884 美元）。购置补贴韩国为每个购买燃料电池汽车的用户提供 2750 万韩元（约 23322 美元）的补贴。购置补贴丹麦对燃料电池汽车实施免税政策延续至 2019 年底。购置税费抵免插混补贴退坡，补贴重心转向纯电动和燃料电池汽车。2020年前，交通部为燃料电池乘用车购买者提英国供 4500 英镑（约 6600 美元）补贴。德国交通部计划于 2019 年前投资 2.5 亿欧元（约 2.6 亿美元， 18 亿元人民币），用于氢燃料电池汽德国资料来源：

8、各国政府官网，中信证券研究部车的研发与推广，使这类车型适合大规模量产。购置补贴车型开发奖励 HYPERLINK / 资料来源：工信部，中信证券研究部锂电池乘用车补贴政策纯电动乘用车插电式乘用车2010-2012国补标准补贴3000元/千瓦，单车最高补贴6万元/辆单车最高5万元/辆每家企业销售插电混动和纯电动分别达到5万辆以上，适当降低补助标准续航里程（km)80R150150R250R250PHEV(R50）2013年国补标准（万元）3.505.006.003.502014年国补标准（万元）3.334.755.703.332014年退坡幅度5%5%5%5%2015年国补标准（万元）3.154.

9、505.403.152015年退坡幅度5%5%5%5%续航里程（km)80R100100R150150R250R250PHEV(R50）2016年国补标准（万元）02.504.505.503.002016年退坡幅度/21%0%-2%5%2017年国补标准（万元）02.003.604.402.402017年退坡幅度/20%20%20%20%续航里程（km)80R100100R150150R200200R250250R300300R400R400PHEV(R50）2018年国补标准（万元）001.52.43.44.552.22018年退坡幅度/58%33%23%-2%-14%8%2019年国补标准

10、（万元）00001.82.512019年退坡幅度/100%100%47%60%50%55%2009-2019年十年国补形成规模化市场引入技术指标考核，指引技术升级 2014-2019H1国内新能源汽车产销量国内新能源汽车产量国内新能源汽车销量销量yoy电芯能量密度：100Wh/kg300Wh/kg， 提升2倍电芯价格： 5 元/Wh0.8 元/Wh ， 下降84%140.0120.0100.080.060.040.020.00.0201420152016201720182019H164%万辆127.061.7%79.456.6%61.451.734.053.3%7.853.1%62%60%58

11、%56%54%52%50%48%资料来源：中汽协， 推广目录中纯电动乘用车续航里程演变趋势推广目录中纯电动乘用车能量密度演变趋势 7006005004003002001000续航里程续航里程平均值km650200Wh/kg15010050能量密度平均值能量密度 HYPERLINK / 资料来源：工信部，中信证券研究部292296300304308312316320292296300304308312316320资料来源：工信部， HYPERLINK / 2019 国补标准（万元） HYPERLINK / 资料来源：财政部，中信证券研究部燃料电池汽车补贴政策燃料电池乘用车燃料电池商用车2009国

12、补标准（万元）2560（限十米以上城市公交客车）2013国补标准（万元）2050退坡幅度20%17%2014是否公交车非公交车公交车非公交车国补标准（万元）185045退坡幅度10%-10%2015国补标准（万元）165040退坡幅度11%0%11%燃料电池乘用车燃料电池轻型客车、货车燃料电池大中型客车、中重型货车2016国补标准（万元）203050退坡幅度-25%25%-25%2017续航里程R300km燃电系统功率占比30%燃电系统额定功率10P30kWP30kWP30kW国补标准6000（元/kW）2030502018储存温度-4060续航里程R300km燃电系统额定功率P10kWP30

13、kW燃电系统功率占比30%-40%40%-50%50%30%-40%40%-50%50%30%-40%40%-50%50%补贴比例系数0.80.910.80.910.80.91国补标准（万元）4800（元/kW）5400（元/kW6000（元/kW）242730404550补贴上限161820-过渡期期间按2018年0.8倍补贴，2019年补贴政策另行发布 HYPERLINK / 资料来源：节能与新能源汽车技术路线图，中信证券参考锂电池，国补对其强调的技术指标有指引和强化作用预计2019年国补指标将更科学地指向卡位环节，并尽可能辐射氢能+燃料电池燃料电池系统功率40kW（此前为30kW）电堆功

14、率密度2.0kW/L冷启动温度-30储氢量/密度用氢补助研究部 中国燃料电电池电堆技术发展目标2019年共7地发布燃料电池地补政策，看好行业发展，先行配套政策 2019年发布燃料电池汽车地补政策的地方分布北京、山西、江苏、广东、海南、四川、重庆2018年发布的地补政策绝大部分仍然有效， 目前地补政策有效区域主要分布在长三角经济发达地区，山西、川渝能源丰富地区， 以及北京、武汉等重点发展地区资料来源：各地方政府官网， HYPERLINK / 资料来源：各地方政府官网，中信证券研究部 2018年发布燃料电池汽车地补政策的地方分布 目前燃料电池车地补政策仍有效分布资料来源：各地方政府官网， 2018

15、年燃料电池与锂电池汽车地补额度比较2019年燃料电池与锂电池汽车地补额度比较另行制定, 2, 8%低于电动汽车, 2,8%高于电动汽车, 8,34%与电动汽车一致, 2, 22%另行制定, 1,11%与电动汽车一致,12, 50%高于电动汽车, 6, 67%资料来源：各地方政府官网， 资料来源：各地方政府官网， 地补政策透露出对燃料电池产业的重视2019年地补中燃料电池汽车补贴高于锂电池汽车补贴的地方占比达67%（+33pcts）还未出现低于锂电池汽车的案例 HYPERLINK / 资料来源：OFweek，中信证券研究所 截至2019年7月国内加氢站分布2020年目标：100座，目前建设进度落

16、后加氢站补贴一般参考日加氢量、氢气价格、加氢站类型等因素给予不同额度的补贴2019年加氢站地方补贴政策一般单座加氢站补贴在300-400万元左右，按一座加氢站设备成本1,000-1,200万元计算， 补贴最高占设备投资的30%左右省份地区出台月份政策要点指标要求补贴额度备注江苏张家港1压力35Mpa不低于500kg/d 不低于1000kg/d补贴设备投入的30%不超过300万元 不超过500万元不低于200kg/d不超过300万元压力70Mpa 不低于400kg/d不超过500万元2018-2019年氢气价格40元/kg20元/kg2019年12月31日前建成，固广东佛山12020-2021年

17、氢气价格35元/kg14元/kg2022年氢气价格30元/kg9元/kg定式最高补贴800万元，撬装式最高补贴200万元山西长治3对加氢站设施建设和运营补贴山西山西4对加氢站和氢燃料加注进行适度补贴广东广州4补贴总投资的20%不超过200万元安徽六安4不超过400万元重庆重庆6固定式 不低于500kg/d一次性200万元350500kg/d一次性100万元撬装式300350kg/d一次性100万元河南河南6按总投资的30%江苏苏州6补贴设备投入的20%加氢站的财政补贴最高不超过400万元 HYPERLINK / 河北张家口7 HYPERLINK / 资料来源：各地方政府官网，中信证券研究部鼓励

18、制加一体加氢站建设，市政府采取“一事一议”的办法给予电价补贴支持氢能管理：待改革，匹配燃料电池产业节奏氢气可参考天然气设计管理体系加氢站III.氢的储运 HYPERLINK / 资料来源：中信证券研究部绘制氢气与天然气状态、应用场景、性质、产业链相似度高，可参考天然气进行顶层设计“低温储运，高压应用” 天然气与氢气产业链对比管理政策：国家加氢站管理规范缺位，各地管理模式尚未统一，基本参照天然气管理 2019年加氢站地方管理政策地区时间要点选址由区行政审批局召集国土规划、安监、城管（燃管办）、消防、环保、人防等部门对用地进行联合勘察确定湖北武汉2018-4广东佛山2018-8湖北老河口2019-

19、6山东潍坊2019-5报建规划方案审批、消防审批、消防审批、环评、能评的审查，安全条件及安全设施设计的审查，施工报建，施工许可，特种设备监督检验经营管理由区城管局参照城镇燃气管理条例向市城管委协调核发经营许可，并实施日常监督管理规划建设要符合加氢站布点规划，建设单位自行组织加氢站项目安全审查，项目竣工后进行竣工验收安全管理加氢站安全管理制度应设有安全运资料来源：行管理机构及各级安全责任人，运营主体第一负责人，负责组织制订实施本单位安全生产规章制度和操作规程，对本单位的安全事故负主要责任加氢站规划、建设、管理等应符合加氢站技术规范、加氢站安全技术规范氢气站设计规范、氢气使用安全技术规程，合建站中

20、的加油（气）站应符合汽车加油加气站设计与施工规范。市住建局是加氢站项目主管部门，负责全市加氢站行业管理行业监管汽车加氢站行业相关法律法规颁布实施前，参照天然气汽车加气站管理模式进行管理。市燃气行业管理部门（潍坊市城市管理局）负责全市汽车加氢站的行业管理工作安全管理完善8项安全制度，配齐专业人员，规范运行记录，提高应急能力经营许可国家明确汽车加氢站经营管理办法前，汽车加氢站经营单位无需办理经营许可。汽车加氢站经营单位因生产经营需要，确需办理经营许可的，可向审批服务部门或燃气管理部门申请办理燃气经营许可证。上海2019-7 在上海市设立汽车加氢站的企业，应当根据上海市燃气管理条例的规定，向市住建委

21、申请并取得临时燃气经营许可证（车用氢气），该许可证有效期为一年（此前为6个月），到期前三十日前可向住建委申请延期。福建福州2019-8已完成意见征集,正报送市政府审议立项暂由燃气行业主管部门会同行政审批部门、交通运输、能源等部门进行选址，行政审批部门进行立项审批报建住建部门、生态环境部门、发改部门、人防部门、市场监管部门、气象部门等部门对加氢站的设计、环评、山东济宁2019-8节能、消防设计、人防设施、特种设备资质（包括压力管道和储氢气瓶）等进行联审运营管理 HYPERLINK / 资料来源：各地方政府官网，中信证券研究部燃气行业管理部门是加氢站项目的主管部门。加氢站参照天然气汽车加气站管理模

22、式进行管理。加氢站与其他各类站点的合建站，其加氢部分按照加氢站进行管理审批政策：目前加氢站建设主要由住建局（或区行政审批局）主管，国土局、规划局、 发改委、消防局（消防大队）、安监局、质监局、环保局、人防、城管（燃管办）等部 门协同推进，涉及加氢站土地审批、项目备案、规划审批、环评、节能、防雷放电、消 防设计、人防设计、特种设备资质进行审查。整体流程严格、繁多项目选址 武汉、佛山等地加氢站审批流程项目立项用地程序建设用地规划许可建设工程规划许可立项环评审查 人防报建 施工图审图审备案 特种设备资质审批 消防设计审查 防雷装置设计审查 节能审查联合验收施工许可报建验收/投产施工许可气瓶充装许可

23、HYPERLINK / 资料来源：关于印发武汉经济技术开发区（汉南区）加氢站审批及管理暂行办法的通知、加氢站管理办法， 目前储运以高压气氢+20Mpa气氢拖车为主法规规定只能20Mpa的气氢拖车上路，无法满足未来供氢需求中短期：30/50Mpa气氢拖车长期：液氢（类比LNG）目前液氢受军用管制氢能汽车用燃料液氢、液氢生产系统技术规范、液氢贮存和运输安全技术要求三项国标征求意见， 液氢民用化可期 同尺寸下液氢运输车与气氢拖车运力对比资料来源：氢云研究院， 液氢具更长运输距离，市场拓展空间更大，规模化降本潜力资料来源：法液空，氢云研究院， 发展规划：目标高，产业化有望超预期推进地区特征：氢能供给中

24、心+下游应用中心推广目标：车+加氢站双线并行，产业化有望超预期2018年燃料电池汽车销量分布京津冀地区19中部及西南地区14长三角地区5珠三角地区60资料来源：各地方政府官网，中信证券研究部 2019年内推出氢能规划的地方分布同时具备规划+补贴的地方分布资料来源：各地方政府官网， 共13个地方推出32份氢能规划，于1月最为集中，占比28%全国政协副主席万钢人民日报撰文、中国电动汽车百人会后掀起氢能热潮规划+补贴的地方分布特征华北（山西、河北）、华东（江浙）、华南（广东）、西南（四川），均为氢能供给中心+下游应用中心，具有区位优势，产业链相对完善，产业集群化程度领先吸取锂电经验，车+加氢站双线并

25、行顶层设计逐渐清晰，囊括产学研领域协同、区域协同规划 张家口氢能实施方案成都市氢能产业发展规划 HYPERLINK / 氢能产品及核心零部件、制造设备的研发 HYPERLINK / 备和燃料电池研发制造基地 HYPERLINK / 资料来源：张家口政府官网，中信证券研究部总体总量目标：将氢能产业发展成为张家口市的重要支柱， 到2021年打造成为国内一流的氢能城市；到2035年建成国际知名的氢能之都。2021/2025/2030/2035年全市氢能及相关产业累计产值分别达到60/260/850/1700亿元企业培育领域：2021年，形成覆盖氢能制备、储运、加注关键装备、氢燃料电池整车及关键零部件

26、制造的生态体系，全市年制氢能力达2.1万吨，园区引入企业数量20家以上。2035 年，全市年制氢能力达5万吨，园区累计引入企业100家以上创新能力领域：2021年，建成国家级氢能产业创新研发平台、氢燃料电池汽车及氢能研究院、氢能国家公共检测服务平台， 实现氢燃料电池、电堆等核心零部件的国产化，申请一批具 有国内外先进水平的专利，参与一批国内外氢能高水平相关 标准制定。2035年，建成世界知名的氢能技术研发中心，成 为全球氢能技术创新高地配套政策领域：在政策生态体系构建中，张家口市将围绕氢能价格、储运加、产业、应用四方面配套相关政策区域规划领域：在望山循环经济示范园区建设集中制氢项目， 打造氢源

27、保障基地。在空港经济开发区，加大氢燃料电池等生产，打造氢能装科技引领方面：成都将重点开展燃料电池电堆及动力系统、氢气储运与加注等关键技术协同攻关应用推广方面：到2023年，推广应用燃料电池汽车达2000 辆以上；建设燃料电池有轨电车示范线2条，示范线路总长30公里以上；建设覆盖成都全域的加氢站30座以上产业布局方面：成都将在9个区域规划打造氢能产业功能区，形成“五园一城一都”（包含5个专业制造产业园、1 个氢能产业新城、1个绿色氢都）的氢能全产业链空间布局新格局区域协同方面：成都将推动形成跨区域产业协同，与凉山、阿坝、甘孜、雅安、乐山、宜宾、泸州等地加强富余水电制氢和工业副产氢的消纳合作；与攀

28、枝花、西昌等地加强钒钛矿产资源在氢能材料领域的应用；与绵阳联合开展氢能重大科技成果在多个领域的转化合作；与德阳、绵阳、眉山等地开展城际燃料电池大巴、物流车示范运营； 促进成渝两地打造氢能经济示范区；与长三角、京津冀、粤港澳大湾区等地在技术开发、企业合作、平台共享及人才培养等方面形成良性互动等资料来源：成都政府官网， 2019年各地方规划中拟推广的燃料电池汽车数量2019年各地方规划中拟推广的加氢站数量省份市区202020252030广东云浮255佛山5,50010,05026,550河北2,50010,00050,000云浮5佛山284357河北河北2050100省份市区202020252030广东-500宁波3001,500嘉善35重庆重庆300重庆重庆10四川成都1102,000四川成都30湖南株洲10,000湖南株洲12合计21,365-22,365138,550158,550-合计188212635705-浙江张家口21河北张家口1,800湖北武汉2,0003,00010,00030,000苏州80010,000江苏张家港100盐城1,500山东-2,00050,000100,000山西大同2,5005,000上海上海3,0