中国寿险业当前面临的利率困境及策略选择doc12

1、中国寿险险业当前前面临的的利率困困境及策策略选择择利率风险险是寿险险业面临临的主要要风险,具体表表现在利利率变动动影响公公司的承承保业务务、资产产价值和和资产负负债匹配配。近年年来,随随着银行行利率的的调整,我国寿寿险业陷陷入了多多重利率率困境之之中,影影响了寿寿险业的的健康持持续发展展。为缓缓解寿险险业的利利率困境境,可供供选择的的措施有有:提高高寿险公公司的经经营管理理水平、大力发发展保障障型险种种、积极极发展新新型寿险险产品、建立预预定利率率变动机机制、推推进寿险险费率市市场化改改革、加加强公司司资产负负债匹配配管理等等。220044年是我我国寿险险业最冷冷清的一一年:全全年保费费收入2

2、28551.33亿元,增长率率仅为66.8,不仅仅与20002年年59.8的的增速相相差甚远远,也远远低于220年来来30以上的的平均增增长速度度。然而而,20004年年也是最最令人深深思的11年:在在经历了了二十多多年的高高速增长长后,我我国寿险险业为什什么竞表表现得如如此疲惫惫和不堪堪一击?关关于我国国寿险业业当前的的问题和和处境,许多专专家都发发表了看看法,其其中代表表性的观观点有两两种:一一种观点点认为,近几年年大批新新公司开开业带动动的保险险推广热热,最大大限度地地启动了了人们的的保险意意识,产产品需求求出现阶阶段性饱饱和,此此乃“寿寿险需求求饱和论论”;另另一种观观点认为为,近几几

3、年大量量趸缴寿寿险产品品的销售售,对寿寿险市场场造成了了过度开开发,此此乃“寿寿险市场场枯竭论论”。这这些观点点都在某某种程度度上揭示示了当前前我国寿寿险业面面临的问问题,但但皆非根根本。笔笔者认为为,从更更深层次次上看,随着近近年来银银行利率率的不断断调整,我国寿寿险业已已陷入了了严重的的利率困困境之中中,去年年保费增增速的大大幅跌落落,只不不过进一一步凸现现了这种种困境。因此,要想使使寿险业业获得进进一步的的发展,就必须须找出缓缓解困境境的途径径与良策策。一、寿寿险业的的利率风风险及其其主要表表现利率是是经济运运行中的的一个核核心变量量。在当当前任何何一个国国家或地地区的经经济中,都不只只

4、存在一一种利率率,而是是存在多多种利率率,这些些利率相相互联系系,相互互作用,形成一一个复杂杂的利率率体系。其中,商业银银行利率率,又称称市场利利率,是是商业银银行及其其他存款款机构吸吸收存款款和发放放贷款时时所使用用的利率率,在利利率体系系中发挥挥着基础础性作用用。研究究寿险业业的利率率风险,主要就就是研究究市场利利率的变变化对寿寿险业可可能造成成的影响响及应采采取的对对策。根据据北美精精算师协协会提出出的框架架,寿险险公司面面临的风风险可分分为4类类:资产产风险、定价风风险、资资产负债债匹配风风险和其其他风险险。在这这种分类类中,利利率风险险并非一一个独立立的风险险门类,但由于于利率变变动

5、是前前3类风风险的重重要诱致致因素,对前33类风险险有着直直接的影影响,因因此成为为寿险公公司面临临的最重重要的风风险。寿寿险业的的利率风风险主要要表现在在以下三三个方面面:第一,利率变变动影响响寿险公公司承保保业务的的拓展。传传统寿险险产品多多具有储储蓄性,居民储储蓄也存存在一定定的保障障动机。因此,人们在在购买储储蓄性寿寿险产品品时,往往往将其其与银行行储蓄进进行比较较。寿险险产品和和银行储储蓄各有有优点。人寿保保险的流流动性比比银行储储蓄低,但预定定利率却却往往比比银行存存款利率率高。由由于人寿寿保险的的预定利利率具有有刚性,一旦确确定往往往不会轻轻易调整整,保单单售出后后其内含含的预定

6、定利率更更将固定定不变。因此,银行利利率的波波动将直直接影响响寿险的的相对价价值,提提高或降降低投保保人购买买寿险产产品的机机会成本本,进而而影响投投保人的的行为。特别是是,如果果银行利利率上调调,将会会降低寿寿险产品品的相对对价值,导致寿寿险产品品价格的的升高,从而抑抑制投保保人的保保险需求求,造成成寿险公公司承保保业务的的萎缩。而且,一旦银银行利率率上调超超过一定定限度,投保人人或被保保险人将将会选择择续期保保费停缴缴,甚至至退保或或进行保保单质押押贷款,这对寿寿险业的的稳定经经营和业业务拓展展都十分分不利。第第二。利利率变动动影响寿寿险公司司的资产产价值。寿险公公司投资资资产的的市场价价

7、值会因因利率的的变动而而遭遇贬贬值的风风险。利利率变动动对不同同形式资资产的影影响是不不同的,银行利利率上升升有利于于提高保保险公司司投资在在银行中中的可浮浮动利率率的协议议存款的的回报率率,股票票、基金金等市场场化资产产的收益益率虽主主要取决决于资本本市场的的状况,但大幅幅加息将将有可能能导致资资本市场场指数大大幅下跌跌,进而而影响保保险公司司在这类类资产上上的收益益率。利利率变动动引发的的资产风风险对保保险公司司的影响响显而易易见。在在负债不不变的情情况下,资产价价值的下下降会引引起公司司资本价价值的降降低,而而且,由由于杠杆杆的作用用,这种种下降还还具有某某种乘数数效应。例如,1家寿寿险

8、公司司资本占占总资产产的200,则则资产价价值100的下下降会引引起资本本价值550的的下降。第第三,利利率变动动影响寿寿险公司司的资产产负债匹匹配。资产产和负债债的状况况直接影影响着公公司的损损益。利利率是诱诱发资产产负债匹匹配风险险的首要要因素。当利率率变动对对资产和和负债造造成的影影响不同同时,就就会导致致资产与与负债不不匹配的的风险。如当利利率上升升时,资资产和负负债的价价值都会会下降,若资产产价值的的下降超超过了负负债价值值的下降降,就会会影响保保险人的的偿付能能力;当当利率下下降时,资产和和负债的的价值都都会上升升,如果果资产价价值的上上升小于于负债价价值的上上升,也也会发生生同样

9、的的问题。特别是是,在寿寿险公司司资金运运用以银银行存款款(或大大额协议议存款)为主的的情况下下,如果果市场利利率下调调,则可可能因资资金运用用不能获获得高收收益率而而导致利利差损。利差损损出现后后,如果果不能通通过死差差益、费费差益等等途径进进行弥补补,则将将严重影影响公司司的偿付付能力。二二、我国国寿险业业当前面面临的利利率困境境220世纪纪90年年代以来来,我国国寿险业业扩张很很快,但但回顾寿寿险业发发展的历历程,可可以发现现,寿险险业规模模的扩张张很大程程度上是是在市场场利率的的促动下下实现的的,而当当前面临临的问题题也是在在市场利利率的变变动中逐逐步形成成的。19993年年以前,我国

10、寿寿险业刚刚刚起步步,产品品主要是是面向企企业的团团体寿险险和简易易寿险。19993年至至19999底,寿险业业进入快快速扩张张阶段,终生寿寿险、定定期寿险险、两全全保险等等传统产产品悉数数出现,并占据据主导地地位。从从19996年55月1日日开始,到19999年年6月110日,中国人人民银行行连续77次下调调存款利利率,11年期定定期存款款利率由由10.98降至22.255(见见表1)。这期期间,虽虽然监管管部门也也对预定定利率进进行了相相应调整整,但始始终高于于1年期期银行定定期存款款利率,加之各各大公司司不适当当地争揽揽保费,竞相以以高预定定利率推推出自己己的产品品,甚至至以一些些不正常

11、常的手段段去“创创造”保保费,致致使在全全国范围围内出现现了寿险险抢购热热,保费费收入快快速上升升。然而而,由于于保险投投资以银银行存款款为主,利率的的下降也也导致利利差损大大量累积积。20000年年至20003年年,为摆摆脱利差差损的困困扰,我我国寿险险业进入入了调整整、创新新阶段。19999年110月,平安保保险率先先推出世世纪理财财投资连连接保险险,随之之,各寿寿险公司司纷纷推推出分红红、投连连等新型型寿险产产品,保保费收入入又出现现高速增增长。但但终因资资本市场场低迷及及其他原原因,220044年寿险险保费增增幅又一一落千丈丈,跌至至6.88,创创下近110年的的最低记记录,特特别是在

12、在中央银银行加息息当月和和12月月份,还还分别出出现了00.133和55.877的负负增长。表表111993320004年年1年期期定期存存款利率率与寿险险产品预预定利率率变动情情况年月月19993.719996.519996.819997.1019998.3利率存款利利率()110.99899.1887.475.675.22预定利利率()991108.87.56.5表119993220044年1年年期定期期存款利利率与寿寿险产品品预定利利率变动动情况(续)年月月19998.7719998.1219999.620002.220004.10利率存款利利率()4.773.782.251.982.2

13、5预定利利率()4.54.52.52.52.5近100年来,我国寿寿险业获获得了较较快增长长,但发发展水平平依然很很低。根根据ssigmma的的统计,20003年,我国国国内生产产总值(GDPP)已占占到世界界的3.87,寿险险保费收收入却仅仅占世界界的1.94,不仅仅远低于于美国的的28.75和日本本的222.800,甚甚至不及及韩国的的2.551。寿寿险密度度仅为225.11美元,只相当当于世界界平均水水平的99.4。寿险险深度只只有2.30,与世世界平均均水平相相差2.29个个百分点点。这些些数据充充分说明明,我国国寿险市市场的潜潜力还很很大,远远没有达达到所谓谓的“饱饱和”,更不必必说

14、“枯枯竭”了了。因此此,用“寿险需需求饱和和论”和和“寿险险市场枯枯竭论”来解释释当前寿寿险市场场的疲软软是缺乏乏说服力力的。要要寻找这这一问题题的答案案,仍需需从利率率上寻找找突破口口。笔者者认为,我国寿寿险业目目前处在在多重困困境之中中。由于于这些困困境皆因因利率引引起,或或与利率率有关,故统称称为利率率困境。其主要要表现有有三:困境境之一:预定利利率困境境。寿险险的预定定利率在在很大程程度上决决定着其其收益率率,而收收益率正正是市场场竞争力力的重要要体现。19996年中中央银行行开始降降息后,寿险产产品的优优势凸现现出来,于是保保费收入入剧增,但因保保险资金金运用也也以银行行存款为为主,

15、银银行利率率的下调调导致公公司收益益降低,遂出现现巨额利利差损(20003年初初,我国国寿险业业的利差差损大概概是5000多亿亿元)。为了控控制利差差损的进进一步增增加,监监管部门门适时对对预定利利率进行行了调整整,然而而,不仅仅旧单产产生的利利差损难难以消除除,而且且当预定定利率在在:19999年年降到与与存款利利率基本本持平的的时候,销售难难度又陡陡然增加加,保费费收入遂遂出现低低增长。特别是是,20004年年年初以以来,随随着加息息预期的的逐渐增增强,许许多人把把钱存进进了银行行或投向向国债、基金等等其他理理财产品品,结果果,在前前3季度度不少地地方的人人身险保保费收入入都出现现了不同同

16、程度的的下降,如北京京同比下下降了77.8,上海海下降了了2.773。10月月中央银银行加息息后,人人们对进进一步升升息的心心理预期期加重,于是保保费收入入出现月月度全国国性负增增长。虽虽然,加加息有利利于提高高保险资资金运用用整体收收益率水水平,因因而对保保险资金金运用业业务的影影响是正正面的,但却使使承保业业务陷入入一种两两难的境境地:保保持高预预定利率率,投保保会增加加,但在在投资渠渠道受限限的情况况下将大大大增加加利差损损;调低低预定利利率,会会减小利利差损的的压力,但却将将因之而而失去很很多客户户。困境之之二:新新型产品品困境。为了突突破低预预定利率率的限制制而设计计出有吸吸引力的的

17、保单,19998年88月,一一些公司司曾推出出了利差差返还型型个人寿寿险,但但面世不不久就停停止了销销售,原原因是该该险种充充分考虑虑了客户户利益,却使保保险公司司处在了了一种十十分不利利的地位位。19999年110月以以后,各各大公司司纷纷推推出分红红保险、投资连连接险和和万能保保险等新新型产品品,由于于这些产产品具有有重要的的投资功功能,在在股市向向好的背背景下,销量大大增,在在寿险保保费中的的比重迅迅速上升升,并推推动了寿寿险业的的高速增增长。到到20002年,新型产产品占人人身保险险保费的的比重达达到了553.886,20003年进进一步增增加到666.11。然然而,由由于20001年

18、年下半年年以来我我国资本本市场持持续低迷迷,投连连产品的的风险开开始暴露露,加之之大众认认知程度度普遍较较低、营营销员误误导及信信息披露露不及时时等原因因,消费费者对投投连产品品的热情情一再降降温,分分红保险险则因收收益率低低于银行行利率而而动摇了了消费者者的信心心,因此此,各类类新型产产品销售售很快跌跌入低谷谷,结果果出现220044年销售售一蹶不不振的状状况。这这就使寿寿险公司司陷入了了又一个个两难的的境地:为避免免出现利利差损而而推出新新型产品品,但因因种种可可控和不不可控因因素,新新型产品品销售也也陷入了了低谷,下一步步又该如如何?困境境之三:资金运运用困境境。我国国保险资资金运用用渠

19、道狭狭窄,一一向以协协议存款款和国债债为主,20004年两两者之和和超过资资金运用用总额的的一半。在市场场利率低低位徘徊徊时期,这种格格局只会会导致收收益率的的下滑和和资产与与负债的的不匹配配。因此此,为规规避低利利率带来来的资产产贬值,必须努努力拓展展资金运运用渠道道。保监监会在220044年已发发文允许许保险公公司投资资银行次次级债券券、银行行次级定定期债务务、可转转换公司司债券和和保险资资金直接接进入股股市。然然而,面面对国家家对保险险资金的的逐步“解围”,寿险险公司却却依然面面临两个个始终没没有解决决的关键键性难题题:一是是缺乏运运行良好好的资本本市场;二是在在低回报报环境中中的投资资

20、机会有有限。从从债券市市场看,20003年末末市场规规模仅相相当于同同期GDDP的229,远低于于95的世界界平均水水平,直直接限制制了寿险险业投资资债券的的市场规规模。同同时,债债券市场场还存在在结构性性缺陷:国债占占比超过过60,且以以短期债债券为主主,保险险公司无无法借此此对长期期负债进进行匹配配。从股股票市场场看,我我国股市市波动性性过大,投资风风险超过过世界上上许多国国家。如如19991220044年6月月间,上上证综合合指数月月度收益益率标准准差为221.220,年度收收益率标标准差更更高达557.226。而在11976619991年年期间,美国、日本、欧洲等等发达国国家或地地区股

21、指指月收益益率标准准差只有有约5,新兴兴工业化化国家或或地区也也大多低低于155。这这就使寿寿险公司司在某种种程度上上又处在在另一种种两难的的境地:要规避避低利率率风险,就必须须拓宽投投资渠道道;而将将投资渠渠道拓宽宽到资本本市场,又受到到市场规规模和风风险的极极大制约约。三、缓缓解我国国寿险业业利率困困境的策策略选择择随随着经济济市场化化改革程程度的不不断提高高,我国国利率的的市场化化改革目目前已进进入攻坚坚阶段。伴随着着利率市市场化进进程的加加快,寿寿险作为为利率敏敏感性行行业,其其面临的的各种利利率风险险将进一一步加大大。利率率风险是是系统性性风险,不可能能完全被被分散,但这并并不意味味

22、着我们们将在利利率困境境上束手手无策。事实上上,从我我国寿险险业发展展的实际际情况出出发,完完全可以以找出一一些对策策,缓解解寿险业业面临的的各种利利率困境境。其中中,可供供选择的的主要策策略如下下:1.提提高寿险险公司的的经营管管理水平平。19996年年以来,我国寿寿险业产产生的利利差损在在很大程程度上是是由于保保险公司司盲目追追求保费费规模而而导致的的,因此此,缓解解保险业业的利率率困境,首先要要把经营营思想和和发展战战略从单单纯地追追求业务务规模、市场份份额转变变到追求求企业效效益、产产品品质质和客户户服务上上来,多多做有效效益的业业务,少少做或不不做没有有效益的的业务;其次,要加快快培

23、养人人才,在在短时间间内培养养一批懂懂寿险、懂经营营、懂管管理的经经营者,按人寿寿保险自自身的内内在规律律去经营营和管理理寿险公公司,最最大限度度地减少少经营决决策上的的失误。22.大力力发展保保障型险险种。人人寿保险险既有保保障型,也有储储蓄、保保障兼具具型。保保障型产产品解决决的是“早亡”问题,特点是是低保费费、高保保障,在在被保险险人发生生保险事事故后,其家人人可获得得保险公公司的保保险给付付以解决决可能出出现的生生活上的的困难。储蓄型型产品解解决的是是“长寿寿”问题题,保户户可通过过购买储储蓄型产产品获得得退休后后的收入入保障。储蓄型型的险种种对资金金运用收收益的依依赖性较较大,其其风

24、险主主要来自自于市场场利率。保障型型的产品品由于只只支付死死亡或意意外伤害害责任的的给付,其风险险主要来来自承保保的风险险选择,盈亏主主要来自自死差益益,因此此基本无无利差损损之忧。寿险公公司经营营的保障障型产品品,不仅仅有寿险险产品,还有意意外险、健康险险等非寿寿险产品品,为缓缓解利率率风险的的困扰,可积极极开发和和促销保保障型产产品,引引导消费费者多购购买保障障型产品品。3.积积极发展展新型寿寿险产品品。对于于传统储储蓄性产产品,无无论预定定利率是是高是低低,都蕴蕴含着很很高的利利率风险险,这客客观上要要求在进进行传统统产品创创新的同同时,积积极开发发分红保保险、投投资连结结保险和和万能保

25、保险等新新型险种种。但新新型险种种的发展展须以资资本市场场比较成成熟和信信息透明明公开为为前提,否则规规避了利利率风险险,却可可能带来来其他更更大的问问题,我我国近几几年新型型产品的的曲折历历程就说说明了这这一点。我国目目前并不不具备大大范围全全面推广广新型险险种的基基础和条条件,因因此,应应主要在在经济较较发达地地区或针针对中高高收入群群体开展展对新型型产品的的推广。在推广广新型产产品过程程中,要要加强公公司内控控制度建建设,加加强对寿寿险营销销员和兼兼业代理理机构的的管理,严防误误导、欺欺诈客户户问题的的发生,并切实实做好相相关信息息的披露露工作,维护保保险业良良好的社社会形象象,避免免新

26、型产产品因诚诚信问题题再陷困困境。4.建立预预定利率率变动机机制。传传统寿险险保单具具有长期期性,在在市场利利率不断断变动的的环境中中,如果果预定利利率始终终固定不不变,则则将不可可避免地地使寿险险公司陷陷入两难难境地。为此,可研究究建立市市场自动动调节机机制,实实行弹性性预定利利率制度度,当银银行利率率上升或或下降到到一定程程度时,寿险产产品的预预定利率率自动相相应进行行调整。不过,采取该该办法也也有一些些问题需需要研究究:首先先,寿险险产品设设计复杂杂,责任任准备金金评估提提取烦琐琐,因此此,建立立预定利利率变动动机制在在技术上上有许多多问题需需要解决决;其次次,预定定利率是是寿险产产品的定定价依据据,实行行变动的的预定利利率,产产品价格格必然相相应变动动,这就就使消费费者处于于被动地地位,很很可能因因此导致致信任危危机甚至至退保,从而引引发流动动性风险险;第三三,需要要保监会会对费率率政策作作出调整整,并给给予寿险险公司更更多的自自行定价价而免于于重新报报批的权权利。5.推进寿寿险费率率市场化化改革。为防止止利差损损的进一一步增加加,近几几年,我我国人寿寿保险一一直实行行价格管管制制度度,保监监会规定定人寿保保险产品品预定利利率不能能超过22.5。推进进费率市市场化改改革,意意味着寿寿险产品品预定利利