2022年硅宝科技发展现状及主营业务分析

1、2022年硅宝科技发展现状及主营业务分析1. 硅宝科技：有机硅密封胶龙头，横向发展寻求新增长1.1. 国内有机硅密封胶龙头，布局硅碳负极材料国内有机硅密封胶龙头企业。硅宝科技成立于 1998 年，是一家主要从事有机 硅密封胶等新材料研发、生产、销售的国家高新技术企业，是中国首批创业板上 市公司、中国新材料行业第一家创业板上市公司。公司旗下拥有 9 家全资子公司、 4 个分公司、在全国建成 6 大生产基地、拥有 4 家高新技术企业，在技术、品牌、 规模、平台、人才、业绩等方面均处于行业领先地位，是中国有机硅密封胶行业龙 头企业，也是亚洲最大的有机硅密封胶生产企业。公司产品主要为有机硅密封胶和硅烷

2、偶联剂。公司主要从事有机硅密封胶等 新材料的研发、生产及销售，主要产品包括有机硅密封胶、硅烷偶联剂。公司现有 有机硅密封胶产能 12.62 万吨/年，主要包括建筑类用胶和工业类用胶两类产品。 建筑类用胶产品市场容量大、客户分布广，主要用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门 窗、装配式建筑、机场道桥等领域；工业类用胶产品应用领域针对性强，技术要求 高，主要用于光伏新能源、电子电器、电力、汽车制造、轨道交通、5G 通讯等领 域。公司现有硅烷偶联剂产能 6100 吨/年，硅烷偶联剂则主要应用于高端有机硅 密封胶、光伏 EVA 膜、涂料、塑料等材料。拥抱新能源，布局硅碳负极材料。围绕硅材料行业实施多元化发展是

3、公司的 战略，硅碳负极材料因其比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，是新一代负 极材料的发展方向。自 2016 年起，公司先后与中科院成都有机所、电子科技大学 等高校院所共同开展锂电池用硅碳负极等相关材料的研究开发，2019 年公司建成 50 吨/年硅碳负极材料中试生产线，产品通过鉴定，达到国际先进水平，取得多项技术成果，已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货，亟待产业化规模生产。 2021 年 11 月，公司发布公告，拟投资 5.6 亿元，新建 1 万吨/年锂电池用硅碳负 极材料、4 万吨/年专用粘合剂生产基地和锂电材料研发中心，拓宽新能源业务板 块，为公司创造新的业绩增长点。1.2. 股权

4、结构稳定，董事长为技术领头人股权结构稳定，董事长为技术领头人。公司第一大股东为四川省国资委间接 控股的四川发展引领资本管理有限公司，持股比例达 14.31%。另外，董事长王有 治与其岳父郭弟民、其妻子郭斌于 2017 年签署了一致行动协议，确认三人为 一致行动人，合计持股比例达 18.79%。1.3. 业绩增长提速，盈利能力有望改善步入增长快车道，公司业绩高歌猛进。上市以来，随着产能的提升，公司营 业收入从 2009 年的 1.70 亿元提升至 2021 年的 25.56 亿元，年复合增长率为 25.36%，归母净利润从 0.35 亿提升至 2.68 亿，年复合增长率为 18.37%。2017

5、 年，由于有机硅上游环保趋严、出口增加，国内供给不足，导致公司原材料持续涨 价并维持高位，这一现象随着合盛硅业、东岳集团等公司扩产计划的落地才逐渐 缓解。2021 年，公司通过研发新产品、优化新工艺、释放新产能、拓展新领域、 开拓新渠道等方式大幅提高市场占有率，实现营业收入 25.56 亿元，同比增长 67.74%，实现归母净利润 2.68 亿元，同比增长 33.00%。2022Q1，公司实现营 收 6.70 亿元，同比增长 86.68%；归母净利润 0.43 亿元，同比增长 50.89%。有机硅室温胶贡献主要业绩，工业类用胶进入增长快车道。公司的核心产品 是有机硅室温胶，2012 年以来，有

6、机硅室温胶的营收占比和毛利占比在一直保持 在 75%以上。2020 年 4 月，公司完成对拓利科技的收购，拓宽了公司产品在特高 压输变电、消费电子等领域的应用，增强了公司在电子电器导热灌封应用领域的 技术优势，自此，公司工业类用胶业绩进入增长快车道。经营稳健，盈利能力相对稳定。从 2013 年至今的大多数年份，公司的毛利率 和净利率相对稳定，毛利率维持在 32%左右波动，净利率维持在 13%左右波动。 公司为数不多的利润率波动均是由于宏观环境变化引起的原材料价格大幅度增长 导致，属于行业普遍性问题。 期间费用率不断改善。公司自上市以来，财务杠杆长期处于较低水平。在销 售上，公司重点培养优质客户

7、，不断优化销售费用，近几年销售费用率逐年下降， 2021 年公司销售费用率为 3.10%。在管理上，公司持续推进精细化管理，提升管 理效率，管理费用持续改善，2021 年，公司管理费用率为 2.55%。2. 硅宝科技：有机硅业务高歌猛进，硅碳负极未来可期2.1. 有机硅：规模优势扩大，销售体系完备，研发助力成长持续推进产能建设，继续强化成本优势。公司深耕有机硅密封胶行业 23 年， 已发展成为拥有 6 大生产基地的新材料产业集团，占地 760 亩，建成数条国际先 进的全自动化生产线、智能仓库及智能化控制系统，已形成 13 万吨/年高端有机 硅材料生产能力，并且持续推进 10 万吨/年高端密封胶

8、智能制造项目、眉山拓利 2 万吨/年功能高分子材料生产基地项目建设。随着公司生产规模不断扩大、生产 设备升级改造、技术工艺持续优化，反应收率和产品质量稳步提升，成本优势进 一步凸显，形成难以复制的竞争壁垒。客户涵盖各行业龙头，长期发展向好。建筑类用胶方面，公司以品牌入围的 方式成功进入碧桂园、保利、绿地、华润、龙湖、世茂、万达、星河等百强房地 产品牌库，成为万科采筑平台有机硅密封胶行业唯一的严选高级供应商。工业类 用胶方面，公司充分整合资源，加大工业类用胶市场投入，品牌知名度和影响力 大幅提升，工业类用胶客户涵盖隆基、中兴、国家能源集团等光伏、电子电器、 电力行业龙头企业。以客户为中心、以市场

9、为导向，销售网络遍及全球。公司在北京、上海、深 圳、成都设立销售公司，在广州、武汉、郑州、济南、南京、杭州、西安、厦门、 海口、沈阳等省会城市和国家重点开发区如雄安新区设立办事处，营销网络遍布 全国。公司销售渠道丰富，拥有经销商 300 余家、服务用户 1800 余家，建立了 良好的客户关系。同时，公司产品出口荷兰、德国、法国、韩国等 20 多个国家及 地区，并在这些国家建立了稳定的销售渠道。此外，公司在京东、天猫等网络销 售平台建立硅宝旗舰店，形成了直销、经销、网络营销等相结合的渠道优势。研发团队配置合理，研发投入逐年增长。公司组建了老中青三代相结合的研 发团队，截至 2021 年，拥有研发

10、人员 186 人，包括博士 6 人、硕士 38 人、中高 级职称 48 人、国家标准化管理委员会技术委员会委员 4 人。同时，公司在研发 上一直保持着高投入，每年研发费用率在 4%以上，2021 年公司研发投入超过 1 亿元。加大研发投入，技术创新成果斐然。公司是国家技术创新示范企业，拥有 4 家国家高新技术企业，在成都、深圳建立研发中心，搭建了国内一流的创新平台。 近两年，公司在研发上不断加大投入，2020 年公司研发费用达 0.76 亿元，同比增长 84.49%，2021 年公司研发费用达 1.10 亿元，同比增长 43.95%。大手笔投 入研发给公司带来了不少的技术成果：2021 年公司

11、新申请专利 43 项，其中发明 专利 22 项，实用新型专利 20 项；新获得国家授权专利 43 项，其中国家发明专 利 15 项；新增参与制定标准 7 项，其中国家标准 3 项，行业及团体等标准 4 项； 新增 1 项科技成果评价，达到“国际先进水平”。此外，公司牵头承担的“十三五” 国家重点研发计划项目已顺利通过验收。2.2. 硅碳负极：硅基负极大势所趋，硅碳材料未来可期拥抱新能源，布局硅碳负极材料。2021 年 11 月，公司发布公告，拟投资 5.6 亿元，新建 1 万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4 万吨/年专用粘合剂生产基地和锂 电材料研发中心，拓宽新能源业务板块，为公司创造新的业绩增

12、长点。一期项目 拟 30 个月内完成建设投产，二期项目预计在一期项目完成后 12 个月内完成建设 投产。石墨是锂电池的主要负极材料。由于近几年新能源行业的爆发，锂电池负极 材料出货量随之快速上涨，2016 年到 2021 年，国内负极材料出货量由 11.8 万吨 增长至 72 万吨，年复合增长率为 43.59%。根据材料的不同，锂电池负极材料大 致可分为两类：1）碳基材料，主要包括天然石墨、人造石墨、硬碳、软碳等，是 目前应用最广泛的负极材料，其中据 GGII 统计天然石墨和人造石墨占据国内负极 材料 98%的市场份额；2）非碳基材料，主要包括硅基材料、锡基材料、钛酸锂、 锂金属等。石墨负极材

13、料性能已接近理论极限，硅基负极材料应用前景广阔。新能源汽 车的续航能力取决于电池的能量密度，石墨负极材料的理论能量密度上限为 372mAh/g，目前，商业化的人造石墨负极材料能量密度可达 310370mAh/g，已 基本达到理论极限值，提升空间较小。硅基负极材料在能量密度方面具有明显优 势，理论能量密度可达 4200mAh/g，在传统的石墨负极能量密度的潜力已经得到 充分挖掘的情况下，通过使用硅基负极材料来提高电池容量成为当前解决能量密 度问题的重要措施之一。硅基负极材料在导电率和循环性上存在挑战。硅基负极材料主要面临两大挑 战：1）导电性差：硅基材料导电率低，电化学性能无法发挥；2）膨胀率高

14、：硅 基材料约为 300%，石墨仅为 16%，在充放电过程中，锂元素在电极中嵌入和脱 出，会引起材料的膨胀和收缩，致使硅颗粒破裂、材料粉化、极片脱落、活性物质 消耗，从而造成电池循环性较差、容量衰减等问题。纳米化和复合化有助于解决硅基负极材料的部分缺陷。为解决硅基负极材料 膨胀率高引起的问题，目前行业内主要采取两种方式解决：1）纳米化：硅颗粒纳 米化后，可减轻硅的绝对体积变化程度，减小锂离子的扩散距离，提高电化学反 应速率；2）复合化：硅颗粒与不同基质复合后，基质材料作为缓冲介质，可以有 效地容纳硅的体积变化，减小机械应力，改善电极的电化学表现，如果引入导电 性更强的物质则可提高电极的导电性。

15、硅碳负极材料和硅氧负极材料是硅基负极材料发展的两个主要方向。硅碳 复合材料是以纳米硅和碳材料为原料，通过造粒工艺形成前驱体，然后经表面 处理、烧结、粉碎、筛分、除磁等工序制备而成的负极材料，既能保留硅材料 的高容量，又能缓和因高膨胀率产生的不良影响。硅氧负极材料是通过在高温 下气相沉积硅和二氧化硅形成前驱体，然后经表面处理、烧结、粉碎、筛分、 除磁等工序制备而成的负极材料，既能发挥硅的高容量，又能有效抑制因膨胀 率高而产生的粉化的问题。硅基负极材料的技术难点体现在纳米化及与复合化的制备工艺方面。较石 墨负极材料而言，硅基负极材料的制备工艺复杂，且各家工艺均不同，目前没 有标准化工艺。当前采用较

16、普遍的生产工艺主要有化学气相沉积法、溶胶凝胶 法、高温热解法、机械球磨法。硅碳负极容量指标突出，未来发展前景良好。相比于硅氧负极，硅碳负极最大的优势在于成本低、理论容量高、首次充放效率高和首次库伦效率高，但存在 循环性能较低的问题。未来通过对纳米硅结构的设计，碳硅负极的循环寿命有望 逐步改进，届时硅碳负极的竞争优势将大大加强。 硅基负极材料产业化进程加速推进，大多企业加码硅碳负极。在供给端，国 内硅基负极材料领域开始逐步扩容，主要分为四类企业：1）石墨类负极企业，如 璞泰来、杉杉、正拓能源、翔丰华等；2）科研院校创始团队，如天目先导、壹金 新能源等；3）电池企业，如宁德时代、国轩高科等；4）化工企业跨界或硅材料 企业切入，如石大胜华、新安股份、硅宝科技等。4680