14国开07-11金融债定价分析报告

1、14国开07-11金融债定价分析报告债券基本要素债券简称14国开0714国开0814国开0914国开1014国开11债券期限1 35 7 10 发行规模60 60 60 60 60 发行方式荷兰式美国式 荷兰式美国式荷兰式发行日期2014-04-01014-04-012014-04-012014-04-012014-04-01缴款日期2014-04-082014-04-082014-04-082014-04-082014-04-08流通日期2014-04-102014-04-142014-04-142014-04-142014-04-14招标时间9:30-10:309:30-11:10利率类型

2、固定利率固定利率固定利率固定利率固定利率预计利率4.73%-4.78%5.24%-5.29%5.40%-5.45%5.54%-5.59% 5.60%-5.65%二、宏观形势及市场分析资金面分析。受季末因素及公开市场回笼力度加强影响，上周资金利率特别是跨节品种收益率上行幅度较大，周四银行间质押式回购隔夜、7天回购利率分别落于2.64%、4.83%，7天品种较前一交易日上浮100个BP。公开市场，央行全周回笼980亿元，月初暂停的14天正回购品种重启，利率持平于前期水平。4月财政存款季节性上缴，或对资金面带来一定压力，根据历史规律利率一般在中下旬资金利率逐步走高；但由于3月央行正回购力度较大， 4

3、月到期资金4000亿元以上，预计整体资金面压力不大。基本面分析。3月汇丰中国制造业PMI初值进一步超出市场预期地下滑至48.1,创8个月以来新低，各分项指标均呈现明显下降，产出与新增订单下降1.5和1.7，显示制造业持续疲软，经济复苏乏力。2月社会融资规模为9367亿，分别比上月和去年同期少1.64万亿元和1318亿元。前两个月规模以上工业增加值同比增长8.6%，增速相比去年同期的增速9.9%下降1.3个百分点；固定资产投资资金来源累计同比增速为14.6%，也达到近10年来最低水平。根据前两月的经济运行情况，预计一季度我国GDP增速将大幅度下行，基本面持续走弱，货币政策总基调偏紧的可能性较小；

4、经济结构调整与稳增长并举，未来财政政策亦有一定空间。债市走势分析。近两周银行间债券市场收益率整体上行，资金利率除了临近季末上行幅度较大，其余时点维持在相对较低的水平。利率债券连续每周供给超过千亿，是导致债券收益率上行的主要因素。分利率债券品种来看，上周10年国债总体维持在4.50%水平附近，政策性金融债收益率整体上行4BP左右。一级市场债券中标利率基本与二级市场持平，配置资金力度较前期有所减弱：一方面是对未来资金面有担忧，另一方面利率品种供给力度增大。影响4月份债券市场的主要因素包括：季节性财政缴款、准备金上缴以及一季度经济数据。前两个因素对债市利空，但公开市场超过4000亿元的到期资金可缓解

5、资金面压力，对冲上行风险。三、定价分析截止2014年3月27日，中债收益率曲线1-10年期国开债券估值分别为4.84%、5.28%、5.44%、5.59%、5.63%，二级市场成交利率在估值附近。考虑到手续费因素及市场需求，预计各期限发行利率分别在4.73%-4.78%、5.24%-5.29%、5.40%-5.45%、5.54%-5.59%、5.60%-5.65%。撰稿：苏伟 联系电话MSN：suwei_7312 QQ：2278489584债券投标委托书广东顺德农村商业银行：我单位委托你行认购 年 第 期债券，投标要素承诺如下：投标利率投标数量(万元) 如中标，我单位承诺将认购相应数额本期债券，同时按照该期债券发行办法，我单位获得中标金额的 % 手续费返还，其它未尽事宜在签订的分销协议中明确，本投标书传真件具有同等法律效力。委托单位：