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文档简介

1、加快资产证券化步伐破解小贷公司融资难题全灵春目录瓶颈可能性与作用运作模式背景瓶颈可能性与作用运作模式背景2013年7月8日,首单基于小额贷款的证券公司资产证券化产品获批,阿里小贷则成为首个吃螃蟹的小贷公司。东方证券资产管理公司与阿里小微信贷合作推出的东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”募集总额度为20亿50亿元。这次资产证券化对于全国小额贷款公司有着里程碑的意义,主要体现在拓宽了小额贷款公司融资渠道,以及加快金融改革的步伐。背景瓶颈可能性与作用运作模式背景目前,从各地小额贷款公司的实际情况来看,制约小额贷款公司融资的瓶颈问题。主要体现在以下几方面:小额贷款公司定位不明晰1小额贷款公

2、司融资政策开放性不足2小额贷款公司自身发展参差不齐3瓶颈(一)小额贷款公司定位不明晰小额贷款公司自诞生以来就被定位于“新型金融组织”,但在政策对待上,小额贷款公司却不属于金融机构。首先,它是在工商部门注册登记,没有金融经营牌照,在税务和会计上也是按一般工商企业来处理;其次,它的监管管理部门归属于省级政府金融办等部门,有别于其他金融部门受监管于人行或银监会;再次,小额贷款公司无法吸收公众存款,无法以较高杠杆经营,主要依靠自有资金发放贷款。正因为目前对小贷公司定位的模糊化,小贷公司的融资空间受到了较大的限制。瓶颈(三)小额贷款公司自身发展参差不齐至2013年,全国共有小额贷款公司7839家,但各家

3、小额贷款公司的资金实力、经营模式、盈利能力、风控能力等参差不齐。正因为各家小贷公司参差不齐,监管部门出于安全性考虑,一律对小贷公司实施低杠杆经营,仅对部分实力较强、风控能力较强的小额贷款公司融资创新放开一定的限制。同时资金供给方也因对资金安全性的考虑,对给予小额贷款公司融资持谨慎态度,也一定程度上压缩了小额贷款公司的融资空间。瓶颈正因为小额贷款公司存在以上融资瓶颈,小额贷款公司要做大做强,必须要通过创新融资方式来摆脱目前的融资困境,而通过不断的探索和实践,以及一系列政策的出台,小额贷款实施资产证券化从政策层面和操作层面上都已经具备了可能性。资产证券化的可能性资产证券化对小额贷款公司来说有积极意

4、义资产证券化的积极意义提高公司知名度拓宽融资渠道一是有利于拓宽融资渠道,破解小额贷款公司资金瓶颈问题。小额贷款公司可以将其贷款出售给信托等金融机构,借助于资产证券化,小额贷款公司拓宽了融资渠道,扩大了资金来源,增强了流动性。二是有利于提高小额贷款公司的知名度,为今后公司上市做好准备。通过资产证券化,可以提高小额贷款公司的知名度,在资本市场逐步树立良好形象,为下一步的公司上市打好基础。资产证券化的积极意义规范内部管理提高公司知名度拓宽融资渠道降低融资成本三是有利于规范小额贷款公司的内部管理。通过资产证券化,客观上要求小额贷款公司加强公司内部管理,尽可能按要求规范公司运作。四是有利于降低小额贷款公

5、司融资成本。通过资产证券化,可以在一定程度上降低小额贷款公司的融资成本,特别是通过增信机构增信后提高公司的信用等级,可以大大地降低小额贷款公司的融资成本。资产证券化的积极意义瓶颈可能性与作用运作模式背景资产证券化的运作模式资产证券化交易的实现依赖资产组合、风险隔离、信用增级三大基本原理。发起人、特设信托机构和投资者三类主体构成了资产证券化的基本交易结构。目前,国内小额贷款公司资产证券化可以按以下模式进行运作。(三)资产转移资产转移的一个关键问题是,这种转移必须是真实出售(true sale),其目的是为了实现基础资产与发起人之间的破产隔离,即发起人的其他债权人在发起人破产时对基础资产没有追索权

6、。真实出售的资产转移要求做到以下两个方面:第一,基础资产必须完全转移到SPV手中,这既保证了发起人的债权人对已转移的基础资产没有追索权,也保证了SPV的债权人对发起人的其他资产没有追索权;第二,由于资产控制权已经从发起人转移到了SPV,因此应将这些资产从发起人的资产负债表上剔除,使资产证券化成为一种表外融资方式。资产转移实现破产隔离SPV设立特别目的载体组建资产池确定基础资产资产证券化的运作模式(四)信用增级为吸引投资者并降低融资成本,必须对资产证券化产品进行信用增级(credit enhancement),以提高所发行证券的信用级别。信用增级可以使证券在信用质量、偿付的时间性与确定性等方面能

7、更好地满足投资者的需要,同时满足发行人在会计、监管和融资目标方面的需求。信用增级可以分为内部信用增级和外部信用增级两类,外部信用增级主要通过担保来实现。发售证券券商承销信用评级初评与发行评级信用增级提高信用级别资产证券化的运作模式(六)发售证券信用评级完成并公布结果后,SPV将经过信用评级的资产支持证券交给证券承销商去承销,可以采取公开发售或私募的方式来进行。发售证券券商承销信用评级初评与发行评级信用增级提高信用级别资产证券化的运作模式(七)向发起人支付资产购买价款SPV从证券承销商那里获得发行现金收入,然后按事先约定的价格向发起人支付购买基础资产的价款,此时要优先向其聘请的各专业机构支付相关费用。清偿到期还本付息管理资产池由服务商管理支付向发起人付款资产证券化的运作模式(八)管理资产池SPV要聘请服务商来对资产池进行管理,一般由发起人会担任服务商。因为发起人已经比较熟悉基础资产的情况,并与每个债务人建立了联系。而且,发起人一般都有管理基础资产的专门技术和充足人力。当然,服务商也可以是独立于发起人的第三方。结束语随着探索和实践的不断深入以及一系列

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