2022年手工具行业发展现状及趋势分析

1、2022年手工具行业发展现状及趋势分析1. 工具行业已存在上百年，可分为动力工具和手工具工具行业历史悠久。1843 年，弗雷德里克斯坦利（Frederick Stanley）在康涅狄格州的 新不列颠开了一家小商店，生产螺栓、铰链和其他五金件。1910 年，邓肯布莱克（Duncan Black）和阿隆佐德克尔（Alonzo Decker）在马里兰州巴尔的摩（Baltimore）开设了他 们的店铺，致力于制造世界上第一款便携式电动工具。他们的店铺是目前工具行业巨头 stanley black&decker（SWK）的前身。工具行业可以分为手工具行业与动力工具行业，部分公司会将手工具与动力工具整体归

2、为 一个工具业务板块，而行业龙头 Stanley black&decker 将自己的工具业务细分为手工具与 动力工具。从下图可以看到，SWK 将公司整体业务划分为三个板块：安全、工业、工具与 存储，而工具与存储可以细分为动力工具与装备、手工具与存储。2. 动力工具技术较手工具赛道差异化发展，手工具 sku 多，单品产值小， 巨星科技是手工具龙头2.1. 手工具与电动工具差异化发展，互相难以完全替代，动力工具技术含量与价格较高工具行业可以详细分为多个产品类目，其中巨星科技涉及其中的部分业务。巨星科技的年报业务板块划分为：手工具及电动工具类（其中主要是手工具）、激光相关业务，存储柜 相关业务。从广

3、义的角度而言，存储柜也包含在工具行业之中，SWK 也正是这么划分的。我们认为手工具与电动工具之间存在一定差异，主要体现在以下两点：手工具与电动工具的使用场景存在差异，互相无法完全替代。工具的使用历史非常悠久， 自从人类进入电气化时代，电动工具开始出现，提升了一定的工作效率，但是始终无法完 全替代手工具的所有场景，这体现在电动工具即使自诞生以来发展了近百年后，TTI 引领 的无绳化发展了 10 余年后，各大工具公司依然有大量的手工具业务。单品价格差异，电动工具由于其技术含量较高，价格也相对较高。电动工具由于含有电 控、电池相关模块与技术，所以相对手工具来说是高端制造，原材料方面也相对复杂，其 价

4、格相应地也会较贵。2.2. 手工具赛道 sku 数量较动力工具更多，我们认为手工具产品格局更为分散，做大做 强需要跨越多品类手工具产品 sku 更多。据亚马逊，当定位在美国，使用“hand tool”作为关键词的时候， 有超过 10w 个搜索结果；使用“power tool”作为关键词的时候，有超过 3w 个搜索结果。 这从一定程度上体现了手工具的产品多而繁杂，动力工具产品相对集中。图：不同细分应用场景的扳手动力工具分类较为集中。据头豹产业研究院数据，动力工具可以分为五大类目：电钻(36.3%)、 电动磨床 (14.0%)、电锯(12.9%)、砂光机(11.0%)、冲击扳手(16.4%)等 5

5、 类产品。这些品类在 2019 年占据整体动力工具销售额中的 90.5%，其中电钻市场份额所占较大，达到 36.3%。手工具类目更多，而且每一种都有其特定用途。例如：螺丝刀、锤子、钳子、卷尺、扳手、 手锯、实用刀、斧子、撬杆、钉枪、手锉、虎钳、铁砧、剪刀、c 形夹、撬棍、手动刨床、 木槌、凿子、水平仪等。每一个类目下还有细分的变种变型、大小型号等，外形变化较大。 以扳手为例，该品类具有大小多个型号，同时还有各式设计外型，用于不同细分领域内的 使用。我们认为动力工具存在动力系统是限制厂商在同一个类目下进行多变创新的因素。由于动 力工具以动力系统为核心，改动整体设计体现新的功能的设计成本较高，对于

6、用户来说学 习成本也相对较高，所以动力工具各个价位段以及类目下各个产品间的差异更多是体现在 性能参数上（如电压大小、电钻的钻头大小），安全稳定性持久性精确性上（如工业级与 通用级产品的寿命与精度差异）。而手工具相反，由于不存在动力系统，手工具可以很方 便地进行改进，使自身更加适配某个细分场景，这使得手工具的 sku 数量大大超过了动力 工具。由于上述原因，我们认为，在手工具领域需要做大做强，仅仅靠在单一类目下做好是存在 一定上限的，想做大必须成为跨越多类目的龙头公司。巨星科技就是这样的龙头公司，根 据巨星科技旗下土猫网，巨星科技并不依赖手工具的单个类目，其在手工具的各个领域内都有一定发展，这也

7、让它成为了行业内的龙头公司，本文后续分析国内行业格局时也会有 一定体现。2.3. 整体工具行业规模 650 亿美元，SWK 持续位列第一，集中度不断提高2020 年世界整体工具与存储柜行业规模为 670 亿美元，2017 年的市场规模为 590 亿美元。 SWK 是行业的绝对龙头，从 2015 年起，市占率一直处于行业第一的地位。 由于产品单价较高，产品种类较少和电动工具技术的近 10 年的快速发展，使得市场份额 已经集中在少数龙头公司手中。前五家史丹利百得（StanleyBlack&Decker，SWK.N）、创 科实业（TTI，0669.HK）、博世（Bosch，500530.BO）、牧田

8、（Makita，6586.T）、富士华 （Husqvarna,HUSQA.S）集中了超过 55%的市场份额，剩余的市场集中在数十个区域性质 的专用动力工具品牌公司手中。2020 年，整体工具行业的主要企业中，只有前两名巨头获得了份额的提升。SWK 作为行 业主要龙头，业务包含手工具与电动工具，横跨高低价格带与各个应用场景，TTI 主要经 营电动工具，Bosch 主要经营电动工具业务，近年在把业务向新能源车方向转型，Makita 作为日本企业，主要经营国内与欧洲市场，Snap-on 同时经营手工具与电动工具，主要面 向工业 B 端用户。图中列示企业约占 57%的市场份额，其余 43%的未列示企业

9、作为一个整 体在 2020 年份额是下降的。2.4. 手工具市场规模 250 亿美元，巨星科技是国内绝对龙头，世界领先2020 年世界手工具与存储柜行业规模为 250 亿美元，SWK 依然是行业的龙头。行业内主 要厂商有：stanley black&decker，Snap-on、apex、巨星科技。手工具业务聚焦各有重点。手工具方面，SWK 业务包括消费级与专业级，2020 年手工具 营收 37 亿美元。snap-on 业务集中在工业级领域，2020 年整体工具类（电动+手工）营 收 20 亿美元左右。巨星科技主要面向消费级客户，2020 年手工具类营收约 10 亿美元。巨星科技是国内五金工具

10、类龙头企业，专注手工具多年，市场份额领先。国内同行业公司 包括江苏通润装备科技股份有限公司、博深股份有限公司、锐奇控股股份有限公司。这些 公司有自己的业务重点，手工具领域均不是这些公司重点，其工具类目净利润与巨星科技 相比均较低。3. 手工具行业供需：需求稳定增长，供应链依赖中国3.1. 手工具需求端：消费者 DIY、汽车修理、建造、工业，需求景气根据 SWK 的概括，下游的消费场景主要可以分为四个，而 SWK 在这四个场景中都有业务， 具体包括消费者 DIY、汽车维修、工程建设、工业领域。我们认为 SWK 作为行业龙头，其 下游业务领域具有一定的普适参考性。工具领域内主要公司的下游场景如下：

11、巨星科技下游主要为房屋与汽车维修的消费级手工 具。TTI 下游场景包括商业建筑、工业建筑、装修及工程改造的电动工具。Snap-on 主要 包括工业级客户 B 端的手工具与电动工具。作为上游指标，建筑领域成屋销售和汽车保有量数据在十年上行周期中。巨星科技下游主 要是房屋维修与汽车维修相关场景，而美国的成屋销售和汽车汽车保有量持续上升，这些 下游的指标指示着下游需求的高景气。从下图可以发现，自金融危机以来，下游的代表指 标长期来看一直处于上行通道，我们认为这是人口与 GDP 增加自然带来的，同时，一直下 降的美国宏观利率，也有助于美国房地产长期繁荣景气。3.2. 疫情催生线上业务，但是工具行业线下

12、依旧重要由于疫情催化，工具行业线上增速较快。据巨星科技 20 年报，其跨境电商业务在 2020 年 增速超过 100%。泉峰控股是一家中国的电动工具公司，产品以外销为主，据泉峰控股招股 说明书，其线上电子商务业务在 2020 年也有较快增长。线下仍然为销售主力。根据我们的估算，巨星科技的 2020 年线上业务仅占 10%左右，同时， 泉峰控股作为中国的一家电动工具公司，其 2020 年线上销售也仅占 4.2%。从这个角度可 以看到传统线下商超、经销商的重要性。尽管线上销售增速非常快，我们认为工具行业线下销售为主的状况并不会被颠覆。工具行 业有其自身的内在逻辑，由于 sku 较多，大单品较少，产

13、品之间横向比较参数较为困难， 导致其并不能像电子产品那样快速准确通过参数下判断。而一个工具“顺手”与否，是否 符合自身的需求，非常需要当面的体验。因此，我们认为工具行业的线下销售并不会被线 上完全颠覆。3.3. 供应链：中国为主要产能供给方，但美国龙头有大量美国产能手工具的产能极大程度上依赖中国。美国 SWK 在中国生产超过 60%的产品，巨星科技的主 要客户如 Walmart、THD 也在中国直接或间接采购超过 90%的手工具产品。从美国进口的 角度来说，80%依赖进口，进口的这部分中，有 70%-80%在中国生产。全球供应链体系在 2015 年以后一直向中国集中，并沿着最小冗余和最大效率方

14、向发展， 不断出清尾端落后产能。2018 年的贸易战与 2020 年的新冠疫情进一步冲击了这个产业链， 且未来可能长期存在伤痕效应。我们认为伤痕效应体现在行业尾部的公司不断受到各类负 面冲击，造成自身的退出。行业巨头如 SWK、snap-on 等由于各种原因仍然在美国保留大量工厂产能。Snap-on 在 美国有 13 个工厂，在海外有 10 个工厂。SWK 的子品牌 Dewalt 在美国有 7 个工厂。SWK 的主要子品牌之一 craftsman 在美国有 27 个工厂，主要集中在美国东部，根据 craftsman 公布的工厂开工时间来看，大多集中于 2018-2019 年，同时在官网与年报

15、ppt 中反复宣传 这些产品是在美国工厂生产的，SWK 旗下品牌 stanley 也有类似行为。我们推断这与时任 美国总统特朗普宣传的“购买美国货”政策有关，该政策可能直接或间接导致了类似 craftsman 的公司在美国建厂而不是找中国产能代工。3.4. 后贸易战下，东南亚成为关税洼地，布局东南亚的工具公司一定程度受益因中美贸易摩擦，美国对中国产品在征收正常关税外，加征 25%的关税，致使手工具关税 高于正常水平，影响了中国出口贸易。正常关税是美国从世界绝大部分进口产品的关税（含 中国），但不包含与美国有相关自贸协定的国家，以及和美国没有贸易关系的贸易限制的 特殊国家（比如朝鲜）的进口关税。

16、当产品被列入美国对中国的加税清单中，需要在中国 产品适用税率基础上，额外加征 25%的关税，是中国产品出口承担的实际税率。下表列举 了部分手工具从中国出口至美国的关税。东南亚各国成为关税洼地。与此同时，美国对越南、柬埔寨、泰国相应产品征收关税较低。 下表是美国对越南手工具的关税举例，柬埔寨、泰国的相关产品的关税水平与越南相同。巨星科技的东南亚工厂正在发挥低成本低关税优势。截至 2020 年底，公司在东南亚地区 已经形成越南加柬埔寨的产能布局，泰国制造基地即将投产，越南制造基地二期、柬埔寨 制造基地二期的前期选址工作均已完成。由于美国 2018 年起开打贸易战，手工具产品也 在清单中，并且至今仍未结束，这使得从东南亚出口的手工具产品具有关税优势。4. 手工具巨头并购持续推进，获得多元化的品牌矩阵工具行业公司多数通过并购拥有多品牌，在各个价位段布局。由于消费者对于品牌存在一 定的品牌心智，单品牌难以在多价格带做好，同时，品牌本身也可以降低消费者