新股申购与股指期货混合理财产品说明书

1、 PAGE PAGE 6新股申购购与股指指期货混混合理财财产品说说明书编者按：此产品品说明书书仅供参参考,实实际产品品以发行行时为准准中国经济济持续、稳定和和高速的的增长为为证券市市场长期期发展奠奠定了基基础，但但随着国国际国内内经济形形势的变变化，证证券市场场由快牛牛到慢牛牛，甚至至由牛步步熊，将将会成为为一种常常态。在在这种复复杂的市市场形势势下投资资运作，较高的的风险和和获利机机会共存存，对各各种资产产管理构构成极大大的挑战战。另一一方面，资产证证券化仍仍是大势势所趋，企业上上市热潮潮方兴未未艾；以以股指期期货为代代表的各各种金融融创新的的陆续推推出，给给各种金金融产品品组合设设计带来来

2、更多的的基础品品种，将将给有准准备的投投资者创创造新的的投资良良机。一、产品品设计背背景20066-20008年年新股AA股市场场自上一一次重启启新股发发行的220066年起至至20008年底底暂停新新股发行行的三年年里，共共发行2265只只新股，募集资资金71152.58亿亿元。其其中20006年年深沪两两市共发发行700只新股股（不包包括上港港集团），募集集资金116422.566亿元；20007年两两市共发发行1118只新新股（不不包括中中国铝业业、太平平洋、潍潍柴动力力），募募集资金金44669.996亿元元；20008年年发行777只新新股（不不包括上上海电气气），募募集资金金104

3、40.005亿元元。两市市新股发发行的平平均发行行市盈率率（摊薄薄）为228.558倍，20006年牛牛市刚启启动时稍稍低，220077年最高高，20008年年股市步步入熊市市，发行行市盈率率（摊薄薄）也降降至288.400，但降降幅不大大，仍维维持着比比较高的的水平。综合考虑虑各种因因素（二二级市场场状况、中签率率、首日日涨幅、新股发发行频率率等），以20006-20008年网网上新股股申购的的年化收收益率约约14.6%为为基准，我们假假设20009年年打新股股的收益益率下降降20%，则年年化收益益率约为为12%；假设设20009年打打新股的的收益率率下降330%，则年化化收益率率约为110

4、%。20009年IIPO重重启后，预计新新股申购购的年化化收益率率将在110%-15%的区间间。在较较差的情情况下，10%的年化化收益率率，也远远远超过过银行一一年期存存款利率率。可以以看出，IPOO重启后后的打新新股，依依旧是一一种风险险较小、收益稳稳健的投投资方式式。此外，作作为中国国内地第第一只指指数期货货品种，沪深 3000股指期期货具有有划时代代的重要要意义。它的推推出将带带来较为为成熟的的做空机机制和风风险对冲冲机制，在某种种程度上上能够完完善市场场定价功功能，有有利于化化解我国国证券市市场多年年来单边边运行所所带来的的系统性性风险；而从另另一个角角度来看看，它也也将给我我们带来来

5、巨大的的投资机机会。根根据邻近近国家和和地区如如南韩、香港和和台湾等等市场的的历史经经验并结结合我国国证券市市场和投投资者特特点分析析得知，股指期期货推出出之初几几年，将将孕藏着着很大的的套利机机会。如如台湾和和南韩两两地在股股指期货货推出的的第一年年，套利利收益都都在700%以上上。二、产品品设计理理念套利策略略中对收收益空间间影响最最大的是是建立头头寸和平平仓时机机的选择择，不同同的套利利策略下下的套利利收益空空间是大大不相同同的。对对我国证证券市场场环境实实际、拟拟推出股股指期货货的市场场特点等等进行剖剖析，正正向期现现套利是是各种套套利中操操作难度度最小而而投资收收益最大大的策略略。所

6、谓正向向期现套套利就是是利用股股指期货货合约与与其对应应的现货货指数之之间的定定价偏差差进行的的套利交交易，属属于无风风险套利利。若股股指期货货与股指指现货的的价格比比高于无无套利区区间上限限，套利利者可以以卖出股股指期货货，同时时买入相相同价值值的指数数现货，当期现现价格比比回落到到无套利利区间之之后，对对期货和和现货同同时反方方向卖出出平仓，获取无无风险套套利收益益。我们通过过构建股股指期货货正向期期现套利利系统，使用交交易软件件定时计计算并监监控股指指期货与与股指现现货的价价格比。自动发发现并提提示交易易机会，执行设设定好的的程序化化交易，自动买买入现货货模拟组组合，卖卖出等值值的股指指

7、期货合合约，自自动对两两笔头寸寸同时进进行平仓仓获取无无风险收收益。图1.股股指期货货正向期期现套利利开仓策策略流程程图历史行情数据基本面股指现货组合股指期货行情参数设置预期收益计算产生交易指令满足开仓条件图2.股股指期货货套利组组合调仓仓、平仓仓策略流流程图产生调仓指令组合损益产生平仓指令估值期货组合调整期货实时行情股票实时行情套利组合满足限到达期货到期跟踪误差偏大止损限到达本产品旨旨在灵活活综合运运用新股股认购和和正向期期现套利利两种交交易策略略，在股股指期货货产品推推出之前前，集中中进行新新股申购购；当股股指期货货正式推推出后，以套利利交易为为主，如如果不存存在套利利机会或或判断套套利收

8、益益较小，则优先先进行新新股申购购。表1.产产品投资资范围和和比例投资标的的新股发行行、沪深深3000指数成成分股、股指期期货投资比例例筹集资金金的0-1000%进行行新股认认购0-700%进行行正向期期现套利利交易投资周期期1年模拟投资资收益率率区间0%-442.77%预期平均均年收益益率24.55%产品特点点风险较低低，流动动性较强强，预期期投资收收益较高高三、产品品相关要要素1、产品品收益测测算由于正向向期现套套利是一一种无风风险套利利，只要要股指期期货和现现货指数数出现不不合理价价差就可可以进行行操作，与市场场走势基基本无关关，获取取无风险险收益。其他市市场历史史经验数数据证明明，在股

9、股指期货货推出前前几年，这种套套利交易易的收益益可观。为了保保守估计计起见，假设在在本产品品推出后后半年股股指期货货交易才才推出，采用过过去一年年股指期期货仿真真交易数数据的测测算出660%年年收益率率，则作作为本理理财产品品正向期期现套利利部分的的预期收收益率为为30%。至于新股股收益率率，据保保守估计计，新股股认购一一年的平平均收益益率有110%以以上。假设正向向期现套套利的投投资收益益率为上上述的330%，比例为为设定的的70%；新股股申购的的收益率率为上述述的100%，比比例为设设定的1100%，则本本理财产产品的预预期投资资收益率率将达330%。以上收收益是建建立在产产品开始始运作时

10、时，股指指期货交交易已经经顺利推推出的假假设上。如果股股指期货货推出时时间延后后，则预预期收益益率会有有波动。2、产品品主要特特点具体而言言本产品品有以下下三大特特点：（1）获获利可观观在股指期期货正式式推出后后，一年年的预期期年收益益率可能能高达330%。（2）风风险可控控进行基本本无风险险或风险险很低的的新股申申购和套套利交易易；设立立的科学学合理的的交易杠杠杆比率率和保证证金管理理制度，结合其其他的风风险控制制制度设设计，可可以把本本产品的的投资风风险减至至最低。（3）期期限合理理本产品投投资期限限为一年年，能有有效提升升资金利利用率。3、产品品风险分分析本产品主主要有以以下五方方面的风

11、风险：第一个是是股票市市场波动动风险。未来一一年不排排除股票票市场发发生突发发性风险险事件的的可能性性，这可可能导致致较大的的股票价价格波动动。对于于该风险险，我们们将通过过建立完完善的风风险管理理制度，调整套套利策略略，灵活活控制交交易仓位位，最大大程度减减小股票票市场波波动风险险，并在在波动中中获利。第二个是是投资人人员的投投资操作作出现波波动造成成的风险险。对于于该风险险，本产产品将由由领先的的具有丰丰富投资资管理经经验的长长江证券券公司、长江期期货公司司担任投投资顾问问，通过过专门的的投资管管理小组组，监督督投资活活动，并并通过完完善的投投资决策策机制在在最大程程度上减减少了投投资人员员投资出出现波动动的风险险。第三个是是构建的的期现套套利模型型是否符符合股指指期货推推出后的的市场环环境和构构建的现现货指数数模拟组组合跟踪踪误差的的风险。对此，将通过过反复测测试，开开发一个个高效的的股指期期货套利利交易系系统并运运用成熟熟领先的的指数跟跟踪优化化技术来来应对风风险。第四个是是流动性性风险。由于股股指期货货独特的的保证金金交易制制度、当当日无负负债结算算制度和和杠杆效效应，会会放大收收益和风风险，并并产生追追加保证证金的要要求和爆爆仓的风风险。对对此，我我们将通通过VaaR等技技术手段段，科学学测算出出最高的的投资杠杠杆比率率和最佳佳的保证证