基金行业一季报分析：指数型基金表现优异白酒、农业主题基金业绩突出

1、 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、基金行业总体情况分析5 HYPERLINK l _bookmark10 二、新成立基金情况分析10 HYPERLINK l _bookmark17 三、基金行业配置情况13 HYPERLINK l _bookmark20 四、偏股基金仓位情况分析15 HYPERLINK l _bookmark25 五、基金重仓股情况分析16 HYPERLINK l _bookmark32 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。20图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图表 1： 20

2、08 年-2018 年基金行业规模变化情况5 HYPERLINK l _bookmark2 图表 2： 2008 年-2019 年 Q1 不同类型基金净值占比5 HYPERLINK l _bookmark3 图表 3： 2018 年基金公司产品数量前十位6 HYPERLINK l _bookmark4 图表 4： 2018 年基金公司基金净值前十位6 HYPERLINK l _bookmark5 图表 5： 2018 年基金公司权益类基金净值前十位6 HYPERLINK l _bookmark6 图表 6： 不同类型基金数量占比7 HYPERLINK l _bookmark7 图表 7： 业绩

3、表现最好的股票及混合型基金前二十名（2019 年一季度）8 HYPERLINK l _bookmark8 图表 8： 业绩表现最好的股票及混合型基金前二十名（2018.10.19-2019.3.31）8 HYPERLINK l _bookmark9 图表 9： 两次牛市业绩表现最好的股票及混合型基金前二十名9 HYPERLINK l _bookmark11 图表 10： 2008 年-2018 年基金行业规模变化情况10 HYPERLINK l _bookmark12 图表 11： 2008 年-2019 年Q1 不同类型新基金发行份额占比11 HYPERLINK l _bookmark13

4、图表 12： 2018 年基金公司新基金发行规模前十位11 HYPERLINK l _bookmark14 图表 13： 2018 年新基金产品发行规模前十位11 HYPERLINK l _bookmark15 图表 14： 业绩表现最好的新基金前十名（2019 年一季度）12 HYPERLINK l _bookmark16 图表 15： 业绩表现最好的新基金前十名（2018.10.19-2019.3.31）12 HYPERLINK l _bookmark18 图表 16： 2018 年基金行业增减持比例13 HYPERLINK l _bookmark19 图表 17： 2018 年基金行业超

5、低配（%）14 HYPERLINK l _bookmark21 图表 18： 偏股混合型基金平均仓位水平（含不可比样本）15 HYPERLINK l _bookmark22 图表 19： 偏股混合型基金平均仓位水平（可比免样本）15 HYPERLINK l _bookmark23 图表 20： 偏股基金增减仓产品数量占比（可比样本）16 HYPERLINK l _bookmark24 图表 21： 主动偏股基金仓位分布状况16 HYPERLINK l _bookmark26 图表 22： 各行业重仓股市值占比17 HYPERLINK l _bookmark27 图表 23： 主动偏股基金按持股

6、市值计前二十大重仓股17 HYPERLINK l _bookmark28 图表 24： 主动偏股基金按持股占流通股比例计前二十大重仓股18 HYPERLINK l _bookmark29 图表 25： 剔除涨跌幅增持市值前十大重仓股19 HYPERLINK l _bookmark30 图表 26： 剔除涨跌幅减持市值前十大重仓股19 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款 HYPERLINK l _bookmark31 图表 27： 可比主动偏股基金留存度分布20一、基金行业总体情况分析1、一季度基金总资产规模已突破 13 万亿2018 年基金总资产规模达 12.93 万亿，

7、较 2017 年规模增长 1.38 万亿，同比增速达到 11.90%，但增速低于过去十年基金行业整体规模的平均增长水平。截至 2018 年底， 共有 5,157 只存续期基金产品，数量比 2017 年增长 9.91%。到了 2019 年一季度，基金总资产规模增加至 13.75 万亿，共有 5,364 只存续期基金产品。图表1： 2008 年-2018 年基金行业规模变化情况140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款002008年

8、2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年资产净值(亿元)基金产品数量（右轴）资料来源:wind、 2、权益类产品比重一季度止跌回升从不同类型基金规模来看，截止到 2018 年年底，股票型基金资产净值占比为 5.71%， 混合型基金资产净值占比为 11.49%，债券型基金资金净值占比为 18.95%，货币型基金资产净值占比为 63.15%，权益类产品占比仍然在逐年下降。2019 年一季度，这种情况有所改观，权益类产品占比出现小幅回升。图表2： 2008 年-2019 年 Q1 不同类型基金净值占比100%90%80%7

9、0%60%50%40%30%20%10%0%2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年Q1股票型基金混合型基金债券型基金货币型基金 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款资料来源:wind、 3、2019 年一季度南方基金产品数量居首，华夏基金权益类产品净值接近两千亿从不同基金公司规模来看，截止到 2018 年年底，管理基金产品数量超过 100 支的基金公司有 15 家，其中博时基金管理的基金产品数量最多，达到 180 支，其次是南方基金和广发基金；管理基金产品净值超过 1,0

10、00 亿元的有 32 家，其中天弘基金管理的基序号 公司名称基金数量 总资产净值（亿元）1 博时基金管理有限公司 1805,568.342 南方基金管理股份有限公司 1775,539.99 3 广发基金管理有限公司 1764,601.96 4 易方达基金管理有限公司 1506,418.44 5 鹏华基金管理有限公司 1463,229.98 6 嘉实基金管理有限公司 1424,132.28 7 华夏基金管理有限公司 1374,341.87 8 招商基金管理有限公司 1373,833.00 9 富国基金管理有限公司 1241,971.6910 工银瑞信基金管理有限公司 1226,038.66权益类

11、资产净值（亿元）666.001,211.23681.991,582.45464.471,292.771,802.55604.38867.87544.08金产品净值最高，达到 1.34 万亿元，其次是易方达基金和建信基金。图表3： 2018 年基金公司产品数量前十位资料来源：wind、 图表4： 2018 年基金公司基金净值前十位序号 公司名称基金数量 总资产净值（亿元）12345678910天弘基金管理有限公司易方达基金管理有限公司 建信基金管理有限责任公司工银瑞信基金管理有限公司博时基金管理有限公司45150104122180南方基金管理股份有限公司汇添富基金管理股份有限公司广发基金管理有限

12、公司177华夏基金管理有限公司嘉实基金管理有限公司12017613714213,420.656,418.446,326.846,038.665,568.345,539.994,624.014,601.964,341.874,132.28权益类资产净值（亿元）157.101,582.45258.46544.08666.001,211.231,166.12681.991,802.551,292.77资料来源：wind、 权益类基金方面，华夏基金权益类基金资产净值最高，达到 1802.55 亿元，其次是易方达基金和嘉实基金。图表5： 2018 年基金公司权益类基金净值前十位序号 公司名称基金数量 总

13、资产净值（亿元） 权益类资产净值（亿元）1华夏基金管理有限公司1374341.871802.552易方达基金管理有限公司1506418.441582.453嘉实基金管理有限公司1424132.281292.77 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款序号 公司名称基金数量 总资产净值（亿元） 权益类资产净值（亿元）4南方基金管理股份有限公司1775539.991211.235汇添富基金管理股份有限公司1204624.011166.126富国基金管理有限公司1241971.69867.877华安基金管理有限公司1082730.31750.108上海东方证券资产管理有限公司 35

14、856.40743.639兴全基金管理有限公司221876.77714.1410广发基金管理有限公司1764601.96681.99资料来源：wind、 但是到了2019 年一季度，南方基金管理基金产品数量达到了196 支，与广发基金（182 支）一起，双双超越了博时基金。权益类基金净值前三位依旧是华夏、易方达和嘉实基金，其中华夏基金一季度权益类资产净值达到 1,992.36 亿元，接近 2000 亿元大关。4、指数型基金业绩表现较好，灵活配置型基金业绩不尽如人意我们以 2019 年一季度净值超过 1 亿元的所有股票型及混合型基金作为样本进行分析（下同），在这些基金中，有 523 支基金 20

15、19 年一季度净值增长率超过 30%。其中，偏股混合型基金数量占比 29.06%，灵活配置型基金数量占比 27.92%，被动指数型基金数量占比 26.96%，普通股票型基金数量占比 14.15%，与这些类型基金在全部样本中的数量占比相比较，指数型基金表现普遍好于其它投资类型的基金，而灵活配置型基金的表现则稍显不如人意，偏债混合型基金则在股票及混合型基金中业绩垫底，这种情况与今年一季度 A 股市场的行情走势密不可分。图表6： 不同类型基金数量占比45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金被动指数型基金2019Q1净值增长30%数量占比全部样

16、本基金数量占比资料来源:wind、 以单只基金产品来看，招商中证白酒指数分级证券投资基金是样本基金中 2019 年一季度表现最好的，2019 年一季度该基金净值增长率达到 57.07%。国泰融安多策略和前海开源恒远两支基金分别排在净值增长率的二、三位。5、白酒、农业主题基金业绩表现优异，前海开源基金把握行情能力极强值得注意的是投资白酒、农业等明显强于指数的基金业绩明显较好。今年一季度业绩排在前二十位的基金中，有两只投资方向为白酒板块的指数型基金，招商中证白酒更 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款是一举拿下桂冠。一季度农业板块的强势也给了农业主题基金充足的业绩保证，银华农业

17、产业也在一季度以 51.15%的净值增长率排在第九位。另外，ETF 基金的表现也十分突出，在业绩前二十位的基金中占据四席。从基金管理人角度来看，前海开源基金一季度表现十分优秀，在业绩前二十位的基金中前海开源管理的产品占据了八席，遥遥领先于其它基金公司，显示出很强的行情把握能力。国泰基金也有三支产品入围前二十强，银华基金和南方基金各有两只入围。图表7： 业绩表现最好的股票及混合型基金前二十名（2019 年一季度）序号 基金名称投资类型1234567891011121314151617181920招商中证白酒国泰融安多策略前海开源恒远前海开源再融资主题精选富国消费主题前海开源工业革命 4.0前海开

18、源价值成长前海开源清洁能源银华农业产业鹏华中证酒南方中证 500 信息技术 ETF前海开源国家比较优势南方中证全指证券公司 ETF 国泰中证全指证券公司 ETF 前海开源沪港深优势精选 华宝中证全指证券 ETF前海开源事件驱动银华心怡交银成长 30国泰中证申万证券行业被动指数型基金灵活配置型基金灵活配置型基金普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金灵活配置型基金灵活配置型基金普通股票型基金被动指数型基金被动指数型基金灵活配置型基金被动指数型基金被动指数型基金灵活配置型基金被动指数型基金灵活配置型基金灵活配置型基金偏股混合型基金被动指数型基金净值增长率基金资产净值（%，2019Q1）（亿元，2

19、019Q1）57.0759.2956.4211.6054.286.5053.6325.8653.026.9652.5012.7751.792.5751.725.1651.152.5550.854.9849.863.6249.144.9649.0213.6448.6055.3648.518.2348.4324.3847.981.2447.643.0347.582.1647.3710.53资料来源：wind、 如果从去年四季度 10 月 19 日上证指数次低点算起，到 2019 年一季度，有 571 家净值过亿的样本基金净值增长率超过 30%。银华深证 100 指数分级证券投资基金是区间回报最高的

20、新基金品种，自 2018 年 10 月 19 日至 2019 年一季度，该基金净值增长率达到 121.71%。图表8： 业绩表现最好的股票及混合型基金前二十名（2018.10.19-2019.3.31）序号 基金名称投资类型12345银华锐进南方新兴消费进取南方中证全指证券公司 ETF国泰中证全指证券公司 ETF华宝中证全指证券 ETF区间回报 基金资产净值（%）（亿元，2019Q1） 被动指数型基金121.7166.36普通股票型基金84.827.66被动指数型基金72.0513.64被动指数型基金71.3155.36被动指数型基金71.1224.38 HYPERLINK / 请务必阅读最后

21、特别声明与免责条款序号 基金名称投资类型南方中证全指证券公司 ETF 联接富国证券分级国泰中证申万证券行业汇添富中证全指证券公司华宝中证全指证券 ETF 联接前海开源再融资主题精选前海开源恒远国泰融安多策略交银成长 30前海开源工业革命 4.0金鹰信息产业银华内需精选大成互联网+大数据华泰柏瑞行业领先交银经济新动力区间回报 基金资产净值（%）（亿元，2019Q1） 被动指数型基金68.493.73被动指数型基金68.3916.79被动指数型基金68.3510.53被动指数型基金67.171.16被动指数型基金66.491.40普通股票型基金66.2425.86灵活配置型基金63.446.50灵

22、活配置型基金63.1111.60偏股混合型基金62.522.16灵活配置型基金62.2112.77普通股票型基金60.305.58偏股混合型基金59.9419.29被动指数型基金59.551.29偏股混合型基金58.822.13偏股混合型基金58.247.46资料来源：wind、 6、采用激进投资策略的两支基金成为牛市最大赢家我们把视线放到上一轮牛市中，在上一轮牛市的上涨过程中（2014.7.1-2015.6.12），沪深 300 指数上涨 147%，有 310 支样本中的老基金的区间回报跑赢了沪深 300 指数增长率。截止到一季度末，在本轮上涨行情过程中（2018.10.19-2019.3.

23、31），沪深 300 指数上涨 24%，这 310 支老基金中有 241 支再次超过了上证指数增长率。银华锐进和南方新兴消费进取两支基金无论在上轮大牛市还是在本轮快速上涨过程中，均表现得极其出色，是牛市环境下的最大受益者。而从投资风格来看，这两支基金也均是采取了比较激进的投资策略，因而能在牛市中获得最大收益。图表9： 两次牛市业绩表现最好的股票及混合型基金前二十名序号 基金名称投资类型12345678910111213银华锐进南方新兴消费进取浦银安盛价值成长华宝生态中国华商创新成长财通价值动量被动指数型基金普通股票型基金偏股混合型基金偏股混合型基金灵活配置型基金灵活配置型基金宝盈新价值工银瑞信

24、信息产业国联安优选行业 上投摩根中小盘 南方上证 380ETF建信中证 500 指数增强易方达科讯灵活配置型基金偏股混合型基金偏股混合型基金偏股混合型基金被动指数型基金增强指数型基金偏股混合型基金区间回报区间回报（%，2014.7.1（%， 2018.10.19-2015.6.12）-2019.3.31）121.71543.2384.82343.2549.28252.0246.59206.9243.87206.9043.32244.4842.76274.7140.42259.8539.86225.4737.91204.1035.59200.3835.10204.7434.67203.12序号

25、基金名称投资类型信诚周期轮动易方达科翔中海消费主题精选嘉实领先成长富安达优势成长新华趋势领航融通领先成长区间回报区间回报（%，2014.7.1（%， 2018.10.19-2015.6.12）-2019.3.31）偏股混合型基金34.30204.41偏股混合型基金33.58209.14偏股混合型基金33.24244.62偏股混合型基金33.13211.20偏股混合型基金32.67217.21偏股混合型基金32.34202.15偏股混合型基金30.71207.00资料来源：wind、 二、新成立基金情况分析1、2018 年基金规模增长主要依赖新发基金以认购起始日计算，2018 年新成立基金 80

26、6 支，较 2017 年减少 11 支；整体发行规模 8,787.38 亿份，较 2017 年增加 18.93%。新成立基金平均发行规模为 10.90 亿份，与 2016 年和 2017 年相比，平均发行规模出现了一定的回升。2019 年一季度，新成立基金 806 只 192 支，整体发行规模 2,116.99 亿份，平均发行规模为 11.03 亿份。图表10： 2008 年-2018 年基金行业规模变化情况18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2

27、015年 2016年 2017年 2018年发行份额(亿份)新基金数量（右轴）1,2001,0008006004002000 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款资料来源:wind、 2、货币基金发行停滞，债券型基金成为主流从新成立基金发行结构来看，2018 年新成立权益类产品较 2016 年、2017 年有了较大的提升。股票型基金占新成立基金发行份额的 16.46%，混合型基金占新成立基金发行份额的 38.45%，债券型基金占新成立基金份额的 44.65%，而经历了六年的发行辉煌之后，近期货币型基金发行处于停滞状态，2018 年及 2019 年一季度无货币型基金发行。 H

28、YPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款但是，2019 年一季度，债券型新基金发行份额占比重提升至 65.38%，达到近十年来最高水平，且连续四年新基金发行份额占比超过四成，权益类产品比重再次下滑。图表11： 2008 年-2019 年 Q1 不同类型新基金发行份额占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019Q1股票型基金混合型基金债券型基金货币型基金资料来源:wind、 3、华夏、广发基金新产品发行规模超 500 亿，兴全合宜成爆款产品

29、从新发行认购基金所属基金管理人来看，华夏、广发、博时分别位居新基金发行规模的前三位。图表12： 2018 年基金公司新基金发行规模前十位序号12345678910公司名称华夏基金管理有限公司广发基金管理有限公司博时基金管理有限公司南方基金管理股份有限公司汇添富基金管理股份有限公司易方达基金管理有限公司招商基金管理有限公司兴全基金管理有限公司嘉实基金管理有限公司工银瑞信基金管理有限公司新基金数量2934142321161831221发行份额（亿份）618.74586.64446.55445.92445.74411.51360.18343.39286.64280.03资料来源：wind、 从单一产

30、品规模来看，发行规模超过 100 亿份的基金产品有 13 支，兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金成为 2018 年的爆款基金产品，发行规模远超其它所有新基金产品。发行规模居前的新基金的投资类型主要以灵活配置型和被动指数型为主。图表13： 2018 年新基金产品发行规模前十位序号 基金名称认购起始日发行份额（亿份）1兴全合宜2018-01-16327.002博时央企结构调整 ETF2018-08-27252.223招商 3 年战略配售2018-06-11247.08产品类型灵活配置型基金被动指数型基金灵活配置型基金 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款序号 基金名称易方达 3

31、 年战略配售广发 1-3 年国开债南方 3 年战略配售华夏央企结构调整 ETF汇添富 3 年战略配售嘉实 3 年战略配售工银上证 50ETF认购起始日发行份额（亿份）产品类型2018-06-11244.37灵活配置型基金2018-11-12213.70被动指数型债券基金2018-06-11180.64灵活配置型基金2018-08-27158.88被动指数型基金2018-06-11144.36灵活配置型基金2018-06-11119.51灵活配置型基金2018-11-05113.50被动指数型基金资料来源：wind、 4、前海开源、华宝基金两支新产品业绩表现最好，融通基金新产品整体表现最好我们分

32、析了 194 支 2018 年发行的、且 2019 年一季度净值超过 1 亿元的股票型及混合型新基金，这些新基金 2019 年一季度净值增长率全部为正，其中有 34 支新基金净值增长率超过 30%，包括了 4 支指数型基金。前海开源价值成长灵活配置混合型证券投资基金是这些新基金中 2019 年一季度表现最好的，2019 年一季度该基金净值增长率达到 51.79%。银华心怡和万家成长优选两支新基金分别排在净值增长率的二、三位。序号 基金名称投资类型前海开源价值成长灵活配置型基金银华心怡灵活配置型基金万家成长优选灵活配置型基金华宝中证全指证券 ETF 联接被动指数型基金永赢惠添利灵活配置型基金鹏华

33、产业精选灵活配置型基金万家潜力价值灵活配置型基金银华瑞泰灵活配置型基金华安研究精选偏股混合型基金华泰柏瑞医疗健康偏股混合型基金净值增长率基金资产净值（%，2019Q1）（亿元，2019Q1）51.792.5747.643.0346.031.3045.731.4044.228.7340.869.9839.473.3139.0323.5638.312.9436.962.79图表14： 业绩表现最好的新基金前十名（2019 年一季度）资料来源：wind、 如果从去年四季度 10 月 19 日上证指数次低点算起，到 2019 年一季度，有 31 支净值过亿的新基金净值增长率超过 30%。华宝中证全指证

34、券公司交易型开放式指数证券投资基金是区间回报最高的新基金品种，自 2018 年 10 月 19 日至 2019 年一季度，该基金净值增长率达到 66.49%。序号 基金名称投资类型1234净值增长率基金资产净值（%，2019Q1）（亿元，2019Q1） 华宝中证全指证券 ETF 联接被动指数型基金45.7366.49前海开源价值成长灵活配置型基金51.7955.14银华心怡灵活配置型基金47.6454.39万家成长优选灵活配置型基金46.0352.86图表15： 业绩表现最好的新基金前十名（2018.10.19-2019.3.31） HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款序号

35、 基金名称投资类型永赢惠添利广发中证京津冀 ETF景顺长城量化小盘万家潜力价值融通新能源汽车富国中证 1000 指数增强净值增长率基金资产净值（%，2019Q1）（亿元，2019Q1） 灵活配置型基金44.2252.29被动指数型基金31.1043.03普通股票型基金34.1641.83灵活配置型基金39.4741.79灵活配置型基金27.9238.10增强指数型基金34.2638.01资料来源：wind、 按照基金管理人来区分，2018 年发行超过两支净值过亿的股票型、混合型基金的基金公司中，融通基金新产品整体表现最好，该公司发行了融通新能源汽车和融通逆向策略两支新基金，2018 年 10

36、月 19 日至 2019 年一季度区间回报分别位于上述 194 支新基金的第 9、45 位。其次是景顺长城基金和华泰柏瑞基金，景顺长城基金两支新产品（景顺长城量化小盘、景顺长城泰恒回报）的排名分别是 7、55 位，华泰柏瑞基金两支新产品（华泰柏瑞医疗健康、华泰柏瑞新金融地产）的排名分别是 22、40 位。三、基金行业配置情况由于基金季报披露行业划分较为粗放而年报及半年报公布全部股票持仓，下文根据2018 年年报基金全部持股明细对 2018 年底基金行业配置状况进行统计，而基金一季度行业配置由于公布行业口径问题参照意义较弱，此处略去，建议参照本文第五部分基金重仓股的行业分布。1、2018 年基金

37、行业增减持情况从基金年报数据来看，公募机构持有行业仓位较重的分别是：“医药、食品饮料、非银金融、银行、电子”等消费和金融行业。配置较低的行业仍然主要集中在“休闲服务、建筑材料、钢铁、纺织服装、综合”等行业。2018 年基金主要增持的行业包括计算机、医药、房地产等，主要减持的行业包括有色、家电、电子等。图表16： 2018 年基金行业增减持比例序号1234567891011行业计 算 机医药生物房 地 产建筑装饰农林牧渔休闲服务商业贸易采掘银行综合纺织服装2018 年5.1010.405.162.642.371.111.841.497.180.320.592017 年2.138.673.851.

38、881.690.711.481.216.950.200.49环比2.981.731.320.760.680.390.370.280.230.120.09 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款序号1213141516171819202122232425262728行业交通运输公用事业机械设备通信传媒轻工制造汽车国防军工钢铁建筑材料化工电气设备非银金融食品饮料有色金属家用电器电子2018 年2.242.293.171.983.101.712.711.850.691.043.713.397.678.201.723.346.552017 年2.242.303.202.033.241

39、.872.932.080.951.444.153.878.159.323.054.829.65环比0.00-0.01-0.02-0.05-0.14-0.16-0.22-0.23-0.26-0.40-0.44-0.48-0.48-1.12-1.33-1.48-3.10资料来源：wind、 以沪深 300 权重作为基准，“医药生物、计算机、电子、农林牧渔、轻工制造”等行业获得超配，超配比例分别是 3.66%、3.27%、1.87%、1.65%和 1.49%。“家用电器、有色金属、建筑装饰、非银金融、银行”低配明显，低配比例分别为-1.19%、-1.20%、-1.29%、-8.32%和-11.30%

40、。图表17： 2018 年基金行业超低配（%）序号123456789101112131415161718行业医药生物计 算 机电子农林牧渔轻工制造传媒电气设备机械设备化工商业贸易食品饮料国防军工纺织服装房 地 产休闲服务通信建筑材料综合持仓比例10.405.106.552.371.713.103.393.173.711.848.201.850.595.161.111.981.040.32沪深 300 权重6.741.834.680.720.221.692.031.912.710.997.581.240.164.780.791.800.870.31超低配（沪深 300）3.663.271.871

41、.651.491.411.361.261.000.850.620.610.430.380.320.180.170.01 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款序号行业采掘钢铁汽车交通运输公用事业家用电器有色金属建筑装饰非银金融银行持仓比例1.490.692.712.242.293.341.722.647.677.18沪深 300 权重1.911.203.273.323.434.532.923.9315.9918.48超低配（沪深 300）-0.42-0.51-0.56-1.08-1.14-1.19-1.20-1.29-8.32-11.30资料来源：wind、 四、偏股基金仓位

42、情况分析1、偏股基金仓位总体状况截至 2019 年一季度末，全部偏股型基金（剔除联接基金、多份额合并计算、含不可避免样本）总体仓位为 79,68%，其中被动指数型基金及增强指数型基金仓位水平分别为 97.24%和 92.72%；主动偏股产品中，普通股票型基金仓位水平 89.23%，偏股混合型 85.07%，平衡型产品和灵活配置型产品平均仓位水平分别为 61.48%和 59.17%。剔除不可比样本，截止 2019 年一季度末，全部可比偏股基金平均仓位 79.81%，相较去年四季度末上升 8.82 个百分点；其中平衡混合型产品和灵活配置型产品平均仓位升幅均超过 10%个百分点，增仓显著。平衡混合型

43、产品平均仓位 62.41%，前值 47.11%； 灵活配置型产品仓位 59.24%，前置 47.35%；此外偏股混合型基金仓位较上期提升 8.77%个百分点至 76.55%，普通股票型基金、被动指数型基金、增强指数型基金仓位升幅在5%以内，仓位分别为 89.27%、97.24%和 92.72%。总体来看，一季度在股市行情回暖的背景下，偏股型产品在主被动升仓的背景下各类细分类型产品仓位均有不同程度提升， 且主动型产品升仓更为明显。图表18： 偏股混合型基金平均仓位水平（含不可比样本）基金类型2019Q1 股票仓位2018Q4 股票仓位被动指数型基金97.24%93.56%灵活配置型基金59.17

44、%47.35%偏股混合型基金85.07%76.55%平衡混合型基金61.48%47.11%普通股票型基金89.23%84.84%增强指数型基金92.72%90.59%偏股型基金总体79.68%70.99%图表19： 偏股混合型基金平均仓位水平（可比免样本）基金类型被动指数型基金灵活配置型基金偏股混合型基金平衡混合型基金2019Q1 股票仓位97.24%59.24%85.32%62.41%2018Q4 股票仓位93.56%47.35%76.55%47.11%仓位变动3.68%11.89%8.77%15.30% HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款基金类型普通股票型基金增强指数

45、型基金偏股型基金总体2019Q1 股票仓位89.27%92.72%79.81%2018Q4 股票仓位84.84%90.59%70.99%仓位变动4.43%2.12%8.82%资料来源： 2、偏股基金增仓基金数量占比整体超过七成半从可比样本增减仓基金数量来看，偏股基金总体增仓基金数量占比七成半，减仓基金数量占比 21.81%。剔除被动指数及增强指数等被动型产品来看，偏股混合型基金增仓基金数量占比 84.19%，普通股票型基金增仓数量占比近八成，此外平衡混合型、灵活配置型产品增仓数量占比均超过七成。图表20： 偏股基金增减仓产品数量占比（可比样本）基金类型被动指数型基金灵活配置型基金偏股混合型基金

46、平衡混合型基金普通股票型基金增强指数型基金偏股型基金总体2019Q1 股票增仓基金数量26897254322235602100数量占比2019Q1 股票减仓 数量占 仓位不 数量占 68.02%71.84%84.19%73.33%79.93%74.07%75.08%基金数量1233139145821610比变31.22% 323.13% 6814.11% 1113.33% 419.73% 125.93% 021.81% 87比0.76%5.03%1.71%13.33%0.34%0.00%3.11%资料来源：wind、 3、主动偏股基金仓位超半数分布在 80%-100%的高仓段位从主动偏股基金的

47、仓位分布来看，截至 2019 年一季度末 1308 只基金仓位水平超过80%，数量占比达到 56.33%，而去年年末这一数字仅为 37.08%；于此同时，060%各段仓位基金数量相比去年年末均有所下降，可见越来越多的基金转移向高仓位区间。图表21： 主动偏股基金仓位分布状况仓位分布0,20)20,40)40,60)60,80)80,1002019Q13041401424281308占比13.09%6.03%6.12%18.43%56.33%2018Q4425192223621861占比18.30%8.27%9.60%26.74%37.08%资料来源： 五、基金重仓股情况分析2019 年一季度主

48、动偏股型基金共持有重仓股 1556 只，其中相对去年年末 1430 只重仓股，新晋 406 只，剔除 280 只。从重仓股的行业市值分布来看，食品饮料、生物医药、电子、非银金融、计算机市值占比居前，最受基金重仓青睐，市值所占比例分别为 14.37%、12.79%、8.58%、7.67% 和 6.51%。 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款图表22： 各行业重仓股市值占比行业食品饮料医药生物电子非银金融计 算 机房 地 产银行家用电器电气设备农林牧渔机械设备汽车化工商业贸易传媒通信交通运输轻工制造建筑材料休闲服务有色金属国防军工公用事业纺织服装建筑装饰采掘综合钢铁总计201

49、9Q1 持股总市值(万元)10714891.39535222.9526396113.7965717306.0594857178.8054519740.8523507870.5823494228.9313230420.0092792841.7632325121.4732109406.4742074272.2532053101.591924574.3941630336.921366031.5551106894.574883080.5827819807.7362703592.9557598465.5848580215.8764568453.41374898.7448324493.3484277396

50、.971484546.7361474571657.652019Q1 占比14.37%12.79%8.58%7.67%6.51%6.06%4.70%4.69%4.33%3.75%3.12%2.83%2.78%2.75%2.58%2.19%1.83%1.48%1.18%1.10%0.94%0.80%0.78%0.76%0.50%0.44%0.37%0.11%100.00%资料来源：wind、 按持股总市值计算，截至 2019 年一季度末前二十大重仓股如下图表，以申万一级行业来看，食品饮料占据 4 席，生物医药占据 3 席，电子、房地产、家用电器各站两席， 此外电器设备、非银金融、机械设备、农林牧渔

51、、商业贸易、通信、银行各一。其中中国平安共有 565 只基金持有，持股总市值达 324.44 亿元，为列重仓股榜首，贵州茅台、五粮液分列 2、3，持股总市值分别为 253.32 亿元、179.85 亿元。而伊利股份、招商银行则位列第 4、5 位。图表23： 主动偏股基金按持股市值计前二十大重仓股代码名称行业持有基金数持股总量(万股)持股量变动%持股占流通股比(%)持股总市值(万元)601318.SH中国平安非银金融56542,081.4022.29%3.883,244,476.31600519.SH贵州茅台食品饮料4932,966.2826.58%2.362,533,173.80000858.

52、SZ五粮液食品饮料32518,931.4087.22%4.991,798,483.47代码600887.SH600036.SH002475.SZ000661.SZ000651.SZ002415.SZ000002.SZ000568.SZ600048.SH300498.SZ000333.SZ601012.SH600276.SH601933.SH600031.SH000063.SZ002044.SZ名称伊利股份招商银行立讯精密长春高新格力电器海康威视万 科 A 泸州老窖保利地产温氏股份美的集团隆基股份恒瑞医药永辉超市三一重工中兴通讯美年健康行业食品饮料银行电子医药生物家用电器电子房 地 产 食品饮料

53、房 地 产 农林牧渔家用电器电气设备医药生物商业贸易机械设备通信医药生物持有基金数2712832063312771572771532482901781432036615922074持股总量(万股)51,763.9939,869.7253,647.123,864.0925,555.4732,436.1136,776.6316,152.1674,075.0725,600.0519,926.7436,185.0411,685.9186,518.7850,773.8120,655.1130,499.99持股量变动%8.41%10.78%18.02%15.28%5.88%-3.39%-21.79%16.

54、46%-24.90%68.09%-5.85%-16.88%24.95%12.58%4.96%18.36%6.81%持股占流通股比(%)8.571.9313.0522.734.284.023.7911.066.296.893.0913.012.6510.866.096.0213.01持股总市值(万元)1,506,849.851,352,381.011,321,796.591,224,879.281,206,473.951,137,534.321,129,778.071,073,957.641,054,829.041,037,922.95971,029.86944,429.50764,492.05

55、747,522.27648,889.23600,988.29564,850.57 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款资料来源：wind、 如果从持股量占流通股比例来看，前二十大重仓股如下图表，以申万一级行业分类可见机械设备占据 7 席之多，生物医药 3 席、传媒、计算机、商业贸易各两席，而电子、非银金融、化工、通信，各有一只个股入围。持有股票占流通股比重最高的为芒果超媒， 基金重仓持股占流通股比重高达 37.75%；其次为安车检验、中国人保、克来机电，占比均超过 30%。图表24： 主动偏股基金按持股占流通股比例计前二十大重仓股代码 名称 行业 持有基金数 持股总量(万股

56、) 持股量变动% 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元)300413.SZ 芒果超媒商业贸易537,765.08-5.49%37.75343,992.90300572.SZ 安车检测机械设备211,784.0728.46%31.64137,998.14601319.SH 中国人保非银金融431,437.00-0.02%31.09262,813.32603960.SH 克来机电机械设备171,600.99123.10%30.9057,907.91300365.SZ 恒华科技计算机266,278.90-21.63%29.09161,430.52603690.SH 至纯科技机械设备91,510.1

57、5722.90%28.6535,111.07300529.SZ 健帆生物医药生物453,016.44-17.52%28.13187,713.03603096.SH 新经典传媒131,400.86-15.59%25.9882,650.92300628.SZ 亿联网络通信451,933.1413.75%25.89188,481.45603486.SH 科沃斯机械设备211,028.0421.88%25.6462,628.07002841.SZ 视源股份电子261,620.87-7.37%24.35128,535.13603337.SH 杰克股份机械设备161,886.1717.00%23.2777

58、,766.82000661.SZ 长春高新医药生物3313,864.0915.28%22.731,224,879.28300454.SZ 深信服计算机20888.57-19.04%22.2193,192.80300567.SZ 精测电子机械设备461,846.9839.94%22.07149,475.87002127.SZ 南极电商商业贸易5741,093.855.33%21.96470,144.32600763.SH 通策医疗医药生物786,944.148.49%21.66489,562.00 HYPERLINK / 请务必阅读最后特别声明与免责条款代码名称300751.SZ 迈为股份000681.SZ 视觉中国300285.SZ 国瓷材料行业机械设备传媒化工持有基金数 持股总量(万股)173035278.426,407.208,394.55持股量变动%