关注节后超跌化工小盘股的反弹机会

1、 本文由小河hw贡献 pdf文档可能在WAP端扫瞄体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 2011 年 1 月 31 日 太平洋证券研究院 研究员：姚鑫 执业证书编号：S1190210080004 化工 化工行业周策略（第 33 期） 关注节后超跌化工小盘股的反弹机会 投资要点 中性（下调） 中性（下调） 看好（维持） 看好（维持） 中性（维持） 看好（维持） 看好（维持） 化工板块（申万分类）指数周下跌 4.9 个百分点，高于同期 上证（-4.3%） 、沪深 300（-4.7%）和深证指数（-3.8%）的 涨幅。 ? 资金方面，上周 A 股资金共净流入 115 亿元，流入的

2、板块分 不是机械板块、汽车板块、航天军工板块、有色稀土材料和 中小板，而前期表现坚挺的金融板块，资金差不多开始出现流 出迹象，上周一周时刻资金净流出 9 亿元。化工板块资金进 出不明显，能够看出石化仍未是市场开始炒作的热点。 ? 差不多面上来看，近期房地产行业利空消息密集出台，使得资 金临时会远离地产实业投资，有可能会流向股市，节后还有 一个尚未明了的利空，确实是加息。一旦央行加息，则对大盘 整体筑底有特不良好的作用。3 月份，两会的召开有可能会 出台更多支持新兴产业的政策，则对中小盘，尤其是化工板 块中涉及新材料、新型纤维等技术含量较高的小板块有刺激 作用。因此我们认为关于化工板块的投资策略

3、分为以下几个 50000 45000 yaox 要紧细分行业评级 化肥 农药 化纤 精细与专用化学品 无机品 纯碱 氯碱 重点公司 烟台万华 盐湖钾肥 浙江众成 烟台氨纶 康得新 海利得 沧州明珠 市场表现 3183 2983 2783 2583 2383 2183 1983 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 增持（下调） 增持（下调） 买入（维持） 买入（维持） 买入（维持） 买入（维持） 买入（维持） 主线：首先，今年已明确化肥行业的优惠政策保持不变，北 方大旱南方大雪有可能对春季施肥造成负面阻碍，一季度是 化肥行业

4、传统旺季，可小幅资金持有；其次，高端制造中核 心的是高铁，应重点关注化工板块中和高铁概念相关的公 司，回天胶业和奥克股份；第三，中小板和创业板在通过大 幅调整后，随着股指见底会逐步企稳，其中部分强势优质小 盘股蕴含超跌反弹机会，但关于稳健投资者来讲，最好等待 下降趋势扭转后再参与。化工板块中此类公司多为精细化工 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 10-11 10-12 11-01 成 交金 额 化工 (申 万) 沪深 300 板块，可重点关注浙江众成、烟台氨纶、沧州明珠、天马精 相关报告 化等。 2011.1.31 化工行业周策略

5、第 33 期 ? 风险提示：原油价格下跌风险；化工行业政策风险。 2010.11.29化工行业周策略第 32 期 2010.11.22化工行业周策略第 31 期 2010.11.15化工行业周策略第 30 期 2010.11.8 化工行业周策略第 29 期 2010.11.1 化工行业周策略第 28 期 2010.10.25化工行业周策略第 27 期 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 2010.10.18化工行业周策略第 26 期 如需引用和转载，需

6、征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。 行业报告 近一周涨幅排名靠前产品如下 产品名称 硫磺 硫磺 硫磺 硫磺 原盐 R22 原盐 原盐 硫酸 硫酸 硫酸 PET 切片 纯苯 PTA 粘胶短纤 软泡聚醚 MEG 硫酸 硬泡聚醚 涤纶 FDY 锦纶 POY 涤纶短丝 涤纶 POY 锦纶 DTY 锦纶切片 棉花 PP 硝酸铵 锦纶 FDY 己内酰胺 资料来源：百川资讯 价格来源 温哥华 FOB 合同价（美元/吨) 温哥华 FOB 现货价（美元/吨) CFR 中国现货价（美元/吨） CFR 中国合同价（美元/吨） 山东地区海盐（元/吨） 华东地区（元/吨） 华东地区（元/吨）

7、 河北出厂（元/吨） 苏州精细化 98%（元/吨） 浙江巨化 98%（元/吨） 浙江巨化 105%（元/吨） 华东（元/吨） FOB 韩国（美元/吨） 华东（元/吨） 1.5D*38mm 华东（元/吨） 华东散水（元/吨） 华东（元/吨） 苏州精细化 105%（元/吨） 华东（元/吨） 华东 68D/24F（元/吨） 华东（元/吨） 1.4D*38mm 华东（元/吨） 华东 150D/48F（元/吨） 华东 70D/24F（元/吨） 华东（元/吨） CCIndex(328) PP 纤维注射级/CFR 中国（美元/吨） 华北地区（元/吨） 华东 70D/24F（元/吨） 华东 CPL（元/吨）

8、最新价格 202.5 182.5 203 195 280 30000 320 360 600 620 650 13300 1163 11050 26600 15400 9550 650 13600 17100 31000 14250 14300 34300 28300 28501 1525 2550 33500 26500 周涨跌幅 37.29% 12.31% 9.73% 8.33% 7.69% 7.14% 6.67% 5.88% 5.26% 5.08% 4.84% 4.31% 4.30% 3.76% 3.50% 3.36% 3.24% 3.17% 3.03% 2.70% 2.65% 2.52

9、% 2.51% 2.39% 2.17% 2.15% 2.01% 2.00% 1.82% 1.53% 月涨跌幅 37.29% 12.31% 9.73% 8.33% 7.69% 15.38% 6.67% 5.88% 20.00% 12.73% 12.07% 15.65% 12.10% 11.62% 5.77% 9.22% 11.05% 20.37% 6.25% 4.27% 5.80% 14.92% 13.49% 4.57% 8.85% 3.67% 5.17% 2.00% 6.69% 11.34% 近一周跌幅排名靠前产品如下 双酚 A 盐酸 天然气 液化气 原油 华东（元/吨） 华东盐酸(31%)（

10、元/吨） NYMEX 天然气(期货) 长岭炼化（元/吨） WTI（美元/桶） 14100 500 4.32 5900 85.64 -27.69% -9.09% -8.78% -8.53% -3.89% -19.89% -16.67% 2.47% -8.24% -6.39% PA 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 化工行业周策略 板块运行简况 表1：子行业指数运行情况（截至1

11、1.1.28） 指数名称 沪深 300 上证指数 深证指数 化工 石油化工（申万） 氮肥（深万） 磷肥（深万） 钾肥（深万） 农药（深万） 氯碱（深万） 纯碱（深万） 化工新材料（深万） 化纤（深万） 轮胎（深万） 周波动（%） -4.7 -4.3 -3.8 -4.9 -5.4 -4.1 -2.8 -3.5 -2.8 -5.4 -5.3 -6.4 -6.2 -4.5 1M（%） -8.4 -6.8 -10.2 -4.5 -15.2 -5.9 -1.3 -3.1 0.1 -3.2 -10.6 -5.5 -5.4 -10.4 3M（%） -1.2 1.1 -0.6 14.2 1.6 12.2 24

12、.5 5.2 15.4 20.8 12.0 11.2 13.3 -6.4 6M（%） -14.1 -12.2 -11.3 8.7 -16.7 2.3 14.2 -17.0 9.6 8.4 -0.2 12.3 8.4 58.3 资料来源：wind、太平洋证券研究院 化工上市公司近期解禁时刻表 表2：1-3月化工行业上市公司限售股解禁明细 代码 000589.SZ 002211.SZ 600985.SH 002497.SZ 002496.SZ 002493.SZ 300054.SZ 002215.SZ 002217.SZ 601678.SH 000637.SZ 002513.SZ 002360.S

13、Z 002361.SZ 002221.SZ 000578.SZ 简称 黔轮胎 A 宏达新材 雷鸣科化 雅化集团 辉丰股份 荣盛石化 鼎龙股份 诺普信 联合化工 滨化股份 茂化实华 蓝丰生化 同德化工 神剑股份 东华能源 盐湖集团 解禁日期 流通 A 股 （万股，变动后） 流通股占比（%） 解禁股份类型 配股一般股份 首发原股东限售股份 股权分置限售股份 首发机构配售股份 首发机构配售股份 首发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 股权分置限售股份 首发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 股权分置限售股

14、份,定向增 发机构配售股份 2011-01-31 2011-02-01 2011-02-09 2011-02-09 2011-02-09 2011-02-09 2011-02-11 2011-02-18 2011-02-21 2011-02-23 2011-02-25 2011-03-03 2011-03-03 2011-03-03 2011-03-07 2011-03-11 32590 10298 10800 4000 2500 5600 2898 18384 22298 14300 46762 1900 4494 5180 22200 293449 99.99 35.72 100.00 2

15、5.00 25.00 10.07 48.30 83.07 100.00 32.50 89.95 25.68 74.90 64.75 100.00 95.66 PA 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 行业报告 002215.SZ 002377.SZ 300063.SZ 600458.SH 诺普信 国创高新 天龙集团 时代新材 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股

16、东限售股份 股权分置限售股份 2011-03-18 2011-03-23 2011-03-28 2011-03-28 20134 4300 1941 16738 90.98 40.19 28.97 71.18 资料来源：wind、太平洋证券研究院 投资策略 化工板块 （申万分类） 指数周下跌4.9个百分点， 高于同期上证 （-4.3%） 沪深300 、 （-4.7%） 和深证指数 （-3.8%） 的涨幅。子板块方面全面回调，其中由于消费淡季的到来，两碱需求减缓，氯碱和纯碱指数分不下滑了5.4% 和5.3%；基于大盘整体次新股和概念股的回调，化工板块中新材料板块下滑明显，上周下滑了6.4个百分点

17、； 由于前期涨幅过大，化纤板块回调6.2个百分点；上周原油价格的下滑，石化板块下滑5.4个百分点。 外围股市方面，上周五道指收盘下跌1.38%，纳斯达克指数下跌2.48%，标普下跌1.79%，欧洲指数也全部杀 跌。港股弱势震荡收盘时下跌0.68%，日经指数单边下跌1.14%，整体看来，外围股市对A股有负面作用。 资金方面，上周A股资金共净流入115亿元，流入的板块分不是机械板块、汽车板块、航天军工板块、有色稀 土材料和中小板， 而前期表现坚挺的金融板块， 资金差不多开始出现流出迹象， 上周一周时刻资金净流出9亿元。 化工板块资金进出不明显，能够看出石化仍未是市场开始炒作的热点。 差不多面上来看

18、，近期房地产行业利空消息密集出台，使得资金临时会远离地产实业投资，有可能会流向股市， 节后还有一个尚未明了的利空，确实是加息。一旦央行加息，则对大盘整体筑底有特不良好的作用。3月份，两 会的召开有可能会出台更多支持新兴产业的政策，则对中小盘，尤其是化工板块中涉及新材料、新型纤维等 技术含量较高的小板块有刺激作用。因此我们认为关于化工板块的投资策略分为以下几个主线：首先，今年 已明确化肥行业的优惠政策保持不变，北方大旱南方大雪有可能对春季施肥造成负面阻碍，一季度是化肥行 业传统旺季，可小幅资金持有，天气缘故可能会是资金今年青睐化肥板块的热情弱于去年；其次，高端制造 中核心的是高铁，应重点关注化工

19、板块中和高铁概念相关的公司，回天胶业和奥克股份；第三，中小板和创 业板在通过大幅调整后，随着股指见底会逐步企稳，其中部分强势优质小盘股蕴含超跌反弹机会，但关于稳 健投资者来讲，最好等待下降趋势扭转后再参与。化工板块中此类公司多为精细化工板块，可重点关注浙江 众成、烟台氨纶、沧州明珠、天马精化等。 PA 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 化工行业周策略 要紧行业运行简况 氮肥

20、 图 1：国内外尿素价格走势（左：元/吨；右：美元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 图 2：我国液氨价格走势 900 800 700 600 3200 4000 3800 3600 3400 元/吨 华鲁恒升(小颗粒) 波罗的海(小粒散装，右轴) 500 400 300 200 100 0 3000 2800 2600 2400 22

21、00 2000 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 图 3：我国尿素月度产量 400 万吨 图 4：我国尿素月度出口量 160 万吨 300 120 200 80 100 40 0 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 No

22、v-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 0 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 尿素价格春

23、节后反弹空间在50-100元/吨。山东、河北、河南地区的旱情仍未缓解，可能今年1-3月 华北、黄淮地区气象干旱仍将进展，有可能形成冬春连旱，将会直接阻碍返青追肥。目前国内要紧 市场价格变动不大，幅度在10-20元/吨，可能春节之前市场可不能有太大的变化，春节后以小幅上涨 为主，涨幅在50-100元/吨。 相关公司 尿素（产品）辽通化工（000059）四川美丰（000731）建峰化工（000950）川化股份（000155）华鲁恒升（600426） 柳化股份 （600423）湖北宜化 （000422）天润进展（002113）河池化工（000953）鲁西化工 （000830） 泸天化 （000912

24、） 赤天化（600227）云天化（600096） 尿素（原料）江苏索普（600746） PA 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 Jan-11 行业报告 磷肥 图 5：国内外二铵价格走势（左：元/吨；右：美元/吨 6000 5000 4000 3000 600 2000 1000 0 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-

25、08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 400 200 0 0 3000 2000 1000 图 6：我国硫磺（固态）价格走势 1400 1200 1000 800 7000 6000 5000 4000 元/吨 贵州宏福(64%褐色) 美国海湾（美元/吨，右轴） Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Se

26、p-10 Nov-10 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 图 7：我国磷肥月度产量 200 万吨 图 8：我国月度累计出口量 300.0 万吨 160 200.0 120 80 100.0 40 0.0 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 0 Jan- 09 Feb- 09 Mar- 09 Apr- 09 May-

27、09 Jun- 09 Jul- 09 Aug- 09 Sep- 09 Oct- 09 Nov- 09 Dec- 09 Jan- 10 Feb- 10 Mar- 10 Apr- 10 May- 10 Jun- 10 Jul- 10 Aug- 10 Sep- 10 Oct- 10 Nov- 10 Dec- 10 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 国内磷酸二铵市场价格短期会维持高位， 但长期价格会下调。 大多数厂家生产装置差不多维持正常开工， 只有部分地区厂家受到春运、限电及气候等因素阻碍，开工率有所下降。近日贵州地区再次遭遇低温 冻雨天气，加上资源税上调促使磷矿石价格上涨，

28、硫磺价格仍在高位，对磷铵价格有一定支撑。目前 64%二铵价格在3150-3200元/吨。 相关公司 磷酸二铵（产品）湖北宜化（000422）六国化工（600470）鲁北化工（600727） PA 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 Jan-11 化工行业周策略 钾肥 图 9：我国钾肥价格走势 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20

29、00 1500 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 元/吨 图 10：温哥华氯化钾现货价 氯化钾 硫酸钾 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2007-11-4 2008-11-4 2009-11-4 2007-1-4 2007-3-4 2007-5-4 2007

30、-7-4 2007-9-4 2008-1-4 2008-3-4 2008-5-4 2008-7-4 2008-9-4 2009-1-4 2009-3-4 2009-5-4 2009-7-4 2009-9-4 2010-1-4 2010-3-4 2010-5-4 2010-7-4 2010-9-4 美元/吨 最低价 最高价 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 图 11：我国钾肥月度产量 120 100 80 60 40 万吨 图 12：氯化钾和硫酸钾月度进口量 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 万吨 硫酸钾 氯化钾 20 0.00

31、0 Jan- 09 Feb- 09 Mar- 09 Apr- 09 May- 09 Jun- 09 Jul- 09 Aug- 09 Sep- 09 Oct- 09 Nov- 09 Dec- 09 Jan- 10 Feb- 10 Mar- 10 Apr- 10 May- 10 Jun- 10 Jul- 10 Aug- 10 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-1

32、0 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 氯化钾价格有望小幅上行。国际市场上氯化钾价格接着上行，东南亚地区高端价格达到450美元/吨 （到岸价） ，因此下半年我国大合同谈判压力巨大。国内前期原料储备不足，复合肥厂家开始适量的 采购氯化钾和硫酸钾以备春节期间生产，盐湖钾肥代理商表示盐湖公司可能有调价打算。可能以后 一个月，氯化钾价格上行的概率较大。 相关公司 氯化钾（产品） 盐湖钾肥（000792）盐湖集团 （000578）中信国安（000839） 硫酸钾（产品） 冠农股份（600251） PA 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但

33、不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 行业报告 复合肥 图 13：我国复合肥价格走势 6000 5000 4000 3000 1500 2000 1000 0 Jan-11 Nov-10 Sep-10 Jul-10 May-10 Mar-10 Jan-10 Nov-09 Sep-09 Jul-09 May-09 Feb-09 Dec-08 Oct-08 Aug-08 Jun-08 Apr-08 Feb-08 Dec-07 Oct-07 Aug-07 Jun

34、-07 Apr-07 Feb-07 45%硫基复合肥 45%氯基复合肥 3500 3000 2500 2000 1000 500 0 资料来源：太平洋证券研究院 复合肥市场价格平稳。原料走势悬念重重，厂家适当补仓，短期内市场停滞不前，本周45%CL出厂 价格2350-2560元/吨不等，45%S主流出厂价格2650-2800元/吨不等，其中山东照旧处于高端。 相关公司 芭田股份（002170） 农药 图 14：我国纯吡啶价格走势 60000 55000 元/吨 图 15：我国草甘膦（95%）价格走势 105000 95000 85000 元/吨 50000 45000 40000 35000

35、30000 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10

36、Jan-11 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 草甘膦价格接着平稳。受原材料波动阻碍，草甘膦价格提升之后走势平稳，但盈利空间不容乐观。 人民币升值因素使得港口fob价格上扬，相关于国外生产厂商的价格优势减弱。 相关公司 吡啶（产品）红太阳 （000525）沙隆达 A（000553） 吡啶（原料）利尔化学（002258） 草甘膦（产品）新安股份（600596）华星化工（002018）江山股份（600389） 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作

37、者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 PA 化工行业周策略 磷化工 图 16：我国磷酸价格走势 10000 9000 22000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 元/吨 24000 图 17：我国黄磷价格走势 26000 元/吨 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul

38、-10 Sep-10 Nov-10 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 资料来源：太平洋证券研究院 Jan-11 资料来源： 太平洋证券研究院 图 18：我国三聚磷酸钠价格走势 10000 元/吨 图 19：我国磷矿石及硫磺价格走势 450 400 磷矿石 硫磺（右） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08

39、 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 9000 350 8000 300 250 7000 200 150 6000 100 50 0 5000 4000 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 资料来源：太平洋证券研究院 Jan-11 资料来源： 太平洋证券研究院 黄

40、磷库存降低，价格比较平稳。我国黄磷12月出口数量为3500吨上下，而12月产量为6万吨，由此可 知黄磷库存量较大，然而目前据各个厂家反映黄磷库存量减少较多。国内黄磷市场价格平稳，开工率 不足，实际成交量较少。 节后磷矿石有涨价意向。目前市场上货源紧张，节后复工后，部分矿企仍不能接新单，要紧发节前 欠货。可能节后磷矿石价格有50元/吨左右的涨幅。 相关公司 黄磷（产品）兴发集团（600141）澄星股份（600078） 磷酸（产品）澄星股份（600078） PA 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版

41、权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 Jan-11 PA 11000 16000 21000 26000 31000 36000 41000 46000 51000 56000 1000 13000 17000 21000 25000 29000 1000 6000 2000 5000 9000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 聚氨酯 Jan-08 Jan-08 Jan-08 元/吨 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar

42、-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 Mar-08 元/吨 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 甲苯 元/吨 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源：太平洋证券研究院 Jan-09 图 22：我国 TDI 价格走势 图 24：我国 DMF 价格走势 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09

43、 Nov-09 图 20：我国纯 MDI、聚合 MDI 价格走势 Jan-10 May-10 Mar-10 TDI价格 Jul-10 May-10 DMF价格 甲醇 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Sep-10 Nov-10 Jan-11 苯胺 纯MDI 聚合MDI Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2000 3000 4000 5000 6000 10000 11000 10000 12000 14000 16000 18000 2000 4000 6000

44、 8000 0 Oct-07 元/吨 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 Mar-08 元/吨 Oct-07 元/吨 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10

45、May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 资料来源： 太平洋证券研究院 价格 资料来源： 太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 图 23：我国甲苯（TDI 要紧原料）价格走势 图 21：我国苯胺（MDI 要紧原料）价格走势 Mar-10 图 25：我国甲醇（DMF 要紧原料）价格走势 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 行业报告 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。

46、本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 Dec-10 Jan-11 化工行业周策略 图 26：我国聚醚价格走势 元/吨 21000 软泡聚醚 硬泡聚醚 环氧丙烷 17000 图 27：我国环氧丙烷（聚醚要紧原料）价格走势 20000 18000 16000 14000 12000 10000 元/吨 13000 8000 6000 9000 4000 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09

47、Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 5000 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 图 28：我国 BDO 价格走势 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 Jan-08 Mar

48、-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 元/吨 图 29：我国电石（顺酐法 BDO 要紧原料）价格走势 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 Oct-07 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10

49、Oct-10 Dec-10 元/吨 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 MDI市场节前成交清淡。万华宁波二期装置运行正常，后期国产货源将陆续补充市场，届时场内国产 现货偏紧状况将会得到缓解。下游行业处于生产淡季，需求有限。 聚醚价格节前可不能有大的变化。环氧丙烷价格进一步走高，对聚醚市场起到了支撑作用。国内聚醚厂 家报价坚挺，软泡聚醚成交价15000元/吨附近。临近春节下游生产处于淡季，预期节前市场可不能有大的 变化。 TDI价格趋于平稳。临近春节厂家，厂家报价差不多稳定。春节前交易一般，春节后交易兴趣有望提高。 国内TDI各地区报价差不多在19800-21000元/吨之

50、间。 DMF价格比较平稳。华鲁恒升已恢复开车，目前装置负荷还在提升中，年生产能力差不多能够达到25万 吨左右，对外报价6100-6200元/吨，无库存压力，销售顺畅。 BDO价格平稳。山西三维7.5万吨/年BDO老装置开工正常，出厂报价19700-19800元/吨（出罐） 。部分产 品自用下游生产。其顺酐法新装置出现故障，暂无产品供应市场。 相关公司 MDI（产品）烟台万华（600309）TDI（产品）沧州大化（600230）硬泡聚醚（产品）红宝丽（002165） DMF（产品）华鲁恒升（600426）江山化工（002061）BDO（产品）山西三维（000755） 、云维股份（600725）

51、重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 PA 行业报告 两碱 图 30：我国纯碱价格走势 3000 2700 2400 2100 1800 1500 1200 900 600 300 0 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10

52、 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 元/吨 轻质纯碱 重质纯碱 原盐 900 图 31：我国烧碱价格走势 1200 元/吨 30%隔膜烧碱 32%离子膜烧碱 600 300 0 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 国内纯碱走势差不多稳定。国内纯碱下游市场节前备货差不多结束，纯

53、碱价格走势比较稳定，轻质纯碱 出厂价1700元/吨，重质纯碱出厂价1950元/吨。 国内烧碱价格稳中有高。天气缘故造成电力供应紧张制约华东等地区氯碱企业开工，供应缩减一定 程度对烧碱价格有支撑作用。山东、河北、江苏市场库存较低，低负荷运行有助于企业价格稳中有 高。 相关公司 烧碱（产品）山东海化（000822）三友化工（600409）中泰化学（002092）新疆天业（600075）英利特 （000635） 纯碱（产品）山东海化（000822）三友化工（600409）双环科技（000707）青岛碱业（600229） PVC 图 32：我国乙烯法 PVC 价格走势（左：元/吨；右：美元/ 吨） 1

54、0000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 0 400 200 600 1000 800 乙烯法PVC VCM（右） EDC（右） 1200 图 33：我国电石法 PVC 价格走势（左：元/吨；右：元/吨） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 J

55、an-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 0 2000 1000 3000 5000 4000 电石法PVC 电石（右） 6000 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 PA 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何

56、人使用本报告，视为同意以上声明。 化工行业周策略 PVC呈现有价无市。电石价格整体下行，区域价格差异进一步缩小，东北、华北以及山东市场电石 接收价格相继回调。目前PVC生产成本在7000-7400元/吨，PVC的市场报价在7700-7850元/吨。春运 对火车运输的阻碍较大，运输铁皮比较紧张，下游工厂放假增多，市场有价无市，后续市场将接着 比较低迷。 相关公司 PVC 乙炔法（产品）新疆天业（600075）三友化工（600409）云南盐化（002053）中泰化学（002092）巨化股份（600160） 太化股份（600281）南化股份（600301）金路集团（000510）氯碱化工（60061

57、8）祥龙电业（600769）英利特 （000635） 煤化工 图 34：我国醋酸-甲醇价格走势 元/吨 13000 醋酸 甲醇 醋酐 图 35：我国二甲醚-甲醇价格走势 8000 7000 6000 元/吨 二甲醚 甲醇 11000 9000 5000 4000 3000 2000 1000 7000 5000 3000 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Aug-10 Jan-08 Mar-0

58、8 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 资料来源：太平洋证券研究院 Jan-11 资料来源： 太平洋证券研究院 图 36：我国硝酸铵-硝酸价格走势 5000 4600 4200 3800 3400 3000 2600 2200 1800 1400 1000 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09

59、Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 元/吨 硝酸铵 硝酸 图 37：我国炭黑价格走势 10000 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 Oct-07 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Oct-10 Dec-10 资料来源：太平洋证券研究院 资料来源： 太平洋证券研究院 PA 重要声明：本报告内容仅代表作

60、者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有， 如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 Nov-10 1000 行业报告 焦炭价格高位运行。目前焦炭价格依旧在高位，但企业仍然亏损。上游焦煤资源紧张，进口受限，焦 煤价格上涨预期较为强烈。下游钢厂产能未能释放，钢价接着空涨，交易清淡。目前山东地区二级焦 主流出厂价1950-2000元/吨左右。江苏地区二级焦出厂价2050元/吨左右，可能节前价格接着在高位。 轮胎限产将会打压炭黑价格。天胶的疯长专门大可能导致