全市场传媒行业策略报告：玩友时代赴港上市女性向手游市场的想象空间有多大

1、内容目录 HYPERLINK l _bookmark0 玩友时代专注女性向古风手游，拟在港股上市5 HYPERLINK l _bookmark1 发展历程：自成立起，专注于女性向中国古风游戏5 HYPERLINK l _bookmark3 业务简介：深耕女性古风游戏，两大爆款构成收入主要来源5 HYPERLINK l _bookmark8 竞争优势：女性向手游市场龙头，自主研发运营一体化7 HYPERLINK l _bookmark9 深耕古风美学手游，游戏具备长生命周期7 HYPERLINK l _bookmark15 具备持续的自主研发创新能力，多元化产品储备丰富8 HYPERLINK l

2、 _bookmark17 市场展望：女性向手游规模增速领跑市场，海外扩展空间可观9 HYPERLINK l _bookmark18 女性玩家基数持续扩大，女性向手游市场份额有望持续提升9 HYPERLINK l _bookmark22 玩家基数庞大付费意愿提升，海外市场充满潜力 HYPERLINK l _bookmark24 新三板可关注公司：点触科技，历史养成类手机游戏开发商12 HYPERLINK l _bookmark27 本周重要行业数据13 HYPERLINK l _bookmark28 电影票房跟踪13 HYPERLINK l _bookmark31 排片趋势院线数据14 HYPE

3、RLINK l _bookmark34 全网剧纯网剧15 HYPERLINK l _bookmark38 新三板文化传媒板块动态跟踪16 HYPERLINK l _bookmark39 本周市场回顾16 HYPERLINK l _bookmark44 本周定向增发17 HYPERLINK l _bookmark46 最新 排队、辅导情况17 HYPERLINK l _bookmark48 近两周新三板传媒行业重要公司公告18图表目录 HYPERLINK l _bookmark5 图 1：游戏收入主要地域构成（千元）6 HYPERLINK l _bookmark6 图 2：公司营业收入/净利润情

4、况（千元）6 HYPERLINK l _bookmark7 图 3：公司的毛利率、净利率情况6 HYPERLINK l _bookmark10 图 4：中国女性向手游市场份额7 HYPERLINK l _bookmark11 图 5：中国女性向中国古风手游市场份额7 HYPERLINK l _bookmark12 图 6熹妃传日本版 7 HYPERLINK l _bookmark13 图 7熹妃Q 传 7 HYPERLINK l _bookmark19 图 8：中国女性向手机游戏按收益计的市场规模（十亿元）10 HYPERLINK l _bookmark20 图 9：中国女性向手机游戏玩家数量

5、（百万人）10 HYPERLINK l _bookmark21 图 10：女性向中国古风手机游戏市场规模 HYPERLINK l _bookmark25 图 点触科技营业收入以及增速12 HYPERLINK l _bookmark26 图 12：点触科技归母净利润以及增速12 HYPERLINK l _bookmark29 图 13：全国周票房数据追踪（截至2019 年3 月17 日）13 HYPERLINK l _bookmark32 图 14：2019 第 周（3.17-3.23）全国排片趋势分析（单位：场次）14 HYPERLINK l _bookmark35 图 15：2019 第 周

6、（3.11-3.17）全网剧网络播映数TOP1015 HYPERLINK l _bookmark36 图 16：2019 第 周（3.11-3.17）纯网剧网络播映数TOP1015 HYPERLINK l _bookmark37 图 17：2019 第 周（3.11-3.17）综艺网络播量TOP1015 HYPERLINK l _bookmark40 图 18：主要指数周涨跌幅16 HYPERLINK l _bookmark41 图 19：主要指数周成交额环比16 HYPERLINK l _bookmark42 图 20：新三板文化传媒做市涨幅TOP1016 HYPERLINK l _book

7、mark43 图 21：新三板文化传媒做市跌幅TOP1016 HYPERLINK l _bookmark2 表 1：玩友时代发展里程碑事件5 HYPERLINK l _bookmark4 表 2：玩友时代的收入结构6 HYPERLINK l _bookmark14 表 3：玩友时代主要游戏产品的运营情况（千人）8 HYPERLINK l _bookmark16 表 4：玩友时代丰富的游戏储备9 HYPERLINK l _bookmark23 表 5：不同国家手游市场的规模（百万美元） HYPERLINK l _bookmark30 表 6：第 周（3.11-3.17）内地票房TOP1013 H

8、YPERLINK l _bookmark33 表 7： 2019 第 10 周（3.11-3.17）全国院线房 14 HYPERLINK l _bookmark45 表 8 近两周增发情况(0301-0324)17 HYPERLINK l _bookmark47 表 9：文化传媒公司相关 排队、上市辅导情况17 HYPERLINK l _bookmark49 表 10：近两周新三板传媒行业重要公告18玩友时代是领先的一体化及卓越的手机游戏开发商、发行商及运营商，尤其于女性向游戏中取得成功。自 2010 年成立以来，公司始终专注于女性向手机游戏玩家，以捕捉手机游戏行业及女性向游戏市场的重大增长潜

9、力。根据弗若斯特沙利文数据，若按 2017 年来自女性向手机游戏的收入计算，公司在中国女性向手机游戏市场中排名第三，若按 2017 年来自女性向中国古风手机游戏的收入计算，玩友时代在中国女性向中国古风手机游戏市场排名首位。此外，立足于中国市场的成功，公司于 2011 年开始扩展至海外市场。发展历程：自成立起，专注于女性向中国古风游戏公司成立于 2010 5 2010 年 月， 2012 2014 Q 2015 2016 年熹妃Q 传及2018 年宫廷计手游等。Q 传及宫廷计手游于首次发行后不久获得苹果 iPhone 适用App 最畅销游戏榜的最高排名分别为第 2019 2 月8 日，上列游戏亦

10、稳占苹果 iPhone App 最畅销游戏榜分别第 位、第 位、第 48 位（招股说明书。表 1：玩友时代发展里程碑事件年份事件2010 年 5 月我们借苏州宝将（营运实体之一）开展游戏开发业务2010 年 12 月我们正式推出首款自行开发的网络游戏宫廷计2012 年 11 月至 2015 年 6 月我们正式推出自行开发的手机游戏宫廷风云、宫廷 Q 传及熹妃传2015 年 12 月苏州宝将易名为苏州玩友时代2016 年 1 月苏州玩友时代完成来自投资者的融资2017 年 9 月我们正式推出自行开发的手机游戏熹妃 Q 传2017 年 12 月苏州玩友时代获颁2017 年江苏省重点文化科技企业20

11、18 年 2 月苏州玩友时代及好玩友获颁授国家文化出口重点企业2018 年 3 月我们正式推出宫廷计手游2018 年 9 月苏州玩友时代获颁授国家规划布局内重点软件企业2018 年 10 月苏州玩友时代获颁授苏州市独角兽培育企业资料来源：公司招股书，业务简介：深耕女性古风游戏，两大爆款构成收入主要来源两大爆款游戏是公司收入的主要来源。Q 2018 年累计收入占比达到了 99.5%Q 传两款游戏收入分别贡献了 4.43 亿元、6.92 亿元， 收入占比分别达到了 30.3%、47.2%，累计收入占比接近 80%。然而与 年相比，熹妃传作为老牌头部游戏收入占比呈下降趋势，公司通过研发并推广新的游戏

12、，多元化收入来源，持续降低对头部游戏的依赖。表 2：玩友时代的收入结构2016 年2017 年2018 年收入（千元）占比（%）收入（千元）占比（%）收入（千元）占比（%）开发熹妃传479,83084.5473,05367.6443,48230.3自行开发熹妃 Q 传91,12013691,79047.2自行开发宫廷计手游275,22618.8自行开发京门风月50,5258.9114,54516.446,2033.2自行开发合计530,35593.4678,718971,456,70199.5资料来源：公司招股书，2016-2018 年，公司在中国的游戏营运收入分别为 4.63 亿元、 5.8

13、7 亿元、 亿元，占公司总营收的比例分别为 81.4%、83.9%及 。公司于 年开始与当地的第三方发行商合作， 年-2018 1.13 2.76 20142 月开始通过具备全球营运的第三方分销平台（如 Apples App 及 GooglePlay）分销游戏， 以进一步将公司的游戏向日本、南韩、新加坡、美国等多个国家推广。图 1：游戏收入主要地域构成（千元）0中国市场海外市场2016年2017年年资料来源：公司招股书，5.69 14.64 2017-2018 Q 年公司整体收入同比增长 2018 186%至3.37 亿元。与此同时，公司的毛利率、净利率水平皆略有提升。图2：公司营业收入净利润

14、情况（千元）图 3：公司的毛利率、净利率情况0营业收入净利润营收同比（%）净利同比年2017年2018年200%150%50%0%0%毛利率（%）净利率（%）2016年2017年2018年资料来源：公司招股书资料来源：公司招股书竞争优势：女性向手游市场龙头，自主研发运营一体化深耕古风美学手游，游戏具备长生命周期专注女性玩家，深耕古风美学手游，女性向中国古风手游市场份额排名第一。自 2010 年成立起，公司策略性地集中于针对女性玩家的游戏。根据弗若斯特沙利文，公司于中国女性向手机游戏市场以 2017 年来自女性向手机游戏收入计排名第三，于 2017 年女性向中国古风手机游戏的收入计排名第一，市场

15、份额约 19.3%。图4：中国女性向手游市场份额图 5：中国女性向中国古风手游市场份额竞争对手A 竞争对手B 本集团 竞争对手C 竞争对手8%6%4%0%本集团本集团公司D公司E公司F公司G19.30%5.10%2.00%1.40%0.90%本集团公司D公司E公司F公司G资料来源：弗若斯特沙文资料来源：弗若斯特沙文公司的游戏具备较长的生命周期。2D RPG，玩家需要通过多个层级， 2015 年 6 月正式上线，其后在多个国家地区推出。截至 2018 年 12 月 31 3 至 熹妃 Q 3D 技术有所提升，因此玩家会拥有更好的游戏体验。图 图 熹妃 Q 传资料来源：公司招股书资料来源：公司招股

16、书头部游戏目前是手游界同类游戏的翘楚。据弗若斯特沙利文指出，熹妃传目前已经成为手游界同类游戏的翘楚， 高峰期每日活跃用户及每月活跃用户分别约为 412,700 及2,106,400 名，每月销售收入约达人民币 百万元。 其于苹果 App 最佳销量游戏排行榜最高位列 ，亦于 最佳免费游戏排行榜排名 2018 85 款最畅销游戏。熹妃 Q 20179 559,000及3,250,600App 最佳销量游戏排行榜最高位列 ，亦于 152018 年12 月 31 ()、简体中文英文（海外、繁体中文、韩语、 越南语及泰语。表 3：玩友时代主要游戏产品的运营情况（千人）2016 年2017 年2018 年

17、2016 年2017 年2018 年累计注册玩家平均 MAU熹妃传19,903.3034,264.0043,091.401,675.601,735.001,126.90熹妃 Q 传5,561.6018,507.401,755.501,779.90宫廷计手游6,774.30841.8京门风月3,870.907,070.307,693.60648.5406.195其他6,708.109,275.2010,651.70303.3306.9143.5资料来源：招股书，具备持续的自主研发创新能力，多元化产品储备丰富2016-2018 入的 99.2%、99.2%及 100.0%136.4 12.8%20

18、16 年的 2018 年 757 人，2018 年研发人员占比达到了 67.2%，研发团队实力持续强化，保障公司始终站在技术发展的前沿。步将其女性向游戏组合扩展至其他类型的女性向游戏（如恋爱养成游戏。此外，公司还在、模拟经营及卡牌游戏。根据招股书披露，公司当前的游戏储备包括九个具备不同语言版本的新手机游戏、五个现有游戏的新语言版本及四个 2019 年推出；2018 年 8 月就三个新开发手机游戏， 表 4：玩友时代丰富的游戏储备自主研发游戏名称游戏类型中文版上线时间浮生为卿歌RPG2019 年上半年妖之食肆模拟经营2019 年上半年帝王雄心模拟战争策略游戏2019 年上半年化芯物语恋爱养成20

19、19 年上半年诸神幻想MMORPG2019 年上半年至尊法师卡牌游戏2019 年上半年此生无白RPG2019 年下半年王冠与征服模拟战争策略游戏2019 年下半年第三方开发游戏心跳计划)音乐对战2019 年上半年资料来源：公司招股书，市场展望：女性向手游规模增速领跑市场，海外扩展空间可观女性玩家基数持续扩大，女性向手游市场份额有望持续提升中国手机游戏市场规模预计将维持强劲增长。根据弗若斯特沙利文报告，中国手游市场由2013 2017 年 2022 3,105亿元，2017 年至 2022 年对应的复合年增长率为 17.7%。22女性向手机游戏指为2013-2017 游的女性玩家占比从 25%上

20、升至 50%。与男性玩家不同，大部分女性玩家专注手机游戏的娱乐及情感交流，一般而言女性玩家比较喜欢模拟手机游戏，如宠物游戏、装扮游戏及恋爱女性玩家占女性向手机游戏用户总数逾 70%，2017 年中国女性向手机游戏市场按收益计占中国手机游戏市场总额 。手机游戏的市场规模按收益计以复合年增长率 101.6%2013 亿元上升至 2017 年人民币 亿元。2022 年达到人民币 935 年至 2022 年期间的复合年增长率为 。于 2017 年，女性向手机游戏分部之市场规模占22.9%，该占比估计于 2022 年增至 30.1%。图 8：中国女性向手机游戏按收益计的市场规模（十亿元）中国女性向手机游

21、戏按益计市场模（亿元）同比增速（%）50%00%2013年2014年2015年2016年2017年 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E资料来源：弗若斯特沙利文,2013 年 万名急速增至 2017 年 2.193 2017 年至 2022 年女性向手机游戏玩家数目预期增至 4.03 亿名，复合年增长率为 12.9%。图 9：中国女性向手机游戏玩家数量（百万人）中国女性向手机游戏玩数量百万）同比增速（%）02013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E0%资料来源：弗若斯特沙利文,女性向中国古风手机游

22、戏为女性向手游类别之一该游戏市场在中国市场空间广阔。女性向中国古风手机游戏市场在中国的规模由 2013 年的人民币 146.3 百万元增至 2017 年的人民币2,9948 1.72017 年总收入约9.5。2017年至 2022 年间按复合年增长率 24.3%增至人民币 8,882.5 百万元。图 10：女性向中国古风手机游戏市场规模女性向中国古风手机游市场中国市场模（万元）同比增速（%）02013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E0%资料来源：弗若斯特沙利文,玩家基数庞大付费意愿提升，海外市场充满潜力海外市场充满巨

23、大潜力。中国手机游戏市场的市场参与者拟于可见未来探索海外市场更多市愈来愈大，乃由于该等地区的游戏市场仍处起步阶段，并正急速增长。已发展地区如南韩、新加坡、日本、欧洲及美国对游戏营运商而言仍属吸引的市场，可为用户带来具中国特色的游戏，乃由于该等市场的用户消费习惯成熟，且于手机游戏的平均消费较高。已发展地区手游市场稳定增长，持续提升的付费意愿是未来看点。对于美国、日本、南韩、/亚洲新兴经济国家手游市场发展迅速，由于文化接受程度高，业务机遇可观。亚洲新兴经济如越南及泰国，在 2013 年至 2017 年手机游戏市场发展动力强劲，主要受益该等地区的基建改善、智能电话渗透率上升及可支配收入上升所支持。此

24、外，考虑到东南亚国家或与中国具有相近的文化、历史、宗教，当地人民对具中国特色的游戏接受程度较高，为中国手机游戏开发商带来机会。表 5：不同国家手游市场的规模（百万美元）国家地区2013 年2017 年2022 年复合增速（ 13-17 年）复合增速（17-22 年）美国4,374.607,893.4011,241.0015.90%7.30%日本3,779.306,615.009,700.5015.00%8.00%南韩2,094.904,392.006,511.6020.30%8.20%中国台湾145.8727.81,292.6049.50%12.20%中国香港66.3150264.622.60

25、%12.00%新加坡66.8200.1333.431.60%10.70%越南63.5195.1374.932.40%14.00%泰国104.5242.436123.40%8.30%资料来源：招股书，新三板可关注公司：点触科技，历史养成类手机游戏开发商公司专注于历史养成类题材的移动游戏164 0.99207 2018 年 2 3000 万，最（分别为 51.41/48.292018 年下半年在土耳其上线测试，多元化收入构成（公司半年报。 人增至本期的 托开发费用提升，研发费用从上期的 530 万元增至 1368 万元，同比增长 158%（公司半年报）公司的手游产品在 App Store九游平台等

26、第三方应用平台上线销售，流量日益增长。最新报告期内， 来源于苹果公司的分成收入营收占比约为 56.18%，较 2017 年 64%的占比明显降低，公司积极开拓安卓平台渠道，进一步拓展销售渠道，挖掘新用户（半年报。设立香港子公司，逐步布局海外市场。公告披露，2018 年 6 月，全资子公司点触科技国际有限公司于香港设立。作为国内历史养成类手机游戏的领先企业，未来公司将逐步布局海外市场。投资建议： 2019 年 3 月 20 日，公司公告：为使股价与公司价值相匹配，维护股东利益， 构建长期稳定 的投资者群体，公司拟回购股份减少公司注册资本。按本次拟回购总金额不超过人民币 1,500 （含15.00

27、 元/万股， 约占公司目前总股本的 8.60%15 元/ 亿元，对应的 为 风险提示：新游戏研发风险、产品结构单一、政策监管趋严风险。图点触科技营业收入以及增速图 12：点触科技归母净利润以及增速0营业收入（百万元）同比增速（%）400%300%250%200%150%100%50%0%2014201520162017归母净利润（百万）归母净利润同(%)4035400%30350%25300%2015150%10100%502014201520162017资料来源：Wind资料来源：Wind重要行业数据电影票房跟踪中国内地电影市场 2019 亿元， 环比下降 22%，同比下降 15%；单周观影

28、人次 2699 万，环比下降 17%，同比下降 13%； 2019317019176195.76。图 13：全国周票房数据追踪（截至 2019 年 3 月 17 日）周票房（亿元）环比（%）同比（%）701200%601000%50800%40600%30400%20200%100%02018W112018W172018W232018W292018W352018W412018W482019W2 2019W8-200%资料来源：艺恩电影智库2019 年第 10 周（3.11-3.17）单周 亿元，累计 3.31 亿元（2.89 8.85 亿元（单周 亿4.08 亿元（3167 万元龙高手 3（单

29、周 2914 万元，累计 3.51亿元，单周票房前十影片情况如下表所示：排名片名出品方发行方单周票房（万）（ 累计票房（万）1比悲伤更悲伤的故事华夏电影排名片名出品方发行方单周票房（万）（ 累计票房（万）1比悲伤更悲伤的故事华夏电影33062331372惊奇队长漫威影业公司中国电影、华夏电影28860-52%884903绿皮书参与者影片、梦工厂影片、阿里巴巴影业华夏电影11022-39%407894我的英雄学院：两位英雄二十世纪福斯电影中国电影、华夏发行316731735驯龙高手 3环球影片、梦工厂影片中国电影、华夏电影2914-71%350986阿丽塔：战斗天使二十世纪福斯电影中国电影、华夏

30、发行2611-73%883377夏目友人帐华夏电影2524-70%109148流浪地球登峰国际文化、郭帆文化传媒华夏电影、北京京西文化2514-62%4632219过春天横店影视、耀莱影视乐创影业、华强方特、猫眼影视59766610阳台上344346资料来源：艺恩电影智库，排片趋势&院线数据根据艺恩电影智库数据，2019 年第 11 周（3.17-3.23）全国排片合计 232.08 万场。排片前五的影片分别是：惊奇队长90.1 3.8343.01 18.5419.13 8.24，由华夏电影发行；（10.28 驯龙高手 3（1.6 481华夏电影发行；图 14：2019 年第 11 周（3.1

31、7-3.23）全国排片趋势分析（单位：场次）资料来源：艺恩电影智库据中国电影发行放映协会数据显示，2019 年第 10 周（3.11-3.17）共 46 条院线，合计票房7.86 亿元，票房前十的院线如下表所示：表7： 年第10周（3.11-3.17）全国院线票房TOP10排名名称场次（千场）人次（万人）票房（万元）合计共 46 条院线2095.402604.3778579.361万达院线156.51279.8910457.532大地院线234.79272.297894.983中影南方新干线179.11238.066889.164上海联合院线118.14202.656792.945中数院线18

32、5.80192.155375.926中影星美院线110.84149.754541.447金逸珠江院线95.12139.644296.848横店院线108.13125.303521.209华夏联合院线86.11105.193088.3310江苏幸福蓝海院线76.63101.253078.79资料来源：中国电影发行放映协会，全网剧&纯网剧全网剧网络播映指数 TOP5 纯网剧网络播映指数TOP5 图 15：2019 年第 10 周（3.11-3.17）全网剧网络播映指数 TOP10图 16：2019 年第 10 周（3.11-3.17）纯网剧网络播映指数 TOP10资料来源：艺恩数据资料来源：艺恩数

33、据分别是2019青春有你、我家那闺女。图 17：2019 年第 10 周（3.11-3.17）综艺网络播放量 TOP10资料来源：艺恩数据本周市场回顾本周上证综指上涨 2.73%，深证指数上涨 3.63%，创业板指数环比上涨 1.88%，新三板做市指数上涨 4.06%；成交额方面，除了新三板做市指数以外，各大指数成交额皆有下跌。图18：主要指数周涨跌幅图 19：主要指数周成交额环比4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%3.63%4.06%2.73%3.63%4.06%2.73%2.37%2.72%1.88%0% 资料来源：Wind资料来源：Wind本周

34、新三板文化传媒板块做市个股涨幅前十名分别是：云南文化、仙果广告、约克动漫、四维传媒、华人天地、北教传媒、太阳传媒、青雨传媒、必然传媒、火谷网络。本月新三板文化传媒板块做市个股跌幅前十名分别是：梵雅文化、传视影视、亿童文教、快乐传媒、众益传媒、新世傲、众引传播、聚能鼎力、比酷股份、基美影业。图20：新三板文化传媒做市涨幅TOP10图 21：新三板文化传媒做市跌幅 TOP100.25周涨跌幅（%)0%0.20.150.10.050云 仙 约 四南 果 克 维文 广 动 传化 告 漫 媒华 北 太 青 必人 教 阳 雨 然天 传 传 传 传地 媒 媒 媒 媒-30%梵传雅视文影化视快众乐益传传媒媒众

35、 聚 比 基引 能 酷 美传 鼎 股 影播 力 份 业资料来源：Wind资料来源：Wind本周定向增发表8近两周增发情况代码名称方案进度增发价格(元)增发数量(万股)募集总额(万元)增发目的834476.OC自在传媒实施完成7.73318.002458.14补充流动资金871212.OC超游网络实施中36.0057.002052.00补充流动资金,其他,项目融资836020.OC达唯科技实施中1.002967.742967.74补充流动资金832817.OC身临其境股东大会终止15.81379.516000.05补充流动资金834411.OC星娱文化实施中2.00922.001844.00其他

36、,补充流动资金834766.OC中实能源股东大会批准1.005000.005000.00补充流动资金837747.OC长江文化实施中16.321531.8625000.00项目融资871022.OC熙成传媒股东大会批准4.00500.002000.00项目融资,补充流动资金,其他872716.OC金彩影业实施中1.261746.032200.00补充流动资金资料来源：choice，最新 IPO排队、辅导情况表 9：文化传媒公司相关 IPO 排队、上市辅导情况代码名称审核状态是否已预披露拟上市板所属行业(CSRC 公布)预计发行股数（万股）预计发行后总股本（万股） 834793.OC华强方特辅导

37、备案登记受理否834021.OC流金岁月终止审查否中小企业板商务服务业6,000.0024,000.00834195.OC华清飞扬已反馈是创业板互联网和相关服务3,710.0014,840.00838966.OC柠檬微趣已预披露更新是创业板软件和信息技术服务业1,700.006,800.00836201.OC和力辰光终止审查否创业板文化、体育和娱乐业8,220.0032,879.26835099.OC开心麻花终止审查否创业板文化艺术业4,000.0040,000.00835212.OC多想互动辅导备案登记受理否430229.OC绿岸网络终止审查否创业板互联网和相关服务2,161.008,641.24834291.OC中信出版已反馈是创业板新闻和出版业4,753.7919,015.15837747.OC长江文化辅导备案登记受理否8