全球酒店行业发展趋势分析：连锁化、品质化图

1、全球酒店行业发展趋势分析：连锁化、品质化图 全球酒店业市场规模超过 5,200 亿美元，前五大巨头客房数市占率逐步提升。据调查数据显示，2018 年全球 54%的客房归属于连锁品牌体系，相较 2012 年的 50%有一定提升。万豪国际、希尔顿、洲际酒店、温德姆和雅高酒店五家酒店集团占据了全球已开业酒店客房数的 25%，此外还占据了全球筹建酒店客房数的 58%。按价格区分，超中端和高端酒店是全球主流市场。以 2018 年数据统计，高端及超中端酒店客房数占比分别为 23%和 22%，合计达 45%。此外经济型（19%）、超高端（16%）和中端（14%）客房数占比也在 10%以上，整体看以中偏高价位

2、酒店客房数最多。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 一、国外 根据调查数据显示，美国和加拿大整体的酒店品牌连锁率达到 70%，其中美国高达 72%；欧洲连锁化率也达到 40%；而中国酒店连锁化率偏低，根据调查数据显示仅为 15%至 20%。从市场规模角度看，美国高端以上酒店市场份额占比 40%、中端占比 20%，整体呈现中高端为主的特点。数据来源：公开资料整理 美国酒店数量以中端居多、高端其次、经济型最少，且不同等级的连锁化率均保持过半的较高水平。而中国目前酒店数量仍以经济型主导，且大部分均为非连锁酒店。预计未来一方面经济型酒店数量主导地位会出现一定程度削弱，中端占比会进一步提高；另

3、一方面无论是各等级酒店连锁化率均有望进一步提升。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 二、国内 国内酒店的连锁化率只有15%-20%，低档酒店更是低至 10%左右1。无论是中端还是经济型连锁酒店的数量 2018年增长均十分明显。2018 年底连锁中端酒店客房数较上年同期增加了约 24 万间，为近5 年来最高；连锁经济型酒店客房数增加了约 40 万间，同样创 5 年来新高。结合整体住宿市场供给情况来看我们认为行业增量空间虽然在放缓，但存量市场内连锁化率提升速度较快，为龙头品牌进一步扩充加盟商数量提供空间。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 在当前经济型酒店进入红海、中端酒店快速

4、成熟的市场中，未来酒店行业的竞争将朝着品牌竞争、会员竞争、服务竞争迈进 。当前一二线城市核心地段中端酒店供给已逐渐饱和，低线市场对中端酒店需求不及核心市场，行业新增空间红利预计将逐渐缩小，进而转向存量市场竞争。未来具备品牌优势、会员体系优势、综合服务能力优势的酒店龙头有望进一步提升在中端市场的份额，同时更有机会向更高端的市场发展，实现业绩和估值的戴维斯双击。 三、全球 2014 至 2018 年全球酒店客房供给维持在 1.5%至 2.5%的小幅增长，2018 年达到约 1,780 万间。RevPAR 增长表现稳健，过去几年基本维持在 2%至 5%之间，2018年达到82.8美元/间。过去10年

5、全球GDP、家庭收入、企业利润的复合增速分别为2.5%、2.8%和 4.2%，休闲旅游和商旅出行对酒店行业需求提供坚实基础。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 根据调查数据显示，按客房数统计2018 年末全球前 10 大酒店集团分别是万豪国际、锦江国际、希尔顿、洲际酒店、温德姆、雅高酒店、精选国际、OYO、华住酒店和首旅如家。巨头企业客房数持续增长的主要动力有二：一是加盟模式轻资产扩张，二是并购其他酒店提升规模。数据来源：公开资料整理 国际酒店具体巨头的直营占比通常低于 5%，部分甚至低于 1%，特许经营及管理加盟模式是主要类型。国内三大上市酒店公司目前直营占比仍超过 10%，未来有望通过加盟模式进一步扩大酒店网络布局。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 酒店行业与宏观经济关联度较高，在四季度经营基数走低、经济逐渐探底的背景下，建议关注行业数据的改善。同时长期看好国内酒店品质升级、连锁化率提升逻辑的持续强化。国内酒店龙头公司凭借优异的门店布局、产品结构和管理能力，经营数据或将领先行业出现拐点。