寻求电信业变革中的投资机会(新财富论坛)课件

1、寻求电信业变革中的投资机会2011年通信行业投资策略周励谦执业证书编号：S09302090501992010年11月主要观点 电信业依靠用户规模驱动的增长模式已经难以为继，未来增长点将从传统通信网向宽带、移动数据网络转移，从基础业务向增值数据业务转移。 我们看好FTTx及三网融合给光通信行业带来的持续发展机会，移动互联网迅猛增长带来的主设备、网络优化及增值业务等方面的投资机会。2内容提纲 电信业增长方式正在转变 政策支持和需求刺激促通信业变革 FTTx及三网融合使光通信持续发展 移动互联网进入迅猛增长期 投资建议及个股推荐31简要回顾电信业增长方式正在转变4设备商股价走势总体强于运营商数据来源

2、：WIND资讯，光大证券研究所整理5全球电信投资企稳回升数据来源：Gartner、光大证券研究所整理7国内投资有望保持，光纤宽带投资将加强2011年运营商投资仍有望达到3000亿元，光纤宽带投资将继续增加中国移动有望自2011年开始建设TD-LTE试商用网络广电有望于2011年开始NGB建设，进一步促进光纤宽带投资数据来源：工信部电信研究院、光大证券研究所整理国内电信运营商资本支出亿元8国家大力推进新一代信息技术产业 10光通信发展目标政策支持对象光纤宽带通信涉及的核心芯片、器件、系统设备和应用的研发发展目标3年内光纤宽带投资1500亿元以上，新增宽带用户5000万以上光纤宽带端口超过8000

3、万个商业楼宇用户接入速率100Mbps以上、城市用户接入速率8Mbps以上、农村用户接入速率2Mbps以上11宽带接入用户2013年有望接近2亿宽带用户数连年快速增长宽带用户渗透率稳步提升数据来源：工信部电信研究院，光大证券研究所整理数据来源：运营商公告，光大证券研究所整理2013年国内宽带用户有望接近2亿，渗透率超过13%万12三网融合将造就又一轮产业链盛宴 2010-2012年，推广广电和电信双向进入试点 2013-2015年，80%以上城市实现光纤到楼，在30个大中城市 建成NGB示范工程，提供家庭接入速率100Mbps数据来源：工信部电信研究院，光大证券研究所整理国内IPTV用户增长情

4、况预测万143需求刺激带来的通信业变革移动互联网15移动数据业务需求旺盛App Store日均下载量达到1770万次 未来数据业务仍将维持高增长PB数据来源：PocketGamer，光大证券研究所整理数据来源：Cisco，光大证券研究所整理17移动数据网络不断升级换代移动通信网每升级一代，传输容量提升10倍以上41个国家的101家运营商筹划部署LTE网络：Docomo、Verizon等2014年，LTE全球营收有望达到1000亿美元（JuniperResearch）183G用户在新增用户中占比持续提高数据来源：运营商公告，光大证券研究所整理万每月净增3G用户数及占新增移动用户比例19中国有望迎

5、来3G用户加速发展期国内现有3G用户比例(2010Q3)国内3G用户比例将于2011年中期达到9-10%加速增长数据来源：运营商公告，光大证券研究所整理日本NTT Docomo的“3G拐点”百万20智能手机销量2011年有望超4.5亿部全球智能手机销量2011年有望超4.5亿部，同比增长50%以上智能手机快速增长，为移动互联网业务的发展提供了良好条件数据来源：Gartner，光大证券研究所整理百万2010Q3智能手机呈现爆发式增长21移动增值业务成为运营商增长动力数据来源：中国移动公告，光大证券研究所注：重点数据业务包括无线音乐、彩信、 飞信、12580及手机邮箱18.2%64.2%重点数据业

6、务收入(亿元)数据流量业务收入(亿元)中国移动收入结构(2010H1)22国内部分增值业务有望率先爆发国内移动互联网应用的娱乐休闲化倾向明显手机游戏、手机阅读、手机视频等业务也极有可能提前进入爆发期。随着标准的逐步统一，手机支付也有望快速增长数据来源：CCNIC，光大证券研究所整理244投资建议及个股推荐25中国联通：盈利能力有望提升3G用户增长有望提速、宽带用户平稳增长社会渠道在新用户拓展中的作用有望增强管理能力和服务水平的有望逐步得到改善业绩预测和估值指标指标20092010E2011E2012E营业收入（亿元）1584174019582225营业收入增长率3.7%9.9%13.8%10.

7、3%净利润（亿元）31.417.632.459.9净利润增长率-84.1%-43.8%91.3%72.3%EPS（元）0.150.080.160.28P/E3265321827中国联通盈利预测的关键建设20092010E2011E2012E用户数（百万）GSM144.8 153.6 162.0 170.4 WCDMA2.7 13.7 29.3 50.0 宽带38.6 48.1 58.5 68.9 固话102.8 98.9 94.9 91.0 ARPU（元）GSM42 41 40 40 WCDMA142 122 103 91 宽带57 58 55 51 固话31 30 2725 28中兴通讯：未

8、来盈利确定性增长全球电信业投资企稳回升及国内电信业的持续建设投入公司核心竞争力：研发创新能力、成本领先、融资优势增长推动力：全球市场份额不断扩大、终端出货高增长业绩预测和估值指标指标20092010E2011E2012E营业收入（亿元）6036948541026营业收入增长率36.1%15.2%23.1%20.1%净利润（亿元）2531.541.058.0净利润增长率48.1%28.0%30.2%41.7%EPS（元）0.861.101.432.02P/E3125201429日海通讯：配线行业龙头的崛起受益国内FTTx建设提速，公司前三季度净利润增长44%配线行业龙头，受益行业集中度的提升产品

9、升级和工艺进步构成公司未来发展的驱动力业绩预测和估值指标指标20092010E2011E2012E营业收入（百万元）68589012411636营业收入增长率64.8%30.0%39.3%31.9%净利润（百万元）73107145198净利润增长率104.3%47.7%35.5%36.2%EPS（元）0.731.071.451.98P/E724936 26 30中创信测：内外双重增长动力移动网络整体规模空前扩大，未来市场空间充足中国移动网络监测投入有望增加第二期股权激励注入内生增长动力业绩预测和估值指标指标20092010E2011E2012E营业收入（百万元）234.7271.8378.95

10、00.4营业收入增长率-16.2%15.8%39.4%32.1%净利润（百万元）26.356.681.5105.6净利润增长率-53.6%115.0%43.9%29.6%EPS（元）0.190.410.590.76P/E8543302331部分公司盈利预测证券代码公司收盘价EPS(元)PE投资评级11月19日10E11E10E11E600050.SH中国联通5.050.08 0.166332增持000063.SZ中兴通讯26.431.101.432418买入光通信600498.SH烽火通信38.490.831.024638买入600522.SH中天科技27.511.271.562218买入002313.SZ日海通讯52.911.071.454936买入002089.SZ新海宜24.340.540.734533买入600487.SH亨通光电36.971.151.423226增持002281.SZ光迅科技43.700.791.025543增持网络优化600485.SH中创信测16.070.410.593927买入002115.SZ三维通信17.300.470.613728买入300050.SZ世纪鼎利70.061.652.304231买入60