汽车行业全球龙头跟踪系列报告之（二）：大众MEB平台老树新芽可掀起浪花多少

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250006 大众集团：向新能源转型的排头兵3 HYPERLINK l _TOC_250005 全球电动化势不可挡，大众集团不遑多让3 HYPERLINK l _TOC_250004 大众品牌：全矩阵布局电动化，引领车企转型4 HYPERLINK l _TOC_250003 MEB平台投产后大众纯电动车的销量预测6 HYPERLINK l _TOC_250002 MEB平台将有力带动产业链8 HYPERLINK l _TOC_250001 风险提示9 HYPERLINK l _TOC_250000 相关报告汇总10表格目录表1: 主要车企新能源规划3表2

2、: 大众新能源战略主要内容3表3: 大众品牌电动车型矩阵（黑色为已发售车型，红色为开发阶段车型）4表4: 3 与、Passat的比较6表5:MEB平台主要国产供应商8插图目录图1: 大众品牌电动车型投放时间4图2: 国内主要纯电车型对比5图3: 3 开始量产5图4:2019年上海车展上展出的 5图5:2019年1-10月汽车品牌累计销量（单位：辆）7图6: 上汽大众上海安亭工厂8DONGXING SECURITIES东兴证券行业报告P3MEB平台：老树新芽，可掀起浪花多少？P3全球电动化势不可挡，大众集团不遑多让大众集团坚定走在传统车企向新能源转型的前列2016 年第一次提出新能源战略规划，目

3、202975 60 。从销量来看，2019 2016 6 月最初设定目标的 10 余倍，体现了大众集团在电动化稳步推进过程中的决心和信心。从投资额看，大众集团逐渐加大了汽车电动化方面的投资金额，并且投资时间不断提前，也反映了大众集团在新能源转型方面的迫切心情。表 1: 主要车企新能源规划车车企20202025之后大众通用20 混动车型所有车系都具备电动选项10 30 万辆每年推出一款全电动车型10 源车型10 款电动车型，销量占15-25%2023年以前推出至少25型，其中至少 12 款纯电动车型30 款新能源汽车，销量达150 万辆50车型20 余款纯电动车型；别车型实现电气化2030 年：

4、电动车型销量占50%以上2029 年：在全球推出约 75 款混动2600 万辆，混动车销量近 600 万辆福特新能源销量占10-25%在华推出10 款纯电动车在全球推出超 10 款纯电动车型；新在中国率先导入纯电动丰田能源汽车销量达 万辆其中纯车型动和燃料电池车超 100 万辆2050 混合动力汽车和插电混动汽电动汽车占三成本田在华投放20 款以上电动化车型电动车销售额占 40%，电动车销量日产资料来源： 东兴证券研究所整理100 万辆表 2: 大众新能源战略主要内容规划时间车型销量投资额Together2016 年2025 超 款2025 年：200-300 万辆，占20256 月总销量 2

5、0-25%Roadmap2017 年2025 年：50 款 BEV、2025 年：200-300 万辆，占2030 年：200 亿欧元用E9 月30 款 PHEV总销量 20-25%于汽车电动化P4东兴证券行业报告P4大众 MEB 平台：老树新芽，可掀起浪花多少？DONGXING SECURITIES5-Year Planning RoundAnnual2018 年11 月2025 年：50 款未来几年在新平台生1500 万辆2028 年：2200 万辆2023 年：440 亿欧元用于汽车电动化、智能化、网联化和共享化Media ConferencePlanning Round 682019

6、年3 月2019 年11 月2028 年：70 款 BEV2029 年：75 60 款 PHEV2030 年：欧洲与中国占比超40%20292600万辆万辆 PHEV2023 年：300 亿欧元用于汽车电动化2024 于汽车电动化，270 亿欧元用于数字化和混合动力领域资料来源： 东兴证券研究所整理大众品牌：全矩阵布局电动化，引领车企转型2013 2014 e-Golf Golf GTEe-up!e-Golf Golf GTE Passat GTEL e-e-朗逸。2016 MEB 平台开发。图 1: 大众品牌电动车型投放时间资料来源： Marklines， 东兴证券研究所整理表 3: 大众品

7、牌电动车型矩阵（黑色为已发售车型，红色为开发阶段车型）车型小型紧凑型中型大型全尺寸两厢轿车e-up!e-Golf、ID. 3三厢轿车跨界 SUV MPV高尔夫(Golf) GTE、e-朗逸、e-宝来帕萨特(Passat) GTE、辉昂(Phideon) GTEI.D. Vizzion concept途观 L、I.D. Crozz 、ID. SPACE VIZZIONCross Coupe GTEID. Roomzz、T-Prime Concept GTEI.D. BUZZ ConceptBUDD-ee-CrafterDONGXING SECURITIES东兴证券行业报告P5MEB平台：老树新芽

8、，可掀起浪花多少？P5Sport CoupeSport Coupe concept GTE高尔夫(Golf) GTE Sporte-Delivery轿跑卡车资料来源： Marklines， 东兴证券研究所M 平台电动车主要定位在自主品牌和特斯拉之间，是多数消费者关注的领域。目前国内主要自5-20 2300-2700mm Model 3 Model Y 平台瞄准中间地带，计划明后年量产3 4 定位跨界车，抢先其他合资品牌抢占潜在电动车消费者。图 2: 国内主要纯电车型对比自主品牌大众平台特斯拉CELLRANGE40CELLRANGECELLRANGECELLRANGE价格/价格/万元CELLRA

9、NGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGE10CELLRANGECELLRANGECELLRANGECELLRANGE CELLRANGE0轴距/mm资料来源： 汽车之家，东兴证券研究所整理. （紧凑型两厢轿车. rozz（S. oomz（S、. AE VZZO（S、. zzon concept（全尺寸三厢轿车）. Zoncept（图3: 3 开始量产图4:2019 年上海车展上展出的P6东兴证券行业报告P6大众 MEB 平台：老树新芽，可掀起浪花多少？DONGXING SECURITI

10、ES资料来源：公司官网，东兴证券研究所资料来源：公司官网，东兴证券研究所专为电动车打造，有效释放内部空间。平. 3 e-Golf 拥有相近的车长， GTE。续航里程大幅提升。 平台的电动车的空间变大，可以根据客户的需求，携带不同大小的电池。e-Golf 改款后的续航里程标准）231 3 的续航里程 标准）330-550 公里，续航能力提升显著。整车重量分布优化，安全性和稳定性得到提升。平台的电动车保持了原本燃油车的底盘布局， 50:50 的重量分配，增加了行使稳定性和安全性。表 4: ID. 3 与 e-Golf、Passat GTE 的比较车型动力平台车长（轴距（mm）续航里程（km）ID.

11、 3BEVMEB42612765WLT P 标准：330/420/5508.0/8.5/7.5e-Golf（2017 款）BEVMQB42652631WLTP 标准：2319.6Passat GTEPHEVMQB47672786NEDC 标准 EV：50/707.8/7.4资料来源： Marklines， 东兴证券研究所整理2. MEB 平台投产后大众纯电动车的销量预测我们认为 MEB 平台达产后，2021 年销量将达 25 万辆，2025 年有望超过 90 万辆。60 30 2025 年15 平台的纯电动车型。平台而新建的工厂，是目前国内3 2020 10 量产名字未定。MEB MQB ME

12、B 平台电动车， . roz （A e）.oo（Lounge e2019 1-10 24.5 万DONGXING SECURITIES东兴证券行业报告P7MEB平台：老树新芽，可掀起浪花多少？P7图 5: 2019 年 1-10 月汽车品牌累计销量（单位：辆）2,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000大众本田丰田吉利日产别克哈弗现代长安奔驰资料来源： 乘联会，东兴证券研究所整理3 2020 e-宝来存在竞争。考虑到明年2020 3 销量为 2 万辆，一共 3.4 万辆，我们用两种方法测算 MEB 平台投产后纯电动车 2021/2022 年的销量：纯

13、电动车潜在客户包括原大众品牌燃油车客户和其他品牌纯电动车客户。AB占品牌同级别SUV 的消费者转而购买同级别 17 3.1%，之后每2% 3%，中途受企业策略的影响爬坡2021/2022、B级新能源车占品牌同等级车总6%/8%18.1/24.2 万辆。2019 年初至今占乘用车总体销量2.4%。考虑到整体电动车市场的增长和大众品牌力对其他品牌的挤压，我们认为大2021/2022 万辆。则大众 MEB 平台投产后纯电动车 2021/2022 年的销量分别为 29.1/35.7 万辆。从大众新能源市场份额考虑。2025 年新能源汽车新车销量25%CAGR2025 万3%，而新能源市场份22%平台进

14、程加快，其新车型推出和销量目标均超过其他合资2025 91 平台投产后纯电动2021/2022 20.9/38.4 万辆。P8东兴证券行业报告P8大众 MEB 平台：老树新芽，可掀起浪花多少？DONGXING SECURITIES2020/2021/2022 年的销3.4/25.0/37.1 万辆。MEBM的配套供应商主要为原大众体系内的供应商，但供货的内容也有变动。如富奥股份，原业务以汽车的底盘、功能件为主，近期拓展了平台的电子水泵产品。M平台供应商有望获得较大的规模效应。平台内部各车型的共性较大，预计零部平台的供应商将有较大希望通过一套设计配MEB 平台零部件将沿用此前燃油车配套的设计，供

15、应商的规模效应有望进一步提升。表 5: MEB 平台主要国产供应商厂商主营业务为 MEB 配套的业务上汽集团整车、零部件制造整车制造华域汽车多种零部件制造电驱后桥等富奥股份底盘、功能件电子水泵均胜电子被动安全、HMI、车载通信车载信息系统中鼎股份减震、密封零部件减震零部件银轮股份热管理系统电池冷却装置等6: 工厂DONGXING SECURITIES东兴证券行业报告P9MEB平台：老树新芽，可掀起浪花多少？P9资料来源： 上汽集团，东兴证券研究所整理2019 平台的国产工厂在上海安亭上汽大众基地落成，MEB 2020 年下半年如期量产B （60004.、（600741.）（600699.。风险提示新能源产业、消费政策大幅波动； 新能源车消费行为大幅变动；上汽大众 MEB 工厂爬坡不及预期。P10东兴证券行业报告大众 MEB 平台：老树新芽，可掀起浪花多少？DONGXI