现金流量表财务诊断的功能探究

1、现金流量表财务诊断的功能探究导论（一）、研究意义现金流量表是世界上财务报表的一个重要通道，也是公司财务报表的一个重要组成部 分，其以一定期间内的商业活动作为一个反应周期。本论文研究的是现金流量表的财务诊 断功能，是研究企业应该如何提高资金再生能力，如何提高现金资产利用率的课题，这对 决定了一个企业未来的健康发展具有十分重要的意义和理论价值。经营活动，公司的现金流量，包括销售商品，提供服务，如现金和其它现金收入， 还有经营活动受到的付款，都是企业业务增长取得的净现金流量的主要渠道，是能够最直 接反映公司的经营业绩的。从投资的角度来看，企业的现金流量主要包括现金和投资收益来回收投资和与投资 相关的

2、现金收入和支出等活动。有效的投资使企业能产生稳定的现金流偿还债务，并且创 造利润，是企业有能力偿还债务。因此，投资活动一直被视为重要的金融活动。从筹资活动来看，企业的筹资等于民间所说的融资，其现金流量包括吸收、借款和 收到其他的相关现金流入；以及偿还债务、利润、利息及其他相关现金流出。企业不断增 加的债务压力，筹资活动产生的更多的现金流若是从股权资本企业的净现金流入吸收的， 那么企业将不会面临偿付能力的危机，还可以是财政能力得到提高。（二）、国内外研究现状从现金流量表出现的时期、起步分析玩、没有一个完善的系统来看，无论是在国内外， 现金流量表都会存在着不同情况上的不足之处。（1）国外研究现状在

3、西方国家，最开始对现金流量表的利用可以从19世纪60年代说起。现金流量表的 原始形式是资金流向表。早在1862年，英国的公司就已经开始准备资金的流向。1863年， 美国北方钢铁公司，编制的“金融交易汇总表”来计算流通的钱，这时现金流量表已经形 成了大概的模型。到了 20世纪初期，资金流，发展为四个不同的形式，用来揭示现金及 现金等价物，营运资金及期间的所有财务资源的现金流量。20世纪30年代，西方的会计 教材中资金的流动已经成为一个共同的话题。随着历史的发展，目前西方国家对于现金流 量表的编制与研究体系已经相当的成熟，尤其是美国，美国的现金流量表体系已经成为了 其他西方国家纷纷效仿的对象。国内

4、研究现状我国的企业现金流量表的现金流以一定的媒介，比如财务报表等来使报表使用者了解 和评价企业的盈利能力，然后提供数据让报表使用者对企业未来能够创造的盈利能力等指 标进行分析。相对于西方国家来说，中国研究现金流量表的历程断，起步晚，到了 1993年国家才 正式颁布企业会计准则基本准则并实施，在现金流量表(或财务状况变化表)的 编制上对企业做了质的要求，以营运资金作为基础，表的格式和内容的编制都做了统一的 规定。1998年，企业会计准则现金流量表才被公布，在全国范围内实施。虽然企业会计准则一现金流量表已在全国(尤其是上市公司的年度报告中必须有 一个现金流量表)实施，但由于国内的现金流管理起步较晚

5、，也没有一个健全的和合理的 现金流量管理系统，所以不是所有的公司都有准备现金流量表的能力。其次，大多数国内 企业目前对现金流量表的分析都是通过比率分析和趋势预测，以国家规定的现金支出范围 为基础和银行清算系统为基础作为管理的依据，以及公司内部经验管理和相互牵制作为管 理的实践，这些不能满足国际成熟的现金流管理。国内外研究总体评价现金流量报表的国内外研究历史的时间是不同的，可是都在向同一个方向发展。现在， 根据多年的现金流量、财务诊断、财务指标报表的现金流量表数据，我们可以在经营活动、 投资活动和筹资活动上存在的一些问题，可以及时的找出并且解决。对提高企业的再生能 力，提高资产利用率等现金的影响

6、具有重要的理论意义和认识价值。一、现金流量表财务诊断的理论基础概述现金流量是维护企业长远健康发展的关键。有些专家甚至认为，企业的最终价值有现 金的流量来决定。甚至有金融专家，企业的证券分析师也称赞企业的现金流是公司的“真 金白银”，其存在的企业价值是不可替代的。因此，公司的现金流也是公司的生存和发展 的表现，拥有一个良性的企业现金流，是企业成功管理的体现，现金流也是企业兴业生存 的关键。因此，通过对现金流量的诊断功能的理论研究和实证研究来帮助公司实现辅助决 策的功能，是发现企业存在的风险的至关重要的途径。（一）、现金流量表的基本内容现金流量表中的变化在一定期间内也反映了现金及其现金等价物的变化

7、状态。现金流 量表包括的项目有：1.经营活动产生的现金流量；包括出售金融资产的净成本的增加（到 付）接受的有关生产和其他经营活动的现金、税费，商务活动、利息、费用及佣金等现金 的流出。2.投资活动产生的现金流量；包括吸收投资收到的现金和取得的投资收益，投资 支付的现金，构建固定资产、无形资产和其他长期资产的内容，从投资活动等支付的现金 中收到的收益等。3.筹资活动产生的现金流量；包括吸收投资收到的现金，发行债券，偿 还债务支付的现金，分配股利、利润或现金支付的现金，等。4.汇率变动对现金及现金等 价物的影响；5.现金及现金等价物净增加额；6.期末现金及现金等价物余额。（二）、财务诊断的方法财务

8、诊断是通过财务指标的计算，分析和纠正一定期限内业务经营、投资、融资存在 的一些财务状况。下面以一个例子，比如，企业的获现能力的分析。企业获取现金的能力， 是指营业活动发生的现金流和资源投资净值的比，资源可以是销售收入，营运净资金、总 资产、净资产和普通股股数等。在获现能力指标分析之中具有代表性的，有以下几项：销售现金比率二经营活动现金流量净额/销售额。销售现金比率反映的是每一元的 商品销售得到的净现金，即销售收入价格回收率。因为既可以从一方面反映出该公司的产 品在市场上的受欢迎程度，另一方面也反映了公司的管理能力，所以，这个比率数值越大 越好。全部资产现金回收率二经营活动现金流量净额/期末资产

9、总额。全部资产现金回收 率反映了企业每元资产可以得到的现金流量，该数值越高说明资产利用率约好，反之企业 资产利用率越低。在另一方面，这个数值可以与同行业的其他企业的数值或者本企业的同 期水平相比较，可以评价企业获得现金的能力大小还有企业是否能长远发展的潜力，所以 从这个方面来说，该数值应该是越大越好的。每股营业现金流净流量二经营活动现金流量净额/普通股股数。每股经营性净现金 流反映了普通股，尤其是有较高盈利的优秀企业的资金流，但它不能被认为是每股盈利。 它反映了公司最大的分红能力，如果该值为正，且数值越大，通过企业价值支付的语气现 金股利越高；相反，如果该值为负，那么数值月小，代表企业将会存在

10、更大的付息压力。 此外，还有偿债能力、适应能力、支付能力、盈利能力、流动性能力等，在此就不一一举 例了。本论文对现金流量表的分析是以广西梧州中恒集团母公司现金流量表为依据，对该企 业的现金流量结构、现金流量趋势、盈利质量、偿债能力、获取现金能力这些方面进行分 析。（三）、现金流量表财务诊断的作用对于现金流量表财务诊断的作用，具体有以下几点。披露企业本期现金的来往详情，有助于投资者、债权人等报表使用者了解企业真正 的现金流情况和现金余额情况，帮助评估企业未来的现金流量。增加现金收入是投资者和 债权人进行投资业务和信贷业务的普遍目的。因此，作出有关投资决策是，投资者往往会 考虑分红和股市波动带来的

11、利益或损失，债权人必须考虑本金的偿还和利息的收取。这些 都与企业的现金流有关，只有存在良性现金流的企业才有偿还本金、支付利息、股利等的 能力。所以，报表使用者必须知道企业真实的现金流，获得企业的获利能力，才能做出对 自身有利的、正确的投资行为。披露企业的偿债能力。有许多财务指标可以用来反映企业的偿债能力，比如流动速 率、速动比率，但这些指标大多属于标准数，不能直接得出结论，若能够以更直接的角度 去看企业的偿债能力，比如说企业在一个营业周期内偿还了多少借款、还清了多少款项， 对于投资者、债券人来说，这可以提供更加鲜明准确的财务信息。而偿债能力能够在现金 流量表里更清楚地被表达。现金流量表信息的披

12、露，经营活动现金流入实际上是代表了企 业自我创造现金的能力，经营活动产生的现金流量占总现金流量的比例越高，代表了该企 业拥有更加坚实的财务基础。披露企业的支付能力。一个企业在一定会计期间的收支活动，还有很多，如购买、 支付工资、缴纳税款等，这些款项的大小在一定程度上也反映了该企业的经营状况，对于 这些重要的会计信息，现金流都给予了更全面的反映，投资者和债权人都可以依此更深入 的分析企业的经营状况，从而做出或者改变投资决策。可以帮助用户分析经营活动产生的净利润和现金流量报表数据间的差异，摆出了人 为因素和权责发生制对会计信息系统产生的影响。在业务方面的所有工作时间上，净利润 应该等于清算、出售资

13、产、偿还债务后的净现金总和，但是，由于会计分期和权责发生制 的限制，一般企业在一定时期内实现的净利润与从事生产的经营活动现金量是不完全相等 的。在一定时期内对现金流量表现金流和净利润差异的和产生差异的直接原因的分析，可 以帮助投资者、债权人更合理预测未来现金流。调整通货膨胀带来的影响，降低投资者利用会计信息做出决策的错误率。通货膨胀 往往是货币购买力下降的根本原因，传统的会计报表对于利润的披露往往就没有联系到通 胀带来的影响，相应的也失去了真实性。对于投资者和债权人来说，因为通胀降低了货币 的购买力，所以他们更关心当下投资现金（股票、债券）是否能够带来更多的现金回报。 而现金流量表提供的关于现

14、金流的信息可以比较明显的反映出企业资金流向的真实状况， 督促企业在必要的时候采取一定的措施来应对通货膨胀。提高企业战略管理的质量。通过对企业现金流量状况的分析，可以提高企业管理层 对于企业战略制定和分析的认识，因为企业战略的实施是以资金保障为基础的，如果资金 得不到保证那么企业战略则无法得到确切的实施，而战略上的失误恰恰是许多企业失败的 根本性原因。有利于会计报表使用者评估报告期内与现金无关的投资筹资活动。企业的经营活 动、投资活动和筹资活动是现金流量表披露的主要内容，除此之外，现金流量表还能披露 与现金收付无关但又对企业经济活动有着重大影响的经济业务活动。这对于用户依此制定 一个比较合理和科

15、学的投资和信贷决策有着重要的影响，而且对评估企业的未来价值也有 着重要的意义。11杨梅.现金流量表财务诊断的功能分析.商业经济.2010二、广西梧州中恒集团及制药业概况（一）、广西梧州中恒集团股份有限公司简介：广西梧州中恒集团股份有限公司是一家跨行业、集团化经营的上市公司，是广西梧州 制药集团、广西梧州双钱实业有限公司的控股公司，再有广西梧州中恒集团房地产开发公 司和另外两家子公司。2000年，中恒集团在上海证券交易所挂牌上市。中恒集团还在2010 年第十三届中国上市公司高峰论坛暨“金牛奖”颂奖典礼上，荣获“2010年度金牛上市 公司100强”称号，排名位于榜单第十八位，全广西只有中恒集团获得

16、了此项荣誉。（二）、中恒集团的核心产业中恒集团的前身是梧州制药，是广西历史悠久的制药业企业，拥有将近90年的历史， 是岭南重要的开创者。中恒制药拥有十多大类剂型二百多个种类，310个药品注册商标， 5个国家专利和21个国家中药保护品种，全国有名的“中华牌”、“晨钟牌”、“中恒 牌”、“健牌”等都是中恒集团或者其控股公司梧州制药创造出来的著名商标。中恒制药的不断发展壮大，要求企业以更加先进的科学技术对中药产业进行更新换 代，改革与发展，加强二次发展老产品，促进产品结构和产业的升级。也要求企业以视保 障产品的质量为己任，把药品质量视为企业的生命和患者的生命，严格按照GMP（Good Manufac

17、turing，优良制造标准）要求，不断完善质量管理体系和检测手段，加强质量全 程监管，保证药品质量安全。（三）、中恒集团其他产业（1）房地产是中恒集团的基础产业房地产业对于中恒集团来说已经发展得比较成熟了，是集团新产业格局中的一个重要 产业。中恒的属下有两个主要的房地产分公司，分别为钦州北部湾房地产有限公司和中恒 集团房地产分公司。钦州北部湾房地产有限公司于1993年6月12日在钦州市工商局注册成立，它之前是 “梧州房地产开发公司钦州北部湾公司”，之后经过一系列的机构改革、转型变更，才有 了如今的“广西梧州中恒集团钦州北部湾房地产有限公司”。该公司于2010年，在钦州 市扬帆大道地段对37万多

18、平方米的商宅项目进行开发，总投资达87000万元。该公司改 革后，实力大大提升，以先进的经营理念和优秀的管理办法为钦州房地产业的发展做出了 巨大的贡献。中恒集团的下设房地产分公司拥有20多年的房地产开发经验，城市基础设施建设、 房地产综合开发、物业管理等都是其专门从事的业务。这么多年来，房地产分公司已经创 造了许多梧州人的骄傲，比如说恒祥花园、恒祥二期、梧桐新苑、升龙秀湾等楼盘，这些 都是梧州市近几年建造的高档住宅小区，在梧州市民口中收到了许多的赞赏。不仅在本市 创造了许多经典，中恒还在桂林开发了 “桂林恒祥花园”高档小区还有上海的“上海蓝堡” 别墅群。经常接二连三地创造出住宅精品，中恒地产取

19、得了经济、社会、环境相结合的优 秀业绩，现在，中恒地产已经相当成熟，在国内房地产界占了一席之地。2012年，由于中恒集团需要进行内部整顿，所以董事会决定把中恒房地产和北部湾 地产公司排除。2012年12月31日，公司在梧州市剩下的房地产项目主要有：价值30917 万元的旺铺豪苑，9907万元的恒祥豪苑和价值6496万元的升龙秀湾。旅游酒店业是中恒集团的辅助行业旅游酒店业是中恒集团多领域化发展中的一项行业。怡景酒店便是所属产业中的一家 集“食、住、游、娱”为一体，设施配套齐全，具有综合性优质服务的三星级酒店。酒店 还曾荣获“3A绿色环保酒店”、“广西十佳星级饭店”、“全国青年文明号”等荣誉称 号

20、。、制药业的概况我国制药业的现状目前，中国经济正在迅猛发展，中过医药也朝着世界第三位的方向迎头并进，每年都 保持这20%左右的增长速度。但是我国医药行业企业数量上虽然有许多，可是大多都是小 型企业，大中型企业只占了很小的一部分。该行业还缺乏龙头企业，虽然在个别产品上， 我国企业在全球占有相当重的比例，但这些产品的附加值通常较低，这造成了我国企业竞 争能力较弱的局势。并且，我国生产的西药绝大部分为仿制药，核心技术全都来自国外， 可以说，整个行业对外的依存度是非常高的。我国制药的发展自从2000年中国加入WTO之后，制药企业很难再进行药品仿制了，因为会受到专利 法的牵制。所以我们必须要更多地自主研

21、发新产品，摆脱对外国技术的依赖，这样我国的 制药企业才能由大变强，立于不败之地。三、对中恒集团（母公司）现金流量表的分析（一）、现金流量表结构分析（1）流入结构分析现金流入结构分析，反映的是各种经济业流入的现金与全部现金流入的比值还有个具 体项目流入现金的比重。通过对现金流入结构的分析，弄清楚企业资金的来源，掌握现金 流入的主要途径。以下是以中恒集团2012年现金流量表计算编制的现金流入结构表。表一、现金流入结构表（2012）项目金额（元）结构百分比（%）经营活动现金流入小计244478000053.45其中：销售商品、提供劳务收到的现金199344000081.54收到的税费返还700000

22、收到的其他与经营活动有关的现金45127000018.46投资活动现金流入小计100623000022其中：收货投资所收到的现金28273000028.10处置固定资产等回收的现金253000002.51处置子公司及其他营业单位收到的现金69159000068.73筹资活动现金流入小计112306000024.55其中：吸收投资收到的现金30000000.28取得借款收到的现金111760000099.51现金流入合计4574070000100从表一可以看出，在2012年产生的所有现金流入中，经营活动产生的现金流入占总 现金流入的53.45%，投资活动产生的现金流入占总现金流入的22%，筹资活

23、动产生的现金 流入占总现金流入的24.55%。所以，中恒集团2012年所有流入的现金中，有超过一半的 现金是经营活动赚来的，剩下的投资活动的现金流入和筹资活动的现金流入各占大概一半 的比例。由中恒集团的产业结构上看，企业的经营状况还是良好的。在经营活动现金流入 中，主要是由销售商品，提供劳务收取的现金，占了 81.54%，说明企业主营业务经营状 况良好；在投资活动流入的现金中，收到的来自于处置子公司及其他营业单位的现金是现 金流入得主要构成；在筹资活动现金流入中，基本来自于于借款取得的现金。中恒集团要 想增加现金流入量，还是得依靠经营活动来取得现金流入。（2）流出结构分析现金流出结构是指在一个

24、特定的时期内企业各个项目的现金流出在总现金流出量中 所占的比例，可以显示出企业资金的去向，从而可以确定企业应该从哪方面节约现金。以下是以中恒集团2012年现金流量表计算编制的现金流出结构表。表二、现金流出结构表（2012）项目金额（元）结构百分比（）经营活动现金流出小计153835000036.65其中：购买商品、接受劳务支付的现金51835000033.70支付给职工以及为职工支付的现金1108900007.21支付的各项税费21386000013.90支付的其他与经营活动有关的现金69526000045.20投资活动现金流出小计53932000012.85其中：构建固定资产等支付的现金17

25、625000032.68投资所支付的现金36307000067.32筹资活动现金流出小计211975000050.50其中：偿还债务支付的现金193223000091.15分配股利、利润或偿付利息所支付的现金1875200008.85现金流出合计4197420000100从表二可以看出，在2012年企业的全部现金流出中，经营活动现金流出在总现金流出中占了 36.65%，投资活动产生的现金流出量在总现金流出量中占12.85%，筹资活动产 生的现金流出在2012年占总现金流出量的50.50%，即企业有一半的现金用于融资活动， 这表明企业的债务责任比较重。在经营活动产生的所有现金流出量中，购买商品、

26、接受劳 务的支出和其他与经营活动相关的现金支出是主要去向，分别占33.70%和45.20%；投资 活动的现金流出，有小部分用于构建固定资产，占了 32.68% ；在筹资活动流出的现金中， 由于企业偿还了一大笔债务，所以偿还债务支付的现金在筹资活动现金流出中占了绝大部 分的比例，达到了 91.15%。（3）现金净流量结构分析现金净流量结构，是指企业在经营、投资、筹资活动还有汇率变动的影响下，各自的 现金净流出量在全部现金流出量中的比例，可以反映出企业现金流量的主要形成和分布， 也能反映企业收入和费用之间的关系。以下是以表一、表二计算编制的现金流量结构表。表三、现金净流量结构表项目金额（元）结构百

27、分比（）经营活动现金净流量906430000240.65投资活动现金净流量466900000123.96筹资活动现金净流量-996690000-264.63汇率变动的影响00现金净流量合计376640000100从表三可以看出，2012年中恒集团取得现金净流量为376640000元，其中经营活动 现金净流量906430000元，占全部的240.65%；投资活动现金净流量466900000元，占全 部的123.96%；筹资活动现金净流量-996690000元，占全部的-264.63%。中恒集团2012 年的净现金流量主要由经营活动产生的现金流量构成，这表明中恒集团拥有比较好的营业 成果还有营业前

28、途。筹资活动现金净流量为负，是因为该企业处于成熟期，占现金流入和 流出绝大部分的是经营活动的现金流量，融资现金流增加，因为大量的债务还本付息的增 加，股息率也得到改善，投资活动几乎不变。（二）、现金流量表趋势分析现金流量趋势分析，是对现金收入、支出和结存变化情况，对给企业带来有利趋势变 化的分析。它可以帮助用户了解金融变化趋势，并且了解和预测财务状况将会进行的变化。以下是以中恒集团2008-2012年根据现金流量表编制的趋势分析图。图四、现金流量表趋势分析图四、中恒集团2008-2012年合并现金流量表趋势分析图从2008年-2012年的现金净流量来看，经营活动产生的现金净流量在2008年至2

29、010 年呈平稳发展趋势，到了 2011年的现金净流量变成了负数。根据现金流量表的分析，因 为企业需要扩大规模，购买商品，接受劳务支付的现金增加，导致2011年经营活动现金 流量净额为负数。到了 2012年，因为主营销售业务（销售药品）销售情况良好，经营活 动产生的现金流入达244478万元，而现金流出相比2011年少了 44882万元（主要是减少 了用于购买商品、接受劳务支付的现金），所以2012年中恒集团经营活动产生的现金净 流量达到了一个相当高的水平。从2008年-2012年的现金净流量来看，投资活动产生的现金净流量在2008年至2011 年期间一直为负值，那是因为在2008年至2011

30、年中恒集团为了扩大企业规模，不停地增 加在构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金。而到了 2012年，公司按照 既定计划，顺利剥离了两家房地产子公司取得了较好的投资收益，所以2012年的投资活 动现金净流量达到了一个比较好的水平。从2008年-2012年的现金净流量来看，筹资活动产生的现金净流量在2008年至2010 年见处于稳健上升状态，而到了 2011年-2012年，中恒集团筹资活动现金净流量大幅度 下降，那是因为企业已经完成了技术性改革，步入成熟阶段，正在加大力度研发新产品， 研究新技术，积极有效地防止市场萎缩和衰退阶段的到来。小结：总的来说，虽然在2010年至2011年期间，

31、由于受到经济危机的影响，中恒集 团制药业的销售情况处在了低潮阶段。然而这个阶段的中恒集团并没有因此而放弃，为了 未来更良好的发展，并把核心业务做强做大，中恒集团2010年至2011年见一直进行着公 司内部技术的改革，并且慢慢摆脱属下酒店业与地产业给公司财务带来的不稳定性。到了2012年12月31日，公司成功剥离两大房地产子公司，取得了良好的投资收益，并且完 成了新技术的改革，创新了产品，公司正式步入成熟期，而公司未来的发展也是很可观的。、盈利质量分析企业盈利质量分析，主要是基于经营性现金流和净销售收入还有利润，为未来盈利能 力分析之间的关系建立的。以下是根据2010年-2012年中恒集团财务报

32、告数据编制的简表。表四、中恒集团2010年-2012年盈利质量相关数据简表年项目2010 年2011 年2012 年销售收入142569734511505512661945718453净利润398574986374929579683921037经营活动现金流入量173425000016112400002444780000经营活动现金流量净额191730000-375930000906430000(1)销售净现率销售净现率二经营现金流量净额/销售收入年销售净现率=191730000/1425697345=13.45%年销售净现率=-375930000/1150551266=-32.67%年销售净

33、现率=906430000/1945718453=46.59%分析结果：销售净现率反映的是当其主要经营业务的资金回收情况，一般来说这个比 值的标准值为1。通过计算得出2010年至2012年中恒集团的销售净现率，分别是13.45%、 -32.67%、46.59%。在2011年中恒集团的销售净现率为负值，说明企业大量资金受到了挤 压，筹集资金和成本非常困难，更可能存在大量的坏账损失。而到了 2012年，该比率回 升到46.59%，相对于过去两年更接近“1”，说明企业资金回笼速度增快，应该是回收了 大量的应收账款的结果。(2)净利润现金比率净利润现金比率二经营现金净流量/净利润年净利润现金比率=191

34、730000/398574986=48.10%年净利润现金比率=-375930000/374929579=-100.27%年净利润现金比率=906430000/683921037=132.53%分析结果：经营活动发生的现金流量净额和净利润的比例，一定程度上反映的是净利 润的质量，一般来说比例越大说明盈利质量越高。通过计算得出2010年至2012年中恒集 团的净利润现金比率，分别是48.10%、-100.27%、132.53%。在2011年企业经营活动产 生的现金净流量为负，表明企业有还没有实现的现金收入，企业净收益非常差，在一定程 度上有现金短缺现象。在2012年企业净利润现金比率迅速回升，说

35、明之前尚未实现的现 金收入得到了有效的回收，大大改善了企业现金短缺的情况。、偿债能力分析企业的偿债能力，指的是企业偿还所有债务的能力，代表着企业有没有充足的资金去 偿还债务，是企业生存和发展的关键。偿还的债务包括短期债务和长期债务。相关指标有: 流动比率、速动比率、资产负债率和产权比率。以下是根据2010年至2012年中恒集团相关财务数据计算出的指标。表五、2010年至2012年中恒集团偿债能力相关指标项目2010 年2011 年2012 年流动比率2.381.892.32速动比率1.450.681.56资产负债率0.440.490.30产权比率0.050.490.30(1)短期偿债能力分析从

36、表六所示的数据来看，流动比率和速动比率属于分析企业短期债务的指标。2010 年至2012年的流动比率分别为2.38、1.89、2.32；速动比率分别为1.45、0.68、1.56。 在2011年，这两个指标都有所下降，说明当年企业的短期偿债能力较弱，但到了 2012 年，这两个指标已反弹至2010年的同期水平，表明企业短期偿债能力恢复到较好的水平。(2)长期偿债能力分析从表六显示的数据来看，资产负债率和产权比率是属于分析企业长期偿债能力的指 标。2010年至2012年的资产负债率分别为0.44、0.49、0.30；产权比率分别为0.05、 0.49、0.30。资产负债率一直较低，指标都处在资产

37、负债率的适宜水平(40%60%)，说 明该企业的财务风险与经营风险都处于适宜水平。产权比率指标远远低于企业设置的标准 值：1.2，说明该企业实施的是低风险、低报酬的金融结构，企业民营资本占总资产比重 较大，长期偿债能力越强。、获取现金能力分析销售现金比率销售现金比率二经营现金净流量/主营业务收入年销售现金比率=191730000/1425697345=0.13年销售现金比率=-375930000/1150551266=-0.33年销售现金比率=906430000/1945718453=0.47分析结果：2010年至2012年中恒集团销售现金比率大体上呈上升趋势，到了 2012 年，企业每一元获

38、取的现金净流量为0.47元，表明其销售状况良好，现金的利用效率不 错。每股营业现金流量每股营业现金流量二经营活动现金净流量/普通股股数2010年每股营业现金净流量=191730000/2236104500=0.092011 年每股营业现金净流量=-375930000/2870110400=-0.132012年每股营业现金净流量=906430000/7666855700=0.12分析结果：这个指标反映企业分派的最大现金股利的能力。该数值呈负数代表企业派 发红利的压力较大，而整体来说，中恒集团每股营业现金净流量数值都比较低，说明中恒 集团派发现金红利的期望值处于偏低水平。全部资产现金回收率全部资产

39、现金回收率二经营活动现金净流量/期末资产总额2010年全部资产现金回收率=191730000/2967450000=0.062011 年全部资产现金回收率=-375930000/3894110000=-0.12012年全部资产现金回收率=906430000/4657410000=0.19分析结果：该指标代表企业所有的资产生产现金的能力，所以比值越大越好。在2011 年该比值呈负数，表明当年企业产生现金的能力遇到很大困难，企业可变现能力较低，2012 年该比值恢复到正数，说明企业变现能力有所改善，并存在可持续发展的能力。四、对中恒集团的评价及建议（一）、总体评价通过对中恒集团近几年现金流量表结构

40、、现金流量表趋势、盈利质量、偿债能力和获 取现金能力的分析，了解到中恒集团自2010年之后的总体发展水平。近几年来中恒集团 克服了许多困难，比如经济危机降低了企业核心业务的营业额，地产业的拖累与内部制度、 产品技术的改革更新等问题，中恒集团都一一克服了。特别由2012年的相关财务指标可 以看出，中恒集团已经成功脱胎换骨，正式步入了一个企业的成熟期。中恒集团应该保持 这样的镜头，坚持产品的质量保障、勤于更新换代，才能是企业变得更强更大。（二）、给中恒集团的建议（1）坚持目前的营销战略2012年中恒集团成功剥离了下属的两个房地产公司，增加了企业的投资收益，同时， 2012年也是中恒集团成功改革完成

41、的一年。接下来的阶段，是中恒集团全力面对制药业 挑战的阶段，企业应该坚持目前针对制药业市场的营销策略，扩大营销范围，坚持技术的 创新与质量的保证，使企业的产品冲出中国，走向亚洲。（2）坚持科研技术的创新制药业企业要向可持续发展，要向使规模更加的扩大，那么拥有自己的核心科技是非 常必要的。中恒集团近几年引进了许多新产品新技术，更加引进了许多高新技术人才，努 力研发新产品，新理念，从这两年的营销成绩来看，已经取得了一定的成果。所以企业应 该把这种坚持科研技术创新的理念更加长远地延续下去。（3）坚持培养和引进新人才企业要想长远的发展，那么人员的有效保留对企业来说也是经营的一部分。中恒集团 应该大力引进销售精英与技术型人才，在扩大产品市场占有率的同时保持新产品的更新换 代次数，使产品的市场占有率保持