《中国宏观经济信息》1206（doc 25）

1、国信观点国信观点 PAGE 54 PAGE 51SIC国信预测分析中国宏观经济信信息第46期(总第394期期)国家信息中心经经济预测部2004年12月006日国信观点：经经济进入正常常区间，调控控手段向市场场化转变(11)最快预测：22005年固固定资产投资资趋势分析(3)人人民币升贬利利弊十论(99)政策前瞻：中中央经济工作作会议提出明明年六项主要要任务(144)开开征汽车燃油油税政策呼之之欲出(144)中中央会议拟暂暂不调整人民民币汇率(116)权威之声：李李扬：中国不不会出现全面面通胀(166)裴裴长洪：20005年中国国经济将面临临五大挑战(17)产经动态：国国际油价逐渐渐下跌国内油油

2、市涨跌变数数尚难定(117)我我国钢结构产产业进入黄金金发展期(118)专专家预测明年年上半年车价价降幅较大(19)年年底汽车价格格的底线(119)要情分析：22005中国国经济政策三三大看点(220)财财政政策转向向势在必行(22)国信观点国信观点经济进入正常区区间，调控手手段向市场化化转变10月份，我国国经济发生了了两个重要变变化，一是在在居民消费价价格涨幅明显显回落的同时时，生产资料料价格继续上上涨；二是在在出口增长幅幅度减慢的同同时，贸易顺顺差增加。相相对经济增长长而言，物价价和进口都是是滞后指标，对对于判断我国国经济的走势势有重要意义义，这两个指指标的增速减减慢以及工业业平稳增长说说

3、明我国经济济增长速度偏偏快的局面有有所改观，目目前经济正朝朝着稳定的方方向发展。工业增长速度基基本稳定。110月份，规规模以上工业业企业增加值值同比增长115.7%，增增幅比上半年年回落2个百百分点，但与与7-9月份份的增速相比比基本稳定。从从影响经济增增长的需求因因素看，出口口增速回落是是一个重要的的不利因素，而而内需增长率率缺乏上升的的基础，很难难弥补出口增增速下降的影影响，因此工工业增长速度度的未来走势势转向回落的的可能性较大大。分轻重工工业看，100月份的重工工业增加值同同比增长166.6%，轻轻工业增长115.1%。尽尽管重工业增增速仍快于轻轻工业，但两两者间的差距距已明显缩小小。从

4、5月以以来的走势看看，重工业增增加值的增长长速度呈下降降趋势，大约约回落了3个个百分点，而而轻工业的增增长速度则基基本稳定。固定资产投资增增幅稳步回落落。1-100月城镇累计计完成投资443556亿亿元，比去年年同期增长229.5%，增增幅比上半年年回落1.55百分点，比比前9个月回回落0.4个个百分点。从从单月固定资资产投资增长长率看，100月份城镇固固定资产投资资完成额55528亿元，同同比增长266.4%，增增幅比9月份份回落1.55个百分点。固固定资产投资资增幅在7月月份出现反弹弹后，8-110月份稳中中回落。如果果剔除固定资资产投资价格格的影响因素素，10月份份实际增长率率估计在18

5、8%左右，正正朝着宏观调调控预期的115%左右的的目标发展。但但是这几个月月名义投资增增长率变动缓缓慢的事实说说明，投资增增长过快的局局面还不能说说已经根本扭扭转，至少还还要一段时间间巩固宏观调调控的成果。特特别是10月月份，房地产产投资突然升升温，增速达达到增长322.9%，比比1-9月份份高出4.66个百分点，比比上月高7.2个百分点点，是否是因因去年同期基基数偏低引起起尚需观察。社会消费品零售售总额增速有有所加快。110月份，社社会消费品零零售总额49983亿元，比比上年同月增增长14.22%，扣除价价格因素后实实际增速为110.4%，两两者的增速均均呈上升趋势势，上升的原原因是由于县县

6、及县以下零零售额增长较较快。分地域域看，城市消消费品零售额额，比上年同同月增长144.7%，增增速基本平稳稳；县及县以以下零售额增增长13%，比比前9个月高高出3.1个个百分点，说说明清欠农民民工工资和农农民收入增加加对促进即期期消费需求扩扩大的作用开开始显现。贸易收支由逆差差转为顺差。110月份，我我国出口总额额同比增长228.5%，增增幅比上半年年回落7.22个百分点，比比上月回落44.6个百分分点，增幅的的回落走势已已非常明显。进进口总额同比比增长29.3%，虽然然增幅比上月月上升较多，但但仍比上半年年低13.33个百分点。当当月贸易顺差差71亿美元元，累计为1110亿美元元。这种形势势

7、表明国内总总需求已经明明显回落，但但外贸顺差的的出现，会加加大外汇市场场上对人民币币升值的投机机活动，外汇汇储备的增加加幅度会进一一步增加，加加大我国宏观观调控的难度度。居民消费价格涨涨幅下降，生生产资料价格格涨幅增大。110月份，居居民消费价格格总水平同比比上涨4.33%，涨幅比比上月回落00.9个百分分点，环比为为零增长，说说明居民消费费价格总水平平基本稳定。由由于我国粮食食、油料等大大宗农产品喜喜获丰收，再再加上谷物进进口增加较多多，10月份份全国食品价价格与上月相相比下降0.5%。但生生产资料价格格涨幅继续走走高，10月月份，生产资资料出厂价格格上涨10.9%，涨幅幅比上月增大大0.7

8、个百百分点。生产产资料销售价价格上涨155.2%，环环比上涨0.9个百分点点。钢材、有有色金属、原原煤、石油及及其制品价格格上涨25%以上。生产产资料在过去去一年中不断断涨价在今后后一段时间对对消费品价格格的影响值得得特别关注。货币供应量增幅幅进一步回落落。10月末末，货币供应应量M0、M1和M2同比分别增增长10%、113.1%和和13.7%，增幅分别别比6月末下下降2.2、33.1和2.5个百分点点，仍在延续续不断下降的的走势。目前前的货币供应应量增速已明明显低于近些些年来平均115%的水平平。10月末末，金融机构构各项贷款余余额同比增长长13.1%，企业存款款余额增长114.3%，增增幅

9、分别比66月末回落33.2和4.7个百分点点，均呈快速速回落走势。货货币供应量和和信贷规模增增速的持续下下降并没有对对今年的固定定资产投资和和工业生产的的增速产生明明显影响，说说明资金体外外循环增加、民民间金融活跃跃。因此仍然然依靠行政手手段控制贷款款、紧缩货币币供应量调控控投资是不合合适的。从近几个月各种种指数和指标标的变化情况况来看，宏观观经济运行逐逐步回落到正正常区间，说说明宏观调控控的措施和力力度已基本到到位，宏观调调控的效果还还会继续显现现。因此，近近期宏观调控控可保持目前前的力度，在在政策搭配上上，积极的财财政政策适度度从紧，稳健健的货币政策策相机放松；在调控手段段上，行政措措施逐

10、步让位位于市场化和和法律化手段段。10月228日，央行行上调金融机机构存贷款基基准利率，是是实行市场化化调控手段的的重要一步。首首先，适度调调控投资增速速，加快实施施投资体制改改革。从目前前情况来看，投投资增速还处处于高位，还还有一定的下下降空间。本本轮经济高增增长主要是由由投资需求拉拉动，而投资资需求又主要要集中在重工工业领域方面面，这是因为为牵动投资需需求的最终需需求主要集中中在住宅与汽汽车消费方面面，而这两大大类产品需要要能源、电力力、原材料、化化工、机械和和建材等产业业来支撑。重重工业投资的的特点是投资资规模比较大大，投资周期期比较长，一一般需求3年年左右的时间间完成。目前前中国的在建

11、建项目超过77万个，在建建规模超过117万亿，相相当于3年的的固定资产投投资工作量。22004年11-10月，累累计新开工投投资项目122万个，同比比增加81554个，由此此可以看见，始始于20033年的投资高高潮，至少可可持续到20007年。“区别对待、有有保有压”的宏观调控控政策的实施施只是抑制了了投资过快的的增长速度，但但没有改变投投资较快增长长的趋势。从从短期来看，投投资增长的潜潜在动力还比比较大，防反反弹重于防下下滑。其次，积积极的财政政政策转向稳健健的财政政策策。考虑到投投资依然存在在偏快的可能能，能源、运运输瓶颈制约约并未解除，生生产资料价格格上涨压力较较大等因素，并并考虑到尚有

12、有相当规模的的国债项目没没有完工，还还有一些重大大工程或项目目需要国债资资金支持。积积极的财政政政策应转变为为稳健的财政政政策。所谓谓稳健，其含含义是既要防防止预算支出出进一步推动动投资过快增增长，又要支支持在建项目目尽快建成投投产发挥效益益以及需要国国债资金的项项目建设。再再次，货币政政策的调控力力度宜适度放放松。目前，货货币供给量和和信贷增速下下降过猛、资资金体外循环环增加、企业业资金紧张、民民间金融活跃跃，如果货币币信贷继续保保持目前的增增速，对20005年经济济会带来不利利影响。根据据年初中国人人民银行制定定的调控目标标，无论从贷贷款规模还是是从货币供应应量来看，都都存在适度放放松的余

13、地。在在货币政策的的调控手段上上，应灵活运运用信贷规模模和利率调控控的“松紧搭配”手段，更大大程度地发挥挥利率在资源源配置中的基基础作用，进进一步推进利利率市场化。(祝宝良)最快预测最快预测2005年固定定资产投资趋趋势分析一、投资增幅回回归正常区间间，投资对经经济增长的拉拉动作用减弱弱2004年，我我国投资总体体上呈现出“前高后低”的特点。11-2月份，城城镇投资增长长高达53%，增幅比上上年同期高出出约20个百百分点。为了了控制投资过过快增长，国国家先后采取取了经济的、法法律的和行政政的调控措施施。随着这些政策措施的出台和和效应显现，投投资增速由最最高月份的553%下降到到10月的229.

14、5%，增增幅比前4个个月回落近114个百分点点，比上半年年回落1.55个百分点，增增速由猛增转转向平稳回落落，表明投资资正朝着宏观观调控预期的的方向运行。与与投资较快增增长相联系，22004年前前三季度城镇镇50万以上上项目投资对对GDP的贡贡献率上升到到37.1%，比上年同同期提高了55个百分点，而而全社会固定定资产投资对对GDP的贡贡献率则由338.4%上上升到44.4%，对GGDP增长贡贡献更加显著著。2005年，既既有对投资增增长的不利因因素，也有促促进投资增长长的有利因素素，综合分析析，抑制因素素大于促进因因素，20005年投资增增速小幅回落落，对经济增增长的拉动作作用有所减弱弱。主

15、要原因在于：(1)宏观观政策收紧效效应。货币政政策方面，今今年央行和银监会先后两次提高高存款准备金金率、扩大了了利率浮动幅幅度、提高了了存贷款利率率和控制信贷贷规模，这些些政策措施不不仅有效控制制了投资过快快增长，而且且其效应的继继续发挥对明明年投资增长长也会产生抑抑制效果。财财政政策方面面，稳健的财财政政策将取取代实施七年年的积极财政政政策，尽管管明年还会发发行国债，但但规模会大幅幅缩小，并且且在投向上主主要选择与“公共产品和和服务”有关的项目目，而对经济济增长直接作作用较大的项项目投资相应应减少。另外外，今年国土土资源部出台台的清理开发发区和批地禁禁令、投资环环保标准等政政策将从土地地、环

16、保等方方面提高投资资准入门槛。(2)经济增增长方式的转转变。多年来来，我国经济济一直以粗放放的方式增长长，虽然带来来了较高的增增长速度，但但却是以消耗耗大量资源为为代价的，这这种粗放方式式在长期必将将难以为继。为为此，中央提提出要坚持科科学发展观，把把经济发展的的着力点放在在调整结构、深深化改革和转转变经济增长长方式上，努努力实现经济济持续快速协协调健康发展展和社会全面面进步。经济济增长方式的的逐步转变将将对以铺摊子子、争项目为为主的粗放式式投资产生抑抑制作用，同同时提高投资资的质量和效效益。(3)外需拉动作作用减弱。近近几年投资高高增长一个很很重要的拉动动因素是国际际环境好转带带动我国出口口

17、大幅增加。但但明年由于世世界经济适度度回调，加上上贸易保护主主义的重新抬抬头和今年基基数高等原因因，出口高增增长将面临较较多的不确定定性，从而将将减弱对国内内投资需求的的拉动。同时，也存在一一些有利于投投资增长的因因素：(1)企业效益总总体水平持续续提高。前110个月，规规模以上工业业企业实现利利润91333亿元，比上上年同期增长长39.7%；工业经济济效益综合指指数161.84，比上上年同期提高高15.566点。企业利利润较快增长长，对增强企业业投资能力和和意愿，扩大投资将将产生积极影响。(2)物价保持在在较高水平。今年以来我我国物价水平持续续上升，尤其其是近6个月月CPI连续续在4%以上上

18、。预计明年年物价将继续保保持在较高(4%左右)水平，有利利于企业效益益和盈利水平平的提高，增强企业投投资的积极性性。(3)国民经济济高增长。投投资增长拉动动经济增长，经济增长反反过来又促进进投资较快增增长。20004年经济的的高增长(预预计在9%以上)将为明明年投资保持持较高增长奠奠定基础。总体判断，预计计2005年全年全社社会投资增幅幅在20%左右，基本本在正常增长长区间，其中中城镇投资增增速在22.5%左右(历史数据分分析显示，改改革开放以来来我国全社会会固定资产投投资多数年份份增长率为116%20%)，投投资对经济的的拉动作用有有所减弱。但但由于投资惯惯性作用和促促进因素也较较多，尤其是

19、是企业投资自自主性大大增增强，使投资资增长不会大大落，不会出出现许多人所所担心的“硬着陆”。二、西部地区投投资形势不容容乐观，地区区经济发展差差距可能进一一步拉大在国家宏观调控控力度加大的的背景下，今今年西部地区区投资增幅快快于中、东部部地区，投资资增长差距在区域间间有所缩小，说说明东部地区区投资受宏观观调控的影响响更大。但20055年，西部地地区投资实现现高增长的难难度较大，形形势不容乐观观。原因在于于：(1)财政政策策转型的影响响。从明年政政策环境看，财财政政策将由由积极型向稳稳健型转变，积积极财政政策策的退出对西西部地区影响响更大。首先先，明年国债发发行规模肯定定要小于20004年，总总

20、规模缩小必必然使投向西西部国债的规规模也相应减减少，但西部部地区对国债债资金依赖性性相对更大。其其次，国家将将继续调整国国债与财政资资金的支出方方向。国债资资金将重点向完善善社会保障体体系、解决“三农”问题、生态态环境建设和和国土整治、加加快西部开发发和振兴东北北老工业基地地等方面倾斜斜。在这些因因素的影响下下，国家对西西部地区的支持力力度势必有所减弱弱，从而影响西西部地区投资资保持高增长。表1全国及及分地区固定定资产投资增增长情况单位位：%地区全国东部地区中部地区西部地区2003年1-10月30.237.939.131.72003年全年年28.433.633.126.42004年1-10月2

21、9.527.732.233.92004年全年年(预测值)26.526.531.033.52005年全年年(预测值)22.522.523.022.0按城镇投资统统计口径预测测值，由于统统计口径变化化，有些数据据不可比(2)西部地区区经济发展的的基础依然很很薄弱。国家家西部开发战战略实施以来来，西部地区区的经济和社社会发展取得得了明显成效效。12个省省市区GDPP平均每年增增长10%以以上，速度都都超过了自己己的历史最高高水平，固定定资产投资每每年增长200%以上。但但是由于历史史欠账太多等等原因，西部部地区基础设设施仍很薄弱弱；生态环境境局部改善、整整体恶化的趋趋势还未得到到根本改变；教育、卫生

22、生等社会事业业发展滞后，总总之经济社会会发展的总体体水平还相当当低。在国家家财政资金支支持力度有所所减弱的情况况下，只凭西西部地区自身身积累进行大大规模投资的的可能性不是是很大；从吸吸引外资来看看，西部地区区吸引FDII的比重仅占占全国的4%左右。与投投资增长形势势不容乐观形形成对比的是是，西部地区区经济发展水水平不高和收收入低，消费费需求对经济济增长的拉动动作用也非常常有限。当然，西部地区区投资也有一一些有利因素素，如今年西西部地区新开开工项目增加加就比中、东东部地区多，这这有利于促进进明年西部地地区投资增长长，表明西部部地区投资增增长潜力还是是不小。今年年前9个月，西部地区新新开工项目为为

23、379499个，比上年年同期增加了了5425个个，而东部地地区却比上年年同期减少7772个项目目，中部地区区增加20776个。总体看来，尽管管存在一些促促进西部增长长的因素，但但形势依然不不尽乐观。为为了保持西部部地区投资较较快增长，促促进西部地区区经济和社会会发展，缩小小区域发展差差距，创造更更加和谐的社社会，各有关关部门应当切切实贯彻落实实好“有保有压，区区别对待”政策，对西西部地区投资资在政策上适适当有所倾斜斜。四、投资资金来来源结构发生生变化，企业业对银行贷款款的依赖性相相对下降企业投资资金来来源大的方面面可以分为企企业自有资金金和外部资金金，企业自有有资金(内源源融资)主要要由未分配

24、利利润和折旧组组成，其中未未分配利润受受企业赢利水水平等因素影影响而不稳定定，但其优点点是使用成本本较低；而外外部资金则主主要由银行贷贷款、股票和和债券融资等等方式筹得：银行贷款虽虽然比企业自自有资金成本本要高，但依依然低于直接接融资，并且且企业银行贷贷款还有抵补补税收作用有有利于高企业业价值，不足足之处是银行行贷款避险天天性使得企业业在最需要贷贷款的时候却却得不到贷款款，大多数在在资本市场很很难融到资金金的中小企业业向银行贷款款也比较难；股票和债券券融资成本高高，一般中小小企业很难承承受，同时监监管部门对中中小企业发行行债券和股票票都有严格限限制。表220002-2005年年不同投资资资金来

25、源增长长率与预测(%)年月份类别2002年2003年1-10月2003年2004年1-10月2004年(预测值)2005年(预测值)全部投资21.841.734.731.028.525国家预算内资金金26.82.7-1.513.012.712.0国内贷款24.647.039.317.115.522.0利用外资15.131.723.822.422.020.0自筹资金20.547.739.738.536.533.5当前我国企业的的融资结构中中，企业自有有资金融资和和直接融资比比例过低，企企业投资对银银行贷款依赖赖性太大。其其直接后果，一一是造成银行行业承担了绝绝大多数的企企业债权风险险，严重威胁胁

26、银行和整个个金融系统的的稳定，二是是资金配置效效率低下，大大型国有企业业贷款比较容容易，但资金金使用效率较较低，而为数数众多的中小小贷款困难，资资金供应一直直较为紧张，但但其资金使用用效率较高。近近两年来，随随着经济景气气的提升，我我国经济和投投资增长的自自主性明显增增强，其突出出是在投资资资金来源中，企企业自筹资金金增长明显加加快，所占比比重也大幅提提高。以今年年为例，前110个月企业业自筹资金增增速由31.7%提高到到39.2%，所占比重重也比上年同同期提高3个个百分点。2005年，在在宏观调控政政策效应继续续显现、经济济景气周期延延续、经济增增长自主性进进一步增强的的条件下，预预计投资资

27、金金来源的结构构将发生显著著变化。(1)企业自筹筹资金所占比比重进一步上上升。由于货货币政策收紧紧、银行贷款款满足不了企企业对资金需需求，在企业业利润大幅增增长的情况下下，企业将把把更多的未分分配利润用于于投资，从而而会提高企业业自筹资金在在投资资金来来源中所占的的比重。(2)银行贷款款比重下降。由由于央行先后后提高存款准准备金和存贷贷款利率、银银监会对商业业银行贷款进进行“窗口指导”、居民存款款增长下降等等原因，明年年企业从银行行获得资金难难度相对依然然较大，从而而导致银行贷贷款在投资资资金来源中比比重下降。(3)国家预算算内资金比重重下降。今年年前9个月，财财政资金在投投资资金中的的比重比

28、上年年同期下降了了0.6个百百分点，主要要与中央项目目投资增速下下降有关。在在明年财政政政策转型，“十五”重大项目收收尾等因素影影响下，国家家预算内资金金投入增长将将继续减缓，在在投资资金来来源中的比重重将继续下降降。五、外商直接投投资平稳增长长，投资领域域继续扩大正如我们上年的的预测一样，今今年FDI完完全走出去年年“非典”的阴影，继继续源源不断断地向中国涌涌流。今年前前10个月，实际利用外资增幅达到23.5%，比上年同期高出18个百分点。2005年，预计外商直接投资流入中国的脚步依然不会放慢，中国利用外资的前景十分广阔。(1)中国吸引引外资的基本本因素没有变变化。多年高高增长的经济济、巨大

29、的市市场、低廉的的劳动力成本本和稳定的社社会环境使中中国一直成为为国际资本投投资的乐土之之一。只要这这些有利因素素不发生根本本变化，外资资进入中国的的步伐就不会会停止。况且且，在我国经经济迅速地融融入到国际经经济的过程中中，资本的双双向流动本来来就是不可避避免的。(2)外商投资资中国的领域域将更加广阔阔。由于20005年是加加入WTO过过渡期的最后后一年，中国国将在更大领领域、更深层层次上对外开开放，尤其是是加大服务贸贸易领域的开开放。当前我我国以服务业业为主的第三三产业利用外外资的比重仅仅为7.9%，而第二产产业高达688%，外资主主要集中于制制造业，服务务业所吸收的的外资比例较较低，这不仅

30、仅与我国第三三产业对大量量外资需求不不符，而且与与世界FDII流动的行业业布局形成很很大反差。在在我国，第三三产业特别是是服务业将是是明年FDII进入中国的的重点领域。尽管也存在基数数高、各地对对外商直接投投资政策面临临调整等不利利于外资流入入的因素，但但明年外商直直接投资增长长前景依然看看好，外商直直接投资增速速将保持在115%左右，仍仍然是促进投投资增长、带带动企业投资资效益再上新新台阶的一支支不可忽视的的力量。六、以服务业为为主的第三产产业投资较快快增长，投资资产业失衡有有所缓解从产业结构方面面分析，今年年投资高增长长主要是由以以制造业为主主的第二产业业拉动的，前前10个月第第二产业投资

31、资增速达到441.7%，高高于平均增速速12.2个个百分点，而而同期第三产产业仅增长222.5%，低低于平均增速速7个百分点点。第三产业业发展相对滞滞后，投资在在产业分布上上不均衡，在在不利于产业业结构优化升升级的同时，也也制约了第三三产业扩大就就业、提高收收入作用的发发挥。在20005年，预预计第三产业业将保持相对对较快的增长长，投资在产产业结构非均均衡现象将趋趋于转变。(1)今年居民民收入增长较较快，将刺激激居民消费和和加快消费结结构升级，居居民消费对以以旅游、通讯讯和教育等为为主的服务性性产品需求将将不断增加，为为明年服务业业投资较快增增长打下比较较坚实的基础础。(2)随随着投资体制制改

32、革的整体体推进，服务务业对外和对对内开放程度度的进一步提提高，第三产产业将成为外外商直接投资资和民间投资资的新的角斗斗场。(3)加快第三产产业发展有利利于缓解就业业压力、满足足人们多层次次消费需求，因此国家将将对第三产业业发展与投资资采取鼓励和和优惠措施。在这些有利因素素的带动下，预计20005年第三产业业将增长8.4%，增幅比今年年提高0.22个百分点，第三产业固固定资产投资资增速将达到到24%左右，出现恢复性性增长。相应应地，拉动投资主主要动力，将由今年的的第二产业“单拉动”，向第二、三三产业“双拉动”转变。表3、各行业投投资增长情况况行业2003年1-10月2003年全年年2004年1-

33、10月一、第一产业农林牧渔水利业业7.37.33.73.723.123.1二、第二产业(1)工业(2)建筑业46.546.546.539.139.039.041.742.229.5三、第三产业23.524.222.5注：由于统计口口径变化，部部分数据不具具有可比性。七、工业投资结结构发生明显显变化，瓶颈颈约束部门供供给能力增加加由于消费结构升升级和出口需需求强劲，近近年来对交通通、能源、原原材料等行业业产品的需求求增加，导致致价格不断上上涨，投资增增长加快。尤尤其近两年来来钢铁、水泥泥和电解铝等等行业投资出出现过度投资资，低水平重重复建设现象象严重。针对对钢铁、电解解铝和水泥等等行业投资和和生

34、产过快增增长的局面，今今年1月，人民银银行要求各金金融机构按照照国家产业政政策采取切实实有效的措施施限制对钢铁铁、电解铝、水水泥等“过热”行业的贷款款。接着在44月27日，国国务院发出通通知，决定适适当提高钢铁铁、电解铝、水水泥、房地产产开发固定资资产投资项目目资本金比例例。同时，国国家发改委、国国土资源部等等相关部门也也出台了相应应的政策措施施遏止投资无无序情况，已已经取得了显显著的成效。预预计20055年，这些政政策效应将继继续显现，从从而促使工业业投资格局发发生变化具体来说，投资资过度现象严严重的行业如如钢铁、电解解铝、水泥、汽汽车业等的投投资将继续放放缓，而国民民发展中瓶颈颈约束未能缓

35、缓解的部门如如能源、交通通等行业的投投资将得到继继续加强。工工业内部固定定资产投资结结构的调整，不仅可以缓缓解因投资过过热引起的资资源瓶颈对经济增长长的制约影响响，而且还有助助于通过调整整经济结构的的方式，保证今后我我国经济平稳稳较快发展。八、需求旺盛使使房地产投资资热度不减对于2004年年蓬勃发展房房地产业，出出现了两种截截然不同的声声音，一种声声音中国房地地产泡沫吓人人。最有代表表性的是摩根根士丹利首席席经济学家史史蒂芬.罗奇奇认为，目前前2/3国家家和地区正面面临房地产泡泡沫危机，在在所有房地产产泡沫国家和和地区中，中中国排第一；而另一种声声音又认为，中中国房地产不不存在泡沫。两两种判断

36、的根根本性差别在在于房地产发发展是否有实实在的需求支支撑，如果房房地产投资高高增长没有需需求的支撑，则则毫无疑问存存在，反之则则不存在。而而我们更倾向向于后一种判判断，认为当当前房地产投投资高增长是是有高增长的的需求支撑的的，房地产发发展总体上是是健康的。在在这个基本判判断下，我们们对20055年中国房地地产发展继续续持乐观态度度：第一，城镇居民民收入水平有有了较大提高高。今年，我我国城镇居民民收入实现了了较快增长，再再加上居民消消费结构的升升级，将较大大幅度地提高高住房消费在在居民消费中中的比例，增增加住房消费费总量。结构构升级和购买买能力增强，成成为推动住房房消费的动力力。第二，企企业家信

37、心指指数提高。三三季度，全国国企业家信心心指数为1332.5，分分别比二季度度和上年同期期提高1.11和2.9点，多多数企业家对对宏观经济发发展保持乐观观态度，商务务活动活跃，增增加了对商业业房地产的需需求。第三，与与工业化相伴伴随的城市化化进程加快，大大量农村人口口流向城市，同同时，经济发发达的大中城城市还吸引了了大量经济、技技术、科技人人才，将形成成巨大的住房房需求。第四四，利率上升升对居民购房房影响有限。因因为一方面投投机性购房需需求所占比重重相当小，绝绝大多数居民民购自用住房房；另一方面面即使利率上上调，但从目目前来看，实实际利率依然然为负，这将将继续增强居居民购房意愿愿。九、农业投资

38、将将继续得到加加强，农村经经济社会发展展有望加快针对近年来农业业投入增长偏偏慢、粮食生生产下降和农农民增收困难难等突出问题题，中央从今今年开始一方方面加大对农农业投资力度度，尤其是加加大国债资金金向三农的倾倾斜力度，一一方面使农业业投资今年出出现了恢复性性增长，前110个月增长长23.1%，比上年同同期提高166个百分点，改改善了农村生生产生活条件件，增强了农农民种粮的积积极性，使粮粮食生产显著著增加，另一一方面通过“直补”、农业税费费改革等方式式提高了农村村居民的现金金收入。虽然然今年农业投投入和农村经经济发展有很很大的改观，但但与城市相比比，农村经济济发展偏慢，政府对农业、农村的扶持和补贴

39、力度依然不足。在这种情况下，22005年，预预计国家对“三农”的政策倾斜斜和扶持力度度不会减小，国家将加大对农业的直接投资资金和加大对农业、农村和农民的扶持补贴力度，农业投资有望继续保持较快增长。正如国家发改委一位负责人所说的，明年我国将实施稳健的财政政策，但对农业投资将给予国债大力扶持。国家控制固定资产投资，但并不是全部控制，国家将会扶持和农业联系密切的企业，支持那些技术含量高、以农产品为原料的农业投资。为此，2005年国家将发行国债，解决农产品企业投资问题。十、体制改革深深入推进，投投资环境进一一步改善投资体制的改革革与变迁对促促进投资增长长产生积极影影响。改革开开放以来，我我国投资体制制

40、的市场化趋趋向改革取得得的重大进展展，但是投资资体制中仍然然存在许多问问题，严重制制约了投资增增长和资源配配置效率的提提高。为此，国国务院20004年正式公公布了由国家家发改委起草草的投资体体制改革方案案，该方案案对我国投资资领域的行政政审批、投资资方式以及投投资管理方式式进行改革和和创新，这个个投资体制改改革方案基本本方向将依据据“谁投资、谁谁决策、谁受受益、谁承担担风险”的原原则，在国家家宏观调控下下，更好地发发挥市场机制制对经济活动动的调节作用用，确立企业业的投资主体体地位，规范范政府投资行行为；逐步建建立投资主体体自主决策，政政府宏观调控控有力的新型型投资体制。国国务院出台的的深化投资

41、体体制改革的有有关决定，抓抓住了宏观调调控中诸多矛矛盾的关键，为为巩固宏观调调控成果、实实现标本兼治治奠定了基础础。2005年，预预计政府将及及时出台政府府在企业投资资核准环节中中对维护经济济安全、合理理开发利用资资源、保护生生态环境、优优化重大布局局、保障公共共利益、防止止出现垄断等等方面进行核核准的具体操操作细则；按照国务务院关于投资资体制改革的的决定及时时清理和废止止限制社会投投资领域和市市场准入的过过时政策和法法规。投资体体制将在实施施该方案的基基础上不断改改革和完善，这这将进一步完完善全社会的的投资环境，有有利于同时提提高投资增长长的速度和效效益。 (周景景彤)人民币升贬利弊弊十论内

42、容摘要：人民民币对美元升升值，将减少少我国商品，服服务和劳务出出口，阻碍我我国国内旅游游业(以致整整个第三产业业)的发展，使使我国生产的的农产品失去去国内市场占占有量；使外外商来华直接接投资的成本本上升，外商商来华直接投投资可能减少少；使我国国国家，地方或或企业所借外外债在国内发发挥的效益减减弱；使我国国经常项目平平衡状况和国国际收支平衡衡整体不再看看好，外汇储储备增加幅度度可能减少。纵纵然人民币对对美元升值也也会为我国带带来一些好处处。但利弊相相比，我国目目前宜取向人人民币对美元元不升值的宏宏观政策，以以保持我国经经济的持续发发展。根据目前的世界界经济态势和和世界金融态态势，我国经经济发展情

43、况况，我国经济济体制改革的的历史沿革和和我国与世界界经济及世界界金融的密切切关系，可以以从以下十个个方面分析人人民币对美元元升值或贬值值对我国的利利益与弊端。1.综合国力目前，世界上通通用的计算和和比较各国综综合国力(计计算国际可比比的GDP)的方法，是是将一个国家家用本币表示示的其国内生生产总值GDDP按一年平平均汇率(该该国货币对美美元的兑换率率)折算为以以美元计价的的该国GDPP，然后互相相比较。这样样，当人民币币对美元升值值时，以美元元计价的我国国综合国力上上升，其上升升幅度与人民民币对美元升升值幅度成正正比；当人民民币对美元贬贬值时，以美美元计价的我我国综合国力力下降，其下下降幅度与

44、人人民币对美元元贬值幅度成成正比。在以美元计价的的我国综合国国力上升时，我我国的国际负负担亦随之增增加。联合国国成员国缴纳纳会费是以最最近三年以美美元计价的各各国GDP平平均值计算的的，当人民币币对美元升值值时，我国将将多负担联合合国会费(22004年，我我国缴纳的联联合国会费占占联合国总预预算的2%，排排名第9位)。2.人均收入世界银行按以美美元计价的人人均收入(人人均GDP)把各国分为为高收入国家家、中等收入入国家和低收收入国家，又又把中等收入入国家分为上上中等收入国国家和下中等等收入国家。22003年，其其划分标准是是：以美元计计价的人均GGDP低于7750美元的的为低收入国国家，以美元

45、元计价的人均均GDP高于于750美元元低于200000美元的的为中等收入入国家，以美美元计价的人人均GDP高高于200000美元的为为高收入国家家。世界银行行根据各国人人均收入情况况，决定其贷贷款的优惠政政策。按世界银行的标标准，我国目目前属于下中中等收入国家家，仍可享受受其一部分的的优惠贷款。如如人民币对美美元升值，我我国可享受的的世界银行优优惠贷款将减减少；反之，如如人民币对美美元贬值，我我国可享受的的世界银行优优惠贷款将增增加。同样，一一些发达国家家政府(如日日本，欧盟国国家等)贷款款和无偿援助助的规模也与与受援国家的的以美元计价价的人均收入入相关。以美元计价的人人均收入多寡寡，经常用来

46、来标识国家的的富裕程度。当当人民币对美美元升值时，我我国显得更富富裕一些；当当人民币对美美元贬值时，我我国显得更贫贫困一些；同同样，当人民民币对美元升升值时，以美美元计价的我我国居民个人人工资(收入入)，以美元元计价的我国国居民个人财财产上升，我我国居民显得得更富裕一些些；当人民币币对美元贬值值时，以美元元计价的我国国居民个人工工资(收入)，以美元计计价的我国居居民个人财产产下降，我国国居民显得更更贫困一些。3.国际收支一个国家(地区区)国际收支的的好坏，关系到这个个国家的信誉誉，影响其资信信度和对外融融资的条件；同时，国际际收支的好坏坏，还影响其汇汇率：一般而而言，在一个个国家(地区)的货币

47、完全全国际可兑换换时，当其国国际收支的有有大量顺差，且对外债权权增加，则经常使其其本币升值；反之，汇率率下跌。当前，我国国际际收支态势良良好，商品外外贸稍有顺差差，经常项目目顺差持续近近十年，吸收收外商直接投投资逐年增加加，资本项目目连年贷方大大于借方。这这样，在我国国加入WTOO后的三年来来，经常项目目和资本项目目的”双顺差”，使我国外外汇储备飞速速增长。若人人民币对美元元贬值，我国国出口将增加加，进口受阻阻，经常项目目平衡状况会会大幅改善，国国际收支平衡衡整体更加看看好，外汇储储备可能增加加更多；与此此相反，若人人民币对美元元升值，我国国进口将增加加，出口受阻阻，经常项目目平衡状况和和国际

48、收支平平衡整体不再再看好，外汇汇储备增加幅幅度可能减少少。4.外贸规模一个国家的商品品(服务)出出口规模，主主要受制于世世界经济发展展对该国商品品(服务)的的需求(该国国的外贸机会会创造)。一一般而言，当当世界经济发发展越快时，各各国的外贸机机会创造越大大；反之，当当世界经济发发展缓慢时，各各国的外贸机机会创造减小小。一个国家的商品品(服务)出出口规模还受受到其商品(服务)价格格的影响，一一般而言，出出口商品(服服务)价格低低者，可能出出口更多的商商品(服务)。同时，出出口商品(服服务)价格的的高低还使国国际贸易竞争争中出现外贸贸机会转移现现象。(进口口国选择更便便宜的商品(服务)一个国家的商

49、品品(服务)出出口规模还受受到其商品(服务)贸易易方式的影响响，一般而言言，长期的稳稳定的贸易(合同)方式式，促进贸易易规模的增长长；短期的不不稳定的贸易易(合同)方方式，很难使使贸易规模增增长。一个国家的商品品(服务)进进口规模，主主要决定于该该国经济发展展对世界其他他国家商品(服务)的需需求(该国的的外贸机会创创造)。一般般而言，当一一个国家经济济发展越快时时，其他国家家对这个国家家的外贸机会会创造越大；反之，当这这个国家经济济发展缓慢时时，其他各国国对这个国家家的外贸机会会创造减小。一一个国家的商商品(服务)进口规模，还还受到其他国国家出口商品品(服务)价价格的影响，也也还受到该国国与其

50、他国家家商品(服务务)贸易方式式的影响。人民币对美元的的贬值，使以以美元计价的的我国商品(服务)更便便宜，使我国国获得更多的的外贸机会转转移，将促进进我国的出口口增长，限制制进口需求；反之，人民民币对美元的的升值，使以以美元计价的的我国商品(服务)更昂昂贵，使我国国失去更多的的外贸机会转转移，将限制制我国的出口口增长，促进进进口需求。亚洲金融危机近近7年来，我国国商品出口主主要受世界经经济增长的拉拉动，我国商商品出口增长长幅度的波动动情况一如世世界经济增长长的波动情况况，两者基本本同步，示于于下图。图中，WGDPPR为世界经经济增长速度度(联合国统统计口径)，EEXPORTTR为我国商商品出口

51、增长长速度。我国于20011年底加入WWTO，成为为其第1433个正式成员员国后，获得得了与其他1142个成员员国，与其他他142个国国家和地区的的对外贸易的的相互最惠国国地位。我国国加入WTOO，尤其是改改变了中美贸贸易方式：美美国国会每年年夏天不再讨讨论决定是否否给予中国最最惠国地位问问题，中美成成为永久的对对外贸易相互互最惠国。许许多原来是短短期的中美贸贸易合同长期期化，促进了了中美贸易的的大幅度增长长。5.投资成本无论是外商来华华直接投资，还还是我国企业业对外直接投投资，投资者者(投资企业业)都要在投投资目的地购购买(租用)土地，建设设厂房，购买买原材料，雇雇佣管理人员员和职工，支支付

52、各种费用用。所有这一一切，都要使使用投资目的的地所在国家家(地区)的的货币。因此此，当人民币币对美元贬值值时，外商来来华直接投资资的成本降低低，我国企业业对外直接投投资成本上升升；反之，当当人民币对美美元升值时，外外商来华直接接投资的成本本上升，我国国企业对外直直接投资成本本降低。直接接投资成本降降低时，投资资规模会增加加；反之，直直接投资成本本上升时，投投资规模减小小。同理，当当人民币对美美元贬值时，外外商来华直接接投资的人民民币价格上升升，促进外商商来华直接投投资可能增加加；反之，外外商来华直接接投资可能减减少。中国共产党的116次党代会会上，提出了了我国企业“走出去”的新战略；但是，时过

53、过两年，虽然然国务院有关关部门出台了了大量的支持持我国企业“走出去”的文件和政政策，我国许许多企业仍“按兵不动”，不“走出去”，主要的原原因在于，他他们看到人民民币近来受到到来自国外的的升值压力，预预期人民币升升值。同样，近近两年外商来来华直接投资资规模猛增，其其原因除去我我国实现了加加入WTO的的承诺，开放放了更广阔的的投资领域外外，也与投资资者预期人民民币升值有关关。6.借债还本发展中国家在发发展过程中常常常受到资金金短缺的困扰扰，不得不对对外举债。借借债总是要还还的，要还本本付息的。当当人民币对美美元贬值时，我我国国家、地地方或企业(金融企业和和实业企业)所借以美元元计价的外债债可以兑换

54、更更多的人民币币，使其在国国内发挥更大大的效益；但但是，还本付付息的负担也也同时增加；当人民币对对美元升值时时，我国国家家，地方或企企业(金融企企业和实业企企业)所借以以美元计价的的外债将兑换换较少的人民民币，使其在在国内发挥的的效益减弱；但是，还本本付息的负担担也同时降低低；如果所借借外债用于购购买国外的设设备，技术或或原材料，则则其效果不受受人民币升贬贬的影响；但但是，当人民民币对美元升升值时，还本本付息的负担担降低；当人人民币对美元元贬值时，还还本付息的负负担增加。2003年底，我我国外债余额额为19366亿美元，其其中四分之一一以上(5888亿美元)为在华外资资企业，外资资银行，外资资

55、非银行金融融机构所借。我我国外债余额额中65%左左右为(一年年期以上的)长期外债。当当外债币种货货币利率降低低时，可用借借新债还旧债债(甚至于提提前还债)方方法减轻还本本付息的负担担。粗略估计计，若人民币币对美元升值值10%，我我国每年可减减轻还本付息息负担20亿亿元人民币。7.旅游收入随着我国扩大对对外开放，来来华旅游人数数日益增加，我我国旅游外汇汇收入也随之之增加。随着着我国经济快快速发展和人人民生活水平平的不断提高高，我国旅游游目的地国家家逐渐增多，我我国居民出国国旅游用汇日日趋上升。22003年，我我国旅游创汇汇174亿美美元，同时，我我国居民出国国旅游用汇1152亿美元元；二者十分分

56、接近。若人民币对美元元升值，使以以美元计价的的我国国内商商品和旅游服服务(旅馆，餐餐饮，国内交交通，景点门门票等)价格格上升，外国国人来华旅游游成本上升，外外国人来华旅旅游人数可能能减小，我国国旅游外汇收收入增长困难难；但是，用用人民币购买买国外航班机机票更便宜，国国外旅游目的的地国家商品品和旅游服务务也更便宜，中中国人在国外外显得“更有钱”，我国居民民出国旅游人人数增加，我我国居民出国国旅游用汇也也随之增加。若若人民币对美美元贬值，可可增加我国旅旅游创汇，限限制旅游用汇汇。8.物价水平外贸商品的价格格对国内(非非外贸)商品品的价格有传传导作用：当当外贸商品的的价格上升时时，会带动国国内非外贸

57、同同种商品的价价格上涨；反反之，当外贸贸商品的价格格下降时，会会使国内非外外贸同种商品品的价格下降降。若人民币对美元元贬值，将是是外贸商品国国内收购价格格上揚，从而而带动国内市市场价格上升升；同时，进进口商品价格格的上升，也也将影响国内内市场价格，加加剧国内的通通货膨胀；相相反，若人民民币对美元升升值，将使外外贸商品国内内收购价格下下降，外贸换换汇成本降低低；同时，进进口商品价格格的下降，也也将影响国内内市场价格，容容易引起国内内的通货紧缩缩。一般而言言，当国内市市场价格上升升时，说明人人民币在国内内的贬值，按按购买力平价价理论，人民民币在国外亦亦应随之贬值值；反之升值值。9.三农问题农业、农

58、村和农农民的三农问问题是我国当当前国内经济济发展的主要要问题之一。我我国农业比较较落后，农业业劳动生产率率低下，农产产品国际竞争争力不强。实实现我国农业业现代化，实实现我国城市市化，让8亿亿多农民富裕裕起来，是我我国社会主义义建设的严重重任务。若人民币对美元元升值，将使使从发达国家家进口的农产产品价格下降降，使我国国国内生产的农农产品失去市市场占有量，使使相应的农民民无业可从，为为我国难解的的“三农问题”雪上加霜，给给我国经济发发展增添新的的障碍；反之之，若人民币币对美元贬值值，将使从发发达国家进口口的农产品的的国内价格上上升，使我国国农产品出口口国际竞争力力加强，这将将有助于我国国更好地解决

59、决“三农问题”。10.就业状况况随着我国国有企企业改革的顺顺利推进，我我国下岗职工工日益增多，城城镇登记失业业率已超过44%，创我国国历史新高。失失业人数过多多，会影响我我国的社会稳稳定，不利于于我国的社会会主义建设。另另一方面，随随着我国国际际合作的发展展，20033年底，我国国已有近522.5万人员在在国外从事对对外承包工程程和对外劳务务合作和其它它工作，为国国家创汇200亿美元。国国外就业的扩扩张，在一定定程度上缓解解国内的就业业压力。但我我国国外市场场就业人员总总量不足国际际市场份额的的1%，随着着我国对外援援助的增加，我我国目前尚有有较大的国外外就业扩展空空间。若人民币对美元元升值，

60、以人人民币计价的的我国在国外外的工作人员员的工资降低低，国外就业业机会吸引力力降低，加剧剧国内就业的的竞争，增加加国内的就业业压力，不利利于我国的社社会稳定。反反之，若人民民币对美元贬贬值，我国国国外就业机会会增多，国内内的就业压力力会稍有缓解解。综合上述十则利利弊分析，可可见：人民币币对美元升值值，将减少我我国商品、服服务和劳务出出口，阻碍我我国国内旅游游业(以致整整个第三产业业)的发展，使使我国生产的的农产品失去去国内市场占占有量；使外外商来华直接接投资的成本本上升，外商商来华直接投投资可能减少少；使我国国国家、地方或或企业所借外外债在国内发发挥的效益减减弱；使我国国经常项目平平衡状况和国