企业财务预测与计划

1、第三章财务预预测与计划本章考情分析本章从内内容上看与22004年基基本一致，只只是对可持续续增长率的例例题和相关结结论作了补充充,提出了有有效增长与无无效增长的概概念。本本章是介绍财财务管理三大大职能之一的的计划职能，从从章节内容来来看，财务预预测、现金预预算的编制是是比较重要的的内容，而且且也容易和其其他章节结合合出综合题。从考试来看近几年分数较多，2004年试题的分数为7.5分，2003年试题的分数为10.5分，2002年试题的分数为15分，2001年试题的分数为13分，平均分数11.5分；从题型看单选、多选、计算、综合都有可能考查，特别是第二节有关增长率与资金需求的问题，很容易和后面的相

2、关章节综合起来出综合题，在学习时应予以特别的关注。第一节财务预测一、财务预测的含义与目的（了解）1.含义：估计企业未来融资需求2.目的：是融资计划的前提、有助于改善投资决策、有助于应变。二、财务预测的方法（一）销售百分比法1.假设前提：企业的收入、费用、资产、负债与销售收入间存在稳定的百分比关系会计恒等式：资产 = 负债+所有者权益资金的占用 资金的来源例：A公司2004年销售收入1000万，存货300万， 应收账款500万，应付账款600万，预计2005年销售收入1200万。预计的资产、负债为多少。（假设销售百分比不变）预计资产预计负债+预计所有者权益需追加资金预计资产预计负债+预计所有者权

3、益资金有剩余外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益2.总额法基本步骤（1）区分变动性与非变动性项目。教材P、66的例题假设前述第二章ABC公司下年预计销售4000万元，预测的步骤如下：1.确定销售百分比销售额与资产负债表项目的百分比，可以根据上年有关数据确定。流动资产销售额=7003000100%=23.33333%固定资产销售额=43.33333%应付款项销售额=1763000100%=5.8667%预提费用销售额=93000100%=0。3%要注意区分直接随着销售额变动的资产、负债项目与不随销售额变动的资产、负债项目。不同企业销售额变动引起资产、负债变

4、化的项目及比率是不同的。就本例而言，流动资产和固定资产都随销售额变动，并假设正成比例关系；应付账款和预提费用与销售额成正比；对于其他的负债以及股东权益项目，则于销售无关。 表3-1ABC公司的融资需求 上年期末实际占销售额百分比比（销售额33000万元元）本年计划（销售售额40000万元）资产：流动资产70023.333333%933.3333长期资产1 30043.333333%1 733.3333资产合计2 0002 666.667负债及所有者权权益：短期借款60N60应付票据5N5应付账款1765.8667%234.67预提费用90.3%12长期负债810N810负债合计1 0601 1

5、21.667实收资本100N100资本公积16N16留存收益824N950股东权益9401 066融资需求479总计2 0002 666.667（2）计算算变动性项目目的销售百分分比（注意：据基期算）（3）计算预计销售额下的资产、负债及所有者权益预计资产：变动性资产=预计销售收入销售百分比非变动性资产：不变预计负债：变动性负债=预计销售收入销售百分比非变动性负债：不变预计所有者权益:预计所有者权益=基期所有者权益+增加的留存收益增加的留存收益=预计销售收入销售净利率（1-股利支付率）（4）计算应追加的资金（测算融资需求）基本公式：外部融资需求=预计资产-（预计负债+预计所有者权益）3.增加额法

6、基本公式： 追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益 其中：增加的资产=增量收入变动性资产的销售百分比自然增加的负债=增量收入变动性负债的销售百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率（1-股利支付率）根据表3-1假设股利支付率为30%，销售净利率与上年相同（136300=4.5%），则：留存收益增加=4 0004.5%（1-30%）=126（万元）外部融资需求=2666.67-1 121.67-（940+126）=2 666.67-2 187.67=479（万元）融资需求=（66.67%100%）-（6.17%1 000）-4.5%4 000（1-30%）=666.7-6

7、1.7-126=479（万元）教材P、66的例题 1.已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表）2002年12月31日单位：万元 资产期未余额负债及所有者权权益期未余额货币资金应收账账款净额存货货固定资产净净值无形资产产10003000060000700010000应付账款应付票票据长期借款款实收资本留存存收益10002000090000400020000资产总计18000负债与所有者权权益总计18000该公司20003年计划划销售收入比比上年增长330%，为实实现这一目

8、标标，公司需新新增设备一台台，价值1448万元。据据历年财务数数据分析，公公司流动资产产与流动负债债随销售额同同比率增减。假假定该公司22003年的的销售净利率率和利润分配配政策与上年年保持一致。 要求：（1）计计算20033年公司需增增加的营运资资金答案案：计算20003年公司司需增加的营营运资金流动资产占占销售收入的的百分比=110000/200000=50%流动负债债占销售收入入的百分比=3000/200000=15%增加的销销售收入=22000030%=66000万元元增加的的营运资金=600050%-66000115%=21100万元（2）预预测20033年需要对外外筹集资金量量答案

9、：预测20003年需要对对外筹集资金金量增加加的留存收益益=200000（1+30%）12%（11-60%）=1248万万元对外外筹集资金量量=148+2100-1248=1000万万元（二二）其他方法法1.使使用回归分析析技术22.通过编制制现金预算预预测财务需求求3.使使用计算机进进行财务预测测例题：除了销售百百分比法以外外，财务预测测的方法还有有（）。（22004年）A.回归分析技术B.交互式财务规划模型 C.综合数据库财务计划系统D.可持续增长率模型答案：ABC解析：财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C所揭示的方法都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于利用计算机进行财务预测的

10、比较复杂的预测方法；而可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型。第二节增长率与资金需求一、销售增长与外部融资的关系 1.外部融资销售增长比（1）含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资（2）计算公式：外部融资销售增长比=资产的销售百分比-负债的销售百分比-（1+销售增长率）/销售增长率销售净利率（1-股利支付率）公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到（3）外部融资额占销售增长百分比运用a.预计融资需求量外部融资额=外部融资销售增长比销售增长例题：某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相

11、应外部应追加的资金为（）。A.50B.10C.40 D.30答案：B解析：外部融资额=外部融资销售增长比销售增加额=5%200=10万元b.调整股利政策教材（P、70的例题）c.预计通货膨胀对融资的影响教材（P、70的例题）例如，该公司预计销售增长5%，则：外部融资销售增长比=0.605-4.5%（1.050.05）0.7100%=0.605-0.6615100%=-5.65%这说明企业有剩余资金3 0005%5.65%=8.475（万元）外部融资额15066.67%-1506.17%-31504.5%（1-30%）=-8.475外部融资销售增长比=-8.475/150=-5.65%通货膨胀对

12、融资的影响又如，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则销售额的名义增长为15.5%：销售额的名义增长率的计算：销售收入=单价销量预计收入=单价（1+通货膨胀率）销量（1+5%）销售增长率=（预计收入-基期收入）/基期收入=a(1+10%)(1+5%)-a/a=(1+10%)(1+5%)-1=15.5%外部融资销售增长比=0.605-4.5%（1.1550.155）0.7=0.605-0.2347=37.03%例题4：某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。A.3

13、8.75B.37.5 C.25D.25.75答案：A解析：（1+5%）（1+10%）-1=15.5%相应外部应追加的资金=100015.5%25%=38.75（万元）。2.外部融资需求的敏感性分析（1）计算依据：根据增加额的计算公式。（2）外部融资需求的影响因素：销售增长、销售净利率、股利支付率外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。融资需求（销售4 000万元）例题：在企业有盈利情况下,下列有关外部融资需求表述正确的是（）。A.销售增加，必然引起外部融资需求的增加B.销售净利率的提高必然引起外

14、部融资的减少C.股利支付率的提高必然会引起外部融资增加D.资产周转率的提高必然引起外部融资增加答案：C解析：若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余，所以A不对；当股利支付率为100%时，销售净利率不影响外部融资需求；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以D不对二、内含增长率（1）含义：外部融资为零时的销售增长率。 （2）计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。例题：由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，

15、该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60%，负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5%（）。答案：解析：由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内涵增长率，设为X，0=60%-15%-（1+x）/x5%100%所以X=12.5%2.ABC公司191年有关的财务数据如下： 项目 金额占销售额的百分分比流动资产 长期期资产 资产产合计 短期期借款 应付付账款 长期期负债 实收收资本 留存存收益 负债债及所有者权权益合计 140026000400006004000100012200800040003

16、5%65%无稳定关关系l0%无稳定关系系无稳定关系系无稳定关系系销售额4000100%净利2005%现金股利60要求：假设设该公司实收收资本一直保保持不变，计计算问答以下下互不关联的的3个问题（l）假假设1922年计划销售售收入为50000万元，需需要补充多少少外部融资（保保持日前的股股利支付率、销销售净利率和和资产周转率率不变）？答案：（1）融融资需求=资资产增长-负负债自然增长长-留存收益益增长=1000（100%-10%）-50005%700%（股利支支付率=600/200=30%）=9000-175=7255（万元）（2）假假设1922年不能增加加借款，也不不能发行新股股，预计其可可实

17、现的销售售增长率（保保持其他财务务比率不变）。答案：资产销售比-负债销售比=销售净利率（ l+增长率）/增长率留存率100%-10%=5%（l/增长率）+l70%增长率=4.05%（3）若股利支付率为零，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？ 答案：融资需求=500（100%-10%）-45006%100%=450-270=180（万元）三、可持续增长率（一）含义：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率。此处的财务政策指的是股利支付率和资本结构。

18、（二）假设条件1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；2）公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去；3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以含盖负债的利息；5）公司的资产周转率将维持当前的水平。 在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。（三）可持续增长率的计算公式1.指标理解：可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初

19、股东权益2.基本公式：（1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数例2：A公司1995年至1999年的主要财务数据如表3-2所示。表3-2根据其实股东权益计算的可持续增长率单位：万元 年度19951996199719981999收入1 000.0001 100.0001 650.0001 375.0001 512.550税后利润50.0055.0082.5068.7575.63股利20.0022.0033.0027.5030.25留存利润30.0033.0049.5041.2545.38股东权益330.00363.00412.504

20、53.75499.13负债60.0066.00231.0082.5090.75总资产390.00429.00643.50536.25589.88可持续增长率的的计算：销售净利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销售/总资产2.56412.56412.56412.56412.5641总资产/期初股股东权益1.30001.30001.77271.30001.3000留存率0.60.60.60.60.6可持续增长率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%实际增长率10.00%50.00%-16.67%10.00%根据可持续续增长率公式式（期初股东东权益）计算算如下

21、：可持续增长长率（19996年）=销销售净利率资产周转率率期初权益益乘数收益益留存率=5%2.566411.30.66=10%实际增长长率（19996年）=（本本年销售-上上年销售）/上年销售=（1 100-11 000）/1 0000=100%注意意：期初权益益=期末权益益-留存收益益增加（22）根据期末末股东权益计计算的可持续续增长率可持续增长长率=（收益益留存率销销售净利率权益乘数总资产周转转率）/（11-收益留存存率销售净净利率权益益乘数总资资产周转率）=（收益留存率权益净利率）/（1-收益留存率权益净利率）表3-3根据其实股东权益计算的可持续增长率单位：万元 年度1995199619

22、9719981999收入1 000.0001 100.0001 650.0001 375.0001 512.550税后利润50.0055.0082.5068.7575.63股利20.0022.0033.0027.5030.25留存利润30.0033.0049.5041.2545.38股东权益330.00363.00412.50453.75499.13负债60.0066.00231.0082.5090.75总资产390.00429.00643.50536.25589.88可持续增长率的的计算：销售净利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销售/总资产2.56412.56412.56

23、412.56412.5641总资产/期末股股东权益1.18181.18181.56001.18181.1818留存率0.60.60.60.60.6可持续增长率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%实际增长率10.00%50.00%-16.67%10.00%例题：下列列计算可持续续增长率的公公式中，正确确的有（）。A.收益留存率销售净利率（1+负债期初股东权益）/ 总资产/销售额-收益留存率销售净利率（l+负债期初股东权益）B.收益留存率销售净利率（l+负债期末股东权益）/ 总资产/销售额-收益留存率销售净利率（l+负债期末股东权益）C.（本期净利润/期末总资产）/（期末总

24、资产/期初股东权益）本期收益留存率D.销售净利率总资产周转率收益留存率期末权益期初总资产乘数答案：BC解析：大家一般比较熟悉的公式是，若根据期初股东权益计算可持续增长率:可持续增长率=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数若按期末股东权益计算，可持续增长率=收益留存率销售净利率权益乘数总资产周转率/1- 收益留存率销售净利率权益乘数总资产周转率若把选项A和B的分子分母同乘以销售额/总资产，可以看出选项B即为按期末股东权益计算的公式，而选项A分母中期初权益应该为期末权益，所以A不对；由于总资产净利率=销售净利率总资产周转率，所以选项C即为按期初股东权益计算的公式；选项D把期初权益

25、期末总资产乘数给写反了，所以不对。例题1：A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）： 项目2002年实际际2003年实际际2004年计划划销售收入1000.0001411.8001455.288净利200.00211.77116.42股利100.00105.8958.21本年收益留存100.00105.8958.21总资产1000.0001764.7552910.577负债400.001058.8771746.477股本500.00500.00900.00年末未分配利润润100.00205.89264.10所有者权益6

26、00.00705.891164.100假设公司产产品的市场前前景很好，销销售额可以大大幅增加，贷贷款银行要求求公司的资产产负债率不得得超过60%。董事会决决议规定，以以权益净利率率高低作为管管理层业绩评评价的尺度。要求：（1）计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷第2页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。 项目2002年实际际2003年实际际2004年计划划资产周转率销售净利率权益乘数利润留存率可持续增长率销售增长率权益净利率答案： 项目2002

27、年实际际2003年实际际2004年计划划资产周转率10.800.50销售净利率20%15%8%权益乘数1.672.502.50利润留存率50%50%50%可持续增长率20%17.65%5.26%销售增长率-41.18%3.08%权益净利率33.33%30.00%10.00%（2）指出出2003年年可持续增长长率与上年相相比有什么变变化，其原因因是什么。答案：22003年可可持续增长率率与上年相比比下降了,原原因是资产周周转率下降和和销售净利率率下降。（3）指出出2003年年公司是如何何筹集增长所所需资金的，财财务政策与上上年相比有什什么变化。答案：22003年公公司是靠增加加借款来筹集集增长所

28、需资资金的，财务务政策与上年年相比财务杠杠杆提高了。（4）假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。答案：并无不当之处。（由于题中已经指明业绩评价的标准是提高权益净利率，而题中提示经营效率是符合实际的，说明资产净利率是合适的，而贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%，2003年的资产负债率已经达到60%了，说明权益净利率已经是最高了，无论追加股权投资或提高留存收益率，都不可能提高权益净利率）（5）指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。（2004年）答案：提高销售净利率和资产周转率四、可持续增长率与实际增长率可持续增长率与实际增长率是两个概念。可持续增

29、长率是指不增发新股且保持当前经营效率和财务政策的情况下，销售所能增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比。1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，并且不增发新股，则：实际增长率=上年的可持续增长率=本年的可持续增长率拓展：预计销售增长率=基期可持续增长率=预计的可持续增长率假设资产周转率不变：预计资产增长率=预计销售增长率假设权益乘数不变：预计所有者权益增长率=预计负债增长率=预计资产增长率假设销售净利率不变：预计净利润增长率=预计销售增长率假设股利支付率不变：预计股利增长率=预计净利润增长率2.如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率就

30、会超过本年的可持续增长率，本年的可持续增长率超过上年的可持续增长率。3.如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长率低于上年的可持续增长率。可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超过部分的资金只有两个解决办法：提高资产收益率，或者改变财务政策。表3-4超常增长的资金来源单位：万元 年度199519961997假设增长10%差额收入1 000.0001 100.0001 650.0001 210.00044

31、0.00税后利润50.0055.0082.5060.5022.00股利20.0022.0033.0024.208.80留存利润30.0033.0049.5036.3013.20股东权益330.00363.00412.50399.3013.20负债60.0066.00231.0072.60158.40总资产390.00429.00643.50471.90171.60可持续增长率的的计算：销售净利率5.00%5.00%5.00%5.00%销售/总资产2.56412.56412.56412.5641总资产/期末股股东权益1.18181.18181.56001.1818留存率0.60.60.60.6可

32、持续增长率10.00%10.00%13.64%10.00%实际增长率10.00%50.00%10.00%996977收入1100011000（1+550%）=11650净利555555（1+550%）=882.5股利222222（1+550%）=333留存存利润3333（11+50%）=49.5所有者权权益363 363+449.5=4412.5总资产429 429（11+50%）=643.55负债66643.55-412.5=2311企业的的增长潜力来来源于收益留留存率、销售售净利率、权权益乘数和总总资产周转率率等四个财务务比率的可持持续水平。如如果通过技术术和管理创新新，使销售净净利率和资

33、产产周转率提高高到一个新水水平，则企业业增长率可以以相应提高。财财务杠杆和股股利分配率受受到资本市场场的制约，通通过提高这两两个比率支持持高增长，只只能是一次性性的临时解决决办法，不可可能持续使用用。通过过筹集权益资资金支持高增增长，只是单单纯的销售增增长，不会增增长股东财富富，是无效的的增长。表3-6无效的增增长单位：万元元 年度199519961997199819992000收入1000.0001100.0001650.0001375.0001512.5002268.755税后利润50.0055.0082.5068.7575.63113.45股利20.0022.0033.0027.5030

34、.2545.38留存利润30.0033.0049.5041.2545.3868.07筹集权益资本181.50股东权益330.00363.00412.50453.75499.13748.69负债60.0066.00231.0082.5090.75136.13总资产390.00429.00643.50536.25589.88884.82可持续增长率的的计算：销售净利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销售/总资产2.56412.56412.56412.56412.56412.5641总资产/期末股股东权益1.18181.18181.56001.18181.18181.18

35、18留存率0.60.60.60.60.60.6可持续增长率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%10.00%实际增长率10.00%50.00%-16.67%10.00%50.00%权益净利率15.15%15.15%20.00%15.15%15.15%15.15%4.如果公公式中的四个个财务比率已已经达到公司司的极限水平平，单纯的销销售增长无助助于增加股东东财富。例题：ABBC公司20001年122月31日有有关资料如下下单位：万万元 项目金额项目金额流动资产240短期借款46长期资产80应付票据18应付账款25预提费用7长期负债32股本100资本公积57留存收益35合计3

36、20合计320根据历史资资料显示，销销售收入与流流动资产、长长期资产、应应付票据、应应付账款、预预提费用项目目成正比。22001年度度公司销售收收入为40000万元，所所得税率300%，实现净净利润1000万元，分配配股利60万万元；公司期期末股数1000万股，每每股面值1元元。要求求：（权益乘乘数保留四位位小数,计算算结果保留两两位小数）（1）要要求采用销售售百分比法计计算维维持20011年销售净利利率和股利支支付率条件下下，不打算外外部筹资，则则2002年年预期销售增增长率为多少少？当当2002年年销售增长率率为30%时时，求外部融融资额？变动资产产销售百分比比=3204000=8%变变动

37、负债销售售百分比=55040000=1.225%销销售净利率=100/44000=22.5%留存收益比比率=1-660/1000=40%设内含增增长率为x，则则：8%-1.255%-（11+x）/xx2.55%40%=0 xx=17.339%销售增加额额=4000030%=1200万万元预计计销售收入=5200万万元外部部融资额=1120088%-120001.225%-522002.5%400%=29（万万元）（22）若公司维维持20011年经营效率率和财务政策策,且不打算算增发股票20002年预期销销售增长率为为多少？20022年预期股利利增长率为多多少？答答案： 销售净利利率=2.55%

38、资产产周转率=440003320=122.5权权益乘数=33201992=5/33=1.66667留留存收益比率率=40%由于满足足可持续增长长的五个假设设,20022年销售增长长率=可持续续增长率=（2.55%12.51.6666700.4）/（1-2.5%122.51.66670.4） =26.31%由于满足足可持续增长长的五个假设设,所以预期期股利增长率率=可持续增增长率=266.31%（3）假假设20022年计划销售售增长率为330%，回答答下列互不相相关问题若不打算算外部筹资权权益资金，并并保持20001年财务政政策和资产周周转率，则销销售净利率应应达到多少？答案：分析过程程：收入入

39、增长30%，02年的的销售收入=4000（1+300%）=52200资资产周转率不不变资产增增长30%权益乘数数不变所有有者权益增长长30%所有者权益益=19230%留存收益益=52000 x400%=192230%求解x=2.77%如果满满足不增发股股票、资本结结构不变、资资产周转率不不变三个假设设条件，则有有：预期期的销售增长长率=预期的的可持续增长长率使用用简化公式计计算：设设销售净利率率为y330%=（yy12.551.666670.4）/（11-y122.51.66670.4）y=2.77%若想保持持2001年年经营效率和和财务政策不不变，需从外外部筹集多少少股权资金？答案：2002

40、年年销售收入=4000（1+300%）=52200（万元元）由于于保持资产周周转率不变，所所以总资产增增长率=销售售增长率=330%由由于保持权益益乘数不变，所所以所有者权权益增长率=总资产增长长率=30%则：预预计增加的所所有者权益=192330%=577.6（万元元）内部部留存收益的的增加=522002.5%400%=52（万万元）外外部筹集权益益资金57.6-52=5.6（万万元）若不打算外外部筹集权益益资金，并保保持20011年经营效率率和资产负债债率不变,则则股利支付率率应达到多少少？答案案：设股利支支付率为x30%=2.5%12.551.66667（11-x）/1-2.5%122.

41、51.6667(1-x) x=55.69%若不打算算外部筹集权权益资金，并并保持20001年财务政政策和销售净净利率,则资资产周转率应应达到多少？答案：2002年年销售收入=4000（1+300%）=52200（万元元）由于于不增发股票票,所以预计计股东权益=期初股东权权益+增加的的留存收益=1922+520002.5%40%=2444万元由由于权益乘数数不变,所以以预计资产=24411.66677=406.6748万万元所以以资产周转率率=52000/406.6748=12.799若不不打算外部筹筹集权益资金金，并保持22001年经经营效率和股股利支付率不不变,则资产产负债率应达达到多少？答

42、案：销销售收入增长长30%,22002年预预计销售收入入=52000（万元）由于资产产周转率不变变,所以资产产增加30%，预计资产产=320（1+300%）=4116万元由于不增发发股票,所以以预计股东权权益=期初股股东权益+增增加的留存收收益=1192+522002.5%400%=2444万元则则:预计负债债=416-244=1172资资产负债率=172/4416=411.35%第三节财务预算一、财务务预算的含义义 财务预算算是关于资金金筹措和使用用的预算，包包括短期的现现金收支预算算和信贷预算算，以及长期期的资本支出出预算和长期期资金筹措预预算。二二、现金预算算的编制要重点把握握各项预算的

43、的编制顺序，以以及各项预算算相互衔接，主主要数据的来来源和各数据据之间的勾稽稽关系。现金预算实实际上是销售售预算、生产产预算、直接接材料预算、直直接人工预算算、制造费用用预算、产品品成本预算、销销售及管理费费用预算等预预算中有关现现金收支部分分的汇总，以以及收支差额额平衡措施的的具体计划。现现金预算的编编制，要以其其他各项预算算为基础。（一）销销售预算表3-7销售预算 季度一二三四全年预计销售量（件件）预计单位位售价销售收收入100200220 0000150200330 0000200200440 0000180200336 00006302001126 0000预计现金金收入 上年应收账款

44、第第一季度（销销货20 0000）第二二季度（销货货30 0000）第三季季度（销货440 0000）第四季度度（销货366 000）6 200122 0008 000188 00012 000224 000016 000221 60006 200200 000330 000040 000021 6600现金收入合计18 20026 00036 00037 600117 8000（二）生产产预算 季度一二三四全年预计销售量加：预计期末存存货合计减：预计计期初存货预预计生产量1001511151010515020177015155200182118201981802020001818263020

45、655010640期末存货=期初存货+本期生产存存货-本期销销售存货（三）直接接材料预算表3-99直接材料料预算 季度一二三四全年预计生产量（件件）单位产品品材料用量生生产需用量加加：预计期末末存量合计105101 05031101 3660155101 55039961 9446198101 98036642 3444182101 82040002 2220640106 40040006 8000减：预计期初存存量预计材料料采购量单价价预计采购金金额（元）3001 066055 30003101 633658 18003961 944859 74003641 855659 28003006

46、5000532 5000期末材料=期初材料+本期采购材材料-本期耗耗用材料预计现金支支出 上年应付账款第第一季度（采采购5 3000）第二季季度（采购88 180）第三季度（采购 9 740）第四季度（采购 9 280）合计2 3502 6505 0002 6504 0906 7404 0904 8708 9604 8704 6409 5102 3505 3008 1809 7404 640300 210本例假设材材料采购的货货款有50%在本季度内内付清，另外外50%在下下季度付清。（四）直接人工预算表3-10直接人工预算 季度一二三四全年预计产量（件）单位产品工时（小时）人工总工时（小时）每

47、小时人工成本（元）人工总成本（元）105101 05022 1000155101 55023 1000198101 98023 9600182101 82023 6400640106 400212 8000（五）制造造费用预算表3-111制造费费用预算 季度一二三四全年变动制造费用：间接人工间接接材料修理费费水电费小计 1051052210105552515515533101555775198198339619889901821823364182291064064011 28066403 2200固定制造费用：修理费折旧管理人员员工资保险费费财产税小计1 0001 0002000751002

48、33751 1401 0002000851002 55259001 000020011001002 33109001 000020019001002 33903 9404 000800046040009 6000合计2 9003 3003 3003 30012 800减：折旧现金支支出的费用1 0001 9001 0002 3001 0002 3001 0002 3004 0008 800（六）产品品成本预算产品成本本预算，是生生产预算、直直接材料预算算、直接人工工预算、制造造费用预算的的汇总。表3-122产品成本本预算 单位成本生产成本（6440件）期末存货（200件）销货成本（6330件）

49、每千克或每小时时投入量成本（元）直接材料直接人人工变动制造造费用固定制制造费用合 计520.51.510千克10小小时10小时时10小时502051559032 000112 80003 20009 600057 60001 000400010030001 800031 500112 60003 15009 450056 7000（七）销售售及管理费用用预算表表3-13销售及管理理费用预算 销售费用：销售售人员工资2 0000广告费55 500包包装、运输费费3 0000保管费费2 7000管理费用：管理人员薪薪金4 000福利利费800保保险费6000办公费1 400合计20 0000每季度

50、支付现金金（20 00004） 55 000（八）现金金预算表表3-14现金预算 季度一二三四全年期初现金余额加加：销货现金金收入（表33-7）可供供使用现金8 000188 200226 20008 200266 000334 20006 060366 000442 06006 290377 600443 89008 0001117 8000125 8800减：各项支出：直接材材料（表3-9）直直接人工（表表3-10）制造费用（表3-11）销售及管理费用（3-13）所得税购买设备股利支出合计5 0002 1001 9005 0004 000188 0006 7403 1002 3005 00

51、04 000100 00088 000339 14008 9603 9602 3005 0004 000244 2209 5103 6402 3005 0004 0008 000322 45030 210112 80008 800020 000016 000010 000166 0001113 8110现金多余或不足足8 200（4 940）17 84011 44011 990向银行借款还银银行借款借款款利息（年利利10%）合合 计期末现现金余额8 20011 00066 06011 000555011 5506 29011 44011 000111 000055011 550111 440现

52、金多余余或不足筹集：（11）补缺（2）补足足最低现金余余额（已知）（3）整数倍（已知）本例中，该企业需要保留的现金余额为6 000元，不足此数时需向银行借款。假设银行借款的金额要求是1 000元的倍数，那么第二季度借款额为：借款额=最低现金余额+现金不足额=6 000+4 940=10 94011 000（元）运用：（1）运用后的期末余额大于或等于最低现金余额（2）支付利息（3）整数倍（已知）第三季度现金多余，可用于偿还借款。一般按每期期初借入，每期期末归还来预计利息，故本借款期为6个月。假设利率为10%，则应计利息为550元：利息=11 00010%（6/12）=550（元）还款后，仍须保持

53、最低现金余额，否则，只能部分归还借款。 编制现金预算要搞清楚预算表中每一项数据的来源。现金预算的编制，以各项营业预算和资本预算为基础。编制现金预算的目的在于资金不足时筹措资金，资金多余时及时处理现金余额，并且提供现金收支的控制限额，可以发挥现金管理的作用。例题1：生产预算是在销售预算的基础上编制的。按照以销定产的原则，生产预算中各季度的预计生产量应该等于各季度的预计销售量（）。 答案： 解析：预计生产量=期末存量+预计销量-期初存量例题2：下列预算中，在编制时不需以生产预算为基础的是（）。A.变动制造费用预算B.销售费用预算C.产品成本预算D.直接人工预算答案：B 解析：销售费用预算是在销售预

54、算的基础上编制的，其他预算则是在生产预算上编制的。例题3：某企业201年有关预算资料如下：（1）预计该企业3-7月份的销售收入分别为40000元、50000元、60000元、70000元、80000元.每月销售收入中，当月收到现金30%，下月收到现金70%。（2）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60%计算。所购材料款于当月支付现金50%，下月支付现金50%。（3）预计该企业4-6月份的制造费用分别为4000元、4500元、4200元，每月制造费用中包括折旧费1000元。（4）预计该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元。（5）预计该企业在现金不足时，向银行借款（为1000元的倍数

55、）；现金有多余时归还银行借款（为1000元的倍数）。借款在期初，还款在期末，借款年利率12%。（6）预计该企业期末现金余额最低为6000元。其他资料见现金预算。要求：根据以上资料，完成该企业4-6月份现金预算的编制工作。现金预算 月份456期初现金余额7000经营现金收入直接材料采购支支出直接工资支出200035002800制造费用支出其他付现费用800900750预交所得税8000购置固定资产现金余缺向银行借款归还银行借款支付借款利息期末现金余额答案：现金金预算 月 份456期初现金余额700062006180经营现金收入50000330%+400000770%=43300060000330

56、%+500000770%=53300070000330%+600000770%=633000直接材料采购支支出36000550%+300000550%=33300042000550%+366000550%=39900048000550%+422000550%=455000直接工资支出200035002800制造费用支出4000-10000=300004500-10000=355004200-10000=32200其他付现费用800900750预交所得税8000购置固定资产15000现金余缺7000+433000-333000-2000-3000-800-115000=-380006200+53

57、3000-339000-3500-3500-900=1123006180+633000-445000-2800-3200-750-88000=99430向银行借款10000归还银行借款-6000-3000支付借款利息-600011%2=-120-300011%3=-90期末现金余额620061806340 334567 收收入4万5万6万77万8万万4月份份的5万元当当期只能收回回30%，还还要加上前期期的4万770%。注：采采购成本：33月：500000600%=30000044月：600000600%=36000055月：700000600%=42000066月：800000600%=48

58、0000采采购支出：44月3.650%；33月份3万的的一半应该在在4月份支付付，3500%。4月份份短缺了38800,考虑虑到借款，借借款要考虑到到三方面， 一是补缺，另另外还要考虑虑最低余额66000，应应该借10000055月份还款66000，利利息600001%22=120 当期收收限50%，下下期收30%，再下期收收20%例题4：AA公司11月月份现金收支支的预计资料料如下：（1）111月1日的现现金（包括银银行存款）余余额为137700，而已已收到未入账账支票404400元。（2）产产品售价8元元/件。9月月销售20000件，100月销售300000件，111月预计销销售40000

59、0件，122月预计销售售250000件。根据经经验，商品售售出后当月可可收回货款的的60%，次次月收回300%，再次月月收回8%，另另外2%为坏坏账。（33）进货成本本为5元/件件，平均在115天后付款款。编制预算算时月底存货货为次月销售售的10%加加1000件件。10月底底的实际存货货为40000件），应付付账款余额为为775000元。（44）11月的的费用预算为为850000元，其中折折旧为120000元.其其余费用须当当月用现金支支付。（55）预计111月份将购置置设备一台，支支出1500000元，须须当月付款。（6）11月份预交所得税20000元。（7）现金不足时可从银行借入，借款额为

60、10000元的倍数，利息在还款时支付。期末现金余额不少于5000元。 （2003年）要求：编制11月份的现金预算（请将结果填列在答题卷给定的11月份现金预算表格中，分别列示各项收支金额）。11月份现金预算单位：元 项目金额期初现金现金收入：可使用现金合计计现金支出：现金支出合计现金多余（或不不足）借入银行借款期末现金余额答案：11月份现现金预算单位：元 项目金额期初现金13700现金收入：支票收款404009月销售200000件2000088%8=11280010月销售300000件30000330%8=72000011月销售400000件40000660%8=1920000销货收现合计276