中国非金融类上市公司财务安全评估报告(XXXX年春季)

1、PAGE PAGE 127中国非金中国非金融类上市公司财务安全评估报告 2013年春季中华人民共和国商务部研究院信用评级与认证中心 中国非金融上市市公司财务安安全评估报告（2013年春春季） 内容提要自1987年TThemiss纯定量异常常值评级模型型发明以来，经经过对全球数数十万家企业业评级验证，其其对发达国家企业财务安安全提前一年年以上预警准确确率为92%左右，是目前预警警准确率最高高的评级模型型之一。该模型是以1100%量化化分析为基础础的预测型模模型，创造了了新的信用评评估标准。除可以对微观观企业财务风险险进行揭示外外，基于大量量数据分析，该该模型还能够够较为准确地地预测行业财财务风险

2、和宏宏观经济运行行风险（提前前一年）。国际金融危机爆爆发后，世界界经济陷入谷谷底，至今尚未走走出阴影。受受内外因素影影响，近年来我国经济也出现了波动和下滑滑，尤其是22012年以以来我国宏观经济济系统性风险险加大，需要要引起我们高高度重视。为了给我国宏观经济济决策提供科学学数据支持，为广大投资者提供价值投资、安全投资指导，摒弃短期炒作和投机行为，我部门采用Themis技术，根据2008年2012年全部中国非金融上市公司财务数据，系统分析了近5年来我国实体经济上市公司整体、分行业（地区）财务安全状况和微观企业财务安全状况，并撰写了本报告，内容包括财务安全评级主要结论和详细数据分析。评级的价值在于

3、于揭示风险、预预测未来。本本报告在对所所有中国非金融上上市公司多年年度评级结果果统计分析的的基础上，对对我国20133年度实体经经济财务安全全状况进行了预测。报告告认为，20013年我国国非金融上市市公司总体财财务安全状况况下降，是自自2008年年国际金融危危机以来总体体财务安全最最差的一年，超过1/4（25.88%）的非金融上市公司财务状况出现风险或高风险，主板、中小板、创业板三个分市场均出现不同程度下降；第二产业财务安全下滑严重，10个门类行业财务安全评级下降，多个行业在债权债务、借款、实物性资产周转、成本、资产系数等方面出现异常，应引起有关方面高度关注。报告还对目前多个热点行业和我国重点

4、区域的企业财务安全状况进行分析和预测，最后部分对我国上市公司的个体财务安全状况进行分析，并揭示上市公司财务报表粉饰情况。附件部分是2013年上市公司财务安全各种排名。除春季评估报告告外，我们将将在每季度上市公司司财报发布后后，随后发布布各季度财务务安全评估报报告，并在半年报报分析基础上上发布秋季报报告，季报评估和秋季报告是对春季季报告年度预测测的调整和修正正。 第一章 中国非金融融类上市公司总总体财务安全全状况分析一、中国非金融融类上市公司总体体财务安全状状况分析（一）中国非金金融类上市公司财务务安全总指数（Finnanciaal seccurityy indeex，简称FFSI总指数数）分析

5、本报告分析的中中国非金融类类上市公司样样本总数为2230家家。从2008年以以来，中国非非金融上市公公司FSI总指数数呈现先升后后降态势，2010年年FSI总指数数达到最高值值后，FSI总指数数连续3年呈现下降趋趋势。2013年，中中国上市公司司总体财务安安全状况是近近5年中最差的的一年。20012年中国国上市公司总体体财务安全状状况下降幅度度较大（-11.79%），2013年FSI总指数仍将下降，说明上市公司的整体财务安全状况进一步下滑，中国上市公司财务安全形势将更为严峻。2013年总体FSI为5248.49点，较上年度下降了57.66个基点，降幅为1.09%。从2013年FFSI总指数的下

6、降降幅度上看，22013年降降幅小于20012年，说说明我国上市公司司整体财务安全全虽然继续下降，但下降降幅度趋缓。通过多期连续分分析，中国上上市公司FSSI指数走势势与GDP增增长率走势呈呈现正相关关关系，根据FFSI总指数数变化情况分分析，预计22013年我我国GDP增增长率将在22012年基基础上略有下下降，预计为为7.3%-7.6%。2009年度-2013年年度中国非金融类类上市公司FSSI总指数如下：分析年度FSI总指数涨跌幅2009年度5380.899-2010年度5418.7330.7%2011年度5402.722-0.29%2012年度5306.155-1.79%2013年度（

7、预预测值）5248.499-1.09%2009年度-2013年年度中国非金金融类上市公司FFSI总指数走势图图如下：（二）中国非金金融类上市公司总总体财务安全全指标分析指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期期（月）4.949699966.248199237.82786601赊购债务周转期期（月）6.8571883968.966888820.4158875周转期（月）-1.9074422-62.71887-12.588809周转期变化量（月月）1.59110031-60.453329-7.9538857借款对月营销比比率（月）6.491144811.17022813.0266

8、612借款变化不健全全度（月）1.25520018-11.981121-57.463381存货周转变化度度(比值)3.04914486.435688572.70014424固定资产周转变变化度（比值值）8.42843351.736388912.31408871投资效率（比值值）3.75850067104.15446423.4824492无形资产变化度度（比值）43573.885352746.336718.178553经常收支比率（%）108.335585107.305568109.324451三年平均经常收收支比率（%）141.74005111.292293111.232215赊销债权异常系系

9、数（比值）-0.036778-0.1481152-109.88816赊购债务异常系系数（比值）-0.0608848-0.1664434-29.500065异常系数（比值值）0.386500670.78381112139.798853可支配资本与月月销售额比率率（比值）21.1958803-44.9366845.50598883年销售额与总资资产比（比值值）0.689911030.73481130.81238869成本体系（%）1.815766231.285544320.95557779资产系数（比值值）2.781122114.342800944.06443389从中国非金融类类上市公司总总体财

10、务安全全指标分析，中中国上市公司司整体财务安全全状况存在以以下特征：1. 相对整体体营业规模，我我国上市公司司的总体资产产规模较大，资资产存在一定定泡沫化。这这种现象在22010年和和2011年更更为突出，目目前正在趋于于好转。资产产泡沫化是发发生系统性风风险的重要参参考指标，从从这个指标看看，我国上市市公司总体资资产泡沫化正正在好转。2. 从成本指指标看，我国国上市公司总总体成本上升升速度较快，成成本成为吞噬噬企业利润的的主要原因。3. 实物性资资产周转仍然然存在异常。其其中，固定资资产周转变化化度更为异常常，说明固定定资产投资过过大，同时固固定资产投资资回报率很低低。4. 借款效率率普遍低

11、下。大大量上市公司司借款对销售售的贡献度很很小，借款被被用于各种不能产生生销售的无效效环节中。总体结论和20013年预测： 近3年年来，中国非金融类上市公司FSSI总指数一直呈现现下降趋势，尤尤其20133年中国上市公公司FSI总总指数降至近55年来新低，反映出20013年中国国宏观经济将将面临调整，实体经济出出现的经营和和财务困难不不容忽视，企企业财务风险险进一步加大大，应引起国家和和有关部门的的重视。总体上我国国上市公司财财务安全状况况尚在可控范范围，预计不不会出现重大大系统性财务务风险。2013年，中中国上市公司司优秀企业的的总体数量减减少，同时，存存在风险的上上市公司数量量正在增加，鉴

12、于中国证券监管机构已经大力推动退市制度，已有财务风险的上市公司将面临更为严格的审查，可以预计，中国上市公司退市数量和比例将在今后数年快速增加。二、分市场财务务安全状况分分析（一）主板上市市公司财务安安全分析本报告分析的主主板市场上市市公司样本总总数12722家。1. 上市公司司财务安全主主板指数（简称FFSI主板指数）分析2009年-22012年，非金融上市市公司FSII主板指数基本处于持平平或上升状态态，这说明22008年世世界经济危机机爆发后，特特别是我国22009年经经济和金融刺激政政策实施以来来，主板上市市公司并未受受到经济危机机影响，在FSI总总指数连年下降的情情况下，FSSI主板指

13、数数2011年年和20122年连续两年逆势势上升，说明明主板上市公公司是我国经经济刺激政策策的主要受益益者，20009年以后经经济和金融刺刺激政策红利利主要给予了主板的的大型国有企企业。但2013年 FSI主板指数同比比下降了544.19个基基点，降幅为为-1.099%，与上市公公司FSI总总指数降幅持持平。这说明主板板上市公司独独享的政策红利已已经走到尽头头，20133年主板上市市公司财务安安全状况也开始下滑。2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI主板板指数如下：分析年度FSI主板指数数涨跌幅2009年度4844.1-2010年度4835.511-0.18%2011年度50

14、10.4333.62%2012年度5034.6990.48%2013年度（预预测值）4980.5-1.09%2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI主板板指数走势图图如下：2. 主板上市市公司财务安安全财务安全全指标（Thhemis财财务异常值）分分析主板上市公司的的总体财务安安全指标如下下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期期（月）4.7272 7.3635 9.5561 赊购债务周转期期（月）9.4401 119.02223 29.62911 周转期（月）-4.71299 -111.65587 -20.07331 周转期变化量（月月）2.2521 -

15、107.24484 -13.20882 借款对月营销比比率（月）8.9616 17.67799 16.54199 借款变化不健全全度（月）1.3190 -21.50117 -102.05547 存货周转变化度度(比值)4.2023 7.8412 3.5742 固定资产周转变变化度（比值值）13.47722 1.8284 1.4083 投资效率（比值值）7.5207 181.81667 41.14133 无形资产变化度度（比值）1.815555381.351822 1.7855 经常收支比率（%）106.10888 107.77009 109.26226 三年平均经常收收支比率（%）167.40

16、003 112.62881 109.52770 赊销债权异常系系数（比值）-0.08555 -0.28488 -195.10025 赊购债务异常系系数（比值）-0.09477 -0.25611 -52.37222 异常系数（比值值）0.5583 1.2317 248.02661 可支配资本与月月销售额比率率（比值）20.09855 -95.81552 12.10144 年销售额与总资资产比（比值值）0.7512 0.7949 0.8092 成本体系（%）2.2057 1.4803 1.0836 资产系数（比值值）3.1862 6.0291 5.4670 主板上市公司财财务安全特征征如下：资产系

17、数指标是是三个分市场场中最为异常常的。说明近近年来我国经经济刺激政策策的大量货币资本主要流向向了主板企业，造成主主板资产泡沫沫化非常严重重，本期得到一定定缓解。成本上升速度过过快，企业利利润被成本严严重吞噬。主主板上市公司司的总体成本本上升幅度远远远超过其它它分市场，应应引起高度重重视。无形资产存在高高估现象，许许多企业通过过高估无形资资产达到虚增增企业规模的的目的。运营环节中债权权债务周转严重恶化化。在加快回回收债权的同同时，偿还债债务的速度较慢。这这必将引起中中小供应商的的资金压力，造造成中小供应应商的资金短短缺、危机甚甚至破产。借款使用效率非非常低下。主主板上市公司司的总体借款效率远远远

18、低于中小板板和创业板上上市公司，其其大量借款被被用于无效环环节。实物性资产周转转异常。主要结论和20013年预测测： 主板上上市公司的财财务安全指数数下降，同时，近5年来上市公公司FSI主板指数低于同期期FSI总指数数，说明主板板上市公司的的总体财务安安全状况低于于中小板和创业业板，这与监监管当局和投投资者普遍认认为的主板上上市公司经营营状况和财务务状况好于中中小板和创业板、主板上市市公司更安全全的观念相反反。从主板上市市公司财务安安全指标来看看，主板上市市公司的财务务风险高于中中小企业板和创业板。（二）中小板上上市公司财务务安全分析本报告分析的中中小板市场上上市公司样本本总数为659家。1.

19、中小板上市市公司财务安安全指数（简称FFSI中小板板指数）分析长期以来，中小小板上市公司司的财务安全全状况一直远远远领先于主主板和创业板板。但是近55年来FSII中小板指数一直快速速下降。这说说明20088年国际金融危机爆爆发后，中小小板上市公司司受到的冲击击较大，总体体财务安全逐年年下降。2013年，FFSI中小板板指数同比下降降了113个基点点，降幅为-1.93%，高于FSSI总指数降降幅。2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI中小小板指数如下：分析年度FSI中小板指指数涨跌幅2009年度6498-2010年度6319-2.75%2011年度6129-3.01%2012年

20、度5857-4.44%2013年度（预预测值）5744-1.93%2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI中小小板指数走势势图如下：3. 中小板上上市公司财务务安全财务安安全指标（TThemiss财务异常值值）分析中小板上市公司司的总体财务安安全指标如下下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期期（月）4.7230 4.3845 3.9549 赊购债务周转期期（月）3.5519 3.2634 3.2837 周转期（月）1.1713 1.1210 0.6711 周转期变化量（月月）0.5041 0.8895 0.5804 借款对月营销比比率（月）3.7483

21、3.0232 2.9456 借款变化不健全全度（月）1.3608 0.6694 0.6851 存货周转变化度度(比值)1.4904 1.2843 1.2011 固定资产周转变变化度（比值值）1.5525 1.4634 1.4385 投资效率（比值值）-1.81044 2.9090 1.0227 无形资产变化度度（比值）4.2487 5.3935 2.7032 经常收支比率（%）110.88227 106.20552 107.36441 三年平均经常收收支比率（%）106.62999 107.71888 111.25885 赊销债权异常系系数（比值）0.0240 0.0297 0.0209 赊购

22、债务异常系系数（比值）-0.01566 -0.03222 0.0148 异常系数（比值值）0.1780 0.2006 0.2345 可支配资本与月月销售额比率率（比值）18.08900 17.41933 16.00566 年销售额与总资资产比（比值值）0.6838 0.7299 0.7897 成本体系（%）1.2812 0.9551 0.8130 资产系数（比值值）2.0060 1.8792 1.7680 总体情况看，中中小板各项财财务安全指标标中异常指标标较少，多数数指标正常。但但是，个别指指标的变动也也需要警惕。借款使用效率逐逐年降低，目目前已经出现现异常。无形资产存在一一定高估。成本上升

23、速度加加快。主要结论和20013年预测测：FSI中小板指指数呈现快速速下降趋势。这这说明，我国国经济周期调调整对中小板板上市公司带带来长期负面影响响。从中小板财务安安全指标数据据看，中小板板上市公司的的财务状况较较为良好，运运行稳健。22012年中中小板总体财财务安全性远远高于主板，也也高于创业板板。因此，目前中小小板市场仍然是我国资资本市场中最最安全的投资资市场。（三）创业板上上市公司财务务安全分析本报告分析的创创业板市场上上市公司样本本总数为299家。1.创业板上市市公司财务安安全指数（简称FFSI创业板板指数）分析2011年以前前，创业板上上市公司的财财务安全状况况一直领先于于中小板和主

24、板板上市公司。但但是，20112年创业板板上市公司的的财务安全状状况迅速恶化，降降幅超过了112%，20013年，FFSI创业板板指数同比又又下降了1224.4个基基点，降幅为为-2.288%。目前，FFSI创业板板指数仅比FFSI总指数数高113.38个基点点，创业板已已经成为证券券投资市场高高风险区域，如果财务安安全状况进一一步下滑，创创业板市场财财务安全前景景堪忧。2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI创业业板指数如下：分析年度FSI创业板指指数涨跌幅2009年度6495.566-2010年度6721.7993.48%2011年度6261.577-6.85%2012年度

25、5486.277-12.38%2013年度（预预测值）5361.877-2.28%2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI创业业板指数走势势图如下：2.创业板上市市公司财务安安全财务安全全指标（Thhemis财财务异常值）分分析创业板上市公司司的总体财务安安全指标如下下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期期（月）6.4178 5.6991 4.6909 赊购债务周转期期（月）3.3261 2.8113 2.8103 周转期（月）3.0918 2.8879 1.8802 周转期变化量（月月）1.2091 1.5905 1.1209 借款对月营销比比率（月）

26、2.2076 1.6840 1.9466 借款变化不健全全度（月）0.8085 0.2243 0.5308 存货周转变化度度(比值)1.6565 10.77066 2.4388 固定资产周转变变化度（比值值）2.4309 1.9589 8.1656 投资效率（比值值）0.2278 0.0300 0.0374 无形资产变化度度（比值）9.0741 24.80311 7.0552 经常收支比率（%）111.97445 107.64553 116.35110 三年平均经常收收支比率（%）111.46335 113.51772 120.09998 赊销债权异常系系数（比值）0.0342 0.0376

27、0.0051 赊购债务异常系系数（比值）-0.01966 -0.06700 -0.04466 异常系数（比值值）0.1251 0.1590 0.1929 可支配资本与月月销售额比率率（比值）32.87722 32.57588 27.35588 年销售额与总资资产比（比值值）0.4413 0.4782 0.6322 成本体系（%）1.3753 1.2003 0.7618 资产系数（比值值）2.8097 2.6983 2.3625 从创业板财务安安全指标分析析，其总体财财务安全指标标强于主板，弱弱于中小板。其其特征是：资产系数逐年增增加，目前已已经出现异常常。成本上升速度较较快。无形资产严重高高估

28、。创业板上市公司司的赊销债权权周转期不断断扩大，说明明创业板上市市公司账款回回收速度不断断减缓。同时，企业业销售下降，应应收账款不是是由于销售扩扩大引起的，而而是产生了更更多的坏账。因因此，创业板板上市公司的的赊销债权出出现较大异常常。创业板上市公司司的存货周转转趋于正常。主要结论和20013年预测测： 从近44年创业板财财务安全指数数看，FSII创业板指数数则一直处于于下降趋势。同同时，创业板板多项财务安安全指标出现现异常。这说说明，我国经经济结构调整整对创业板上上市公司影响响很大，创业业板财务安全全质量已经远远远低于三年年前水平，创创业板上市公公司的风险正正在聚集。如如果这一趋势势不得到遏

29、制制，创业板可可能成为风险险最大的分市场板块。第二章 三三大产业和门门类行业财务务安全分析一、三大产业财财务安全状况况分析（一） 三大产产业财务安全全状况结合国家统计局局和Themmis模型分分类标准，中中国三大产业业中，第一产产业所属1个个门类行业，即即农林牧渔业业；第二产业所属属11个门类类行业，即采采矿业、机械械工业、钢铁铁工业、化学学工业、食品品工业、纺织织工业、医药药工业、其他他工业、公共共事业、建筑筑业、多种经经营行业；第第三产业所属属8个门类行业（金融行行业除外），分分别是商务流流通领域的交通运输业业、仓储、批批发行业、零零售行业、住住宿和餐饮业业、电信业、计计算机服务业业以及生

30、产和生活服服务领域的房房地产业。第一产业财务安安全指数（简称FFSI第一产产业指数）如下：分析年度FSI第一产业业指数涨跌幅2009年度4970.2112010年度5127.6663.17%2011年度5100-0.54%2012年度4644.444-8.93%2013年度（预预测值）4859.1884.62%第二产业财务安安全指数（简简称FSI第第二产业指数数）如下：分析年度FSI第二产业业指数涨跌幅2009年度5804.9442010年度5739.977-1.13%2011年度5814.1111.29%2012年度5601.011-3.67%2013年度（预预测值）5428.344-3.0

31、8%第三产业财务安安全指数（简简称FSI第第三产业指数数）如下：分析年度FSI第三产业业指数涨跌幅2009年度4630.8882010年度4922.1336.29%2011年度4836.066-1.75%2012年度4725.199-2.29%2013年度（预预测值）4738.6220.27%2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI产业业指数走势图图如下：从三大产业的FFSI指数可可以看出：FSI第一产业业指数在20011和20012年连续续两年下降后后，20133年较快回升升，财务安全全状况好转，反映出出第一产业整整体出现回暖暖。FSI第二产业业指数近两年年连续快速下下降，同

32、时是是2013年年惟一下降的的产业。由于于第二产业上上市公司行业业和企业众多多，致使FSSI总指数下下降。这说明明，2013年年我国第二产业业财务安全下下降将是上市公司总总体财务安全全下降的根源源，工业制造业总体财务安安全状况较为为严峻，影响响宏观经济走走势。FSI第三产业业指数连续两年下滑后，22013年将将出现小幅上上升，第三产产业整体稳定定。由于房地地产业财务安安全指数远低低于其他行业业，使FSII第三产业指指数偏低。（二） 各门类类行业财务安安全状况分析析2013年，在在20个门类类行业中，行行业财务安全全指数上升的的有10个行行业。其中，行行业财务安全全指数上升幅幅度最大的是是电力、

33、燃气气和水的生产产和供应业（公公共事业），行行业财务安全全指数同比上升了113.98%；其次是房房地产业，财财务安全指数数同比上升了111.49%；第三是批发发业，行业财财务安全指数数同比上升了6.223%。其他他财务安全指指数上升的行行业有：零售售业、多种经经营业、农林林牧渔业、纺纺织工业、化化学工业、医医药工业、食食品工业等。行业财务安全指指数下降的有有10个行业业。其中，采采矿业和仓储储业的行业财财务安全指数数下降幅度最最大，分别是是-12.119%和-11.86%，建筑业-77.45%，下下降幅度排在在第三位。其其他财务安全全指数下降的的行业有：钢钢铁工业、住住宿和餐饮业业、运输业、服

34、务软件业、其他工业、电信业、机械工业等。值得注意的是，虽虽然上升行业业和下降行业业数量持平，但但是下降行业业的下降幅度度均值高于上上升行业幅度度均值，因此此我国总体财财务安全指数数仍处于下降降趋势。从20行业财务务安全指数的的绝对值来看看，20133年FSI医医药行业指数数最高，指数数值为62225.8点，行行业整体财务务风险最小；第二位是食食品工业，FFSI指数值值为61244.48点，行行业整体财务务风险也很小小。FSI房地地产行业指数数最低，行业业指数值为24432.555点，行业整整体财务风险险最大；其次次是建筑业，行行业指数值为为3973.46点，行行业整体财务务风险也非常常大。20

35、13年各行行业FSI指指数（对比22012年）排排名、涨跌幅幅排名如下：行业2012年行业FSI指数数2013年行业FSI指数数行业FSI指数数排名涨跌幅涨跌幅排名医药工业6034.0116225.8006513.18%8食品工业6092.2226124.4889820.53%10钢铁工业6375.5666113.6883-4.11%15纺织工业5808.8666059.7556144.32%7服务软件业6159.7886049.099095-1.8%12化学工业5699.25773.2007561.3%9电力、燃气及水水的生产和供供应业48325611.90048716.14%1零售业525

36、6.7665561.5338585.8%4批发业4958.333528896.65%3采矿业6001.8995270.37710-12.19%20其他工业5369.4775231.5996111-2.57%13运输业5496.9225194.0229912-5.51%16住宿和餐饮业5290.6225114.7005913-3.33%14机械工业5401.35098.814-5.6%17电信业5025.9774956.6226515-1.38%11农林牧渔业4644.4444859.188164.62%6仓储业5112.54506.25517-11.86%19多种经营型企业业3985.4554

37、176.78857184.8%5建筑业4293.3333973.4669419-7.45%18房地产业2152.8992432.555812012.99%2二、第一产业所所属行业财务务安全分析第一产业只有11个门类行业，即即农林牧渔业业。农林牧渔业上市市公司总体样样本数49家家。农林牧渔业总体体财务安全走走势：2009年-22011年，FFSI农林牧牧渔业指数一直非常稳定定，这3年财务安全全指数变动非非常小，维持持在50000点左右。2012年FSSI农林牧渔渔业指数突然大幅幅下降，下跌了近3300点，降降幅为8.993%，排在20122年所有200个门类行业业降幅第二位位，行业的多多项财务安

38、全全指标出现异异常，行业风风险凸显。2013年，FFSI农林牧牧渔业指数止跌回升升，FSI指指数上升了2214.744点，升幅为4.62%，排排在20133年所有200个门类行业涨涨幅第6位。2013年，FFSI农林牧牧渔业指数为48559.18点点，低于FSSI总指数，FSSI行业指数数排在20113年所有220个门类行行业的第166位。2009年度-2013年年度 FSII农林牧渔业业指数走势图图如下：2) 农林牧渔渔业财务指标标分析农林牧渔业上市市公司财务安安全指标如下下：行业名称农林牧渔业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期期（月）4.8573 3.8478 赊购债务周转期期

39、（月）49.58244 5.6820 周转期（月）-44.72444 -1.83411 周转期变化量（月月）-38.71882 0.4882 借款对月营销比比率（月）10.20000 9.4606 借款变化不健全全度（月）5.3962 2.5133 存货周转变化度度(比值)4.3353 1.5484 固定资产周转变变化度（比值值）1.5013 1.3639 投资效率（比值值）1.6182 21.78311 无形资产变化度度（比值）1.2518 1.8631 经常收支比率（%）97.85600 95.90611 三年平均经常收收支比率（%）110.31116 100.09331 赊销债权异常系系

40、数（比值）0.0238 -0.02599 赊购债务异常系系数（比值）0.0556 -0.01577 异常系数（比值值）0.2769 0.2178 可支配资本与月月销售额比率率（比值）25.12499 25.87455 年销售额与总资资产比（比值值）0.6031 0.5873 成本体系（%）0.8929 0.9865 资产系数（比值值）7.3776 3.2716 农林牧渔业多方方面财务安全全数据明显好转，财务安全指指标出现异常常较少。赊销赊购周转期期明显改善，总周转期合合理，说明农农林牧渔业运营周转能力力逐步加强。行业借款使用效效率仍然很低低，出现异常常。但是，行业业整体借款效效率正在提升升。存

41、货周转已经趋趋于合理。行业经常收入小小于经常支出出，存在一定定异常。农林牧渔业的行行业资产和销销售规模不匹配，资资产使用效率率较低。但较之去年年已经有较大大的改善。2013年投融融资和风险预测测：2013年，在在我国宏观经经济形势处于于调整期、众众多行业财务务安全状况下下降的情况下下，我国第一一产业农林牧牧渔业财务安安全状况出现现了可喜的上上升势头。农林牧渔业总体体财务安全状状况止跌回升升，农林牧渔渔业整体风险险降低，加之国家对对农林牧渔业业正在逐步加加大扶持力度度，因此该行行业20133年的投资趋趋势为正面。但但也需要注意意的是，FSSI农林牧渔渔业指数仍然然偏低（低于于FSI总指指数和行业

42、指指数均值），同时，一些偶偶发事件也对对整体行业造造成影响，因因此，对该行行业的投融资资应进一步观观察。三、第二产业所所属行业财务务安全分析第二产业所属111个门类行行业，即采矿矿业、机械工工业、钢铁工工业、化学工工业、食品工工业、纺织工工业、医药工工业、其他工工业、公共事事业、建筑业业、多种经营营行业。1. 医药行业业医药行业上市公公司总体样本本数155家家。1）医药行业总总体财务安全全走势：2013年，FFSI医药行行业指数值排排在所有200个行业的第第一位，同时时2013年年FSI行业业指数涨幅为3.18%，排在所有行业业第8位，第二产业业所属行业第第4位。多年来，医药行行业的总体财财务

43、安全状况况一直排列220个行业的的前三甲，是是最稳定和安安全的行业之之一。2012年年该行业财务务安全指数有有所下滑，但但2013年年较快回升，行行业整体财务务安全状况表表现优异。2009年度-2013年年度 FSII医药工业指指数走势图如如下：2）医药工业财财务指标分析析医药工业上市公公司财务安全全指标如下：行业名称医药工业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期期（月）4.5954 4.3685 赊购债务周转期期（月）8.3220 7.0256 周转期（月）-3.72733 -2.65677 周转期变化量（月月）-0.49466 0.5090 借款对月营销比比率（月）3.5427 3

44、.4832 借款变化不健全全度（月）0.7290 0.6829 存货周转变化度度(比值)1.4796 1.1768 固定资产周转变变化度（比值值）1.1534 1.2990 投资效率（比值值）5.8919 2.9003 无形资产变化度度（比值）1.7385 1.7203 经常收支比率（%）111.03448 119.65666 三年平均经常收收支比率（%）116.72112 114.77778 赊销债权异常系系数（比值）0.0212 -0.00411 赊购债务异常系系数（比值）0.0023 0.0029 异常系数（比值值）0.1569 0.1630 可支配资本与月月销售额比率率（比值）15.1

45、1100 15.09188 年销售额与总资资产比（比值值）0.6378 0.6399 成本体系（%）0.9444 0.8115 资产系数（比值值）2.2585 2.1550 医药行业各项财财务安全指标标均较为正常常或优秀，同同时本期财务务安全指标值值均优于上期，说说明医药行业业整体财务安安全状况非常常健康，绝大大多数医药上上市公司没有有财务风险。2013年投融融资和风险预预测：2013年，医医药行业财务务安全状况排排在20个门门类行业第一一位，同时行行业FSI指指数进一步上上升，是200个门类行业业中表现最优优异的行业。因因此，该行业业2013年年的投资趋势势为正面。从从投融资角度度看，该行业

46、业是20133年所有行业业中最具投融融资价值的行行业之一。2、纺织工业财财务安全分析析纺织工业上市公公司总体样本本数82家。1）纺织工业总总体财务安全全走势：2013年，纺纺织行业财务务安全指数值值为60599点，排在所所有20个行行业的第4位位，同时FSSI行业指数数涨跌幅为4.32%，涨涨跌幅排在所有行业业第7位，第二产业业所属行业第第3位。从2009年以以来，纺织行行业财务安全全状况波动很很小，一直在在5900点点左右，整体体财务风险较较小。20112年该行业业财务安全指指数有所下滑滑，但20113年较快回回升，行业整整体财务安全全状况表现较较好。2009年度-2013年年度 FSII纺

47、织工业指指数走势图如如下：2. 纺织工业业总体财务安安全指标如下下：行业名称纺织工业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期期（月）3.1197 3.2580 赊购债务周转期期（月）4.9410 4.6257 周转期（月）-1.82133 -1.36800 周转期变化量（月月）-0.15344 0.7970 借款对月营销比比率（月）4.9063 4.4602 借款变化不健全全度（月）0.8286 0.7385 存货周转变化度度(比值)1.3635 1.2391 固定资产周转变变化度（比值值）1.0539 1.1685 投资效率（比值值）11.26566 0.2390 无形资产变化度度（比

48、值）14.88788 25.21444 经常收支比率（%）103.53009 111.66000 三年平均经常收收支比率（%）103.91775 106.77009 赊销债权异常系系数（比值）-0.04322 0.0244 赊购债务异常系系数（比值）-0.25466 0.0287 异常系数（比值值）0.4776 0.2004 可支配资本与月月销售额比率率（比值）17.10066 15.50355 年销售额与总资资产比（比值值）0.8172 0.7766 成本体系（%）0.9858 1.1356 资产系数（比值值）2.2004 2.0344 纺织行业财务安安全状况总体体正常，但在在借款效率和和无

49、形资产方方面存在异常常。该行业借款使用用效率方面近近年来一直较较低，即借款款对销售的贡贡献度较低。本期有所改善。该行业很多企业业无形资产被被严重高估，企企业通过高估估无形资产的的方式达到增增加企业总资资产规模的目目的。而且本本期无形资产产高估情况更更为严重。行业资产系数稍稍异常，说明明该行业资产产使用效率偏偏低。行业整体成本略略有上升。2013年投融融资和风险预预测：2013年，纺纺织工业财务务安全状况较较好，同时行行业FSI指指数进一步上上升，是200个门类行业业中表现较为为出色的行业业。在中国宏宏观经济形势势出现调整时时，纺织工业业的表现值得得关注。这说说明在弱经济济周期时，纺纺织工业的抗

50、抗风险能力较较强。因此，该该行业20113年的投资资趋势为正面面。从投融资资角度看，该该行业是20013年值得得重点关注。3电力、燃气气及水的生产产供应业（公公共事业）总总体财务安全全分析电力、燃气及水水的生产供应应业上市公司司总体样本数数74家。1）电力、燃气气及水的生产产供应业总体体财务安全走走势：2012年，电电力、燃气及及水的生产供供应业财务安安全指数曾出出现较大下滑滑，行业FSII指数降幅为为5.28%。2013年，该该行业财务安安全指数止跌跌回升，财务务安全指数涨涨幅为16.14%，排排在20个门门类行业的第第一位。同时时，行业财务务安全指数绝绝对值排在行行业第7位，也是是本行业5

51、年年来最高值。2009年度-2013年年度 FSII电力、燃气气及水的生产产供应业指数数走势图如下下：2）电力、燃气气及水的生产产供应业上市市公司财务安安全指标如下下：行业名称电力、燃气及水水的生产供应应业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期期（月）2.7604 2.7834 赊购债务周转期期（月）4.5743 4.6803 周转期（月）-1.81433 -1.89788 周转期变化量（月月）0.4047 0.1473 借款对月营销比比率（月）17.63177 16.86277 借款变化不健全全度（月）3.0545 2.6557 存货周转变化度度(比值)107.61119 3.105

52、3 固定资产周转变变化度（比值值）1.0741 1.0128 投资效率（比值值）12.66233 34.71888 无形资产变化度度（比值）3.5891 1.7839 经常收支比率（%）50.17933 123.75001 三年平均经常收收支比率（%）127.38556 122.33661 赊销债权异常系系数（比值）-0.01433 0.0055 赊购债务异常系系数（比值）-0.00800 0.0409 异常系数（比值值）0.2031 0.2442 可支配资本与月月销售额比率率（比值）22.04233 24.14422 年销售额与总资资产比（比值值）0.3997 0.4104 成本体系（%）1

53、.1963 1.4688 资产系数（比值值）3.6272 3.6684 电力、燃气及水水的生产供应应业行业多项项指标同比出出现明显好转转。存货周转变化度度指标明显改改善，指标趋趋于正常。无形资产效率快快速提升，说说明该行业整整体无形资产产估值正常，无无高估现象。本期经常收支明明显改善，经经常收支非常常合理。该行业存在的财财务隐患包括括：近年来，电力、燃燃气及水的生生产供应业借借款使用效率率极低，并且且没有改善迹迹象。 成本上升速度度较快。行业资产与销售售规模严重失失常，行业存在高估估资产现象，相相对于行业的总资产规模，行业整整体销售规模偏小小。2013年投融融资和风险预预测：2013年，电电力

54、、燃气和和水的生产供供应业财务安安全状况明显显好转，同时时行业FSII指数进一步步上升，是220个门类行行业中表现较较为出色的行行业。在经历历了20122年的快速下下滑后，行业业整体财务安安全状况已经经上升到行业业的最高水平平。虽然行业的的某些财务指指标存在隐患患，但整体改改善明显。因因此，该行业业2013年年的投资趋势势为正面。从从投融资角度度看，该行业业是20133年值得重点点关注。4食品工业财财务安全分析析食品工业上市公公司总体样本本数98家。1）食品行业总总体财务安全全走势：2009年-22013年，食食品行业财务务安全指数一一直处于上升升态势， 20133年财务安全全指数微涨0.53

55、%，行业FSSI指数连续续5年上升在在行业中很少少见。同时，行行业财务安全全指数绝对值值为61244点，排在20各门门类行业的第2位。2009年度-2013年年度 FSII食品工业指指数走势图如如下：2）食品工业总总体财务安全全指标如下：行业名称食品工业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期期（月）2.6230 2.2982 赊购债务周转期期（月）3.6512 3.7987 周转期（月）-1.02833 -1.49999 周转期变化量（月月）0.4210 -0.41711 借款对月营销比比率（月）3.5504 3.8342 借款变化不健全全度（月）0.1596 0.5104 存货周转变

56、化度度(比值)1.0520 1.0956 固定资产周转变变化度（比值值）1.0798 1.3702 投资效率（比值值）7.9214 14.09477 无形资产变化度度（比值）13.13800 5.7909 经常收支比率（%）113.63008 123.85664 三年平均经常收收支比率（%）111.70559 112.71883 赊销债权异常系系数（比值）-0.01866 -0.01244 赊购债务异常系系数（比值）0.3226 0.0135 异常系数（比值值）0.5081 0.2366 可支配资本与月月销售额比率率（比值）15.75544 15.44688 年销售额与总资资产比（比值值）0.

57、9192 0.8932 成本体系（%）0.8951 1.4580 资产系数（比值值）1.8533 1.8536 食品行业整体财财务安全状况况均较好，但在三三个方面存在在异常，应引起重视视。借款使用效率方方面近年来一一直较低，即即借款对销售售的贡献度较较低。该行业整体无形形资产仍然被严重高高估，但应注注意到，相比比去年无形资资产高估现象象已经有明显显改善。行业的成本上升升速度很快。2013年投融融资和风险预预测：2013年，食食品行业财务务安全状况上上升，同时行业FFSI指数高高，是20个个门类行业中中表现较为出出色的行业，说说明该行业抗抗风险能力非非常强。因此此，该行业22013年的的投资趋势

58、为为正面。从投投融资角度看看，该行业是是2013年年值得重点关关注。5.多种经营行行业总体财务务安全分析多种经营行业上上市公司总体体样本数566家。1）多种经营行行业总体财务务安全走势：2009年至22012年，多多种经营行业业财务安全指指数处于下降降和调整状态。2013年，多多种经营行业业财务安全指指数止跌回升升，达到近55年来最高值值，FSI指数涨涨幅为4.8%，涨幅排在200个门类行业业的第5位。但同时，该该行业20113年FSII指数仅为44176点，仅仅排在20个个门类行业的的第18位。2009年度-2013年年度多种经营营业指数走势图图如下：2）多种经营行行业总体财务务安全指标如如

59、下：行业名称多种经营业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期期（月）5.7685 5.3477 赊购债务周转期期（月）11.39566 11.24544 周转期（月）-5.62755 -5.89633 周转期变化量（月月）0.3413 -0.69688 借款对月营销比比率（月）10.94755 9.8589 借款变化不健全全度（月）0.7353 0.1288 存货周转变化度度(比值)2.1369 1.6845 固定资产周转变变化度（比值值）2.4238 2.2721 投资效率（比值值）1.8725 1.0671 无形资产变化度度（比值）1.2885 1.5296 经常收支比率（%）21

60、8.35884 158.58009 三年平均经常收收支比率（%）129.06884 115.82663 赊销债权异常系系数（比值）0.0044 -0.00666 赊购债务异常系系数（比值）0.0013 -0.01555 异常系数（比值值）0.4333 0.3698 可支配资本与月月销售额比率率（比值）28.83911 28.47399 年销售额与总资资产比（比值值）0.5480 0.5932 成本体系（%）5.4422 1.0539 资产系数（比值值）4.0087 3.8882 多种经营行业在在存货周转、成成本控制、资资产效率等方方面出现明显显改善，这是是该行业FSSI指数上升升的主要原因因，