氨纶行业分析报告文案

1、氨纶行业分析报告目录 TOC o 1-4 h z u HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874216 一、氨纶简介3 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874217 1、氨纶是“类味精型”纺织原料3 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874218 2、氨纶生产在中国，消费在全球4 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874219 二、行业发展现状6 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874220 1、氨纶已经历两年的行业低潮期6 HYPERLINK l _RefHea

2、ding_Toc361874221 2、淡季满负荷提价，旺季行情可期7 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874222 三、行业展望：供需改善，行业重回增长之路8 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874223 1、需增长回暖、外需复，氨纶需求具有持续性8 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874224 （1）需增长逐渐回暖9 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874225 （2）外需复或超预期9 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874226 2、供给增长放缓，行

3、业进入产能消化阶段10 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874227 （1）存量产能结构性减少10 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874228 （2）增量产能扩放缓11 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874229 3、PTMEG价格趋势向下减缓成本压力13 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874230 4、供需格局改善，行业景气拐点已现14 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874231 四、投资策略与风险因素15 HYPERLINK l _RefHea

4、ding_Toc361874232 1、投资策略15 HYPERLINK l _RefHeading_Toc361874233 2、风险因素151.氨纶介绍1.氨纶是一种“类似味精”的纺织原料。氨纶是现代纺织服装业必不可少的“味精样”纺织原料。氨纶和聚氨酯弹性纤维是国内的商业名称，可用于所有需要良好弹性回复率的面料。氨纶由于弹性大，不能单独制成纺织品，而是少量添加到纺织品中，与其他纤维混纺织造。一般氨纶的含量在5-25%，所以氨纶被称为“味精”纤维。氨纶是化纤家族中唯一只有长丝没有短纤维的品种。可以在针织机上与其他化纤长丝直接交织，也可以与其他纤维一起制成包覆纱、包芯纱、加捻纱，然后在经编、纬

5、编、织造设备上加工织造。氨纶可用于编织各种服装、游泳衣、紧身衣、牛仔裤、运动服等弹性部位。氨纶最大的特点是伸长率高，弹性大，具有改善纺织品性能和风格的特殊性能。2.氨纶在中国生产，在全球消费。中国是氨纶的主要生产基地，预计产能占全球产能的70%以上。随着下游纺织行业的蓬勃发展，我国氨纶行业也经历了产能快速增长期，从2005年的20.7万吨增长到2021年底的52万吨，年复合增长率为14%。Indorama的数据显示，2021年全球氨纶产能为57.5万吨，中国氨纶产能约为40万吨，约占70%。随着2022-2021年中国氨纶行业新增产能的投产，中国氨纶行业的全球产能有望进一步提升。它是氨纶在北美

6、的主要消费地区，其消费量约占全球消费量的50%。Indorama的数据显示，2021年，北美消费了全球53%的氨纶，拉美约占10%，中国和欧洲约占氨纶市场的35%。近年来，随着中国纺织服装行业的消费升级，预计中国的消费比重将继续增加，但氨纶的需求主要来自以美国为代表的北美。预计氨纶出口将以间接出口为主，直接出口为辅。据有关资料显示，70%80%的出口化纤纺织服装含有氨纶。考虑到中国氨纶直接出口仅占总产量的10%左右，同时考虑到全球氨纶产能分布和消费区域的差异，我们认为中国氨纶出口可能以纺织品、服装等间接出口为主，直接出口为辅。二、行业发展现状1.氨纶经历了两年的行业低潮。氨纶行业供需错峰推进，

7、从而影响行业景气周期波动。从生产周期来看，氨纶行业经历了两年的低潮。氨纶行业需求增速与宏观经济形势密切相关。从需求方面看，氨纶行业需求具有传统化纤行业的强周期性属性，需求增速随宏观经济变化而波动，直接导致氨纶行业需求具有强周期性属性。氨纶行业产能扩张和需求增长错峰推进，行业景气由生产周期主导。从行业供给来看，由于行业产能投资周期长，资金投入量大，产能扩张步伐滞后于需求变化，最终导致产能供需难以匹配，造成产能扩张与需求增长错峰先行的局面。由于固定成本较高以及设备专用性等因素的存在，行业去产能步伐艰难，供给相对需求刚性较大，行业景气度主要由产能周期主导。氨纶行业经历了两年的低潮。2022-2021

8、年，在产能快速增长和宏观经济下滑的影响下，氨纶行业供需矛盾突出，开工率徘徊在60%-70%之间，行业周期连续两年处于低位。2.淡季满负荷提价，旺季市场可期。淡季行业仍处于满负荷低库存状态，涨价动力犹存，旺季市场可期。氨纶行业传统旺季为3-5月和9-11月。由于开工率满，库存低，4月份以来氨纶价格有一定幅度的上涨。6月进入需求淡季后，经编、花边、棉包等领域40D需求较好，企业相应品种库存紧张。鉴于此，氨纶行业协会于6月17日召开会议，建议相关企业将40D氨纶品种报价上调2000-3000元，其他品种上调1000-2000元。在淡季需求支撑下，行业仍维持高负荷低库存状态，行业旺季市场可期。三。行业

9、展望:供需改善，行业重回增长之路。1.由于增长和外部需求的恢复，氨纶的需求得以持续。从产业链来看，氨纶的长期需求增长主要来自两个方面:中国纺织服装行业的总量增长和消费升级带来的应用领域拓展。从纺织服装行业的增长总量来看，中国纺织行业的快速发展将推动中国氨纶需求的增长。从消费升级来看，随着人们收入水平的提高，消费需求的升级，对高档面料的需求越来越大，氨纶的应用领域也在不断拓展；但随着氨纶产量的增加和价格的降低，“贵族纤维”氨纶开始流行，为其推广创造了条件。从外需来看，需求增长将有所回升，外需将回归氨纶需求快速增长的短期支撑。一方面，随着下游服装行业库存水平的提高和国外经济形势的好转，纺织行业需求

10、端逐渐出现回暖迹象，带动氨纶需求的恢复。另一方面，由于氨纶终端需求主要在北美，美国第一，日本次之的外需市场对氨纶的需求可能会带来超预期的氨纶需求。(1)需求增长逐步回升。增长需要逐步回升，需求回升趋势良好。目前纺织行业呈现初步回暖趋势，主要体现在两个方面:一是需求端出现好转迹象，行业收入和净利润增速正从底部逐步回升；二是工业处于去库存末期，工业增加值和库存增速仍在下降。(2)外需复杂或超预期。美国有望成为氨纶需求超预期的主要因素。国外经济形势好转，美国率先复苏，日本在安倍经济学的影响下增长势头显著，欧盟已经度过了最困难的时期。根据Indorama的数据，氨纶在北美消费，在中国生产。由于中国直接

11、出口的氨纶仅占10%左右，我们认为美国是以纺织服装产品的形式间接进口氨纶产品的。随着美国经济复苏，其纺织服装进口逐渐好转，预计将是氨纶需求超预期的主要因素。2.供给增速放缓，行业进入产能消化阶段。(1)存量产能的结构性缩减氨纶细旦化趋势导致行业库存产能结构性减少。目前氨纶行业产能统计口径为40D，但装置生产20D或30D产品时，实际产量会相应下降。在同样的设备负荷下，20D的产量只有40D的50%。近年来，随着产品细旦率的提高，氨纶行业的实际产能出现了一定程度的结构性下降。预计行业存量有效产能约48万吨。以华丰氨纶为例，公司目前的产品结构是40D占50%，20D和30D占40%，其他占10%。

12、由于细旦产品的存在，公司标称产能为5.7万吨(40天)，而实际产能约为5万吨，对应的折算系数约为0.87。2021年底，行业名义产能达到52万吨。按照0.92的折算系数，我们预计行业实际产能在48万吨左右。(2)增量产能扩张放缓。氨纶行业产能高峰已过，未来两年新增产能仅3万吨左右，占现有产能的5%。受前两年行业低迷影响，产品价格下行难以吸引新的投资者，未来两年氨纶行业新增产能扩张将明显放缓。根据现有的公开统计数据，我们预计未来两年新增产能仅为3万吨左右，占现有产能的5%。氨纶生产装置建设周期在2年左右，短时间内很难出现新的进入者。根据行业投资建设周期，新设备建设周期预计为1824个月，技改扩建

13、工程至少需要12个月才能完成。因此，即使氨纶利润恢复，行业短时间内也很难有新的进入者，13年的新规划产能投产也需要15年。3.PTMEG价格走势减缓成本压力。PTMEG是氨纶的主要原料，其成本占55%。氨纶的主要原料是PTMEG和MDI，每吨氨纶消耗PTMEG和MDI分别约为0.78吨和0.18吨。根据现有产品价格，PTMEG占氨纶成本的55%。PTMEG处于产能扩张周期，未来价格趋势下行。2021年底，国内PTMEG产能约30万吨，下游需求约90%为氨纶，供需基本平衡。PTMEG的高毛利率吸引了新的产能，未来两年行业将进入扩张阶段。根据现有的扩产计划，预计到2021年PTMEG的产能将达到60万吨。甚至考虑到部分产能无法如期投产，行业供大于求将是大概率事件，产品价格趋势将是下行。4.供需格局有所改善，行业景气拐点出现。随着供需格局的改善，我们预计氨纶行业将进入两年周期，行业景气拐点已经出现。根据前面的分析，得益于行业需求的恢复和供应扩张的放缓，行业的开工率将明显提高。回顾氨纶历史上两次景气时期的开工率，我们预计氨纶行业将进入两年周期，行业景气拐点已经出现。名义开工率=产量/(年初名义产能/2+年末名义产能/2)。考虑到细化的影响，实际开工率应该更高。四。投资策略和风险因素1.投资策略根