财务战略的选择

1、财务战略的选择【内容导航】：1 .财务战略的选择【所属章节工本知识点属于公司战略与风险管理科目第三章战略选择第三节职能战略的内容。【知识点财务战略的选择.基于开展阶段的财务战略选择(1)企业不同开展阶段的财务战略开展阶段资本结构资本来源股利分配政策导入阶段的财务战略由于导入期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，应尽量使用权益筹资，防止使用负债。引进风险投资者股利支付率大多为零成长阶段的 财务战略由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例。私募或公募采用低股利政策成熟阶段的财务战略由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例。负债和权益采用高股利政策或作为替代进行

2、股票回购衰退阶段的财务战略应设法进一步提高负债筹资的比例，以获得利息节税的好处。选择负债筹资采用高股利政策(2)经营风险与财务风险的四种搭配经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了 企业的总风险。搭配方式特点举例高经营风险与高财务风险的搭配具有很高的总体风险。该种搭配不符合债权人的要求，符合风险投资者的要求。一个初创期的高科技公司，假设能够通过借款取得大局部资金，其破产的概率很大，而成功的可能很高经营风险与低财务风险的搭配具有中等程度的总体风险。该种搭配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。一个初创期的高科技公司，主要使用权益筹资，较少使

3、用或不使用负债筹资。低经营风险与高财务风险的搭配具有中等程度的总风险。该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。一个成熟的公用企业，大量使用借款筹资。低经营风险与低财务风险的搭配具有很低的总体风险。该种匹配不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。一个成熟的公用企业，只借入很少的债务资本。.基于创造价值/增长率的财务战略选择影响价值创造的主要因素要点阐释企业的市场增加值企业市场增加值工企业资本市场价值-企业占用资本二权益增加值+债务增加值影响企业市场增加值的因素经济增加值二（投资资本回报率-资本本钱）X投资资本市场增加值二经济增加值/ （资本本钱-增长率）市场增加值二（投资资本回

4、报率-资本本钱）X投资资本/（资本本钱-增长率）影响企业市场增加值的因素有三个：（1）投资资本回报率；（2）资本本钱；（3）增长率。影响价值创造的因素影响价值创造的因素主要有：（1）投资资本回报率：与市场增加值同向变化。（2）资本本钱：与市场增加值反向变化。（3）增长率：当“投资资本回报率-资本本钱”为正值时，增长率与市场增加值同向变化；当“投资 资本回报率-资本本钱”为负值时，增长率与市场增加值反向变化。（4）可持续增长率。（2）销售增长率、筹资需求与创造价值内容相关分析现金余缺现金短缺销售增长率超过可持续增长率现金剩余销售增长率低于可持续增长率现金平衡销售增长率等于可持续增长率现金短缺创造

5、价值的现金短缺应当设法筹资以支持高增长，创造更多的市场增加值减损价值的现金短缺应当降低增长率以减少价值减损现金剩余创造价值的现金剩余应当用这些现金提高增长率，创造更多的价值减损价值的现金剩余应当把钱还给股东，防止更多的价值减损价值创造/增长率矩阵（财务战略矩阵）财务战略类型含义对策增值型现金短缺（1）销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现金短缺；（2）投资资本回报率与其资本本钱的差额为正数，为股东创造价值。暂时性高速增长的资金问题可以通过短期借款来解决。长期性高速增长的资金问题有两种解决途径：（1）提高可持续增长率：提高经营效率：1）降低本钱；2）提高价格；3）降低营运资金；4）剥离局部

6、资产；5）改变供货渠 道。改变财务政策：1)停止支付股利；2)增加借款的比例。(2)增加权益资本：增发股份；兼并成熟企业。增值型现金剩余(1)销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余；(2)投资资本回报率与其资本本钱的差额为正数，为股东创造价值。(1)加速增长：内部投资；收购相关业务。(2)分配剩余现金：增加股利支付；回购股份。减损型现金剩余(1)销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余；(2)投资资本回报率与其资本本钱的差额为负数，减损股东价值。(1)提高投资资本回报率：提高税后经营利润率；提高经营资产周转率。(2)降低资本本钱；(3)出售业务单元。减损型现金短缺(1)销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现