港口行业分析报告 页

1、20044年一季季度港口口行业分分析报告告投资要点点： *一季季度外贸贸货物吞吞吐量、集装箱箱吞吐量量同比增增幅出现现下降，深圳港港增长幅幅度在主主要港口口中保持持领先地地位； *一季季度，99家港口口类公司司增长速速度出现现下降，成本、费用的的上升使使得整体体盈利能能力有所所下降，深赤湾湾A和芜芜湖港是是两个例例外； *港口口股一季季度整体体市场表表现不如如大盘，但由于于整体的的市盈率率明显低低于大盘盘，中期期仍具有有较高投投资价值值； *从投资资角度出出发，建建议投资资者继续续关注增增长情况况好于行行业平均均水平的的个股，另外，营口港港即将实实施可转转债再融融资，也也值得投投资者关关注；

2、个个股建议议重点关关注深赤赤湾A、盐田港港A以及及营口港港。 第一一部分一季度度行业态态势 一、外外贸货物物吞吐量量、集装装箱吞吐吐量同比比增幅出出现下降降20004年11-3月月主要港港口货物物吞吐量量 单位：万吨 货物物吞吐量量同比比增长(%) - 全国国总计739959255.4 1沿海合合计556344924.6 2内内河合计计1776100228.22 - 220044年1-3月主主要港口口外贸货货物吞吐吐量 单位：万吨 外贸贸货物吞吞吐量同比增增长(%) - 全全国总计计2668188222.55 11沿海海合计247737222 22内河河合计20881288.8 - 20004

3、年11-3月月主要港港口集装装箱吞吐吐量 单位：万吨 集装装箱吞吐吐量同同比增长长(%) - 全全国总计计12268.3324.7 1沿沿海合计计11194.8325.7 2内内河合计计73.511.4 - 资料来来源：交交通部 与220033年一季季度相比比，20004年年一季度度主要港港口货物物吞吐量量增幅明明显提高高，外贸贸货物吞吞吐量增增幅则有有所下降降，而集集装箱吞吞吐量增增速则有有明显下下降，这这一方面面是由于于去年基基数较高高的影响响，另一一方面，一季度度进出口口增长速速度放缓缓也是重重要原因因220044年1-3月全全国进出出口总值值为23398.47亿亿美元，同比增增长388

4、.2%，其中中：出口口11557.004亿美美元，增增长344.1%；进口口12441.443亿美美元，增增长422.3%；20003年年1-33月，进进出口总总额17737亿亿美元，增长442.44%，其其中，出出口8663亿美美元，增增长333.5%；进口口8733亿美元元，增长长52.4%。 二、主主要港口口吞吐量量 20004年11-3月月，营口口港货物物吞吐量量同比增增长322.3%，外贸贸货物吞吞吐量同同比增长长28.2%；天津港港货物吞吞吐量同同比增长长24.4%，外贸货货物吞吐吐量同比比增长了了22.6%，集装箱箱吞吐量量同比增增长199.0%；上海海港货物物吞吐量量同比增增长

5、222.1%，外贸贸货物吞吞吐量同同比增长长23.6%，集装箱箱吞吐量量同比增增长255.8%；深圳圳港货物物吞吐量量同比增增长了226.22%，外外贸货物物吞吐量量同比增增长355.4%，集装装箱吞吐吐量同比比增长330.44%。很很明显，深圳港港的增长长幅度保保持领先先地位。 第二部部分一一季度上上市公司司财务报报表综述述 截截至4月月30日日，9家家港口类类股如期期披露一一季度财财务报告告。9家家公司主主营业务务收入同同比增长长18.06%，主营营业务利利润同比比增长了了13.54%，净利利润同比比下降00.599%(不不包括亏亏损的北北海新力力)。 主营业业务收入入方面，增幅超超过平均

6、均水平的的共有55家，包包括上港港集箱(20.50%)，重重庆港九九(500.766%)，营口港港(266.011%)，芜湖港港(244.377%)以以及深赤赤湾A(48.88%)，很很明显，港口行行业的收收入增长长开始放放缓。 主营营业务利利润方面面，增幅幅超过220%的的仅有重重庆港九九、芜湖湖港及深深赤湾AA三家。造成主主营业务务利润增增长幅度度低于主主营业务务收入增增长幅度度的原因因是主营营业务成成本大幅幅增长。统计显显示，99家公司司的毛利利率由220033年一季季度的平平均444.311%下降降到20004年年一季度度的411.611%，其其中，天天津港的的毛利率率下降幅幅度尤其其

7、明显(由上年年一季度度的511.855%大幅幅下降到到了今年年一季度度的422.644%)。 同同时，财财务费用用同比猛猛增777.588%使得得9家公公司的营营业利润润同比增增幅进一一步下降降到100.822%，利利润总额额增幅下下降到66.577%；而而所得税税的同比比增长333.889%则则直接导导致了99家港口口股的净净利润出出现下滑滑。很明明显，港港口股的的盈利能能力在220044年一季季度出现现明显下下降。 主主营业务务收入、主营业业务利润润及净利利润增幅幅保持不不断上升升的公司司有芜湖湖港和深深赤湾AA，显示示这两家家公司在在成本和和费用控控制方面面的确高高人一筹筹。20004年

8、一一季度港港口股主主要财务务数据 项目目220044年1季季度220033年1季季度 - 主营营业务收收入增长长率118.006 主主营业务务利润增增长率13.54 管理费费用增长长率13.37 财务费费用增长长率77.58 营业利利润增长长率10.82 利润总总额增长长率6.57 所得税税增长率率333.899 净利利润增长长率-0.559 每每股收益益0.110 每每股净资资产33.555 净资资产收益益率2.557 销销售毛利利率411.611444.311 销销售净利利率244.588300.055 资资产负债债率288.855311.900 - 数据来来源：皖皖建投资资 第三三部分一

9、季度度行业二二级市场场表现 1-3月港港口类股股累计涨涨幅 代码码名名称11-3月月涨幅(%) - 00000222深赤赤湾A288.999 00000088盐田港港A17.23 00005882北北海新力力333.022 66000018上港集集箱1.996 60001900锦州港港100.477 66002279重庆港港九3.777 60003177营口港港55.755 66005575芜湖湖港6.03 60007117天天津港7.887 平均112.779 - 数数据来源源：皖建建投资 9家家港口股股1-33月的平平均涨幅幅为122.799%，低低于同期期上证指指数166.344%的涨涨

10、幅，这这与该板板块去年年以来累累计涨幅幅远高于于大盘不不无关系系。9家家个股中中，有33家涨幅幅超过大大盘，北北海新力力以333.022%的涨涨幅位居居第一，深赤湾湾A涨幅幅位居第第二，盐盐田港AA位居第第三。从从基本面面角度看看，北海海新力较较为一般般，带有有明显的的补涨性性质，而而深赤湾湾A和盐盐田港AA明显是是受到基基本面的的支持而而涨幅居居前。有有5家个个股的涨涨幅没有有超过110%，其中，上港集集箱的涨涨幅居最最后一位位，这与与投资者者对其220044年难以以保持高高速增长长的预期期有很大大关系；天津港港由于33月份再再融资以以及一季季度业绩绩未达到到投资者者预期，被机构构投资者者大

11、幅减减仓，同同样表现现一般。由由于港口口股整体体市盈率率仍明显显低于市市场平均均水平，因此，中期来来看，港港口股仍仍然具有有较高的的投资价价值。 第第四部分分中期期行业投投资建议议 总总体来看看，尽管管一季度度港口行行业的增增长速度度较上年年出现放放缓，但但20-30%的增速速仍然处处于较高高水平。事实上上，由于于20004年中中国的外外贸进出出口仍将将保持快快速增长长，港口口行业的的增长速速度不会会出现大大幅度下下降。 同同时，虽虽然由于于成本和和费用的的上升，港口股股的盈利利能力也也有所下下降，但但与市场场整体水水平比较较，港口口行业的的利润率率、盈利利能力仍仍然处于于较高水水平，其其市盈

12、率率也明显显低于市市场的平平均水平平。显然然，从中中期的投投资角度度来看，港口股股仍然具具有较高高的投资资价值。可以预预计，在在市场已已步入中中期调整整的情况况下，港港口股将将表现出出较好的的抗跌性性。 从投投资的角角度出发发，我们们建议投投资者继继续关注注增长情情况好于于行业平平均水平平的个股股，比如如深赤湾湾A，而而对盈利利能力出出现下降降的个股股保持谨谨慎。另另外，类类似营口口港这样样即将实实施可转转债再融融资的个个股也值值得投资资者关注注，其中中可能会会有不小小的投机机机会。港口口股动态态市盈率率排名 名称称一季EEPS(元)动态PP/E - 深赤赤湾A0.254424.54 营口港港

13、0.1024.63 盐田田港A0.223325.11 上港港集箱0.113011225.448 芜湖湖港0.007333.993 天津津港0.007443.771 锦州州港0.0031552.666 重庆港港九00.0229711.644 北北海新力力-00.04434-34.56 平均0.110299.688 - 数数据来源源：皖建建投资 第五五部分重点个个股介绍绍 深深赤湾AA（00000222行情情|资料料）：公司一一季度主主营业务务收入33.155亿元，同比增增长488.888%；净净利润996844万元，同比增增长666%，每每股收益益0.2254元元。该股股是港口口股中唯唯一的一一

14、季度净净利润增增长超过过50%的个股股。由于于集装箱箱远洋航航线的增增加以及及20003年底底新的泊泊位投产产，公司司的业务务保持高高速增长长，同时时，由于于公司的的费率偏偏低、成成本控制制良好，毛利率率、净利利率呈现现增长态态势，这这与行业业内其他他公司有有非常大大的区别别。由于于公司的的业务具具有一定定的季节节性(二二、三季季度增长长显著)，其全全年业绩绩将较220033年有较较大增长长，预计计增长在在50%左右，每股收收益超过过1.220元。显然，该股目目前的价价位具有有非常好好的投资资价值。 盐田港港A（00000888行行情|资资料）：公司司一季度度主营业业务收入入1.336亿元元，

15、同比比增长77.722%；净净利润11.399亿元，同比下下降3.9%，每股收收益(按按配股后后总股本本摊薄计计算)00.2223元。来自于于盐田国国际投资资收益下下降是公公司一季季度业绩绩同比略略有下降降的主要要原因。盐田国国际投资资收益同同比下降降的主要要因素有有两点：1)盐盐田三期期两个泊泊位投产产后对盐盐田国际际一、二二期码头头的分流流影响；2)盐盐田一期期两个泊泊位免税税优惠期期到期，今年开开始执行行7.55%的所所得税率率。预计计公司220044年净利利润较上上年仍将将保持一一定幅度度的增长长(按最最新的股股本摊薄薄，公司司20003年每每股收益益为1.24元元)。公公司目前前动态市市盈率不不足188倍，由由于20003年年度每110股送送10元元转增110股的的良好分分配方案案的支持持，从中中期的角角度来看看，该股股仍具有有较好的的投资价价值，考考虑到公公司股价价在4月月份已经经有明显显下跌(-144.822%)，后市的的投资风风险应该该不大。 营口港港（60003177行情情|资料料）：公司一一季度实实现主营营业务收收入1.40亿亿元，同同比增长长26.01%；实现现净利润润24003万元元，同比比增长111.118%，每股收收益0.10元元。公司司地处渤渤海湾，与相邻邻港口间间存在较较激烈的的竞争，这对公公司保持持目前的的利润率率较为不不利