关于资本资产定价模型应用领域评述

1、专业发展动态作作业1一4资本资产定价模模型应用领域域评述班级：金融077级1班 姓名：周周平 学号：2000737488摘要：资本资产产定价模型是是现代金融学学的奠基石，是是现代金融市市场价格理论论的支柱，该该模型是在投资组合合理论和资本本市场理论基基础上形成发发展起来的,主要研究证证券市场中资资产的预期收收益率与风险险资产之间的的关系,以及均衡价价格是如何形形成的。资本资产定定价模型以其其简洁的形式式和理论的浅浅显易懂使它它在整个经济济学领域得到到了广泛的应应用，但由于于理论与实际际情况的背离离使它的实用用性降低。本本文简要评述述了资本资产产定价模型的的应用，指出出了模型的改改进方向。关键字

2、：资本资资产定价模型型 系数 系统风险 资本资产定价模模型（Cappital Assett Priccing MModel 简称CAPMM）是由美国国学者夏普、林林特尔、特里里诺和莫辛等等人在资产组组合理论的基基础上发展起起来的，是现现代金融市场场价格理论的的支柱，广泛泛应用于投资资决策和公司司理财领域。一、资本资产定定价模型的应应用前提和假假设：资本资产定价模模型的基本假设的的核心就是证证券市场是一一个有效市场场，这是该模模型的应用前前提。CAPM是建立立在马科威茨茨模型基础上上的，马科威威茨模型的假假设自然包含含在其中： 1、投资者希望望财富越多愈愈好，效用是是财富的函数数，财富又是是的函

3、数，因因此可以认为为效用为收益益率的函数。2、投资者能事事先知道投资资收益率的概概率分布为正正态分布 3、投资风险用用投资收益率率的或标准差差标识。4、影响投资决决策的主要因因素为和风险险两项。5、投资者都遵遵守主宰原则则(Domiinancee rulee)，即同一一风险水平下下，选择收益益率较高的证证券；同一收收益率水平下下，选择风险险较低的证券券。上述假设表明：第一，投资资者是理性的的，而且严格格按照马科威威茨模型的规规则进行多样样化的投资，并并将从的某处处选择投资组组合；第二，是是完全有效的的市场，没有有任何磨擦阻阻碍投资。在投资实践中，投投资者都追求求实现最大利利润，谋求高高于平均收

4、益益的超额收益益，但在理论论上，投资者者所获取信息息的机会是均均等的，如果果投资者是理理性的，任何何投资者都不不可能获得超超额收益，据据此可以认为为，此时的市市场是“有效市场”。可见，市市场的有效性性是衡量市场场是否成熟、完完善的标志。在一个有效效市场中，任任何新的信息息都会迅速而而充分地反映映在价格中，亦亦即有了新的的信息，价格格就会变动。价价格的变动既既可以是正的的也可以是负负的，它是围围绕着固有值值随机波动的的。在一个完完全有效的市市场中，价格格的变动几乎乎是盲目的。投投资者通常只只能获得一般般的利润，不不可能得到超超额利润，想想要通过买卖卖证券来获得得不寻常的利利润是非常困困难的。因为

5、为，投资者在在寻求利用暂暂时的无效率率所带来的机机会时，同时时也减弱了无无效率的程度度。因此，对对于那些警觉觉性差、信息息不灵的人来来说，要想获获得不寻常的的利润几乎是是不可能的。二、资本资产定定价模型的应应用：1、计算资产的的预期收益率率，这是资本本资产定价模模型最基本的的应用，资本本资产定价模模型其它的应应用，均是通通过这基本的的应用延展开开来的。2、资本资产定定价模型是现现代金融学的的基石，广泛泛应用于证券券金融市场。它揭示了资本市场基本的运行规律，对于市场实践和理论研究都具有重要的意义。资本资产定价模型不仅被广泛地应用于资本市场上的各种资产，用来决定各种资产的价格，它还为投资者提供了一

6、种对潜在投资项目估计其收益率的方法。3、有助于资产产分类，进行行资源配置。我我们可以根据据资本资产定定价模型对资资产进行分类类。资产定价价是利用各种种风险因子来来解释平均收收益率的，因因此风险因子子不同的资产产具有不同的的收益，按照照因子变量不不同范围划分分的资产类型型具有不同的的收益特征。我我们利用资产产定价模型中中股票的风险险因子对股股票进行分类类。当11，如=2时，那么么当市场收益益率上涨价11%时，这种种股票收益率率预计平均上上涨2%；但是当当市场收益率率下降1%时，这种种股票收益率率预计下跌22%，因此，可可以认识这种种股票比市场场组合更具有有风险性，所所以这类股票票被称为进攻攻型股

7、票（AAggresssive Stockk）；当=11时，那么股股票将随市场场组合一起变变动，这类股股票被称为中中性股票（NNeutraal Stoock）；当当1，如=0.55时，那么这这类股票的波波动性是市场场波动的一半半，即若市场场收益率上涨涨1%时, 这种股票票收益率预计计平均上涨00.5%,这这类股票能使使投资者免于于遭受较大的的损失，但也也使投资者无无法有较大的的收益，所以以这类股票称称为防御型股股票（Deffensivve Stoock）。很很明显，不同同类别的股票票具有不同的的收益特征。在在此基础上，就就可以根据投投资者的要求求或投资者的的风险偏好，进进行资产组合合管理了，从从

8、而优化资金金配置。4、为资产定价价，从而指导导投资者投资资行为资本资资产定价模型型是基于风险险资产的期望望收益均衡基基础上的预测测模型，根据据它计算出来来的预期收益益是资产的均均衡价格，这这一价格与资资产的内在价价值是一致的的。但均衡毕毕竟是相对的的，在竞争因因素的推动下下，市场永远远处在由不均均衡到均衡，由由均衡到不均均衡的转化过过程当中。资资本资产定价价模型假定所所有的投资都都运用马柯维维茨的投资组组合理论在有有效集里去寻寻找投资组合合，这时证券券的收益与风风险的关系可可表示为： E（Ri）= Rf+ E（Rm） Rf i 该模型即为为风险资产在在均衡时的期期望收益模型型。 投资者可根根据

9、市场证券券组合收益率率的估计值和和证券的估估计值，计算算出证券在市市场均衡状态态下的期望收收益率，然后后根据这个均均衡状态下的的期望收益率率计算出均衡衡的期初价格格： 均衡的期初初价格=E（期末价价格+利息）/EE（Ri）+1 将现行的实实际市场价格格与均衡的期期初价格进行行比较，若两两者不等，则则说明市场价价格被误定，误误定的价格应应该有回归的的要求。利用用这一点，便便可决定投资资何种股票。当当现实的市场场价格低于均均衡价格时，说说明该证券的的价值被低估估，应当购买买之，相反，若若现实的市场场价格若高于于均衡价格，则则应当卖出该该证券，而将将资金转向其其他被低估的的证券。5、投资组合绩绩效测

10、定，组组合管理的业业绩评估不同同于传统的业业绩评估，它它不仅要考虑虑投资的收益益，而且要考考虑投资风险险。投资者事事先可以规定定相当的风险险与收益，将将期末实际的的风险与收益益关系与之比比较，则可得得出投资组合合的绩效，从从而评定出投投资组合管理理者的绩效以以进行奖惩。当当然，这个过过程中的风险险与收益关系系的确定离不不开资本资产产定价模型的的发展。三、资本资产定定价模型的意意义：CAPM给出了了一个非常简简单的结论：只有一种原原因会使投资资者得到更高高回报，那就就是投资高风风险的股票。不不容怀疑，这这个模型在现现代金融理论论里占据着主主导地位。资本资产定价模模型是第一个个关于金融资资产定价的

11、均均衡模型，同同时也是第一一个可以进行行计量检验的的金融资产定定价模型。模模型的首要意意义是建立了了资本风险与与收益的关系系，明确指明明证券的期望望收益率就是是无风险收益益率与风险补补偿两者之和和，揭示了证证券报酬的内内部结构。资资本资产定价价模型另一个个重要的意义义是，它将风风险分为非系系统风险和系系统风险。非非系统风险是是一种特定公公司或行业所所特有的风险险，它是可以以通过资产多多样化分散的的风险。系统统风险是指由由那些影响整整个市场的风风险因素引起起的，是股票票市场本身所所固有的风险险，是不可以以通过分散化化消除的风险险。资本资产产定价模型的的作用就是通通过投资组合合将非系统风风险分散掉

12、，只只剩下系统风风险。并且在在模型中引进进了系数来来表征系统风风险。四、对资本资产产定价模型的的评述：资本资产定价模模型不是一个完美美的模型，但是其分析析问题的角度度是正确的。它它提供了一个个可以衡量风风险大小的模模型，来帮助助投资者决定定所得到的额额外回报是否否与当中的风风险相匹配。资本资产定价模型的缺陷也是明显的，这些缺陷来源之一是模型建立时的假设条件，如资本资产定价模型要求投资者投资期是单一的、投资者对价格的预期是一致的、市场是有效的等等，显然这些在现实中是不可能，另外一个来源是中国资本市场发展不完善导致的局限性，如信息公开化程度低、信息披露机制不完善、投资者结构不合理，上市公司股权结构

13、不合理等等，这些都降低了资本资产定价模型的实际性。因此，为了提高资本资产定价模型的实用性，我们可以放宽模型的假设条件，同时致力于提高市场的效率。五、参考文献：1、郑立辉辉、孙良等：资本资产产定价理论评评述，系统统工程J，1997年1月。 2、张宝春春：资产定定价模型与套套利定价模型型的应用比较较，湖北财财经高等专科科学校学报J，2005年2月。 3、刘敬：略论资本本资产定价模模型及在我国国证券市场中中的应用，现现代财经JJ，2003年第第8期。 4、朱业明明、王骥涛：资本资产产定价模型的的局限性分析析，甘肃财财经J，2005年第第5期。 5美威威廉P夏普，戈戈登J亚历山山大，杰弗里里V贝利。投

14、投资学（第五五版）M.中国人民民大学出版社社，19988。6美滋滋维博迪，亚历历克斯凯恩，艾伦伦J马库斯。投投资学（第四四版）N.机械工业出出版社，20000.7陶晓春，李李文明。效率率市场与证券券投资M.杭州出版版社。19999，（7）。8黄良文。投投资学M.中国对外外经济贸易出出版社， 11999。9徐益华，杨杨晓明。中国国证券市场效效率的实证研研究 J.财经问题题研究。20002，（1）。10陈浪南南，屈文洲。资资本资产定价价模型的实证证研究 JJ.经济研研究。20002，（4）。 DATE M.d.yyyy 9.23.2022 DATE HH:mm DATE M.d.yyyy 9.23.2022 DATE HH:mm 05:46 DATE HH:mm:ss 05:46:13 TIM