拼多多近四年财务报表分析

1、拼多多近四年财务报表分析一、公司介绍（一） 公司简介2015 9 C2B 拼团购物的第三3C、家电、生鲜、家居求。（二） 发展历程初创阶段20159210002000万；20167月，拼多多用户量1 亿，获得B 1.1 亿美元融资；快速发展阶段20169101101个月长期占据iOS 6 3 亿1 / 21元；2018 7 26 2018 年规模最大的IPO。转型发展阶段2018102 5品牌下乡”；201911月，活跃5.363 “5亿时代”全球直采+补贴”黑五”。二、财务报表分析资产负债表 分析（一） 资产规模及结构4 2018 年2019 224%76%，拼多多可控资源规模的不断扩大为企

2、业的扩张战略提供了保障。2019 年间有较大的增长，但其中（2 / 21币资金、商业债券、固定资产和无形资产，投资性资产包括短期和长期投资。）1 拼多多资产规模变化2 拼多多资产结构变化（二） 偿债能力短期偿债能力：2016-2019 年拼多多的流动比率一直处于一个比 2018 年其限制性现金分3 / 21别占据其流动资产总额的 71.33%和 40.55%90%201911%，因此长期偿债能力也较强。（三） 引资战略1 拼多多股东权益的缘故密不可分，也表现了资本市场对该企业的看好。利润表 分析（一） 营业收入增长率营业收入增长率是指企业本年营业收入增加额与上年营业收入1619 都只来源于主营

3、业务。4 / 21年内其营业收入飞速增长，尤其2017 2018 年增幅巨大，这说明拼多多C2B 电商模式运营效未来盈利能力非常可观。3 拼多多营业收入增长率4 拼多多年度活跃用户及增长率（二） 净利润分析5 / 21及拼团模式，成功占据尾部消费者的市场。数据显示，虽然营业收入的增长率与营业成本增长率同比增加。且营业收入远超营业成本。5 18 年营业收入增长达到峰值时，正是净利润源5 拼多多营业收入、成本及费用数据来：公司年报以营销费用最为明显。18 6 / 2118 4748%19 年共计64 亿元。这正是因为18 8 波，产生大量法务稽查费用。拼多多的营销费用在18 年同比增长了899%营

4、业收入，也是造成净利润连年为负的较大原因。拼多多的特色营销手段主要是“砍一刀”“拼单价”“种树领水果”等趣味游戏得津贴+明星代言、冠名知名度较高的国民综艺。续亏损下去，较难实现盈利。（三） 毛利率分析毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分，体现了成本控制和产品定价策略。16 年为17 58.56%的大幅提升，此后维持稳步上升的状态。16 17 经营模式的转型。毛利率转变的原因：1.2016 9 月，拼多多+平台经营转到只提供运营平台，收取入驻商7 / 212.生命周期新事物的发展总会”这种全新功3.市场需求与独特性拼多多在创立之低价拼团等团购策略吸引了大量活跃客户，通过巨

5、大的销售量获得稳4.品牌效应企业的户从众心理更高，毛利通常也会比较高。（四） 净资产收益率8 / 21越高，说明投资带来的收益越高。从拼多多的年报中看出，净资产收益率一直处于较大的负值。这是由于拼多多依靠第三方支付，虽然营业收入在 18 年后增长2020 年并购了付费通，并成功获得第三方支付牌照。18 19 会在几年内收回，未来盈利前景较好。现金流量表 分析（一） 现金流量概况9 / 212016-2019 这四年中，现金增加额净额以及现金期末余2018 年，拼多多各项活动的现金流量净额都出现大幅度增加，这是2018 7 26 2019 2018 年不仅没有增长， （二） 经营活动现金流分析2

6、016 2018 2019 年有所好转。但它的经营现金流却始终为正，呈平稳趋势2 拼多多自由现金流2016 年，拼多多的经营活动现金流量净额高达亿多10 / 2110 80 多亿的应付商户款项，如果减去2018 年的2019 年，拼多多首次实现在扣除应付商户款项后20 多亿的自由现金流，这也说明了上市对拼多多的积极影响， 主要表现为主营业务收入的飞速增长。2019 年，尽管拼多多还是以应付商户款项作为经营活（三） 投资活动现金流分析除了2017 2016 2018 2019 年的投资现金流净值均为负，且收回的投资现金远少于流出的现年283.2 2018 3.75 倍。除变现能力较强的短期投11

7、 / 21研发项目；另一方面，拼多多进行了潜在的战略投资和收购，以进一步扩张平台规模。有了不断改善平台质量的能力，但相应的也影响了其现金流量净增拼多多日后维持稳定现金流所面临的问题之一。（四） 融资活动现金流分析3 上市前拼多多的多轮融资17 亿美元。其2017 2 月后就频繁地出现在投资者之列，亦是拼多多12 / 21响。是上市时的IPO，201991020203 11 亿美元。短时间内多次进行融资，再用融资资金扩大三、行业现状分析及企业对比分析（一） 行业现状分析1.行业市场规模年全106324 亿元，相比2018 16.5%2009 13 / 212020 6 月，我国网络9.01 64

8、.4%76.8%是随着网络用户基数的不断增大，增速呈现下降的趋势。15%2.行业市场集中度HHI （赫芬达尔赫希曼指数是用来测量行业市场集中度的综合指数，是将一个行业中所有企业的市场份额平方后再相加的总 01100002015 年度中国电子商务市场数据监测报告数据可以发B2C 5 （包含天猫京东、唯品会、苏宁易购以及国美在线，市场份额分别是57.4%、23.4%3.2%3%1.6%。根据HHI 2015 年B2C 电商行业市场集中度，计算结果如下：根据美国司法部的HHI 评估产业集中度标准可以得知我国电商14 / 2110%超多强的市场格局意味着电商市场进入壁垒高，后进入者很难从中获利。201

9、9 年上半年B2C 市场来看，淘宝（包含天猫）53%29%紧随其后，拼8%3%2% 位列四五名，其他众多电商平台共同占有5%的市场份额。对比2015 2019年电商行业市场份额数据可以发现，拼多多不仅成功进入电商行业，并且成为市场份额仅次于淘宝和京东的第三大平台。（二） 行业内公司对比分析营运能力对比2017-2019 1 的，但是许多大型1 的，也就是说拼多多是远低于行业平均水平的。2 1。销方面占用了大量的流动资金，但是这些资金的获利能力却并不理15 / 21有利好的倾向。8 流动资产周转率及总资产周转率对比盈利能力对比2017提升并稳定至 70%-80%40%左右上下波动，京东更是不足2

10、0%，体现了拼多多“薄利多销”商业逻辑的优势。但在另一方面，拼多多的销售净利率长期维持负值，最低甚至达到了-561.13%，远低于其竞争对手京东和阿里巴巴。究其原因，主要16 / 21是由于自 2017 年以来，企业战略转型需求激增，各项费用的增长拖累了其销售净利率。与淘宝、京东等电商巨头竞争不断加剧，拼多多不得不增加平台广告宣传等营销费用，并加大对研发费用的投入争夺用户。10 销售净利率对比GMV增长率对比11 GMV 增长率对比17 / 21GMV 是指网站成交金额，成交金额包括付款金额和未付款。GMV GMV 能力。虽然拼多多的GMV GMV 2017 1412 2019 10066 亿

11、元，成为历史上最快达成万亿元GMV 正是这高速增长的GMV 数值，让它获得了资本市场的青睐。由此可见拼多多的营销努力取得了不错的成果。四、公司估值中的估值方法，我们运用P/GMV 估值法对拼多多进行估值。2020 6 30 1078.2 7.07957633.12 2020 多多年度GMV 12687 79%，因此拼多多P/GMV=7633.12/12687=0.602。2020年底，其GMV17635亿，因此预测2020年拼0.602*17635=10616.27 亿人民币，总股本为11.98 126.6 美元。五、经营战略（一） 由低线市场向高线市场渗透18 / 21成本相对较低，与低线城

12、市相比将获得更高的利润率。（二） 充分利用社交圈，发掘潜在客户2 拼小圈（三） 采用“店播”形式的直播电商商家和消费者之间。（四） 名牌效应与明星效应拼多多通过明星代言和冠名知名度较高的国民综艺，如快乐大本营、极限挑战、奔跑吧等，增加曝光度，吸引消费者， 在消费者内心树立知名品牌的形象。一些观众基于“明星都在使用的购物平台总是好的”这样的从众心理，便会不自觉地追随。六、拼多多面临的问题19 / 21（一） 客单价低，中高端品牌不认可。拼多多的最初定位是自营平台，主打低价拼团销售，客单价低； 现在其目标很明显提高客单价，拼多多希望通过“百亿补贴”活动提高客单价和用户粘性，摆脱此前不佳的品牌形象，上行进入中高端市场，今年以来，拼多多进一步加大了对大品牌商品的补贴力度。，从Switch 再到特斯拉，都一直宣称，拼多多上面的产品