三层次财务报表分析框架

1、三层次财财务报表表分析框框架一、PESTTEL分分析二、行业业分析三、公司司分析(一）中小小企业的的非财务务分析（二）大大企业的的财务分分析Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET赵丹阳20122年致投资资者的一一封信未来二十十年，放放眼全球球，谁将将是人类类社会舞舞台的中中心？纵纵观人类类社会历历史，就就是不同同国家不不同民族族在不同同时期的的兴衰史史，十五五世纪葡葡萄牙，十六世世纪西班班牙，十十七世纪纪 荷兰兰，十八八十九世世纪英格格兰，二二十世纪纪美国，二十一世世纪是谁谁的

2、世界界？我们相信信，欧洲洲、日本本的衰退退不可避避免。中中国、印印度是未未来几十十年全球球最精彩彩的国家家。美国国的表表现也会会不错，但是只只会在创创新产业业有所表表现。赤赤子之心心未来将将会紧紧紧抓住中中印这两两个大型型的新兴兴经济体体，寻找找最具垄垄断性，又有高高成长的的进攻型型企业，分享中中国和印印度的未未来高速速成长。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET辛苦一辈辈子不如如卖方便便面男怕入错错行，女女怕嫁错错郎，中中国的古古谚语如如是说。前些日日子，和和台湾的的一些IT

3、业朋友聊聊天，他他在台湾湾一家大大型IT公司做高高管。他他感慨说说：辛苦苦一辈子子不如卖卖方便面面（康师师傅）。他当年年是台大大最优秀秀的毕业业生，进进入最朝朝阳的IT产业，可可是几十十年后，行业更更新太快快，变化化太大，发的期期权也变变成废纸纸一张。在选择择对的国国家之后后，行业业和产业业的选择择是极其其重要的的。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET我们只能能呆在我我们所明明白和理理解的产产业和和公司里里赤子之心心在过去去五年做做了很多多加法，我们曾曾经尝试试做过宏宏观的预

4、预测，原原油、黄黄金、外外汇及其其他商品品的研究究和投资资。在股股权投资资方面，我们投投资了中中国，美美国，加加拿大，印度，越南等等股市。但是随随着经验验和教训训的增多多，从20111年起我们们开始做做减法，我们主主要专注注中国和和印度。在投资资行业上上，我们们会聚焦焦在消费费，医疗疗，教育育，金融融四个产产业，对对商品品类的行行业原油、黄黄金、矿矿业等以以及制造造业，我我们将较较少涉猎猎。我们们只做股股权投资资，通过过持有公公司的股股权分享享国家和和产业的的成长。对于期期货、外外汇和其其他金融融 衍生生品，我我们也将将较少研研究。未未来赤子子之心会会越来越越简单。随着阅阅历的积积累，我我们发

5、现现，我们们懂得东东西真的的很有限限，世界界很精彩彩，我们们只能呆呆在我们们所明白白和理解解的产产业和公公司里。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET好的主业业加上好好的治理理结构，才是值值得投资资的公司司20111年，我们们的亏损损主要来来自汇率率，印度度卢比去去年下跌跌了16%。其次一一些损失失来自公公司治理理，我们们投资的的印度企企业本身身相当不不错，垄垄断性极极强，现现金流非非常好。但随着着 对印印度的深深入了解解，我们们发现投投资印度度，公司司治理是是一个较较大的问问

6、题。例例如，有有一家酒酒类企业业，在印印度高端端酒市场场上占有有率54%，相当于于中国的的茅台五五粮液液。可是是大股东东的野心心太大，做了太太多的产产业，印印度的法法规对投投资者保保护又不不够，大大股东可可以合法法挪用上上市公司司的现金金。也就就是公司司的主业业很赚钱钱，但是是其他股股 东无无法制约约大股东东挪用现现金的行行为。近近期，我我们将治治理结构构不好的的公司逐逐渐卖掉掉。好的的主业加加上好的的治理结结构，才才是值得得投资的的公司，这是我我们投资资印度两两年来最最大的经经验教训训。Evaluation Warning : The document was created with Sp

7、ire.Presentation for .NET中国经济济未来十十年进入入转型时时期，一一些产业业已经过过了高速速发展期期，人口口红利的的转折点点也悄然然出现，Easyy mooneyy（容易钱钱）的年年代已过过去。每一个国国家都有有其优点点及缺点点，中国国、美国国和印度度都各有有其利弊弊。Nopperffectt woorldd（没有完美美的世界界）。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET公司层面面的分析析Evaluation Warning : The document

8、was created with Spire.Presentation for .NETEvaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET什么是常常识仅有上述述是不够够的，还还需要用用常识形形成正确确的预期期，然后后用上述述内容来来判断预预期的正正误。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NETJoeCChaang我自己一一直相信信，世界界運作的的規則通通常都不不是一般般人習慣慣

9、描述的的那樣。當人人都都做同樣樣事情時時，那樣樣做的效效益就會會越來越越低。當然，效效益低未未必是壞壞事。只是我一一向懶惰惰，會討討厭用多多餘的力力氣。所以我個個人會覺覺的效益益低是壞壞事。但這不表表示人人人都得sharre跟我一樣樣的價值值觀但我只是是覺得，人是有有責任了了解“任何選擇擇”背後的代代價與結結果(包含不做做選擇)。而非聽了了別人講講好去做做，最後後又抱怨怨社會不不公平之之類。這就很慘慘了.Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET如果你是是在唸書書的人，能唸多多少就

10、唸唸多少，因為你你不知道道什麼時時候會用用到，如如果你是是在工作作的人，別忘了了隨時要要充實自自己，現現在很多多管道可可以學習習新的東東西，要要為下一一個工作作做好準準備。如果你有有機會，年輕的的時候，多做幾幾種工作作（當然然不是一一年換24個老闆那那種），一方面面認清自自己真正正有興趣趣一直做做下去的的工作是是什麼，另一方方面下次次找工作作的時間間，工作經歷歷不致於太太空白。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET第一章财财务分分析理论论Evaluation Warning :

11、 The document was created with Spire.Presentation for .NET主要内容容财务分析析的作用用与目的的财务分析析的框架架财务分析析的信息息来源财务分析析的评价价标准Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET第一节财财务分分析的作作用与目目的一、财务务分析简简介（一）财财务分析析的含义义财务分析析是以财财务报表表和其他他资料为为依据，采用一一系列专专门的分分析技术术和方法法，对企企业财务务状况、经营成成果及未未来发展展趋势所所作的分分

12、析与评评价财务分析析的基础础资料是是财务报报表及其其他相关关资料，分析的的目的是是判断企企业的财财务运行行状况和和发展趋趋势，为为企业的的利益相相关者作作出决策策提供依依据Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（二）财财务分析析实践的的历史19世纪纪末200世纪初初，银行行家需要要借助于于财务报报表对贷贷款人进进行信用用调查与与分析，据此判判断客户户的偿债债能力，由此形形成了偿偿债能力力分析等等内容20世纪纪20年年代，资资本市场场不断发发展，规规模不断断扩大，投资者者面临的的

13、投资机机会增加加，投资资风险加加大。为为了提高高投资收收益，规规避投资资风险，投资者者纷纷借借助于财财务分析析进行投投资决策策分析Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET二战后，公司管管理层开开始利用用财务报报表数据据对企业业进行全全面分析析，找出出管理行行为和报报表数据据的关系系，通过过管理来来改善未未来的财财务状况况和经营营业绩20世纪纪70年年代之后后，财务务分析的的功能在在扩大，财务分分析内容容广度和和深度的的拓展，使财务务分析的的应用范范围日益益广泛，其重要要性日益益提

14、高Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET专业财务务分析师师的出现现，推动动了财务务分析技技术和内内容不断断向纵深深发展。财务分分析师进进行财务务分析时时，不仅仅注重企企业内部部的财务务分析，也注重重外部的的分析与与预测20世纪纪90年年代以来来，随着着信息技技术的飞飞速发展展，使财财务分析析日益深深入到业业务层面面和经营营层面，财务分分析与业业务分析析、经营营活动分分析开始始不断融融合，财财务分析析的决策策支持功功能进一一步强化化Evaluation Warning : The

15、 document was created with Spire.Presentation for .NET二、财务务分析的的作用财务分析析的基本本功能是是评价与与决策支支持。财财务分析析的作用用主要表表现在：评价财务务状况、衡量经经营业绩绩揭示财务务风险、判断发发展趋势势揭示业绩绩差距，寻求改改善途径径Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET二、财务务分析的的主体及及其目的的企业投资资者：投投资者主主要关注注企业未未来的盈盈利能力力和风险险水平；股东持持股比例例的不同同导致股股

16、东财务务分析的的差异企业债权权人：债权人人关心企企业的偿偿债能力力；长短短期债权权人的财财务分析析侧重点点不一样样企业管理理者：关心企企业的盈盈利能力力、营运运能力和和持续发发展能力力等各方方面的财财务信息息Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET供应商：供应商商和贷款款人类似似，他们们对企业业的偿债债能力和和信用状状况较为为关注客户：客客户希望望通过财财务信息息了解企企业的销销售能力力和持续续发展能能力企业雇员员：企业业雇员关关注企业业的盈利利能力与与发展前前景竞争对手手 ：对

17、对企业盈盈利能力力、竞争争战略等等各方面面的信息息均感兴兴趣Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET第二节财财务分分析的框框架一、企业业经营与与财务报报表的关关系企业的经经营活动动是企业业按照其其发展战战略与其其外部环环境之间间所进行行的资金金、物资资、信息息的交流流活动，企业的的经营战战略和经经营环境境直接影影响企业业经营活活动的结结果财务分析析不能脱脱离企业业的经营营活动和和经营环环境。企企业经营营活动纷纷繁复杂杂，包罗罗万象，难以一一一向外外报告，而且，详细解解释企业业的有

18、些些活动可可能会泄泄露企业业的商业业秘密，会计系系统可以以。分析财务务报表时时应注意意企业的的财务报报表不仅仅受企业业经营活活动的影影响，还还受会计计系统的的影响Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET企业经营营活动与与财务报报表的关关系图财务报告管理层对经营活动的优先信息估计错误管理层的会计政策选择产生的信息失真经营战略经营范围：多样化程度多样化类型竞争定位：低成本领先差异化战略关键成功因素和风险会计环境 资本市场结构 会计惯例和法规税收和财务会计的关系独立审计会计争议的法律体

19、系会计系统经营成果的衡量与报告会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告格式的选择报表附注的选择经营环境劳动力市场资本市场产品市场供应商客户竞争对手政策法规企业活动 经营活动投资活动 融资活动Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET二、财务务分析基基本框架架财务分析析，需要要了解企企业所处处的经营营环境和和经营战战略，分分析企业业经营范范围和竞竞争优势势通过会计计分析，评估财财务报表表对企业业经营活活动反映映的真实实程度以评估公公司当前前的业绩绩以及业业绩的可可持续性性预测企业业未

20、来发发展前景景Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET财务分析析基本框框架图财务报表管理层有关经营情况的内部信息错误估计产生的噪音管理层会计政策选择带来的信息失真行业和公司数据具体运用环境信贷分析证券分析并购分析债务/股利分析公司沟通战略分析总体经营分析 分析工具经营战略分析行业分析竞争战略分析会计分析评估会计政策评估会计估计财务分析财务比率分析现金流量分析前景判断业绩预测价值评估Evaluation Warning : The document was created with

21、 Spire.Presentation for .NET（一）企企业战略略分析企业财务务分析应应该以企企业竞争争战略分分析作为为出发点点，通过过企业竞竞争战略略分析了了解企业业经营所所面临的的环境因因素，为为会计分分析和财财务分析析奠定基基础战略分析析包括行行业分析析、竞争争战略分分析和企企业战略略分析Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（二）会会计分析析确认关键键的会计计政策评估会计计政策的的弹性评价会计计策略（会计计政策选选择、会会计估计计选择、充分披披露选择择等）评价会

22、计计披露质质量识别潜在在的危险险信号消除会计计信息失失真Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（三）财财务分析析财务分析析是整个个分析工工作的主主要环节节，需要要根据报报表数据据进行大大量的计计算、对对比，来来揭示企企业的偿偿债能力力、盈利利能力、营运能能力和发发展潜力力等，以以评估公公司当前前的业绩绩以及业业绩的可可持续性性财务分析析常用的的方法是是比率分分析法、现金流流量分析析法和因因素分析析法等Evaluation Warning : The document was c

23、reated with Spire.Presentation for .NET（四）前前景判断断前景判断断常用的的方法是是财务报报表预测测和企业业估价战略分析析、会计计分析和和财务分分析为预预测企业业价值奠奠定了坚坚实的基基础Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET第三节财财务分分析的信信息来源源进行财务务分析所所依赖的的资料及及其取得得的途径径取得财务务分析所所需的资资料对于于保证财财务分析析工作的的顺利进进行、提提高财务务分析的的质量和和效果具具有重要要的作用用财务分析析的目

24、的的与分析析内容不不同，使使用的信信息资料料来源可可能是不不同的。财务分分析的信信息资料料来源可可以分为为企业信信息资料料、行业业信息资资料、宏宏观信息息资料。其中，企业信信息资料料可以进进一步分分为企业业公开信信息资料料和企业业内部信信息资料料Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（一）企企业公开开信息资资料企业财务务报告会计报表表附注管理层的的讨论与与分析企业公布布的其他他信息资资料审计报告告招股说明明书和上上市公告告书临时报告告Evaluation Warning : T

25、he document was created with Spire.Presentation for .NET（二）企企业内部部信息资资料企业内部部资料指指企业未未对外公公开披露露的各种种生产经经营活动动资料，如会计计核算明明细资料料、成本本费用资资料、统统计资料料、业务务活动资资料、计计划与预预算资料料等现代信息息技术的的发展和和企业流流程的再再造，使使得企业业生产经经营活动动的各类类信息能能够迅速速进入企企业的信信息系统统。企业业内部资资料对企企业管理理者和企企业内部部分析人人士，显显得尤为为重要Evaluation Warning : The document was created

26、with Spire.Presentation for .NET（三）行行业信息息与产业业政策收集行业业信息，要更多多收集行行业标准准、行业业经验值值、行业业典型企企业的财财务值等等产业政策策是政府府为了合合理调配配经济资资源、实实现特定定经济和和社会目目标而对对特定产产业实施施干预的的政策和和措施。产业业政策分分为产业业扶植政政策、产产业规范范政策和和产业抑抑制政策策Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（三）宏宏观经济济政策与与信息财政政策策金融政策策货币政策策利率政策策汇

27、率政策策在财务分分析过程程中，对对企业未未来发展展前景的的判断、财务风风险的大大小等，需要结结合宏观观经济信信息才能能作出正正确地判判断Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET第四节财财务分分析的评评价标准准一、财务务分析评评价标准准的种类类经验标准准经验标准准是根据据大量的的实践经经验形成成、并经经过实践践检验的的标准。如在制制造业，流动比比率的经经验标准准为2：1，速动比比率的经经验标准准为1：1历史标准准历史标准准是以企企业过去去某一时时期的实实际业绩绩为标准准。它可可以选择择本企业业历史最最好水平平、正常常经营条条件下的的业绩水水平或以以往连续续多年的的平均水水平Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentatio