货币与通货膨胀

1、第四章货币与通货膨胀通货膨胀是货币理论中与实际经济生活联系最密切的问题之一，自20世纪70年代以来，它演变为普遍的国际性经济现象。考察通货膨胀问题，必先约定通货膨胀概念的内涵。但是，通货膨胀的定义常因经济情况与理论的变动而异。例如，第二次世界大战后的初期，许多经济学家都将通货膨胀视为一种“求过于供”的现象，即商品与劳务的支出总额，超过总体经济的长期生产潜力的现象。另外一种说法，是货币收入总额的增长率超过实际国民生产总值的增长率。这些定义，都着重于“过度需求”因素。其后，经济学家将分析的重心移至社会中各个不同阶层为维持其本身实际收入和权益的斗争问题上：通货膨胀就是在短期内生产量已无法增加，但各阶

2、层为争取其应得的实际收入的不断要求所造成的物价和工资的普遍上涨过程。然而，这都是经济学家从通货膨胀成因角度所做的理论描述。为从经济现象上方便观察，我们给通货膨胀下一简捷的定义：通货膨胀，是一般物价水平采取不同形式（公开或变相）持续上升的过程。在这个定义中，有几个关键词是要特别解释的。第一是“一般物价水平”，即通货膨胀必须广泛地包括所有商品和劳务的价格在内。局部性的价格上涨不能视为通货膨胀。第二是“持续上升”，换言之，在真正的通货膨胀过程中，个别物价虽有升降，但一般物价则呈现持续上升的趋势。因此，季节性、暂时性或偶然性的价格上涨，也不能视为通货膨胀。第三是“不同形式（公开或变相）”的物价上涨，在

3、公开形式下，政府当局并不采取物价管制和津贴措施，因此，物价上涨很明显。但在某些国家的某些时期，政府因为种种原因，对一般物价和工资实行严格管制，并对某些必需品采取津贴和配给措施（如凭票证供应）以保持市价平稳。表面上，官方物价指数变动不大，但实际上，这种制度往往带来供应短缺，黑市活跃等并发症。这就表示，如果政府管制撤销的话，物价上涨便会公开暴露。政府直接管制只能暂时掩盖通货膨胀问题，而无力将其解决。通货膨胀既然指的是物价水平持续上升的过程。则如何测算物价水平，成了一个重大问题。目前世界多数国家，都采用以下一种或一种以上的物价指数：1消费物价指数消费物价指数是根据具有代表性的家庭消费开支所编制的物价

4、指数。它包括所有消费商品和劳务（包括耐用消费品）。中国从1984年开始编制消费物价指数，从统计年鉴上可直接查到。许多国家根据不同收入阶层的消费支出特点，进一步编制出不同阶层的消费物价指数。这种指数的优点是资料较易搜集。公布频率较快（通常为每月一次），因此，能迅速地反映直接影响民生的物价趋势。其缺点是范围较窄（资本品和进出口商品的价格均不包括在内）。而且，它也不能正确地表现消费商品与劳务的质量改善（不过，这一缺点在其他指数中也存在）。2批发物价指数消费物价指数是一种零售价格指数，与此相反，批发物价指数则是根据制成品和原料的批发价格编制而成的指数。这一指数的优点是对商业循环较为敏感，但缺点是因为各

5、种劳务并不包括在内，其范围较消费物价指数更为狭窄。3国民生产总值平减（缩减）指数这是涵盖范围较宽的指数，它的定义是按当年价格计算的国民生产总值对按固定价格计算的国民生产总值的比率。举例来说，设某国在2000年的国民生产总额按当年价格计算为9446亿元，而按1990年固定价格(即指数基期为1990年=100)计算则为5133亿元，则2000年的平减指数是:PP9446PGDP5133100184换言之，2000年和1990年相比较，物价上涨了84%(184印84%)。再设1999年的100平减指数是169,则2000年和1999年相比较，物价上涨了8.9%(竺418.9%)。169国民生产总值平

6、减指数的优点是它的范围较为广泛,除了私营部门的消费外,也包括公营部门的消费、资本品(如房屋建筑、机器、设备、厂房、原料和半制成品),进出口商品与劳务等等价格在内,因此较能准确地反映一般物价水平的趋向。缺点是资料较难搜集,公布频率不如消费物价指数快。多数国家通常为每年一次,即使在国民收入统计制度最完善的国家,目前也只能做到每季度一次,所以不能迅速地表达通货膨胀的程度和动向。以上三种指数,以消费物价指数和国民生产总值平减指数较为适当,因此也最普遍地被采用为度量通货膨胀的尺度。但这两个指数也并非是最正确的尺度,因为两者都不同程度地遗漏了一些资产的价格。第一节通货膨胀成因分析从现象上看,通货膨胀就是物

7、价上涨,但物价上涨的成因却是不尽相同的。总的来说,物价上涨的促成因素有货币的和非货币的两大类。有时,物价上涨是一种因素导致的；有时,物价上涨是两种因素交替引起的。一、需求拉上型通货膨胀需求拉上型通货膨胀,是指物价上涨是由对商品和服务需求的大幅度上升而引发的。对商品和服务的需求是什么概念？简言之,就是公众在市场上用钱买东西和享受服务。这就说明，需求上升的必要条件是货币量一一尤其是M增长。无论银行体系是主动地还是被1动地造成了货币量的增长,即责任是否在银行体系,但是,实证的结论是,先有货币量的持续增长,接着才有需求的攀升,从而导致物价持续上涨。因此,可以认为,需求拉上型通货膨胀是货币因素引发的,尽

8、管货币量的变动可能另有缘由。综上所述,分析需求拉上型通货膨胀显然应从货币因素开始。1.在前面几章里,各种货币理论大都隐含着这样一种变量之间的传递机制：这种机制的意思是说,当货币供给量大于公众的货币需求量时,在公众手中就会产生一定数量的超额货币供给M。按照效用最大化原则，人们会将M抛向两个市场：商品ss市场和资产市场。在商品市场上,将出现需求扩张局面,引致一定幅度的物价上涨。如果经济处于充分就业条件下，那么，新增的货币将全部转化为上涨的价格；如果经济处于非充分就业条件下，物价上涨的幅度较小（极端的情况是物价不变），同时伴有经济增长。在资产市场上，新增的货币量形成对有价证券的需求，使得有价证券价格

9、上升，利率下降。我们以非充分就业为例，对货币供给与货币需求从事前不均衡到事后均衡做一简要分析：MM=Msd（ex-post）由于假定事前货币需求小于货币供给，则有一定数量的超额货币供给量产生。对于任何货币需求主体来说，都不会持有正常货币需求量以外的货币，因为这将损失利息或效用。于是，货币需求主体会将货币与其它有收益或有效用的资产进行替代。在封闭经济条件下，这些超额货币供给量将冲向两个市场商品市场和资本市场（在开放经济条件下可能还会冲向外汇市场，此处略）。在资本市场上，新增货币会导致有价证券收益率下降，从而使得货币需求上升；同时，有价证券收益率下降又会在商品市场上造成投资需求上升。在商品市场上，

10、新增货币量会造成消费需求和投资需求的上升。这样，价格水平将在需求的作用下上升（在供给曲线的斜率不为0时），上升的价格对厂商提供了信号，实际产出（收入）将会增长。由于货币需求是收入的增函数，于是，货币需求将上升。直至货币需求上升到与货币供给相等时，超额货币供给量消失，该时段结束，事后货币需求与货币供给相等。我们再把商品市场总供求的因素考虑进来，简要分析一下货币供给与货币需求、总供给与总需求从事前不均衡同时达到事后均衡的情形：/Mg、MSMd+AD（C+I）f（事前）,MT-MM（事后）trd、ADAAS-Pf-AST（YJ）（事前）I1ADAS（事后）上述传递机制明，当货币供给大于事前货币需求时

11、，产生了超额货币供给。超额货币供给量冲向商品市场M和资产市场M,导致总需求AD（包括对消费品C和资本品I的需GB求）上升。总需求上升到AD造成了事前总需求大于总供给。于是，价格上涨。上涨的价格对厂商提供了“求大于供的信号”，在非充分就业条件下，厂商扩大生产，总供给上升，且一直上升到与AD目等为止，实现了总供求的事后相等。同时，实际国民收入的上升（总供给）也使得货币需求量上升，且一直上升到M与货币供给量相等为止。其实，正是货d币需求量上升到M消化掉了M,即M=mM，才使总需求膨胀的势头停下来。dsdds这样，由货币因素发动的一轮经济升温结束了。如果接下来的若干个时段均与此时段的情形相同，就属于本

12、章开头所讲的“一般物价水平持续上升”了。2.根据前面的分析，我们可以从中抽取出关于需求拉上型通货膨胀发生的经济机制，即：M-AD-P一AS(Yr)fs上述传递机制可用图4-1表示：(a)(b)图4-1需求拉上型通货膨胀图4-1说明，需求拉上型通货膨胀是货币因素发动的。首先，超额货币供给使得总需求扩张，图4-1(a)描述的是ADf(IM)。其次，每一个AD都对应着一个价格水平，且二s者正相关，可以大致认为Pf(AD),即物价是总需求拉动的。最后，图4-1(b)描述的是价格对总供给的刺激过程：在总供给曲线的斜线部分，是非充分就业经济阶段，价格上升能够刺激总供给增长，即7f(P);在总供给曲线的竖直

13、部分，是充分就业经济阶段，F是充分就业的产量。也就是说，总需求超过AD、价格水平超过P时，只有通货膨胀，而不22会伴有经济增长,即77*。3.一般说来,在各国经济运行中,总供给曲线向右上方倾斜是常态,与横轴平行(供给弹性无穷大)或垂直(供给完全无弹性)都是少见的。也就是说,货币因素发动的适度价格上涨或多或少都可以拉动产量增长。但是,各国的总供给曲线的斜度又是极不一致的。见图4-2。在图4-2中，A国的总供给曲线比较平缓，而B国的总供给曲线则比较陡峭。从图上观察，同样的价格涨幅(P2P1)，在A国可以拉动经济的增长幅度显然大于B国的经济增长幅度(丫1Y2y1y2)。造成这种局面的原因就在于两国的

14、总供给曲线斜率不同，该曲线越是平缓,价格对产量的影响越大,反之则反是。那么,各国总供给曲线斜率不同的原因何在呢？在生产技术方面“软硬件”相同的假设下,我们认为,主要原因在于市场机制的健全程度不同。Y1Y2y1y2A国B国图4-2不同斜率的总供给曲线“市场机制”一词简直被各种报刊、电台、电视台用滥了，它究竟指什么？我们认为，在价格与总供给的关系方面，它至少应该包括以下内容：（1）市场准入机制。在需求因素造成的物价上涨发生时，物价信号呼唤着新厂商进入市场。但是，如果政府设置的门槛甚高，甚至推行垄断制度，那么，价格上涨会使原有的厂商享受更高的垄断利润，而产量增长的幅度不会很大。这样，供给曲线就比较陡

15、峭。反之，供给曲线就比较平缓。（2）融资机制。假设市场准入机制是健全的，新加入的厂商就面临着资金的问题了。如果厂商需要自己攒钱（内源融资）来投资生产，那么，也许当市场契机已经消失时，尚不知新厂商的钱攒够没攒够。因此，需要有良好的股票债券发行机制、银行信贷机制和利用外资机制，即健全的融资机制存在于市场体系之中。这种机制健全，供给曲线就平缓，反之，就陡峭。（3）劳动力自由转移机制。假设市场准入机制、融资机制都是健全的，新厂商现在需要的是多层次的劳动力（管理人员、技术人员、熟练工人、非熟练工人），这恐怕需要在全国或更大范围内配置劳动力资源。如果公民出常住地半步就要“介绍信”，到哪儿工作都必须凭“户口

16、”和“档案关系”才能住房、吃饭和看病，各个地方当局又推行“画地为牢”的政策，那么，劳动力自由流动机制就是一句空话。没有这个机制或这个机制不健全，供给曲线一定是陡峭的。只有建立了健全的劳动力自由流动机制，供给曲线才有可能是平缓的。（4）自由的国际贸易机制。假设市场准入机制、融资机制和劳动力自由流动机制都是健全的，但是，生产某种产品需要从国外进口某种设备或国内无替代品的关键原材料。如果进口尚需层层审批、公文旅行，甚至再有官僚腐败掺杂于其中，那么，该种产品的生产就比较困难了。因此，要想有较为平缓的供给曲线，就一定要有自由的国际贸易机制。上述四个机制基本上决定了供给曲线斜度。如果这四个机制健全，我们就

17、可以说市场机制是健全的。这样，由货币因素（或称需求因素）引发的一定幅度的价格上涨，就可以较大力度地促进经济增长。同时，也必须注意的是，产量对价格越是敏感，在价格下跌时，对经济的负面影响就越大。在当前的世界经济体系中，价格上涨和价格下跌都是可能的，治理通货膨胀和治理通货紧缩一样重要。二、成本推动型通货膨胀和需求拉上型相反，成本推动型通货膨胀是由非货币因素引发的，根源在于总供给方面。在当代世界各国，存在各种强大的、对市场价格具有操纵力量的压力集团。例如，组织严密的工会、人为控制物价的卡特尔（其中最著名的为石油出口国组织），以及具有不同程度垄断性质的大企业，它们可以在总需求不变的情况下，或不顾总需求

18、趋势如何的情况下，独立地以人为的方式提高供应价格。这种价格变动，由于并非源自需求增加，所以短期内必然引起价格上涨和经济衰退并发的现象。这一基本理论，可用图4-3的解析几何方式表示。众所周知，总供给曲线也可解释为总成本（即每一生产量单位的平均成本）曲线。在图4-3中，DD是固定不变的总需求曲线。是充分就业产量。平面上有三条总供给曲线S、S、S，在同一产出水平上（如丫）成本1231由低到高向上排列。三条曲线最初都向右上方倾斜，但到达充分就业后即形成一垂直线SF*。设总需求曲线与总供给曲线最初相交于a,a点对应着横轴上充分就业条件下的物价P3。假如，供给方面的因素促成成本上涨（如工资、原料价格的腾升

19、）而使总供给线从S向上移1动至S和S，则一方面物价水平从P上升至P和P另一方面生产总量却从F*降至7，233212再降至7，或者说，广7是生产量的丧失。这是“纯粹的成本推动论”模型。且不管成本11上升是什么来自何方压力,总之,成本推动型通货膨胀可以用下面的函数表示：式中，P表示物价，C表示成本。该式说明，物价是成本的增函数。图4-3成本推动型通货膨胀如果考虑成本上升的原因,则成本推动型通货膨胀又可以分为两类：来自厂商方面的成本上升,称为“利润率附加模型”；来自工会方面的成本上升,称为“工资领导模型”。如果说需求拉上型通货膨胀对经济增长还有一定好处的话,那么,成本推动型通货膨胀就是不折不扣的“坏

20、”通货膨胀。因为,随着物价水平的的上升,产量是下降的。三、混合型通货膨胀在成本推动型通货膨胀发生的条件下,如果政府当局为避免失业和经济恶化而采取扩张性的财经措施来“批准”最初的成本上升的话,则物价势将呈现螺旋式上涨趋势。如图4-4所示，供给曲线从S上升到了S，物价由P上涨到P，产量由7*下降到7（交点b），显TOC o 1-5 h z12121然，会发生失业现象。如果政府为了维持充分就业而运用扩张性财政政策和货币政策，将总需求D提升至D，物价上涨到P，产量回到充分就业水平7*（交点c）。若成本再度上升,123总供给曲线上升到S，则物价上涨到P，产量下降到7（交点d），又有失业出现。政府再341

21、度干预，将需求曲线抬升到D则物价将循交点a、b、c、d、e的纵坐标作螺旋式上升,3产量则不断波动。图4-4混合型通货膨胀图4-4是将需求因素和供给因素综合分析的几何模型，因此，被称为“混合型通货膨胀”或“混合性供求模型”。第二节价格与失业菲利普斯曲线菲利普斯曲线(PhillipsCurve)是经济学理论中用来表示失业率和通货膨胀率之间替换关系的曲线。菲利普斯曲线是新西兰经济学家菲利普斯于1958年在英国伦敦经济学院任教时首先提出来的。他依据18611957年近一个世纪中英国失业率和货币工资变化率的关系作了一条曲线，用来表示失业率和工资变动率之间的交替关系，见图4-5(为分析简单，L画成了直线)

22、。图中，纵轴表示货币工资增长率，横轴表示失业率。曲线L为菲利普斯曲线。这一曲线所表明的是，当失业率由U下降到U,时，货币工资增长率就由W上升到W。由于货币1212工资的变动率与物价上涨率高度相关，而通货膨胀率又用物价上涨率表示，因此，图4-5的纵轴也可以表示通货膨胀率。这样，后来的经济学家就把通货膨胀率与失业率之间的关系用菲利普斯曲线来表示。W*W2U2U1图4-5标准的菲利普斯曲线图4-6中，菲利普斯曲线表示通货膨胀率和失业率的交替关系。其中，纵轴表示通货膨胀率，横轴表示失业率，曲线L上点的移动表明失业率和通货膨胀率是此长彼消的交替关系。图中假定4的通货膨胀率和4的失业率为社会可以接受的临界

23、点，那么图中的阴影部分就表示安全范围。当通货膨胀率和失业率均处在这个范围内时，如图上的B点，政府则不必进行干预，如果在安全范围之外，如图上的A、C点，政府就要采取干预措施，或者以较高的失业率来换取较低的通货膨胀率，或者相反。因此，该曲线所表明的上述关系，给各国政府的需求管理提供了一个方便的工具，它犹如一个“菜单”，成为各国政府以自己的“口味”权衡取舍的一个依据。4%4%图4-64%4%图4-6菲利普斯曲线的临界点L、货币因素导致的价格上涨与失业率负斜率的菲利普斯曲线按照标准的凯恩斯理论，总需求小于总供给时，社会上就有失业，总需求大于总供给时，社会上就会出现通货膨胀。持此观点，失业与通货膨胀不会

24、并存。但是，60年代以来，普遍出现的失业与通货膨胀并存的“滞胀”局面，就使上述标准的凯恩斯理论遇到了挑战，经济学家们对“滞胀”进行了各种解释，其中菲利普斯曲线就是一种。这个曲线所表明的关系也被凯恩斯的追随者所接受和运用，但这在理论上说，已不是标准的凯恩斯理论了。图4-7描述了凯恩斯学派的价格与失业率的关系：图4-7中的（a）、（b）是需求拉上型通货膨胀模型。（c）是转换坐标系，横、纵二轴都表示价格，通过坐标系中的45线，将纵轴上的P和P。转换到横轴，再映射到（e）的横轴12上。（e）是菲利普斯曲线，说明了非充分就业条件下通货膨胀与失业率之间的替代关系。（d）是产量与失业率之间的关系曲线，同菲利普斯曲线一样，产量与失业率也是负相关的。这是因为，在一定的技术条件下，就业人数越多产量越高，反之则反是。（d）（e）图4-7货币因素导致的价格上涨与失业率二、非货币因素导致的价格上涨与失业率一一正斜率的菲利普斯曲线20世纪60年代以后直至80年代，西方各国的“滞胀”日趋严重，失业率与通货膨胀率几乎同步上升，菲利普斯曲线不断向右上方移动，原来的临界点不再适用，这就使菲利普斯曲线遇到了严重的挑战。经济学家们对